Приложение 5. Методические рекомендации по оценке рисков в проектах разработки месторождений УВ на условиях СРП

Приложение 5

Методические рекомендации по оценке рисков в проектах разработки месторождений УВ на условиях СРП

1. Общие положения

1.1. Риск в общем случае определяется как опасность, возможность убытка или ущерба. Под риском понимаются возможные потери части ресурсов, недополучение доходов или появление дополнительных расходов по сравнению с вариантом, предусмотренным проектом.

1.2. Рисками, общими для инвестиционных проектов, реализуемых в различных отраслях экономики, являются следующие:

- политический;

- социальный;

- экономический, включающий производственный, финансовый (кредитный), рыночный, инвестиционный и др.;

- экологический;

- юридический.

1.3. Нефтегазодобывающая промышленность отличается большой зависимостью показателей и критериев оценки эффективности проектных решений от природных условий, от уровня использования разведанных и извлекаемых ресурсов углеводородов, изменчивостью во времени природных факторов, вероятностным характером большинства технико-экономических показателей разработки нефтяных месторождений, особенностями формирования структуры капиталовложений, большой продолжительностью реализации проектов, их высокой капиталоемкостью, достаточно продолжительным сроком возмещения начального капитала и т.д.

1.4. Эти и другие особенности отрасли формируют систему рисков, присущих только данному производству, включая поиски, разведку, разработку и добычу нефти и газа. К основным из них относятся:

на стадии поисков:

- риск неоткрытия месторождения;

- риск открытия нерентабельного месторождения;

на стадии разведки:

- риск отклонения от оптимальной стратегии разведки;

на стадии разработки:

- риск потерь, вызываемых неточным определением объема геологических запасов и коэффициента нефтеизвлечения;

- риск строительства и ввода в эксплуатацию объектов (скважин) с низкими качественными характеристиками;

- риск, вызываемый изменениями условий рынка сбыта нефти и нефтяного газа;

- риск возникновений форс-мажорных ситуаций.

1.5. По стадии проявления риск делится на предоперационный и операционный; по причинам возникновения - на функциональный, денежный, информационный, риск ликвидности и т.д.; по последствиям проявления - риск прекращения деятельности, вариационный риск и т.д.

1.6. Основными причинами рисков, возникающих при реализации нефтегазовых проектов, являются:

- распределение отдачи от проекта во времени;

- разброс значений каждой переменной (капитальных вложений, валового дохода, эксплуатационных затрат и т.д.), влияющей на величину критериев эффективности;

- значительные расходы, связанные со сбором дополнительной информации, уменьшающей неопределенность относительно возможных исходов реализации проекта.

1.7. Все участники проекта (Государство, Инвестор, кредитные учреждения и другие организации) заинтересованы в снижении вероятности принятия малоэффективного проекта с высокой степенью риска, для чего им необходимо учитывать все возможные последствия реализации проекта в быстро меняющейся рыночной среде. Назначение анализа риска заключается в том, чтобы дать потенциальным партнерам (в первую очередь Государству и Инвестору) необходимую информацию для принятия решений о целесообразности участия в проекте и предусмотреть меры по снижению возможных финансовых потерь.

1.8. Большинство нефтегазовых проектов характеризуется повышенной степенью риска. С целью ее уменьшения на прединвестиционной стадии можно предусматривать такие способы как распределение риска между участниками проекта, диверсификацию деятельности предприятия, страхование риска, приобретение дополнительной информации, создание резерва на покрытие непредвиденных расходов и др.

1.9. Количественный анализ проектных рисков может производиться с использованием различных методов: метода аналогий (при оценке риска часто повторяющихся проектов), метода экспертных оценок, статистического метода (построение кривой риска), группы аналитических методов (вычисление и анализ критериев эффективности; построение диаграммы чувствительности и определение точки безубыточности; использование аппарата математической статистики; построение сценариев развития проекта; применение метода (Монте-Карло и т.д.).

2. Оценка рисков в проектах разработки, использующих механизм СПР

2.1. Риск, возникающий при реализации проектов разработки новых месторождений или доразработки старых, несут как минимум два участника - недровладелец (Государство) и недропользователь (Инвестор). Следует отметить, что при проектировании процесса доразработки объекта вероятность возникновения рисковых ситуаций как привило ниже, чем при проектировании разработки новых, в особенности слабоизученных объектов. Это вызвано наличием на момент начала проектирования значительно большего объема необходимой исходной информации, отличающейся более высокой надежностью и достоверностью.

