Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 1998 год

Денежно-кредитная политика и условия ее реализации в 1997 году

 

Проводимая в 1997 году денежно-кредитная политика являлась составным элементом единой государственной экономической политики. В Заявлении Правительства Российской Федерации и Центрального банка Российской Федерации о среднесрочной стратегии и экономической политике на 1997 год были зафиксированы комплексные действия Правительства и Банка России в области денежно-кредитной, бюджетной и структурной политики, валютной политики и управления международными резервами, политики в отношении внешнего долга.

При этом предполагалось, что согласованность этих действий должна обеспечить в 1997 году достижение установленных в Заявлении Правительства и Банка России ориентиров экономической политики - прекращение экономического спада, а возможно, и рост на 2% объема ВВП по сравнению с уровнем предыдущего года. Объем промышленной продукции должен был возрасти на 1%, а объем валовой продукции сельского хозяйства - сохраниться на уровне прошлого года. В качестве одного из основных факторов обеспечения такой динамики важнейших макроэкономических показателей развития российской экономики в 1997 году рассматривалось сохранение объемов инвестиций в основной капитал на уровне прошлого года или их увеличение на 2%. При этом конечной целью денежно-кредитной политики Банка России являлось снижение темпов инфляции до 11,8% в целом за год.

Предварительная оценка итогов 1997 года свидетельствует о том, что денежно-кредитная политика практически обеспечивает реальность достижения указанной цели. В целом за год рост потребительских цен составит около 12%.

Динамика денежных и кредитных показателей в январе-сентябре 1997 года

 

В ходе решения задачи обеспечения соответствия динамики денежной массы растущему спросу на деньги при жестком контроле над инфляцией приоритеты политики в денежно-кредитной сфере смещаются в направлении стимулирования инвестиционного спроса путем последовательного снижения процентных ставок в экономике. В январе-сентябре 1997 года усилилась наметившаяся в 1996 году тенденция увеличения реального предложения денег при дальнейшем снижении среднемесячных темпов инфляции. Денежная масса в обращении (агрегат М2) увеличилась с начала года на 81 трлн. рублей и на 1 октября 1997 года составила 376,2 трлн. рублей. Ее номинальный прирост за этот период составил 27,4%, или 3,0% в среднем за месяц, реальный (с учетом увеличения потребительских цен на 9,1%) - 16,8% (за весь 1996 год реальный прирост денежной массы составил 10%). Одним из признаков устойчивого насыщения экономики деньгами стало закрепление сформировавшейся в прошлом году тенденции замедления скорости обращения денег.

Структура денежной массы (М2)

 

Показатели	На 1.01.97		На 1.10.97
	трлн. рублей	%	трлн. рублей	%
Денежная масса (М2) - всего	295,2	100,0	376,2	100,0
В том числе: - наличные деньги в обращении* - безналичные средства Из них: - средства нефинансовых орга- низаций - вклады населения119,2	103,8 191,4 72,2 40,4	35,2 64,8 24,4 142,7	134,8 241,4 98,7 37,9	35,8 64,2 26,3

 

* Наличные деньги в обращении вне банковской системы.

 

К началу октября 1997 года этот показатель снизился по сравнению с соответствующим периодом прошлого года на 14% и составил 7,8.

За первые девять месяцев 1997 года произошли существенные изменения в структуре денежной массы М2. Наиболее заметным был интенсивный рост во втором квартале наличных денег в обращении, в значительной мере связанный с выполнением обязательств государства по погашению задолженности по выплатам населению и действием сезонных факторов. Прирост наличных денег в этот период составил 30,0%, а их удельный вес в денежной массе М2 увеличился с 35,2 до 35,8%.

Общий прирост вкладов населения за первые три квартала составил 23,4 трлн. рублей. При этом отмечались быстрый рост вкладов сроком свыше 30 дней, которые увеличились за этот период более чем на 40 трлн. рублей, или на 10,9% в среднем в месяц, и абсолютное сокращение вкладов до востребования и сроком до 30 дней. Доля вкладов населения в денежной массе М2 за три квартала 1997 года сократилась с 40,4 до 37,9%.

В этот период отмечалось ускорение роста рублевых денежных средств предприятий и организаций на текущих счетах и банковских депозитах. Если за I квартал их увеличение составило 5,2%, то за второй и третий кварталы - по 14%. В результате их удельный вес в денежной массе М2 за три квартала 1997 года возрос с 24,4 до 26,2%. Тенденция роста средств юридических лиц в банках, опережающего динамику общего объема денежной массы М2, была связана с интенсивным развитием внутреннего рынка корпоративных ценных бумаг и заметной активизацией привлечения российскими предприятиями иностранных инвестиций.

Темпы прироста широких денег*(1) в январе-августе 1997 года были ниже темпов прироста денежной массы М2 и составили 2,7% в среднем в месяц. Это было обусловлено существенно более медленным по сравнению с М2 приростом депозитов в иностранной валюте резидентов в российских банках. За первые восемь месяцев 1997 года они возросли в рублевом исчислении на 6,1%, или на 0,7% в среднем в месяц.

В 1997 году по сравнению с прошлым годом наблюдаются заметные изменения в структуре источников предложения широких денег, формируемого всей банковской системой (включая Банк России и кредитные организации). Прежде всего это касается изменения направления воздействия внешнего сектора экономики на прирост денежной массы. Если в 1996 году чистые иностранные активы органов денежно-кредитного регулирования и банков в основном выступали в качестве фактора, абсорбирующего денежные средства, то динамика этого показателя в 1997 году дает основание считать их наряду с внутренним кредитом одним из основных источников увеличения предложения денег. При росте широких денег в первые восемь месяцев 1997 года на 86,5 трлн. рублей чистые иностранные активы органов денежно-кредитного регулирования и банков увеличились на 18,3 трлн. рублей, причем в течение этого периода прирост происходил за счет увеличения чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования.

В этот период возросло участие иностранных инвесторов в процессе финансирования дефицита федерального бюджета, что способствовало снижению доходности государственных ценных бумаг, а также расширению возможностей для инвестирования средств из внутренних источников в реальный сектор экономики.

С целью поддержания валютного курса рубля к доллару США в рамках действующего валютного коридора Банк России проводил операции по покупке иностранной валюты у кредитных организаций, что и обусловило увеличение темпов прироста чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования. Среднемесячный темп прироста этих активов составил в этот период 11,3%. Чистые иностранные активы кредитных организаций, напротив, за январь-август 1997 года сократились в абсолютном выражении на 29,6 трлн. рублей.

Наряду с чистыми иностранными активами внутренний кредит банковской системы экономике оставался одним из основных источников предложения широких денег. Прирост его в январе-августе 1997 года составил 80,6 трлн. рублей. Однако темпы прироста внутреннего кредита в текущем году были существенно ниже аналогичного показателя за предыдущий год. Если в январе-августе 1996 года внутренний кредит увеличивался в среднем на 3,9% в месяц, то в январе-августе 1997 года - на 1,7%. Прирост внутреннего кредита в 1997 году происходил за счет прироста чистого кредита банковской системы расширенному правительству на 32,8 трлн. рублей и прироста кредитов банковской системы частному сектору на 45,5 трлн. рублей. Среднемесячный темп прироста кредитов предприятиям частного сектора за восемь месяцев 1997 года (3,1%) был заметно больше прошлогоднего (2,0%) и также опережал темп прироста всего внутреннего кредита (1,7%).

Следует отметить сохранение в текущем году тенденции замедления темпов прироста чистой задолженности расширенного правительства всей банковской системе: если в январе-августе 1996 года среднемесячный темп прироста составлял 5,8% в месяц, то в январе-августе 1997 года - 1,3%. Темпы прироста чистой задолженности расширенного правительства Банку России по сравнению с прошлым годом также снижались: если в январе-августе 1996 года среднемесячный темп прироста составлял 4,2%, то в январе-августе 1997 года произошло абсолютное сокращение задолженности (в среднем на 0,2% в месяц).

Хотя доля чистой задолженности расширенного правительства Банку России в общей сумме его чистой задолженности банковской системе снизилась за год на 13,6 процентного пункта, она остается все еще достаточно высокой (49,4% на 1.09.97). Удельный вес чистой задолженности расширенного правительства кредитным организациям соответственно повышался с 39,2% на 1.09.96 до 50,6% на 1.09.97.

Снижение темпов прироста чистого кредита расширенному правительству не вызвало сокращения его доли в общем объеме всего внутреннего кредита, которая остается достаточно высокой: на 1 сентября 1997 года она составила 53,8% (на 1 сентября 1996 года - 52,6%).

Удельный вес требований к предприятиям частного сектора и нефинансовым государственным предприятиям в структуре внутреннего кредита по сравнению с прошлым годом существенно не изменился и на 1 сентября 1997 года составил соответственно 33,3 и 12,9%.

В течение первых трех кварталов 1997 года объем кредитов, предоставленных действующими банками нефинансовому сектору экономики, увеличился в сопоставимой стоимостной оценке на 13,8%. Их удельный вес в структуре банковских активов стабилизировался на уровне 31%. Наблюдается тенденция к удлинению сроков предоставляемых ссуд. Объем долгосрочных коммерческих ссуд в рублях увеличился с 5 трлн. руб. на 1.10.96 до 8 трлн. руб. на 1.10.97. При этом рост объема долгосрочного кредитования происходит опережающими темпами по сравнению с краткосрочным кредитованием (по сравнению с 1.10.96 по состоянию на 1.10.97 объем рублевых долгосрочных кредитов в реальном выражении увеличился в 1,4 раза, а краткосрочных - только в 1,16 раза). Оживление банковской активности происходит и на рынке потребительских кредитов. Объем кредитов, предоставленных населению, увеличился с 2,8% общего объема кредитных вложений нефинансовому сектору по состоянию на 1.01.97 до 3,8% - на 1.10.97.

Поиск банками альтернативных высокодоходных вложений на фоне снижения номинальной доходности государственных ценных бумаг, операций на межбанковском рублевом и валютном рынках способствовал росту вложений кредитных организаций в негосударственные ценные бумаги, в первую очередь в векселя. Так, за период с 1.01.97 по 1.10.97 объем вложений в негосударственные ценные бумаги увеличился с 56,1 трлн. рублей до 79,1 трлн. рублей, или на 41,0%, в том числе вложения в векселя - с 23,9 трлн. рублей до 40,9 трлн. рублей, или на 71,1%. В результате удельный вес вложений в негосударственные ценные бумаги в общей сумме активов увеличился с 8,7% на 1.01.97 до 10,7% на 1.10.97, вложений в векселя - соответственно с 3,7 до 5,6%. Вложения в векселя для банков выгоднее традиционного кредитования, поскольку имеют более высокую доходность. Кроме того, вложения в векселя являются для банков способом переоформления просроченных кредитов и секьюритизации долгов.

Установленные Банком России денежные ориентиры на 1997 год предполагали рост денежного агрегата М2 на 22-30% за год. За первые девять месяцев прирост денежной массы составил 27,4%. Значительно увеличились темпы прироста денежной массы во II квартале 1997 года, за июнь они составили 7,2%. В этот период отмечалось резкое увеличение международных резервов Банка России.

Сходная ситуация наблюдалась в 1995 году. В тот период в структуре широких денег произошло резкое сокращение доли депозитов в иностранной валюте, которое было вызвано изменением предпочтений нефинансовых экономических агентов в пользу активов в национальной валюте. Дедолларизация явилась следствием изменения динамики обменного курса и, следовательно, доходности операций в иностранной валюте.

Однако в 1997 году столь резкого, как в 1995 году, сокращения депозитов в иностранной валюте не отмечалось. В январе-августе 1997 года их изменение не было однонаправленным. Данные Центрального банка Российской Федерации свидетельствуют об уменьшении в целом за этот период объема средств в иностранной валюте на банковских счетах юридических лиц. Наиболее резко (на 8%) они сократились в мае, что большинство экспертов связывают с выплатой налогов. В то же время отмечался рост средств в иностранной валюте на банковских счетах физических лиц. Таким образом, в январе-августе 1997 года не было зафиксировано резкого изменения структуры денежных активов нефинансовых экономических агентов в пользу активов в национальной валюте.

Кроме того, в этот период происходило сокращение остатков средств в иностранной валюте на корреспондентских счетах банков-резидентов в банках-нерезидентах.

Эти факторы оказали определенное воздействие на динамику денежного предложения, однако основной причиной отмеченного выше роста денежной массы стали изменения в финансировании бюджетного дефицита. В январе-августе текущего года основную долю в финансировании дефицита федерального бюджета занимали не внутренние источники, как это было в предыдущем году, а внешние источники - 54%. При плане внешнего финансирования на весь 1997 год, равном 45,9 трлн. рублей, уже в первые восемь месяцев 1997 года за счет внешних источников дефицит бюджета был профинансирован на 34,7 трлн. рублей. Кроме того, либерализация правил участия нерезидентов на внутреннем рынке государственных заимствований обусловила приток иностранного капитала на этот рынок. Если прирост рыночной стоимости портфеля ГКО-ОФЗ нерезидентов за весь 1996 год составил около 35 трлн. рублей, то за девять месяцев 1997 года этот прирост превысил 63,6 трлн. рублей. Вследствие значительного притока капитала и, следовательно, превышения предложения иностранной валюты над спросом на нее продолжилась тенденция к укреплению обменного курса рубля. Как уже отмечалось выше, результатом операций Банка России, осуществляемых с целью регулирования обменного курса в рамках действующего валютного коридора, стало увеличение темпов прироста денежного предложения.

Банк России считает, что такой ускоренный прирост денежной массы совместим с дальнейшим снижением инфляции. Потенциальное давление возросшей денежной массы на потребительский рынок ограничено рядом факторов. Во-первых, следует учитывать неполную степень использования производственных ресурсов, что предполагает возможность достаточно быстрой реакции производства на возросший спрос. Во-вторых, существует достаточно эффективно реагирующая на рост спроса система организации импортных закупок. Кроме того, уровень обменного курса (в нижней половине валютного коридора) оставляет возможность маневра для денежных властей даже при возросшем спросе на иностранную валюту в результате роста импорта. В связи с этим Банк России не видел необходимости в ужесточении денежно-кредитной политики.

По оценкам Банка России, во втором полугодии ожидалось замедление темпов прироста иностранных активов Центрального банка Российской Федерации и темпов прироста денежной массы, что подтвердили тенденции III квартала. В июле-сентябре прирост денежной массы М2 составил 1,1% в среднем в месяц (в I квартале - 2,2, во II квартале - 4,9%).

Реализация функции Банка России по управлению совокупным денежным предложением осуществлялась путем регулирования ликвидности банковской системы и величины денежной базы. За девять месяцев текущего года денежная база в узком определении выросла на 29,7%, в том числе наличные деньги - на 30,6%, обязательные резервы - на 25,1%. Банк России с 1 мая 1997 года снизил нормативы обязательных резервов по привлеченным средствам в рублях при менее значительном повышении норматива по привлеченным средствам в иностранной валюте. Отношение суммарных обязательных резервов к объему привлеченных средств уменьшилось, что привело к увеличению ликвидности банковской системы.

Наибольшее влияние на прирост денежной базы в 1997 году, в отличие от предшествующего года, оказал прирост чистых международных резервов органов денежно-кредитного регулирования. За девять месяцев текущего года чистые международные резервы выросли на 7,8 млрд. долларов, по состоянию на конец сентября они составили 9,5 млрд. долларов. Валовые международные резервы органов денежно-кредитного регулирования на 1 октября составили 23,3 млрд. долларов, что эквивалентно 3,5 месяца импорта (на начало года - 2,1 месяца).

За первые девять месяцев 1997 года чистые внутренние активы органов денежно-кредитного регулирования снизились на 4,3 трлн. рублей, главным образом за счет уменьшения чистой задолженности банков Банку России. Чистый кредит Банка России банковской системе за этот период сократился на 4,7 трлн. рублей за счет снижения валового кредита и роста остатков средств банков на корреспондентских счетах в Банке России.

Изменение чистых внутренних активов как источника формирования денежной базы в течение девяти месяцев 1997 года в определенной мере было обусловлено операциями Банка России по частичной стерилизации своих валютных интервенций в целях корректировки денежного предложения.

Характерной чертой 1997 года стало расширение присутствия Банка России на денежном рынке, усиление контроля над ситуацией на последнем, что способствовало более эффективной реализации денежно-кредитной политики.

Рынок межбанковских кредитов в 1997 году продолжал функционировать, сохраняя роль одного из основных инструментов регулирования краткосрочной ликвидности коммерческих банков. Это происходило в условиях сохранения и дальнейшего развития тенденций, сформировавшихся в предшествующий период: увеличения объемов сделок, общего снижения уровня процентных ставок, а также выравнивания ставок по кредитам различной срочности.

Краткосрочная дестабилизация конъюнктуры отмечалась лишь в марте под влиянием увеличения заимствований Правительства Российской Федерации на финансовом рынке. В дальнейшем ситуация стабилизировалась, и в динамике ставок выделялись лишь предсказуемые локальные пики. За девять месяцев 1997 года среднемесячная ставка МИАКР*(2) по 1-дневным кредитам снизилась с 21,1% в январе до 15,6% в сентябре. По России в целом средняя за месяц ставка по размещенным межбанковским кредитам со сроком до 1 месяца также снизилась с 20 до 16,1%.

Важнейшим фактором обеспечения стабильности конъюнктуры межбанковского кредитного рынка в 1997 году стала более активная политика Банка России по рефинансированию банков. Был усовершенствован механизм и установлены более гибкие сроки предоставления ломбардных кредитов. На протяжении девяти месяцев 1997 года снижались ставки по ломбардным кредитам и операциям РЕПО, что вело к расширению возможностей использования банками инструментов рефинансирования. Значительное повышение оперативности регулирующих мер Банка России позволило эффективно воздействовать на уровень банковской ликвидности, добавляя или изымая средства с рынка. Росту банковской ликвидности способствовало и отмеченное выше снижение нормативов обязательных резервов по всем группам привлеченных средств в рублях, ставшее возможным в результате устойчивого замедления темпов инфляции. Изменение нормативов отчислений позволило смягчить ограничения на рост денежной массы, накладываемые резервными требованиями.

