Методика расчета приведенной стоимости государственных ценных бумаг Российской Федерации, номинированных в иностранной валюте (утв. приказом Минфина РФ от 30 декабря 2002 г. N 327) (с изменениями, внесенными приказом Минфина РФ от 30 сентября 2003 г. N 304)

2. Понятия и принципы, используемые в Методике

В основу данной Методики положен принцип различия стоимости денежных потоков во времени.

Под денежным потоком CF_t понимается сумма денежных средств, подлежащая уплате (получению) в определенный момент времени t в будущем.

Под дисконтированием денежных потоков понимается определение их стоимости (ценности) в момент времени t_0 (момент приведения).

Ценность денежных средств во времени определяется нормой дисконта i_0, выражаемой в процентах за один год.

Приведенная к некоторому моменту времени t_0 стоимость будущего денежного потока CF (t_t > t_0) называется его приведенной стоимостью (далее обозначается PV).

3. Методика расчета приведенной стоимости денежных потоков

Расчет величины приведенной стоимости PV будущего денежного потока периодичных выплат CF_t, на момент времени производится на t_0 основе формулы для исчисления сложных процентов, исходя из того, что сумма начисленного за процентный период процентного дохода капитализируется (добавляется к сумме вклада и в следующем процентном периоде также приносит доход):

При совпадении момента приведения t_0 с началом первого процентного периода и момента выплаты t_N с окончанием n-го процентного периода справедлива формула:

CF

tn

      PV  = ----------- , где

        n          i  n

             (1 + ---)

      i - норма дисконта за процентный период, %;

      n - количество процентных периодов до выплаты.

Для графика периодичных выплат их приведенная стоимость рассчитывается следующим образом:

CF

               N        n

       PV  = сумма(-----------), где                                  (1)

              n=1        i  n

                   (1 + ---)

      CF  - сумма выплаты с порядковым номером n;

      N   - количество выплат по графику после момента приведения t .

В случае, если в течение года предусмотрено несколько процентных выплат (в году имеется несколько процентных периодов), при использовании формулы (1) применяется норма дисконта, рассчитываемая по следующей формуле:

      i  = корень m степени ((1 + --- - 1) х 100%), где

       m                          100

      m - количество процентных периодов в году.

В случае, если дата, на которую производится расчет приведенной стоимости выплат, не совпадает с началом первого полного процентного периода, каждое слагаемое ряда в формуле (1) дополнительно дисконтируется путем умножения его на коэффициент

      ---------------, где

           i     T

     (l + --- x ---)

          100   365

      Т - временной  интервал (в днях) между  моментом  приведения  t_0 и

          датой ближайшей выплаты по графику.

Таким образом, формула для расчета приведенной стоимости выплат будет выглядеть следующим образом:

CF

               1                 N        n

      PV = ----------------- x сумма(-------------)                  (2)

                 i     T        n=1       i

                  0                        m  n-1

           (l + --- x ---)           (1 + ---)

                100   365                 100

4. Расчет номинальной стоимости пакета ценных бумаг, необходимой для обеспечения требований к заемщикам в полном объеме

Исходя из условий проведения реструктуризации, установленных Правилами, в качестве момента приведения t_0 принимается дата 31 декабря 2011 года.

Норма дисконта i принимается равной 6 процентам годовых, исходя из максимального уровня доходности для федерального бюджета консолидированной задолженности заемщиков (здесь и далее - в терминах Правил), складывающейся из базовой процентной ставки в размере 3 процентов годовых и ставки для исчисления штрафных санкций за просрочку платежей в размере 3 процентов годовых.

Количество дней в году принимается равным 365.

По формуле (2) производится расчет приведенной стоимости всех будущих выплат по каждому выпуску ценных бумаг по состоянию на 31 декабря 2011 года на основании графика, установленного условиями данного выпуска. В расчет включаются выплаты со сроками погашения после 31 декабря 2011 года.

