Приложение 4. Методические рекомендации по разработке экономического механизма раздела продукции между Государством и Инвестором в случае разрабатываемых месторождений

Приложение 4

Методические рекомендации по разработке экономического механизма раздела продукции между Государством и Инвестором в случае разрабатываемых месторождений

1. Модель СРП для новых месторождений в неизменном виде не может быть использована для месторождений, находящихся в разработке, а также на лицензионных участках, включающих разные площади - требующие и не требующие инвестиций для их дальнейшей эксплуатации. Значительная, а иногда и основная часть добычи УВ на разрабатываемых месторождениях оказывается результатом прошлых инвестиций и связана с функционированием уже имеющихся на месторождениях основных фондов (скважины, промысловое оборудование, трубопроводы и т.д.).

2. Включение в состав капиталовложений остаточной стоимости основных фондов, имеющихся на месторождении на момент начала реализации СРП, и построение раздела продукции в зависимости от текущей ВНД Инвестора на практике не могут приводить к удовлетворительным результатам. Выполненные расчеты по нескольким крупным месторождениям показывают, что ВНД Инвестора, даже при самом благоприятном для него разделе продукции не может достигнуть используемой нормы дисконта (обычно - 10%). Другими словами, остаточная стоимость основных фондов, определяемая на основе их линейной амортизации, оказывается существенно завышенной по сравнению с той, которая должна была бы сформироваться при их амортизации, учитывающей динамику добычи нефти на месторождении и ее падения по скважинам.

3. Основные трудности, возникающие при разработке механизма раздела для таких месторождений, связаны с точным определением объема добычи УВ, являющихся результатом инвестиций. Если в период проектных решений для оценки эффективности инвестиций можно с той или иной степенью точности предусматривать объем дополнительно добываемых УВ, то по очевидным причинам в ходе реализации проекта точно определять их текущие объемы невозможно.

4. Объектом СРП является все разрабатываемое месторождение в целом или его отдельная крупная часть, и механизм раздела продукции должен строиться таким образом, чтобы нерентабельные в условиях действующей налоговой системы скважины старого фонда, неохватываемые мероприятиями по интенсификации добычи, стали рентабельными.

5. Объемы дополнительно добываемой нефти (как и инвестиции, предусматриваемые компанией) на таких месторождениях могут быть как крайне незначительными по отношении к объему общей добычи, так и наоборот.

6. На рис. П.4.1 - П.4.3 приведены денежные потоки (до раздела продукции), возникающие при оценках проектов доразработки месторождений и генерируемые как функционированием ранее созданных основных фондов, так и реальными инвестициями, требующими финансирования.

7. Денежный поток, связанный с действующими фондами, представлен разностью между выручкой от реализации УВ и эксплуатационными затратами: он оказывается полностью положительным (до достижения предела рентабельной разработки). Поток, связанный с реальными инвестициями, имеет присущую ему форму (классическую) - сначала он отрицательный, а затем положительный. Их совмещение может приводить к формам общего денежного потока по месторождению, показанным на графиках.

                               Рис. П.4.1

                               Рис. П.4.2

                               Рис. П.4.3

8. Денежный поток может быть полностью положительным: доход от реализации УВ, связанных с действием старых фондов, превышает дефицит наличности, связанный с необходимостью финансирования реальных инвестиций (рис. П.4.1).

9. Поток может принимать классическую форму, присущую потоку от реальных инвестиций: в начальный период доходов от добычи УВ, связанной с действием старых фондов, недостаточно для покрытия дефицита, определяемого необходимостью финансирования реальных инвестиций (рис. П.4.2).

10. Денежный поток может быть сначала положительным, затем отрицательным, а впоследствии - снова положительным (рис. П.4.3): в начальный период дохода достаточно для покрытия дефицита, затем дефицит появляется в связи с ростом объемов реальных инвестиций и уменьшением дохода по мере падения дебитов скважин старого фонда; в заключительной стадии доход от добычи УВ, вызванный реальными инвестициями, делает его снова положительным.

11. После раздела продукции на основании предлагаемого механизма, т.е. при расчете денежного потока Инвестора (компании) в целом по месторождению эти основные формы также могут иметь место.