Но и в условиях, когда инструменты рефинансирования Банка России стали более доступными для банков, межбанковский кредитный рынок сохранил значение канала перераспределения средств между секторами денежного рынка. Способность к быстрой и адекватной реакции на положение в смежных секторах денежного рынка, в первую очередь на крупнейшем его сегменте - рынке государственных ценных бумаг, проявлялась в наличии четкого недельного цикла в динамике ставок рынка межбанковских кредитов.

Особенностью рынка межбанковских кредитов является лидирующее положение валютного сегмента, на долю которого, по данным сводного баланса коммерческих банков, стабильно приходится около 2/3 задолженности по межбанковским кредитам. Динамика ставок по валютным межбанковским кредитам характеризуется относительной устойчивостью.

Первые три квартала 1997 года на рынке ГКО-ОФЗ характеризовались существенным снижением доходности по всем видам бумаг. С целью регулирования процентных ставок на рынке Банк России проводил активные операции с государственными облигациями.

В связи с резким снижением доходности по государственным облигациям стал возможным выпуск в обращение ценных бумаг с фиксированным доходом, находящихся в портфеле Центрального банка Российской Федерации. С февраля началась торговля выпуском ОФЗ-ПД с 20-процентным купоном. Дальнейшее снижение доходности позволило Министерству финансов РФ в июле выпустить на рынок облигации с 10-процентным купоном, которые были размещены в портфеле Банка России в рамках переоформления его прямой задолженности Центральному банку Российской Федерации.

В июне Министерство финансов РФ начало проводить переоформление задолженности путем досрочного выкупа ОФЗ-ПК старых выпусков (выпущенных до 21 января 1997 года) и замены их новыми выпусками купонных облигаций. Это было связано прежде всего с введением в январе налогообложения по государственным ценным бумагам, а также с желанием удлинить сроки заимствования. В результате проведения крупной эмиссии купонных облигаций доля ОФЗ в общем объеме рынка существенно увеличилась.

Текущий объем рынка ГКО-ОФЗ на 1 октября 1997 года составил 366,0 трлн. рублей по номинальной стоимости по сравнению с 237,1 трлн. рублей на 1 января текущего года. В обращении находилось 40 выпусков ГКО, 12 выпусков ОФЗ-ПК и 9 выпусков ОФЗ-ПД.

В структуре рынка ГКО-ОФЗ в целом с 1 января по 1 октября доля ГКО сократилась с 85,9 до 73,9%, доля ОФЗ-ПК снизилась с 14,1 до 13,0%, а доля ОФЗ-ПД достигла 13,1%. С февраля налогооблагаемые выпуски постепенно вытесняют необлагаемые, и их соотношение к 1 октября составило по ГКО 38 против 2, по ОФЗ-ПК - 7 против 5, по ОФЗ-ПД - 8 против 1. Удельный вес налогооблагаемых выпусков ГКО в текущем объеме рынка ГКО (по номинальной стоимости) к 1 октября достиг 94,6%, доля налогооблагаемых выпусков ОФЗ в текущем объеме рынка ОФЗ достигла 90,9%.

В течение 1997 года удалось добиться существенного удлинения сроков обращения государственных ценных бумаг. Благодаря выходу 31 июля в обращение на вторичном рынке пяти выпусков ОФЗ-ПД со сроком обращения 4-8 лет, находившихся до этого в портфеле Банка России, произошло резкое увеличение среднего срока государственного долга. Этот показатель вырос за указанный день сразу на 130 дней и 1 августа составил 364 дня. В течение августа-сентября средний срок государственного долга продолжал увеличиваться, достигнув к 1 октября 384 дней (на начало января данный показатель составлял 143 дня).

Доходность государственных облигаций в первые три квартала 1997 года имела в целом плавную понижательную тенденцию. В январе средний за месяц показатель доходности вторичного рынка по выпускам ГКО со сроком до погашения до 90 дней составлял 28,5% (при этом нужно учитывать, что в январе доходы по всем находившимся в обращении выпускам ГКО-ОФЗ не подлежали обложению налогом). В сентябре средний за месяц показатель доходности вторичного рынка составлял 18,3% по налогооблагаемым выпускам ГКО со сроком до погашения до 90 дней, 39,1% - по налогооблагаемым выпускам ОФЗ-ПК и 18,6% - по налогооблагаемым выпускам ОФЗ-ПД.

Еще одним нововведением на рынке гособлигаций, направленным на стабилизацию рынка, стало предоставление возможности заключения внебиржевых сделок первоначально между дилером и его клиентом, а впоследствии такие сделки стали возможны между клиентами одного дилера. В дальнейшем планируется создание полноценного внебиржевого рынка.

С 12 сентября изменен порядок заключения сделок РЕПО. Это позволяет Центральному банку Российской Федерации оперативно регулировать краткосрочную ликвидность банков-первичных дилеров, в то же время заставляет банки более точно определять свою потребность в денежных средствах на текущий день.

В течение первых трех кварталов 1997 года проводилась постепенная либерализация условий участия иностранных инвесторов на внутреннем рынке государственного долга. В рамках либерализации постепенно сокращалась доля компенсирующих операций уполномоченных банков с Банком России по форвардным сделкам вплоть до полной их отмены к началу 1998 года. По кассовым сделкам аналогичные компенсирующие операции отменены с сентября 1997 года.

В условиях постепенной интеграции России в мировую экономическую систему возрастает зависимость развития российского финансового рынка от состояния конъюнктуры мировых финансовых рынков. Октябрьский кризис на крупнейших мировых финансовых и фондовых рынках оказал влияние на параметры, характеризующие состояние финансового рынка России. Вслед за падением индекса Доу-Джонса на Нью-Йоркской фондовой бирже в конце октября 1997 года снизились котировки акций на российских фондовых биржах, а затем наблюдалось снижение индекса средних цен государственных ценных бумаг. Однако долгосрочная траектория развития российского финансового рынка определяется фундаментальными макроэкономическими показателями. Сформировавшиеся к 1997 г. основные параметры макроэкономического развития России (инфляция, динамика производства, уровень бюджетного дефицита, состояние платежного баланса) свидетельствуют о сохранении всех объективных предпосылок для дальнейшего стабильного развития российского финансового рынка, в частности рынка государственных ценных бумаг, и возможности реализации планов органов денежно-кредитного регулирования по снижению стоимости обслуживания государственного долга.

Процентные ставки

 

Начавшийся в предыдущем году процесс формирования единой тенденции снижения ставок получил дальнейшее развитие в 1997 году. Динамика процентных ставок характеризовалась менее значительными колебаниями, отмечено сближение уровней ставок по различным операциям, что формирует предпосылки для повышения равнодоступности кредитных ресурсов для различных секторов экономики. Этому способствовали как факторы общеэкономического характера, так и антиинфляционная направленность денежно-кредитной политики.

Важную роль в укреплении тенденции снижения процентных ставок денежного рынка, а через них всей системы ставок играет последовательная процентная политика Банка России. За январь-октябрь ставка рефинансирования была снижена с 48 до 21%, ставка по ломбардным кредитам на 3 - 7 дней, пользующимся наибольшим спросом, - с 36 до 15%, снижены были также ставки по операциям РЕПО. Ставки по конкретным инструментам рефинансирования Банка России снижались более медленными темпами, чем ставка рефинансирования, однако это были темпы, адекватные ситуации на денежном рынке.

Принципиальная ориентация на поддержание оптимального соотношения ставок Банка России и денежного рынка наиболее четко проявилась в условиях дестабилизации фондового рынка в октябре-ноябре, явившейся отражением кризиса мировых фондовых рынков. С целью защиты российской финансовой системы от внешнего влияния и поддержания рынка рублевых активов Банк России повысил с 11 ноября ставку рефинансирования до 28%. Соответственно были подняты ставки и по ломбардным кредитам, и по операциям РЕПО. Однако предусматривается, что эти меры носят краткосрочный характер и будут отменены по мере стабилизации рынка.

В динамике показателей доходности денежного рынка отмечались лишь краткосрочные отклонения от общей тенденции снижения. Уменьшилась амплитуда колебаний процентных ставок. Если в предыдущем году максимальное отклонение месячного показателя межбанковских ставок по однодневным кредитам от среднего уровня достигало 30 пунктов, то за январь-октябрь 1997 года - только 13 процентных пунктов. Для показателя доходности выпусков ГКО со сроками до погашения до 90 дней соответствующие значения составили 48 и 7 пунктов. В целом среднемесячная ставка МИАКР по однодневным кредитам снизилась с 21,1% в январе до 18,2% в октябре. По России в целом средняя за месяц ставка по размещенным межбанковским кредитам сроком до 1 месяца (по данным анализа процентной политики коммерческих банков без Сбербанка России) также снизилась с 20% в январе до 17,2% в октябре. Показатель доходности выпусков ГКО со сроками до погашения до 90 дней снизился с 29,1% в январе до 18,3% в октябре.

В конце октября-начале ноября в условиях усиления колебаний рыночной конъюнктуры общий показатель доходности ГКО достигал 25-26%. В большей степени росла доходность более долгосрочных выпусков государственных ценных бумаг. Ставка МИАКР по однодневным кредитам поднималась до 19-20%.

Ставки по краткосрочным кредитам коммерческих банков (без Сбербанка России) юридическим лицам, на которые приходится подавляющая часть операций по кредитованию реального сектора экономики, снизились за январь-октябрь более чем на треть: с 43,5 до 23,9%. Темпы их снижения были меньше темпов снижения ставки рефинансирования, но больше темпов снижения ставок денежного рынка и ставок Банка России по отдельным инструментам рефинансирования. Более чем вдвое снизились за январь-октябрь ставки по депозитам и вкладам физических лиц в коммерческих банках (без Сбербанка России) на срок до года. В октябре они составили в целом по России 12% (в январе - 34,8%) и практически сравнялись с уровнем ставок денежного рынка.

Валютная политика Банка России

 

В 1997 году валютная политика проводится в соответствии с "Основными направлениями единой государственной денежно-кредитной политики на 1997 год" и Заявлением Центрального банка Российской Федерации "О политике валютного курса в 1997 году". Основной задачей курсовой политики Банка России является поддержание стабильности национальной валюты.

На это направлена успешно апробированная в 1995-1996 гг. и продолженная в 1997 году политика установления границ колебаний обменного курса рубля к доллару США, то есть режим валютного коридора.

Достигнутый прогресс в области финансовой стабилизации впервые позволил установить в 1997 году границы валютного коридора на весь год. Эти границы плавно меняются от 5500-6100 рублей за 1 доллар США на 1 января 1997 года до 5750-6350 рублей на 31 декабря 1997 года.

Динамика валютного курса в 1997 году носит плавный и предсказуемый характер. Темпы девальвации рубля таковы, что в течение девяти месяцев 1997 года обменный курс находился в нижней части валютного коридора и можно с достаточной вероятностью прогнозировать, что до конца года он не пересечет средней линии коридора. Всего за девять месяцев 1997 года номинальный курс доллара США к российскому рублю вырос на 5,4% (с 5560 до 5861 рублей за доллар США), что в месячном исчислении составляет 0,6%. При сохранении сложившихся тенденций курс доллара к концу года не должен превысить 6000 рублей за 1 доллар США.

В то же время наблюдалось некоторое повышение реального курса рубля. С учетом инфляции курс рубля за девять месяцев 1997 года вырос на 2,1%. Политика Банка России в значительной степени была направлена на сдерживание резкого повышения реального курса национальной валюты в соответствии с принятыми обязательствами.

Валютные резервы Банка России за девять месяцев 1997 года возросли более чем на 7 млрд. долларов, то есть более чем на 60%. Рост валютных резервов способствует укреплению доверия к российскому рублю, проводимой Банком России курсовой политике и к российскому финансовому рынку, что создает благоприятные условия для внешних заимствований Российской Федерации.

Размеры валютных резервов позволяют Банку России успешно противостоять кризисным явлениям на финансовом и валютном рынках в октябре-ноябре 1997 года.

Экономическая динамика и структурные сдвиги в 1997 году

 

Предпринятые Банком России в 1997 году усилия по достижению финансовой стабилизации носят комплексный и целенаправленный характер. Последовательное снижение ставки рефинансирования, развитие и совершенствование используемых инструментов рефинансирования, обеспечение стабильности и предсказуемости изменения обменного курса национальной валюты, либерализация правил контроля за процессом инвестирования нерезидентами средств в уставный капитал российских кредитных организаций, усиление и совершенствование форм банковского надзора - все это не могло не оказать позитивного воздействия на процессы, характеризующие состояние российской экономики в текущем году.

Придерживаясь курса финансовой стабилизации, Банк России в 1997 году в соответствии с основными направлениями денежно-кредитной политики осуществлял регулирование предложения денег в экономике на уровне, достаточном для обеспечения хозяйственного оборота и создания условий для перехода к наращиванию объемов производства.

Наряду с сохранением контроля над темпами инфляции и удержанием курса национальной валюты в рамках объявленного коридора в 1997 году удалось остановить общеэкономический спад, что выразилось в стабилизации объемов валового внутреннего продукта на уровне, примерно соответствующем прошлогоднему. За январь-сентябрь текущего года объем ВВП составил 1933 трлн. рублей, или 100,2% к соответствующему периоду 1996 года. В целом в текущем году номинальный объем ВВП оценивается в 2640-2670 трлн. рублей.

В 1997 году основной удельный вес в структуре использованного ВВП будут иметь расходы на конечное потребление. По предварительным оценкам, доля расходов на конечное потребление домашних хозяйств увеличится за год примерно на 1 процентный пункт. В реальном выражении расходы на конечное потребление домашних хозяйств возрастут на 1%.

В 1997 году, по оценкам, доля расходов на конечное потребление органов государственного управления и некоммерческих организаций, обслуживающих домашние хозяйства, незначительно увеличится в структуре использованного ВВП (в номинальном выражении).

В 1997 году не удалось изменить тенденцию сокращения реальных объемов валового накопления. Продолжается сокращение объемов инвестиций в основной капитал. Их объем оценивается в целом за год в сумме 400-410 трлн. рублей, что на 4-5% ниже уровня прошлого года. Вместе с тем снижение инвестиционной активности не будет столь существенным, как в 1996 году, когда объем инвестиций уменьшился на 18%. По оценкам, доля валового накопления основного капитала в структуре ВВП уменьшится на 1 процентный пункт по сравнению с 1996 годом.

Предпринимаемые Банком России меры по достижению финансовой стабилизации, снижению ставки рефинансирования, развитию инструментов рефинансирования были направлены на создание условий, стимулирующих инвестиционную активность экономических агентов.

При этом Банк России исходил из того, что вопросы государственного участия и поддержки инвестиционной деятельности частного сектора и привлечения иностранных инвестиций являются приоритетами экономической политики Правительства Российской Федерации. Однако в 1997 году не удалось добиться согласованности в реализации всех элементов единой государственной экономической политики в целях преодоления кризиса в инвестиционной сфере.

В 1997 году продолжился процесс децентрализации финансирования инвестиций. Основным источником финансирования капитального строительства остаются собственные средства предприятий.

Среди факторов, обусловливающих продолжающееся снижение инвестиционной активности, несмотря на формирование объективных предпосылок для роста инвестиций (относительно низкий инфляционный фон, а также снижение доходности государственных ценных бумаг), следует отметить сохранение высоких инвестиционных рисков в реальном секторе экономики. Решение этой проблемы без улучшения финансового состояния предприятий и организаций реального сектора экономики невозможно.

Оценка динамики запасов материальных оборотных средств свидетельствует о сокращении их объема в реальном выражении по сравнению с 1996 годом. Следует отметить, что в 1997 году доля запасов в структуре оборотных средств предприятий нефинансового сектора составляет примерно 30%. Отмечается тенденция к увеличению доли финансовых активов в структуре оборотных средств предприятий.

Платежный баланс России за I полугодие 1997 года свидетельствует, что в отчетный период взаимоотношения российской экономики с экономикой остального мира не претерпели кардинальных изменений: платежный баланс характеризовался положительным сальдо по счету текущих операций.

По оценкам, доля чистого экспорта в структуре использованного ВВП за 1997 год изменится незначительно.

На процесс формирования совокупного спроса заметное влияние оказывают процессы образования и распределения доходов всех экономических агентов. По оценкам, в 1997 году в структуре распределения ВВП наметился процесс некоторого увеличения доли валовой прибыли, что связано с замедлением темпов снижения прибыли по сравнению с прошлым годом в основных отраслях экономики.

По оценкам Банка России, динамика ВВП, чистых первичных доходов и текущих трансфертов от остального мира в 1997 году кардинально не изменила структуру формирования валового располагаемого национального дохода. В его использовании доля валового сбережения возрастет примерно на 1 процентный пункт по сравнению с 1996 годом.

В структуре валового национального сбережения удельный вес сбережений домашних хозяйств снизится на 8 процентных пунктов и составит в 1997 году 50%. В секторе государственного управления в текущем году, так же как и в прошлом, сбережения остаются отрицательными. Ожидается, что по итогам года удельный вес сбережений предприятий и организаций возрастет до 55%.

Главным нетто-кредитором экономики остается сектор домашних хозяйств, основными нетто-дебиторами - органы государственного управления и нефинансовые предприятия. В 1997 году Россия по-прежнему выступает в роли нетто-кредитора по отношению к остальному миру. В основе этого лежит объем чистого экспорта, который отражается на счете текущих операций платежного баланса и означает накопление финансовых требований на остальной мир.

Оценивая эффективность проводимой денежно-кредитной политики, Банк России уделяет значительное внимание анализу финансовых потоков между секторами российской экономики. Актуальность этой проблемы связана с тем, что результаты такого анализа могут послужить основой для выработки мер, способствующих стимулированию притока капитала в сектор нефинансовых предприятий экономики России, использованию сбережений всех экономических агентов на цели инвестирования в высокоэффективные проекты. Именно в увязке с формированием основных финансовых потоков необходимо рассматривать те процессы, которые отражают степень сбалансированности совокупного спроса и предложения в 1997 году.

По оценкам, в российской экономике в январе-сентябре текущего года в структуре финансовых потоков произошли заметные изменения.

В целом происходит увеличение в реальном выражении совокупного прироста наличных денег и депозитов в национальной и иностранной валюте небанковских секторов экономики как в отечественных банках, так и за границей. Есть основания полагать, что указанная ситуация сохранится в течение всего 1997 года. При практически неизменных объемах ВВП это означает, что насыщенность экономики деньгами возрастает.