Расчет номинальной стоимости пакета ценных бумаг, эквивалентного по приведенной стоимости сумме требований к заемщику на 31 декабря 2011 года, производится по формуле:

      N  = PV  x ---, (PV  = PV ), где

       Б     Б   PV      Б     k

      PV  - приведенная стоимость пакета  ценных  бумаг,  принимаемого  в

        Б   залог, по состоянию на 31 декабря 2011 года;

      PV  - сумма   требований   к   заемщику    (непогашенный    остаток

        k   консолидированной  задолженности  с  учетом  начисленных   за

            неполный   процентный  период   процентов) на 31 декабря 2011

            года;

      N   - номинальная  сумма  пакета   государственных  ценных   бумаг,

       0    используемого   для   расчета приведенной стоимости выплат по

            нему;

      PV  - приведенная стоимость выплат по пакету государственных ценных

        0   бумаг  номинальной  стоимостью N  по  состоянию на 31 декабря

            2011 года.                      0

Количество ценных бумаг, передаваемых в залог, определяется путем округления полученной в результате расчета номинальной суммы пакета ценных бумаг, эквивалентного по приведенной стоимости непогашенному остатку консолидированной задолженности на 31 декабря 2011 года, в большую сторону до суммы, кратной номиналу ценных бумаг.

Расчет непогашенного остатка консолидированной задолженности с учетом начисленных процентов по состоянию на 31 декабря 2011 года (PV_k) производится исходя из следующих условий:

- приведенная стоимость платежей по ценным бумагам, переданным в залог, должна быть не менее приведенной стоимости платежей в погашение консолидированной задолженности в любой момент времени в течение всего периода погашения реструктурированной задолженности;

- разница между суммой купонного дохода по передаваемым в залог ценным бумагам и суммой процентов, начисляемых на консолидированную задолженность, в обязательном порядке направляется залогодателем на погашение консолидированной задолженности;

- приведенная стоимость выплат по переданному в залог пакету ценных бумаг на 31 декабря 2011 года должна быть не менее расчетной суммы требований к заемщику на эту же дату.

Результаты расчетов по отдельным выпускам государственных ценных бумаг со сроками погашения после 31 декабря 2011 года приведены ниже.

      Номинал долга -       100 у.е.

      Номинал пакета ЦБ     54,835211895356 у.е.

      Вид ЦБ                Облигации еврооблигационного займа Российской

                            Федерации с погашением в 2018 году (RF 18)

      Расписание платежей (у.е):

N п/п	Дата платежа	Купон RF 18 (11%)	Проценты на остаток ОД	Разница (Купон-Проценты) , направляемая на погашение ОД	Остаток ОД	PV долга и %%	PV выплат по ценным бумагам	Дельта
0	01.12.03				100,00	61,08	85,62	24,54
1	24.01.04	3,02	0,44	2,57	97,43	61,18	83,37	22,19
2	24.07.04	3,02	1,46	1,56	95,87	61,53	82,82	21,29
3	24.01.05	3,02	1,45	1,57	94,30	61,90	82,25	20,35
4	24.07.05	3,02	1,40	1,61	92,69	62,33	81,67	19,34
5	24.01.06	3,02	1,40	1,61	91,08	62,77	81,06	18,29
6	24.07.06	3,02	1,35	1,66	89,42	63,27	80,44	17,17
7	24.01.07	3,02	1,35	1,66	87,75	63,79	79,81	16,02
8	24.07.07	3,02	1,31	1,71	86,04	64,37	79,15	14,78
9	24.01.08	3,02	1,30	1,71	84,33	64,97	78,47	13,50
10	24.07.08	3,02	1,26	1,75	82,57	65,63	77,78	12,15
11	24.01.09	3,02	1,25	1,77	80,80	66,32	77,06	10,74
12	24.07.09	3,02	1,20	1,81	78,99	67,08	76,32	9,24
13	24.01.10	3,02	1,19	1,82	77,17	67,87	75,56	7,70
14	24.07.10	3,02	1,15	1,87	75,30	68,73	74,78	6,06
15	24.01.11	3,02	1,14	1,88	73,42	69,62	73,98	4,36
16	24.07.11	3,02	1,09	1,92	71,50	70,58	73,15	2,56
17	31.12.11	2,63	0,94		71,50	72,44	72,44	-

      Номинал долга -       100 у.е.

      Номинал ЦБ -          44,497426032248 у.е.