12. В связи с этими особенностями "экономики" старых месторождений и возникает проблема построения для них механизма раздела продукции: в силу известных причин раздел продукции должен быть установлен в целом для месторождения или лицензионного участка.

13. В денежном потоке, представленном на рис. П.4.2, его отрицательная часть не отражает размер инвестиций: это дефицит наличности, формирующийся как разность между реальными инвестициями и доходом от добычи УВ, связанной с действием ранее созданных основных фондов (по крайней мере в начальной части потока).

14. В зависимости от специфики конкретного месторождения этот дефицит может быть очень большим и очень незначительным. В соответствии с этим все показатели могут быть очень "хорошими" или очень "плохими". Положительная часть денежного потока также не является результатом реальных инвестиций - здесь также присутствует доход от УВ, добываемых из старого фонда скважин. Формально вычисляемые на основании этого потока показатели ВНД, ЧДД, срока окупаемости и др. не являются показателями эффективности инвестиций. Здесь нет никаких оснований для ранее использовавшейся аргументации построения раздела продукции для новых месторождений.

По данному денежному потоку невозможно судить об эффективности реальных инвестиций: они могут оказываться неэффективными при положительном значении ЧДД и ВНД, превышающей норму дисконта.

Возникают трудности и при расчете формально вычисляемого текущего значения ВНД, особенно, если в начальный период действия СРП капитальные вложения окажутся ниже, чем это предусматривалось, и фактически денежный поток наличности в начальной части будет положительным, что соответствует ситуации, представленной на рис. П.4.3. Обычные алгоритмы вычисления ВНД будут приводить к ее значениям, не отражающим годовой процент, получаемый на вкладываемый капитал.

15. Когда дохода от добычи УВ за счет ранее созданных основных фондов достаточно для финансирования реальных инвестиций (рис. 1), вопрос об использовании модели раздела продукции для новых месторождений снимается сам собой, так как для целиком положительного потока наличности ВНД не существует.

16. В качестве "нормальных" для компании экономических условий, создающихся в результате раздела УВ, добываемых за счет функционирования старых основных фондов, можно считать формирование такого денежного потока (положительного), годовые значения которого равны сумме амортизационных отчислений и некоторой маржи, составляющей от 15 до 30 процентов от эксплуатационных затрат, условно включающим и амортизационные отчисления.

Условность состоит в том, что для раздела продукции расчет величины амортизационных отчислений, соответствующих установленным нормам, не нужен, так как возмещение всех затрат регулируется максимально допустимой величиной компенсационной продукции. Она должна устанавливаться таким образом, чтобы формирование заданного денежного потока было возможно.

17. Разработка и доразработка месторождения предусматривают использование существующих основных фондов и реальные инвестиции. Поэтому можно построить модель раздела продукции, объединяющую оба вышеприведенных механизма - для "новых" и для "старых" объектов УВ.

Модель раздела продукции для месторождений, находящихся в разработке, может быть следующей:

- на основании известных принципов разрабатывается и предлагается механизм раздела продукции, являющейся результатом реальных, т.е. дополнительных инвестиций; рассчитывается соответствующий денежный поток (отрицательный в начальной части и затем положительный); определяются все показатели инвестиционного проекта, подтверждающие его эффективность при данном механизме раздела продукции, а также чистый дисконтированный доход (ЧДД) Государства;

- на основании вышеизложенных принципов строится денежный поток, отражающий "нормальность" условий для добычи, связанной с функционированием ранее созданных основных фондов, а также определяется соответствующий ЧДД Государства;

- совмещением (сложением) этих двух денежных потоков формируется общий денежный поток по месторождению в целом: он обеспечивает нормальность условий добычи УВ из старого фонда и эффективность реальных инвестиций; при этом ЧДД Государства формируется как сумма двух предыдущих ЧДД.

18. Далее можно предложить два пути. Первый состоит в том, что:

- методом подбора параметров раздела продукции для каждого года по всему месторождению достигается формирование ранее полученного общего денежного потока, который предусматривает как создание нормальных условий хозяйствования компании в отношении использования старых основных фондов, так и нормальное вознаграждение капитала, привлекаемого для финансирования реальных инвестиций;

- производится осреднение параметров раздела продукции по периодам действия СРП; следует стремиться установить в рамках срока СРП возможно меньшее количество таких периодов, где каждый должен обосновываться очередной стадией падения добычи УВ на месторождении.