Отмечается благоприятная тенденция изменения структуры прироста совокупного денежного предложения в сторону возрастания доли рублевых средств и одновременно в сторону увеличения средств, принадлежащих нефинансовым предприятиям. И все же основной объем наличных денег и депозитов принадлежит домашним хозяйствам, что характерно для рыночной модели экономики.

Предпринимаемые в 1997 году меры по снижению стоимости обслуживания государственного долга оказывают влияние на сокращение доходности на финансовом рынке в целом. Это создает условия для изменения направления движения финансовых ресурсов в пользу нефинансовых предприятий.

Истекший период года характеризовался ростом кредитования экономики как резидентами (банковской системой страны), так и нерезидентами. По оценкам, несмотря на сокращение бюджетных ссуд, поток займов нефинансовых предприятий по сравнению с соответствующим периодом прошлого года возрос.

В 1997 году заметно усилился интерес отечественных и иностранных инвесторов к финансовым инвестициям в российские предприятия. Особым спросом на фондовом рынке пользовались акции предприятий энергетики, связи.

Некоторый рост объемов средств, привлеченных нефинансовыми предприятиями в форме кредитов и ценных бумаг, повлиял на снижение в отношении к ВВП величин кредиторской задолженности этого сектора перед домашними хозяйствами и сектором государственного управления. По расчетам, по сравнению с девятью месяцами прошлого года общая величина кредиторской задолженности нефинансовых предприятий и сектора государственного управления перед домашними хозяйствами также снизилась.

В целом в январе-сентябре 1997 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года возрос общий поток займов и ценных бумаг нефинансовых предприятий относительно аналогичных пассивов сектора государственного управления.

Инфляция

 

Последовательная денежно-кредитная политика Банка России, а также действия Правительства Российской Федерации по ограничению темпов роста цен (тарифов) на продукцию отраслей - естественных монополистов кардинально изменили ценовую ситуацию в стране. Это нашло выражение в том, что в 1997 году инфляция снизилась примерно до 1% в среднемесячном исчислении, и ее годовой уровень, по предварительным оценкам, не превысит 12,5% к декабрю 1997 года.

Общее изменение совокупности рыночных цен, измеряемое в мировой практике по дефлятору ВВП, по предварительной оценке, составит в 1997 году не более 18% в годовом исчислении против 46% в 1996 году. Такая динамика отражает позитивную тенденцию, складывающуюся не только в потребительском секторе, но и на рынках товаров производственно-технического назначения, инвестиционных товаров, а также в сфере рыночных и нерыночных услуг.

Характерной чертой 1997 года является установление относительного паритета в динамике цен на этих рынках, выражающегося в согласованной тенденции к снижению их темпов. Это позволило уже в текущем году создать условия для более рационального поведения всех экономических агентов при выработке ими стратегии хозяйственной деятельности.

Указанная тенденция нашла свое отражение в формировании ценовой динамики в различных отраслях и секторах экономики. В частности, под влиянием спросовых ограничений снизились темпы роста цен в капитальном строительстве. Если в 1996 году их прирост за три квартала составлял 32,8%, то за сопоставимый период текущего года - лишь 4,2%.

Динамика тарифов в сфере грузового транспорта складывалась в основном под воздействием принятых Правительством мер по ограничению темпов роста цен в отраслях - естественных монополиях. В результате тарифы на грузовые перевозки за январь-сентябрь текущего года выросли на 0,5%, тогда как за сопоставимый период 1996 года аналогичный показатель составлял 21,3%.

О стабильности ценовой ситуации в стране свидетельствует также устойчивая тенденция к формированию системы относительных цен производителей промышленной продукции. В текущем году весьма четко проявилось деление отраслей промышленности на три группы.

В состав первой из них входят газовая промышленность, машиностроение, лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность, легкая промышленность. Отсутствие заметных колебаний относительных цен производителей в этих отраслях означает, что механизм ценообразования здесь вполне устоялся и практически исключены деформирующие хозяйственную ситуацию взаимные перетоки финансовых средств.

Ко второй группе отраслей относятся угольная промышленность, цветная металлургия, химическая промышленность, промышленность строительных материалов и пищевая промышленность. Относительные цены производителей в отраслях этой группы, взятые в динамике, можно разделить на два узких сегмента, концентрирующихся вокруг среднеотраслевого уровня, равного 100%.

В состав одного их этих сегментов входят угольная промышленность и промышленность строительных материалов. В текущем году уровни относительных цен производителей указанных двух отраслей также практически стабилизировались, что свидетельствует об определенной устойчивости механизма формирования цен на их продукцию.

Другой сегмент образован химической и нефтехимической промышленностью, а также пищевой промышленностью и цветной металлургией. Здесь обращает на себя внимание стабилизация уровня относительной цены производителей на продукцию цветной металлургии, что связано с определенным ослаблением спросовых ограничений внутри страны и отчасти с некоторым смягчением конъюнктуры мировых рынков отдельных видов цветных металлов.

В состав третьей группы отраслей, уровень относительных цен производителей в которой существенно выше 100%, входят электроэнергетика, нефтедобывающая промышленность, нефтеперерабатывающая промышленность, черная металлургия.

В этой группе отраслей также обозначились два самостоятельных сегмента - электроэнергетика и нефтеперерабатывающая промышленность, с одной стороны, и черная металлургия и нефтедобыча - с другой. Причем характерно, что в динамике относительных цен производителей, как и в предыдущих случаях, превалирует тенденция к стабильности.

Особо следует отметить устойчивость динамики относительных цен производителей в металлургии и машиностроении. Эти отрасли являются ведущими в производстве инвестиционной продукции. Поэтому факт упорядочения ценового механизма в данной сфере материального производства следует рассматривать как важнейшую предпосылку к активизации инвестиционной деятельности в целом.

Процессу стабилизации системы относительных цен производителей промышленной продукции в значительной степени способствовало поддержание в хозяйственной системе страны определенной макроэкономической сбалансированности. Как следствие, если в 1996 году, согласно опросам, проводимым с целью исследования ценовой политики фирм, инфляционные ожидания в экономике изменялись в широком диапазоне, то в 1997 году они, сообразуясь с динамикой цен, стабильно сохранялись на достаточно низком уровне.

Обращает на себя внимание, что впервые с начала реформ на протяжении столь длительного периода динамика потребительских цен опережала темпы роста цен предприятий-производителей. Данное обстоятельство позволяет сделать вывод, что сформировалась устойчивая тенденция к сокращению инфляционного потенциала в производственном секторе, а следовательно, и уменьшению давления цен производителей на потребительские. В частности, по итогам III квартала текущего года рост потребительских цен на 2,2 процентного пункта опережал рост цен предприятий-производителей в промышленности.

Динамику цен на продукцию предприятий-производителей можно дифференцировать по трем широким экономическим категориям в зависимости от ее назначения (средства производства, промежуточные товары, потребительские товары).

За I полугодие 1997 года индекс цен предприятий-производителей промышленной продукции возрос на 6,3%, в том числе на средства производства - на 5,9%, промежуточные товары - на 6,3%, потребительские товары - на 7,1%. В течение продолжительного периода наблюдается тенденция, когда индексы цен предприятий-производителей и промежуточных товаров растут практически одинаково. Вместе с тем прирост цен приобретения промышленными предприятиями материально-технических ресурсов для основного производства значительно ниже прироста цен предприятий-производителей - в среднем на 1 процентный пункт. Можно предположить, что на снижение уровня цен на продукцию средств производства и потребительские товары влияет более низкий уровень цен приобретения предприятиями материально-технических ресурсов. Это связано с тем, что в цену приобретения входят транспортные издержки, которые оказывают понижающее влияние в силу менее интенсивной динамики.

При этом уровень затрат на производство и реализацию произведенной промышленной продукции за I полугодие 1997 года по сравнению с соответствующим периодом 1996 года практически не менялся (0,9 рубля на 1 рубль произведенной продукции). Незначительно изменилась сама структура затрат на производство: при росте доли материальных затрат (приобретаемые материально-технические ресурсы и работы и услуги производственного характера) на 0,7 процентного пункта доля оплаты труда возросла на 0,6 процентного пункта, доля амортизации снизилась на 1,7 процентного пункта.

Еще один фактор, определивший сокращение темпов инфляционных процессов, связан с тем, что спрос на товары народного потребления примерно наполовину удовлетворяется за счет импорта. Отсюда следует, что динамика потребительских цен во многом зависит от изменения цен на импортные товары.

В 1997 году контрактные цены на закупаемую по импорту продукцию в основном были ниже цен прошлого года. Этому способствовала преимущественно благоприятная для российских импортеров конъюнктура мирового рынка большинства видов продовольствия и продовольственного сырья.

Укрепление реального курса рубля оказывало сдерживающее влияние на динамику цен приобретения импортной продукции на внутреннем рынке.

Инвестиции

 

Продолжающееся сокращение инвестиций влияет на состояние производственного потенциала страны. В условиях крайне низкого уровня обновления основных фондов нарастает процесс их износа и старения. И хотя в 1997 году, по предварительной оценке, удельный вес инвестиций, направляемых на строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение производственных объектов, в общем их объеме увеличится по сравнению с 1996 годом на 2-3 процентных пункта, ситуация с вводом в действие новых основных производственных фондов остается крайне сложной. Как следствие, средний возраст основных производственных фондов в промышленности на конец 1997 года, по предварительным оценкам, составит порядка 16 лет против 15 лет в 1996 году. Эта ситуация объясняется в основном ухудшением возрастной структуры фондов: на 4 процентных пункта по сравнению с 1996 годом уменьшится доля основных производственных фондов, имеющих срок эксплуатации до 5 лет, и на 1,4 процентного пункта увеличится доля основных производственных фондов, имеющих срок эксплуатации свыше 20 лет.

Рост доли устаревшего оборудования приводит к увеличению износа основного капитала.

Самые высокие показатели износа характерны для машин и оборудования, транспортных средств, то есть наиболее важной части основных фондов, в конечном счете определяющей научно-технический уровень производства. Таким образом, в структуре производственного аппарата происходит увеличение доли не только физически, но и морально устаревшей техники.

В этих условиях для вывода российской экономики из кризисного состояния серьезные шаги должны быть предприняты в направлении повышения эффективности использования основных фондов, и прежде всего - в секторе производства товаров, поскольку низкая отдача капитала не способствует привлечению дополнительных инвестиций даже при снижающейся инфляции.

На фоне сокращения внутренних инвестиций в 1997 году продолжался процесс привлечения средств иностранных инвесторов в экономику России. Так, по состоянию на 1.07.97 накопленный иностранный капитал, направленный в российскую экономику (без учета органов денежно-кредитного регулирования и банковского сектора), составил 17,8 млрд. долларов США.

В I полугодии 1997 года, по данным Госкомстата России, в нефинансовый сектор экономики России было направлено 6,7 млрд. долларов иностранного капитала, что в 3,3 раза больше, чем в сопоставимый период 1996 года.

Увеличение произошло в основном за счет полученных торговых кредитов и банковских вкладов (так называемых прочих инвестиций), удельный вес которых превысил 65% объема всех иностранных инвестиций. Прямые инвестиции, удельный вес которых в общем объеме иностранных инвестиций составил около 33%, возросли в рассматриваемый период в 4 раза, портфельные - в 6 раз и составили соответственно 2,18 млрд. долларов и 0,14 млрд. долларов. В числе наиболее активных инвесторов - Нидерланды, на долю которых пришлось 30% общего объема иностранных инвестиций, США - 24%, Швейцария - 17%, Великобритания - 13%, Германия - 6%.

Рублевая часть иностранных инвестиций достигла в 1 полугодии 1997 года 6,3 трлн. рублей и возросла по сравнению с соответствующим периодом прошлого года в 9,1 раза. Прямые инвестиции в ее объеме возросли в 6,1 раза и составили 3,6 трлн. рублей.

Занятость

 

Сфера занятости в течение девяти месяцев 1997 года характеризуется общим сокращением числа зарегистрированных безработных. По оценкам, на конец сентября текущего года по сравнению с соответствующим периодом прошлого года возросло число занятых в электроэнергетике, нефтедобывающей промышленности, лесном хозяйстве, жилищно-коммунальном хозяйстве и бытовом обслуживании населения.

Численность экономически активного населения к концу сентября 1997 года составила 71,8 млн. человек, или около 49% от общей численности населения страны. В их числе 65,3 млн. человек (90,9%) заняты в экономике и 6,5 млн. человек (9,1%) не имели занятия, но активно его искали и в соответствии с определением Международной организации труда классифицировались как безработные. Официально зарегистрированы в органах службы занятости в качестве безработных 2,1 млн. человек, или 2,9% экономически активного населения.

По прогнозной оценке, к концу 1997 года численность экономически активного населения в Российской Федерации сократится по сравнению с 1996 годом на 1% и составит 71,5 млн. человек. Численность занятых всеми видами экономической деятельности оценивается в 65,3 млн. человек (91,3% трудоспособного населения), 6,2 млн. человек (8,7%) в соответствии с определением Международной организации труда будут классифицироваться как безработные. В конце 1996 года в экономике было занято 65,9 млн. человек (90,6% трудоспособного населения), 6,8 млн. человек (9,4%) классифицировались как безработные.

В формировании рынка труда в последнее время возросла роль негосударственного сектора экономики. Закрытие рабочих мест на крупных предприятиях в определенной мере компенсируется созданием новых рабочих мест на малых предприятиях, ростом занятости населения индивидуальными видами деятельности. Расширяется практика применения на предприятиях и в организациях труда наемных работников без зачисления их в состав постоянного персонала.

Домашние хозяйства

 

В январе-сентябре 1997 года реальные располагаемые денежные доходы населения выросли на 2,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В целом ожидается, что за 1997 год реальные располагаемые денежные доходы населения возрастут на 2% (в 1996 году произошло их снижение на 0,2%).

Сложившаяся еще в 1996 году тенденция к росту реальной заработной платы в 1997 году несколько замедлилась. По предварительной оценке, реальная начисленная заработная плата на одного работника увеличится за год на 3%.

Рост реальных денежных доходов в 1997 году способствовал укреплению потенциальных возможностей населения на рынке товаров. По оценкам, объем совокупных продаж товаров возрастет за год на 1%.

По данным за девять месяцев 1997 года, в структуре распределения общего объема денежных доходов населения отмечено уменьшение доли среднедоходных групп населения при некотором увеличении доли группы населения с наивысшими доходами. Соотношение доходов 10% наиболее и наименее обеспеченного населения уменьшилось. Так, в январе-сентябре 1997 года оно составляло 12,5 раза, а в январе-сентябре 1996 года - 12,9 раза.

В структуре денежных доходов населения произошли некоторые изменения. По оценкам, доля доходов от собственности и предпринимательской деятельности сократится в 1997 году по сравнению с предыдущим годом на 2 процентных пункта при увеличении доли социальных трансфертов. Доля оплаты труда практически сохранится на уровне 1996 года.

Произошли изменения и в структуре использования денежных доходов населения. По оценке, доля сбережений населения сократится при увеличении доли расходов на потребление.

В структуре розничного товарооборота в январе-сентябре 1997 года удельный вес продовольственных товаров увеличился по сравнению с соответствующим периодом прошлого года на 1,5 процентного пункта и составил 49,4%. В общем объеме розничного товарооборота по-прежнему преобладают непродовольственные товары. За девять месяцев 1997 года доля импортных товаров в объеме товарных ресурсов розничной торговли составила 49% (в январе-сентябре 1996 года - 53%).

В январе-сентябре 1997 года удельный вес платных услуг в потребительских расходах населения составил 25,6% против 22,5% за соответствующий период 1996 года. В структуре платных услуг населению устойчиво доминируют три вида услуг, на долю которых приходится две трети общего объема потребляемых в России платных услуг: услуги пассажирского транспорта - 24%, бытовые - 18%, жилищно-коммунальные услуги - 16%. Подавляющий объем бытовых услуг предоставляется населению в негосударственном секторе.

В общем объеме платных услуг населению 95% составляют услуги, оплаченные непосредственно самим населением, остальная часть - это доплаты за счет средств предприятий (организаций) за оказанные их работникам услуги. Наибольший удельный вес таких доплат имеет место по санаторно-оздоровительным услугам - 48%.

По итогам января-сентября 1997 года прирост сбережений населения составил 291,6 трлн. рублей.

Структура сбережений населения

 

	Январь- сентябрь 1996 г.	Январь- сентябрь 1997 г.
Прирост сбережений - всего, трлн. рублей	225,2	291,6
В том числе: - во вкладах и ценных бумагах - покупка валюты - наличные деньги на руках у населения	45,2 168,6 11,5	27,4 236,7 27,5

 

К концу III квартала проявилась позитивная тенденция к абсолютному снижению объема валовых и чистых покупок валюты физическими лицами. В сентябре 1997 года физическими лицами было куплено самое маленькое количество иностранной валюты с июня 1996 года.

Государственные финансы

 

В текущем году государственная бюджетная политика осуществляется на базе продолжающейся тенденции финансовой стабилизации в условиях проведения последовательной антиинфляционной политики.

Федеральным законом "О федеральном бюджете на 1997 год" федеральный бюджет на 1997 год утвержден по расходам в сумме 529,8 трлн. рублей и по доходам - в сумме 434,4 трлн. рублей. Предельный размер дефицита федерального бюджета на 1997 год установлен в сумме 95,4 трлн. рублей, или 3,5% ВВП и 18,01% от расходов федерального бюджета на 1997 год.

Распоряжением Правительства Российской Федерации от 30 апреля 1997 года N 647-р установлено, что финансирование расходов федерального бюджета будет осуществляться из секвестированного ориентировочного объема ассигнований на 1997 год. При этом ориентировочные минимальные показатели по расходам федерального бюджета на 1997 год составят 421,6 трлн. рублей.

По данным Минфина России, представленным в проекте бюджета Российской Федерации на 1998 год, ожидается, что доходы федерального бюджета за 1997 год составят 331,6 трлн. рублей, расходы федерального бюджета - 468,0 трлн.рублей. Дефицит федерального бюджета будет равен 136,4 трлн. рублей, или 5,35% ВВП и 29,1% от расходов федерального бюджета, первичный дефицит федерального бюджета - 9,4 трлн. рублей, или 0,37% ВВП.

