Прибыль на одну акцию: порядок формирования и аналитическая ценность (И. Самсонов, "Финансовая газета", N 12, 13, 14, 15, март, апрель 2001 г.)

Прибыль на одну акцию: порядок формирования
и аналитическая ценность


Прибыль на акцию (Earnings Per Share - EPS) является важнейшим и потому одним из наиболее широко применяемых на фондовом рынке аналитическим коэффициентом. Считается, что на его основе возможны как прогнозирование уровня доходности акций и их курсовой стоимости, так и оценка эффективности управления акционерным обществом и его дивидендной политики. Значительную востребованность этот показатель приобрел в странах с развитым корпоративным рынком ценных бумаг, в особенности в США в 50-е и 60-е годы в связи с практикой проведения инвестиционного анализа эффективности вложений в корпоративные акции, обращающиеся на биржевом рынке. Об этом свидетельствует цитата из научной работы Б. Грэхэма, Д. Додда, C. Коттла "Анализ ценных бумаг", вышедшей в свет в 1962 г.: "Для Уолл-Стрит является традиционным обобщение данных об обыкновенных акциях в форме трех ключевых значений - прибыль на акцию, уровень дивидендов и цена акции"*.

В настоящее время показатель прибыли на акцию не утратил своей актуальности. Этим в первую очередь объясняются систематические публикации соответствующей информации в финансовой прессе. В частности, ежегодный рейтинг крупнейших по рыночной капитализации корпораций, составляемый влиятельным финансовым изданием Financial Times, обязательно содержит сведения об изменении прибыли в расчете на одну акцию корпораций, включенных в рейтинговый лист. Стоит также отметить и тот факт, что прибыль на акцию является одним из элементов индикатора "цена - прибыль" (Price/Earnings Ratio), не менее часто публикуемого в деловой прессе и успешно применяемого в качестве инструмента оценки стоимости обыкновенных акций.

Аналитическая ценность показателя прибыли на акцию заключается в том, что он является в высшей степени обобщающим, концентрируя в себе эффект влияния множества факторов и условий, релевантных для принятия инвестиционных решений и оценки кредитоспособности предприятия. Более того, информация о прибыли на акцию отражает не только отношения по поводу распределения прибыли акционерного общества, фактически сложившиеся в отчетном периоде, но и несет в себе элемент прогноза будущих доходов акционеров.

Для этого акционерные общества производят расчет двух вариантов показателя прибыли на акцию - базового и разводненного, основываясь соответственно как на отчетных, так и на прогнозных данных. В конечном счете информация о прибыли на акцию служит достижению магистральной задачи - прогнозу будущих финансовых результатов и денежных потоков акционерного общества (в частности, размера и возможности выплаты дивидендов), а также исследованию тенденций изменения курсовой стоимости его акций. При этом наиболее важным требованием, предъявляемым со стороны акционеров и потенциальных инвесторов к показателю прибыли на акцию, является сравнимость результатов деятельности как различных предприятий между собой (в том числе из различных стран), так и одного предприятия за ряд лет. В немалой степени это требование диктуется потребностью глобальных инвесторов в информации о доходности деятельности акционерных обществ, акции которых обращаются на биржевом рынке.

В настоящее время вопросы расчета и раскрытия информации о прибыли, приходящейся на одну акцию, регламентируются в международной практике бухгалтерского учета международным стандартом финансовой отчетности 33 "Прибыль на акцию" (МСФО 33), принятым Комитетом по разработке международных стандартов финансовой отчетности в 1997 г. В России акционерным обществам надлежит руководствоваться Методическими рекомендациями по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию, утвержденными приказом Минфина России от 21.03.2000 г. N 29н (далее - Методические рекомендации).