2.2. Недропользователь (Инвестор) имеет в своем распоряжении для оценки рисков весь арсенал перечисленных выше средств, приемов и методов, которые рекомендуются использовать комплексно с тем, чтобы рассмотреть возможные проектные риски с различных точек зрения.

2.3. Общим видом риска, который принимает на себя как недропользователь, так и недровладелец является риск, связанный с неточным определением объема геологических запасов, коэффициента нефтеизвлечения и, следовательно, объема извлекаемых запасов и динамики добычи нефти по годам расчетного периода. В случае уменьшения добычи товарной нефти общая масса поступлений (при принятой шкале раздела продукции) как Инвестору, так и Государству будет ниже, чем это было предусмотрено в проекте.

2.4. В том случае, если накопленная добыча (извлекаемая часть запасов) будет превышать принятую в проекте, то при утвержденной шкале раздела прибыльной продукции Государство может понести потери, вызванные тем обстоятельством, что проект был ориентирован на худшие условия реализации, чем это может оказаться в действительности.

2.5. Поскольку риск можно трактовать как "сожаление" между тем, что желательно получить и, что будет получено реально, следует построить как минимум (в дополнение к имеющемуся) еще два сценария развития проекта.

Первый сценарий носит умеренно пессимистический характер и ориентирует участников проекта на худшие условия его реализации.

Второй сценарий является оптимистическим и отражает благоприятные условия реализации проекта.

При построении сценариев должны использоваться те же методы проектирования технологических и экономических параметров, используемых для расчета критериев эффективности (ЧДД, ВНД, ИД и др.), что и для базового (реалистического) сценария. Это требование является необходимым условием для обеспечения сопоставимости получаемых результатов.

2.6. Пессимистический и оптимистический сценарии развития проекта строятся следующим образом:

а) на основе анализа информации, имеющейся на момент составления проекта разработки на условиях СРП, определяются минимально и максимально допустимые значения параметров, необходимых для подсчета запасов объемным методом (площади нефтегазоносности, эффективной нефтенасыщенной толщины и т.д.);

б) разрабатываются две модели объекта и определяются минимально и максимально возможный объем геологических запасов ("состояние природы");

в) моделируется процесс разработки объекта по годам расчетного периода: размещение добывающих и нагнетательных скважин по площади, их ввод в эксплуатацию, объем добычи жидкости, нефти, нефтяного газа, закачки воды и т.д.;

г) нормативы капитальных вложений в строительство скважин и объектов промыслового обустройства месторождений увеличиваются (пессимистический сценарий) или уменьшаются (оптимистический сценарий) на реальную приемлемую величину; на основании скорректированных нормативов и технологических показателей по годам расчетного периода определяются капитальные вложения;

д) нормативы эксплуатационных затрат на добычу нефти и газа увеличиваются (пессимистический сценарий) или уменьшаются (оптимистический сценарий) на реальную приемлемую величину; на основании скорректированных нормативов и технологических показателей по годам расчетного периода определяются капитальные вложения;

е) цена 1 т нефти и 1000 м3 нефтяного газа уменьшается (пессимистический сценарий) или увеличиваются (оптимистический сценарий) на реальную приемлемую величину; на основании скорректированных цен и объемов добычи нефти и газа по годам расчетного периода определяется выручка от реализации продукции;

ж) при построении сценариев следует использовать всю имеющуюся информацию геолого-геофизического, технологического, экономического характера по находящимся в эксплуатации месторождениям данного региона, прогнозы цен на оборудование, материалы, энергию, нефть, газ, строительно-монтажные работы и т.д.;

з) полученные сценарные значения выгод и затрат используются для определения чистого дисконтированного дохода, внутренней нормы доходности и других критериев оценки проекта в целом; если при построении сценариев возникает необходимость использования многовариантного технологического проектирования, то выбор наилучшего пессимистического или оптимистического варианта осуществляется аналогично выбору наилучшего реального варианта;

и) после построения сценариев развития проекта в целом строятся пессимистический и оптимистический сценарии для Инвестора и Государства, определяются ЧДД, ВНД и значения других критериев;

к) при реализации пессимистического сценария риск (Prn) с точки зрения Государства будет заключаться в недополучении платы за пользование недрами (дельта Пн), налога на прибыль (дельта Нп) и прибыльной продукции или дохода (дельта Пп) при принятой шкале раздела продукции:

                     P   =  П  +  Н  +  П  или

                      rn     н     п     п

                           P   = Д   - Д  ,

                            rn    гр    гп

     где Д  ,  Д   -  дисконтированный доход  Государства при  реализации

          гр    гп

реалистического и пессимистического сценариев;

л) при реализации оптимистического сценария риск Государства (Pго) будет проявляться в том, что ВНД Инвестора станет значительно превышать его ВНД при реалистическом варианте, а принятая динамическая шкала раздела прибыльной продукции это факт не учитывает. Государство в этом случае будет нести значительные потери (упускать выгоду). Поэтому сравнение рисков Государства и Инвестора в процессе переговоров может привести в итоге к пересмотру некоторых условий соглашения о разделе продукции. На рис. П.5.1 представлена схема проведения анализа риска проекта разработки месторождения с использованием механизма СРП.

                        /----------------------------\

                        |Анализ геолого-геофизической|

                        | информации о месторождении |

                        \----------------------------/

   /---------------------------\        /---------------------------\

   |  Определение минимально   |        |  Определение максимально  |

   | возможного объема запасов |        | возможного объема запасов |

   \---------------------------/        \---------------------------/

   /---------------------------\        /---------------------------\

   |  Расчет технологических   |        |  Расчет технологических   |

   |  показателей разработки   |        |  показателей разработки   |

   \---------------------------/        \---------------------------/

                  /--------------------------------------\

                  | Корректировка нормативов капитальных |

                  | вложений, эксплуатационных затрат,   |

                  |    цен на добываемую продукцию       |

                  \--------------------------------------/

                  /--------------------------------------\

                  |Построение сценариев развития проекта |

                  |    по годам расчетного периода       |

                  |--------------------------------------|

                  | пессимистического| оптимистического  |

                  \--------------------------------------/

                  /--------------------------------------\

                  |Построение сценариев развития проекта |

                  |     для Инвестора и Государства      |

                  |--------------------------------------|

                  | пессимистического| оптимистического  |

                  \--------------------------------------/

                    /---------------------------------\

                    |   Оценка риска при реализации   |

                    \---------------------------------/

             /-----------------\            /----------------\

             |пессимистического|            |оптимистического|

             |    сценария     |            |    сценария    |

             \-----------------/            \----------------/

                      /---------------------------\

                      |  Предложения по изменению |

                      |     условий соглашения    |

                      \---------------------------/

Рис. П.5.1 Схема проведения анализа риска проекта

В этом случае риск Государства (Pго) можно определить как разность между ЧДД Государства, который мог бы быть получен при реализации оптимистического сценария с учетом пересмотренной шкалы раздела прибыльной продукции, и ЧДД, по этому сценарию при принятой в реалистическом сценарии шкале раздела продукции:

                         Рго = ЧДДго - ЧДДгр,

где ЧДДго, ЧДДгр - чистый дисконтированный доход Государства при реализации оптимистического сценария с учетом пересмотренной и базовой шкалы раздела продукции, млн.руб.

2.7. Проект считается устойчивым, если при реализации каждого из трех сценариев он оказывается эффективным и финансово реализуемым, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом СРП.

2.8. В качестве реально приемлемой величины изменения нормативов капитальных вложений можно принять:

- при выполнении работ по разбуриванию и обустройству месторождения российскими подрядчиками и поставок оборудования отечественными производителями - 20% по сравнению с базовым вариантом;

- при поставках оборудования зарубежными фирмами - 10% по сравнению с базовым вариантом.

2.9. В качестве реально приемлемой величины изменения нормативов эксплуатационных затрат на добычу нефти и газа (обслуживание скважин, закачка рабочего агента, энергия по извлечению жидкости, сбор и технологическая подготовка нефти и газа, внутрипромысловый транспорт и т.д.) можно принять 20% по сравнению с базовым вариантом.

2.10. Величину изменения цены реализации единицы продукции можно определить исходя из прогнозных оценок динамики цен на внутреннем и внешних рынках и принять ее на уровне 15 - 20% от цены, предусмотренной базовым вариантом.

2.11. После определения значений критериев оценки эффективности проекта в целом, Инвестора и Государства требуется найти среднее значение (математическое ожидание) этих критериев.