Задолженность по платежам в бюджеты остается значительной. По данным Госналогслужбы России, задолженность по налоговым платежам в федеральный бюджет по состоянию на 1 октября 1997 года составила 95,8 трлн. рублей, или 50,7% объема налоговых поступлений в федеральный бюджет за этот период. Из общего объема задолженности в федеральный бюджет доля недоимки составила 84,4%, отсроченных платежей - 15,6%.

Наибольший удельный вес в общей сумме недоимки в федеральный бюджет приходится на платежи по налогу на добавленную стоимость - 68,4% (53,3 трлн. рублей), налогу на прибыль - 14,7% (11,9 трлн. рублей), акцизам - 7,9% (6,4 трлн. рублей), платежам за пользование природными ресурсами - 6,1% (4,9 трлн. рублей).

В политике государственных финансов остаются нерешенные проблемы: собираемость налогов, неплатежеспособность ряда предприятий и организаций, несовершенство налогового законодательства. Несмотря на принятые Правительством России меры по погашению задолженности федерального бюджета перед Пенсионным фондом Российской Федерации, финансирование расходов федерального бюджета производится в условиях недопоступления доходов в бюджет и роста задолженности государства перед получателями бюджетных средств. В сочетании с низким уровнем доходов федерального бюджета удельный вес затрат на обслуживание государственного долга Российской Федерации остается значительным и составляет свыше 27%.

Банк России начиная с 1996 года ведет учет задолженности кредитных организаций по исполнению платежных поручений клиентов, в том числе на перечисление средств в бюджеты и внебюджетные фонды, постоянно осуществляет контроль за деятельностью кредитных организаций с применением мер воздействия за допущенные ими нарушения.

В 1997 году продолжается переход от банковской к казначейской системе исполнения бюджета. По состоянию на 1 октября 1997 года на территории 80 субъектов Российской Федерации территориальным органам Федерального казначейства предоставлено право совершать операции по счетам по учету доходов федерального бюджета, в 85 регионах - по счетам по учету средств федерального бюджета.

В большинстве территорий органы Федерального казначейства перечисляют поступившие федеральные налоги, собираемые на соответствующих территориях субъектов Российской Федерации, на финансирование расходов федерального бюджета по этим территориям. За 9 месяцев 1997 года органами Федерального казначейства перечислено 29,7 трлн. рублей, или 15,7% от общей суммы перечисленных налогов и других обязательных платежей.

В соответствии с Указом Президента Российской Федерации от 12 мая 1997 года N 477 "О мерах по усилению контроля за использованием средств федерального бюджета", Постановлением Правительства Российской Федерации от 28 августа 1997 года N 1082 и в целях реализации поэтапного перехода на казначейскую систему исполнения федерального бюджета и дальнейшего совершенствования кассового исполнения федерального бюджета, а также усиления организации контроля за целевым расходованием бюджетных средств со II квартала 1997 года начался перевод распорядителей бюджетных средств через лицевые счета, открытые им в органах Федерального казначейства. В отдельных регионах на базе учреждений Банка России и органов Федерального казначейства проводится эксперимент по осуществлению расчетов в режиме реального времени с использованием электронных технологий.

В соответствии с Указом Президента Российской Федерации от 14.08.97 N 880 "Об установлении порядка расчетов при исполнении отдельных статей расходов федерального бюджета на 1997 год" Минфином России по согласованию с Госналогслужбой России и Банком России утверждено Положение об особом порядке проведения расчетов при исполнении отдельных статей федерального бюджета 1997 года.

В целях обеспечения сохранности средств федерального бюджета Центральный банк Российской Федерации совместно с Министерством финансов Российской Федерации и Государственным таможенным комитетом Российской Федерации разрабатывает предложения о переводе счетов по учету таможенных платежей на счета, открытые ГТК России в учреждениях Банка России.

В соответствии со статьями 8, 53, 54 Федерального закона "О федеральном бюджете на 1997 год" Банк России совместно с соответствующими органами принял участие в консолидации в федеральном бюджете налога на пользователей автомобильными дорогами, поступающего в Федеральный дорожный фонд.

В 1997 году приняты меры по своевременному и полному поступлению страховых взносов в Пенсионный фонд Российской Федерации и Государственный фонд занятости населения Российской Федерации. Учреждения Банка России принимали участие в проводимых органами Пенсионного фонда Российской Федерации проверках эффективности реализации этих мер.

В целях стабилизации государственных финансов Правительство Российской Федерации осуществляет контроль за соблюдением предельно допустимых показателей дефицита федерального и расширенного бюджета. Правительство Российской Федерации в августе 1997 года утвердило Программу сокращения дефицита федерального бюджета на 1998-2000 годы.

Выступая как агент Правительства Российской Федерации, Банк России проводит активную работу по развитию рынка его долговых обязательств. В связи с проведением Правительством Российской Федерации в 1997 году реструктуризации своих долговых обязательств и в соответствии с Федеральным законом Российской Федерации "О федеральном бюджете на 1997 год" Банк России переоформил кредиты, выданные Минфину России на финансирование дефицита бюджета в 1992-1994 годах, включая кредиты, выданные в 1992 году на финансирование программ конверсии оборонной промышленности и инвестиционные нужды, в облигации федерального займа с постоянным доходом номинальной стоимостью 79,84 трлн. рублей.

Нефинансовые предприятия

 

Анализ тенденций совокупного предложения товаров и услуг осуществляется Банком России на основе регулярного мониторинга изменения уровня хозяйственной активности в важнейших отраслях экономики.

В 1997 году хозяйственная активность в секторе нефинансовых предприятий российской экономики в значительной степени определялась результатами проводимой экономической политики, ориентированной на последовательное снижение инфляции и достижение финансовой стабилизации.

Сравнительно устойчивое состояние денежной и финансовой сфер, предсказуемость изменения их основных параметров благоприятствовали формированию и развитию необходимых адаптационных способностей предприятий. Складывавшаяся на внутреннем и внешних рынках ситуация способствовала более реальным оценкам российскими производителями таких факторов, как состояние конъюнктуры, конкуренция, изменение объемов и структуры спроса, курс национальной валюты и др.

Позитивным процессам способствовало некоторое улучшение общего состояния внутреннего товарного рынка, который является основным каналом поступления сырья и материалов в реальное производство. В целом объемы продаж на оптовом рынке в январе-сентябре превысили уровень соответствующего периода предыдущего года. Так, за январь-сентябрь 1997 года промышленными предприятиями было продано на 1,4% больше товаров, чем за соответствующий период прошлого года, организациями оптовой торговли - на 3,9%.

Фактором, оказывающим воздействие на общеэкономическое развитие, стал также некоторый рост эффективности производства. Производительность труда в российской экономике, по предварительной оценке, вырастет в 1997 году по сравнению с 1996 годом примерно на 1%. Этот рост в основном объясняется тем, что в 1997 году по сравнению с 1996 годом при практически неизменном объеме произведенного ВВП (в сопоставимых ценах) среднегодовая численность занятых в экономике сократится.

По оценке Банка России, в течение 1997 года динамика хозяйственной активности в секторе нефинансовых предприятий приобрела относительно устойчивый характер, что выразилось в стабилизации темпов совокупного предложения.

Динамика совокупного предложения определялась главным образом ростом промышленного производства - на 1,5%, услуг нерыночного характера - на 2%. В сельском хозяйстве и строительстве объемы производства сократятся соответственно на 1 и 4%. Объем предоставленных рыночных услуг составит 99% к уровню 1996 года.

Несмотря на схожесть динамики хозяйственной активности в большинстве отраслей экономики России, специфические особенности хозяйств и условий их функционирования обусловливают также наличие определенных отклонений от общей тенденции.

Стабилизационные тенденции в секторе нефинансовых предприятий экономики, проявлявшиеся с начала 1997 года, связаны преимущественно с изменениями в сфере промышленного производства. Причем во втором полугодии тенденция к восстановлению хозяйственной активности в промышленности даже несколько усилилась.

Происходящие в последнее время изменения уровней хозяйственной активности в отраслях промышленности характеризуют сохранение тенденции к ослаблению ее сырьевой ориентации.

Хотя сложившееся в предыдущие годы деление отраслей на относительно благополучные и кризисные сохраняется, существенно снизившиеся по сравнению с остальными темпы спада в некоторых подотраслях машиностроительного комплекса и в легкой промышленности, а также рост производства в химической и нефтехимической промышленности обусловливают выравнивание отраслевой динамики хозяйственной активности.

В сфере товарного производства в 1997 году позитивная производственная динамика отмечалась в электроэнергетике, которая в силу устойчивого спроса на продукцию отрасли в целом продолжала сохранять уровень производства, близкий к уровню дореформенного периода.

В топливной промышленности некоторое сокращение масштабов валового выпуска основных видов топливной продукции в начале года и недостаточная интенсивность восстановления их производства в последующие месяцы обусловили возникновение тенденции к усилению темпов спада хозяйственной активности в отрасли. В определенной степени это вызвано падением цен на топливно-энергетические ресурсы на мировом рынке.

В результате благоприятной конъюнктуры мирового рынка оказалось возможным стабилизировать производство ряда экспортоориентированных видов продукции химической и нефтехимической промышленности и цветной металлургии.

Некоторое увеличение внутреннего спроса на часть видов продукции черной металлургии в текущем году позволяет отрасли в целом сократить темпы спада хозяйственной активности.

Проявилась тенденция к снижению темпов спада в машиностроении. Этому способствовали увеличение хозяйственной активности в тяжелом, энергетическом и транспортном машиностроении и продолжение ее роста в строительно-дорожном машиностроении, в автомобильной и подшипниковой промышленности, а также значительное сокращение темпов спада производства в электротехнической и станкоинструментальной промышленности, в машиностроении для легкой и пищевой промышленности, в тракторном и сельскохозяйственном машиностроении, в производстве бытовой техники и бытовых приборов.

На протяжении 1997 года сохраняется возникшая в конце прошлого года тенденция к некоторому улучшению динамики хозяйственной активности в промышленности строительных материалов, в лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности.

Наблюдавшийся в течение года рост хозяйственной активности в основных отраслях пищевой промышленности позволил отрасли в целом приблизиться к уровню предыдущего года.

В легкой промышленности происходит усиление стабилизационных тенденций. В основном это связано с сохранением и некоторым расширением масштабов производства в текстильной и швейной промышленности. Однако подавляющая часть спроса на продукцию легкой промышленности по-прежнему покрывается за счет импорта.

В сельском хозяйстве показатель среднемесячного сокращения хозяйственной активности в 1997 году был в два раза меньше, чем в предыдущем году.

В 1997 году темпы снижения хозяйственной активности на транспорте были меньше, чем в 1996 году.

Увеличение в текущем году объема подрядных работ позволило не только стабилизировать динамику хозяйственной активности в строительстве, но и обеспечить ее небольшой рост. Сохранение этой тенденции позволит компенсировать резкое сокращение масштабов строительной деятельности в предыдущие два года.

Основное воздействие на формирование совокупного предложения со стороны реального сектора по-прежнему оказывали финансовое положение предприятий и состояние платежной дисциплины, ухудшение которых продолжает оставаться одной из основных проблем российской экономики в 1997 году.

Низкий коэффициент использования производственных мощностей, проявляющийся в падении эффективности основных фондов, и неэффективное использование трудовых ресурсов (избыточная занятость) оказывают дополнительное влияние на рост производственных издержек. Следствием этих процессов является низкий уровень рентабельности продукции, составивший на 1 июля 1997 года в целом по всем отраслям экономики 5,8%.

За восемь месяцев 1997 года в основных отраслях материального производства объем полученной прибыли в реальном выражении сократился на 17% по сравнению с январем-августом 1996 года. Общая сумма убытков возросла в 1,3 раза.

Прибыль предприятий и организаций за январь-август текущего года составила 74,8 трлн. рублей и сократилась по сравнению с соответствующим периодом 1996 года в промышленности на 11%, в строительстве - на 37%. На транспорте прибыль осталась на уровне 1996 года.

Доля убыточных предприятий в основных отраслях экономики по сравнению с аналогичным периодом прошлого года возросла на 6,3 процентного пункта и составила 47,5%, в том числе на транспорте - на 2,6 процентного пункта (с 57,6 до 60,2%), в строительстве - на 6 процентных пунктов (с 36 до 42%), в промышленности - на 7 процентных пунктов (с 40 до 47%). Таким образом, сформировался крайне недостаточный объем финансовых ресурсов в секторе нефинансовых предприятий, которого недостаточно даже для простого воспроизводства.

В результате сокращения инфляционной прибыли и увеличения объемов оборотных средств неплатежи стали выполнять функцию восполнения недостатка доходов, а следовательно, собственных средств. В этих условиях кредиторская задолженность в основном покрывала разрыв между снижающимися доходами предприятий и потребностью в финансировании прироста оборотных активов. Ухудшение платежной дисциплины стало средством поддержания уровня доходов.

Вместе с тем необходимо отметить, что основная масса задолженности по оплате труда и по налоговым платежам в бюджет приходится на узкий круг крупнейших, достаточно прибыльных предприятий нефтегазовой, автомобильной и металлургической промышленности. Это свидетельствует о том, что для одних предприятий неплатежи - средство выживания, для других - средство решения проблем развития и реорганизации.

По состоянию на 1 августа 1997 года оборотные средства предприятий и организаций промышленности, транспорта и строительства возросли по сравнению с соответствующими показателями 1996 года на 0,4%.

В 1997 году в оборотных средствах удельный вес дебиторской задолженности достиг 51%, в том числе просроченной - около 31%. На конец июля 1996 года аналогичные показатели составляли соответственно 40,6 и 20,1%. Таким образом, продолжаются как процесс замедления движения оборотных средств, так и ухудшение их структуры.

Основным источником формирования оборотных средств остается кредиторская задолженность, на долю которой на конец июля 1997 года приходилось 85,2%, на задолженность по полученным кредитам банков и займам - 10,4%.

Суммарная просроченная задолженность по обязательствам предприятий и организаций промышленности, транспорта, строительства и сельского хозяйства на начало сентября 1997 года достигла 735,5 трлн. рублей, составив 54,1% к общей сумме задолженности.

За январь-август 1997 года кредиторская задолженность возросла в 1,3 раза, а по сравнению с соответствующим периодом прошлого года - в 1,5 раза, что привело к падению платежеспособности предприятий (ликвидности) и увеличению доли бартерных сделок в хозяйственном обороте. Все это с точки зрения нормализации оборота производственного капитала препятствует поступлению банковских кредитов в сектор нефинансовых предприятий. Снижение ликвидности предприятий увеличивает банковские риски, что в настоящее время является одним из главных ограничений для участия банков в кредитовании предприятий.

Просроченная кредиторская задолженность предприятий и организаций основных отраслей экономики на 1 сентября 1997 года увеличилась по сравнению с соответствующим показателем 1996 года в 1,7 раза и составила 708 трлн. рублей, или 58,5% от общей суммы данной задолженности, при этом по-прежнему основная часть неплатежей приходится на негосударственный сектор экономики.

Просроченная дебиторская задолженность за этот период возросла в 1,2 раза, составив 441,5 трлн. рублей, или 54,4% от общего объема данной задолженности.

В основных отраслях экономики превышение кредиторской задолженности над дебиторской составило 49% дебиторской задолженности, в том числе в промышленности - 57%, на транспорте - 12%, в строительстве - 21%, в сельском хозяйстве - в 3,7 раза.

Суммарная задолженность по заработной плате по состоянию на 1 октября 1997 года составила 55,3 трлн. рублей и возросла по сравнению с концом декабря 1996 года в 1,2 раза. Часть задолженности по оплате труда формируется из-за отсутствия прямого финансирования из бюджета. Основной объем неплатежей государства приходится на отрасли социальной сферы - доля бюджетной задолженности этим отраслям составила 77% всей задолженности. Наибольший рост задолженности по заработной плате из-за отсутствия собственных средств предприятий и организаций отмечался в производственных отраслях.

Дополнительным фактором роста неплатежей является хроническое нарушение бюджетом своих обязательств - невыполнение бюджетных обязательств по оплате госзаказов, содержанию социальной сферы, армии, а также нехватка средств для субвенций дотационным регионам.

Неплатежи прежде всего являются свидетельством и результатом неэффективности целого ряда производств. Их широкое распространение способствует удержанию на плаву наиболее неэффективных из них. Поэтому очевидно, что выход из сложившейся ситуации может быть найден лишь в создании новой производственной структуры. При этом структурные преобразования должны приводить к вытеснению не только тех продуктов, которые не пользуются спросом, но и неэффективных производств. В российской же экономике этот процесс находится еще на начальной стадии и охватывает лишь отдельные сферы типа конверсии оборонных отраслей. Серьезные структурные изменения требуют, естественно, длительного периода времени. Роль основного импульса их активизации в наши дни приобретает запуск процесса банкротств недееспособных предприятий.

Позиция и предложения Банка России по решению проблемы неплатежей в российской экономике были направлены в Государственную Думу Российской Федерации в августе 1997 года. Банк России продолжит работу по анализу и решению этих вопросов в пределах своей компетенции.

Банк России считает, что его роль в решении проблемы неплатежей состоит в том, чтобы создать условия, которые позволили бы нефинансовым предприятиям более эффективно управлять собственными и заемными ресурсами. Под этими условиями Банк России понимает прежде всего низкую инфляцию, низкие реальные процентные ставки, соответствующую динамику валютного курса.

Низкая инфляция, сопровождаемая и обусловленная стабилизацией финансовой ситуации в целом, не только создает благоприятные условия для привлечения заемных ресурсов предприятиями с целью пополнения оборотных средств за счет банковских кредитов и размещения корпоративных облигационных займов, но также позволяет руководителям предприятий приступить к целенаправленной работе с дебиторами. Появляется экономически оправданная возможность осуществления юридических процедур, направленных на принуждение должников к погашению задолженности.

Внешнеэкономический сектор

 

Внешнеэкономический сектор, сохранявший на протяжении длительного периода высокие темпы развития, в 1997 году начал утрачивать присущий ему динамизм.

Объемы внешней торговли России в целом за 1997 год оцениваются ниже уровня 1996 года. Это обусловлено тем, что тенденции российского экспорта на протяжении 1997 года имели слабо выраженный понижательный характер, а тенденция сокращения импорта, проявившаяся еще в 1996 году, сохранилась и в 1997 году.

Тем не менее сложившаяся динамика важнейших компонентов внешнеторгового оборота страны в целом не привела к заметным изменениям торгового баланса товаров.