МСФО 33 "Прибыль на акцию" должен применяться акционерными обществами, обыкновенные акции или потенциальные обыкновенные акции которых имеют официально признанные котировки, а также компаниями, находящимися в процессе эмиссии обыкновенных акций для выпуска их в обращение на рынке ценных бумаг с установлением официальных котировок. Если компания не соответствует названным критериям, но раскрывает информацию о прибыли на акцию, то ей также надлежит руководствоваться принципами, установленными МСФО 33 для формирования и раскрытия информации о прибыли на акцию с целью обеспечения сопоставимости ее показателей с результатами деятельности других предприятий. В России требование о раскрытии данных о прибыли на акцию формально распространяется на все акционерные общества, хотя, по нашему мнению, вероятность и потребность практической реализации этого требования в России в настоящее время является призрачной.

В соответствии с МСФО 33 акционерные общества раскрывают информацию о прибыли, приходящейся на одну акцию, в двух показателях: базовой прибыли на акцию, причитающейся держателям обыкновенных акций, и разводненной прибыли на акцию. Основное отличие этих показателей состоит в том, что второй показатель учитывает влияние всех разводняющих потенциальных обыкновенных акций (ценных бумаг, конвертируемых в обыкновенные акции, опционов и др.) на величину прибыли на акцию и отражает максимальное снижение базовой прибыли на акцию в результате возможного выпуска дополнительных обыкновенных акций.

Следуя требованиям МСФО 33 "Прибыль на акцию", базовая прибыль на акцию рассчитывается как отношение чистой прибыли, поступающей в распоряжение держателей обыкновенных акций (т.е. той прибыли, которая потенциально может быть распределена среди них в форме дивидендов) к средневзвешенному количеству обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода.

В процессе определения чистой прибыли, причитающейся держателям обыкновенных акций, учитываются все доходы и расходы, признанные в отчетном периоде в соответствии с МСФО 8 "Чистая прибыль или убыток за период, фундаментальные ошибки и изменения в учетной политике", в частности налоги, в том числе отложенные, чрезвычайные доходы и расходы, доля меньшинства (часть прибыли, приходящаяся на владельцев неконтрольных пакетов акций). Кроме того, прибыль подлежит уменьшению на величину дивидендов по привилегированным акциям, начисленным их владельцам за отчетный период.

Включение в расчет прибыли на акцию чрезвычайных статей ощутимо повысило колеблемость величины прибыли на акцию. Поэтому МСФО 33 предоставил возможность акционерным обществам раскрывать данные о прибыли на акцию, следуя не только стандартному принципу ее измерения, но и альтернативным вариантам расчета, позволяющим раскрывать инвесторам наиболее полезную, по мнению отчитывающейся компании, информацию о ее деятельности. Обязательным условием при этом является последовательность применения альтернативного варианта расчета прибыли на акцию на протяжении ряда лет, а также включение в пояснительную записку к финансовой отчетности корректировок, позволяющих пользователям финансовой отчетности судить о причинах отличий между двумя показателями - стандартной и альтернативной прибылью на акцию.

Как уже было отмечено, стандартный подход к расчету базовой прибыли на акцию основан на предположении, что числитель формулы должен отражать сумму прибыли, причитающуюся держателям обыкновенных акций. В Методических рекомендациях эта величина определена как базовая прибыль. Однако в отличие от МСФО 33 Методические рекомендации не содержат каких-либо особенностей расчета базовой прибыли применительно к составлению консолидированной бухгалтерской отчетности. В связи с этим Методические рекомендации не предусматривают в расчете базовой прибыли исключения доли меньшинства (Minority Interests). Поэтому показатель прибыли на акцию, рассчитанный на базе консолидированной отчетности, будет отражать прибыль, причитающуюся не только акционерам материнской компании, но и держателям неконтрольных пакетов акций дочерних предприятий. В результате заинтересованные пользователи консолидированной бухгалтерской отчетности могут быть введены в заблуждение относительно эффективности деятельности концерна.

