Приложение 2. Формы расчетных таблиц

Приложение 2
к Методике

Формы расчетных таблиц

Примеры расчетов показателей бюджетной эффективности проекта перебазирования ОАО "Автоуслуги" на новый участок, реализуемого с привлечением заемных средств путем выпуска корпоративных облигаций.
Проект относится к первой группе, как обеспечивающий решение общегородских экологических проблем (пункт 5.2 Методики).

Оценку эффективности проекта в целом и бюджетной эффективности проекта с участием города в проекте следует производить методом расчета по предприятию в целом (см. пункт 4.2.3, стр. 148 Методических рекомендаций по оценке эффективности ИП).

Этот метод предполагает сопоставление вариантов развития Общества "с проектом" ("основной" вариант) и "без проекта" ("нулевой" вариант).

Формирование "основного" варианта производится путем внесения соответствующих корректировок в показатели "нулевого" варианта, который, в свою очередь, сводится к прогнозу денежных потоков по Обществу в целом, когда оцениваемый проект не будет реализован.

Вначале следует рассчитать все показатели развития общества (включая бюджетный эффект) по "нулевому" варианту. Если по "нулевому" варианту возможно несколько сценариев развития общества, то для дальнейших расчетов принимается наиболее вероятный сценарий, а при равной вероятности - сценарий, имеющий наибольшее значение бюджетного эффекта. Наиболее подробно следует обосновывать выбор "нулевого" варианта, по которому общество в случае невыполнения инвестиционного проекта будет вынуждено свертывать производство (снижать объемы предоставляемых услуг).

Затем рассчитываются показатели развития общества (включая бюджетный эффект с участием города в проекте) по "основному" варианту.

При необходимости, приводятся расчеты по нескольким "основным" вариантам и обосновывается выбор из них оптимального варианта (это может понадобиться прежде всего для обоснования схемы финансирования проекта).

Показатели эффективности проекта в целом и бюджетной эффективности проекта с участием города в проекте рассчитываются как разница между показателями развития общества по "основному" варианту и по "нулевому" варианту.

1 этап расчетов

Расчеты выполнены с учетом инфляции. Бюджетный кредит предварительно проектируется в сумме 2/3 купонного дохода для проверки соответствия абсолютного объема кредита критерию, установленному пунктом 5 (последний абзац) постановления Правительства Москвы от 06.05.2003 N 339-ПП.

Таблица 1

Константы расчетов

N п/п	Параметры и нормативы	Единица измерения	Значение
1	Ставка рефинансирования ЦБ РФ	%	14
2	Коммерческая норма дисконта *)	%	4,5
3	Бюджетная норма дисконта	%	3,5
4	Ставки налогов (по видам налогов)
4.1.	Налог на прибыль	%	24
4.1.1	В т.ч. в бюджет г.Москвы	%	19
4.2	Налог на имущество	%	2,2
4.2.1	В т.ч. в бюджет г.Москвы	%	2,2
4.3	Налог на доходы физических лиц	%	13,0
4.3.1	В т.ч. в бюджет г.Москвы	%	12,87
4.4	Транспортный налог с 01.01.2003 (средняя величина)	руб. на 1 а/м	1058
4.4.1	В т.ч. в бюджет г.Москвы	руб. на 1 а/м	1058
4.5	Налог на добавленную стоимость	%	18
4.5.1	В т.ч. в бюджет г.Москвы	%	0
4.6	Налог на дивиденды	%	6
4.6.1	В т.ч. в бюджет г.Москвы	%	0
5	Арендная плата за землю с 01.01.2003
5.1	Участок N 1	тыс. руб. в год	685
5.2	Участок N 2	-"-	112
	В т.ч. в бюджет г.Москвы
5.1.1	Участок N 1	-"-	583
5.2.1	Участок N 2	-"-	95
6	Параметры эмиссии облигаций общества
6.1	Объем выпуска облигаций без учета инфляции **)	тыс. руб.	57045
6.2	Срок обращения облигаций (от начала размещения)	лет	5
6.3	Ставка купонного дохода (годовая)	%	16
6.4	Периодичность выплаты купонного дохода (ежеквартально)	разы в год	4
6.5	Периодичность размещения облигаций (размещаются в течение года)	разы в год	4
6.6	Налог на операции с ценными бумагами	%	0,20
7	Параметры бюджетного кредита, выдаваемого для компенсации части купонного дохода
7.1	Срок кредитования	лет	5
7.2	Периодичность выплаты процентов	разы в год	4
7.3	Срок возврата основного долга (считая от даты предоставления кредита)	лет	5
7.4	Сумма кредитов в % от суммы купонного дохода, не более	%	67
7.5	Годовая процентная ставка (1/4 от ставки рефинансирования ЦБ РФ)	%	3,50
8	Параметры коммерческого кредита, выдаваемого для компенсации части купонного дохода
8.1	Срок кредитования	лет	5
8.2	Периодичность выплаты процентов	раз в год	4
8.3	Срок возврата основного долга (считая от даты предоставления кредита)	лет	5
8.4	Сумма кредитов в % от суммы купонного дохода, не более	%	67
8.5	Годовая процентная ставка (ставка рефинансирования ЦБ РФ + 4 процента)	%	18,00

