Распоряжение Правительства Москвы от 29 апреля 2004 г. N 838-РП "Об утверждении Методики расчета бюджетной эффективности экономического стимулирования организаций, привлекающих инвестиции с использованием инструментов фондового рынка, за счет средств бюджета города Москвы"

Распоряжение Правительства Москвы от 29 апреля 2004 г. N 838-РП
"Об утверждении Методики расчета бюджетной эффективности экономического стимулирования организаций, привлекающих инвестиции с использованием инструментов фондового рынка, за счет средств бюджета города Москвы"


Во исполнение пункта 8 постановления Правительства Москвы от 6 мая 2003 года N 339-ПП "Об экономическом стимулировании хозяйствующих субъектов, осуществляющих привлечение инвестиций с использованием инструментов фондового рынка", а также в целях совершенствования механизма принятия решений о предоставлении бюджетных средств организациям, привлекающим инвестиции с использованием инструментов фондового рынка, для компенсации части купонного дохода по выпускаемым ими корпоративным облигационным займам:

1. Утвердить Методику расчета бюджетной эффективности экономического стимулирования организаций, привлекающих инвестиции с использованием инструментов фондового рынка, за счет средств бюджета города Москвы (далее - Методика) согласно приложению к настоящему распоряжению.

2. Главным распорядителям бюджетных средств в целях определения бюджетной эффективности инвестиционных проектов организаций, претендующих на получение компенсаций части купонных выплат по выпускаемым ими облигационным займам за счет средств бюджета города Москвы, руководствоваться положениями Методики (п.1).

3. Департаменту экономической политики и развития города Москвы проанализировать результаты практического применения Методики по итогам 2004 года и при необходимости внести предложения по корректировке положений Методики.

4. Контроль за выполнением настоящего распоряжения возложить на первого заместителя Мэра Москвы в Правительстве Москвы Росляка Ю.В.


Мэр Москвы

Ю.М. Лужков


Приложение
к распоряжению Правительства Москвы
от 29 апреля 2004 г. N 838-РП


Методика
расчета бюджетной эффективности экономического стимулирования организаций, привлекающих инвестиции с использованием инструментов фондового рынка, за счет средств бюджета города Москвы

ГАРАНТ:

См. Методику определения эффективности финансово-хозяйственной деятельности акционерных обществ, акции которых находятся в собственности г. Москвы, утвержденную постановлением Правительства Москвы от 3 июля 2007 г. N 576-ПП


1. Общие положения


1.1. Настоящая Методика расчета бюджетной эффективности экономического стимулирования организаций, привлекающих инвестиции с использованием инструментов фондового рынка, за счет средств бюджета города Москвы (далее - Методика) разработана во исполнение Постановления Правительства Москвы от 06.05.2003 г. N 339-ПП "Об экономическом стимулировании хозяйствующих субъектов, осуществляющих привлечение инвестиций с использованием инструментов фондового рынка" (пункт 8).

1.2. Методика предполагает, что компенсация за счет средств бюджета г.Москвы части купонного дохода по облигациям, эмитируемым организациями для привлечения инвестиций, является одним из основных рычагов экономического стимулирования этих организаций, ориентированных на привлечение внебюджетных источников финансирования инвестиционных проектов с использованием инструментов фондового рынка.

1.3. Методика исходит из того, что основным документом, представляемым организациями (предприятиями) на конкурс для получения компенсации из средств бюджета г.Москвы части купонного дохода по эмитируемым облигациям, является бизнес-план (ТЭО) проекта, разработанный с учетом Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденных Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ от 21.06.1999 N ВК-477. В этой связи содержание Методики отражает необходимость анализа бизнес-планов (ТЭО) инвестиционных проектов с точки зрения как реальности их осуществления, так и значимости для экономики г.Москвы, а также ориентировано на инструментарий финансовых измерений, заложенный в упомянутых Методических рекомендациях N ВК-477 с учетом особенностей решаемых задач, особенностей расчетов показателей бюджетной эффективности инвестиционных проектов для г.Москвы как субъекта Федерации.

1.4. Финансирование части купонных выплат по облигациям, эмитируемым организациями для привлечения инвестиций, в форме бюджетных кредитов либо субсидий, осуществляется по соответствующим статьям функциональной классификации расходов бюджета города Москвы.


2. Назначение Методики


Настоящая Методика предназначена для:

а) анализа целесообразности с точки зрения г.Москвы как субъекта Федерации осуществления организациями (предприятиями) как с участием, так и без участия города Москвы в их уставных капиталах, инвестиционных проектов, схемы финансирования которых предполагают привлечение инвестиций с использованием инструментов фондового рынка, путем эмиссии и размещения корпоративных облигаций с последующей выплатой инвесторам купонного дохода и погашения облигаций;

б) определения значимости инвестиционных проектов для экономики г.Москвы и социальной сферы города;

в) оценок бюджетной эффективности инвестиционных проектов, а также оценок и анализа бюджетной эффективности средств, выделяемых г.Москвой на компенсацию части купонного дохода по корпоративным облигациям, эмитируемым организациями (предприятиями) и размещаемым на фондовом рынке, с учетом инфляции, неопределенности и рисков;

г) определения оптимальных форм, объемов выделения бюджетных средств и их последующего возмещения, в том числе определения целесообразной части купонного дохода, подлежащей компенсации.

Методика не может использоваться для анализа и оценок эффективности инвестиционных проектов, финансовые схемы которых не предполагают привлечение организациями инвестиций с использованием инструментов фондового рынка, а также проектов, реализуемых по схеме инвестиционных контрактов, и проектов, связанных с созданием новых организаций (предприятий).

Пользователями Методики являются структурные подразделения Правительства Москвы, проектные и иные организации, разрабатывающие бизнес-планы (ТЭО) инвестиционных проектов, финансовые схемы которых предполагают привлечение инвестиций путем выпуска и размещения корпоративных облигаций.


3. Основные принципы определения бюджетной эффективности инвестиционных проектов организаций, осуществляющих привлечение заемных средств с использованием инструментов фондового рынка


3.1. Целесообразность осуществления инвестиционных проектов, схемы финансирования которых предполагают привлечение организациями инвестиций путем выпуска и размещения корпоративных облигаций, определяется исходя из приоритета имущественных, бюджетных интересов г.Москвы в соответствии с алгоритмами настоящей Методики и приложениями к ней. В результате анализа финансово-хозяйственной деятельности организаций и бизнес-планов (ТЭО) проектов может быть установлено, что рассматриваемый инвестиционный проект:

а) является значимым для экономики г.Москвы;

б) является коммерчески эффективным либо позволяет решить определенные общегородские или социальные задачи без увеличения расходов городского бюджета;

в) отвечает граничным условиям бюджетной эффективности, указанным в пункте 6.4 настоящей Методики.

Представленный на конкурс бизнес-план (ТЭО) проекта, если организация является акционерным обществом, должен быть утвержден решением совета директоров (наблюдательного совета) общества, а для предприятий других организационно-правовых форм - решением руководителя предприятия (организации).

Только проекты, одновременно отвечающие упомянутым выше условиям и требованиям, могут приниматься к дальнейшему рассмотрению на конкурс по выделению средств бюджета г.Москвы для компенсации части купонного дохода по облигациям, эмитируемым организациями для привлечения инвестиций из внебюджетных источников.

3.2. Бизнес-планы (ТЭО) инвестиционных проектов, представляемых на конкурс, как минимум, должны отвечать требованиям, установленным постановлением Правительства Москвы от 24.10.2001 N 963-ПП "О ходе выполнения распорядительных документов Правительства Москвы по выводу хозяйственных обществ с участием города Москвы на рынок ценных бумаг", и, кроме того, содержать сведения, необходимые для оценок бюджетной эффективности проекта в целом, а также оценок бюджетной эффективности средств, выделяемых для компенсации части купонного дохода по облигациям, эмитируемым организациями (предприятиями) на предстоящие 6 - 10 лет, в том числе, должны включать плановые расчеты налоговых и иных отчислений в бюджет г.Москвы. Эти сведения и расчеты должны быть даны в составе бизнес-плана (ТЭО) инвестиционного проекта по формам приложения 2 к настоящей Методике и быть достаточными для определения формы и объема предоставленных организациям бюджетных средств в соответствии с критериями, установленными пунктом 5 постановления Правительства Москвы от 6 мая 2003 г. N 339-ПП "Об экономическом стимулировании хозяйствующих субъектов, осуществляющих привлечение инвестиций с использованием инструментов фондового рынка". Порядок сопоставления соответствующих показателей бизнес-планов (ТЭО) с данными критериями определен приложением 2.

3.3. Информационной базой анализа финансово-хозяйственной деятельности организаций являются данные бухгалтерской отчетности организаций (формы 1, 2, 3, 4 и 5 бухгалтерской отчетности) за три последние календарных года, а также данные форм 1 и 2 бухгалтерской отчетности за все полные кварталы года представления организациями материалов на конкурс.

Кроме того, для организаций - акционерных обществ с участием г.Москвы в уставном капитале к бизнес-планам (ТЭО) инвестиционных проектов должны прилагаться (как приложение) сведения о распределении организациями чистой прибыли за три последних календарных года по форме N 1-ФГД (годовая) "Сведения о распределении прибыли".

Анализ отчетных показателей финансово-хозяйственной деятельности организаций осуществляется в фактически действовавших ценах.

3.4. Расчеты всех плановых (прогнозных) экономических показателей, выполняемые в соответствии с настоящей Методикой, должны осуществляться в рублях, для целей анализа - в ценах базисного года, т.е. года представления организацией заявки на конкурс по выделению средств бюджета г.Москвы на компенсацию части купонного дохода по эмитируемым этими организациями облигациям. Если экономические показатели бизнес-планов (ТЭО) рассчитаны в условных единицах либо ценах предшествующих лет, эти показатели должны быть пересчитаны в цены базисного года, фактически действовавшие не позднее трех полных календарных месяцев до даты подачи заявки. Если заявка подается организацией в один из первых трех календарных месяцев нового финансового года, стоимостные показатели рассчитываются в ценах месяца, предшествовавшего месяцу подачи заявки.

3.5. Общим принципом оценок бюджетной эффективности инвестиционного проекта является сопоставление сумм притоков денежных средств в бюджет г.Москвы, связанных с осуществлением проекта по финансовой схеме, которая предусматривает привлечение инвестиций с фондового рынка, и сумм оттоков денежных средств из бюджета, по рассмотренным в настоящей Методике вариантам.

Положительное сальдо этих потоков денежных средств (т.е. бюджетный эффект), исчисленное с учетом факторов времени и инфляции, а также при соблюдении граничных условий эффективности, устанавливаемых настоящей Методикой, свидетельствует о целесообразности осуществления инвестиционного проекта с точки зрения имущественных и иных (социальных, экологических) интересов г.Москвы.

При этом следует различать:

- бюджетный эффект проекта с участием города Москвы в его финансировании;

- бюджетный эффект проекта без участия города Москвы в его финансировании;

- бюджетный эффект участия города Москвы в финансировании проекта, т.е. бюджетный эффект средств, направляемых городом на компенсацию части купонного дохода;

- бюджетный эффект участия города Москвы в проекте (в уставном капитале акционерного общества). Данный показатель определяется в соответствии с Методическими рекомендациями по разработке технико-экономических обоснований (ТЭО) участия г.Москвы в акционерных обществах, утвержденными распорядительным документом Правительства Москвы.

3.6. Общим принципом оценок бюджетной эффективности средств, направляемых на компенсацию части купонного дохода по корпоративным и другим облигациям, является сопоставление бюджетного эффекта по двум основным вариантам схемы финансирования инвестиционного проекта:

А) без участия г.Москвы в финансировании проекта (вариант схемы финансирования, предусматривающий привлечение инвестиций путем выпуска и размещения организациями облигаций с выплатой купонного дохода частично - за счет собственных средств организаций-эмитентов, частично - за счет кредита коммерческих банков).

Вариант схемы финансирования, предусматривающий выплату всей суммы купонного дохода за счет собственных средств организаций, для целей настоящей Методики не рассматривается;

Б) с участием г.Москвы в финансировании проекта в форме компенсации части купонного дохода по размещенным организациями облигациям. При этом финансирование проекта может осуществляться полностью за счет средств, полученных при размещении облигаций, либо частично - за счет этих средств, а частично - за счет собственных средств организаций.

Разница в суммах бюджетного эффекта по вариантам схем финансирования Б и А, как правило, определяет бюджетный эффект компенсации г.Москвой части купонного дохода по облигациям, выпущенным и размещенным (размещаемым) организациями для обеспечения финансирования проекта.

3.7. В расчетах денежных потоков учет инфляции и фактора времени осуществляется путем приведения значений показателей - составляющих потоков - к базисному году (году представления организацией заявки на конкурс) путем корректировки составляющих денежных потоков на прогнозные темпы инфляции, дефлирования этих составляющих, а также дисконтирования показателей в соответствии с разделами 6 и 7 Методики.


4. Основные положения по анализу финансово-хозяйственной деятельности организаций и бизнес-планов (ТЭО) инвестиционных проектов


4.1. Анализ показателей финансово-хозяйственной деятельности организаций (предприятий) - эмитентов облигаций


Целями анализа показателей финансово-хозяйственной деятельности организаций (предприятий) - эмитентов являются:

а) выявление достаточности чистой прибыли организаций для погашения основной суммы облигаций и выплат некомпенсируемой части купонного дохода с параметрами, определенными в Проспекте ценных бумаг (облигаций);

б) выявление достаточности собственных средств организаций (амортизации и чистой прибыли) для осуществления нормальной финансово-хозяйственной деятельности в период осуществления инвестиционного проекта.

Анализ финансово-хозяйственной деятельности организаций (предприятий), как правило, осуществляется по показателям:

- объемов продаж;

- доходов (от реализации и внереализационных доходов);

- прибыли до налогообложения;

- чистой прибыли;

- амортизации основных средств;

- рентабельности чистых активов;

- коэффициенту автономии собственных средств;

- коэффициентам текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами;

- коэффициенту покрытия текущих обязательств оборотными активами;

- средней заработной платы;

- численности работающих.

Данные показатели принимаются (по расчетным показателям - рассчитываются) по данным бухгалтерской отчетности за последние три полных календарных года, предшествовавших году представления на конкурс заявки, включающей бизнес-план (ТЭО) инвестиционного проекта. Кроме того, для анализа используются упомянутые показатели финансово-хозяйственной деятельности за полное количество кварталов текущего года, предшествовавших представлению организациями (предприятиями) на конкурс заявки, включающей бизнес-план (ТЭО) проекта.

4.1.1. Инвестиционный проект с точки зрения условий для нормальной финансово-хозяйственной деятельности организаций может считаться реализуемым, если:

а) коэффициенты текущей ликвидности и достаточности собственных оборотных средств за анализируемый период (последние три полных календарных года) выше их нормативных значений, установленных действующими нормативно-правовыми актами о финансовой несостоятельности (банкротстве), и за последний календарный год, как правило, выше, чем в предшествовавшие годы;

б) показатели стоимости чистых активов и объемов продаж за анализируемый период возрастают, при этом стоимость чистых активов организации превышает ее уставный капитал;

в) показатели рентабельности чистых активов по прибыли до налогообложения за последний отчетный год, как правило, не ниже ставки рефинансирования Банка России;

г) коэффициент автономии собственных средств за последние три календарных года возрастает;

д) организация отвечает критерию платежеспособности, установленному приложением 1 (пункт 1.6) к настоящей Методике.


4.2. Анализ бизнес-планов (ТЭО) инвестиционных проектов.


Целями анализа бизнес-планов (ТЭО) инвестиционных проектов, представленных в составе заявки на конкурс организациями (предприятиями) - эмитентами облигаций являются:

а) выявление обоснованности основных параметров эмиссии облигаций, источников и сумм финансирования, необходимых для реализации инвестиционного проекта;

б) выявление достаточности собственных средств (амортизации, суммы чистой прибыли) и привлеченных на фондовом рынке средств для осуществления в полном объеме инвестиционного проекта, погашения облигаций и выплаты части купонного дохода;

в) выявление финансовой реализуемости проекта по критерию, установленному приложением 1 (пункт 2.4) к настоящей Методике;

г) сопоставление оценок бюджетной эффективности инвестиционных проектов, а также бюджетной эффективности средств, выделяемых г.Москвой на компенсацию части купонного дохода по облигациям организаций (предприятий) - эмитентов, с граничными значениями эффективности, установленными настоящей Методикой (пункт 6.4).

Соответствующие оценки бюджетной эффективности в бизнес-планах (ТЭО) проектов должны быть не ниже их граничных значений;

д) соответствие параметров притоков денежных средств в бюджет г.Москвы, обусловленных реализацией инвестиционного проекта, критериям, установленным пунктом 5 постановления Правительства Москвы от 06.05.2003 N 339-ПП (пункт 2.6 приложения 1 к настоящей Методике).

Ключевой задачей анализа бизнес-планов (ТЭО) инвестиционных проектов является определение обоснованности расчетов бюджетного эффекта, денежных потоков финансового плана (разделов "Финансовый план" или аналогичных по содержанию разделов бизнес-планов или ТЭО) за период осуществления инвестиционного проекта. При этом выявляется:

- обоснованность составляющих оттоков денежных средств:

расходов на текущую финансово-хозяйственную деятельность, аккумулируемых показателями себестоимости реализации и внереализационных расходов;

расходов на уплату налогов и других обязательных платежей, в том числе в бюджет г.Москвы;

расходов на погашение и обслуживание облигаций, выпускаемых и размещаемых организациями для привлечения небюджетных инвестиций, других составляющих расходов;

- обоснованность составляющих притоков денежных средств:

оплаты стоимости размещенных облигаций, части чистой прибыли, остающейся после формирования фондов организации (предприятия), амортизации и других составляющих притоков в случае их наличия.

Дополнительные рекомендации по анализу показателей финансово-хозяйственной деятельности организаций и бизнес-планов (ТЭО) инвестиционных проектов даны в приложении 1 к настоящей Методике.


5. Критерии и признаки значимости инвестиционных проектов для экономики г.Москвы


5.1. Инвестиционные проекты, осуществляемые организациями (предприятиями) с привлечением небюджетных источников финансирования путем выпуска и размещения облигаций, разделяются на 3 группы:

-I группа - значимый для г.Москвы проект;

-II группа - целесообразный проект;

-III группа - проект, неперспективный для экономики города.

5.2. К первой группе относятся следующие инвестиционные проекты:

а) осуществляемые предприятиями систем жизнеобеспечения, инженерной инфраструктуры города с целью модернизации или технического перевооружения, реконструкции;

б) осуществляемые организациями или особо крупными (с численностью свыше 5000 человек), а также крупными предприятиями с численностью работающих свыше 1000 человек;

в) предусматривающие создание новых рабочих мест в количестве не менее 5% от численности работающих в соответствующей отрасли г.Москвы;

г) предусматривающие сохранение или увеличение рабочих мест на предприятиях реального сектора экономики города, которые без привлечения инвестиций и реализации инвестиционного проекта вынуждены свертывать производство (снижать объемы выполняемых работ, оказываемых услуг);

д) обеспечивающие производство экспортной продукции, товаров, качество которых соответствует лучшим мировым аналогам, а также производство импортозамещающей продукции, товаров, пользующихся спросом на московском рынке и закупаемых в том числе за счет средств бюджета г.Москвы;

е) обеспечивающие решение конкретных общегородских социальных либо экологических проблем, в том числе вывод предприятий, загрязняющих окружающую среду, из исторического центра города.

По проектам первой группы показатели бюджетной эффективности должны быть не ниже граничных условий, установленных пунктом 6.4 настоящей Методики.

5.3. Ко второй группе (целесообразных) относятся:

а) высокоэффективные, обеспечивающие высокую бюджетную эффективность денежных средств, направляемых городом на компенсацию части купонного дохода по облигациям, эмитируемым организациями (предприятиями) для привлечения инвестиций (по критерию пункта 6.4.4 настоящей Методики, определяемому ставкой рефинансирования Банка России);

б) обеспечивающие производство экспортной продукции, товаров, качество которых соответствует массовым мировым аналогам, а также производство импортозамещающей продукции, товаров, которые не закупаются за счет средств бюджета г.Москвы.

