"Виды акций в российском законодательстве и акционерной практике" (Файзутдинов И., Российская юстиция, 1996, N 8)

Виды акций в российском законодательстве и акционерной практике

В условиях экономических преобразований, направленных прежде всего на изменение отношений собственности, акционерные общества стали преобладающей формой хозяйствования. Следствием значительного роста их количества явилось формирование и развитие рынка акций. В стране принят и действует целый массив законодательства, регулирующего связанные с акциями отношения.

Законодательство и практика знают различные виды акций. В этих условиях несомненный интерес вызывают вопросы классификации акций.

Как родовое понятие акция является ценной бумагой, свидетельствующей об имущественных правах (на дивиденд, на ликвидационную долю и т.д.) и корпоративных правах (на участие в собрании акционеров и т.д.). Из родового понятия можно выделить видовые, объединенные юридически значимыми особенностями. Видовая спецификация акций имеет не только научное значение, но и практическое, заключающееся в определении различного правового статуса того или иного вида акций.

1. В зависимости от типа акционерного общества ст.97 Гражданского кодекса РФ и ст.7 Закона РФ от 26 декабря 1995 г. "Об акционерных обществах" предусматривают разделение на акции открытого общества и акции закрытого общества. Если акции первого вида отчуждаются свободно, без ограничений, то акции второго вида отчуждаются с определенными ограничениями, которые, как показывает акционерная практика, связаны прежде всего с необходимостью получения на то согласия уполномоченного органа общества в зависимости от урегулированности в уставе (общего собрания акционеров, совета директоров и т.д.). При этом акционеры закрытого общества имеют преимущественное право приобретения акций, продаваемых другими акционерами этого общества. Такое право не распространяется на иные формы отчуждения акций закрытого общества. Акции закрытого акционерного общества, переходящие от одного лица к другому с согласия большинства акционеров либо уполномоченных органов общества, называются в практике винкулированными (законодательство такого термина не содержит). В случае преобразования акционерного общества закрытого типа в открытое акции закрытого общества автоматически конвертируются в акции открытого, приобретая тем самым статус свободно обращающихся ценных бумаг.

В связи с рассмотрением отношений, касающихся акций закрытых акционерных обществ, нужно остановиться на трех проблемах, существующих в практике.

Первая. Может ли собрание акционеров закрытого общества отказать наследникам умершего акционера (физического лица) во включении их в реестр акционеров? Если этот вопрос прямо урегулирован в уставе, то применяются соответствующие положения этого документа. Если же нет, то вопрос должен обсуждаться общим собранием акционеров, решение которого может быть как положительным, так и отрицательным, поскольку это внутреннее дело закрытого акционерного общества. Поэтому нельзя согласиться с мнением, будто закрытое общество не может принять в этом случае отрицательное решение (см.: Экономика и жизнь. 1994. N 32, С.10).

Вторая. В закрытых обществах при увольнении акционеров, состоящих с обществом и в трудовых отношениях, увольняющихся обязывают сдавать акции обществу. До принятии части первой Гражданского кодекса РФ разрешение этой проблемы также зависело от ее урегулированности в уставе. Если в уставе предусматривалось, что акционер при увольнении обязан передать акции обществу, то это не могло считаться нарушением действовавшего тогда законодательства (в частности, п.4 ст.7 Закона "О собственности в РСФСР"), по которому прекращение права собственности помимо воли собственника не допускалось. При этом необходимо было учитывать, что акционер, приобретая акцию закрытого общества, практически соглашался с положениями устава, ограничивающими его правоспособность. Если же этот вопрос не регулировался уставом, то общество не вправе было принуждать акционера, прекратившего трудовые отношения с обществом, передать акции обществу, поскольку это противоречило бы названной норме Закона "О собственности в РСФСР".

Статья 235 Гражданского кодекса РФ установила, что принудительное изъятие у собственника имущества не допускается, если только речь не идет об одном из случаев, прямо предусмотренных в п.2 этой статьи. Перечень носит исчерпывающий характер и расширительному толкованию не подлежит. Изъятие акции закрытого общества у акционера, прекратившего трудовые отношения с обществом, данная статья не предусматривает. Следовательно, требование закрытого общества о передаче акции обществу акционером при прекращении им трудовых отношений с обществом является неправомерным, а положения устава общества, обязывающие собственника акции произвести ее отчуждение при увольнении, должны признаваться недействительными.