Кроме того, в соответствии с определением базовой прибыли, содержавшимся в Методических рекомендациях, последняя рассчитывается без учета чрезвычайных статей и, таким образом, не позволяет вполне определенно судить о размере прибыли, причитающейся акционерам на одну акцию. Однако примеры расчета базовой прибыли, приведенные в тех же Методических рекомендациях, используют показатель чистой прибыли, а не прибыли от обычной деятельности после налогообложения.

Ключевое же отличие базовой прибыли, определенной в соответствии с МСФО и российскими стандартами бухгалтерского учета (РСБУ), заключается в самих принципах формирования чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Сопоставление этих принципов с очевидностью свидетельствует о чрезмерной оптимистичности величины чистой прибыли, сформированной в соответствии с РСБУ, относительно аналогичного показателя, рассчитанного в рамках МСФО.

Вместе с тем нельзя оставлять без внимания и ряд других не менее существенных обстоятельств, вызывающих сомнения в сопоставимости показателей чистой прибыли, декларируемых российскими и иностранными акционерными обществами:

низкий уровень корпоративной культуры в России;

манипуляции с прибылью с целью избежания налогового бремени;

ценовые диспропорции, вызванные инфляционными процессами и натурализацией экономики;

существенные различия в системах налогообложения;

возможность использования альтернативных вариантов раскрытия данных в финансовой отчетности.

В результате показатели прибыли на акцию, рассчитанные в соответствии с МСФО и РСБУ, можно признать несопоставимыми, несмотря на схожую технологию расчета. В подтверждение этого вывода ниже приводятся данные о величине прибыли (убытка) на акцию одного из лидеров российского машиностроения за период с 1997 по 1999 г. Как следует из показателей, представленных в таблице, при применении методики РСБУ это акционерное общество весь период исследования имело прибыль на акцию, тогда как расчет, произведенный согласно стандартам МСФО, приводил к образованию убытка на акцию:


Расчет прибыли на акцию



Показатель
Год 1998 г.
по сравнению
с 1997 г.
1999 г.
по сравнению
с 1998 г.
1997 1998 1999
Прибыль на акцию
(МСФО), тыс. руб.

-0,357

-1,515

-1,276

-1,158

0,239
Прибыль на акцию
(РСБУ), тыс. руб.

0,197

0,035

0,198

-0,162

0,164
Разница, тыс.
руб.
0,554 1,550 1,474 0,996 -0,075
Разница, % 282 4491 743 - -

Сопоставление расчетов прибыли (убытка) на акцию показывает, что при одинаковом количестве акций в обращении, используемом в обеих методиках, разница в результате этих расчетов вызвана исключительно разной оценкой статей, участвующих в формировании чистой прибыли предприятия (выручки, себестоимости реализованной готовой продукции, других расходов и т.д.). Обращаем внимание читателя на то, что значения базовой и разводненной прибыли (убытка) на акцию промышленного гиганта совпадают в связи с отсутствием у него потенциальных обыкновенных акций, поэтому в расчетах прибыли на акцию представлен единственный показатель.

Учитывая важность достоверного формирования величины базовой прибыли для целей расчета прибыли на акцию, МСФО 33 концентрирует особое внимание на знаменателе - количестве обыкновенных акций в обращении, вполне обоснованно предполагая, что последовательность применяемого для его определения подхода качественно улучшит полезность информации о прибыли на акцию для заинтересованных пользователей. Заметим также, что если какие-либо другие ценные бумаги предоставляют их держателям тот же объем прав на участие в распределении прибыли, что и обыкновенные акции, то для целей расчета прибыли на акцию они приравниваются к обыкновенным акциям.

Расчет прибыли на акцию предполагает использование средневзвешенного количества обыкновенных акций в обращении в течение отчетного периода. В качестве веса используется временной фактор. Применение средневзвешенной величины позволяет учитывать изменения объема акционерного капитала, авансированного в бизнес, в зависимости от количества акций, выпускаемых и изымаемых из обращения. Поскольку капитал инвестируется по мере выпуска и размещения акций, то и прибыль на инвестированный капитал формируется постепенно. Поэтому акционерный капитал, выраженный эквивалентом акций, должен включаться в расчет прибыли на акцию в той мере, в какой он непосредственно участвует в создании чистой прибыли акционерного общества.