5.4. К третьей группе (неперспективных) для экономики города - относятся проекты, которые не отвечают признакам и критериям пунктов 5.2 и 5.3 Методики.


6. Оценка бюджетной эффективности инвестиционных проектов, а также средств, выделяемых на компенсацию части купонного дохода по облигациям, эмитируемым организациями для привлечения инвестиций


Оценки бюджетной эффективности средств, выделяемых на компенсацию части купонного дохода по облигациям, эмитируемым организациями для привлечения инвестиций с фондового рынка, осуществляются для следующих форм расходов бюджета:

1) бюджетные кредиты;

2) бюджетные субсидии.

Общим принципом расчетов является определение показателей бюджетного эффекта, бюджетной эффективности и составляющих денежных потоков бюджета "с участием города в финансировании инвестиционного проекта" и "без участия города в финансировании инвестиционного проекта".


6.1. Показатели бюджетного эффекта и бюджетной эффективности средств, выделяемых организациям на компенсацию части купонного дохода


Бюджетный эффект средств, выделяемых г.Москвой организациям на компенсацию части купонного дохода, определяется как разность между бюджетным эффектом проекта, схема финансирования которого предполагает компенсацию за счет средств бюджета части купонного дохода, и бюджетным эффектом инвестиционного проекта без участия города в его финансировании:


     Б   = Б     - Б                                                  (1)
      эк    эипм    эип

где:
    Б    -  бюджетный эффект инвестиционного проекта без участия города в
     эип    его  финансировании, т.е.   в   случае,   когда   организация
            привлекает   для    компенсации   части   купонного    дохода
            коммерческий кредит. При этом условия заимствований  расчетно
            принимаются стандартизированными (пункт 6.2.2.5 Методики);
    Б     - бюджетный   эффект   инвестиционного   проекта    по    схеме
     эипм   финансирования, предполагающей компенсацию  за  счет  средств
            бюджета части купонного дохода.

Показатели бюджетного эффекта Б_эип и Б_эипм определяются в соответствии с общими принципами и алгоритмами расчетов эффективности инвестиционных проектов, которые даны в Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденных Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ от 21.06.1999 N ВК-477.

6.1.1. Бюджетный эффект инвестиционного проекта, или чистый дисконтированный доход бюджета г.Москвы от реализации проекта, в общем случае (без учета инфляции и детализации особенностей, обусловленных схемой финансирования), определяется суммой годовых сальдо доходов и расходов бюджета, приведенных с учетом фактора времени к базисному году, т.е. году подачи заявки (первого года), по формуле:


              T         1
     Б  = сумма P  x ---------- ,                                     (2)
      э     t=1  t          t-1
                     (1 + d)
где:
    Б  - бюджетный эффект инвестиционного  проекта, расчеты  составляющих
     э   которого  с    учетом     особенностей     схем   финансирования
         осуществляются   в   соответствии   с   пунктами  6.1.2-6.2.2.9
         Методики;
    Р  - ежегодная (ежеквартальная, ежемесячная*) разность,   или  сальдо
     t   доходов (притоков денежных средств) и расходов (оттоков денежных
         средств) бюджета г.Москвы;
    t -  годы реализации проекта*;
    Т -  период реализации инвестиционного   проекта, принятый  в бизнес-
         плане (ТЭО) проекта. Для целей настоящей Методики  период  Т  не
         может быть меньше 6 лет и, как правило, не  может  превышать  10
         лет;
    d -  бюджетная  норма   дисконта,   устанавливаемая   в   размере 1/4
         минимальной   ставки   рефинансирования    Центрального    банка
         Российской Федерации за  последние  12  месяцев,  предшествующих
         месяцу подачи организацией заявки на конкурс.

В бизнес-плане (ТЭО) расчеты бюджетного эффекта инвестиционного проекта должны быть выполнены в двух вариантах: без участия города в его финансировании (показатель Б_эип в формуле 1), и по схеме финансирования, которая предусматривает компенсацию за счет средств бюджета части купонного дохода (показатель Б_эипм в формуле 1). При этом обязательным является выполнение условия реализуемости проекта (пункт 2.4 приложения 1 к настоящей Методике).

6.1.2. В случае, если инвестиционный проект по варианту без участия города в его финансировании не может быть осуществлен, что должно быть обосновано расчетами денежных потоков проекта в бизнес-плане (ТЭО), бюджетный эффект средств, выделяемых организациям на компенсацию части купонного дохода, рассчитывается как разность между бюджетным эффектом проекта по схеме финансирования, предполагающей компенсацию за счет средств бюджета части купонного дохода (показатель Б_эипм в формуле 1), и бюджетным эффектом по варианту "без проекта", т.е. по "нулевому" варианту (пункт 4.2.3 "Методических рекомендаций" N ВК-477), когда в расчетном (прогнозируемом) периоде финансово-хозяйственная деятельность организации осуществляется без анализируемого инвестиционного проекта:


     Б  = Б     - Б  ,                                                (3)
      ЭК   ЭИПМ    ЭБ
где:
    Б   - бюджетный эффект по варианту "без проекта".
     ЭБ

Алгоритм (3) применяется также в случаях, когда показатель Б_эк, рассчитанный по формуле (1), за период реализации инвестиционного проекта Т является отрицательным.

6.1.2.1. Невозможность осуществления проекта без участия города в его финансировании по схеме компенсации части купонного дохода должна быть обоснована по критерию финансовой реализуемости проекта (пункт 2.4 приложения 1 к настоящей Методике).

6.1.3. Показатель бюджетной эффективности средств, выделяемых организациям на компенсацию части купонного дохода, рассчитывается по следующей общей формуле:


          Б
           эк
     Э  = ----   ,                                                     (4)
      б   Р
           бс

где:
    Р   - суммарные дисконтированные расходы бюджета на компенсацию части
     бс   купонного дохода, осуществляемые в формах бюджетных кредитов,
          бюджетных субсидий;
    Б   - то же, что в формуле (1).
     эк

6.1.3.1. Суммарные дисконтированные расходы бюджета Р_бс на компенсацию части купонного дохода без учета инфляции для целей настоящей Методики определяются по формуле:


              T            1
     Р   = сумма P    x --------- ,                                   (5)
      бс     t=1  бсt          t-1
                        (1 + d)

где:
     P    - проектируемые расходы бюджета (оттоки  денежных   средств  из
      бct   бюджета) на компенсацию части купонного дохода  в  конкретном
            году t реализации  инвестиционного  проекта), определенные  в
            ценах базисного года.

6.1.4. Показатели бюджетной эффективности средств, выделяемых организациям на компенсацию части купонного дохода Э_б по данным бизнес-плана (ТЭО) проекта, не могут быть ниже граничных значений, установленных пунктом 6.4 настоящей Методики.

6.1.5. Определение показателей бюджетного эффекта, а также бюджетной эффективности средств, выделяемых организациям на компенсацию части купонного дохода, осуществляется на основе детализированных расчетов сальдо оттоков денежных средств из бюджета и притоков денежных средств в бюджет, учитывающих конкретные формы расходов бюджета г.Москвы на компенсацию части купонного дохода.


6.2. Расчеты денежных потоков и бюджетной эффективности средств, выделяемых г.Москвой на компенсацию части купонного дохода, в зависимости от форм бюджетного финансирования и основных параметров эмиссии облигаций.


6.2.1. Расчеты оттоков денежных средств из бюджета в связи с реализацией проекта.

Оттоки денежных средств из бюджета включают все расходы бюджета в зависимости от их форм, предусмотренных пунктом 6 Методики.

Годовые суммы оттоков денежных средств из бюджета Р_бct без учета инфляции рассчитываются в ценах базисного года (года представления организациями на конкурс в составе заявки бизнес-плана (ТЭО) проекта) по формуле:


     Р    = О   + Р ,                                                 (6)
      бct    бt    к

где:
    O   - сумма расходов  бюджета,   выделяемых   на   компенсацию  части
     бt   купонного дохода, в конкретном году t реализации проекта;
    Р  - расходы бюджета на проведение конкурса;  принимаются  в  размере
     к   3% О  .
             бt

6.2.1.1. Если расходы бюджета осуществляются в форме бюджетного кредита (статьи 76, 77 Бюджетного кодекса РФ), показатель О_бtк определяется как годовая сумма целевого бюджетного кредита О_бtю предоставляемая организациям на возвратной и платной основе для компенсации части купонного дохода по размещенным организациями облигациям.

6.2.1.2. Если расходы бюджета осуществляются в форме бюджетных субсидий в случаях, предусмотренных целевыми программами и законами города Москвы, в том числе Инвестиционной программой Правительства Москвы, показатель О_бt определяется как годовая сумма бюджетных субсидий О_бtс, предоставляемых организациям целевым назначением на безвозвратной основе на компенсацию части купонного дохода по размещенным облигациям.

6.2.2 Расчеты притоков денежных средств в бюджет в связи с реализацией проекта.

Притоки денежных средств в бюджет для оценок бюджетной эффективности, как правило, рассчитываются для двух вариантов схемы финансирования инвестиционных проектов: с участием г.Москвы в финансировании проекта (далее - вариант "с участием города") и без участия г.Москвы в финансировании проекта (далее - вариант "без участия города").

В случаях, предусмотренных пунктом 6.1.2 настоящей Методики, притоки денежных средств в бюджет рассчитываются по трем вариантам: варианту "с участием города", варианту "без участия города" (из которого должна следовать финансовая нереализуемость проекта), а также варианту "без проекта".

6.2.2.1. По варианту "с участием города" притоки денежных средств включают все составляющие доходов бюджета, обусловленные реализацией проекта по конкретным схемам финансирования для подвариантов форм расходов бюджета пункта 6 Методики.

6.2.2.2. По варианту "без участия города" притоки денежных средств в бюджет включают доходы, обусловленные реализацией проекта, но не включают доходы, обусловленные предоставлением бюджетных кредитов, бюджетных субсидий.

6.2.2.3. По варианту "без проекта" ("нулевому" варианту) притоки денежных средств в бюджет включают все составляющие доходов бюджета в расчетном (прогнозируемом) периоде, обусловленные финансово-хозяйственной деятельностью организации в предположении, что анализируемый инвестиционный проект не будет осуществлен. При этом "сценарий" развития организации и, соответственно, прогнозируемые технико-экономические показатели должны быть умеренно-оптимистическими за исключением случаев, когда по варианту "без проекта" с технологической точки зрения либо с точки зрения конъюнктуры рынка организацией неизбежно свертывание производства организаций.

6.2.2.4. В случае предоставления организациям компенсации на выплату части купонного дохода, годовые суммы притоков денежных средств в бюджет в связи с реализацией инвестиционного проекта (доходов бюджета) без учета инфляции рассчитываются по формуле:


П   = Н   + сумма Н   + А   + А   + П    + П   + П   + П   + П  ,     (7)
 бt    Пt       i  it    3t    Пt    бtк    дt    3t    Аt    Нt

где:
    Н    - сумма налога на прибыль, уплачиваемого  организацией  в бюджет
     Пt    г.Москвы в году t в  связи  с  осуществлением  инвестиционного
           проекта;
    i    - индекс налогового платежа  (пошлины,  сбора),  за  исключением
           налога  на  прибыль,  уплачиваемого  организацией  в  связи  с
           осуществлением инвестиционного проекта в году t;
    Н    - сумма налогового платежа (пошлины, сбора), за исключением сумм
     it    налога на  прибыль, уплачиваемого   организацией   в   связи с
           осуществлением инвестиционного проекта в году t;
    А    - сумма арендной платы  за   землю, уплачиваемая  организацией в
     3t    бюджет г.Москвы в году t;
    А    - сумма арендной платы  за   помещения, перечисляемая  в  бюджет
     Пt    г.Москвы в году t;
    П    - сумма    дивидендов    для   года   t, подлежащая перечислению
     дt    организацией согласно бизнес-плану (ТЭО) в бюджет г.Москвы;
    П    - платежи в погашение и обслуживание кредитов, выданных за  счет
     бtк   средств бюджета г.Москвы  организации   на   цели  компенсации
           выплат купонного дохода;
    П    - платежи в   погашение   и   обслуживание   налоговых кредитов,
     Нt    предоставленных организацией, использующей эти кредиты;
    П    - сумма платежа за право аренды земли в году t;
     3t
    П    - сумма   акцизов   по    подакцизной    продукции    (товарам),
     Аt    перечисляемая в бюджет в году t.

6.2.2.5. В расчетах годовых сумм притоков денежных средств в бюджет (доходов бюджета) по варианту схемы финансирования, предполагающему компенсацию за счет средств бюджета части купонного дохода, учитываются только те составляющие (показатели) формулы (7), которые соответствуют конкретным схемам финансирования инвестиционного проекта, в частности:

а) в случае предоставления на цели компенсации части купонного дохода бюджетного кредита обязательным является учет показателя П_бtк. В этом случае, если г.Москва не имеет доли в уставном капитале соответствующего общества, показатель П_дt (сумма дивидендов, подлежащая перечислению в бюджет г.Москвы) не учитывается;

б) в случае предоставления организации на цели компенсации части купонного дохода бюджетных субсидий в составе годовых сумм притоков денежных средств, как правило, не учитываются составляющие П_бtк, а также П_дt, если организация не является акционерным обществом с долей г.Москвы в уставном капитале.

6.2.2.6. Расчеты годовых сумм притоков денежных средств в бюджет без участия города в финансировании проекта (пункт 6.1 Методики) осуществляются для определения показателя Б_эип формулы (1).

В этом случае принимается, что на цели компенсации части либо всей суммы купонного дохода по размещенным облигациям организация привлекает кредит в коммерческом банке. Условия заимствований в данном случае для целей настоящей Методики принимаются стандартизированными:

- цена заимствований, или годовая процентная ставка, принимается в размере ставки рефинансирования Банка России, увеличенной на 3-4 процента;

- срок предоставления коммерческого кредита принимается равным периоду времени от даты начала размещения до даты полного погашения размещенных облигаций, определенных в Проспекте ценных бумаг (облигаций);

- процентный период принимается равным периоду времени между датами выплаты купонного дохода (ежемесячно, ежеквартально, раз в год);

- начисление процентов осуществляется на остаток основного долга;

- погашение основного долга осуществляется равными долями в день окончания процентного периода, т.е. в день выплаты купонного дохода по размещаемым облигациям;

- обеспечением исполнения обязательств по кредитному договору является залог имущества организации, в том числе (как вариант) залог имущества, создаваемого при осуществлении инвестиционного проекта.

6.2.2.7. Годовые суммы притоков денежных средств в бюджет без участия города в финансировании проекта и без учета инфляции (П_бtб) осуществляются по формуле, аналогичной (7), в которой исключены такие составляющие притоков, как П_бtк и П_Нt:


     П    = Н   + сумма Н   + А   + А   + П   + П   + П  .            (8)
      бtб    Пt       i  it    3t    Пt    дt    3t    Аt

В расчетах по формуле 8 должно быть учтено, что платежи в погашение коммерческих кредитов, выданных кредитными организациями на стандартизированных условиях (пункт 6.2.2.6 Методики) на цели выплат купонного дохода по размещаемым облигациям, уменьшают суммы налога на прибыль, поступающие в бюджет г.Москвы, в сравнении с вариантом притоков денежных средств пункта 6.2.2.4 Методики.

Условные обозначения составляющих формулы (8) те же, что и в формуле (7).

6.2.2.8. В расчетах годовых сумм притоков денежных средств в бюджет по вариантам "с участием города" в финансировании проекта (пункт 6.2.2.4) и "без участия города" в его финансировании (пункты 6.2.2.6; 6.2.2.7) следует учитывать, что разница в годовых суммах доходов бюджета по данным вариантам в зависимости от форм расходов бюджета на стимулирование организаций (пункт 6 Методики) обусловлена, как правило:

- меньшими суммами процентных платежей по бюджетному кредиту, предоставляемому для компенсации части купонного дохода по размещенным облигациям, в сравнении с коммерческим кредитом, если бы организация привлекла коммерческий кредит на выплату такой же части купонного дохода (бюджетные кредиты выдаются на более льготных условиях, в том числе с более низкой процентной ставкой);

- большими суммами налога на прибыль, начисляемого и выплачиваемого в бюджет г.Москвы по вариантам финансовой схемы, предлагающим компенсацию части купонного дохода путем предоставления бюджетного кредита либо субсидий.

6.2.2.9. Годовые суммы притоков денежных средств в бюджет и оттоков денежных средств из бюджета, рассчитанные согласно п.п. 6.2.1 - 6.2.2.8 Методики, используются для количественного определения показателей бюджетного эффекта и бюджетной эффективности средств, выделяемых г.Москвой на компенсацию части купонного дохода по облигациям, т.е. для количественных оценок, определяемых по формулам (1), (3) и (5) настоящей Методики с учетом фактора времени путем дисконтирования денежных потоков бюджета, но (предварительно) без учета инфляции, фактора неопределенности и рисков.


6.3. Обоснование форм расходов бюджета и предпочтительные формы бюджетной отдачи средств, направляемых на компенсацию части купонного дохода.


Предпочтительные формы бюджетной отдачи определяются в зависимости от:

а) значимости инвестиционных проектов для экономики г.Москвы и особенностей объектов инвестирования;

б) максимально возможной эффективности бюджетных средств, направляемых на компенсацию части купонного дохода для различных форм расходов бюджета на финансирование проекта;

в) локальных показателей бюджетной эффективности средств, направляемых на компенсацию части купонного дохода, рассчитываемых для отдельных составляющих притоков денежных средств в бюджет (пункт 6.2.2.4 Методики), за исключением таких составляющих, как суммы платежей в погашение бюджетных кредитов (П_бtк) и налоговых кредитов (П_Нt).

6.3.1. Для инвестиционных проектов первой и второй групп предварительно проверяется обоснованность расчетов показателей бюджетного эффекта и бюджетной эффективности средств, направляемых на компенсацию части купонного дохода, согласно пунктам 6.1 - 6.2 Методики. При этом в бизнес-плане (ТЭО) инвестиционного проекта, как правило, должны быть рассмотрены два варианта форм расходов бюджета: бюджетные кредиты и бюджетные субсидии. Максимальному значению критерия (1) либо (3) (пункт 6.1 Методики) соответствует предпочтительная форма расходов бюджета на финансирование проекта, которая соответствует одновременно максимальной бюджетной отдаче средств, направляемых на компенсацию части купонного дохода. Дисконтированная сумма бюджетного эффекта средств, направляемых на компенсацию части купонного дохода (формула 1), не может быть отрицательной.

6.3.1.1. Такая форма расходов бюджета, как бюджетные субсидии, может рассматриваться как целесообразная только для отдельных видов деятельности организаций (предприятий), которые намерены реализовать инвестиционный проект первой группы: предприятиями систем жизнеобеспечения, инженерной инфраструктуры города, особо крупными, градообразующими предприятиями с численностью работающих свыше 5000 человек, а также организациями или предприятиями, обеспечивающими решение конкретных общегородских социальных либо экологических проблем. Для этих организаций (предприятий) расчеты показателей бюджетного эффекта и бюджетной эффективности средств, направляемых на компенсацию части купонного дохода, в бизнес-плане (ТЭО) проекта должны быть выполнены и по варианту расходов бюджета в форме бюджетных кредитов.