Третья. Связано ли право преимущественной покупки акций, имеющееся у акционеров закрытого общества на основании п.2 ст.97 Гражданского кодекса РФ и п.3 ст.73 Закона "Об акционерных обществах", с преимущественным правом покупки доли в общей собственности участниками долевой собственности (ст.250 Гражданского кодекса РФ) и осуществляется ли это право в соответствии с общими правилами, установленными в указанной норме? Авторы одного из комментариев к Гражданскому кодексу РФ дают положительный ответ на этот вопрос (см.: Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации. М., Фирма "СПАРК". 1995. С.156).

Но с этим нельзя согласиться. Имущество, находящееся в собственности двух или нескольких лиц, как известно, принадлежит им на праве общей собственности. При продаже своей доли участник долевой собственности согласно ст.250 Гражданского кодекса РФ обязан известить в письменной форме остальных участников долевой собственности о намерении продать свою долю с указанием цены и других условий, на которых продает ее. Остальные участники долевой собственности имеют преимущественное право покупки продаваемой доли перед посторонними лицами. Имущество же закрытого акционерного общества принадлежит не акционерам (участникам) общества, а обществу, которое как юридическое лицо обладает правом собственности на него. Поэтому при продаже акции участник закрытого акционерного общества не несет обязанностей, установленных ст.250 Гражданского кодекса РФ для участников права общей собственности. Не случайно в п.3 ст.7 Закона "Об акционерных обществах" особо оговаривается, что порядок и сроки осуществления преимущественного права приобретения акций, продаваемых акционерами, устанавливается уставом общества, тогда как ст.250 Гражданского кодекса РФ носит императивный характер.

2. Исходя из объема прав, содержащихся в акциях, они делятся на обыкновенные и привилегированные (ст.ст.31, 32 Закона "Об акционерных обществах"). Обыкновенная акция, как правило, дает право на управление делами акционерного общества, включая право голоса на общем собрании акционеров, право на дивиденд и право на ликвидационную долю. Привилегированная же акция не дает права голоса на общем собрании акционеров, если иное не предусмотрено законодательством или уставом общества, и, не лишая акционера других корпоративных прав, позволяющих участвовать в управлении делами общества, приносит фиксированный дивиденд, выплата которого производится акционерным обществом, как правило, независимо от результатов работы. Она обычно имеет и преимущество по сравнению с обыкновенными акциями при получении ликвидационной нормы. Конкретный объем имущественных и корпоративных прав обыкновенных и привилегированных акций закрепляется в уставе акционерного общества. При этом необходимо отметить, что если обыкновенные акции предоставляют их владельцам одинаковый объем прав, то привилегированные акции могут быть различных типов и, следовательно, иметь различный объем прав (ст.ст.25, 31, 32 Закона "Об акционерных обществах").

Правовой статус владельцев привилегированных акций, выпускаемых различными обществами, неодинаков. Об этом свидетельствует анализ уставов ряда российских акционерных обществ. Так, одни общества предоставляют владельцам привилегированных акций право голоса на общем собрании акционеров и другие корпоративные права, объем которых значительно больше, чем у владельцев обыкновенных акций; право на получение фиксированного дивиденда, размер которого в случае превышения размера дивидендов по обыкновенным акциям увеличивается и в любом случае оказывается выше размера дивидендов по обыкновенным акциям. Предусматриваются и определенные привилегии при ликвидации общества. Они выражаются, например, в погашении стоимости акций по рыночной цене в первую очередь. В других акционерных обществах владельцы привилегированных акций по общему правилу лишены права голоса на общем собрании, имея его в строго определенных случаях, указанных в ст.32 Закона "Об акционерных обществах", а их привилегии выражаются в возможности получения фиксированного дивиденда и ликвидационной доли, размер которых определяется в уставе общества в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

Действующее акционерное законодательство особо выделяет кумулятивные привилегированные акции, под которыми понимаются такие акции, дивидендный доход по которым связан с определенным периодом его начисления. Подобные акции называют также накапливающими. Знает законодательство и такой экономический и правовой инструмент, как конвертируемые привилегированные акции, т.е. те, которые могут быть при определенных условиях, предусмотренных в уставе акционерного общества, превращены в обыкновенные. К примеру, привилегированные акции типа Б, выпускаемые в процессе преобразования государственных и муниципальных предприятий в акционерные общества, первичными держателями которых являются фонды имущества, при их продаже последними автоматически конвертируются в обыкновенные акции (п.5, 4 Типового устава открытого акционерного общества, созданного в процессе приватизации).