* Коммерческая норма дисконта рассчитана как одна четвертая увеличенной на 4% ставки рефинансирования ЦБ РФ.

** Определен как сумма затрат на строительство и затрат на приобретение 21 автомобиля в VI квартале 2004 года.

Таблица 2

Переменные экономические параметры и нормативы

N п/п	Параметры и нормативы	Всего	2004	в т.ч.	2005	в том числе				2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
			проект	IV кв.	проект	I кв	II кв	IIIкв	IV кв	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект
1	Прогнозные индексы инфляции	%	100,0	100,0	108,0	101,9	101,9	101,9	101,9	108,0	108,0	108,0	107,0	106,0	106,0	106,0	106,0
1.1	То же нарастающим итогом (цепной индекс) к 2004 году	%	1,000	1,000	1,080	1,019	1,039	1,059	1,080	1,166	1,260	1,360	1,456	1,543	1,636	1,734	1,838

Расчеты денежных потоков по "нулевому варианту"

Таблица 3

Смета затрат на строительство новой автобазы при развитии общества по "нулевому" варианту (без выпуска облигаций)

N п/п	Вид затрат	Всего	2004	В т.ч.	2005	в том числе				2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
			проект	IV кв.	проект	I кв	II кв	III кв	IV кв	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект
В ценах 2004 года
1	Затраты на проектные и проектно-изыс- кательские работы	788	788
2	Затраты по подготовке территории строительства	347	347
3	Стоимость строительно-мо- нтажных работ	46243	7550	1887,5	6150	1500	1600	1500	1550	6000	6100	6100	6180	6180	1983
4	Стоимость технологическо- го оборудования	4426													4426
5	Стоимость прочего оборудования	240													240
6	Корректировка проекта (1-я очередь)	360	360
7	Всего затрат на строительство	52404	9045	1888	6150	1500	1600	1500	1550	6000	6100	6100	6180	6180	6649
В прогнозных ценах (с учетом инфляции)
1	Затраты на проектные и проектно-изыс- кательские работы	788	788
2	Затраты по подготовке территории строительства	347	347
3	Стоимость строительно-мо- нтажных работ	58763	7550	1888	6455	1529	1663	1589	1674	6998	7684	8299	8996	9536	3243
4	Стоимость технологическо- го оборудования	7239													7239
5	Стоимость прочего оборудования	393													393
6	Корректировка проекта (1-я очередь)	360	360
7	Всего затрат на строительство	67890	9045	1888	6455	1529	1663	1589	1674	6998	7684	8299	8996	9536	10875	0	0
8	НДС в составе инвестиционных затрат	10356	1380	288	985	233	254	242	255	1068	1172	1266	1372	1455	1659	0	0

Таблица 4

Расчет стоимости приобретения транспортных средств и оборудования взамен изношенного при развитии общества по "нулевому" варианту

N п/п	Наименование показателей	Всего	2004	в т.ч.	2005	в том числе				2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
			проект	IV кв.	проект	I кв	II кв	III кв	IVкв	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект
1	Количество приобретенных транспортных средств, штук	178	16	4	10	2	2	3	3	10	10	10	10	10	58	22	22
2	Средняя цена с НДС, тыс. руб.		221	221	233	225	230	234	239	258	278	301	322	341	361	383	406
3	Сумма с НДС, тыс. руб.	59191	3536	884	2328	451	459	702	716	2578	2784	3007	3217	3410	20966	8430	8935
4	Сумма без НДС, тыс. руб.	50162	2997	749	1973	382	389	595	607	2185	2359	2548	2726	2890	17768	7144	7572
5	НДС, тыс. руб.	9029	539	135	355	69	70	107	109	393	425	459	491	520	3198	1286	1363
6	Стоимость приобретаемого оборудования с НДС,тыс. руб.	240	240
6.1	B т.ч. НДС, тыс. руб.	37	37
Справочно:
7	Количество транспортных средств на начало года (квартала)		115	117	118	118	118	118	118	118	102	92	82	82	82	130	130
8	Количество выбывших транспортных средств, штук		13	3	10	2	2	3	3	26	20	20	10	10	10	22	22
9	Количество транспортных средств на конец года (квартала)		118	118	118	118	118	118	118	102	92	82	82	82	130	130	130
10	Среднегодовое количество транспортных средств		116,5	117,5	118	118	118	118	118	110	97	87	82	82	106	130	130

