Приобретение и выкуп собственных акций (Г. Киперман, "Финансовая газета. Региональный выпуск", N 8, 9, февраль 2001 г.)

Приобретение и выкуп собственных акций


Приобретение акционерным обществом собственных акций и их выкуп у акционеров, несмотря на внешнюю схожесть, - принципиально разные процессы. Они различаются по содержанию, целям и средствам осуществления.

Приобретение акционерным обществом собственных акций - его право, предусмотренное ст.72 Закона "Об акционерных обществах" (далее - Закон). Во многих случаях это одно из действенных средств влияния на процесс обращения акций и на динамику их курсовой стоимости, но обязанности приобретать свои акции у акционерного общества нет, оно может и не пользоваться этим правом.

Иное дело - выкуп акций обществом по требованию акционеров, что предусмотрено ст.75 Закона. Если акционер в соответствии с законодательством имеет право требовать выкупа обществом принадлежащих ему акций, то оно обязано их выкупить, т.е. выкуп акционерным обществом собственных акций в установленном законом порядке - это его обязанность.

Источником средств для приобретения обществом размещенных им акций является чистая прибыль. Можно конечно, воспользоваться заемными средствами, но погашается ссуда, полученная на эти цели, также за счет чистой прибыли. При отсутствии средств общество не может приобретать свои акции. В то же время в случае выкупа акций по требованию акционеров при отсутствии или недостаточности чистой прибыли можно использовать средства резервного фонда. Использовать резервный фонд для приобретения акций не разрешается. Однако наличие источника средств (например, нераспределенной прибыли) не гарантирует наличия денежных средств. Но выкуп акций у акционеров осуществляется по их требованию независимо от наличия средств.

В отношении приобретения и выкупа обществом акций в Законе установлены определенные количественные ограничения. Так, по решению совета директоров нельзя приобрести более 10% акций. Собственно, такого ограничения в Законе нет, но есть иное: номинальная стоимость акций, находящихся в обращении, должна составлять не менее 90% уставного капитала общества. Это значит, что по решению совета директоров нельзя единовременно приобрести более 10% размещенных акций. Но можно повторить эту операцию несколько раз в течение года: в марте, допустим, приобрести 10% акций, затем в апреле их продать, вновь приобрести 10% акций и т.д.

Что касается выкупа акций по требованию акционеров, то в Законе нет ограничения в отношении количества выкупаемых акций, но ограничена сумма средств, которую можно направить на эти цели: она не должна превышать 10% стоимости чистых активов общества. При этом стоимость чистых активов определяется на дату принятия общим собранием решения, которое привело к возникновению у акционеров права требовать выкупа принадлежащих им акций. Указанные ограничения касаются в равной степени всех акционеров, т.е. нельзя в выборочном порядке удовлетворить требования или заявления одних акционеров в ущерб другим.

Если уставный капитал общества составляет, например, 4370 тыс. руб. при номинальной стоимости акции 1 руб., то по решению совета директоров можно приобрести 437 тыс. акций. Если от акционеров поступили заявления о приобретении меньшего количества акций, то требования удовлетворяются полностью. Если же общее количество акций, которые акционеры предложили обществу приобрести, превышает установленное (например, 560 тыс.), то требования всех акционеров удовлетворяются, но не полностью, а в равной для всех пропорции. В данном случае заявки акционеров будут удовлетворены на 78%:

437 : 560 = 0,78, или 78%.

У акционера, предложившего приобрести у него, например, 1240 акций, будет приобретено только 967 (1240 х 0,78 = 967).

Аналогичным образом решается вопрос и при выкупе акций, только ограничение выражается не в их количестве, а в сумме затрат на выкуп. Если, например, стоимость чистых активов общества составляет 12,4 млн руб., то на выкуп акций по требованиям акционеров можно направить не более 1240 тыс. руб. В том случае, когда требования акционеров о выкупе принадлежащих им акций в сумме превышают указанный предел, акции выкупаются пропорционально заявленным требованиям.

Приобретать акции у своих акционеров без принятого в установленном порядке решения совета директоров или общего собрания акционеров нельзя. При отсутствии такого решения сделки по купле акционерным обществом размещенных им акций могут быть признаны несостоявшимися.

Акции приобретаются у акционеров, желающих их продать, а затем реализуются не любым покупателям, желающим эти акции купить, а только лицам (физическим или юридическим), в которых акционерное общество заинтересовано и совет директоров считает целесообразным продать им акции. Обычно это руководящие работники общества, ведущие специалисты предприятия, так как обществу выгодно, чтобы они были заинтересованы в его эффективной работе, высокой рентабельности не только по своим должностным обязанностям, но и как владельцы значительных пакетов акций. Нередко акции продаются работникам, не участвовавшим в процессе приватизации и не имеющим акций своего предприятия (акционерного общества), а также инвесторам, готовым вложить средства в его развитие, но вполне обоснованно претендующим на определенный пакет акций. Следовательно, открытое акционерное общество имеет возможность путем приобретения и последующей реализации размещенных им акций оказывать определенное влияние на состав акционеров, на процесс обращения акций.