6.3.2. Оценки локальных показателей бюджетной эффективности средств, направляемых на компенсацию части купонного дохода (Л_бj) осуществляются по формулам:


                T            1
            сумма Н   х ----------
              t=1  Пt          t-1
                        (1 + d)
     Л    = ----------------------- ;                                 (9)
      бj1             Р
                       бс

                T            1
            сумма Н   х ----------
              t=1  it          t-1
                        (1 + d)
     Л    = ----------------------- ;                                (10)
      бj2             Р
                       бс

                T            1
            сумма А   х ----------
              t=1  зt          t-1
                        (1 + d)
     Л    = ----------------------- ;                                (11)
      бj3             Р
                       бс

                T            1
            сумма А   х ----------
              t=1  Пt          t-1
                        (1 + d)
     Л    = ----------------------- ;                                (12)
      бj4             Р
                       бс

                T                 1
            сумма П        х ----------
              t=1  д     t          t-1
                             (1 + d)
     Л    = ----------------------------;                            (13)
      бj5             Р
                       бс

                T            1
            сумма П   х ----------
              t=1  Зt          t-1
                        (1 + d)
     Л    = ----------------------- ;                                (14)
      бj6             Р
                       бс

                T            1
            сумма П   х ----------
              t=1  Аt          t-1
                        (1 + d)
     Л    = ----------------------- .                                (15)
      бj7             Р
                       бс

Предпочтительным формам бюджетной отдачи соответствуют максимальные значения одной или двух оценок (9)-(15).

В формулах (9)-(15):


     j - индекс локального показателя  бюджетной  эффективности  средств,
         направляемых на компенсацию части купонного дохода;

     H   , H  , A  , A  , П       , П  , П   - то же, что в пункте 6.2.2.4
      Пt    it   3t   Пt   дt        3t   Аt
 (формула 7) Методики;

     Р   - то же, что в пункте 6.1.3.1 Методики.

6.3.3. Расчеты локальных показателей по формуле (10) следует выполнять по каждому из налогов, уплачиваемых в бюджет г.Москвы (кроме налога на прибыль, для которого как важнейшего налога локальный показатель бюджетной эффективности рассчитывается отдельно согласно формуле(9):

- подоходному налогу;

- налогу на имущество;

- другим налогам, уплачиваемым в бюджет г.Москвы, если действующим федеральным законодательством, а также законами города Москвы уплата таких налогов в бюджет предусмотрена в календарном году, следующим за годом представления организацией на конкурс бизнес-плана (ТЭО) проекта.

При этом следует иметь в виду, что по инвестиционным проектам второй группы предпочтительной формой бюджетной отдачи, как правило, должен являться прирост налога на прибыль с возможными сочетаниями прироста подоходного налога либо налога на имущество.

6.3.3.1 Для акционерных обществ минимальная общая сумма дивидендов по обыкновенным акциям, начисляемых и выплачиваемых акционерам, в том числе г.Москве, за период времени, который равен разности между периодом реализации инвестиционного проекта Т (формула (2) и сроком обращения облигаций, зафиксированным в Проспекте ценных бумаг, деленная на стоимость чистых активов организации за этот же период времени, с учетом дисконтирования должна быть не ниже бюджетной нормы дисконта d:


                    П
                 T       дt      1
             сумма --------- х ----------
              t=t    альфа            t-1
                 n        m    (1 + d)
     Д    = ------------------------------ >= d,                     (16)
      min        T            1
             сумма C    х ----------
              t=1   Чаt          t-1
                 n        (1 + d)

где:
    альфа - доля г.Москвы в уставном капитале акционерного общества;
        m
    C     - стоимость чистых активов акционерного   общества   в   году t
     Чаt    реализации инвестиционного проекта;
     t    - текущий (порядковый)  год  реализации  проекта,   в   котором
      n     согласно Проспекту  ценных   бумаг  размещенные (размещаемые) облигации
            облигации подлежат погашению (t  = 1, 2, 3, ... Т).
                               n

Если условие (16) не выполняется, инвестиционный проект по локальному критерию бюджетной отдачи средств, направляемых на выплату дивидендов, следует считать неэффективным.

6.3.4. Для инвестиционных проектов первой группы предпочтительными являются налоговые формы бюджетной отдачи и, в первую очередь, по налогу на имущество (по проектам, предполагающим реконструкцию или ввод новых основных фондов), а также по подоходному налогу (по проектам, имеющим социальную направленность и обеспечивающих прирост рабочих мест). Для проектов этой группы граничные значения локальных показателей бюджетной эффективности средств, направляемых на компенсацию части купонного дохода, не устанавливаются.

6.3.5. В бизнес-планах (ТЭО) инвестиционных проектов максимальные суммы годовых притоков денежных средств в бюджет, т.е. бюджетной отдачи (пункт 6.2.2.4), за исключением платежей по бюджетным кредитам, должны приходиться на годы периода реализации инвестиционного проекта, которые, как правило, следуют за годом погашения размещенных облигаций t_n либо годом ввода в эксплуатацию мощностей, объектов, созданных в результате реализации инвестиционного проекта. При этом:

а) в случае компенсации части купонного дохода в форме бюджетной субсидии прирост налоговых отчислений в бюджет города Москвы в течение двух лет расчетного периода, следующих за годом погашения облигаций, должен превышать сумму бюджетной субсидии;

б) в случае компенсации части купонного дохода в форме бюджетного кредита прирост налоговых отчислений в бюджет города Москвы в течение двух-шести лет расчетного периода, следующих за годом погашения облигаций, должен превышать основную сумму бюджетного кредита.

Если эти условия не соблюдены, проект по условиям бюджетной отдачи признается неэффективным.

6.3.6. При необходимости детализации расчетов притоков денежных средств в бюджет и оттоков денежных средств из бюджета по месяцам или кварталам, составляющие Р_t, формулы (2), а также Р_бсt (формула 6) и П_бt (формула 7) могут рассчитываться соответственно по месяцам, кварталам года t периода Т. При этом значения t для соответствующего месяца, квартала принимаются дробными. Так, например, если составляющие оттоков денежных средств из бюджета и притоков денежных средств в бюджет определяются для второго квартала третьего года реализации инвестиционного проекта, t принимается равным 2,5 и т.д.


6.4. Оценки граничных значений бюджетной эффективности средств, направляемых г.Москвой на компенсацию части купонного дохода по облигациям эмитентов, осуществляющих инвестиционные проекты.


Оценки граничных значений бюджетной эффективности средств, направляемых на компенсацию части купонного дохода, определяются дифференцированно в зависимости от группы инвестиционных проектов и форм расходов бюджета на компенсацию части купонного дохода.

6.4.1. Для инвестиционных проектов первой группы, а также проектов второй группы, соответствующих подпункту "б" пункта 5.3 Методики, граничные условия бюджетной эффективности средств, направляемых на компенсацию части купонного дохода, определяются следующим критерием:


     Э  >= d,                                                        (17)
      б

где:
    Э  - показатель бюджетной эффективности средств, выделяемых
     б   организациям на компенсацию части купонного дохода (пункт 6.1.3
         Методики), определяемый исходя из алгоритма пункта 6.1.2
         Методики;
    d -  бюджетная норма дисконта (пункт 6.1.1 Методики).

6.4.2. В случае, если из двух форм расходов бюджета на компенсацию части купонного дохода (бюджетные кредиты, бюджетные субсидии), критерию (17) соответствует одна из форм (например, бюджетные кредиты), компенсация части купонного дохода целесообразна именно в этой форме.

Для такой формы расходов бюджета как субсидии, критерий (17) может использоваться только применительно к видам деятельности, осуществляемым организациями без ценовых и других ограничений (в условиях конкурентной рыночной среды) применительно к проектам первой группы согласно пункту 6.3.1.1 Методики.

6.4.3. Для инвестиционных проектов первой группы, не отвечающих критерию (17), предоставление бюджетных средств на компенсацию купонного дохода по облигациям, эмитируемым организациями, осуществляющими эти проекты, с точки зрения имущественных интересов г.Москвы нецелесообразно.

6.4.4. Для инвестиционных проектов второй группы (подпункт "а" пункта 5.3) граничные условия бюджетной эффективности средств, направляемых на компенсацию части купонного дохода, определяются критерием:


     Э  >= r,                                                        (18)
      б

где:
    Э  - то же, что в пункте 6.4.1 Методики;
     б
    r  - ставка рефинансирования Банка России, установленная  в  базисном
        году (месяце подачи организацией заявки на участие в конкурсе).

Если условие (18) не выполняется для таких форм расходов бюджета, как бюджетные кредиты или бюджетные субсидии, предоставление из средств бюджета компенсации на оплату части купонного дохода организациям нецелесообразно. Если условие (18) выполняется только для одной из упомянутых форм расходов бюджета, компенсации на оплату части купонного дохода могут предоставляться в этой форме, если в бизнес-плане (ТЭО) проекта приведены необходимые обоснования.


7. Учет инфляции, неопределенности и рисков


Учет инфляции (в том числе инфляционных ожиданий), неопределенности и рисков в бизнес-планах (ТЭО) проектов, как правило, должен осуществляться для различных вариантов "сценария" реализации проекта. В качестве "базового" варианта сценария должны приниматься:

- умеренно-оптимистические макроэкономические условия осуществления проекта, т.е. прогнозируемые темпы инфляции по годам периода реализации проекта Т, ставка рефинансирования Банка России, бюджетная норма дисконта d, принимаемая в соответствии с пунктом 6.1.1 настоящей Методики. Как правило, эти макроэкономические условия реализации проекта должны приниматься по прогнозным данным Минэкономразвития РФ. Если прогнозные данные для упомянутых макроэкономических показателей по всем календарным годам периода реализации проекта Т отсутствуют, для тех лет периода Т, прогнозные показатели по которым не имеются, в части ставки рефинансирования Банка России принимаются умеренно оптимистические данные последнего календарного года, для которого Минэкономразвития разработан прогноз. Например, если прогнозные оценки ставки рефинансирования Банка России на 2008 год Минэкономразвития не разработаны, данный показатель для всех прогнозируемых лет периода реализации проекта Т принимается на минимальном уровне за последний календарный год, когда ставка рефинансирования либо устанавливалась Банком России, либо был дан официальный прогноз этой ставки (например, если проект будет осуществляться в 2004 - 2013 годах, а прогноз ставки рефинансирования на эти годы не разработан, принимается минимальная ставка рефинансирования, установленная в течение 2003 года). В части темпов инфляции для тех лет периода Т реализации проекта, по которым прогнозные оценки индексов-дефляторов не имеются, значения этих индексов для целей настоящей Методики принимаются в размере 1,08;

- на микроуровне, то есть уровне хозяйствующих субъектов - участников проекта умеренно оптимистический вариант сценария реализации проекта предполагает, что:

а) эмитируемые организацией облигации будут полностью размещены в сроки, установленные Проспектом ценных бумаг, по цене не ниже номинальной стоимости облигаций;

б) сумма привлеченных при размещении облигаций денежных средств и собственных средств организации (чистая прибыль плюс амортизация) будет не меньшей, чем инвестиционная стоимость проекта. Кроме того, собственных средств организации будет достаточно для погашения облигаций и выплаты части купонного дохода;

в) цена заимствований денежных средств у коммерческих банков для компенсации той же части купонного дохода, которая в бизнес-плане (ТЭО) проекта предусмотрена за счет средств бюджета г.Москвы, расчетно будет на три-четыре процента выше ставки рефинансирования Банка России. При этом следует учитывать, что параметр цены заимствований (годовой процентной ставки) является ключевым при определении показателя бюджетного эффекта инвестиционного проекта без участия города в его финансировании (показатель Б_эип в формуле(1).

Помимо расчетов показателей денежных потоков и бюджетной эффективности для "базового" варианта сценария по алгоритмам раздела 6 настоящей Методики в бизнес-плане (ТЭО) проекта должны быть выполнены аналогичные расчеты, как минимум, для "умеренно-пессимистического" варианта сценария развития проекта. В расчетах показателей денежных потоков по этому варианту должны быть даны оценки влияния инфляции, неопределенности (т.е. неполноты и неточности информации об условиях реализации проекта), а также рисков.

Макроэкономические условия должны приниматься по каждому из рассмотренных в бизнес-плане (ТЭО) сценариев одинаковыми для проектов первой и второй групп.

Для проектов подгруппы "а" второй группы применительно к умереннопессимистическому варианту условия реализации проекта на микроуровне принимаются более жесткими (пункты 7.2 - 7.4 Методики).


7.1. Учет прогнозных темпов инфляции, дефлирование и дисконтирование денежных потоков.


Учет прогнозных темпов инфляции осуществляется путем корректировки составляющих денежных потоков, количественные значения которых по годам расчетного периода Т изменяются вследствие инфляции, на прогнозные индексы цен (индексы-дефляторы).

При этом:

а) годовые суммы притоков денежных средств в бюджет в связи с реализацией инвестиционного проекта по варианту "с участием города" рассчитываются по формуле:


П    = (Н   + сумма Н   + А   + А   + П       + П   + П  ) x I  + П    +
 бtп     Пt       i  it    3t    Пt    дt         3t    Аt     t    бtк

+ П  ,                                                               (19)
   Нt

где:
    I  - цепной индекс-дефлятор (1+ прогнозный  темп  инфляции   в  долях
     t   единицы), рассчитываемый как   произведение  индексов-дефляторов
         второго года расчетного периода  Т   к   первому, третьего  года
         расчетного периода Т ко второму ... t-го года расчетного периода
         Т к году (t-1).
       - Остальные условные обозначения  показателей   в   формуле  (19),
         рассчитанные в ценах и условиях  базисного года, те  же, что  в
         формуле (7);

б) годовые суммы притоков денежных средств в бюджет в связи с реализацией инвестиционного проекта по варианту "без участия города" рассчитываются по формуле:


П     = (Н   + сумма Н   + А   + А   + П        + П   + П  ) x I ,   (20)
 бtбn     Пt       i  it    3t    Пt    дt         3t    Аt     t

где:
    П     - годовые  суммы   притоков    денежных    средств   в  бюджет,
     бtбn   рассчитанные с учетом инфляции;
    I     - тоже, что в формуле (19).
     t
          - Остальные условные обозначения  показателей  в формуле  (20),
            рассчитываемые в ценах и условиях базисного года, те же, что
            в формуле (8);

в) годовые суммы притоков денежных средств в бюджет для случая "без проекта" (для "нулевого" варианта) рассчитываются по формуле, аналогичной (20);

г) годовые суммы оттоков денежных средств из бюджета определяются по формуле:


     P     = O   х I  + Р ,                                          (21)
      бctn    бt    t    к

где:
    Р     - годовые суммы  оттоков   денежных  средств   из   бюджета  по
     бсtn   вариантам форм расходов бюджета пункта  6 Методики  с  учетом
            прогнозных темпов инфляции;
    I     - тоже, что в формуле (19).
     t
          - Остальные условные обозначения  те  же, что   в   формуле (6)
            Методики.

7.1.1. При расчетах бюджетного эффекта по вариантам пунктов 3.6, 6.1.1 или 6.1.2 с учетом инфляции (подпункты "а" - "г" пункта 7.1) настоящей Методики осуществляются дефлирование годовых сальдо денежного потока бюджета исходя из оценок прогнозных притоков и оттоков денежных средств, полученных согласно алгоритмам (19)-(21), а также дисконтирование упомянутых потоков.

Для подпункта "а" пункта 7.1 Методики бюджетный эффект проекта с учетом инфляции и фактора времени по варианту "с участием города" определяется по следующей итоговой формуле:


                 (П    - Р)
               T   бtn    бсtn       1
     Б   = сумма -------------- х ----------,                        (22)
      ЭИ     t=1        I               t-1
                         t        (1 + d)

где показатель:
    Р     - годовые суммы оттоков денежных средств из  бюджета  с  учетом
     бсtn   инфляции: должны определяться для каждой  из   форм  расхода
            бюджетных средств на  компенсацию   части   купонного  дохода
            исходя из пунктов 6.1.1 и 6.1.2 Методики.

Показатель бюджетного эффекта Б-эи должен определяться для каждой из форм расхода бюджетных средств на компенсацию части купонного дохода исходя из пунктов 6.1.1 и 6.1.2 Методики.

ГАРАНТ:

Нумерация пунктов приводится в соответствии с источником


7.1.3. Для подпункта "б" пункта 7.1 Методики бюджетный эффект проекта с учетом фактора времени по варианту "без участия города" определяется по итоговой формуле, в которой рассматриваемые в Методике оттоки денежных средств из бюджета принимаются равными нулю. При этом учитывается, что отсутствие оттоков денежных средств из бюджета обусловливает возможность упрощения алгоритма расчетов, т.к. в данном случае будет иметь место алгебраическое тождество результатов расчетов бюджетного эффекта в дефлированных ценах и ценах базисного года:


               T           1
     Б   = сумма П    х ----------,                                  (23)
      Эб     t=1  бtб          t-1
                        (1 + d)

где:
    П    - то же, что в пункте 6.2.2.7 (формула 8) Методики.
     бtб

7.1.4. Для подпункта "в" пункта 7.1 Методики бюджетный эффект с учетом фактора времени (случай "без проекта") определяется по формуле, аналогичной (23).


7.2. Оценка рисков.


Риски, связанные с ухудшением макроэкономических условий, оцениваются при расчетах показателей денежных потоков и бюджетной эффективности для умереннопессимистического варианта сценария, путем увеличения: прогнозируемых темпов инфляции по годам периода реализации инвестиционного проекта Т в сравнении с базовым вариантом сценария на 3% (0,03); ставки рефинансирования Банка России в 1,4 раза.

Финансовые риски на микроуровне для умереннопессимистического варианта учитываются путем:

- расчетного уменьшения объема размещенных организацией облигаций по номинальной стоимости - на 20% в сравнении с объемом по Проспекту ценных бумаг;

- увеличения процентной ставки по коммерческим кредитам, привлекаемым организацией, на 1% (0,01) сверх увеличенной для данного варианта на 3-4% ставки рефинансирования Банка России.

При этом, если привлеченных с фондового рынка и собственных средств организации недостаточно для реализации проекта (сумма амортизации плюс чистой прибыли плюс денежные средства от размещения облигаций меньше инвестиционной стоимости проекта), в расчетах денежных потоков должно быть принято, что организация привлекает коммерческий кредит с годовой процентной ставкой, равной увеличенной в 1,4 раза ставке, принятой в "базовом" варианте сценария, плюс 1%.

Кроме того, для варианта компенсации части купонного дохода по эмитируемым организациями облигациям путем предоставления бюджетных субсидий, обязательными являются расчеты денежных потоков и оценка эффективности проекта в зависимости от изменения совокупности таких параметров, как:

- увеличения инвестиционных затрат на 20%;

- снижение объема производства (реализации) продукции, оказываемых услуг на 20%;

- увеличения себестоимости реализованной продукции (услуг) на 10%.


7.3. Оценка устойчивости инвестиционных проектов в целом и неопределенности методом вариации параметров.


Помимо негативного изменения макроэкономических условий бюджетная эффективность проекта может существенно ухудшиться при неблагоприятном изменении (отклонении от проектных, принятых в умереннопессимистическом варианте сценария) ряда параметров. В этой связи следует проверять реализуемость инвестиционного проекта в целом (его устойчивость) и оценивать бюджетную эффективность расходов (для их форм, обоснованных в бизнес-плане или ТЭО) на компенсацию части купонного дохода в зависимости от изменения следующих отдельных параметров:

1) увеличения инвестиционных затрат на 20%;

2) увеличения на 20% себестоимости (расходов) продукции, работ, услуг, выпускаемых при реализации проекта. Подобное увеличение расходов, связанных с производством и реализацией продукции, товаров или услуг, может быть связано с инфляционными ожиданиями поставщиков материалов, комплектующих, подрядных и других организаций;

3) уменьшения объема продаж до 80% от принятого в "базовом" варианте сценария реализации инвестиционного проекта;

4) увеличения на 100% времени задержек платежей за продукцию, работы, услуги, поставляемые (выполняемые) без предоплаты.

При этом следует иметь в виду, что с финансовой точки зрения проект считается реализуемым, если в каждом году расчетного (прогнозного) периода накопленное сальдо чистого дисконтированного дохода по проекту в целом является неотрицательным.


7.4. Оценка бюджетной эффективности средств, выделяемых г.Москвой на компенсацию части купонного дохода, с учетом количественных параметров неопределенности, поправок на риск, а также порядок интерпретации результатов расчетов.