Таблица 5

Денежные потоки по oбществу в целом при развитии oбщества по "нулевому" варианту (без выпуска облигаций)

N п/п	Показатели	Всего	2004	B т.ч.	2005	B том числе				2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
			проект	IV кв.	проект	I кв	II кв	III кв	IV кв	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект
Операционная деятельность Притоки
1	Остаток свободных средств на 01.01.2004	5549	5549
2	Доходы от реализации услуг без НДС	570317	28200	7755	34541	8205	8487	8776	9073	38357	41425	44739	47871	50743	73959	101361	109121
3	НДС, полученный от покупателей	102657	5076	1396	6217	1477	1528	1580	1633	6904	7457	8053	8617	9134	13313	18245	19642
4	Внереализацион- ные и операц. доходы	70	5	1	5	1	1	1	1	6	6	7	7	8	8	9	9
5	Итого притоков	678593	38830	9152	40764	9683	10016	10357	10708	45267	48888	52799	56495	59885	87279	119614	128772
Оттоки
б	Материальные расходы без НДС	89233	4475	1225	5453	1298	1341	1384	1429	6051	6535	7058	7552	8005	11530	15689	16883
7	Расходы на оплату труда	197371	10332	2786	12426	2912	3048	3187	3280	14235	15374	16603	17766	18832	24996	32228	34580
8	Прочие расходы без НДС	78469	4547	1176	5358	1237	1421	1333	1366	6061	6528	7036	7521	7972	9138	11730	12579
9	Внереализацион- ные и операц. расходы за вычетом процентов по кредитам	5738	148	42	189	46	46	47	49	215	236	254	268	281	436	1862	1849
10	НДС, уплаченный поставщикам	16162	810	222	988	235	243	251	259	1096	1184	1279	1368	1451	2088	2840	3057
11	НДС, перечисляемый в бюджет РФ	86495	4266	1174	5230	1242	1285	1329	1374	5808	6272	6774	7248	7683	11224	15405	16585
12	Налог на прибыль	40102	1917	552	2405	591	568	611	635	2488	2639	2789	2961	3153	5776	7684	8291
13	Итого оттоков	513570	26495	7177	32048	7561	7952	8143	8392	35953	38768	41794	44685	47377	65188	87437	93825
14	Сальдо потока (стр.5 - стр.13)	165023	12335	1975	8716	2123	2064	2214	2316	9313	10120	11006	11811	12508	22091	32178	34947
Инвестиционная деятельность Притоки
15	Возврат НДС после ввода основн. средств	19422	576	135	355	69	70	107	109	393	425	459	491	520	11224	3616	1363
16	Итого притоков	19422	576	135	355	69	70	107	109	393	425	459	491	520	11224	3616	1363
Оттоки
17	Капиталовложе- ния (с НДС) в строительство новой автобазы	67890	9045	1888	6455	1529	1663	1589	1674	6998	7684	8299	8996	9536	10875	0	0
18	Приобретение транспортных средств	59191	3536	884	2328	451	459	702	716	2578	2784	3007	3217	3410	20966	8430	8935
19	Приобретение оборудования	240	240	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
20	Прирост оборотного капитала	559	28	7	42	10	10	11	11	25	20	22	21	19	152	180	51
21	Итого оттоков	127880	12849	2779	8825	1990	2132	2302	2401	9601	10488	11327	12234	12965	31994	8610	8986
22	Сальдо потока (стр.16 - стр.21)	-108458	-12273	-2644	-8470	-1921	-2062	-2195	-2292	-9208	-10064	-10869	-11743	-12445	-20769	-4994	-7623
23	Суммарное сальдо двух потоков	56565	62	-669	246	202	2	19	24	105	56	137	67	63	1322	27184	27324
24	Накопленное сальдо двух потоков	91130	62	62	308	263	265	284	308	413	469	606	673	736	2058	29242	56565
25	Коэффициент дефлирования		1,000		1,080					1,166	1,260	1,360	1,456	1,543	1,636	1,734	1,838
26	Коэффициент дисконтирования		1,000		0,957					0,916	0,876	0,839	0,802	0,768	0,735	0,703	0,673
27	Дефлированное и дисконтирован- ное сальдо двух потоков	22177	62		218					83	39	84	37	31	594	11025	10004
28	Накопленное дисконтирован- ное сальдо		62		279					362	401	486	523	554	1148	12173	22177
29	Внутренняя норма доходности (ВНД)	Не существует
Финансовая деятельность Притоки
30	Размещение облигаций
31	Выборка кредитов
32	Итого притоков	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Оттоки
33	Выплата купонного дохода
34	Погашение облигаций
35	Налог на операции с ценными бумагами
36	Возврат основного долга по кредитам
37	Проценты по кредитам
38	Итого оттоков	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
39	Сальдо потока (стр.31 - стр.37)	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
40	Суммарное сальдо трех потоков	56565	62	-669	246	202	2	19	24	105	56	137	67	63	1322	27184	27324
41	Накопленное сальдо трех потоков в целом по oбществу (текущий ЧД)	-	62	62	308	263	265	284	308	413	469	606	673	736	2058	29242	56565
42	Коэффициент дефлирования		1,000		1,080					1,166	1,260	1,360	1,456	1,543	1,636	1,734	1,838
43	Коэффициент дисконтирования	-	1,000		0,957					0,916	0,876	0,839	0,802	0,768	0,735	0,703	0,673
44	Дисконтирован- ное и дефлированное сальдо трех потоков	22177	62		218					83	39	84	37	31	594	11025	10004
45	Накопленное дисконтирован- ное сальдо трех потоков (текущий ЧДД)	-	62		279					362	401	486	523	554	1148	12173	22177
46	Чистый дисконтирован- ный доход (ЧДД) по "нулевому" варианту	22177	-		-