Торговое сальдо остается активным, и по итогам первого полугодия 1997 года оно составило 9,9 млрд. долларов относительно 9,5 млрд. долларов в первом полугодии 1996 года. В отличие от 1996 года, когда сальдо торгового баланса товаров из квартала в квартал возрастало, в первом полугодии 1997 года ситуация изменилась. Сальдо торгового баланса во втором квартале 1997 года было на 2 млрд. долларов меньше, чем в первом квартале 1997 года. Это вызвано некоторым снижением во втором квартале относительно первого квартала объемов экспорта при одновременном увеличении за этот же период объемов импорта.

Дефицит по балансу услуг счета текущих операций в первом полугодии 1997 года уменьшился до 2,2 млрд. долларов по сравнению с 3 млрд. долларов в первом полугодии 1996 года.

Чистый экспорт товаров и услуг в первом полугодии 1997 года увеличился относительно первого полугодия 1996 года на 1,2 млрд. долларов - до 7,7 млрд. долларов.

Однако положительная динамика баланса товаров и услуг была нейтрализована отрицательной динамикой баланса доходов по инвестициям и оплате труда. Существенно повысился уровень отрицательного сальдо баланса доходов от инвестиций. В первом полугодии 1996 года оно составило - 2,5 млрд. долларов относительно - 0,9 млрд. долларов в первом полугодии 1996 года, что связано с резко возросшими со стороны России платежами при одновременном снижении поступающих доходов.

В итоге положительное сальдо по счету текущих операций в первом полугодии 1997 года составило около 5 млрд. долларов и было меньше его объемов в первом полугодии 1996 года на 0,3 млрд. долларов.

В 1997 году не произошло позитивных изменений в структуре внешнеторгового оборота: экспорт по-прежнему оставался сырьевым, в импорте сохранялась значительная доля потребительских товаров.

Сырьевая структура экспорта предопределяет возможность резких изменений его объемов в зависимости от мировой конъюнктуры. Возросшее значение внешних факторов, в том числе конъюнктуры мирового рынка, определяется изменением соотношения курса национальной валюты и паритета покупательной способности. Для российских экспортеров это означает утрату конкурентных преимуществ, основанных на разнице внутренних и мировых цен.

В первой половине 1997 года на мировых рынках товаров, составляющих основу российского экспорта, конъюнктура резко ухудшилась. Это фактически и явилось одной из основных причин, которая вызвала постепенное замедление темпов роста, а затем и падение экспорта.

Уровень мировых цен на энергетические товары в 1997 году существенно понизился. Так, в июне относительно января 1997 года средние цены на нефть были ниже на 20%, цены на природный газ - почти на 40%. В условиях, когда на продукцию топливно-энергетического комплекса приходится свыше половины российского экспорта, такая ситуация не могла не сказаться на его объемах. Не произошло ожидаемого в 1997 году улучшения конъюнктуры мирового рынка неэнергетических сырьевых товаров.

Изменение конъюнктуры мирового рынка сказалось не только на объемах, но и на эффективности российского экспорта, а также привело к негативной динамике соотношения экспортных и импортных цен, или условий торговли России с ее ведущими торговыми партнерами.

При наблюдавшейся в 1997 году стабилизации производства, а в отдельных отраслях - продолжающемся спаде, недостаточной государственной поддержке экспорта, нарастании количества барьеров и антидемпинговых процедур в отношении российских экспортеров возможности роста экспорта в ближайшее время маловероятны и находятся практически в прямой зависимости от конъюнктуры мирового рынка.

Отрицательная динамика российского импорта, наблюдавшаяся в первой половине 1997 года, во многом обусловлена относительным насыщением внутреннего рынка импортными потребительскими товарами, недостаточной платежеспособностью потребителей, сохраняющимся дефицитом финансовых ресурсов для инвестирования в реальный сектор экономики. В течение 1997 года доля в импорте товаров инвестиционного назначения стабильно отставала от соответствующего показателя 1996 года на 2-3 процентных пункта. Сокращение российского импорта обусловлено происходящей не в пользу России переориентацией торговых потоков, которая вызвана разными уровнями налогообложения и рассогласованной тарифной политикой стран-участниц СНГ.

Сокращение в 1997 году российского внешнеторгового оборота во многом обусловлено уменьшением товарооборота России со странами Содружества. Физические объемы как экспорта, так и импорта с этими странами продолжают сокращаться, внешнеторговые цены растут и постепенно приближаются к ценам торговли со странами дальнего зарубежья.

Росту российского экспорта в страны Содружества препятствует сложное экономическое положение некоторых из них, а также сохраняющаяся вопреки межправительственным договоренностям задолженность за поставленную в страны СНГ продукцию, в первую очередь энергоресурсы.

Политика валютного курса, проводимая Банком России, является составной частью единой денежно-кредитной политики государства и строится в соответствии с общей макроэкономической ситуацией в стране. Вместе с тем для Банка России важным индикатором является изменение эффективности внешнеторговых операций. Ее динамика зависит от комплекса экономических показателей, в том числе контрактных цен, затрат на производство продукции, транспортных расходов, налоговых сборов, таможенно-тарифных платежей и пр., а также динамики валютного курса рубля.

С точки зрения участников внешнеэкономической деятельности, важным моментом оставалась предсказуемость на протяжении года политики валютного курса. Дальнейшее сокращение темпов инфляции в 1997 году способствовало торможению негативных процессов в изменении конкурентоспособности российских товаров на внешнем рынке.

Укрепление реального валютного курса может сказываться на некотором понижении эффективности экспорта и росте эффективности импорта. Вместе с тем масштабы воздействия укрепления курса рубля на эффективность экспортных операций в текущем году несопоставимы с влиянием ухудшающейся конъюнктуры мирового рынка. На протяжении года круг рентабельной с точки зрения экспорта продукции не изменился, однако уровень получаемой от экспорта этих товаров прибыли преимущественно снижался в соответствии с изменением цен мирового рынка.

Укрепление курса рубля не оказало сколько-нибудь существенного влияния на компенсацию факторов, способствующих понижению объемов российского импорта, что также свидетельствует о в целом нейтральном влиянии динамики валютного курса на внешнюю торговлю в 1997 году.

Отрицательное сальдо по счету операций с капиталом и финансовыми инструментами в платежном балансе в первом полугодии 1997 года составило 0,7 млрд. долларов.

Общий объем иностранных инвестиций всех форм по сравнению с первым полугодием 1996 года увеличился более чем в два раза - с 11,6 до 23,6 млрд. долларов.

Прямые иностранные инвестиции увеличились по сравнению с первым полугодием 1996 года более чем в четыре раза - до 2,8 млрд.долларов, что свидетельствует о постепенном росте доверия иностранных партнеров к России.

Приток портфельных инвестиций увеличился с 2 млрд. долларов в первом полугодии 1996 года до 13 млрд. долларов в первом полугодии 1997 года, что было вызвано прежде всего дополнительным поступлением иностранного капитала на рынок ГКО-ОФЗ (чистые поступления составили около 8,2 млрд. долларов). Увеличение портфельных инвестиций связано также с расширением выхода Правительства России и местных органов власти на рынок еврооблигаций, ростом иностранного участия на рынке российских корпоративных бумаг.

Отрицательная позиция по статье "Чистые ошибки и пропуски" в первом полугодии 1997 года сократилась до 4,3 млрд. долларов по сравнению с 4,9 млрд. долларов в первом полугодии 1996 года.

Перспективы развития внешнего сектора российской экономики наряду с факторами внешнего характера во многом будут определяться эффективностью проведения внешнеэкономической, инвестиционной, налоговой и бюджетной политики государства.

Основные направления экономической политики и прогноз социально-экономического развития Российской Федерации на 1998 год

 

Задачи экономической политики России на 1998 год определены Посланием Президента Российской Федерации "Порядок во власти - порядок в стране (О положении в стране и основных направлениях политики Российской Федерации)" и среднесрочной программой Правительства Российской Федерации на 1997-2000 годы "Структурная перестройка и экономический рост".

Этими документами определено, что основное содержание социально-экономической политики в 1998 году заключается в осуществлении комплекса широкомасштабных реформ для решения таких острых социально-экономических проблем, как низкая инвестиционная активность, сокращение производства, высокий уровень неплатежей и другие.

Отмечена необходимость достижения прогрессивных структурных сдвигов в производстве и экспорте, повышения на этой основе эффективности производства и конкурентоспособности продукции, сокращения доли неэффективных производств.

Значительное внимание должно быть уделено решению социальных вопросов, обеспечению роста реальных доходов и потребления населения, существенному продвижению в борьбе с бедностью.

Для достижения указанных целей необходимо осуществить комплекс мер, включающих в себя:

- проведение реформы предприятий с целью существенного повышения эффективности их управления в рыночных условиях;

- продолжение структурных реформ и совершенствование механизмов государственного регулирования цен в сферах естественных монополий;

- проведение реформы социальной сферы с целью значительного повышения ее эффективности, включая прекращение субсидирования через цены на товары и услуги и замещение его адресными пособиями нуждающимся;

- поэтапный переход к реализации системы минимальных социальных стандартов в сфере потребления, образования, здравоохранения и культуры;

- осуществление налоговой реформы, предусматривающей упрощение налоговой системы, повышение собираемости налогов при снижении налогового бремени для предприятий.

Переход к экономическому росту может быть обеспечен только при дальнейшем развитии тех позитивных тенденций, которые были характерны для последних лет. Задачей является снижение инфляции до уровня ниже 10% в год и сохранение стабильности валютного курса.

Принципиальное значение для достижения целей экономической политики в 1998 году имеет создание условий для трансформации сбережений в инвестиции, повышение уровня накопления основного капитала в экономике, создание условий для осуществления инвестиций в высокотехнологичные, наукоемкие отрасли экономики, создание благоприятного климата для иностранных инвестиций.

При сохранении общей направленности денежно-кредитной политики необходимо обеспечить решение ряда конкретных задач в сфере финансовой политики. В качестве приоритетных выделены задачи сокращения объемов государственных заимствований и обеспечения увеличения их срочности, снижения доходности государственных ценных бумаг, снижения среднего уровня процентных ставок до уровня, обеспечивающего движение капитала в реальный сектор. В программе Правительства Российской Федерации намечается достичь решения проблемы неплатежей на неинфляционной основе и за счет этого существенно сократить использование бартера и денежных суррогатов в хозяйственном обороте.

Наряду с мерами по повышению эффективности участия России в международном разделении труда предусмотрено обеспечение защиты интересов отечественных производителей и повышение их конкурентоспособности, формирование условий для взаимовыгодной интеграции России в мировую экономику, рационализации ее роли в системе международного разделения труда, обеспечения устойчивости платежного баланса страны.

Разрабатывая прогноз развития экономики на 1998 год, Банк России исходил из того, что этот год имеет принципиальные отличия от предшествующего периода реформирования российской экономики. С позиции развития экономических процессов в среднесрочной перспективе 1998 год должен закрепить наметившуюся тенденцию преодоления экономического спада, создать предпосылки для будущего стабильного экономического роста. Должны быть сформированы условия для экономического роста и повышения инвестиционной активности.

В этих условиях для Банка России главной задачей, которая определяет основные направления проводимой им денежно-кредитной политики, является не только придание процессу финансовой стабилизации долгосрочного характера, но и создание в рамках своих функций предпосылок для притока капитала в сектор нефинансовых предприятий российской экономики. Необходимо отметить, что в своей основе эта политика интегрирована с экономической политикой Правительства Российской Федерации, что служит важнейшим инструментом обеспечения финансовой стабильности.

При разработке прогноза Банк России исходил из того, что в 1998 году будут предприняты серьезные шаги в направлении повышения эффективности использования основных фондов и производительности труда.

Для роста инвестиций в экономику необходимо предпринять усилия по оздоровлению воспроизводственной структуры в секторе нефинансовых предприятий экономики с целью повышения на 1-2% отдачи основных фондов (или как минимум ее стабилизации).

В этих условиях существуют объективные предпосылки, позволяющие прогнозировать в 1998 году объем инвестиций на уровне 100-102% от уровня 1997 года.

При разработке прогноза на 1998 год Банк России также учитывал, что повышение инвестиционной активности и обеспечение на этой основе роста производства товаров и услуг в значительной степени зависят от того, насколько существенными будут прогрессивные структурные сдвиги в экономике. А это в решающей степени связано с развитием нового, ориентированного на рынок сектора экономики, которому должны быть присущи более высокие параметры эффективности.

Актуальность этой задачи связана с тем, что 1998 год в значительной степени определяет развитие экономики России в среднесрочной перспективе. В том случае, если на практике удастся придать динамичный характер развитию отраслей и секторов экономики, ориентированных на удовлетворение реального платежеспособного спроса за счет использования последних достижений научно-технического прогресса, этот процесс создаст основу для вхождения России в XXI век с принципиально новой структурой экономики.

Вместе с тем следует подчеркнуть, что повышение инвестиционной активности в России невозможно без существенных изменений в существующем законодательстве. До сих пор судебная власть не стремится защищать интересы собственников в их конфликтах с менеджерами, интересы кредиторов в их конфликтах с должниками. Пока государство не встанет на защиту добросовестных предпринимателей и собственников, они не станут вкладывать свои усилия и финансовые ресурсы в развитие экономики России.

Реальность ускорения позитивных процессов в инвестиционной сфере в 1998 году в определенной степени зависит от того, в какой мере на практике удастся осуществить планы по дальнейшему снижению объема и цены правительственных заимствований. Их сокращение должно способствовать увеличению кредитных ресурсов, направление которых на финансирование высокоэффективных проектов может существенно стабилизировать ситуацию в секторе нефинансовых предприятий.

При разработке прогноза Банк России принимал во внимание намерение Правительства сократить в 1998 году дефицит федерального бюджета до 4,7% от объема ВВП (по новой методологии).

Банком России учитывалось также то, что снижение инфляции и стабильность финансовой ситуации в 1998 году, развитие инфраструктуры финансового рынка и развитие рынка капиталов будут способствовать созданию благоприятных условий для привлечения предприятиями заемных ресурсов за счет банковских кредитов для пополнения своих оборотных средств.

В прогнозе на 1998 год в качестве сценарного условия принято, что в условиях достаточно низкой инфляции существуют предпосылки для роста в 1998 году реальных располагаемых денежных доходов населения на 3% по сравнению с 1997 годом. Это должно способствовать рационализации потребительского спроса и формированию более эффективной структуры использования доходов населения, стимулированию сбережений в секторе домашних хозяйств. Рост реальных доходов населения послужит также фактором, способствующим увеличению внутреннего спроса, что является одним из главных условий устойчивого роста производства.

Таким образом, предполагается, что в 1998 году будут созданы необходимые предпосылки для оживления хозяйственной активности в секторах экономики.

При формировании ориентиров по темпам инфляции, принимаемым в качестве сценарных условий в прогнозе на 1998 год, Банк России предполагал, что в 1998 году будут действовать условия для сохранения относительного паритета в динамике цен не только в потребительском секторе, но и на рынках товаров производственно-технического назначения, инвестиционных товаров, а также в сфере рыночных и нерыночных услуг, выражающегося в согласованной тенденции к их снижению.

По прогнозу, прирост цен в капитальном строительстве в 1998 году составит 6 - 8%. Динамика тарифов в сфере грузового транспорта будет складываться под воздействием правительственных мер по ограничению роста цен в отраслях - естественных монополистах. В результате в 1998 году тарифы на грузовые перевозки вырастут на 4-5% по сравнению с декабрем 1997 года.

Одним из факторов, определяющих возможности сокращения темпов инфляции на потребительском рынке в 1998 году, является зависимость этого рынка от импорта. Динамика потребительских цен будет испытывать влияние конъюнктуры мирового рынка и складывающегося изменения цен на импортные товары. Сдерживающее воздействие на динамику цен приобретения импортной продукции в 1998 году может оказать укрепление реального курса рубля, тогда как реальная девальвация рубля ведет к удорожанию импортных товаров.

В зависимости от степени воздействия рассмотренных факторов прогнозируемый прирост инфляции составит в 1998 году 5-8% (декабрь 1998 года к декабрю 1997 года).

В этих условиях в 1998 году номинальный валовой внутренний продукт прогнозируется в объеме 2840-2930 млрд. рублей*(3), а темп роста его объема в сопоставимых ценах при таком развитии экономических процессов составит 100-102% к уровню 1997 года.

Развитие российской экономики в предыдущие периоды убедительно показывает, что реальные экономические процессы в решающей степени зависят от совокупного действия факторов, связанных как с проводимой экономической политикой, так и с политическими, а также социальными предпосылками ее реализации. В этой связи, прогнозируя развитие важнейших тенденций в экономике России в 1998 году, следует учитывать и возможное отклонение от рассмотренного выше сценария прогноза.

 

Одной из причин такого отклонения может быть, в частности, невыполнение или недостаточная эффективность осуществления намеченных мер по совершенствованию бюджетно-налоговой политики государства.

В этих условиях может произойти дальнейшее сжатие совокупного спроса, как потребительского, так и инвестиционного, что, в свою очередь, может негативно повлиять на динамику совокупного предложения.

В этих условиях политика Банка России должна быть ориентирована на поддержание макроэкономической стабильности, формирование и закрепление наметившихся позитивных тенденций, ускорение экономического роста.

Количественные оценки важнейших макроэкономических показателей развития экономики России в 1998 году (в % к предыдущему году)

 

Показатели	1997 г. (оценка)	1998 г. (прогноз)
Валовой внутренний продукт в номинальном выра- жении, трлн. руб. в 1997 г., млрд. руб. в 1998 г.	2640*-2670	2840*-2930
Валовой внутренний продукт в реальном выраже- нии	100-100,6	100-102
Дефлятор ВВП	117-117,6	105,5-109,6
Инфляция: декабрь к декабрю, %	11,7-12,5	5-8
Розничный товарооборот в реальном выражении	101	100-102
Инвестиции в основной капитал в реальном выра- жении	95-96	100-102
Эффективность общественного производства, в том числе: - производительность труда в экономике в целом - фондоотдача в секторе производства товаров - фондовооруженность в секторе производства товаров	101 101,6 101,8	102 102,4 101,7

 

* Соответствует значениям, принятым в расчетах к бюджету на 1998 год.

 

При этом ориентиры денежно-кредитной политики на 1998 год разработаны Банком России с учетом уточненного прогноза Минэкономики России.