Предложенный МСФО 33 порядок расчета средневзвешенного количества акций в обращении не предполагает автоматического применения. В каждом конкретном случае необходимо исходить из существующих обстоятельств. Так, эмитированные акции включаются в расчет средневзвешенного количества акций в обращении, как правило, с даты, когда вознаграждение от их отчуждения признается причитающимся к получению, которая обычно совпадает с датой эмиссии. Это вполне логично, так как признание увеличения инвестированного капитала в бухгалтерском учете производится в общем случае именно в этот момент, будь то при осуществлении подписки на акции или перепродажи собственных акций. При эмиссии же обыкновенных акций путем конвертации долгового инструмента выпущенные акции учитываются в расчете средневзвешенного количества акций в обращении с даты, когда прекращается начисление процентов по долговому инструменту.

Общим требованием, предусмотренным Методическими рекомендациями, является включение обыкновенных акций в расчет их средневзвешенного количества с момента возникновения прав на обыкновенные акции у их первых владельцев. При этом рекомендуется использовать данные реестра акционеров общества на первое число каждого календарного месяца отчетного периода.

В случаях изменения количества обыкновенных акций в обращении в результате событий, не оказывающих влияния на объем акционерного капитала, вовлеченного в деловой оборот предприятия, производится корректировка числа акций в обращении за все периоды, представленные в финансовой отчетности. Это необходимо для приведения количества акций в обращении, отражающих размер акционерного капитала, участвовавшего в создании прибыли указанных периодов, в сопоставимый вид.

В частности, к таким событиям МСФО 33 относит:

выплату дивидендов собственными акциями;

консолидацию акций;

дробление акций;

льготную эмиссию акций;

приобретения, учитываемые методом слияния компаний.

В первых трех случаях размещение обществом акций производится без оплаты путем их распределения среди акционеров общества пропорционально их доле в уставном капитале, что не оказывает влияния ни на структуру отношений собственности, ни на распределение прибыли среди акционеров. Следовательно, эти финансовые приемы не ведут ни к изменениям бухгалтерской оценки акционерного капитала, ни к выявлению прибыли или убытка. В сущности, во всех трех ситуациях происходит лишь корректировка количества обыкновенных акций в обращении, удостоверяющих требования на часть чистых активов акционерного общества и участие в распределении прибыли, при неизменном объеме собственности акционеров и размере инвестированного в бизнес акционерного капитала.

В этих случаях для целей обеспечения временной сопоставимости показателей прибыли на акцию необходимо произвести ретроспективную корректировку знаменателя - количества обыкновенных акций в обращении. Пересчет прибыли на акцию производится за все представленные в отчетности периоды исходя из допущения, что указанные изменения произошли в начале самого раннего из включенных в отчетность периодов. Если такие изменения происходят после отчетной даты, но до представления финансовой отчетности заинтересованным пользователям, то прибыль на акцию в отчетности как за отчетный период, так и за все предшествующие периоды должна рассчитываться исходя из новых данных.

Несколько иначе обстоит дело с корректировкой прибыли на акцию в связи с размещением льготной эмиссии, при которой акционеры получают преимущественное право покупки акций в пропорции к уже имеющимся по цене ниже рыночного уровня. Основное отличие между акциями льготной эмиссии и дивидендами в форме акций сводится к необходимости в первом случае выплаты некоторой суммы за реализацию прав на получение дополнительных акций. Развивая эту мысль, можно утверждать, что, реализуя свои права при льготной подписке, акционеры получают дивиденды в форме акций в сумме превышения рыночной цены акций над ценой их приобретения по льготной подписке.