Практика акционерного дела знает и отзывные привилегированные акции. Ими признаются акции, которые эмитированы как таковые и которые могут быть предъявлены владельцем акционерному обществу для погашения. Привилегия владельца подобной акции выражается в возможности самому установить срок погашения акции, условия которого определяются в уставе общества. Подобные акции, в частности, выпущены в обращение Славянским перестраховочным обществом (г.Саратов). Отзывные привилегированные акции необходимо отличать от облигаций, эмитированных акционерным обществом. При погашении такой акции происходит уменьшение уставного капитала общества, тогда как облигация (ее стоимость) не входит в уставный капитал общества.

3. В зависимости от способа легитимации держателя акции делятся на именные и предъявительские. Именной считается акция, владение которой определяется через указание имени их владельца на самой бумаге (акции) и в учетной книге (реестре) акционерного общества. Под предъявительской понимается такая акция, держатель которой легитимирован в качестве субъекта выраженных в ней прав.

Достоинством именных акций является возможность контроля процесса движения акционерного капитала и концентрации бумаг в руках отдельного лица. Недостатки связаны прежде всего со сложностью их обращения, не способствующей ликвидности и оборотоспособности. Преимущества предъявительских акций заключаются в том, что они обеспечивают анонимность их владельцев, простоту учета и сделок с ними (не требуется регистрация сделок), они обладают повышенной ликвидностью и оборотоопособностью. Недостатки выражаются в том, что владение такими акциями плохо совмещается с правом на участие в управлении делами общества (например, их владельцы в силу сложности не извещаются об общих собраниях акционеров, не получают письменных отчетов о результатах работы общества), которое, в свою очередь, не имеет информации о составе своих участников. Кроме того, предъявительские акции не могут существовать в "бездокументарной" форме, они должны быть снабжены купонами, посредством которых удостоверяются дивидендные интересы их владельцев. Производство же бланков акций, тем более с купонами, требует специальной полиграфической и технической базы, дорого обходится и сопряжено со многими неудобствами.

Существующее российское законодательство предусматривает выпуск только именных акций. Эти ограничения обычно объясняются тем, что в процессе изменения отношений собственности предъявительские акции могут быть скуплены "теневыми дельцами" и тому подобными лицами. Акционерная же практика показывает, что лица, заинтересованные в скупке определенных акций, приобретают их через различные специально созданные либо существующие организации или иных субъектов.

В отличие от российского законодательства нормативные акты бывшего Союза допускали выпуск предъявительских акций. Так, союзное Положение о ценных бумагах 1990 года предусматривало возможность обращения предъявительских акций, их владельцами не могли быть граждане (п.5). Основы гражданского законодательства не содержали таких ограничений, определяя, что акции могут быть именными и предъявительскими (п.1 ст.36). Практически во всех странах с развитыми рыночными отношениями существуют предъявительские акции. В США, Великобритании и Японии распространены именные акции, но в обороте имеются и предъявительские. В Германии превалируют предъявительские акции, число именных невелико. Во Франции и Италии распространены и те, и другие.

Цивилизованный рынок предполагает многообразные виды правовых инструментов, служащих динамичному развитию экономики. Повышение оборотоспособности и ликвидности акций - одна из главных проблем российского фондового рынка. Одним из средств разрешения этой проблемы, думается, и являются акции на предъявителя. При этом необходимо отметить, что законодательство, исходя из национальных, государственных и других подлежащих защите интересов, может устанавливать для акционерных обществ, осуществляющих определенные виды деятельности, что они могут выпускать только именные акции. Например, в Италии только именными должны быть акции банков, пароходных и транспортных акционерных обществ, во Франции - акции корпораций оборонной промышленности.