Бюджетная политика в 1998 году

 

Бюджетная политика Правительства Российской Федерации на 1998 год сформирована на базе основных положений посланий Президента Российской Федерации Федеральному Собранию Российской Федерации "Порядок во власти - порядок в стране", Правительству Российской Федерации "О бюджетной политике в 1998 году" и направлена на обеспечение устойчивого экономического роста, увеличение собираемости налогов и упорядочение бюджетных процедур.

Федеральный бюджет на 1998 год составлен с учетом международной методологии классификации бюджетных расходов и доходов, расчета дефицита бюджета, предусматривающей отражение всех расходов бюджета по обслуживанию государственного долга в расходной части бюджета, а расходов по погашению долга - в источниках финансирования дефицита бюджета.

В проекте федерального бюджета на 1998 год, уточненном в ходе работы трехсторонней согласительной комиссии и представленном в Государственную Думу Федерального Собрания Российской Федерации, расходы федерального бюджета определены в сумме 499,9 млрд. рублей, доходы федерального бюджета - 367,5 млрд. рублей, предельный размер дефицита федерального бюджета - 132,4 млрд. рублей, или 4,7% от валового внутреннего продукта*(4).

Внутренние источники финансирования дефицита бюджета предусматриваются в размере 102,0 млрд. рублей (77,3% от общего размера дефицита федерального бюджета), внешние источники - соответственно 30,0 млрд. рублей ( 22,7%). В составе внутренних источников финансирования дефицита федерального бюджета основное место занимает выручка от реализации ГКО, ОФЗ, облигаций государственного сберегательного займа. Не допускается привлечения прямых кредитов Центрального банка Российской Федерации для финансирования дефицита федерального бюджета.

Ситуация последних двух лет показывает, что собираемость налогов остается едва ли не самой большой проблемой для Правительства Российской Федерации и фактором, во многом определяющим развитие экономической ситуации в стране. Собирая в качестве налогов не более 10% ВВП, имея достаточно жесткие ограничения по дефициту федерального бюджета, Правительство оказывается неспособным выполнить все обещания по расходам бюджета. Задержка с проведением реформ в бюджетной сфере или невозможность их проведения по тем или иным причинам приводят к существенному реальному недофинансированию бюджетного сектора, к накапливанию задолженности бюджета и бюджетных организаций.

Зафиксированный в проекте федерального бюджета на 1998 год уровень налоговых доходов в 10,5% ВВП не отличается от соответствующего показателя текущего года. Принимая во внимание растущие расходы федерального бюджета по обслуживанию государственного долга (процентные платежи), сумма которых в 1998 году превысит 25% расходов бюджета, можно утверждать, что реальный объем финансовых ресурсов, распределяемый государством, сокращается.

Очевидно, что в последующие годы без улучшения ситуации со сбором налогов положение дел может еще больше ухудшиться. Для ограничения уровня общего дефицита бюджета и замедления темпов роста государственного долга необходимо превышение доходов над расходами, или первичный профицит бюджета. Если это окажется невозможным, Правительство будет вынуждено пойти на увеличение внутренних и внешних заимствований для финансирования процентных расходов, что приведет к повышению уровня общего дефицита федерального бюджета и быстрому росту государственного долга, возникнет угроза долгового кризиса, чреватого потерей макроэкономической стабильности.

В этой ситуации Правительство Российской Федерации должно четко обозначить свою главную задачу в области финансовой политики на ближайшие годы - существенное повышение собираемости налогов.

В целях совершенствования бюджетных процедур в 1998 году предусматривается завершение полномасштабного перехода на казначейскую систему исполнения бюджета, восстановление ведомственного финансового контроля, ужесточение санкций за незаконное и нецелевое использование государственных средств. Предполагается разработать порядок перехода органов Федерального казначейства на единый счет как по учету доходов федерального бюджета, так и по учету средств федерального бюджета.

Ориентиры денежно-кредитной политики на 1998 год

 

В 1998 году Банк России продолжит осуществление денежно-кредитной политики, нацеленной на обеспечение стабильности внутренней и внешней покупательной способности национальной денежной единицы, считая это условие необходимым для достижения устойчивого экономического роста, повышения общественного благосостояния.

В основе ориентиров денежно-кредитной политики на 1998 год лежат параметры, определяющие контуры общей макроэкономической стратегии, в соответствии с которыми в 1998 году ВВП в реальном выражении составит 100-102% к уровню предыдущего года, а инфляция снизится до 5-8% в целом за год.

Опыт Банка России по реализации денежно-кредитной политики свидетельствует о постепенном снижении роли денежного таргетирования как метода формулирования и проведения денежной политики с точки зрения эффективного достижения конечных целей. Причиной этого являются меньшая определенность взаимосвязей денежных агрегатов и основных макроэкономических показателей в период финансовой стабилизации и ремонетизации экономики, слабо предсказуемые темпы снижения скорости обращения и удлинения временных лагов между изменениями денежных агрегатов и возникающими по этой причине изменениями уровня инфляции. Это обусловливает растущее значение качественных индикаторов для реализации стоящей перед Банком России задачи обеспечения стабильности внешней и внутренней покупательной способности рубля. В то же время динамика денежного предложения всегда является одним из важнейших индикаторов, характеризующих развитие экономики в целом и денежной сферы в частности.

Начиная с середины 1995 года Банк России ежегодно устанавливал две промежуточные цели: предельные темпы прироста денежного агрегата М2 и предельные границы девальвации обменного курса рубля по отношению к доллару. Такая политика оказалась эффективной с точки зрения достижения конечных целей и позволила добиться значительного снижения инфляции. В то же время достижение одной промежуточной цели может привести к несоблюдению параметров предельных изменений другого целевого показателя. В условиях переходного периода это в значительной степени связано с проблемами прогнозирования платежного баланса. Так, уже отмечавшийся значительный приток в Россию иностранных инвестиций в первой половине 1997 года в условиях стабильности текущей валютной политики Банка России привел к ускорению в этот период роста денежной массы по сравнению с расчетным среднемесячным целевым значением этого показателя.

Несмотря на ослабление связи между денежной массой и конечными целями денежной политики, установление количественных ограничений роста предложения денег пока еще остается наиболее надежным методом снижения инфляции. Банк России считает целесообразным и в 1998 году использовать контроль за темпами прироста денежного предложения. В 1998 году Банк России видит свою задачу в достижении соответствия динамики денежного предложения (денежный агрегат М2) и неинфляционного роста ВВП.

Денежная масса

 

При оценке спроса на деньги в 1998 году Банк России учитывал долгосрочную тенденцию в динамике скорости обращения денег. Постепенная стабилизация покупательной способности национальной валюты, ограничение темпов снижения обменного курса рубля, выход процентных ставок в область положительных реальных значений обусловили снижение скорости обращения, рост спроса на деньги. Происшедшее в 1996-1997 годах замедление скорости обращения явилось продолжением долгосрочной тенденции. Среднегодовая скорость обращения снизилась с 10,4 в 1995 году до 8,7 в 1996 году, а в 1997 году, по предварительным оценкам, она не превысит 7,7.

Опыт экономического развития России в пореформенное время свидетельствовал о том, что важным фактором снижения инфляции являлось постепенное замедление темпов прироста денежного предложения. Так, с 1992 по 1996 годы среднемесячные темпы прироста М2 снизились с 18,5 до 2,5%, а темпы инфляции - с 31,2 до 1,7%. Причем до 1995-1996 годов отмечалось уменьшение эластичности снижения инфляции по темпам денежного сжатия. Если в 1993 году уменьшение среднемесячных темпов прироста М2 (по сравнению с предыдущим годом) на 1 процентный пункт сопровождалось снижением инфляции на 2,7 процентного пункта, то в 1995 и 1996 годах снижение темпов денежного предложения на 1 процентный пункт вызывало уменьшение темпов инфляции на 1,2 процентного пункта.

В 1997 году наметилась новая среднесрочная тенденция дальнейшего снижения инфляции при увеличении темпов прироста денежной массы. Снижение инфляции за девять месяцев 1997 года произошло при увеличении среднемесячных темпов прироста денежной массы как по сравнению со среднемесячными темпами прироста М2 за 1996 год (2,5%), так и по сравнению со среднемесячными темпами прироста за соответствующий период 1996 года (2,5%).

По оценкам Банка России, в 1998 году сохранятся основные предпосылки для дальнейшего замедления скорости обращения денежной массы, роста монетизации ВВП. Это соответствует общим закономерностям мирового экономического развития, в соответствии с которыми степень монетизации экономики, то есть количество денег (в принятом определении), приходящееся на единицу произведенного продукта, возрастает по мере достижения финансовой стабилизации, замедления темпов прироста цен. В этом случае речь идет о долгосрочном процессе, при котором рост монетизации не вызывает последующего увеличения инфляции, ведущего, в свою очередь, к автоматическому росту скорости обращения, снижению монетизации ВВП. Хотя сформировавшиеся экономические тенденции свидетельствуют о продолжении снижения скорости обращения денег в 1998 году, Банк России отмечает некоторую степень неопределенности масштабов этого процесса.

Процесс укрепления доверия к национальной валюте обусловил также развитие с 1996 года тенденции роста денежной массы в реальном выражении. В 1996 году среднемесячные темпы прироста денежной массы М2 превышали темпы инфляции на 0,8 процентного пункта, в 1997 году это превышение, по предварительным оценкам, будет не менее 1,4 процентного пункта.

Этот факт отражает процесс снижения эластичности инфляции по денежной массе. В 1992 году прирост денежной массы в обращении на 1% сопровождался ростом потребительских цен на 1,7 процентного пункта. В последующие годы этот процесс продолжился. В 1996 году приросту денежной массы на 1% соответствовал прирост потребительских цен на 0,7%. По оценкам Банка России, в 1997 году эластичность инфляции по денежной массе сократится до 0,4%, а в 1998 году эта тенденция получит свое дальнейшее развитие.

Росту спроса на деньги в 1998 году будет способствовать тот факт, что российский рубль может начать выполнять роль резервной валюты. Возможность размещать свои валютные резервы в ценных бумагах российского Правительства будет способствовать росту спроса на российский рубль со стороны центральных банков стран - членов СНГ.

Фактором существенного повышения спроса на деньги и, следовательно, роста неинфляционного денежного предложения со стороны Банка России может стать политика Правительства, направленная на повышение собираемости налогов и окончательный отказ от приема в качестве уплаты налогов разного рода денежных суррогатов, доля которых, например, в 1 квартале 1997 года превышала 30% от общей суммы собираемых налогов.

Росту спроса на рубли будет способствовать также решение Банка России об использовании на территории России национальной валюты при расчете платежными карточками, в том числе эмитированными международными платежными системами.

За последние годы Банком России созданы основные необходимые условия для развития процесса дедолларизации экономики: происходит постепенное снижение покупательной способности иностранной валюты на внутреннем рынке (в среднесрочном плане темпы снижения обменного курса рубля не превышают темпов инфляции, хотя отмечаются периоды краткосрочного конъюнктурного снижения реального курса рубля), доходность сбережений в рублях превышает доходность сбережений в иностранной валюте.

В 1998 году Банк России будет стремиться к сохранению условий, необходимых для развития процесса дедолларизации экономики и снижения спроса на иностранную валюту как средство сбережений. Прежде всего этому будут способствовать поддержание реальных процентных ставок на положительном уровне и политика в области валютного курса. Ограничение доходности операций с иностранной валютой создаст условия для сокращения спроса на нее со стороны коммерческих банков и нефинансовых экономических агентов, изменения структуры их активов, роста спроса на национальную валюту. Кроме того, с этой целью Банк России считает необходимым при снижении общего уровня обязательных резервов осуществлять постепенное сокращение разницы между нормативами обязательного резервирования по депозитам в рублях и депозитам в иностранной валюте.

 

Определенную роль в развитии процесса дедолларизации может сыграть также либерализация российского рынка золота. Установление цен на золото продавцами будет способствовать повышению ликвидности этого вида актива, росту интереса к нему со стороны коммерческих банков. Этому будет также способствовать развитие операций Банка России с золотом. Кроме того, продажа физическим лицам мерных слитков золота может в определенной степени стать альтернативой долларовым сбережениям. Однако этот процесс сегодня в значительной мере тормозится неадекватным применением НДС при продаже золотых слитков населению: физические лица платят НДС при покупке слитков золота и серебра, но им не возмещаются суммы уплаченного налога при их продаже. Этот фактор существенно снижает привлекательность драгоценных металлов для населения как средства накопления, и изменение этой налоговой нормы может изменить ситуацию.

По оценкам Банка России, прирост денежной массы М2 в 1998 году, адекватный основным целевым ориентирам макроэкономической политики, составит 22-30% за год. Темп прироста широких денег, включающих валютные депозиты, не будет превышать темпов прироста агрегата М2 и составит 20-28% за год.

Обменный курс

 

Особенности формирования инфляционных процессов в России были таковы, что динамика обменного курса оказывала чрезвычайно сильное воздействие на состояние денежной сферы, процесс финансовой стабилизации. Это обусловило эффективность использования с середины 1995 года в дополнение к количественной денежной цели качественной промежуточной цели денежно-кредитной политики в форме ограничения темпов изменения обменного курса национальной валюты к доллару США в рамках системы валютного коридора.

Банк России считает, что проводимая с середины 1995 года курсовая политика, направленная на стабилизацию и предсказуемость обменного курса рубля, сыграла важную роль в нормализации макроэкономической ситуации в России. Практика установления Правительством Российской Федерации и Банком России границ возможных изменений обменного курса рубля сначала на несколько месяцев, на полугодие, а затем на целый год вперед на фоне проводившейся Банком России совместно с Правительством Российской Федерации денежно-кредитной политики обеспечила плавную и предсказуемую динамику валютного курса в 1995-1997 годах, позволила эффективно сдерживать инфляцию, помогла предприятиям и населению обрести ясные ориентиры при планировании их хозяйственной деятельности.

В последние годы происходило интенсивное развитие российского финансового рынка, и в том числе его валютного сектора, обороты которого выросли в несколько раз, что привело к существенному повышению его внутренней устойчивости. Окончательное подавление инфляции и экономическое оживление обусловили новое качество экономической ситуации в России. Все это дает основания полагать, что в ближайшие годы курс российского рубля по отношению к основным мировым валютам будет сохранять накопленную стабильность. Одновременно нельзя не отметить возросшую степень интеграции России с мировыми финансовыми рынками, которые стали оказывать существенное влияние на экономические процессы в нашей стране. В частности, в результате последовательного снятия ограничений на движение капитала операции иностранных инвесторов на внутреннем финансовом рынке стали важным фактором, определяющим текущее состояние внутреннего валютного рынка. Экономика России стала реагировать и на происходящее изменение географии российской внешней торговли, на взаимное движение курсов основных мировых валют. Наряду с темпами инфляции и соотношением спроса и предложения на внутреннем валютном рынке эти факторы стали определять текущую стоимость российского рубля по отношению к иностранным валютам.

В данной ситуации перед Банком России встают новые задачи и открываются новые возможности в области реализации курсовой политики на ближайшие годы. Следуя курсу на предсказуемость и преемственность своей политики, Правительство и Банк России заявили о переходе от практики установления краткосрочных ограничений на изменение курса российского рубля к определению среднесрочных ориентиров динамики курса российской национальной валюты. В совместном заявлении в качестве такого ориентира как минимум на 1998-2000 годы определен центральный курс 6,2 рубля за 1 доллар США с возможными отклонениями от него в пределах 15% (между уровнями 5,25 рубля и 7,15 рубля за 1 доллар США).

Исходя из прогноза развития российской экономики, учитывая существенное снижение первичного дефицита федерального бюджета, ориентируясь на поддержание неизменности реального курса российского рубля, в 1998 году Банк России, используя меры денежно-кредитной и валютной политики, будет стремиться к тому, чтобы среднее значение обменного курса рубля в 1998 году оставалось на уровне 6,10 рубля за доллар США.

Вместе с тем Банк России считает, что в отдельные промежутки времени обменный курс российского рубля может испытывать существенное воздействие внутренних и внешних факторов, что будет проявляться в большей его гибкости.

В 1998 году сохранится порядок ежедневного установления Банком России официального курса рубля на базе текущих котировок российского рубля на межбанковском и биржевом валютных рынках. Официальный курс рубля по-прежнему будет определяться как среднее между курсами покупки и продажи по операциям Банка России на межбанковском рынке. Разница между официальным курсом и курсами покупки и продажи Банка России не будет превышать 1,5%.

 

Номинальный ВВП, млрд. руб.	2840*-2930
Реальный ВВП, %	100-102
Инфляция (среднемесячные темпы прироста потребительских цен), %	0,4-0,6
Рост потребительских цен за год, %	105-108
Среднемесячные темпы прироста денежной массы М2, %	1,7-2,2
Рост денежной массы М2 за год, %	122-130
Среднее значение обменного курса рубля к доллару США	6,1

 

* Соответствует значениям, принятым в расчетах к бюджету на 1998 год.

 

Банк России уверен, что определенные таким образом на ближайшие годы параметры курсовой политики позволят участникам внешнеэкономической деятельности минимизировать валютные риски, а Банку России проводить политику, отвечающую задачам экономического развития страны и дающую возможность достаточно гибко реагировать на возможные колебания мировой экономической конъюнктуры.

Для российской экономики важным является вопрос о влиянии динамики обменного курса рубля на внешнюю торговлю. Проводимая Банком России курсовая политика выразилась в стабилизации реального курса рубля в 1996-1997 годах, что обеспечивает нейтральное воздействие этого фактора на внешнюю торговлю России. Небольшое реальное укрепление рубля по отношению к доллару США в 1997 году несопоставимо с наблюдающимися колебаниями конъюнктуры мирового рынка на энергоресурсы, являющиеся основными статьями экспорта России. Так, за первое полугодие 1997 года средние цены на нефть снизились примерно на 20%. Это, в частности, не могло не сказаться на общем объеме экспорта из России.