Расчеты показателей денежных потоков, бюджетного эффекта и бюджетной эффективности по алгоритмам раздела 6 настоящей Методики следует выполнять для каждого из упомянутых выше в пунктах 7.1 и 7.2 изменений условий реализации проекта и параметров.

Риски г.Москвы в связи с компенсацией части купонного дохода считаются минимальными, если критерии (1) либо (3) пункта 6.1 Методики останутся положительными для каждого из принятых в пунктах 7.1 и 7.2 изменений макро- и микроэкономических условий осуществления проекта и параметров. Проект считается устойчивым в связи с неопределенностью прогнозируемых показателей, если при изменении каждого отдельно взятого параметра пункта 7.3, показатель бюджетного эффекта инвестиционного проекта без участия города в его финансировании (показатель Б_эип в формуле 1), а также показатель бюджетного эффекта инвестиционного проекта по схеме финансирования, предполагающей компенсацию за счет средств бюджета части купонного дохода (показатель Б_эипм в формуле 1), останутся положительными. При этом следует учитывать, что для инвестиционных проектов первой или второй групп при расчетах по умереннопессимистическому варианту сценария показатели бюджетной эффективности средств, направляемых на компенсацию части купонного дохода, могут перестать отвечать граничным условиям (17) для проектов первой группы и (18) - для высокоэффективных проектов второй группы.

В случаях если в результате расчетов по умереннопессимистическому варианту сценария абсолютные значения показателей Э_б граничных условий (17) и (18) меньше значений этих показателей для "базового" варианта сценария не более чем на 20%, имущественные риски г.Москвы в связи с компенсацией части купонного дохода по облигациям, эмитируемым организациями, осуществляющими инвестиционный проект, следует считать допустимыми, а собственно инвестиционный проект - целесообразным для реализации с точки зрения г.Москвы как субъекта Федерации.


8. Определение целесообразной части купонного дохода, подлежащей компенсации


Целесообразная часть купонного дохода, компенсируемая из средств бюджета г.Москвы, определяется в долях от общей суммы выплат купонного дохода исходя из анализа потоков (притоков и оттоков) собственных и привлекаемых организацией средств непосредственно в связи с реализацией инвестиционного проекта для трех форм расходов бюджета, упомянутых в пункте 6 Методики.

8.1. Для компенсации части купонного дохода по облигациям за счет бюджетных средств, выплачиваемых в форме бюджетного кредита, целесообразная часть купонного дохода, подлежащая компенсации, рассчитывается в ценах "базисного" года по формуле:


                 T
            [сумма (A  + П  )] - И
               t=1   t    Чt      П     1
     Ч    = ------------------------ - ----  ,                        (24)
      кдб            t                 К
                      n                 п
             К  х сумма B
              П     t=1  Kt

где:
    Ч    - целесообразная  часть   купонного   дохода     по   облигациям
     кдб   компенсируемая в форме бюджетного кредита;
    В    - суммарные выплаты купонного дохода  по облигациям, размещенным
     Kt    организацией для привлечения небюджетных инвестиций, в  году t
           периода реализации инвестиционного проекта Т;
    А    - годовые  суммы  амортизации для  "базового" варианта  сценария
     t     развития проекта в году t;
    П    - годовая чистая  прибыль  организации   по  "базовому" варианту
     чt    сценария развития проекта в году t;
    И    - суммарная инвестиционная стоимость проекта;
     п
    t    - текущий  (порядковый)  год  реализации  проекта,   в   котором
     n     согласно проспекту эмиссии размещенные (размещаемые) облигации
           подлежат погашению (пункт 6.3.5 Методики);
    К    - суммарная доля процентных платежей  по  бюджетному  кредиту по
     п     отношению к основной сумме кредита.

Формула (24) выведена из условия равенства притоков и оттоков собственных и привлеченных денежных средств организации, непосредственно связанных с обеспечением финансирования проекта.

8.2. В случае компенсации части купонного дохода по облигациям за счет бюджетных средств в форме бюджетных субсидий, целесообразная часть купонного дохода, подлежащая компенсации, Ч_кдс. определяется формулой:


                     T
            И  - сумма (A  + П  )
             П     t=1   t    Чt
     Ч    = --------------------- + 1 .                               (25)
      кдc            t
                      n
                  сумма B
                    t=1  Kt

условные обозначения правой части формулы (25) те же, что в формуле (24).

Формула (25) выведена из того же условия, что и формула (24).

8.3. Показатели, входящие в формулы (24) и (25), не дисконтируются, поскольку объем эмиссии облигаций, а также суммы выплат купонного дохода (по кварталам, годам и общая сумма) на одну облигацию, как правило, являются фиксированными величинами.

8.4. Допускается определять целесообразную часть купонного дохода, компенсируемого из средств бюджета г.Москвы, методом подбора параметра при расчетах денежных потоков с использованием стандартного программного продукта MS Excel.

8.5. Подлежащая компенсации из средств бюджета г.Москвы доля купонного дохода по облигациям вне зависимости от результатов расчетов по алгоритмам пунктов 8.1, 8.2 настоящей Методики не может превышать 0,75.


9. Заключительные положения


9.1. Настоящая Методика может применяться для разновидностей схемы финансирования инвестиционных проектов, определенной подпунктом "Б" пункта 3.6, и в частности в случаях, когда для финансирования непосредственно проекта (не для оплаты части купонного дохода) организация привлекает кредиты коммерческих банков либо средства инвесторов - юридических или физических лиц.

9.2. В случае если основной целью проекта является сохранение организацией количества рабочих мест путем перепрофилирования либо модернизации производства, реконструкции предприятия, показатели бюджетного эффекта проекта (Б_Эип и Б_эипм), а также соответствующие составляющие притоков денежных средств в бюджет и оттоков денежных средств из бюджета следует рассчитывать исходя из принципа "с проектом" и "без проекта". При этом составляющие денежных потоков "без проекта" должны приниматься по данным бизнес-планов (ТЭО) для случая свертывания производства, если инвестиционный проект не будет реализован, и рассчитываться в соответствии с пунктом 6.2 Методики.

9.3. Для расчетов по алгоритмам настоящей Методики предварительно определяются данные, необходимые для заполнения таблиц 1 и 2 приложения 2 (константы расчетов, переменные экономические параметры и нормативы).

9.4. Расчеты составляющих денежных потоков, показателей бюджетной эффективности должны быть выполнены с использованием электронных таблиц Microsoft Excel по вариантам:

-"с участием города" в форме компенсации части купонного дохода по облигациям, эмитируемым организациями для привлечения инвестиций;

-"без участия города".

Расчеты осуществляются для соответствующих вариантов по формам таблиц и в последовательности согласно приложению 2.

9.5. Целесообразность либо нецелесообразность предоставления организациям бюджетных кредитов или бюджетных субсидий на компенсацию части купонного дохода определяется по результатам расчетов бюджетной эффективности как критериями и условиями, установленными пунктами 6.4.1 - 6.4.4 Методики, так и критериями, установленными пунктом 5 постановления Правительства Москвы от 06.05.2003 года N 339-ПП (пункт 2.6 приложения 1 к Методике).


------------------------------

*-См. пункт 6.3.6 Методики.


Приложение 1
к Методике


Методические рекомендации по анализу основных показателей финансово-хозяйственной деятельности организаций и бизнес-планов (ТЭО) инвестиционных проектов


Настоящие Методические рекомендации дополняют положения раздела 4 Методики расчета бюджетной эффективности экономического стимулирования организаций, привлекающих инвестиции с использованием фондового рынка, за счет средств бюджета г.Москвы.


I. Анализ основных показателей финансово-хозяйственной деятельности организаций


1.1. Коэффициент текущей ликвидности определяется по следующему алгоритму из формы N 1 бухгалтерской отчетности:


     (ф.1гр.4стр.290 - ф.1гр.4стр.230)/(ф.1гр.4стр.690 - ф.1гр.4стр.640).

Критическое значение коэффициента текущей ликвидности 2.

1.2. Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами:


     (ф.1гр.4стр.290)/(ф.1гр.4стр.690).

Снижение данного показателя за анализируемый период свидетельствует о снижении уровня ликвидности активов или о росте убытков организации.

1.3. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами:


     (ф.1гр.4стр.490 - ф.1гр.4стр.450* + ф.1гр.4стр.640 - ф.1гр.4стр.190-
ф1гр4стр230) - ф1гр4стр244* - ф1гр4стр252*/ф1гр4стр290 -ф.1гр.4стр.244* -
ф.1гр.4стр.252*.

Критическое значение данного коэффициента 0,1.

Если значения коэффициента текущей ликвидности меньше 2 и коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами меньше 0,1, организация отвечает признакам финансовой несостоятельности (банкротства).

1.4. Показатели рентабельности чистых активов рассчитываются по данным форм 1 и 2 бухгалтерской отчетности по алгоритму:


     ф.2гр.3стр.190*/ф.1гр.4стр.190 + (ф.1гр.4стр.290 - ф.1гр.4стр.252* -
ф.1гр.4стр.244*) - (ф.1гр.4стр.590 + ф.1гр.4стр.690 - ф.1гр.4стр.640)

Показатель рентабельности чистых активов (по чистой прибыли), если его значение меньше ставки рефинансирования Банка России, не является критическим. Критическое значение данного показателя - бюджетная норма дисконта.

1.5. Коэффициент автономии собственных средств:


     (ф.1гр.4стр.490 - ф.1гр.4стр.450* + ф.1гр.4стр.640 - ф.1гр4стр244* -
ф.1гр.4стр.252*)/(ф.1гр.4стр.190 + ф.1гр.4стр.290)

1.6. Организация считается платежеспособной, если сумма текущих активов (запасов, денежных средств, дебиторской задолженности (за исключением задолженности длительного характера) и других текущих активов) больше или равна его внешней задолженности (краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные кредиты и вся кредиторская задолженность):


     Ф.1гр.4стр.120 + ф.1гр.4стр.260 + ф.1гр.4стр.240 + ф.1гр.4стр.250 +
ф.1гр.4стр.270 > ф.1гр.4стр.510 + ф.1гр.4стр.610 + ф.1гр.4стр.620

1.7. В связи с изменениями форм бухгалтерской отчетности за 2003 год отмеченные знаком * показатели принимаются на основе данных:


     ф.2гр.3стр.190 - строки "Чистая  прибыль (убыток) отчетного периода"
формы 2 графы 3;
     ф.1гр.4стр.244; ф.1гр.4стр.252;   ф.1гр.4стр.450   -  аналитического
бухгалтерского учета.

II. Анализ бизнес-планов (ТЭО) проекта


2.1. Первым шагом при анализе бизнес-планов (ТЭО) инвестиционных проектов является выявление легитимности организационно-правовой и финансовой схем его осуществления.

Проектируемая схема организационно-правовых и финансово-экономических отношений г.Москвы с организацией - эмитентом и другими участниками инвестиционного проекта (если он будет осуществляться) должна соответствовать действующему законодательству. При этом следует обратить внимание на соответствие финансовой схемы проекта, обоснований источников, а также условий финансирования Бюджетному кодексу РФ, а также нормам Федерального закона от 21.12.2001 N 178-ФЗ "О приватизации государственного и муниципального имущества".

2.2. Решение о выпуске ценных бумаг (облигаций), а также Проспект ценных бумаг (облигаций) должны содержать параметры эмиссии, отвечающие имущественным интересам г.Москвы:

а) объем эмиссии облигаций должен быть сопоставим с инвестиционной стоимостью проекта, а стоимости размещенных по номиналу облигаций и собственных средств предприятия (амортизации и чистой прибыли по данным бизнес-плана или ТЭО), как правило, должно быть достаточно для финансирования проекта в полном объеме;

б) ставка купонного дохода не должна превышать более, чем на 2-4 процента годовых ставку купонного дохода по государственным ценным бумагам, срок обращения которых близок к сроку обращения эмитируемых организацией облигаций.

2.3. Структура бизнес-плана (ТЭО) должна соответствовать структуре Методических рекомендаций по разработке ТЭО участия г.Москвы, в акционерных обществах, утвержденных нормативно-правовым актом Правительства Москвы и, как правило, должна содержать таблицы, рекомендуемые Методическими рекомендациями. При этом следует учитывать виды деятельности организации и суть инвестиционного проекта, в котором предполагается участие г.Москвы. Например, если организация не планирует осуществлять производственную деятельность, структура бизнес-плана (ТЭО) не должна содержать разделов "Выбор технологии и оборудования", "Организация производства", "Снабжение производства материальными ресурсами".

Вне зависимости от видов деятельности организации раздел "Финансовый план" или аналогичный по содержанию раздел должен полностью соответствовать упомянутым Методическим рекомендациям по разработке ТЭО, а при отсутствии утвержденных Методических рекомендаций - разделу 3 бизнес-плана, утвержденного пунктом 5.1 постановления Правительства Москвы от 24.10.2001 N 963-ПП. При этом утвержденные формы раздела 3 бизнес-плана дополняются таблицами, приведенными в приложении 2 к настоящей Методике.

2.4. Принятые в бизнес-плане (ТЭО) макроэкономические условия: темпы инфляции (индексы-дефляторы), курс рубля к валюте расчетов (если она используется), ставка рефинансирования Банка России, прогнозные индексы изменения цен и другие - должны полностью соответствовать прогнозным данным Минэкономразвития РФ тех периодов времени, для которых эти прогнозные данные разработаны.

Ключевой задачей анализа бизнес-плана (ТЭО) проекта является проверка финансовой реализуемости проекта по критерию, установленному Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденными Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ от 21.06.1999 г. N ВК-477. Согласно пункту 10.3 данных Методических рекомендаций: "На каждом шаге (в настоящей Методике - в каждом календарном году) расчетного периода сумма накопленного сальдо денежного потока от всех видов деятельности (накопленного эффекта) и финансовых резервов должна быть неотрицательной". Применительно к настоящей Методике это означает, что накопленное сальдо чистого дисконтированного дохода (накопленное сальдо ЧДД) проекта как по варианту "с участием города", так и по варианту "без участия города" в каждом году расчетного (прогнозного) периода Т = 6 - 10 лет должно быть неотрицательным. Если это условие не выполняется, проект следует считать нереализуемым. Если данное условие выполняется только для варианта "с участием города", бизнес-план должен содержать расчеты денежных потоков, в том числе платежей в бюджет города Москвы, по варианту "без проекта".

Принятый в бизнес-плане (ТЭО) порядок дефлирования составляющих денежных потоков и использования в расчетах бюджетной нормы дисконта должен полностью соответствовать алгоритмам разделов 6 - 7 настоящей Методики.

Если при анализе выявлено, что принятые в бизнес-плане (ТЭО) базовые уровни цен на выпускаемую продукцию (работы, услуги) более чем на 5% превышают фактически сложившиеся за последние 3 - 6 календарных месяцев, предшествовавших месяцу составления бизнес-плана (ТЭО), расчеты всех стоимостных показателей подлежат корректировке.

Принятые в бизнес-плане (ТЭО) цены на потребляемые материальные ресурсы также не должны отличаться (особенно в сторону понижения, т.к. при этом завышается прибыль) более чем на 5% от сложившихся за последние 3-6 календарных месяцев уровней цен на региональном рынке.

При анализе суммы средств, направляемых на оплату труда, следует сопоставить принятую в бизнес-плане (ТЭО) среднюю заработную плату работников организации с уровнем средней заработной платы по г.Москве с учетом видов деятельности организации. При наличии отчетных финансово-экономических показателей аналога уровень средней заработной платы работников организации сравнивается со средней заработной платой аналога с учетом фактических темпов инфляции.

Необходимо проверить полноту учтенного в бизнес-плане (ТЭО) перечня налогов, сборов, таможенных платежей, соответствия ставок налогов и сборов Налоговому кодексу РФ и законам города Москвы (в части региональных налогов и сборов), а ставок таможенных платежей - таможенному законодательству РФ.

2.5. Принятые в бизнес-плане (ТЭО) методы и алгоритмы расчетов показателей эффективности инвестиций и их составляющих должны быть адекватны Методическим рекомендациям по оценке эффективности инвестиционных проектов, а в части бюджетной эффективности средств, направляемых на компенсацию части купонного дохода организаций-эмитентов, - настоящей Методике. При выявлении необоснованных расхождений в алгоритмах расчетов соответствующие показатели бизнес-плана (ТЭО) подлежат корректировке.

При анализе бизнес-плана (ТЭО) особое внимание рекомендуется уделить обоснованности промежуточных расчетов налоговой базы по налогам, уплачиваемым организацией в бюджет г.Москвы, т.к. суммы этих налогов, по существу, определяют показатели бюджетной эффективности средств, направляемых г.Москвой на компенсацию части купонного дохода. Следует проверить, соответствует ли алгоритм расчетов налоговой базы требованиям Налогового кодекса РФ, (по налогу на имущество - требованиям Закона Российской Федерации "О налоге на имущество предприятий" N 2030-1 от 13.12.1991 ).

Обоснованность алгоритмов расчетов показателей эффективности, а также налогооблагаемой базы по каждому из налогов следует проверять путем анализа алгоритмов расчетов соответствующих электронных таблиц, составленных в формате Microsoft Excel. Эти расчеты должны представляться организациями на магнитных носителях в составе заявки, наряду с представлением бизнес-плана (ТЭО) на бумажном носителе.

2.6. Необходимой задачей анализа бизнес-плана (ТЭО) является проверка результатов расчетов притоков денежных средств в бюджет города Москвы критериям, установленным пунктом 5 постановления Правительства Москвы от 06.05.2003 N 339-ПП:

"- абсолютный объем бюджетной субсидии, получаемой хозяйствующим субъектом в период обслуживания облигаций, не может превышать прирост налоговых отчислений в бюджет города Москвы в течение двух лет с момента погашения облигаций. Бюджетная субсидия определяется в долях от купонного дохода. При этом компенсация в форме бюджетной субсидии предоставляется на часть купонного дохода, не превышающего 2/3 ставки рефинансирования Центрального банка Российской Федерации, действующей на момент размещения облигаций;

- бюджетный кредит предоставляется в случае, если прирост налоговых отчислений в бюджет города Москвы окупает выделенные бюджетные средства в срок более двух лет с момента погашения облигаций. В целях подтверждения бюджетной эффективности предоставления бюджетных средств организацией должно быть подготовлено технико-экономическое обоснование, содержащее основные параметры деятельности организации за 5 лет.

Абсолютный объем бюджетного кредита не может превышать налоговых отчислений за шесть финансовых лет с момента размещения облигаций, но не более 2/3 купонного дохода. Бюджетный кредит выдается на срок не более 5 лет по ставке не менее 1/4 ставки рефинансирования Центрального Банка Российской Федерации".


Приложение 2
к Методике


Формы расчетных таблиц


Примеры расчетов показателей бюджетной эффективности проекта перебазирования ОАО "Автоуслуги" на новый участок, реализуемого с привлечением заемных средств путем выпуска корпоративных облигаций.
Проект относится к первой группе, как обеспечивающий решение общегородских экологических проблем (пункт 5.2 Методики).


Оценку эффективности проекта в целом и бюджетной эффективности проекта с участием города в проекте следует производить методом расчета по предприятию в целом (см. пункт 4.2.3, стр. 148 Методических рекомендаций по оценке эффективности ИП).

Этот метод предполагает сопоставление вариантов развития Общества "с проектом" ("основной" вариант) и "без проекта" ("нулевой" вариант).

Формирование "основного" варианта производится путем внесения соответствующих корректировок в показатели "нулевого" варианта, который, в свою очередь, сводится к прогнозу денежных потоков по Обществу в целом, когда оцениваемый проект не будет реализован.

Вначале следует рассчитать все показатели развития общества (включая бюджетный эффект) по "нулевому" варианту. Если по "нулевому" варианту возможно несколько сценариев развития общества, то для дальнейших расчетов принимается наиболее вероятный сценарий, а при равной вероятности - сценарий, имеющий наибольшее значение бюджетного эффекта. Наиболее подробно следует обосновывать выбор "нулевого" варианта, по которому общество в случае невыполнения инвестиционного проекта будет вынуждено свертывать производство (снижать объемы предоставляемых услуг).