Решение совета директоров о приобретении акций должно содержать все установленные Законом реквизиты:

категории приобретаемых акций (обыкновенные, привилегированные);

количество приобретаемых акций каждой категории. Если все акции имеют одинаковую номинальную стоимость, как это обычно бывает, то приобрести можно не более 10% их общего количества. Если, например, уставный капитал АО равен 4370 тыс. руб. и состоит из 3510 тыс. обыкновенных и 860 тыс. привилегированных акций номинальной стоимостью 1 руб. каждая, то общее количество приобретенных по решению совета директоров акций не может превышать 437 тыс. шт., но при этом соотношение количества приобретаемых обыкновенных и привилегированных акций не регламентируется. Можно приобрести, например, только обыкновенные акции или только привилегированные либо 300 тыс. обыкновенных и 137 тыс. привилегированных и т.п., лишь бы общее их количество не превысило установленного предела (437 тыс.);

цена приобретения. Акции приобретаются по рыночной стоимости, которую определяет совет директоров с учетом сложившихся котировок, реальных цен купли-продажи акций за последние несколько месяцев (по данным передаточных распоряжений, в которых указывается цена каждой сделки), а при приобретении обыкновенных акций - также стоимости чистых активов, приходящихся на одну акцию. Совет директоров может привлечь независимого оценщика (аудитора), но это не обязательно. Иногда высказывается опасение, что совет директоров занизит цену приобретения акций, но это вряд ли возможно, так как акционеры не обязаны продавать свои акции, это дело сугубо добровольное, и по заниженной цене приобрести акции не удастся. Если приобретаются акции разных категорий, то и цены их могут быть разными;

форма оплаты акций. Обычно они оплачиваются деньгами, но в уставе может быть предусмотрена любая форма оплаты: только денежная, денежная и неденежная (продукцией общества, ценными бумагами и т.п.); при денежной форме оплаты указывается способ оплаты - наличными или безналичными средствами;

срок оплаты приобретаемых акций. Законодательством он не регламентируется, обычно это 5-10 дней после заключения договора при оплате деньгами и несколько более длительный срок при оплате неденежными средствами;

срок, в течение которого приобретаются акции. Он не может быть меньше 30 дней. Следовательно, вся процедура приобретения акций не может занять менее 60 дней: не позднее чем за 30 дней до начала срока, в течение которого будут приобретаться акции, необходимо известить акционеров о принятом советом директоров решении. В извещении должны содержаться все указанные выше реквизиты (количество приобретаемых акций и др.). Если, например, совет директоров 28 июля принял решение о приобретении размещенных обществом акций в период с 1 по 30 сентября, то извещение должно быть направлено акционерам не позднее 1 августа.

Приобретение акций оформляется договорами купли-продажи в общем порядке. В реестре акционеров приобретенные акции отражаются в приходной части лицевого счета эмитента. В бухгалтерском учете приобретение акционерным обществом собственных акций и их последующая реализация отражаются в соответствии с приказом Минфина России от 15.01.97 г. N 2 "О порядке отражения в бухгалтерском учете операций с ценными бумагами". При приобретении акций по цене выше или ниже их номинальной стоимости следует иметь в виду, что п.3.6 указанного порядка, в соответствии с которым приобретенные акции отражаются в учете по номинальной стоимости (независимо от цены приобретения), отменен как не соответствующий российскому законодательству. Приобретенные акции во всех случаях отражаются в учете по фактической стоимости их приобретения.

Приобретенные по решению совета директоров собственные акции общества не предоставляют права голоса, не учитываются при определении кворума общего собрания акционеров и при подсчете голосов, на них не начисляются дивиденды. Такие акции должны быть в течение года проданы.

Цена реализации приобретенных акций законодательством не регламентируется, она определяется советом директоров и может быть выше или ниже цены приобретения.

Приобретенные собственные акции должны быть реализованы в течение года с момента их приобретения (постановки на учет). В противном случае они должны быть аннулированы, погашены. Общее собрание акционеров должно принять одно из двух решений: о погашении указанных акций и соответствующем уменьшении уставного капитала либо о погашении таких акций и соответствующем увеличении номинальной стоимости оставшихся акций без изменения уставного капитала.


Пример.