Для экспорта сырьевых товаров в отличие от продукции обрабатывающей промышленности, конкурентоспособность которых сильно зависит от обменного курса валюты страны-производителя, а значит, от сравнительных по отношению к конкурентам издержкам производства, решающее значение имеет емкость спроса на мировом рынке и другие конъюнктурные факторы. На фоне их возможных колебаний снижение реального курса рубля в пределах, лимитируемых невозможностью выталкивания страны в новый виток стремительной долларизации, не имеет решающего значения и не приведет, в силу существования и других ограничений, к значительному росту экспорта в целом. Более того, в следующем воспроизводственном цикле в силу роста цен на импортируемые товары это приведет к соответствующему росту издержек производства продукции и сведет на нет первоначальный эффект от девальвации российской национальной валюты. Одновременно связанная с ростом цен на импортные товары инфляция окажет негативное влияние на уровень жизни населения в целом.

Другим нежелательным последствием ускоренной девальвации рубля является снижение привлекательности России для долгосрочных стратегических иностранных инвестиций, предпосылки для которых создавались упорной и связанной с большими издержками для населения работой по достижению финансовой стабилизации, выразившейся, в частности, в практически неизменном реальном курсе российской валюты в последние два года. Падение рубля отрицательно сказалось бы на возможности импорта в страну оборудования и других товаров производственного назначения, необходимых для экономического роста на новом качественном уровне, который только и может поднять международную конкурентоспособность национальной экономики в долгосрочном аспекте.

Вариант курсовой политики, предусматривающий некоторое повышение реального курса рубля, также не является желательным в силу ряда причин. В ситуации, когда, по имеющимся оценкам, эффективность торговых операций (с учетом внутренних издержек) по целому ряду статей российского экспорта близка к нулю, реальное укрепление рубля может привести к его частичному сокращению. В силу возрастания конкуренции со стороны импортных товаров депрессивное воздействие может быть оказано на тех отечественных производителей товаров для внутреннего потребления, в деятельности которых в настоящее время наблюдается определенное оживление.

Кроме того, неоправданное укрепление рубля может спровоцировать дополнительный приток мобильного спекулятивного иностранного капитала в такие секторы российского финансового рынка, как рынок краткосрочных государственных долговых обязательств. Подобная ситуация, как учит недавняя история, связана с резким возрастанием рисков возникновения валютных кризисов.

В силу вышеизложенных причин в существующих условиях наиболее целесообразным вариантом курсовой политики на 1998 год является поддержание неизменным курса рубля в его реальном выражении. Такой подход также отвечает современным представлениям о роли в экономике рыночного типа Центрального банка, главной задачей которого является поддержание стабильности национальной валюты и условий на финансовых рынках. Достижение этих целей является важнейшим условием для повышения хозяйственной активности в стране.

Процентные ставки

 

В 1998 году существенно возрастет роль процентных ставок в достижении целей экономической политики. В связи с этим Банк России видит свою задачу в создании условий для постепенного снижения общего уровня процентных ставок в экономике, в частности, процентных ставок по кредиту реальному сектору экономики до уровня, стимулирующего рост платежеспособного спроса на заемные ресурсы.

Важную роль в этом процессе должно сыграть дальнейшее снижение цены государственных заимствований, адекватное снижению инфляции.

Очевидна взаимозависимость между такими показателями, как текущие темпы девальвации рубля, доходность ГКО-ОФЗ и доходность государственных внешних заимствований, обусловленная интернационализацией финансовых рынков, активным участием нерезидентов на рынке государственных внутренних заимствований (ГКО-ОФЗ). Полуторалетний опыт вложений нерезидентами своих ресурсов в ГКО-ОФЗ продемонстрировал их полное доверие к существующей юридической, технической и организационной базе этого рынка. Несмотря на существовавшие ограничения по получению доходов на этом рынке и при выводе средств из рынка, нерезидентами было вложено к концу третьего квартала 1997 года около 15 млрд. долларов в государственные ценные бумаги Российской Федерации, что более чем в три раза превышает объем рынка российских еврооблигаций.

Разрыв в доходностях российских еврооблигаций и ГКО-ОФЗ к концу третьего квартала 1997 года составлял 8-10 процентных пунктов, что соответствовало ожидаемым темпам девальвации рубля в текущем году (около 7%) и той оценке валютных рисков, которые брали на себя нерезиденты при вложении средств в финансовые инструменты, выраженные в национальной валюте.

Это фактически означает, что доходность на рынке ГКО-ОФЗ обусловливалась рыночными факторами. Дальнейшее снижение доходности на рынке ГКО-ОФЗ может быть обусловлено следующими факторами:

а) дальнейшим снижением инфляции в России, которое повлечет за собой сокращение темпов девальвации рубля. Таким образом, ожидаемое в 1998 году снижение темпов текущей девальвации рубля может обусловить снижение доходности ГКО-ОФЗ на 3-4 процентных пункта в течение года;

б) снижением цены внешних российских заимствований под воздействием более рациональной политики внешних займов (страны с таким же долговым рейтингом, как Россия, привлекают ресурсы под процентные ставки на 1-2 пункта ниже);

в) сокращением интенсивности государственных заимствований на внутреннем рынке в силу резкого улучшения дел с собираемостью налогов.

В целом представляется, что под воздействием перечисленных факторов доходность на рынке ГКО-ОФЗ в течение 1998 года может снизиться до уровня около 14% годовых.

В целом, как отмечалось ранее, происходят постепенное уменьшение значения количественных денежных ориентиров в процессе формулирования и осуществления денежно-кредитной политики и усиление роли качественных индикаторов, например процентных ставок.

Это обусловлено рядом обстоятельств. Так, например, в последние годы в российской экономике отмечается интенсивное развитие новых финансовых инструментов, появляются новые сегменты финансового рынка. Развитие финансовых инноваций оказывает значительное воздействие на динамику скорости обращения, затрудняет возможности ее прогнозирования. В этих условиях снижается эффективность использования методов, основанных на контроле за динамикой денежных агрегатов, для достижения стоящих перед Банком России целей.

Следует отметить также влияние на этот процесс происходящего в последние годы расширения небанковского финансирования, в том числе самофинансирования. Так, в 1997 году успешно развивался рынок векселей крупных компаний. В 1998 году можно ожидать некоторого усиления этой тенденции в связи, например, с развитием рынка корпоративных облигаций, дающего предприятиям возможность привлекать средства на более выгодных и удобных, чем при банковском кредитовании, условиях.

Кроме того, значительное влияние на этот процесс оказывает либерализация движения капиталов, в частности, изменение правил доступа нерезидентов на внутренний рынок государственных заимствований. Опыт Банка России в 1997 году подтверждает это положение.

Хотя условия для полноценного использования процентных ставок в качестве цели денежно-кредитной политики окончательно не сформировались, все это обусловливает то пристальное внимание, которое Банк России намерен уделить в 1998 году вопросам рыночного регулирования процентных ставок.

Каналы денежного предложения

 

Банк России и в 1998 году будет придерживаться адекватных рыночной экономике основных принципов своей деятельности. Увеличение задолженности Правительства Российской Федерации Банку России будет происходить только в случае покупок ценных бумаг Правительства на вторичном рынке, а рефинансирование банков будет осуществляться на основе рыночных принципов.

В настоящее время сложно однозначно судить о той роли, которую в 1998 году сыграет внешний сектор в качестве канала прироста денежного предложения. Принимая во внимание развитие ситуации в первые три квартала 1997 года, проект государственного бюджета на 1998 год, можно ожидать дальнейшего притока иностранного капитала на рынок государственных ценных бумаг. В будущем году также нельзя исключить активизации притока иностранных инвестиций в негосударственный сектор экономики. Воздействие этого процесса на прирост денег в экономике в значительной степени зависит от динамики обменного курса.

Реализация планов Правительства по снижению бюджетного дефицита окажет значительное воздействие на процесс формирования структуры денежного предложения. Можно ожидать, что заимствования Правительства Российской Федерации и государственного сектора экономики в целом у банковской системы будут расти медленнее, чем заимствования частного сектора, о чем свидетельствует наметившаяся в 1997 году тенденция. Это позволит увеличить ту часть денежной массы, которая формируется за счет роста кредитов банков сектору нефинансовых частных предприятий.

Это, однако, лишь потенциальные возможности расширения кредитования частного сектора банковской системой. Необходимым условием развития этого процесса является снижение процентных ставок по кредитам реальному сектору до уровня, адекватного уровню эффективности российских предприятий. В связи с этим Банк России продолжит проведение совместно с Правительством Российской Федерации политики, направленной на постепенное снижение общего уровня процентных ставок в экономике.

Однако это условие является необходимым, но не достаточным для стимулирования платежеспособного спроса предприятий реального сектора на банковские кредиты. Как свидетельствуют данные, эластичность кредитов коммерческих банков нефинансовым экономическим агентам по процентной ставке остается низкой. Это означает, что спрос на кредитные ресурсы этого сектора экономики, а также их предложение зависят не столько от стоимости кредитов, сколько от неэкономических факторов, таких, например, как стабильность экономической ситуации, степень проработанности законодательной базы, в значительной мере определяющих уровень кредитных рисков. Целенаправленные усилия законодательной и исполнительной ветвей власти могут оказать значительное влияние на развитие этого процесса.

Развитие инструментов денежно-кредитной политики в 1998 году

 

Основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Банка России на 1998 год будут являться: рефинансирование банков; процентные ставки по операциям Банка России; нормативы обязательных резервов; операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами.

Рефинансирование банков будет осуществляться путем дальнейшего совершенствования действующих и внедрения новых рыночных механизмов, что позволит банкам более эффективно управлять своей ликвидностью.

В целях совершенствования системы рефинансирования банков, ускорения процедуры предоставления кредитов банкам, постепенной централизации этого процесса, снижения кредитного риска для Банка России, обеспечения эффективного и бесперебойного функционирования системы безналичных расчетов предполагается приступить к предоставлению банкам только обеспеченных кредитов. Обеспечением кредитов Банка России является залог государственных ценных бумаг, входящих в Ломбардный список.

Предварительное блокирование банком государственных ценных бумаг на своем счете ДЕПО является одним из основных условий предоставления кредитов Банком России. Рыночная стоимость этих ценных бумаг (скорректированная на поправочный коэффициент, установленный Банком России) будет являться лимитом кредитования банка, в пределах которого ему гарантирована возможность в любой рабочий день получить ломбардный кредит и/или однодневный расчетный кредит при условии выполнения банком установленных Банком России критериев.

По мере перехода к осуществлению расчетов в режиме реального времени Банк России планирует предложить банкам механизм внутридневного кредитования также под обеспечение предварительно заблокированных ценных бумаг. Этот механизм предоставит банкам дополнительную возможность управления своей ликвидностью в течение дня.

Банкам предоставляется право самостоятельно определять количество государственных ценных бумаг, подлежащих предварительному депонированию на разделе "Блокировано Банком России" счета ДЕПО банка в целях получения при необходимости кредитов Банка России.

В 1998 году в случае принятия соответствующего федерального закона будет проведена работа по переоформлению задолженности по централизованным кредитам и начисленным по ним процентам, предоставленным в 1992-1994 годах предприятиям и организациям топливно-энергетического комплекса и других отраслей экономики по решениям Правительственной комиссии по вопросам финансовой и денежно-кредитной политики, не имеющей источников погашения, в сумме около 5 трлн. рублей в государственный внутренний долг Российской Федерации. Это будет способствовать повышению качества кредитных портфелей банков, улучшению структуры их балансов и в определенной степени положительно скажется на состоянии ликвидности банковской системы в целом.

В 1998 году операции Банка России на открытом рынке сохранят за собой роль важнейшего инструмента денежно-кредитной политики. Существенно возрастет значение операций РЕПО как средства регулирования мгновенной ликвидности балансов участников рынка. Этому будет способствовать введенный 12 сентября 1997 года новый порядок заключения сделок РЕПО, предусматривающий проведение аукциона РЕПО до начала торговой сессии или аукциона по размещению ГКО-ОФЗ и позволяющий Банку России активно воздействовать на ликвидность банковской системы за счет гибкого установления процентных ставок по операциям РЕПО и регулирования объемов предоставляемых средств.

Роль прямых сделок на рынке ГКО-ОФЗ будет заключаться в оперативном воздействии на процентные ставки на денежном рынке. В то же время воздействие на рынок ГКО-ОФЗ через прямые операции покупки-продажи будет снижаться.

Кроме того, в следующем году планируется продолжить работу по развитию рынка РЕПО. Участники смогут заключать сделки прямого и обратного РЕПО без участия Центрального банка Российской Федерации, что будет способствовать дальнейшему развитию денежного рынка.

Предполагается, что Банк России в дальнейшем будет осуществлять депозитные операции прежде всего с банками Московского региона при необходимости быстрого изъятия излишней ликвидности, но сможет привлекать к указанным операциям также банки других регионов России.

В 1998 году Банк России продолжит работу по совершенствованию механизма обязательных резервов. В целях защиты и обеспечения устойчивости рубля, повышения привлекательности накоплений в национальной валюте, сдерживания процесса перетока свободных средств на покупку иностранной валюты предполагается дальнейшее выравнивание нормативов обязательных резервов по всем привлеченным средствам (в рублях и иностранной валюте) путем снижения нормативов по привлеченным средствам в валюте Российской Федерации с одновременным увеличением норматива по привлеченным средствам в иностранной валюте. Рассматривается также вопрос о целесообразности отмены дифференциации нормативов обязательных резервов в зависимости от сроков привлечения банками ресурсов.

Общее снижение нормативов обязательного резервирования будет способствовать росту денежного мультипликатора, создаст условия для сокращения процентной маржи по активно-пассивным операциям коммерческих банков, а также потенциальные условия для снижения процентных ставок по активным операциям коммерческих банков, в том числе по кредитным операциям. При этом за счет появившейся возможности расширения объема активных операций коммерческие банки сохранят свою прибыль.

Банк России намерен продолжить политику, направленную на снижение общего уровня обязательных резервных требований по мере увеличения спроса на деньги со стороны экономических агентов.

В 1998 году Банк России будет совершенствовать систему процентных ставок по своим операциям, принимая во внимание повышающуюся роль цены на финансовые ресурсы в реализации целей денежно-кредитной политики. Официальная ставка рефинансирования будет максимально приближаться к действующим ставкам финансового рынка. Процентные ставки по конкретным операциям Центрального банка Российской Федерации, опираясь на складывающиеся условия денежного рынка, будут устанавливаться таким образом, чтобы образуемый ими коридор позволял оперативно реагировать на изменение ситуации в денежно-кредитной сфере, эффективно регулировать объем денежной массы в обращении. В условиях, когда еще не достигнут оптимальный для экономического роста и достаточно стабильный уровень процентных ставок на денежном рынке и в экономике, Банк России будет устанавливать процентные ставки по своим инструментам и на аукционной основе.

1. Банковская система в 1997 году и перспективы ее развития в 1998 году

 

Банковская система и банковский надзор в 1997 году. Одной из важнейших предпосылок проведения эффективной денежно-кредитной политики Банка России является обеспечение надежности кредитных организаций в целях недопущения системного банковского кризиса.

Основной характеристикой изменения структуры банковской системы стало сокращение количества кредитных организаций. За счет очищения рынка банковских услуг от финансово нестабильных кредитных организаций, испытывающих финансовые трудности и недостатки в деле управления рисками, а также ужесточения критериев регистрации и лицензирования банковской деятельности количество действующих кредитных организаций уменьшилось с 2029 на 1.01.97 до 1764 на 1.10.97. Дополнительными факторами, способствующими уменьшению количества банков, являются наметившийся процесс консолидации банковской системы в форме слияния банков, преобразования малых банков в филиалы крупных, а также низкая конкурентоспособность группы банков, работающих на рынках, малоперспективных с позиций их емкости и доходности.

Другой важнейшей характеристикой развития банковской системы является сохранение тенденции концентрации активов банковской системы России в крупнейших банках. За девять месяцев текущего года доля активов 200 крупнейших банков в активах банковской системы увеличилась с 85,1 до 87,6% (за девять месяцев 1996 года - с 81,0 до 83,9%). Особую функциональную роль в банковской системе по-прежнему играет Сбербанк России, который сконцентрировал четверть совокупных активов действующих банков и 77% вкладов населения.

Процесс концентрации активов сопровождается весьма острой конкурентной борьбой в условиях дефицита сфер высокоприбыльного приложения капитала и реальных инвестиционных возможностей. Основным следствием конкуренции в банковском секторе становится усиление позиций крупных банков на фоне сокращения общего количества самостоятельных кредитных организаций.

В территориальном разрезе идут два взаимосвязанных и взаимодополняющих друг друга процесса: во-первых, сокращение числа банков в регионах и, во-вторых, укрепление в регионах позиций крупных банков федерального значения. Так, процентное отношение филиалов банков из других регионов к количеству местных банков и их филиалов находится на уровне менее 40% только в Московском регионе.

В число сорока крупнейших кредитных организаций России не входил по состоянию на 1.01.97 ни один банк 7 экономических районов, на 1.07.97 - 8 районов, на 1.10.97 - 9 районов. Средние и мелкие банки доминируют в Северном, Волго-Вятском, Восточно-Сибирском и Дальневосточном регионах, где самый крупный по местным меркам банк не входит в состав 70 крупнейших по России, а в Центрально-Черноземном районе самый крупный по объему активов банк не входит в число 100 крупнейших по России.

Финансовое состояние кредитных организаций остается сложным, но как кризиса ликвидности банковской системы, так и увеличения количества и удельного веса проблемных банков в составе действующих не наблюдается. Из 1764 действующих по состоянию на 1.10.97 банков 61% отнесен по действующей методике к финансово стабильным. Активы финансово стабильных банков составляют 81,2% от совокупных активов банковской системы. Ими привлечено 81,1% средств предприятий и организаций, 93,7% вкладов населения, 87,9% бюджетных средств и 82,5% межбанковских кредитов. Несмотря на значительный удельный вес банков, находящихся в критическом финансовом положении (25,8% от действующих), их активы составляют всего 5,5% от совокупных активов банковской системы.

Одним из факторов финансовой устойчивости банковской системы является рост собственных средств, объем которых за январь-сентябрь текущего года увеличился на 13%, а их удельный вес в соотношении с валютой сводного баланса стабилизировался на уровне 14%. Имеются дополнительные возможности увеличения доли собственных средств (капитала) банков за счет привлечения иностранного капитала в пределах установленного лимита участия: фактическая доля иностранных инвестиций в совокупном капитале российских банков на 1.10.97 по действующей методике подсчета составляет 4,06% (при установленном лимите 12%).