В основе устанавливаемого таким образом экономического механизма СРП лежит зависимость параметров раздела продукции от календарного времени эксплуатации месторождения. При установлении этой зависимости учитывается как процесс истощения месторождения (создание нормальных условий хозяйствования), так и необходимость нормального (с учетом риска) вознаграждения инвестируемого капитала и его возмещение в приемлемые для Инвестора сроки в результате использования механизма раздела продукции, изменяющегося в зависимости от текущей ВНД Инвестора.

19. Для того, чтобы добиться связи механизма раздела продукции в целом по месторождению не с календарным временем, а с достигаемой ВНД Инвестора, можно пойти другим путем - подбором динамической шкалы раздела продукции, зависящей от ВНД Инвестора, и части остаточной стоимости основных фондов, добавляемой к реальным инвестициям, достигается получение Государством за период действия соглашения ранее определенного, т.е. заданного ЧДД Государства. При этом в известном смысле решается задача оценки рыночной стоимости существующих на месторождении основных фондов. В итоге строится механизм раздела продукции, который должен удовлетворять, как Государство (при реализации соглашения оно получает экономически обоснованный ЧДД), так и Инвестора (он получает часть ренты, его удовлетворяющую). В то же время все зависит от успешности реализации проекта (динамика роста ВНД Инвестора).

Принципиальная схема формирования экономического механизма СРП для эксплуатируемых месторождений приведена на рис. П.4.4.

   /------------------------------\       /------------------------\

   | Базовый вариант (действующие |       |   Расчет показателей   |

   | основные фонды). Расчет ЧДД  |       |эффективности инвестиций|

   |до раздела продукции. Оценка  |       |    в доразработку      |

   |остаточной стоимости основных |       |     (до раздела)       |

   |        фондов                |       |                        |

   \------------------------------/       \------------------------/

              |                                        |

    /-----------------------------\       /------------------------\

    |  Установление "нормальной"  |       | Формирование механизма |

    |   годовой рентабельности    |       | раздела дополнительной |

    | добычи (старый фонд скважин)|       |продукции (как для новых|

    |   на период действия СРП    |       |      месторождений)    |

    |         (15 - 30%)          |       |                        |

    \-----------------------------/       \------------------------/

              |                                        |

    /----------------------------\        /------------------------\

    |  Расчет потока наличности  |        |Расчет потока наличности|

    |  Инвестора и Государства.  |        |Инвестора и Государства.|

    |  Расчет ЧДД Инвестора и    |        |Расчет ЧД Инвестора и   |

    |  ЧДД Государства           |        |   ЧДД Государства      |

    \----------------------------/        \------------------------/

              |                                             |

              |          /----------------------------\     |

              |          | Определение общего потока  |     |

              \----------|   наличности Инвестора и   |-----/

                         | Государства. Расчет общего |

                         | ЧДД Инвестора и общего ЧДД |

                         |       Государства          |

                         \----------------------------/

                                 |     |

     /-----------------------\   |     |   /-----------------------\

     |Дополнительная добыча <|---/     \---|Дополнительная добыча >|

     |        30%            |             |          30%          |

     \-----------------------/             \-----------------------/

              |                                        |

              |                                        |

  /---------------------------\         /----------------------------\

  |  Подбор по годам раздела  |         | Подбор остаточной стоимости|

  | продукции, приводящего к  |         |  имевшихся основных фондов,|

  |формированию общего потока |         | приводящей к формированию  |

  |  наличности Инвестора     |         | общего ЧДД Государства на  |

  |                           |         |   базе механизма раздела   |

  |                           |         |продукции от дополнительных |

  |                           |         |          инвестиций        |

  \---------------------------/         \----------------------------/

              |                                        |

              |                                        |

 /------------------------------\        /----------------------------\

 |Осреднение раздела по периодам|        | Установление экономического|

 | действия СРП и установление  |        | механизма СРП в зависимости|

 |экономического механизма СРП в|        |   от текущей ВНД Инвестора |

 | зависимости от календарного  |        |                            |

 |времени или от объемов годовой|        |                            |

 |           добычи             |        |                            |

 \------------------------------/        \----------------------------/

Рис. П.4.4. Схема формирования экономического механизма СРП (разрабатываемые месторождения)