Затем рассчитываются показатели развития общества (включая бюджетный эффект с участием города в проекте) по "основному" варианту.

При необходимости, приводятся расчеты по нескольким "основным" вариантам и обосновывается выбор из них оптимального варианта (это может понадобиться прежде всего для обоснования схемы финансирования проекта).

Показатели эффективности проекта в целом и бюджетной эффективности проекта с участием города в проекте рассчитываются как разница между показателями развития общества по "основному" варианту и по "нулевому" варианту.


1 этап расчетов


Расчеты выполнены с учетом инфляции. Бюджетный кредит предварительно проектируется в сумме 2/3 купонного дохода для проверки соответствия абсолютного объема кредита критерию, установленному пунктом 5 (последний абзац) постановления Правительства Москвы от 06.05.2003 N 339-ПП.


Таблица 1


Константы расчетов


N п/п Параметры и нормативы Единица
измерения
Значение
1 Ставка рефинансирования ЦБ РФ % 14
2 Коммерческая норма дисконта *) % 4,5
3 Бюджетная норма дисконта % 3,5
       
4 Ставки налогов (по видам налогов)  
4.1. Налог на прибыль % 24
4.1.1 В т.ч. в бюджет г.Москвы % 19
4.2 Налог на имущество % 2,2
4.2.1 В т.ч. в бюджет г.Москвы % 2,2
4.3 Налог на доходы физических лиц % 13,0
4.3.1 В т.ч. в бюджет г.Москвы % 12,87
4.4 Транспортный налог с 01.01.2003 (средняя величина) руб. на 1
а/м
1058
4.4.1 В т.ч. в бюджет г.Москвы руб. на 1
а/м
1058
4.5 Налог на добавленную стоимость % 18
4.5.1 В т.ч. в бюджет г.Москвы % 0
4.6 Налог на дивиденды % 6
4.6.1 В т.ч. в бюджет г.Москвы % 0
5 Арендная плата за землю с 01.01.2003  
5.1 Участок N 1 тыс. руб. в
год
685
5.2 Участок N 2 -"- 112
  В т.ч. в бюджет г.Москвы    
5.1.1 Участок N 1 -"- 583
5.2.1 Участок N 2 -"- 95
       
6 Параметры эмиссии облигаций общества    
6.1 Объем выпуска облигаций без учета инфляции **) тыс. руб. 57045
6.2 Срок обращения облигаций (от начала размещения) лет 5
6.3 Ставка купонного дохода (годовая) % 16
6.4 Периодичность выплаты купонного дохода (ежеквартально) разы в год 4
6.5 Периодичность размещения облигаций (размещаются в течение года) разы в год 4
6.6 Налог на операции с ценными бумагами % 0,20
7 Параметры бюджетного кредита, выдаваемого для компенсации части купонного дохода
7.1 Срок кредитования лет 5
7.2 Периодичность выплаты процентов разы в год 4
7.3 Срок возврата основного долга (считая от даты предоставления
кредита)
лет 5
7.4 Сумма кредитов в % от суммы купонного дохода, не более % 67
7.5 Годовая процентная ставка (1/4 от ставки рефинансирования ЦБ РФ) % 3,50
8 Параметры коммерческого кредита, выдаваемого для компенсации части купонного дохода
8.1 Срок кредитования лет 5
8.2 Периодичность выплаты процентов раз в год 4
8.3 Срок возврата основного долга (считая от даты предоставления
кредита)
лет 5
8.4 Сумма кредитов в % от суммы купонного дохода, не более % 67
8.5 Годовая процентная ставка (ставка рефинансирования ЦБ РФ + 4
процента)
% 18,00

* Коммерческая норма дисконта рассчитана как одна четвертая увеличенной на 4% ставки рефинансирования ЦБ РФ.

** Определен как сумма затрат на строительство и затрат на приобретение 21 автомобиля в VI квартале 2004 года.


Таблица 2


Переменные экономические параметры и нормативы


N
п/п
Параметры и
нормативы
Всего 2004 в т.ч. 2005 в том числе 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
проект IV кв. проект I кв II кв IIIкв IV кв проект проект проект проект проект проект проект проект
1 Прогнозные
индексы
инфляции
% 100,0 100,0 108,0 101,9 101,9 101,9 101,9 108,0 108,0 108,0 107,0 106,0 106,0 106,0 106,0
1.1 То же
нарастающим
итогом (цепной
индекс) к
2004 году
% 1,000 1,000 1,080 1,019 1,039 1,059 1,080 1,166 1,260 1,360 1,456 1,543 1,636 1,734 1,838

Расчеты денежных потоков по "нулевому варианту"


Таблица 3


Смета затрат на строительство новой автобазы при развитии общества по "нулевому" варианту (без выпуска облигаций)



N
п/п
Вид затрат Всего 2004 В т.ч. 2005 в том числе 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
проект IV кв. проект I кв II кв III кв IV кв проект проект проект проект проект проект проект проект
В ценах
2004 года
1 Затраты на
проектные и
проектно-изыс-
кательские
работы




788




788
                           
2 Затраты по
подготовке
территории
строительства



347



347
                           
3 Стоимость
строительно-мо-
нтажных работ


46243


7550


1887,5


6150


1500


1600


1500


1550


6000


6100


6100


6180


6180


1983
   
4 Стоимость
технологическо-
го оборудования




4426
                       



4426
   
5 Стоимость
прочего
оборудования


240
                       

240
   
6 Корректировка
проекта (1-я
очередь)


360


360
                           
7 Всего затрат на
строительство

52404

9045

1888

6150

1500

1600

1500

1550

6000

6100

6100

6180

6180

6649
   
В прогнозных ценах (с учетом инфляции)
1 Затраты на
проектные и
проектно-изыс-
кательские
работы




788




788
                           
2 Затраты по
подготовке
территории
строительства



347



347
                           
3 Стоимость
строительно-мо-
нтажных работ




58763




7550




1888




6455




1529




1663




1589




1674




6998




7684




8299




8996




9536




3243
   
4 Стоимость
технологическо-
го оборудования




7239
                       



7239
   
5 Стоимость
прочего
оборудования


393
                       

393
   
6 Корректировка
проекта (1-я
очередь)


360


360
                           
7 Всего затрат на
строительство

67890

9045

1888

6455

1529

1663

1589

1674

6998

7684

8299

8996

9536

10875

0

0
8 НДС в составе
инвестиционных
затрат


10356


1380


288


985


233


254


242


255


1068


1172


1266


1372


1455


1659


0


0

Таблица 4


Расчет стоимости приобретения транспортных средств и оборудования взамен изношенного при развитии общества по "нулевому" варианту


N
п/п
Наименование
показателей
Всего 2004 в т.ч. 2005 в том числе 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
проект IV кв. проект I кв II кв III кв IVкв проект проект проект проект проект проект проект проект
1 Количество
приобретенных
транспортных
средств, штук



178



16



4



10



2



2



3



3



10



10



10



10



10



58



22



22
2 Средняя цена с
НДС, тыс. руб.
 
221

221

233

225

230

234

239

258

278

301

322

341

361

383

406
3 Сумма с НДС,
тыс. руб.

59191

3536

884

2328

451

459

702

716

2578

2784

3007

3217

3410

20966

8430

8935
4 Сумма без НДС,
тыс. руб.

50162

2997

749

1973

382

389

595

607

2185

2359

2548

2726

2890

17768

7144

7572
5 НДС, тыс. руб. 9029 539 135 355 69 70 107 109 393 425 459 491 520 3198 1286 1363
6 Стоимость
приобретаемого
оборудования с
НДС,тыс. руб.



240



240
                           
6.1 B т.ч. НДС,
тыс. руб.

37

37
                           
Справочно:
7 Количество
транспортных
средств на
начало года
(квартала)
 



115




117




118




118




118




118




118




118




102




92




82




82




82




130




130
8 Количество
выбывших
транспортных
средств, штук
 


13



3



10



2



2



3



3



26



20



20



10



10



10



22



22
9 Количество
транспортных
средств на
конец года
(квартала)
 



118




118




118




118




118




118




118




102




92




82




82




82




130




130




130
10 Среднегодовое
количество
транспортных
средств
 


116,5



117,5



118



118



118



118



118



110



97



87



82



82



106



130



130

Таблица 5


Денежные потоки по oбществу в целом при развитии oбщества по "нулевому" варианту (без выпуска облигаций)



N
п/п
Показатели Всего 2004 B т.ч. 2005 B том числе 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
проект IV кв. проект I кв II кв III кв IV кв проект проект проект проект проект проект проект проект
Операционная деятельность

Притоки
1 Остаток
свободных
средств на
01.01.2004



5549



5549
                           
2 Доходы от
реализации
услуг без НДС


570317


28200


7755


34541


8205


8487


8776


9073


38357


41425


44739


47871


50743


73959


101361


109121
3 НДС, полученный
от покупателей

102657

5076

1396

6217

1477

1528

1580

1633

6904

7457

8053

8617

9134

13313

18245

19642
4 Внереализацион-
ные и операц.
доходы


70


5


1


5


1


1


1


1


6


6


7


7


8


8


9


9
5 Итого притоков 678593 38830 9152 40764 9683 10016 10357 10708 45267 48888 52799 56495 59885 87279 119614 128772
Оттоки
б Материальные
расходы без НДС

89233

4475

1225

5453

1298

1341

1384

1429

6051

6535

7058

7552

8005

11530

15689

16883
7 Расходы на
оплату труда

197371

10332

2786

12426

2912

3048

3187

3280

14235

15374

16603

17766

18832

24996

32228

34580
8 Прочие расходы
без НДС

78469

4547

1176

5358

1237

1421

1333

1366

6061

6528

7036

7521

7972

9138

11730

12579
9 Внереализацион-
ные и операц.
расходы за
вычетом
процентов по
кредитам





5738





148





42





189





46





46





47





49





215





236





254





268





281





436





1862





1849
10 НДС, уплаченный
поставщикам

16162

810

222

988

235

243

251

259

1096

1184

1279

1368

1451

2088

2840

3057
11 НДС,
перечисляемый в
бюджет РФ


86495


4266


1174


5230


1242


1285


1329


1374


5808


6272


6774


7248


7683


11224


15405


16585
12 Налог на
прибыль

40102

1917

552

2405

591

568

611

635

2488

2639

2789

2961

3153

5776

7684

8291
13 Итого оттоков 513570 26495 7177 32048 7561 7952 8143 8392 35953 38768 41794 44685 47377 65188 87437 93825
14 Сальдо потока
(стр.5 -
стр.13)


165023


12335


1975


8716


2123


2064


2214


2316


9313


10120


11006


11811


12508


22091


32178


34947
Инвестиционная деятельность

Притоки
15 Возврат НДС
после ввода
основн. средств


19422


576


135


355


69


70


107


109


393


425


459


491


520


11224


3616


1363
16 Итого притоков 19422 576 135 355 69 70 107 109 393 425 459 491 520 11224 3616 1363
Оттоки
17 Капиталовложе-
ния (с НДС) в
строительство
новой автобазы



67890



9045



1888



6455



1529



1663



1589



1674



6998



7684



8299



8996



9536



10875



0



0
18 Приобретение
транспортных
средств


59191


3536


884


2328


451


459


702


716


2578


2784


3007


3217


3410


20966


8430


8935
19 Приобретение
оборудования

240

240

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0
20 Прирост
оборотного
капитала


559


28


7


42


10


10


11


11


25


20


22


21


19


152


180


51
21 Итого оттоков 127880 12849 2779 8825 1990 2132 2302 2401 9601 10488 11327 12234 12965 31994 8610 8986
22 Сальдо потока
(стр.16 -
стр.21)


-108458


-12273


-2644


-8470


-1921


-2062


-2195


-2292


-9208


-10064


-10869


-11743


-12445


-20769


-4994


-7623
23 Суммарное
сальдо двух
потоков


56565


62


-669


246


202


2


19


24


105


56


137


67


63


1322


27184


27324
24 Накопленное
сальдо двух
потоков


91130


62


62


308


263


265


284


308


413


469


606


673


736


2058


29242


56565
25 Коэффициент
дефлирования
 
1,000
 
1,080
       
1,166

1,260

1,360

1,456

1,543

1,636

1,734

1,838
26 Коэффициент
дисконтирования
 
1,000
 
0,957
       
0,916

0,876

0,839

0,802

0,768

0,735

0,703

0,673
27 Дефлированное и
дисконтирован-
ное сальдо двух
потоков



22177



62
 


218
       


83



39



84



37



31



594



11025



10004
28 Накопленное
дисконтирован-
ное сальдо
 

62
 

279
       

362


401


486


523


554


1148


12173


22177
29 Внутренняя
норма
доходности
(ВНД)



Не существует
                           
Финансовая деятельность

Притоки
30 Размещение
облигаций
                               
31 Выборка
кредитов
                               
32 Итого притоков 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Оттоки
33 Выплата
купонного
дохода
                               
34 Погашение
облигаций
                               
35 Налог на
операции с
ценными
бумагами
                               
36 Возврат
основного долга
по кредитам
                               
37 Проценты по
кредитам
                               
38 Итого оттоков 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
39 Сальдо потока
(стр.31 -
стр.37)


0


0


0


0


0


0


0


0


0


0


0


0


0


0


0


0
40 Суммарное
сальдо трех
потоков


56565


62


-669


246


202


2


19


24


105


56


137


67


63


1322


27184


27324
41 Накопленное
сальдо трех
потоков в целом
по oбществу
(текущий ЧД)




-




62




62




308




263




265




284




308




413




469




606




673




736




2058




29242




56565
42 Коэффициент
дефлирования
 
1,000
 
1,080
       
1,166

1,260

1,360

1,456

1,543

1,636

1,734

1,838
43 Коэффициент
дисконтирования

-

1,000
 
0,957
       
0,916

0,876

0,839

0,802

0,768

0,735

0,703

0,673
44 Дисконтирован-
ное и
дефлированное
сальдо трех
потоков




22177




62
 



218
       



83




39




84




37




31




594




11025




10004
45 Накопленное
дисконтирован-
ное сальдо трех
потоков
(текущий ЧДД)




-




62
 



279
       



362




401




486




523




554




1148




12173




22177
46 Чистый
дисконтирован-
ный доход (ЧДД)
по "нулевому"
варианту




22177




-
 



-
                       

Таблица 6


Расчет бюджетного эффекта развития общества по "нулевому" варианту (без выпуска облигаций)



N
п/п
Показатели Всего 2004 В т.ч. 2005 В том числе 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
проект IV кв. проект I кв II кв III кв IV кв проект проект проект проект проект проект проект проект
  Притоки                                
  А. Налоговые
поступления
                               
1 Налог на
имущество

4753

78

24

113

27

27

29

30

133

148

159

166

173

321

1741

1721
2 Транспортный
налог

1606

125

0

137

0

137

0

0

138

131

127

128

136

186

242

256
3 Налог на
прибыль

31747

1517

437

1904

468

450

484

503

1969

2089

2208

2344

2496

4572

6083

6564
4 Подоходный
налог

25402

1330

358

1599

375

392

410

422

1832

1979

2137

2286

2424

3217

4148

4450
5 Итого налоговых
поступлений

63507

3051

820

3753

869

1006

923

955

4072

4346

4631

4925

5229

8297

12213

12991
Б. Неналоговые
поступления
                               
6 Арендная плата
за землю

6499

677

169

732

183

183

183

183

790

853

922

986

1045

155

164

174
7 Возврат
основного долга
по кредитам


0
                             
8 Проценты по
кредитам

0
                             
9 Дивиденды от
участия города
в Обществе


0
                             
10 Итого
неналоговых
поступлений


6499


677


169


732


183


183


183


183


790


853


922


986


1045


155


164


174
11 Всего притоков
(стр.5 +
стр.10)


70006


3728


990


4485


1052


1189


1105


1138


4862


5200


5552


5911


6274


8452


12378


13165
  Оттоки                                
12 Предоставление
бюджетных
кредитов
                               
13 Прочие оттоки
из бюджета
                               
14 Всего оттоков 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
15 Сальдо потока
(стр.11 -
стр.14)


70006


3728


990


4485


1052


1189


1105


1138


4862


5200


5552


5911


6274


8452


12378


13165
16 Накопленное
сальдо потока
(текущий ЧД
бюджета)
 


3728
 


8213
       


13075



18274



23827



29738



36012



44463



56841



70006
17 Коэффициент
дефлирования
 
1
 
1,080
       
1,166

1,260

1,360

1,456

1,543

1,636

1,734

1,838
18 Коэффициент
дисконтирования
 
1
 
0,966
       
0,934

0,902

0,871

0,842

0,814

0,786

0,759

0,734
19 Дисконтирован-
ное сальдо
потока


40376


3728
 

4012
       

3891


3723


3556


3419


3308


4061


5422


5256
20 Накопленное
дисконтирован-
ное сальдо
потока (текущий
ЧДД бюджета) по
периодам
(шагам)
 





3728
 





7740
       





11631






15354






18911






22329






25637






29698






35120






40376
21 ЧДД бюджета при
развитии
общества по
"нулевому"
варианту




40376
                             

Примечания:

1. Стоимостные показатели таблиц 3 и 4 в текущих ценах (в данном примере - в ценах 2004 года) принимаются по данным ТЭО проекта.

2. Денежные потоки в таблицах 5 и 6 рассчитываются с учетом прогнозных темпов инфляции (т.е. в прогнозных ценах) с последующим дефлированием и дисконтированием сальдо потоков.

3. Расчетам, приведенным в таблицах 5 и 6, должны предшествовать расчеты (в прогнозных ценах по шагам расчетного периода):

- выручки от реализации продукции, товаров, работ, услуг;

- затрат по операционной деятельности, включая затраты на оплату труда, материальные затраты и амортизацию;

- выплаты налогов (с выделением сумм налогов, направляемых в бюджет города Москвы);

- чистой прибыли и ее распределения.


Расчеты денежных потоков по варианту развития общества "с участием города в финансировании проекта"


Таблица 7


Смета затрат на строительство новой автобазы по варианту "с участием города в финансировании проекта"

N
п/п
Вид затрат Всего 2004 В т.ч. 2005 В том числе 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
проект IV кв. проект 1 кв 2 кв 3 кв IV кв проект проект проект проект проект проект проект проект
В ценах
2004 года
1 Затраты на
проектные и
проектно-изыс-
кательские
работы




788




788
                           
2 Затраты по
подготовке
территории
строительства



347



347
                           
3 Стоимость
строительно-мо-
нтажных работ


46243


11400


5700


34843


13000


13000


8843
                 
4 Стоимость
технологическо-
го оборудования




4426
   



4426
   



4426
                 
5 Стоимость
прочего
оборудования


240
   

240
   

240
                 
6 Корректировка
проекта (1
очередь)


360


360
                           
7 Всего затрат на
строительство

52404

12895

5700

39509

13000

13000

13509

0
               
8 НДС в составе
инвестиционных
затрат


7994


1967


869


6027


1983


1983


2061
                 
  В прогнозных ценах (с учетом инфляции
1 Затраты на
проектные и
проектно-изыс-
кательские
работы




788




788
                           
2 Затраты по
подготовке
территории
строительства



347



347
                           
3 Стоимость
строительно-мо-
нтажных работ


47531


11400


5700


36131


13253


13510


9368


0
               
4 Стоимость
технологическо-
го оборудования




4689
   



4689
   



4689
                 
5 Стоимость
прочего
оборудования


254
   

254
   

254
                 
6 Корректировка
проекта (1-я
очередь)


360


360
                           
7 Всего затрат на
строительство

53969

12895

5700

41074

13253

13510

14312

0
               
8 НДС в составе
инвестиционных
затрат


8233


1967


869


6266


2022


2061


2183


0
               

Таблица 8


Расчет стоимости приобретения транспортных средств и оборудования взамен изношенного при развитии общества по варианту "с участием города в финансировании проекта"


N
п/п
Наименование
показателей
Всего 2004 В т.ч. 2005 В том числе 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
проект IV кв. проект I кв II кв III кв IV кв проект проект проект проект проект проект проект проект
1 Количество
приобретенных
транспортных
средств, штук



227



25



21



21



2



2



4



13



27



22



22



22



22



22



22



22
2 Средняя цена с
НДС, тыс. руб.
 