Кризис на фондовом рынке в конце 1997 года в целом оказал ограниченное негативное воздействие на финансовое состояние банков. В результате принятых Банком России решений по повышению ставки рефинансирования и норматива обязательных резервов по привлеченным валютным средствам негативное влияние кризиса на коммерческие банки существенно снизилось. Указанные меры позволили значительно ограничить спекулятивные операции на финансовых рынках, в результате чего произошла определенная стабилизация цен на рынке ГКО, снизился спрос на валюту.

В конце 1997 года - начале 1998 года усилия Банка России будут направлены на преодоление негативных последствий, возникших в банковской системе вследствие кризиса на фондовом рынке. В этих целях наряду с применением инструментов денежно-кредитной политики будет усилен надзор за системообразующими банками.

В целях повышения надежности банковской системы Банк России в соответствии с "Основными направлениями единой государственной денежно-кредитной политики на 1997 год" реализует комплекс организационных и методологических решений, направленных на повышение эффективности надзорной деятельности.

Совершенствование системы банковского надзора проводится Банком России в тесном взаимодействии с международными финансовыми организациями - Базельским комитетом по банковскому надзору, Международным валютным фондом, Всемирным банком, а также Европейским банком реконструкции и развития.

Одним из важнейших условий эффективного надзора и формирования полноценной банковской системы Банк России считает достоверный учет и отчетность. В этих целях Банк России с конца 1996 года проводит сплошную проверку состояния учета и отчетности банков. К банкам, допускающим нарушения и фальсификацию отчетности, принимаются меры воздействия вплоть до отзыва лицензий.

В феврале 1997 года Банком России был пересмотрен порядок расчета собственных средств (капитала) кредитных организаций с учетом дополнительных рисков отечественной экономики и банковской системы, в связи с чем в инструкцию N 1 "О порядке регулирования деятельности кредитных организаций" были внесены изменения.

Принципиальное значение для обеспечения полноценной системы контроля, снижения уровня рисков, принимаемых на себя банками, Банк России придает созданию надлежащей системы внутреннего контроля в банках. В соответствии с Федеральными законами "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)", "О банках и банковской деятельности", "О рынке ценных бумаг" Банк России в августе текущего года утвердил положение "Об организации внутреннего контроля в банках" и указания "О порядке организации внутреннего контроля в кредитных организациях - участницах финансовых рынков", которые определяют общий для всех банков порядок организации внутреннего контроля. Организованный надлежащим образом внутренний контроль будет способствовать лучшей защите интересов инвесторов, банков и их клиентов, что должно достигаться повышением уровня соблюдения сотрудниками банка законодательства, нормативных актов и стандартов профессиональной деятельности, урегулированием конфликтов интересов, обеспечением надлежащего уровня надежности, соответствующей характеру и масштабам проводимых банком операций, и минимизацией рисков банковской деятельности.

Постоянно совершенствуется система выявления проблемных банков на ранней стадии и применения к ним мер надзорного реагирования. Переработанные критерии оценки финансового состояния банков, определенные письмом Банка России от 28.05.97 N 457, создают дополнительные возможности для проведения на регулярной основе анализа финансовой устойчивости кредитных организаций и оперативного применения к ним мер воздействия.

Инструкцией N 59 от 31.03.97 "О применении к кредитным организациям мер воздействия за нарушение пруденциальных норм деятельности" Банк России нацелил территориальные учреждения на конструктивную работу по стабилизации финансового состояния кредитных организаций, включающую как применение санкций, так и рекомендательные меры воздействия.

В целях безболезненного отсечения от банковской системы финансово несостоятельных кредитных организаций Банк России реализует в 1997 году комплекс мер по реструктуризации банков. Одновременно со снижением минимальной величины собственных средств (капитала) банков с 5 млн. ЭКЮ до 1 млн. ЭКЮ определены основные подходы к регулированию деятельности небанковских кредитных организаций, в которые к 1.01.99 могут преобразоваться небольшие по размеру банки, желающие сохранить самостоятельный статус. Банк России затребовал от всех кредитных организаций, находящихся в критическом финансовом состоянии, планы санации, по результатам рассмотрения которых принимаются решения о целесообразности отзыва у них лицензий.

В целях координации усилий в области надзора за банками Центральный банк Российской Федерации ведет активную работу по заключению соглашений о сотрудничестве с органами банковского надзора иностранных государств.

Банковская система и банковский надзор в 1998 году. Стабильное функционирование банковской системы остается важнейшим условием реализации стоящих перед Банком России задач. В 1998 году продолжится адаптация банковской системы к сложившимся условиям финансовой и общехозяйственной конъюнктуры. Ожидаемое увеличение объемов прямых и портфельных инвестиций банков в реальный сектор экономики ставит перед Банком России задачу недопущения негативного влияния возрастающих при этом кредитных и рыночных рисков на финансовое состояние банков.

Данная задача будет решаться Банком России посредством повышения требований к качеству банковского капитала. Методика его расчета будет максимально приближена к рекомендациям Базельского комитета по банковскому надзору и опираться на подразделение капитала на два уровня, что ограничит возможность увеличения размера собственных средств за счет неустойчивых источников, обремененных потенциальными обязательствами. Применение данного подхода одновременно снизит объем рисков, принятых на себя банками.

Вводимый в 1998 году в действие новый порядок формирования и использования резерва на возможные потери по ссудам позволит более точно определить потенциальный объем потерь банка от невозврата выданных кредитов, не допуская фиктивного роста банковских капиталов. Новые, более жесткие требования по формированию резервов на возможные потери по ссудам учитывают опыт международной банковской практики. Расширится база для формирования резерва, в ее состав в отличие от существующей базы будут включены все виды ссудной задолженности. Формирование резерва в соответствии с новыми требованиями обеспечит условия для более полного покрытия банками кредитных рисков, а значит, и для их более активного участия в кредитовании конечных заемщиков.

Система показателей, ограничивающих банковские риски, переработанная с учетом нового плана счетов бухгалтерского учета и требований, вытекающих из международной банковской практики, создаст условия для более эффективного регулирования деятельности банков и на этой основе защиты интересов кредиторов и владельцев банков.

С 2000 года Банк России предъявит к банкам повышенные требования по коэффициенту достаточности капитала. Требуемый уровень достаточности составит 10% для банков с капиталом больше 5 млн. ЭКЮ и 11% для банков с капиталом от 1 до 5 млн. ЭКЮ. Система показателей, регламентирующих структуру требований и обязательств кредитных организаций, будет приближена к расширяющемуся составу инструментов осуществления банковских операций. В первую очередь это касается торговых операций банка на финансовых рынках, а также использования срочных сделок и производных инструментов.

Будет продолжена работа по проверке достоверности учета и отчетности в банках. Банк России считает, что организация управления рисками невозможна без достоверного бухгалтерского учета и отчетности. Сознательное искажение состояния дел в кредитной организации будет рассматриваться Банком России в качестве серьезного нарушения, которое является основанием для применения самых жестких мер воздействия, вплоть до отзыва лицензии на совершение банковских операций.

Дополнительным способом более точного определения объема принятых на себя рисков послужит разрабатываемая система консолидированной отчетности и надзора. Особо актуально решение данной задачи в контексте усиливающегося взаимопроникновения банковского и промышленного капитала, которое выражается, в частности, в формировании финансово-промышленных групп с участием кредитных организаций.

Учитывая актуальность проблемы вывоза российского капитала за рубеж, Банк России совместно с другими органами валютного контроля продолжит работу по совершенствованию механизма контроля за валютными операциями резидентов, связанными с движением капитала.

Применение на практике такого механизма может дать ощутимые результаты только при условии дальнейшего реформирования законодательной базы. Банк России примет активное участие в доработке проектов федеральных законов "О внесении изменений и дополнений в Закон Российской Федерации "О валютном регулировании и валютном контроле" и "О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных незаконным путем".

Банк России считает также целесообразным учесть особенности налогообложения кредитных организаций при рассмотрении в Государственной Думе Российской Федерации Налогового кодекса Российской Федерации.

1998 год явится годом активного внедрения в банках системы внутреннего контроля, являющегося принципиальным элементом надлежащей организации деятельности кредитных организаций. Особое значение это имеет для крупных банков с их специфическими рисками. Все риски, принятые на себя банком, должны находиться под жесткой системой внутреннего контроля, не допускающей нарушения политики банка, а также норм, установленных Банком России. Это касается в равной степени как банковских рисков, так и стандартов, установленных для банков как профессиональных участников рынка ценных бумаг.

С институциональной точки зрения перестройка банковской системы затронет все кредитные организации. Жесткая конкуренция в среде крупных банков будет сопровождаться их внутренней организационной перестройкой, в том числе развитием филиальной сети. Снижению рисков, связанных с внутренней управляемостью банками, послужит применение территориальными учреждениями Банка России более интенсивных мер надзора по отношению к филиалам банков. При этом речь идет о более интенсивном контроле со стороны Банка России за состоянием многофилиальных банков на основе повышения качества анализа их финансового состояния.

Для кредитных организаций, которые не достигают к 1.01.99 минимальных количественных требований по величине капитала, ближайший год станет поворотным в том смысле, что сохранение самостоятельного статуса предполагает преобразование их в небанковскую кредитную организацию.

2. Платежная система в 1997 году и перспективы ее развития в 1998 году

 

Стабильно функционирующая платежная система, представляющая собой совокупность организационных форм, инструментов и процедур, способствующих обращению денежных средств между субъектами расчетных отношений, является основой для осуществления Банком России эффективной денежно-кредитной политики государства.

Банк России в соответствии с действующим законодательством занимает особое место в платежной системе России. Банк России является не только участником платежной системы, он также координирует, регулирует и лицензирует расчетные, в том числе клиринговые, системы и устанавливает правила, формы, сроки и стандарты осуществления безналичных расчетов.

Исходя из этого работа по развитию платежной системы России строится по следующим направлениям: правовому, методологическому и организационно-техническому.

Перестройка платежной системы проводится в направлении повышения ее эффективности, надежности и безопасности, на основе внедрения новых технологий и платежных инструментов.

Одним из основных направлений деятельности Банка России в текущем году явилась дальнейшая реализация Стратегии развития платежной системы России, которая определяет основные пути модернизации расчетов, совершенствования банковских технологий в целях создания к началу следующего столетия современной автоматизированной системы расчетов, работающей преимущественно в режиме реального времени.

В рамках ее осуществления был разработан детальный план реформирования платежной системы, и в 1997 году продолжалась его реализация. В июне текущего года Советом директоров Банка России была рассмотрена и принята "Концепция системы валовых расчетов в режиме реального времени", а в июле этого года - "Концепция развития расчетной сети Банка России".

В соответствии с Концепцией системы валовых расчетов в режиме реального времени в России уже к новому тысячелетию валовая система расчетов будет являться базовой составляющей платежной системы Российской Федерации и Банка России.

Система валовых расчетов в реальном времени представляет собой комплекс правовых, организационных и технологических отношений в процессе передачи банковской информации и проведения платежей.

Расчеты в реальном времени означают, что потребности кредитных организаций в исполнении платежей не будут ограничены во времени. Они смогут проводить расчеты непрерывно в течение всего операционного дня и тем самым управлять своей ликвидностью.

Реализация Концепции системы валовых расчетов в режиме реального времени, построенной на базе использования достижений современных информационных технологий, основанных на правовых, методологических, организационных решениях, накопленном опыте расчетных подразделений Банка России, обеспечит:

- оперативное зачисление на счета кредитных организаций поступивших средств, предоставление возможности немедленного их использования;

- возможность оперативного управления ликвидностью путем предоставления внутридневных кредитов, обеспеченных государственными ценными бумагами;

- ускорение оборачиваемости денежных средств и сокращение объемов средств кредитных организаций в расчетах;

- уменьшение системных рисков системы расчетов;

- эффективную работу системы внутрибанковских расчетов, расчетов на основе корреспондентских отношений, расчетных, биржевых, клиринговых палат;

- реализацию мероприятий денежно-кредитной политики Центрального банка Российской Федерации, обслуживание кредитных, депозитных, валютных и других сделок Банка России;

- расчеты на рынке государственных ценных бумаг, валютном рынке.

Осуществление этих функций должно быть обеспечено через создание Федерального расчетного центра, операционно-кассовых центров в регионах и развитие электронного обмена информацией между ними. В 1998 году планируется начало работ в этом направлении.

Система валовых расчетов в режиме реального времени будет функционировать на всей территории Российской Федерации с учетом одиннадцати часовых поясов. Продолжительность операционного дня во всех регионах будет одинакова.

Развитие системы валовых расчетов в режиме реального времени будет осуществляться поэтапно, синхронизируя работы по созданию нормативной базы с работами по техническому оснащению, программному обеспечению и организационному развитию расчетных подразделений Банка России.

В рамках реализации Концепции системы валовых расчетов в 1997 году разработаны "Положение о форматах электронных документов в СВР" и "Положение о порядке использования аналогов собственноручной подписи при составлении расчетных документов".

Своевременное управление ликвидностью производится банками Московского региона, где с февраля 1997 года осуществлена многорейсовая обработка платежей в рамках автоматизированной системы банковских расчетов.

До конца 1997 года будет разработан новый нормативный документ - Положение о системе валовых расчетов в режиме реального времени для Московского региона, применение которого в 1998 году позволит проводить платежи непрерывно в течение всего операционного дня.

Концепция развития расчетной сети Банка России предусматривает формирование ее новой структуры, основанной на изменении функциональных задач путем оптимизации расчетной сети, укрупнения подразделений, технического перевооружения и оснащения средствами связи.

Процесс оптимизации пройдет по этапам и позволит создать условия для пересмотра функциональных задач и реорганизовать расчетную сеть для централизации расчетов.

Для проведения мероприятий по оптимизации расчетной сети Банком России будет создана Информационно-аналитическая система расчетной сети Банка России (ИАС), включающая в себя распределенную базу данных о состоянии расчетной сети в регионах Российской Федерации, а также Паспорт РКЦ.

Перестройка платежной системы потребовала пересмотра нормативной базы, регулирующей расчеты и функционирование платежной системы.

Созданы нормативные документы, способствующие внедрению новых банковских технологий, устанавливающие правила и нормы безналичных расчетов в новых условиях.

Одобрено Советом директоров Банка России "Положение о проведении безналичных расчетов кредитными организациями в Российской Федерации", подготовлены Указания о безналичных расчетах по формам, предусмотренным Гражданским кодексом Российской Федерации; разработаны новые форматы расчетных документов, проект типового договора корреспондентского счета, проект "Положения об организации расчетов через Центральный банк РФ с применением авизо".

Для повышения эффективности контроля за прохождением расчетных документов, обеспечения их сохранности и исключения несанкционированного доступа к банковской информации подготовлен проект Правил экспедирования, оформления и регистрации почтовых расчетных документов.

Вместе с тем в соответствии с нормами Гражданского кодекса, регулирующими расчетные отношения, и правами Банка России в этом вопросе разработка правил и особенностей безналичных расчетов на основе электронных платежей требует соответствующего законодательства.

В связи с этим будет рассмотрен вопрос о разработке необходимых законопроектов по развитию современной платежной системы, в которых закреплялись бы полномочия Банка России по расширению расчетных отношений, определялись правовые механизмы организации и проведения расчетов в условиях электронных платежных систем.

Перспективы перехода к электронной системе межбанковских расчетов в режиме реального времени обусловили необходимость создания соответствующей технической базы, автоматизации организационных и бухгалтерских операций, взаимодействия информационно-вычислительных сетей на федеральном и региональном уровнях.

12 ноября 1997 года произведен запуск спутника "Купон-1". Спутниковая связь создает основу для осуществления платежей в режиме реального времени для всей финансовой системы страны и обеспечивает высокую надежность этих расчетов.

В 1997 году продолжилось переоснащение регионов современными средствами вычислительной техники. Создавалась телекоммуникационная среда, внедрялись надежные системы защиты и безопасности передачи и обработки банковской информации.

Это позволило ускорить построение электронной системы межбанковских расчетов и расширить эксперимент по внедрению межрегиональных и внутрирегиональных электронных платежей.

В январе 1997 года к системе межрегиональных электронных платежей были подключены учреждения Главного управления по г. Москве, которые обеспечивают около половины всех проводимых платежей в расчетной системе Банка России.

Расширение межрегиональных электронных платежей позволит в ближайшем будущем сократить время на завершение операций по проведенным сделкам и создать основу для развития новых инструментов денежного рынка. Это относится к развитию рынка ценных бумаг, включая прежде всего рынок ГКО.

Одним из направлений является проработка вопросов интеграции системы электронных межбанковских расчетов России с национальными (международными) банковскими системами. Предстоит подготовить документ, регулирующий расчеты со странами СНГ, расчеты в иностранной валюте между банками - резидентами и нерезидентами.

Стратегия развития платежной системы России определяет, что одним из направлений является сокращение наличных денег в обращении. В этих целях создаются условия для внедрения расчетов платежными картами.

Принято решение для обеспечения устойчивости платежной системы и адекватного контроля за рисками кредитных организаций активизировать позицию Банка России по регулированию и контролю за эмитированием и использованием платежных карт.

В целях усиления роли национальной валюты в соответствии с Федеральным законом "О валютном регулировании и валютном контроле" Банк России принял решение о переводе с 1 октября 1997 года расчетов, осуществляемых между резидентами Российской Федерации с использованием банковских платежных карт международных платежных систем, в национальную валюту через уполномоченные кредитные организации, являющиеся резидентами Российской Федерации.

Создан Экспертный комитет при Банке России по развитию системы расчетов с использованием платежных карт, подготовлен проект Положения о порядке выпуска платежных карт и их обращения.

При доминировании в платежной системе роли расчетной сети Банка России в осуществлении межбанковских расчетов в 1997 году значительными темпами развиваются расчетные системы кредитных организаций, позволяющие банкам и их клиентам осуществлять выбор оптимальных вариантов расчетов с целью повышения их оперативности и сокращения издержек.

Банк России проводит политику по поддержанию негосударственных расчетных и клиринговых систем, регламентируя, лицензируя и осуществляя надзор за этой деятельностью.

В целях создания равных условий развития всех систем расчетов, стимулирования конкуренции и нововведений в тех областях, где услуги оказываются как Банком России, так и частным сектором, Банк России в 1997 году определил тарифы и опубликовал Прейскурант на расчетные услуги, оказываемые Банком России, который вводится в действие с 1 января 1998 года.