Уставный капитал акционерного общества - 3,3 млн руб. и состоит из 33 000 обыкновенных акций номинальной стоимостью 100 руб. Приобретенные обществом собственные акции - 3000 шт. - суммарной номинальной стоимостью 300 тыс. руб. не были в течение года реализованы и по решению общего собрания акционеров подлежат погашению с принятием одного из двух решений:

1) об уменьшении уставного капитала. В результате уставный капитал составит 3 млн руб. и будет состоять из 30 000 акций номинальной стоимостью 100 руб.;

2) об увеличении номинальной стоимости оставшихся акций без изменения уставного капитала. В результате уставный капитал составит 3,3 млн руб. и будет состоять из 30 000 акций номинальной стоимостью 110 руб. (3,3 млн руб. : 30 000 = 110 руб.).


Второй вариант предпочтительнее, так как о решении уменьшить уставный капитал акционерное общество обязано уведомить своих кредиторов, а они вправе потребовать от общества прекращения или досрочного исполнения его обязательств и возмещения связанных с этим убытков. При уменьшении уставного капитала уведомления регионального отделения ФКЦБ не требуется. При изменении номинальной стоимости акций необходима регистрация акций новой номинальной стоимости в установленном порядке. Чтобы иметь источник средств для приобретения акций, акционерные общества вправе формировать специальный фонд - фонд акционирования работников общества. Его образование должно быть предусмотрено в уставе, для чего достаточно внести в него положение примерно следующего содержания: "В обществе формируется фонд акционирования работников общества в размере до 10% от уставного капитала путем отчислений в него до 5% чистой прибыли. Фонд служит источником средств для приобретения акций, размещенных обществом, с целью последующей реализации работникам общества". Приведенные размеры фонда и отчислений в него законодательством не регламентируются. Если акции приобретены за счет этого фонда, то они могут быть затем проданы только физическим лицам - работникам общества (независимо от того, являются они акционерами общества или нет).

При наличии соответствующего положения в уставе акционерного общества оно вправе приобретать размещенные им акции по решению общего собрания акционеров об уменьшении уставного капитала. Акции приобретаются с целью их погашения, аннулирования, соответственно сокращается общее количество акций и уменьшается уставный капитал, так как он равен суммарной номинальной стоимости акций. Но при этом суммарная номинальная стоимость акций, оставшихся в обращении, не должна быть меньше установленного Законом минимального размера уставного капитала (для открытого АО - 1000 минимальных размеров оплаты труда, т.е. 100 000 руб.). Порядок приобретения акций по решению общего собрания акционеров тот же, что и по решению совета директоров (наблюдательного совета). В обоих случаях следует иметь в виду, что существуют ограничения на приобретение обществом размещенных акций, установленные ст.73 Закона "Об акционерных обществах". Общество не вправе приобретать размещенные им акции до полной оплаты всего уставного капитала; это ограничение большого практического значения не имеет, так как касается лишь вновь созданных акционерных обществ, у которых уставный капитал должен быть полностью оплачен не позднее года со дня регистрации.

Акционерное общество не может приобретать собственные акции, если на момент их приобретения оно отвечает признакам несостоятельности (банкротства) или эти признаки возникнут в результате приобретения акций. Кроме того, нельзя приобретать собственные акции, если на момент их приобретения стоимость чистых активов общества меньше суммы его уставного капитала и резервного фонда. В Законе есть также ограничения, связанные с ликвидационной стоимостью привилегированных акций, но реального значения они не имеют, так как в уставах акционерных обществ ликвидационная стоимость акций пока не определяется.

На выкуп акций обществом по требованию акционеров указанные ограничения не распространяются, оно обязано выкупать собственные акции даже при наличии признаков банкротства или недостаточности средств для их оплаты. Главное, чтобы у акционеров было право требовать выкупа обществом принадлежащих им акций.

Прежде всего право требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций имеют владельцы голосующих акций, т.е. обыкновенных акций (во всех случаях), а также привилегированных, но только в том случае, если они в соответствии со ст.32 Закона "Об акционерных обществах" предоставляют их владельцам право голоса на общем собрании акционеров (при решении вопроса о реорганизации общества и др.). Указанные акционеры приобретают право требовать выкупа принадлежащих им акций в следующих случаях:

при принятии общим собранием акционеров решения о реорганизации общества, если они голосовали против этого решения или не участвовали в голосовании;