При размещении обыкновенных акций по цене ниже их рыночной стоимости для расчета прибыли на акцию все обыкновенные акции, находящиеся в обращении до указанного размещения, предполагаются оплаченными по цене ниже их рыночной стоимости при соответствующем увеличении их количества. Количество обыкновенных акций, находящихся в обращении до указанного размещения, корректируется в зависимости от соотношения рыночной стоимости на дату окончания указанного размещения и средней расчетной стоимости обыкновенных акций, находящихся в обращении. Средняя расчетная стоимость акций, находящихся в обращении, определяется путем суммирования рыночной стоимости обыкновенных акций, находящихся в обращении до размещения, и средств, привлеченных в результате размещения обыкновенных акций по цене ниже рыночной стоимости, и деления полученной суммы на количество обыкновенных акций, находящихся в обращении на следующую после окончания размещения дату.

В отличие от льготной эмиссии акций выпуск обыкновенных акций в результате конвертации облигаций (привилегированных акций) или исполнения опционов (варрантов) не влечет возникновения бонусного элемента для инвестора даже в том случае, если исполнение или конвертация производятся по цене ниже среднего рыночного уровня. Это объясняется тем, что выпуск потенциальных обыкновенных акций, например конвертируемых облигаций, производится по рыночной стоимости и приводит к увеличению капитала акционерного общества в размере, возможном на момент выпуска потенциальных обыкновенных акций. Поэтому ретроспективная корректировка прибыли на акцию в этом случае не производится.

В ходе анализа факторов, вызвавших изменение размера прибыли на акцию, аналитику следует сконцентрировать свое внимание на причинах изменения как прибыли, так и количества акций в обращении. При этом не должна остаться без внимания и качественная оценка прироста прибыли на акцию. Допустим, увеличение прибыли на акцию, произошедшее в результате роста прибыли при неизменном количестве акций в обращении, имеет смысл, существенно отличающийся от прироста прибыли на акцию, достигнутого в результате сокращения капитала акционерного общества.

Очевидно, что необходимо четко осознавать истинные причины увеличения прибыли на акцию, будь они связаны с биржевыми манипуляциями или реализацией внутренних резервов роста акционерного общества. Для этих целей наиболее существенные данные, использованные в расчете прибыли на акцию, подлежат раскрытию в бухгалтерской отчетности в составе пояснительной записки.

В частности, к ним относятся сведения о:

базах, на основе которых рассчитана базовая и разводненная прибыль на акцию с описанием ценных бумаг, вошедших в расчеты;

всех допущениях и любых корректировках, произведенных в расчетах;

количестве обыкновенных акций, выпущенных в результате исполнения или конвертации потенциальных обыкновенных акций в течение по меньшей мере последнего года, с оценкой влияния этих операций на уровень прибыли на акцию.

Показатель базовой прибыли на акцию учитывает исключительно акции, фактически выпущенные в обращение, и не несет прогнозной составляющей. Между тем прошедшая в США в середине 60-х годов волна слияний и поглощений, средством финансирования которых были преимущественно конвертируемые ценные бумаги, внесла свои коррективы в теорию прибыли на акцию. Стало очевидным, что сложившаяся практика расчета прибыли на акцию на основе фактически выпущенных в обращение обыкновенных акций без учета потенциального разводнения, присущего финансированию за счет конвертируемых ценных бумаг, имела следствием переоцененность прибыли на акцию, что в свою очередь приводило к искажению стоимости акционерного капитала.