221

221

236

225

230

234

239

258

278

301

322

341

361

383

406
3 Сумма с НДС,
тыс. руб.

70071

5525

4641

4949

451

459

937

3103

6960

6125

6615

7078

7502

7953

8430

8935
4 Сумма без НДС,
тыс. руб.

59383

4682

3933

4194

382

389

794

2630

5898

5190

5606

5998

6358

6739

7144

7572
5 НДС, тыс. руб. 10689 843 708 755 69 70 143 473 1062 934 1009 1080 1144 1213 1286 1363
6 Стоимость
приобретаемого
оборудования с
НДС, тыс. руб.



7239
                       


7239
   
6.1 В т.ч. НДС,
тыс. руб.

1104
                       
1104
   
Справочно:
7 Количество
транспортных
средств на
начало года
(квартала)
 



115




119




127




127




127




127




128




130




130




130




130




130




130




130




130
8 Количество
выбывших
транспортных
средств, штук
 


13



13



18



2



2



3



11



27



22



22



22



22



22



22



22
9 Количество
транспортных
средств на
конец года
(квартала)
 



127




127




130




127




127




128




130




130




130




130




130




130




130




130




130
10 Среднегодовое
количество
транспортных
средств
 


121



123



127,6



127,0



127,0



127,5



129,0



130



130



130



130



130



130



130



130

Таблица 9


Размещение и обслуживание облигаций, (тыс.руб.)


N
п/п
Показатели Всего 2004 В т.ч. 2005 В том числе 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
проект IV кв. проект I кв II кв IIIкв IV кв проект проект проект проект проект проект проект проект
1 Размещение
облигаций по
номиналу


58610


14653


14653


43958


14653


14653


14653
                 
2 Размещение
облигаций
нараст. итогом
   

14653
 

29305


43958


58610
                 
3 Выплаты
купонного
дохода


43372
   

5861


586


1172


1758


2344


9378


9378


9378


9378
       
4 Погашение
облигаций

58610
                   
58610
       
5 Налог на
операции с
ценными
бумагами



117



117



117
                         

Таблица 10


Выборка, погашение и обслуживание бюджетных кредитов, (тыс.руб.)


N
п/п
Показатели Всего 2004 в т.ч. 2005 в том числе 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
проект IV кв. проект 1 кв 2 кв 3 кв IV кв проект проект проект проект проект проект проект проект
1 Выборка
кредитов

29059
   
3927

393

785

1178

1571

6283

6283

6283

6283

0
     
2 Основной долг
нарастающим
итогом
       

393


1178


2356


3927


10210


16493


22776


29059


25132


0
   
3 Возврат
основного долга

29059
                 
0

0

3927

25132

0

0
4 Проценты по
кредитам

3367
   
34
 
3

10

21

220

440

660

880

914

220

0

0

Таблица 11


Денежные потоки по jбществу в целом по варианту "с участием города в финансировании проекта", (тыс. руб.)

N
п/п
  Всего 2004 В т.ч. 2005 В том числе 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
проект IV кв. проект I кв II кв III кв IV кв проект проект проект проект проект проект проект проект
Операционная
деятельность

Притоки
1 Остаток
свободных
средств на
01.01.2004



5549



5549
                           
2 Доходы от
реализации
услуг без НДС


772143


30315


7814


41055


9343


9769


10332


11611


59400


73357


80779


86434


91620


97117


102944


109121
3 НДС, полученный
от покупателей

138986

5457

1406

7390

1682

1758

1860

2090

10692

13204

14540

15558

16492

17481

18530

19642
4 Внереализацион-
ные и операц.
доходы


70


5


1


5


1


1


1


1


6


6


7


7


8


8


9


9
5 Итого притоков 911199 35777 9221 48450 11026 11528 12193 13703 70098 86568 95327 101999 108119 114607 121483 128772
Оттоки
6 Материальные
расходы без НДС

119687

4790

1233

6430

1469

1533

1618

1811

9228

11355

12498

13373

14175

15026

15928

16883
7 Расходы на
оплату труда

247686

10845

2800

14006

3188

3359

3564

3895

19487

23344

25599

27391

29034

30776

32623

34580
8 Прочие расходы
без НДС

91666

4729

1181

5918

1333

1540

1464

1580

7118

8488

9303

9954

10551

11184

11855

12566
9 Внереализацион-
ные и операц.
расходы за
вычетом
процентов по
кредитам





11588





166





42





604





54





54





182





313





1296





1325





1332





1329





1317





1370





1427





1422
10 НДС, уплаченный
поставщикам

21663

867

223

1164

266

278

293

328

1670

2055

2262

2420

2566

2720

2883

3056
11 НДС,
перечисляемый в
бюджет РФ


117323


4590


1183


6226


1416


1481


1567


1762


9022


11149


12278


13138


13926


14762


15647


16586
12 Налог на
прибыль

58393

2199

559

2933

716

708

755

754

4314

5629

6129

6448

6779

7422

7999

8540
13 Итого оттоков 668006 28186 7221 37281 8442 8953 9443 10444 52135 63346 69402 74053 78349 83259 88362 93634
14 Сальдо потока
(стр.5 -
стр.13)


243193


7590


2000


11169


2584


2576


2750


3259


17963


23222


25925


27946


29771


31347


33121


35138
Инвестиционная
деятельность

Притоки
15 Возврат НДС
после ввода
основн. ср.


20026


843


708


2044


69


70


143


1762


8005


934


1009


1080


1144


2317


1286


1363
16 Итого притоков 20026 843 708 2044 69 70 143 1762 8005 934 1009 1080 1144 2317 1286 1363
Оттоки
17 Капиталовложе-
ния с НДС

53969

12895

5700

41074

13253

13510

14312

0

0

0

0

0

0

0

0

0
18 Приобретение
транспортных
средств


70071


5525


4641


4949


451


459


937


3103


6960


6125


6615


7078


7502


7953


8430


8935
19 Приобретение
оборудования

7239

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

7239

0

0
20 Прирост
оборотного
капитала


568


50


13


70


16


17


18


20


121


92


49


37


34


36


38


41
21 Итого оттоков 131848 18470 10354 46094 13719 13986 15266 3123 7081 6216 6663 7115 7536 15228 8468 8976
22 Сальдо потока
(стр.16 -
стр.21)


-111822


-17627


-9646


-44050


-13650


-13916


-15123


-1361


925


-5282


-5654


-6035


-6392


-12911


-7182


-7613
23 Суммарное
сальдо двух
потоков


131371


-10037


-7646


-32881


-11066


-11340


-12373


1899


18888


17940


20271


21911


23379


18437


25939


27525
24 Накопленное
сальдо двух
потоков


339786


-10037


-10037


-42918


-21103


-32443


-44816


-42918


-24030


-6091


14180


36091


59469


77906


103845


131371
25 Коэффициент
дефлирования
 
1,000
 
1,080
       
1,166

1,260

1,360

1,456

1,543

1,636

1,734

1,838
26 Коэффициент
дисконтирования
 
1,000
 
0,957
       
0,916

0,876

0,839

0,802

0,768

0,735

0,703

0,673
27 Дефлированное и
дисконтирован-
ное сальдо двух
потоков



53224



-10037
 


-29134
       


14829



12479



12494



12078



11634



8283



10520



10078
28 Накопленное
дисконтирован-
ное сальдо
 

-10037
 

-39171
       

-24343


-11864


631


12709


24343


32626


43146


53224
29 Внутренняя
норма
доходности
(ВНД)*



32,0%
                             
Финансовая
деятельность

Притоки
30 Размещение
облигаций

58610

14653

14653

43958

14653

14653

14653
                 
31 Выборка
кредитов

29059

0

0

3927

393

785

1178

1571

6283

6283

6283

6283

0

0

0

0
32 Итого притоков 87669 14653 14653 47885 15045 15438 15831 1571 6283 6283 6283 6283 0 0 0 0
Оттоки
33 Выплата
купонного
дохода


43372


0


0


5861


586


1172


1758


2344


9378


9378


9378


9378


0


0


0


0
34 Погашение
облигаций

58610

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

58610

0

0

0

0
35 Налог на
операции с
ценными
бумагами



117



117



117



0



0



0



0



0



0



0



0



0



0



0



0
 
36 Возврат
основного долга
по кредитам


29059


0


0


0


0


0


0


0


0


0


0


0


3927


25132


0


0
37 Проценты по
кредитам

3367

0

0

34

0

3

10

21

220

440

660

880

914

220

0

0
38 Итого оттоков 134525 117 117 5895 586 1176 1769 2365 9598 9817 10037 68867 4841 25352 0 0
39 Сальдо потока
(стр.32 -
стр.38)


-46856


14535


14535


41989


14459


14262


14062


-794


-3315


-3534


-3754


-62584


-4841


-25352


0


0
40 Суммарное
сальдо трех
потоков


84514


4498


6890


9108


3393


2922


1689


1104


15573


14405


16516


-40673


18538


-6915


25939


27525
41 Накопленное
сальдо трех
потоков в целом
по обществу
(текущий ЧД)




-




4498
 



13606




7892




10814




12502




13607




29180




43585




60101




19427




37965




31050




56989




84514
42 Коэффициент
дефлирования
 
1,000
 
1,080
       
1,166

1,260

1,360

1,456

1,543

1,636

1,734

1,838
43 Коэффициент
дисконтирования
 
1,000
 
0,957
       
0,916

0,876

0,839

0,802

0,768

0,735

0,703

0,673
44 Дисконтирован-
ное и
дефлированное
сальдо трех
потоков




49292




4498
 



8070
       



12226




10021




10180




-22421




9225




-3107




10520




10078
45 Накопленное
дисконтирован-
ное сальдо трех
потоков
(текущий ЧДД)
 



4498
 



12569
       



24795




34816




44996




22575




31800




28693




39214




49292
46 Чистый
дисконтирован-
ный доход (ЧДД)


49292


-
 

-
                       

* Определена с использованием стандартной функции MS Excel.


Таблица 12


Расчет бюджетного эффекта развития общества по варианту "с участием города в финансировании проекта", (тыс. руб.)


N
п/п
Показатели Всего 2004 В т.ч. 2005 В том числе 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
проект IV кв. проект I кв II кв III кв IV кв проект проект проект проект проект проект проект проект
Притоки

А. Налоговые
поступления
1 Налог на
имущество

10602

96

25

528

35

36

163

295

1215

1237

1237

1227

1209

1255

1306

1293
2 Транспортный
налог

1951

130

0

148

0

148

0

0

163

176

190

203

215

228

242

256
3 Налог на
прибыль

46228

1741

443

2322

567

561

598

597

3415

4456

4852

5105

5367

5876

6332

6761
4 Подоходный
налог

31877

1396

360

1803

410

432

459

501

2508

3004

3295

3525

3737

3961

4199

4450
5 Итого налоговых
поступлений

90658

3362

828

4801

1012

1176

1219

1393

7300

8874

9574

10060

10528

11320

12079

12761
Б. Неналоговые
поступления
6 Арендная плата
за землю

2546

677

169

732

183

183

183

183

111

119

129

138

146

155

164

174
7 Возврат
основного долга
по бюджетным
кредитам



29059



0



0



0



0



0



0



0



0



0



0



0



3927



25132



0



0
8 Проценты по
кредитам

3367

0

0

34

0

3

10

21

220

440

660

880

914

220

0

0
9 Дивиденды от
участия города
в Обществе


0


0


0


0


0


0


0


0


0


0


0


0


0


0


0


0
10 Итого
неналоговых
поступлений


34973


677


169


766


183


186


193


204


331


559


789


1018


4987


25507


164


174
11 Всего притоков
(стр.5 +
стр.10)


125631


4040


997


5567


1195


1363


1412


1597


7631


9433


10362


11078


15515


36827


12243


12935
Оттоки
12 Предоставление
бюджетных
кредитов


29059


0


0


3927


393


785


1178


1571


6283


6283


6283


6283


0


0


0


0
13 Прочие оттоки
из бюджета
                               
14 Всего оттоков 29059 0 0 3927 393 785 1178 1571 6283 6283 6283 6283 0 0 0 0
15 Сальдо потока
(стр.11 -
стр.14)


96572


4040


997


1640


803


577


234


26


1348


3150


4079


4795


15515


36827


12243


12935
16 Накопленное
сальдо потока
(текущий ЧД
бюджета)
 


4040
 


5679
       


7027



10177



14257



19052



34567



71394



83637



96572
17 Коэффициент
дефлирования
 
1,000
 
1,080
       
1,166

1,260

1,360

1,456

1,543

1,636

1,734

1,838
18 Коэффициент
дисконтирования
 
1
 
0,966
       
0,934

0,902

0,871

0,842

0,814

0,786

0,759

0,734
19 Дефлированное и
дисконтирован-
ное сальдо
потока



50630



4040
 


1467
       


1079



2255



2613



2773



8179



17697



5363



5164
20 Накопленное
дисконтирован-
ное сальдо
потока (текущий
ЧДД бюджета)
 



4040
 



5507
       



6585




8841




11454




14227




22407




40103




45466




50630
21 ЧДД бюджета с
участием города
в проекте


50630
                             

Примечания:

1. Денежные потоки в таблицах 11 и 12 рассчитываются с учетом прогнозных темпов инфляции (т.е. в прогнозных ценах) с последующим дефлированием и дисконтированием сальдо потоков.

2. Расчетам, приведенным в таблицах 11 и 12, должны предшествовать расчеты (в прогнозных ценах по шагам расчетного периода):

- выручки от реализации продукции, товаров, работ, услуг;

- затрат по операционной деятельности, включая затраты на оплату труда, материальные затраты и амортизацию;

- выплаты налогов (с выделением сумм налогов, направляемых в бюджет города Москвы);

- чистой прибыли и ее распределения.


Таблица 13


Расчет показателей эффективности проекта в целом "с участием города в финансировании проекта" (использование бюджетных кредитов), (тыс. руб.)


N
п/п
Показатели Всего 2004 В т.ч. 2005 В том числе 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
проект IV кв проект I кв II кв III кв IV кв проект проект проект проект проект проект проект проект
1 Сальдо трех
потоков по
"основному"
варианту
(стр.40 табл.
11)





84514





4498





6890





9108





3393





2922





1689





1104





15573





14405





16516





-40673





18538





-6915





25939





27525
2 Сальдо трех
потоков по
"нулевому"
варианту
(стр.40 табл.
5)





56565





62





-669





246





202





2





19





24





105





56





137





67





63





1322





27184





27324
3 Суммарное
сальдо трех
потоков,
обусловленное
реализацией
проекта (стр.1
- стр.2)






27949






4437






7558






8862






3191






2920






1670






1081






15468






14349






16379






-40741






18475






-8237






-1245






201
4 Накопленное
сальдо трех
потоков,
обусловленное
реализацией
проекта
(текущий ЧД
проекта)
 






4437
 






13299
       






28767







43116







59495







18754







37230







28992







27748







27949
5 Коэффициент
дефлирования
 
1,000
 
1,080
       
1,166

1,260

1,360

1,456

1,543

1,636

1,734

1,838
6 Коэффициент
дисконтирования
 
1,000
 
0,957
       
0,916

0,876

0,839

0,802

0,768

0,735

0,703

0,673
7 Дисконтирован-
ное и
дефлированное
сальдо трех
потоков




27115




4437
 



7852
       



12144




9982




10096




-22458




9194




-3701




-505




74
8 Накопленное
дисконтирован-
ное сальдо трех
потоков
(текущий ЧДД
проекта)
 




4437
 




12289
       




24433





34414





44510





22052





31246





27546





27041





27115
9 Чистый
дисконтирован-
ный доход (ЧДД)
проекта



27115
                             

Таблица 14


Расчет бюджетного эффекта проекта "с участием города в финансировании проекта" (использование бюджетных кредитов), (тыс. руб.)


N
п/п
Показатели Всего 2004 В т.ч. 2005 В том числе 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
проект IV кв. проект I кв II кв III кв IV кв проект проект проект проект проект проект проект проект
Прирост (+), уменьшение (-) притоков в городской бюджет (налогов и сборов в части, направляемой в городской бюджет) по "основному" варианту по сравнению с
"нулевым"

А. Налоговые поступления
1 Налог на
имущество

5850

17

0

415

8

8

134

264

1082

1089

1079

1061

1036

934

-435

-428
2 Транспортный
налог

345

5

0

11

0

11

0

0

25

45

63

75

79

42

0

0
3 Налог на
прибыль

14481

224

5

418

99

111

114

94

1446

2367

2644

2760

2871

1303

249

198
4 Подоходный
налог

6476

66

2

203

36

40

49

79

676

1026

1158

1239

1313

744

51

0
5 Итого прирост
налоговых
поступлений


27151


312


8


1048


143


170


297


438


3228


4527


4943


5135


5299


3023


-135


-230
Б. Неналоговые поступления
6 Арендная плата
за землю

-3953

0

0

0

0

0

0

0

-679

-734

-793

-848

-899

0

0

0
7 Возврат
основного долга
по бюджетным
кредитам



29059



0



0



0



0



0



0



0



0



0



0



0



3927



25132



0



0
8 Проценты по
кредитам

3367

0

0

34

0

3

10

21

220

440

660

880

914

220

0

0
9 Дивиденды от
участия города
в Обществе в
качестве
акционера (за
вычетом налога
на дивиденды)






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0
10 Итого прирост
неналоговых
поступлений


28474


0


0


34


0


3


10


21


-460


-294


-133


32


3942


25352


0


0
11 Всего прирост
притоков (стр.5
+ стр.10)


55625


312


8


1082


143


174


307


458


2769


4233


4810


5167


9241


28375


-135


-230
Прирост (+), уменьшение (-) оттоков из городского бюджета по "основному" варианту по сравнению с "нулевым" вариантом
12 Предоставление
бюджетных
кредитов


29059


0


0


3927


393


785


1178


1571


6283


6283


6283


6283


0


0


0


0
13 Прочие оттоки
из бюджета

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0
14 Всего прирост
оттоков

29059

0

0

3927

393

785

1178

1571

6283

6283

6283

6283

0

0

0

0
15 Сальдо потока
(стр.11 -
стр.14)


26566


312


8


-2845


-250


-612


-871


-1112


-3514


-2050


-1473


-1116


9241


28375


-135


-230
16 Накопленное
сальдо потока
(текущий ЧД
бюджета)



0



312
 


-2533
       


-6047



-8097



-9570



-10686



-1445



26930



26796



26566
17 Коэффициент
дефлирования
 
1,000
 
1,080
       
1,166

1,260

1,360

1,456

1,543

1,636

1,734

1,838
18 Коэффициент
дисконтирования
 
1,000
 
0,966
       
0,934

0,902

0,871

0,842

0,814

0,786

0,759

0,734
19 Дисконтирован-
ное сальдо
потока


19760


312
 

-2749
       

-3281


-1849


-1283


-940


7517


22303


-102


-169
20 Накопленное
дисконтирован-
ное сальдо
потока (текущий
ЧДД бюджета)
 



312
 



-2437
       



-5718




-7566




-8850




-9789




-2272




20031




19929




19760
21 ЧДД бюджета с
участием города
в проекте


19760
                             
     Проверочный расчет
1 Прирост притоков налоговых платежей в городской бюджет за шесть лет с момента размещения облигаций
    26594     438       438 3228 4527 4943 5135 5299 3023    
2 Превышение суммы проектируемого бюджетного кредита над приростом притоков налоговых платежей за шесть лет с момента размещения облигаций
    2465                              

Таким образом, при проектируемой сумме бюджетного кредита не выполняется условие о том, что абсолютный объем бюджетного кредита не может превышать прирост налоговых отчислений за шесть финансовых лет с момента размещения облигаций. Следовательно, абсолютный объем бюджетного кредита и доля компенсируемого купонного дохода подлежат уменьшению.