Таблица 6

Расчет бюджетного эффекта развития общества по "нулевому" варианту (без выпуска облигаций)

N п/п	Показатели	Всего	2004	В т.ч.	2005	В том числе				2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
			проект	IV кв.	проект	I кв	II кв	III кв	IV кв	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект
	Притоки
	А. Налоговые поступления
1	Налог на имущество	4753	78	24	113	27	27	29	30	133	148	159	166	173	321	1741	1721
2	Транспортный налог	1606	125	0	137	0	137	0	0	138	131	127	128	136	186	242	256
3	Налог на прибыль	31747	1517	437	1904	468	450	484	503	1969	2089	2208	2344	2496	4572	6083	6564
4	Подоходный налог	25402	1330	358	1599	375	392	410	422	1832	1979	2137	2286	2424	3217	4148	4450
5	Итого налоговых поступлений	63507	3051	820	3753	869	1006	923	955	4072	4346	4631	4925	5229	8297	12213	12991
Б. Неналоговые поступления
6	Арендная плата за землю	6499	677	169	732	183	183	183	183	790	853	922	986	1045	155	164	174
7	Возврат основного долга по кредитам	0
8	Проценты по кредитам	0
9	Дивиденды от участия города в Обществе	0
10	Итого неналоговых поступлений	6499	677	169	732	183	183	183	183	790	853	922	986	1045	155	164	174
11	Всего притоков (стр.5 + стр.10)	70006	3728	990	4485	1052	1189	1105	1138	4862	5200	5552	5911	6274	8452	12378	13165
	Оттоки
12	Предоставление бюджетных кредитов
13	Прочие оттоки из бюджета
14	Всего оттоков	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
15	Сальдо потока (стр.11 - стр.14)	70006	3728	990	4485	1052	1189	1105	1138	4862	5200	5552	5911	6274	8452	12378	13165
16	Накопленное сальдо потока (текущий ЧД бюджета)		3728		8213					13075	18274	23827	29738	36012	44463	56841	70006
17	Коэффициент дефлирования		1		1,080					1,166	1,260	1,360	1,456	1,543	1,636	1,734	1,838
18	Коэффициент дисконтирования		1		0,966					0,934	0,902	0,871	0,842	0,814	0,786	0,759	0,734
19	Дисконтирован- ное сальдо потока	40376	3728		4012					3891	3723	3556	3419	3308	4061	5422	5256
20	Накопленное дисконтирован- ное сальдо потока (текущий ЧДД бюджета) по периодам (шагам)		3728		7740					11631	15354	18911	22329	25637	29698	35120	40376
21	ЧДД бюджета при развитии общества по "нулевому" варианту	40376

Примечания:

1. Стоимостные показатели таблиц 3 и 4 в текущих ценах (в данном примере - в ценах 2004 года) принимаются по данным ТЭО проекта.