Конвертируемые инструменты (не имеет значения - долевые или долговые) использовались как удобный механизм финансового урегулирования сделок объединения компаний, выгодный для обеих сторон. В результате объединений прибыль приобретаемых компаний покупалась в обмен на конвертируемые ценные бумаги с низким доходом, представляющие в действительности отсроченное право на акционерный капитал. В результате создавалась иллюзия мгновенного роста прибыли на акцию вследствие того, что приобретенная прибыль, обычно превосходящая по величине стоимость обслуживания выпущенных конвертируемых финансовых инструментов, автоматически включалась в совокупную чистую прибыль образовавшегося в результате объединения акционерного общества, а разводняющий эффект выпуска конвертируемых ценных бумаг игнорировался. В свою очередь увеличение прибыли на акцию стимулировало рост стоимости акционерного капитала вновь созданной компании, что позволяло руководству впоследствии осуществлять слияния и поглощения на еще более выгодных условиях и поддерживать процесс прироста капитала первоначальных акционеров.

С целью представления инвесторам более реалистичных и полезных сведений о прибыли на акцию акционерным обществам было предписано раскрывать информацию о разводненной прибыли на акцию. Под разводнением прибыли в расчете на одну акцию понимается снижение базовой прибыли на акцию в результате возможного выпуска дополнительных обыкновенных акций.

В случае если акционерное общество производит эмиссию конвертируемых в обыкновенные акции ценных бумаг или опционов на акции, снижение базовой прибыли на акцию возможно до тех пор, пока все потенциальные права на обыкновенные акции, имеющие разводняющий эффект, действительно не будут исполнены. Это объясняется тем, что число акций в обращении в любое время зависит от количества обыкновенных акций, размещенных среди акционеров (за вычетом выкупленной части собственных акций), и количества акций, потенциально представленных всеми конвертируемыми ценными бумагами, опционами и пр. Очевидно, что, чем больше акций находится в обращении, тем ниже прибыль в расчете на одну акцию и, следовательно, курсовая стоимость акции. В результате прибыль на акцию с учетом полного разводнения будет всегда ниже, чем базовое значение этого показателя.

В отличие от базовой прибыли на акцию, фиксирующей фактическую прибыль, приходящуюся держателю одной обыкновенной акции в отчетном периоде, разводненная прибыль на акцию содержит элемент предположения, прогноза относительно максимально возможного снижения прибыли в расчете на акцию в будущем за счет эффекта всех разводняющих потенциальных обыкновенных акций.

В соответствии с МСФО 33 потенциальной обыкновенной акцией считается финансовый инструмент, предоставляющий держателю возможность приобретения права на обыкновенные акции, в частности:

долговой инструмент или инструмент долевого участия, включая привилегированные акции, условия выпуска которых предусматривают возможность конвертации в обыкновенные акции;

варранты и опционы на обыкновенные акции;

акции, выпуск которых обусловлен выполнением определенных условий или наступлением каких-либо событий (условно выпущенные акции);

программы для сотрудников, позволяющие им получать обыкновенные акции в качестве части вознаграждения.

Потенциальные обыкновенные акции не участвуют в распределении чистой прибыли, как и обыкновенные акции, находящиеся в обращении, до тех пор, пока они не будут конвертированы. Но они обладают потенциальным правом на долю в будущей прибыли, причитающуюся держателям обыкновенных акций. Следовательно, с позиции прогнозирования ожидаемого прироста капитала акционеров расчет прибыли на акцию должен учитывать эффект потенциальных обыкновенных акций и вероятность их конвертации в обыкновенные акции, так как реализация их держателями своих прав может привести к разводнению прибыли в расчете на одну акцию.

Для расчета разводненной прибыли на акцию прибыль, которая потенциально может поступить в распоряжение и быть распределена среди держателей обыкновенных акций, а также средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении корректируются на суммы возможного прироста указанных значений в результате реализации прав, предоставляемых держателям разводняющих потенциальных обыкновенных акций.

Основная цель корректировок базовой прибыли - учесть величину обязательств по выплате дивидендов, процентов, а также любых других расходов, которые не возникли бы у компании в случае конвертации разводняющих потенциальных обыкновенных акций в отчетном периоде. В качестве компенсации процентных доходов новые держатели обыкновенных акций получили бы право участия в распределении чистой прибыли акционерного общества.