2-й этап расчетов. Обоснование абсолютной суммы бюджетного кредита


Расчеты выполнены с учетом инфляции. Бюджетный кредит проектируется в сумме, не превышающей прироста налоговых отчислений за шесть финансовых лет с момента размещения облигаций.

При этом доля купонного дохода, подлежащего компенсации, рассчитана методом подбора параметра.


Таблица 1


Константы расчетов


N п/п Параметры и нормативы Единица
измерения
Значение
1 Ставка рефинансирования ЦБ РФ % 14,0
2 Коммерческая норма дисконта* % 4,5
3 Бюджетная норма дисконта % 3,5
       
5 Ставки налогов (по видам налогов)  
5.1. Налог на прибыль % 24,0
5.1.1 В т.ч. в бюджет г.Москвы % 19,0
5.2 Налог на имущество % 2,2
5.2.2 В т.ч. в бюджет г.Москвы % 2,2
5.3 Налог на доходы физических лиц % 13,0
5.3.1 В т.ч. в бюджет г.Москвы % 12,9
5.4 Транспортный налог с 01.01.2003 (средняя величина) руб. на 1
а/м
1058
5.4.1 В т.ч. в бюджет г.Москвы руб. на 1
а/м
1058
5.5 Налог на добавленную стоимость % 18
5.5.1 В т.ч. в бюджет г.Москвы % 0
5.6 Налог на дивиденды   6
5.6.1 В т.ч. в бюджет г.Москвы % 0
6 Арендная плата за землю с 01.01.2003  
6.1 Участок N 1 тыс. руб. в
год
685
6.2 Участок N 2 -"- 112
  В т.ч. в бюджет г.Москвы    
6.1.1 Участок N 1 -"- 583
6.2.1 Участок N 2 -"- 95
6 Параметры эмиссии облигаций общества    
6.1 Объем выпуска облигаций без учета инфляции** тыс. руб. 57045
6.2 Срок обращения облигаций (от начала размещения) лет 5
6.3 Ставка купонного дохода (годовая) % 16
6.4 Периодичность выплаты купонного дохода (ежеквартально) раз в год 4
6.5 Периодичность размещения облигаций (размещаются в течение года) раз в год 4
6.6 Налог на операции с ценными бумагами % 0,20
7 Параметры бюджетного кредита, выдаваемого для компенсации части купонного дохода
7.1 Срок кредитования лет 5
7.2 Периодичность выплаты процентов раз в год 4
7.3 Срок возврата основного долга (считая от даты предоставления
кредита)
лет 5
7.4 Сумма кредитов (принята равной приросту налоговых отчислений за 6
лет), в % от суммы купонного дохода (получено расчетно методом
подбора параметра)
% 61,44
7.5 Годовая процентная ставка (1/4 от ставки рефинансирования ЦБ РФ) % 3,50
8 Параметры коммерческого кредита, выдаваемого для компенсации части купонного дохода
8.1 Срок кредитования лет 5
8.2 Периодичность выплаты процентов раз в год раз в год 4
8.3 Срок возврата основного долга (считая от даты предоставления
кредита)
лет 5
8.4 Сумма кредитов в % от суммы купонного дохода, не более % 61,44
8.5 Годовая процентная ставка (ставка рефинансирования ЦБ РФ + 4
процента)

%
18,0

* Коммерческая норма дисконта рассчитана как одна четвертая увеличенной на 4% ставки рефинансирования ЦБ РФ.

** Определена как сумма затрат на строительство и затрат на приобретение 21 автомобиля в IV квартале 2004 года.


Таблицы 2-9, которые необходимо рассчитать на 2-м этапе расчетов, в настоящем примере не приведены, так как они полностью совпадают с таблицами 2 - 9, рассчитанными на 1-м этапе расчетов и приведенными выше.


Расчеты денежных потоков по варианту развития общества "с участием города в финансировании проекта"


Таблица 10


Выборка, погашение и обслуживание бюджетных кредитов, (тыс. руб.)


N
п/п
Показатели Всего 2004 В т.ч. 2005 В том числе 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
проект IV кв. проект I кв II кв III кв IV кв проект проект проект проект проект проект проект проект
1 Выборка
кредитов

26647
   
3601

360

720

1080

1440

5762

5762

5762

5762

0
     
2 Основной долг
нарастающим
итогом
       

360


1080


2161


3601


9362


15124


20885


26647


23046


0
   
3 Возврат
основного долга

26647
                 
0

0

3601

23046

0

0
4 Проценты по
кредитам

3088
   
32
 
3

9

19

202

403

605

807

838

202

0

0

Таблица 11


Денежные потоки по Обществу в целом по варианту "с участием города в финансировании проекта", (тыс. руб.)


N
п/п
Показатели Всего 2004 В т.ч. 2005 В том числе 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
проект IV кв. проект I кв II кв III кв IV кв проект проект проект проект проект проект проект проект
Операционная
деятельность

Притоки
1 Остаток
свободных
средств на
01.01.2004



5549



5549
                           
2 Доходы от
реализации
услуг без НДС


772143


30315


7814


41055


9343


9769


10332


11611


59400


73357


80779


86434


91620


97117


102944


109121
3 НДС, полученный
от покупателей

138986

5457

1406

7390

1682

1758

1860

2090

10692

13204

14540

15558

16492

17481

18530

19642
4 Внереализацион-
ные и операц.
доходы


70


5


1


5


1


1


1


1


6


6


7


7


8


8


9


9
5 Итого притоков 911199 35777 9221 48450 11026 11528 12193 13703 70098 86568 95327 101999 108119 114607 121483 128772
Оттоки
6 Материальные
расходы без НДС

119687

4790

1233

6430

1469

1533

1618

1811

9228

11355

12498

13373

14175

15026

15928

16883
7 Расходы на
оплату труда

247686

10845

2800

14006

3188

3359

3564

3895

19487

23344

25599

27391

29034

30776

32623

34580
8 Прочие расходы
без НДС

91666

4729

1181

5918

1333

1540

1464

1580

7118

8488

9303

9954

10551

11184

11855

12566
9 Внереализацион-
ные и операц.
расходы за
вычетом
процентов по
кредитам





11588





166





42





604





54





54





182





313





1296





1325





1332





1329





1317





1370





1427





1422
10 НДС, уплаченный
поставщикам

21663

867

223

1164

266

278

293

328

1670

2055

2262

2420

2566

2720

2883

3056
11 НДС,
перечисляемый в
бюджет


117323


4590


1183


6226


1416


1481


1567


1762


9022


11149


12278


13138


13926


14762


15647


16586
12 Налог на
прибыль

58460

2199

559

2934

716

708

755

755

4318

5638

6142

6466

6798

7426

7999

8540
13 Итого оттоков 668073 28186 7221 37282 8442 8953 9443 10444 52139 63355 69415 74071 78367 83264 88362 93634
14 Сальдо потока
(стр.5 -
стр.13)


243126


7590


2000


11168


2584


2576


2750


3259


17959


23213


25912


27929


29753


31343


33121


35138
Инвестиционная
деятельность

Притоки
15 Возврат НДС
после ввода
основн. ср.


20026


843


708


2044


69


70


143


1762


8005


934


1009


1080


1144


2317


1286


1363
16 Итого притоков 20026 843 708 2044 69 70 143 1762 8005 934 1009 1080 1144 2317 1286 1363
Оттоки
17 Капиталовложе-
ния с НДС

53969

12895

5700

41074

13253

13510

14312

0

0

0

0

0

0

0

0

0
18 Приобретение
транспортных
средств


70071


5525


4641


4949


451


459


937


3103


6960


6125


6615


7078


7502


7953


8430


8935
19 Приобретение
оборудования

7239

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

7239

0

0
20 Прирост
оборотного
капитала


568


50


13


70


16


17


18


20


121


92


49


37


34


36


38


41
21 Итого оттоков 131848 18470 10354 46094 13719 13986 15266 3123 7081 6216 6663 7115 7536 15228 8468 8976
22 Сальдо потока
(стр.16 -
стр.21)


-111822


-17627


-9646


-44050


-13650


-13916


-15123


-1361


925


-5282


-5654


-6035


-6392


-12911


-7182


-7613
23 Суммарное
сальдо двух
потоков


131303


-10037


-7646


-32882


-11066


-11340


-12373


1898


18883


17931


20257


21893


23361


18432


25939


27525
24 Накопленное
сальдо двух
потоков


-


0
 

-32882
       

-13999


3932


24190


46083


69444


87876


113815


141340
25 Коэффициент
дефлирования
 
1,000
 
1,080
       
1,166

1,260

1,360

1,456

1,543

1,636

1,734

1,838
26 Коэффициент
дисконтирования
 
1,000
 
0,957
       
0,916

0,876

0,839

0,802

0,768

0,735

0,703

0,673
27 Дефлированное и
дисконтирован-
ное сальдо двух
потоков



53185



-10037
 


-29135
       


14825



12473



12486



12069



11625



8281



10520



10078
28 Накопленное
дисконтирован-
ное сальдо
 

-10037
 

-39172
       

-24347


-11874


612


12681


24306


32587


43107


53185
29 Внутренняя
норма
доходности
(ВНД)



32,0%
                             
Финансовая
деятельность

Притоки
30 Размещение
облигаций

58610

14653

14653

43958

14653

14653

14653
                 
31 Выборка
кредитов

26647

0

0

3601

360

720

1080

1440

5762

5762

5762

5762
       
32 Итого притоков 85257 14653 14653 47559 15013 15373 15733 1440 5762 5762 5762 5762        
Оттоки
33 Выплата
купонного
дохода


43372


0


0


5861


586


1172


1758


2344


9378


9378


9378


9378
       
34 Погашение
облигаций

58610

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

58610
       
35 Налог на
операции с
ценными
бумагами



117



117



117



0



0



0



0



0



0



0



0



0
       
36 Возврат
основного долга
по кредитам


26647


0


0


0


0


0


0


0


0


0


0


0


3601


23046
   
37 Проценты по
кредитам

3088

0

0

32

0

3

9

19

202

403

605

807

838

202
   
38 Итого оттоков 131834 117 117 5893 586 1175 1768 2363 9579 9781 9983 68794 4439 23248    
39 Сальдо потока
(стр.32 -
стр.38)


-46577


14535


14535


41666


14427


14197


13965


-923


-3818


-4019


-4221


-63033


-4439


-23248


0


0
40 Суммарное
сальдо трех
потоков


84727


4498


6890


8784


3361


2857


1592


975


15065


13911


16036


-41140


18922


-4815


25939


27525
41 Накопленное
сальдо трех
потоков
(текущий ЧД)



-



4498
 


13283



7859



10716



12308



13283



28348



42260



58296



17156



36078



31262



57202



84727
42 Коэффициент
дефлирования
 
1,000
 
1,080
       
1,166

1,260

1,360

1,456

1,543

1,636

1,734

1,838
43 Коэффициент
дисконтирования

-

1,000
 
0,957
       
0,916

0,876

0,839

0,802

0,768

0,735

0,703

0,673
44 Дефлированное и
дисконтирован-
ное сальдо трех
потоков



48845



4498
 


7783
       


11828



9677



9884



-22678



9416



-2163



10520



10078
45 Накопленное
дисконтирован-
ное сальдо трех
потоков
(текущий ЧДД)
 



4498
 



12282
       



24109




33787




43671




20993




30409




28246




38766




48845
46 Чистый
дисконтирован-
ный доход (ЧДД)


48845


-
 

-
                       

Из данных таблицы 11 (строка 41) следует, что накопленное сальдо денежных потоков проекта (текущий ЧД проекта) на каждом шаге (в году, квартале) расчетного периода неотрицательно, т.е. условие финансовой реализуемости проекта выполняется.


Таблица 12


Расчет бюджетного эффекта развития Общества по варианту "с участием города в финансировании проекта", (тыс. руб.)


N
п/п
Показатели Всего 2004 В т.ч. 2005 В том числе 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
проект IV кв. проект I кв II кв III кв IV кв проект проект проект проект проект проект проект проект
Притоки в
бюджет

А. Налоговые
поступления
1 Налог на
имущество

10602

96

25

528

35

36

163

295

1215

1237

1237

1227

1209

1255

1306

1293
2 Транспортный
налог

1951

130

0

148

0

148

0

0

163

176

190

203

215

228

242

256
3 Налог на
прибыль

46281

1741

443

2323

567

561

598

597

3418

4463

4863

5119

5381

5879

6332

6761
4 Подоходный
налог

31877

1396

360

1803

410

432

459

501

2508

3004

3295

3525

3737

3961

4199

4450
5 Итого налоговых
поступлений

90711

3362

828

4801

1012

1176

1219

1393

7304

8881

9584

10074

10542

11323

12079

12761
Б. Неналоговые
поступления
6 Арендная плата
за землю

2546

677

169

732

183

183

183

183

111

119

129

138

146

155

164

174
7 Возврат
основного долга
по бюджетным
кредитам



26647



0



0



0



0



0



0



0



0



0



0



0



3601



23046



0



0
8 Проценты по
кредитам

3088

0

0

32

0

3

9

19

202

403

605

807

838

202

0

0
9 Дивиденды от
участия города
в обществе в
качестве
акционера (за
вычетом налога
на дивиденды)






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0
10 Итого
неналоговых
поступлений


32281


677


109


763


183


186


192


202


312


523


734


945


4585


23403


164


174
11 Всего притоков
(стр.5 +
стр.10)


122993


4040


997


5564


1195


1362


1412


1595


7616


9403


10318


11019


15127


34726


12243


12935
Оттоки из
бюджета
12 Предоставление
бюджетных
кредитов


26647


0


0


3601


360


720


1080


1440


5762


5762


5762


5762


0


0


0


0
13 Прочие оттоки
из бюджета
                               
14 Всего оттоков 26647 0 0 3601 360 720 1080 1440 5762 5762 5762 5762 0 0 0 0
14.
1
Дефлированные и
дисконтирован-
ные оттоки из
бюджета



18981



0
 


3221
       


4611



4125



3690



3332
       
15 Сальдо потока
(стр.11 -
стр.14)


96346


4040


997


1963


835


642


332


155


1855


3642


4557


5257


15127


34726


12243


12935
16 Накопленное
сальдо потока
(текущий ЧД
бюджета)
 


4040
 


6003
       


7858



11500



16056



21313



36441



71167



83410



96346
17 Коэффициент
дефлирования
 
1,000
 
1,080
       
1,166

1,260

1,360

1,456

1,543

1,636

1,734

1,838
18 Коэффициент
дисконтирования
 
1
 
0,966
       
0,934

0,902

0,871

0,842

0,814

0,786

0,759

0,734
19 Дефлированное и
дисконтирован-
ное сальдо
потока



51037



4040
 


1757
       


1484



2608



2919



3041



7975



16687



5363



5164
20

Накопленное
дисконтирован-
ное сальдо
потока (текущий
ЧДД бюджета)
 





4040
 





5796
       





7280






9888






12807






15847






23823






40510






45872






51037
21 ЧДД бюджета с
участием города
в проекте


51037
                             

Таблица 13


Расчет показателей эффективности проекта в целом "с участием города в финансировании проекта" (использование бюджетных кредитов), (тыс. руб.)


N
п/п
Показатели Всего 2004 В т.ч. 2005 В том числе 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
проект IV кв. проект I кв II кв III кв IV кв проект проект проект проект проект проект проект проект
1 Сальдо трех
потоков по
"основному"
варианту
(стр.40 табл.
11)





84727





4498





6890





8784





3361





2857





1592





975





15065





13911





16036





-41140





18922





-4815





25939





27525
2 Сальдо трех
потоков по
"нулевому"
варианту
(стр.40 табл.
5)





56565





62





-669





246





202





2





19





24





105





56





137





67





63





1322





27184





27324
3 Суммарное
сальдо трех
потоков,
обусловленное
реализацией
проекта (стр.1
- стр.2)






28161






4437






7558






8538






3159






2855






1573






951






14960






13855






15900






-41207






18859






-6137






-1245






201
4 Накопленное
сальдо трех
потоков,
обусловленное
реализацией
проекта
(текущий ЧД
проекта)







281979







4437
 






12975
       






27935







41791







57690







16483







35342







29205







27960







28161
5 Коэффициент
дефлирования
 
1,000
 
1,080
       
1,166

1,260

1,360

1,456

1,543

1,636

1,734

1,838
6 Коэффициент
дисконтирования
 
1,000
 
0,957
       
0,916

0,876

0,839

0,802

0,768

0,735

0,703

0,673
7 Дисконтирован-
ное и
дефлированное
сальдо трех
потоков




26667




4437
 



7565
       



11745




9638




9800




-22715




9385




-2757




-505




74
8 Накопленное
дисконтирован-
ное сальдо трех
потоков
(текущий ЧДД
проекта)





247443





4437
 




12002
       




23747





33385





43185





20471





29856





27098





26593





26667
9 Чистый
дисконтирован-
ный доход (ЧДД)
проекта



26667
                             

Таблица 14


Расчет бюджетного эффекта проекта "с участием города в финансировании проекта" (использование бюджетных кредитов), (тыс. руб.)


N
п/п
Показатели Всего 2004 В т.ч. 2005 В том числе 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
проект IV кв. проект I кв II кв III кв IV кв проект проект проект проект проект проект проект проект
  Прирост (+), уменьшение (-) притоков в городской бюджет (налогов и сборов в части, направляемой в городской бюджет) по "основному" варианту по сравнению с
"нулевым"

А. Налоговые поступления
1 Налог на
имущество

5850

17

0

415

8

8

134

264

1082

1089

1079

1061

1036

934

-435

-428
2 Транспортный
налог

345

5

0

11

0

11

0

0

25

45

63

75

79

42

0

0
3 Налог на
прибыль

14534

224

5

419

99

111

114

95

1449

2374

2655

2774

2885

1307

249

198
4 Подоходный
налог

6476

66

2

203

36

40

49

79

676

1026

1158

1239

1313

744

51

0
5 Итого прирост
налоговых
поступлений


27204


312


8


1048


143


170


297


438


3232


4534


4954


5149


5313


3027


-135


-230
Б. Неналоговые поступления
6 Арендная плата
за землю

-3953

0

0

0

0

0

0

0

-679

-734

-793

-848

-899

0

0

0
7 Возврат
основного долга
по бюджетным
кредитам



26647



0



0



0



0



0



0



0



0



0



0



0



3601



23046



0



0
8 Проценты по
кредитам

3088

0

0

32

0

3

9

19

202

403

605

807

838

202

0

0
9 Дивиденды от
участия города
в обществе в
качестве
акционера (за
вычетом налога
на дивиденды)






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0
10 Итого прирост
неналоговых
поступлений


25782


0


0


32


0


3


9


19


-478


-331


-188


-41


3540


23248


0


0
11 Всего прирост
притоков (стр.5
+ стр.10)


52986


312


8


1080


143


173


306


457


2754


4204


4766


5108


8853


26275


-135


-230
Прирост (+), уменьшение (-) оттоков из городского бюджета по "основному" варианту по сравнению с "нулевым" вариантом
12 Предоставление
бюджетных
кредитов


26647


0


0


3601


360


720


1080


1440


5762


5762


5762


5762


0


0


0


0
13 Прочие оттоки
из бюджета

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0
14 Всего прирост
оттоков

26647

0

0

3601

360

720

1080

1440

5762

5762

5762

5762

0

0

0

0
15 Сальдо потока
(стр.11 -
стр.14)


26339


312


8


-2521


-217


-547


-774


-983


-3008


-1558


-996


-654


8853


26275


-135


-230
16 Накопленное
сальдо потока
(текущий ЧД
бюджета)
 


312
 


-2209
       


-5217



-6775



-7770



-8424



429



26704



26569



26339
17 Коэффициент
дефлирования
 
1,000
 
1,080
       
1,166

1,260

1,360

1,456

1,543

1,636

1,734

1,838
18 Коэффициент
дисконтирования
 
1
 
0,966
       
0,934

0,902

0,871

0,842

0,814

0,786

0,759

0,734
19 Дисконтирован-
ное и
дефлированное
сальдо потока



10661



312
 


-2256
       


-2407



-1115



-638



-378



4668



12626



-59



-92
20 Накопленное
дисконтирован-
ное сальдо
потока (текущий
ЧДД бюджета)
 



312
 



-1944
       



-4351




-5466




-6104




-6482




-1814




10811




10753




10661
21 ЧДД бюджета с
участием города
в проекте


10661
                             
     Проверочный расчет
1 Прирост притоков налоговых платежей в городской бюджет за шесть лет с момента размещения облигаций
    26647     438       438 3232 4534 4954 5149 5313 3027    
2 Превышение суммы проектируемого бюджетного кредита над приростом притоков налоговых платежей за шесть лет с момента размещения облигаций
    0,00                              

Таким образом, при проектируемой сумме бюджетного кредита и, соответственно, доле компенсируемого купонного дохода 61,44%, выполняется условие о том, что абсолютный объем бюджетного кредита не может превышать прирост налоговых отчислений за шесть финансовых лет с момента размещения облигаций


Расчеты денежных потоков по варианту развития общества "без участия города в финансировании проекта" (использование коммерческих кредитов)


Таблица 15


Выборка и обслуживание коммерческих кредитов, (тыс. руб.)