при принятии общим собранием решения о совершении крупной сделки. Крупной считается сделка, связанная с отчуждением или приобретением имущества, стоимость которого превышает 25% балансовой стоимости активов, под которой понимается итог актива баланса. Если сумма сделки не превышает этого размера или относится к процессу осуществления обычной хозяйственной деятельности (реализация продукции, приобретение материалов и т.д.) независимо от ее размеров, то она не считается крупной, решение о совершении такой сделки принимает генеральный директор общества. Решение о совершении крупной сделки, размер которой не превышает 50% балансовой стоимости активов, принимает совет директоров, причем решение должно быть принято единогласно всеми избранными (а не только присутствующими на заседании) членами совета директоров; не учитываются только голоса выбывших членов совета директоров. Если же единогласия членов совета директоров нет, вопрос выносится на общее собрание акционеров. Если предметом сделки является имущество, стоимость которого превышает 50% балансовой стоимости активов, то решение о ее совершении принимает только общее собрание акционеров большинством в три четверти голосов акционеров - владельцев голосующих акций, присутствующих на собрании; стоимость имущества, являющегося предметом крупной сделки, во всех случаях определяет совет директоров;

при внесении изменений и дополнений в устав общества или утверждении устава в новой редакции, ограничивающих права акционеров. Под ограничением прав понимается установление предельного количества акций, принадлежащих одному акционеру, их суммарной номинальной стоимости или максимального числа голосов, предоставленных одному акционеру. Ограничением прав акционеров является также принятие общим собранием решения о размещении дополнительных акций открытым акционерным обществом по закрытой подписке.

Во всех перечисленных случаях акционер, голосовавший на собрании против принятия соответствующего решения или не участвовавший в голосовании, вправе потребовать выкупа обществом всех или части принадлежащих ему акций, а общество обязано их выкупить. При этом наличие или отсутствие у акционерного общества средств для оплаты выкупленных акций во внимание не принимается. Если средств для выплаты акционерам нет, то у акционерного общества образуется задолженность перед ними. По мере поступления средств на расчетный счет или в кассу общества оно будет рассчитываться с акционерами. Акции выкупаются по рыночной стоимости, которую определяет совет директоров, но с обязательным привлечением независимого оценщика (аудитора), в то время как при приобретении акций по решению совета директоров или собрания привлечение независимого оценщика необязательно.

О возникновении у акционеров права требовать выкупа принадлежащих им акций они должны быть заранее извещены. Если в повестке дня предстоящего собрания акционеров содержится вопрос, голосование по которому может повлечь за собой право требовать выкупа акций, то в извещении о собрании должно быть указано, что голосование по соответствующему пункту повестки дня дает право акционерам, голосовавшим против принятия решения или не участвовавшим в голосовании по данному вопросу, требовать выкупа принадлежащих им акций; определен порядок выкупа (цена, сроки). Обычно также прикладывается форма заявления в совет директоров (требование) о выкупе акций. Процедура выкупа довольно длительная, она занимает 2,5-3 месяца: акционеры вправе подать требования о выкупе акций в течение 45 дней с даты принятия соответствующего решения, а по истечении этого срока акционерное общество обязано выкупить акции в течение 30 дней.

Если выкуп акций связан с реорганизацией общества, то выкупленные акции погашаются сразу же при выкупе. В остальных случаях они поступают в распоряжение общества, их стоимость отражается на соответствующем счете и в активе баланса, а также на лицевом счете эмитента в реестре акционеров. Эти акции не предоставляют права голоса, не учитываются при определении кворума собрания акционеров, на них не начисляются дивиденды. В течение года они должны быть реализованы в порядке, устанавливаемом советом директоров. В акционерном обществе целесообразно иметь утвержденное общим собранием акционеров положение об акциях, в котором определяется порядок реализации приобретенных и выкупленных у акционеров акций или их погашения в установленном порядке. В последнем случае необходимо решение общего собрания акционеров, однако срок, в течение которого должно быть принято это решение, законодательством не регламентируется. Поэтому созывать внеочередное общее собрание акционеров специально для решения данного вопроса нецелесообразно, его можно решить на ближайшем годовом собрании.


Г. Киперман,

профессор Института микроэкономики




Газета "Финансовая газета. Региональный выпуск"


Учредитель: Редакция Международного финансового еженедельника "Финансовая газета"


Газета зарегистрирована в Роскомпечати 3 октября 1994 г.

Регистрационное свидетельство N 012947

Адрес редакции: г. Москва, ул. Ткацкая, д. 5, стр. 3

Телефон +7 (499) 166 03 71

http://fingazeta.ru/

Заинтересовавший Вас документ доступен только в коммерческой версии системы ГАРАНТ. Вы можете приобрести документ за 54 рубля или получить полный доступ к системе ГАРАНТ бесплатно на 3 дня.

Получить доступ к системе ГАРАНТ

Если вы являетесь пользователем интернет-версии системы ГАРАНТ, вы можете открыть этот документ прямо сейчас или запросить по Горячей линии в системе.