В частности, корректировка производится в отношении:

любых дивидендов по разводняющим потенциальным обыкновенным акциям (например, конвертируемым привилегированным акциям), исключенным при исчислении прибыли, причитающейся держателям обыкновенных акций (базовой прибыли);

любых процентов (дисконта), признанных в отчетном периоде в отношении разводняющих потенциальных обыкновенных акций;

любых других изменений в доходах и расходах, которые могли бы возникнуть в результате конвертации разводняющих потенциальных обыкновенных акций.

При этом корректировка должна учитывать налоговые последствия, вызванные проведением вышеуказанных корректировок. Кроме того, корректировка чистой прибыли на доходы и расходы, возникающие в результате конвертации потенциальных обыкновенных акций, может косвенно привести к последующему появлению других доходов и расходов. Допустим, увеличение чистой прибыли за счет экономии на процентах по конвертируемым облигациям может повлечь за собой увеличение расходов на вознаграждение управляющих.

В качестве знаменателя при расчете разводненной прибыли на акцию используется средневзвешенное количество фактически обращающихся акций, увеличенное на число акций, которые были бы выпущены в результате конвертации (исполнения) всех разводняющих потенциальных акций. При этом исходят из допущения, что разводняющие потенциальные обыкновенные акции конвертируются в обыкновенные акции в начале отчетного периода или на дату эмиссии потенциальных обыкновенных акций (если акции эмитированы после начала периода). Для корректировки используются конверсионный курс или цена исполнения, наиболее выгодные для держателей разводняющих потенциальных обыкновенных акций.

Предположение о том, имеют ли потенциальные обыкновенные акции разводняющий или антиразводняющий эффект, производится в отношении каждого их вида и выпуска. Критерием разводнения в соответствии с МСФО 33 считается снижение чистой прибыли от продолжающейся обычной деятельности. Прибыль от продолжающейся обычной деятельности рассчитывается путем уменьшения чистой прибыли от обычной деятельности на величину привилегированных дивидендов и результата от прерванных операций. При этом не принимаются во внимание результат от экстраординарных операций, эффект изменения учетной политики и исправления фундаментальных ошибок.

Расчет разводненной прибыли на акцию производится в несколько этапов.

1. Для каждого вида и выпуска потенциальных обыкновенных акций определяется отношение возможного прироста базовой прибыли к соответствующему приросту средневзвешенного количества акций в обращении.

2. Полученные значения следует расположить в порядке возрастания - от наименьшей величины до наибольшей. Для достижения максимального разводняющего эффекта влияние отдельных выпусков исследуется в последовательности от потенциальных акций, имеющих наибольший разводняющий эффект, к акциям с наименьшим разводняющим эффектом.

3. В соответствии с указанной последовательностью базовая прибыль (числитель) и средневзвешенное количество акций в обращении (знаменатель) корректируются на возможный прирост этих величин вследствие реализации прав держателями потенциальных обыкновенных акций.

4. Выбираются те ценные бумаги, конвертация которых в обыкновенные акции приводит к уменьшению базовой прибыли на акцию, т.е. обладающие разводняющим эффектом.

5. Значения числителя и знаменателя в расчете базовой прибыли на акцию увеличиваются на соответствующие суммы возможного прироста прибыли и средневзвешенного количества обыкновенных акций в обращении в результате возможной конвертации потенциальных обыкновенных акций, имеющих разводняющий эффект. Потенциальные обыкновенные акции, имеющие антиразводняющий эффект, в расчете разводненной прибыли на акцию не участвуют.

Полученный результат является показателем максимально возможной степени разводнения прибыли на акцию и отражает наибольшую величину риска потерь акционеров предприятия в результате конвертации потенциальных обыкновенных акций, разводняющих базовую прибыль на акцию.