N
п/п
Показатели Всего 2004 В т.ч. 2005 В том числе 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
проект IV кв. проект I кв II кв III кв IV кв проект проект проект проект проект проект проект проект
1 Выборка
кредитов

26647
   
3601

360

720

1080

1440

5762

5762

5762

5762

0
     
2 Основной долг
нарастающим
итогом
       

360


1080


2161


3601


9362


15124


20885


26647


23046


0
   
3 Возврат
основного долга

26647
                 
0

0

3601

23046
   
4 Проценты по
кредитам

15880
   
162
 
16

49

97

1037

2074

3111

4148

4310

1037
   

Таблица 16


Денежные потоки по Обществу в целом по варианту "без участия города в финансировании проекта", (тыс. руб.)


N
п/п
Показатели Всего 2004 В т.ч. 2005 В том числе 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
проект IV кв. проект I кв II кв III кв IV кв проект проект проект проект проект проект проект проект
Операционная
деятельность

Притоки
1 Остаток
свободных
средств на
01.01.2004



5549



5549
                           
2 Доходы от
реализации
услуг без НДС


772143


30315


7814


41055


9343


9769


10332


11611


59400


73357


80779


86434


91620


97117


102944


109121
3 НДС, полученный
от покупателей

138986

5457

1406

7390

1682

1758

1860

2090

10692

13204

14540

15558

16492

17481

18530

19642
4 Внереализацион-
ные и операц.
доходы


70


5


1


5


1


1


1


1


6


6


7


7


8


8


9


9
5 Итого притоков 911199 35777 9221 48450 11026 11528 12193 13703 70098 86568 95327 101999 108119 114607 121483 128772
Оттоки
6 Материальные
расходы без НДС

119687

4790

1233

6430

1469

1533

1618

1811

9228

11355

12498

13373

14175

15026

15928

16883
7 Расходы на
оплату труда

247686

10845

2800

14006

3188

3359

3564

3895

19487

23344

25599

27391

29034

30776

32623

34580
8 Прочие расходы
без НДС

91666

4729

1181

5918

1333

1540

1464

1580

7118

8488

9303

9954

10551

11184

11855

12566
9 Внереализацион-
ные и операц.
расходы за
вычетом
процентов по
кредитам





11588





166





42





604





54





54





182





313





1296





1325





1332





1329





1317





1370





1427





1422
10 НДС, уплаченный
поставщикам

21663

867

223

1164

266

278

293

328

1670

2055

2262

2420

2566

2720

2883

3056
11 НДС,
перечисляемый в
бюджет


117323


4590


1183


6226


1416


1481


1567


1762


9022


11149


12278


13138


13926


14762


15647


16586
12 Налог на
прибыль

55390

2199

559

2903

716

705

746

736

4117

5237

5541

5664

5964

7226

7999

8540
13 Итого оттоков 665003 28186 7221 37251 8442 8950 9434 10425 51938 62954 68813 73269 77533 83063 88362 93634
14 Сальдо потока
(стр.5 -
стр.13)


246196


7590


2000


11200


2584


2579


2759


3278


18159


23614


26513


28731


30586


31543


33121


35138
Инвестиционная
деятельность

Притоки
15 Возврат НДС
после ввода
основн. ср.


20026


843


708


2044


69


70


143


1762


8005


934


1009


1080


1144


2317


1286


1363
16 Итого притоков 20026 843 708 2044 69 70 143 1762 8005 934 1009 1080 1144 2317 1286 1363
Оттоки
17 Капиталовложе-
ния с НДС

53969

12895

5700

41074

13253

13510

14312

0

0

0

0

0

0

0

0

0
18 Приобретение
транспортных
средств


70071


5525


4641


4949


451


459


937


3103


6960


6125


6615


7078


7502


7953


8430


8935
19 Приобретение
оборудования

7239

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

7239

0

0
20 Прирост
оборотного
капитала


568


50


13


70


16


17


18


20


121


92


49


37


34


36


38


41
21 Итого оттоков 131848 18470 10354 46094 13719 13986 15266 3123 7081 6216 6663 7115 7536 15228 8468 8976
22 Сальдо потока
(стр.16 -
стр.21)


-111822


-17627


-9646


-44050


-13650


-13916


-15123


-1361


925


-5282


-5654


-6035


-6392


-12911


-7182


-7613
23 Суммарное
сальдо двух
потоков


134374


-10037


-7646


-32851


-11066


-11337


-12364


1917


19084


18332


20859


22695


24194


18633


25939


27525
24 Накопленное
сальдо двух
потоков


-


-10037
 

-42887
       

-23804


-5472


15387


38082


62276


80909


106848


134374
25 Коэффициент
дефлирования
 
1,000
 
1,080
       
1,166

1,260

1,360

1,456

1,543

1,636

1,734

1,838
26 Коэффициент
дисконтирования
 
1,000
 
0,957
       
0,916

0,876

0,839

0,802

0,768

0,735

0,703

0,673
27 Дефлированное и
дисконтирован-
ное сальдо двух
потоков



54967



-10037
 


-29107
       


14982



12752



12857



12511



12040



8371



10520



10078
28 Накопленное
дисконтирован-
ное сальдо
 

-10037
 

-39144
       

-24162


-11410


1447


13958


25998


34369


44889


54967
29 Внутренняя
норма
доходности
(ВНД)



37,9%
                             
Финансовая
деятельность

Притоки
30 Размещение
облигаций

58610

14653

14653

43958

14653

14653

14653
                 
31 Выборка
кредитов

26647

0

0

3601

360

720

1080

1440

5762

5762

5762

5762
       
32 Итого притоков 85257 14653 14653 47559 15013 15373 15733 1440 5762 5762 5762 5762        
Оттоки
33 Выплата
купонного
дохода


43372


0


0


5861


586


1172


1758


2344


9378


9378


9378


9378
       
34 Погашение
облигаций

58610

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

58610
       
35 Налог на
операции с
ценными
бумагами



117



117



117



0



0



0



0



0



0



0



0



0
       
36 Возврат
основного долга
по кредитам


26647


0


0


0


0


0


0


0


0


0


0


0


3601


23046


0


0
37 Проценты по
кредитам

15880

0

0

162

0

16

49

97

1037

2074

3111

4148

4310

1037

0

0
38 Итого оттоков 144626 117 117 6023 586 1188 1807 2442 10415 11452 12489 72136 7911 24083 0 0
39 Сальдо потока
(стр.31 -
стр.37)


-59369


14535


14535


41536


14427


14184


13926


-1001


-4653


-5690


-6727


-66375


-7911


-24083


0


0


40
Суммарное
сальдо трех
потоков


75005


4498


6890


8685


3361


2847


1562


916


14431


12642


14132


-43679


16283


-5450


25939


27525
41 Накопленное
сальдо трех
потоков
(текущий ЧД)



-



4498
 


13183



7859



10706



12268



13184



27614



40256



54387



10708



26991



21540



47479



75005
42 Коэффициент
дефлирования
 
1,000
 
1,080
       
1,166

1,260

1,360

1,456

1,543

1,636

1,734

1,838
43 Коэффициент
дисконтирования

-

1,000
 
0,957
       
0,916

0,876

0,839

0,802

0,768

0,735

0,703

0,673
44 Дефлированное и
дисконтирован-
ное сальдо
потока



43202



4498
 


7695
       


11329



8794



8710



-24078



8103



-2449



10520



10078
45 Накопленное
дисконтирован-
ное сальдо трех
потоков
(текущий ЧДД)
 



4498
 



12194
       



23523




32317




41027




16950




25053




22604




33124




43202

46
Чистый
дисконтирован-
ный доход (ЧДД)


43202


-
 

-
                       

Таблица 17


Расчет бюджетного эффекта развития общества по варианту "без участия города в финансировании проекта", (тыс. руб.)


N
п/п
Показатели Всего 2004 В т.ч. 2005 В том числе 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
проект IV кв. проект I кв II кв III кв IV кв проект проект проект проект проект проект проект проект
Притоки
А. Налоговые
поступления
1 Налог на
имущество

10602

96

25

528

35

36

163

295

1215

1237

1237

1227

1209

1255

1306

1293
2 Транспортный
налог

1951

130

0

148

0

148

0

0

163

176

190

203

215

228

242

256
3 Налог на
прибыль

43851

1741

443

2298

567

558

591

582

3260

4146

4386

4484

4722

5721

6332

6761
4 Подоходный
налог

31877

1396

360

1803

410

432

459

501

2508

3004

3295

3525

3737

3961

4199

4450
5 Итого налоговых
поступлений

88281

3362

828

4777

1012

1174

1212

1378

7145

8563

9108

9439

9882

11165

12079

12761
Б. Неналоговые
поступления
6 Арендная плата
за землю

2546

677

169

732

183

183

183

183

111

119

129

138

146

155

164

174
7 Возврат
основного долга
по бюджетным
кредитам
                               
8 Проценты по
кредитам
                               
9 Дивиденды от
участия города
в обществе в
качестве
акционера (за
вычетом налога
на дивиденды)






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0
10 Итого
неналоговых
поступлений


2546


677


169


732


183


183


183


183


111


119


129


138


146


155


164


174
11 Всего притоков
(стр.5 +
стр.10)


90827


4040


997


5508


1195


1357


1395


1561


7256


8683


9237


9577


10029


11320


12243


12935
Оттоки
12 Предоставление
бюджетных
кредитов
                               
13 Прочие оттоки
из бюджета
                               
14 Всего оттоков 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
15 Сальдо потока
(стр.11 -
стр.14)


90827


4040


997


5508


1195


1357


1395


1561


7256


8683


9237


9577


10029


11320


12243


12935
16 Накопленное
сальдо потока
(текущий ЧД
бюджета)
 


4040
 


9548
       


16803



25486



34723



44300



54329



65649



77892



90827
17 Коэффициент
дефлирования
 
1,000
 
1,080
       
1,166

1,260

1,360

1,456

1,543

1,636

1,734

1,838
18 Коэффициент
дисконтирования
 
1,000
 
0,966
       
0,934

0,902

0,871

0,842

0,814

0,786

0,759

0,734
19 Дефлированное и
дисконтирован-
ное сальдо
потока



53700



4040
 


4928
       


5807



6217



5917



5539



5287



5440



5363



5164
20 Накопленное
дисконтирован-
ное сальдо
потока (текущий
ЧДД бюджета)
 



4040
 



8967
       



14774




20991




26908




32447




37734




43174




48536




53700
21 ЧДД бюджета без
участия города
в проекте


53700
                             

Таблица 18


Расчет показателей эффективности проекта в целом "без участия города в финансировании проекта" (использование коммерческих кредитов), (тыс. руб.)


N
п/п
Показатели Всего 2004 В т.ч. 2005 В том числе 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
проект IV кв. проект I кв II кв III кв IV кв проект проект проект проект проект проект проект проект
1 Сальдо трех
потоков по
"основному"
варианту
(стр.40 табл.
11)





75005





4498





6890





8685





3361





2847





1562





916





14431





12642





14132





-43679





16283





-5450





25939





27525
2 Сальдо трех
потоков по
"нулевому"
варианту
(стр.40 табл.
5)





56565





62





-669





246





202





2





19





24





105





56





137





67





63





1322





27184





27324
3 Суммарное
сальдо трех
потоков,
обусловленное
реализацией
проекта (стр.1
- стр.2)






18439






4437






7558






8439






3159






2845






1543






892






14325






12585






13995






-43746






16220






-6772






-1245






201
4 Накопленное
сальдо трех
потоков,
обусловленное
реализацией
проекта
(текущий ЧД
проекта)
 






4437
 






12876
       






27201







39787







53781







10035







26255







19482







18238







18439
5 Коэффициент
дефлирования
 
1,000
 
1,080
       
1,166

1,260

1,360

1,456

1,543

1,636

1,734

1,838
6 Коэффициент
дисконтирования
 
1,000
 
0,957
       
0,916

0,876

0,839

0,802

0,768

0,735

0,703

0,673
7 Дисконтирован-
ное и
дефлированное
сальдо трех
потоков




21025




4437
 



7477
       



11247




8755




8626




-24115




8072




-3043




-505




74
8 Накопленное
дисконтирован-
ное сальдо трех
потоков
(текущий ЧДД
проекта)
 




4437
 




11914
       




23161





31916





40542





16427





24499





21456





20951





21025
9 Чистый
дисконтирован-
ный доход (ЧДД)
проекта



21025
                             

Таблица 19


Расчет бюджетного эффекта проекта "без участия города в финансировании проекта" (использование коммерческих кредитов), (тыс. руб.)


N
п/п
Показатели Всего 2004 В т.ч. 2005 В том числе 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
проект IV кв. проект I кв II кв III кв IV кв проект проект проект проект проект проект проект проект
Прирост (+), уменьшение (-) притоков в городской бюджет (налогов и сборов в части, направляемой в городской бюджет) по "основному" варианту по сравнению с
"нулевым"
  А. Налоговые
поступления
                               
1 Налог на
имущество

5850

17

0

415

8

8

134

264

1082

1089

1079

1061

1036

934

-435

-428
2 Транспортный
налог

345

5

0

11

0

11

0

0

25

45

63

75

79

42

0

0
3 Налог на
прибыль

12103

224

5

394

99

108

107

80

1290

2057

2178

2139

2225

1148

249

198
4 Подоходный
налог

6476

66

2

203

36

40

49

79

676

1026

1158

1239

1313

744

51

0
5 Итого прирост
налоговых
поступлений


24774


312


8


1023


143


168


289


423


3073


4217


4477


4514


4654


2868


-135


-230
  Б. Неналоговые
поступления
                               
6 Арендная плата
за землю

-3953

0

0

0

0

0

0

0

-679

-734

-793

-848

-899

0

0

0
7 Возврат
основного долга
по бюджетным
кредитам



0



0



0



0



0



0



0



0



0



0



0



0



0



0



0



0
8 Проценты по
кредитам

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0
9 Дивиденды от
участия города
в обществе в
качестве
акционера (за
вычетом налога
на дивиденды)






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0






0
10 Итого прирост
неналоговых
поступлений


-3953


0


0


0


0;


0


0


0


-679


-734


-793


-848


-899


0


0


0
11 Всего прирост
притоков (стр.5
+ стр.10)


20821


312


8


1023


143


168


289


423


2394


3483


3685


3666


3755


2868


-135


-230
Прирост (+), уменьшение (-) оттоков из городского бюджета по "основному" варианту по сравнению с "нулевым" вариантом
12 Предоставление
бюджетных
кредитов


0


0


0


0


0


0


0


0


0


0


0


0


0


0


0


0
13 Прочие оттоки
из бюджета

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0
14 Всего прирост
оттоков

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0
15 Сальдо потока
(стр.11 -
стр.14)


20821


312


8


1023


143


168


289


423


2394


3483


3685


3666


3755


2868


-135


-230
16 Накопленное
сальдо потока
(текущий ЧД
бюджета)



0



312
 


1335
       


3729



7212



10896



14563



18317



21186



21051



20821
17 Коэффициент
дефлирования
 
1,000
 
1,080
       
1,166

1,260

1,360

1,456

1,543

1,636

1,734

1,838
18 Коэффициент
дисконтирования
 
1
 
0,966
       
0,934

0,902

0,871

0,842

0,814

0,786

0,759

0,734
19 Дисконтирован-
ное и
дефлированное
сальдо потока



13324



312
 


916
       


1916



2494



2360



2121



1979



1378



-59



-92
20 Накопленное
дисконтирован-
ное сальдо
потока (текущий
ЧДД бюджета)
 



312
 



1227
       



3143




5637




7997




10117




12097




13475




13416




13324
21 ЧДД бюджета без
участия города
в проекте


13324
                             

Таблица 20


Итоговый расчет бюджетного эффекта участия г.Москвы в финансировании проекта (эффекта компенсации части купонного дохода)


N
п/п
Показатели Всего 2004 В т.ч. 2005 В том числе 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
проект IV кв. проект I кв II кв III кв IV кв проект проект проект проект проект проект проект проект
1 Суммарное
сальдо денежных
потоков бюджета
(стр.15 табл.14
- стр.15
табл.19)





5518





0





0





-3545





-360





-715





-1063





-1407





-5401





-5041





-4680





-4320





5099





23406





0





0
2 Накопленное
сальдо (ЧД)
 
0

0

-3545

-360

-1075

-2138

-3545

-8946

-13987

-18667

-22987

-17888

5518

5518

5518
 
3 Суммарное
дисконтирован-
ное и
дефлированное
сальдо денежных
потоков бюджета
(стр.19 табл.14
- стр.19
табл.19)








-2664








0








0








-3171
       







-4323








-3609








-2998








-2499








2688








11248








0








0
4 Накопленное
дисконтирован-
ное сальдо (ЧДД
бюджета)
 


0
 


-3171
       


-7494



-11103



-14101



-16599



-13911



-2664



-2664



-2664

Расчеты таблицы 20 показывают, что участие г.Москвы в финансировании данного проекта с учетом инфляции и фактора времени с точки зрения бюджетных интересов неэффективно. Рассчитанный по алгоритму (1) пункта 6.1 Методики бюджетный эффект средств, направленных в форме бюджетного кредита на компенсацию части купонного дохода, является отрицательным. Более предпочтительным (для бюджета) является вариант привлечения коммерческого кредита для компенсации части купонного дохода, хотя, с точки зрения общества и эффективности проекта в целом предпочтительным является вариант привлечения бюджетного кредита.

Таким образом, в соответствии с пунктом 6.1.2 Методики, бюджетный эффект средств, направляемых на компенсацию части купонного дохода, должен определяться на основе алгоритма (3), т.е. путем сопоставления бюджетного эффекта "с участием города в финансировании проекта" (строка 21 таблицы 12 раздела 2) и бюджетного эффекта по варианту "без проекта", т.е. по "нулевому" варианту (строка 21 таблицы 6 раздела 2):


     Б   = 51037 - 40376 = 10661.
      эк

Далее в соответствии с пунктом 6.4.1 Методики определяется соответствие показателя бюджетной эффективности средств, выделяемых организации на компенсацию части купонного дохода (Эб), критерию (17) Методики:


           10661
     Э  = ------- = 0,562 > 0,035.
      б    18981


Распоряжение Правительства Москвы от 29 апреля 2004 г. N 838-РП "Об утверждении Методики расчета бюджетной эффективности экономического стимулирования организаций, привлекающих инвестиции с использованием инструментов фондового рынка, за счет средств бюджета города Москвы"


Текст распоряжения опубликован в "Вестнике Мэра и Правительства Москвы", август 2004 г., N 46 (дата выхода номера в свет 11.08.04)


Откройте нужный вам документ прямо сейчас или получите полный доступ к системе ГАРАНТ на 3 дня бесплатно!

Получить доступ к системе ГАРАНТ

Если вы являетесь пользователем интернет-версии системы ГАРАНТ, вы можете открыть этот документ прямо сейчас или запросить по Горячей линии в системе.