      Вид ЦБ                Облигации еврооблигационного займа Российской

                            Федерации с погашением в 2028 году (RF 28)

      Расписание платежей (у.е.):

N п/п	Дата платежа	Купон RF 28 (12,75%)	Проценты на остаток	Разница (Купон-Проценты) , направляемая на погашение ОД	Остаток ОД	PV долга и %%	PV выплат по ценным бумагам	Дельта
0	01.12.03				100,00	64,84	81,31	18,47
1	24.06.04	2,84	1,69	1,14	98,86	65,34	83,29	17,95
2	24.12.04	2,84	1,49	1,35	97,51	65,79	82,92	17,11
3	24.06.05	2,84	1,46	1,38	96,13	66,27	82,53	16,26
4	24.12.05	2,84	1,45	1,39	94,74	66,79	82,11	15,35
5	24.06.06	2,84	1,42	1,42	93,32	67,34	81,73	14,38
6	24.12.06	2,84	1,40	1,43	91,89	67,93	81,10	13,37
7	24.06.07	2,84	1,37	1,46	90,42	68,57	80,87	12,31
8	24.12.07	2,84	1,36	1,48	88,95	69,23	80,43	11,19
9	24.06.08	2,84	1,34	1,50	87,45	69,94	79,97	10,03
10	24.12.08	2,84	1,32	1,52	85,93	70,69	79,49	8,80
11	24.06.09	2,84	1,29	1,55	84,37	71,50	79,01	7,51
12	24.12.09	2,84	1,27	1,57	82,81	72,34	78,51	6,16
13	24.06.10	2,84	1,24	1,60	81,21	73,24	77,99	4,75
14	24.12.10	2,84	1,22	1,62	79,59	74,19	77,46	3,27
15	24.06.11	2,84	1,19	1,65	77,95	75,19	76,91	1,72
16	24.12.11	2,84	1,17	1,66	76,28	76,24	76,35	0,11
17	31.12.11	0,11	0,04		76,28	76,33	76,33	-

      Номинал долга -       100 у.е.

      Номинал ЦБ -          77,22039378057 у.е.

      Вид ЦБ                Облигации еврооблигационного займа Российской

                            Федерации с погашением в 2030 году (RF 30)

      Расписание платежей (у.е.)

N п/п	Дата платежа	Общее погаше- ние по RF 30 (купон + ОД ) ЦБ	Погаше- ние основ- ного долга RF 30 (ОД ) ЦБ	Купон RF 30 (5% - 7,5%)	Проценты на остаток	Разница (Купон + ОД ЦБ - Проценты) направляе- мая на погашение ОД	Остаток ОД	PV долга и %%	PV выплат по ценным бумагам	Дельта
0	01.12.03						100,00	61,52	83,73	22,21
1	31.03.04	1,93		1,93	0,99	0,94	99,06	61,75	83,47	21,72
2	30.09.04	1,93		1,93	1,49	0,44	98,62	62,08	84,00	21,92
3	31.03.05	1,93		1,93	1,48	0,46	98,17	62,44	84,56	22,11
4	30.09.05	1,93		1,93	1,48	0,45	97,71	62,81	85,13	22,31
5	31.03.06	1,93		1,93	1,46	0,47	97,25	63,21	85,71	22,50
6	30.09.06	1,93		1,93	1,46	0,47	96,78	63,61	86,32	22,70
7	31.03.07	2,12	0,39	1,93	1,45	0,87	95,91	64,05	86,55	22,50
8	30.09.07	3,27	0,39	2,88	1,44	1,82	94,08	64,50	85,84	21,34
9	31.03.08	3,25	0,39	2,87	1,42	1,84	92,25	64,99	85,13	20,14
10	30.09.08	3,24	0,39	2,85	1,39	1,85	90,40	65,52	84,41	18,88
11	31.03.09	4,38	1,54	2,84	1,35	3,03	87,37	66,11	82,52	16,41
12	30.09.09	4,32	1,54	2,78	1,31	3,01	84,35	66,75	80,63	13,88
13	31.03.10	4,27	1,54	2,72	1,26	3,00	81,35	67,46	78,75	11,29
14	30.09.10	4,59	1,93	2,66	1,22	3,37	77,98	68,23	76,48	8,25
15	31.03.11	4,91	2,32	2,59	1,17	3,74	74,24	69,08	73,84	4,76
16	30.09.11	4,83	2,32	2,50	1,12	3,70	70,53	70,01	71,20	1,19
17	31.12.11	1,21		1,21	0,53		70,53	71,07	71,07	-

Откройте актуальную версию документа прямо сейчас

Получить бесплатный доступ

Если вы являетесь пользователем интернет-версии системы ГАРАНТ, вы можете открыть этот документ прямо сейчас или запросить по Горячей линии в системе.