При расчете разводненной прибыли на акцию обычно исходят из допущения, что опционы и другие соглашения, предметом которых является право на покупку обыкновенных акций, имеют разводняющий эффект, если их исполнение предусмотрено по цене ниже средней рыночной стоимости акций за отчетный период. Алгоритм определения степени разводнения прибыли на акцию основан на допущении отсутствия прироста капитала, авансированного в бизнес, в результате выпуска дополнительных акций ("No Consideration" Principle), что, собственно, и является причиной разводнения прибыли на акцию. Сумма разводнения рассчитывается как разница между рыночной стоимостью акций и стоимостью, по которой соглашения на продажу акций подлежат исполнению. Поэтому в расчете возможного прироста средневзвешенного количества обыкновенных акций, находящихся в обращении, учитывается только та часть акций, которая будет размещена без оплаты и выпуск которой в обращение не принесет прироста прибыли для акционерного общества, а следовательно, способная оказать разводняющее влияние на величину прибыли на акцию.

Сведения о прибыли на акцию не без основания претендуют на существенную информационную значимость для инвесторов и других заинтересованных пользователей финансовой отчетности. Однако в дополнение к двум показателям прибыли на акцию представляется целесообразным дополнительное раскрытие акционерными обществами наиболее важных данных, позволяющих инвесторам самостоятельно судить о потенциальном снижении уровня прибыли в расчете на одну акцию и факторах, вызывающих это разводнение.

Особое внимание следует обратить также на порядок раскрытия информации о прибыли на акцию в бухгалтерской отчетности акционерных обществ. В соответствии с МСФО 33 показатели основной и разводненной прибыли на акцию должны быть представлены в отчете о прибылях и убытках для каждого вида обыкновенных акций, дающего отличные от других видов права на участие в чистой прибыли за отчетный период. Если раскрываемые суммы отрицательные (т.е. предприятие понесло убыток), то в отчетности должны быть приведены показатели об убытке на акцию.

Отметим, что данные о прибыли на акцию в соответствии с приказом Минфина России от 13.01.2000 г. N 4н подлежат раскрытию только в годовой отчетности. Вместе с тем прогнозирование прибыли на акцию основывается на исследовании сезонных колебаний этого показателя на базе данных периодической бухгалтерской отчетности. Таким образом, можно предположить, что принципы раскрытия в бухгалтерской отчетности информации о прибыли на акцию российских предприятий не в полной мере отвечают требованиям заинтересованных пользователей. Более того, информация о прибыли на акцию раскрывается российскими предприятиями только начиная с бухгалтерской отчетности за 2000 г., что затрудняет проведение финансовыми аналитиками исследования тенденций изменения этого показателя в ретроспективе. Несмотря на это, следует признать, что требование по раскрытию российскими акционерными обществами информации о прибыли на акцию является весомым продвижением на пути к переходу на международные стандарты финансовой отчетности и созданию цивилизованной инфраструктуры рынка ценных бумаг.


И. Самсонов

Финансовая академия

при Правительстве Российской Федерации


-------------------------------------------------------------------------

* Steve Lawrence. The historical development of accounting standards - Part 4 // ACCA Students' Newsletter, July 2000, page 46.


Газета "Финансовая газета"


Учредители: Министерство Финансов Российской Федерации, Главная редакция международного журнала "Проблемы теории и практики управления"

Газета зарегистрирована в Госкомпечати СССР 9 августа 1990 г.

Регистрационное свидетельство N 48

Издается с июля 1991 г.

Индексы 50146, 32232

Адрес редакции: г. Москва, ул. Ткацкая, д. 5, стр. 3

Телефон +7 (499) 166 03 71

http://fingazeta.ru/

Заинтересовавший Вас документ доступен только в коммерческой версии системы ГАРАНТ. Вы можете приобрести документ за 54 рубля или получить полный доступ к системе ГАРАНТ бесплатно на 3 дня.

Получить доступ к системе ГАРАНТ

Если вы являетесь пользователем интернет-версии системы ГАРАНТ, вы можете открыть этот документ прямо сейчас или запросить по Горячей линии в системе.