Для этого необходимо задаться вероятностями реализации пессимистического, реалистического (базового) и оптимистического вариантов. Здесь можно использовать либо объективную вероятность, определяемую на основе частоты реализации сценариев по месторождениям данного района, находящимся в эксплуатации, либо субъективную вероятность, подсчитанную на основе мнений специалистов-экспертов.

2.12. В результате строится матрица выигрышей от реализации проекта разработки нефтяного месторождения с учетом трех возможных сценариев его развития (табл. П.5.1).

Таблица П.5.1

Матрица выигрышей от реализации проекта разработки нефтяного месторождения на условиях СРП.

Критерии	Сценарии развития проекта
	пессимисти- ческий	реалистичес- кий	оптимисти- ческий
1. Чистый дисконтированный доход, млн.руб. проекта в целом Инвестора Государства	ЧДДгп ЧДДип ЧДДпп	ЧДДпр ЧДДпр ЧДДгр	ЧДДпо ЧДДпо ЧДДго
2. Внутренняя норма доходности, % проекта в целом Инвестора	ВНДпп ВНДип	ВНДпр ВНДпр	ВНДпо ВНДпо
3. Индекс доходности, доли един. проекта в целом Инвестора	ИДпп ИДип	ИДпр ИДпр	ИДпо ИДио
Вероятность реализации сценариев, доли единиц	Рп	Pp	Po

Математическое ожидание ЧДД:

М(ЧДД ) = ЧДД   х P  + ЧДД   х Р  + ЧДД   х Р

     п       пп    п      пр    р      по    о

М(ЧДД ) = ЧДД   х Р  + ЧДД   х Р  + ЧДД   х Р

     и       ип    п      ир    р      ио    о

М(ЧДД ) = ЧДД   х Р  + ЧДД   х Р  + ЧДД   х Р

     г       гп    п      гр    р      го    о

Математическое ожидание ВНД:

М(ВНД ) = ВНД   х Р  + ВНД   х Р  + ВНД   х Р

     п       пп    п      пр    р      по    о

М(ВНД ) = ВДН   х Р  + ВНД   х Р  + ВНД   х Р

     и       ип    п      ир    р      ио    о

Математическое ожидание индекса доходности (ИД):

М(ИД ) = ИД   х Р  + ИД   х Р  + ИД   х Р

    п      пп    п     пр    р     по    о

М(ИД ) = ИД   х Р  + ИД   х Р  + ИД   х Р

    и      ип    п     ир    р     ио    о

Дисперсно, характеризующую степень рассеянности случайной величины (например, ЧДД) вокруг своего среднего значения (математического ожидания), для дискретного случая можно определить по формуле:

n

2

             Д(ЧДД) =  Сумма  (ЧДД  - М(ЧДД))  х Р

                        j=1       j               j

где ЧДД  - значение ЧДД при j-ом исходе (сценарии), млн.руб.;

       j

    М(ЧДД) - математическое ожидание ЧДД, млн.руб.;

    Р  - вероятность осуществления j-го сценария, доли единицы.

     j

     Таким образом   определяются  Д(ЧДДп),  Д(ЧДДи),  Д(ЧДДг),  Д(ВНДп),

Д(ВНДи), Д(ИДп), Д(ИДи).

     Среднее   квадратическое   отклонение   сигмы   случайной   величины

(например, ЧДД) определяется по формуле:

          сигма (ЧDD) = _ ЧDD(DD)

Чем выше дисперсия и, естественно, среднеквадратическое отклонение, тем выше риск проекта его участников. Сравнивая значения дисперсии и среднеквадратического отклонения для ЧДД Инвестора и Государства можно оценить тот ожидаемый риск, который несет каждый из участников и в необходимых случаях скорректировать условия СРП.

В том случае, если вероятности реализации сценариев отсутствуют, что характерно для среды принятия решений в условиях неопределенности, ожидаемый выигрыш (например, ЧДД) определяется следующим образом:

            ЧДД   = альфа х ЧДД    + (1 - альфа) ЧДД   ,

               ож              max                  min

     где ЧДД  ,  ЧДД   , ЧДД    - чистый дисконтированный доход проекта в

            ож      max     min

целом, Инвестора или Государства соответственно ожидаемый, максимальный и

минимальный, млн.руб.;

альфа - коэффициент учета неопределенности эффекта (выигрыша), отражающий систему предпочтений участника проекта и изменяющийся в пределах от 0 до 1.

С точки зрения Государства этот коэффициент можно принять на уровне 0,3 - 0,35, что говорит об осторожном подходе к возможности получения максимального эффекта.