4. В зависимости от оснований и порядка выпуска акции делятся на акции обществ, образованных "естественным путем", и акции обществ, созданных в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий. Правовой статус акций обществ, созданных "естественным путем", определяется Законом "Об акционерных обществах", а акций преобразованных предприятий - не только этим законом, но и правовыми актами о приватизации.

Первые акции эмитируются по решению учредителей акционерного общества, а вторые - в результате акционирования государственной и муниципальной собственности; для акций первой группы необходима подготовка и утверждение проспекта эмиссии со стороны органов Министерства финансов РФ, а для акций второй группы этого не требуется, поскольку утвержденный соответствующим комитетом по управлению имуществом план приватизации предприятия является проспектом эмиссии его акций.

5. Закон "Об акционерных обществах" различает размещенные акции и объявленные акции (ст.27). Размещенными являются такие акции, количество и номинальная стоимость которых определены в уставе акционерного общества и приобретены акционерами. Под объявленными же понимаются акции, количество и номинальная стоимость которых не размещены акционерным обществом и определены уставом общества для возможного дополнительного выпуска. Размещенные акции находятся в имущественном обороте, их владельцы обладают всем комплексом прав, содержащихся в акции. Объявленные акции не выпущены в обращение, у них нет владельцев.

6. Правовое значение имеет деление акций в зависимости от того, кто по ним является обязанным лицом, на акции, эмитированные российскими акционерными обществами, и акции, выпущенные иностранными эмитентами. Согласно инструкции Банка России от 20 января 1993 г. N 11 "О порядке реализации гражданам на территории Российской Федерации товаров (работ и услуг) за иностранную валюту" на территории России отчуждение гражданам я гражданами за наличную валюту акций, выпущенных российскими предприятиями, не допускается. Инструкция Министерства финансов РФ от 3 марта 1992 г. N 2 "О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг на территории России" устанавливает, что для обращения на внутреннем рынке акции иностранных эмитентов должны пройти регистрацию в Министерстве финансов РФ.

В реальной жизни брокерские фирмы, имеющие дело с акциями иностранных компаний, торгуют не самими акциями, а правами на них. Акции, не пересекая государственной границы, находятся на хранении у западных контрагентов, которые на российских инвесторов открывают счета по договору с российскими фирмами. От такого "обхода" действующего законодательства прежде всего проигрывает внутренний фондовый рынок, поскольку инвестиции идут на западные финансовые рынки, а в России при этом как бы нет вторичного рынка акций иностранных компаний. Вряд ли данная проблема может быть решена какими-то нормативными установлениями. Обращение акций иностранных эмитентов без регистрации, как показывает опыт зарубежных стран, запрещено практически везде. Представляется, что проблема может быть разрешена, когда мы будем иметь в России привлекательную экономическую политику и стабильное хозяйственное положение.

7. В зависимости от вида валюты, в которой выражены акции, они делятся на акции в рублях и акции в иностранной валюте. В соответствии с Законом РФ "О валютном регулировании и валютном контроле" для ввоза на территорию России ценных бумаг в иностранной валюте ограничений не существует, вывоз же ценных бумаг в валюте России и иностранной валюте ограничивается.

8. В отношении акций практическое значение имеет деление на бумаги, в которых выражено основное требование, и на те, которые являются носителями дополнительного требования. Акции, если они выпущены в материальной форме, могут снабжаться купонами, которые в случае отделения от акции имеют самостоятельное значение. Лицо, приобретая отделенный от акции купон, становится кредитором по отношению к акционерному обществу, объявившему о выплате дивиденда, и к нему переходит в порядке цессии право требования, Такое право сохраняется даже если акция в силу каких-то обстоятельств аннулирована. Действующее российское законодательство не содержит специальных норм на этот счет. Поэтому подобные отношения регулируются традиционными нормами гражданского права.

9. Особое место среди рассматриваемых акций занимает "золотая акция", выпуск которой предусмотрен законодательством о приватизации в целях защиты национально-государственных интересов. Такая акция имеет ряд особенностей. Удостоверяя права, характерные для обыкновенной акции, она на срок до трех лет с момента выпуска предоставляет право вето на общем собрании акционеров при голосовании по наиболее важным вопросам, перечень которых определен нормативно. Ее собственником может быть только государство, передача в траст или залог не допускается. При отчуждении "золотая акция" автоматически конвертируется в обыкновенную.

Файзутдинов И.