2. Денежные потоки в таблицах 5 и 6 рассчитываются с учетом прогнозных темпов инфляции (т.е. в прогнозных ценах) с последующим дефлированием и дисконтированием сальдо потоков.

3. Расчетам, приведенным в таблицах 5 и 6, должны предшествовать расчеты (в прогнозных ценах по шагам расчетного периода):

- выручки от реализации продукции, товаров, работ, услуг;

- затрат по операционной деятельности, включая затраты на оплату труда, материальные затраты и амортизацию;

- выплаты налогов (с выделением сумм налогов, направляемых в бюджет города Москвы);

- чистой прибыли и ее распределения.

Расчеты денежных потоков по варианту развития общества "с участием города в финансировании проекта"

Таблица 7

Смета затрат на строительство новой автобазы по варианту "с участием города в финансировании проекта"

N п/п	Вид затрат	Всего	2004	В т.ч.	2005	В том числе				2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
			проект	IV кв.	проект	1 кв	2 кв	3 кв	IV кв	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект
В ценах 2004 года
1	Затраты на проектные и проектно-изыс- кательские работы	788	788
2	Затраты по подготовке территории строительства	347	347
3	Стоимость строительно-мо- нтажных работ	46243	11400	5700	34843	13000	13000	8843
4	Стоимость технологическо- го оборудования	4426			4426			4426
5	Стоимость прочего оборудования	240			240			240
6	Корректировка проекта (1 очередь)	360	360
7	Всего затрат на строительство	52404	12895	5700	39509	13000	13000	13509	0
8	НДС в составе инвестиционных затрат	7994	1967	869	6027	1983	1983	2061
	В прогнозных ценах (с учетом инфляции
1	Затраты на проектные и проектно-изыс- кательские работы	788	788
2	Затраты по подготовке территории строительства	347	347
3	Стоимость строительно-мо- нтажных работ	47531	11400	5700	36131	13253	13510	9368	0
4	Стоимость технологическо- го оборудования	4689			4689			4689
5	Стоимость прочего оборудования	254			254			254
6	Корректировка проекта (1-я очередь)	360	360
7	Всего затрат на строительство	53969	12895	5700	41074	13253	13510	14312	0
8	НДС в составе инвестиционных затрат	8233	1967	869	6266	2022	2061	2183	0

Таблица 8

Расчет стоимости приобретения транспортных средств и оборудования взамен изношенного при развитии общества по варианту "с участием города в финансировании проекта"

N п/п	Наименование показателей	Всего	2004	В т.ч.	2005	В том числе				2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
			проект	IV кв.	проект	I кв	II кв	III кв	IV кв	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект
1	Количество приобретенных транспортных средств, штук	227	25	21	21	2	2	4	13	27	22	22	22	22	22	22	22
2	Средняя цена с НДС, тыс. руб.		221	221	236	225	230	234	239	258	278	301	322	341	361	383	406
3	Сумма с НДС, тыс. руб.	70071	5525	4641	4949	451	459	937	3103	6960	6125	6615	7078	7502	7953	8430	8935
4	Сумма без НДС, тыс. руб.	59383	4682	3933	4194	382	389	794	2630	5898	5190	5606	5998	6358	6739	7144	7572
5	НДС, тыс. руб.	10689	843	708	755	69	70	143	473	1062	934	1009	1080	1144	1213	1286	1363
6	Стоимость приобретаемого оборудования с НДС, тыс. руб.	7239													7239
6.1	В т.ч. НДС, тыс. руб.	1104													1104
Справочно:
7	Количество транспортных средств на начало года (квартала)		115	119	127	127	127	127	128	130	130	130	130	130	130	130	130
8	Количество выбывших транспортных средств, штук		13	13	18	2	2	3	11	27	22	22	22	22	22	22	22
9	Количество транспортных средств на конец года (квартала)		127	127	130	127	127	128	130	130	130	130	130	130	130	130	130
10	Среднегодовое количество транспортных средств		121	123	127,6	127,0	127,0	127,5	129,0	130	130	130	130	130	130	130	130

Таблица 9

Размещение и обслуживание облигаций, (тыс.руб.)

N п/п	Показатели	Всего	2004	В т.ч.	2005	В том числе				2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
			проект	IV кв.	проект	I кв	II кв	IIIкв	IV кв	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект
1	Размещение облигаций по номиналу	58610	14653	14653	43958	14653	14653	14653
2	Размещение облигаций нараст. итогом			14653		29305	43958	58610
3	Выплаты купонного дохода	43372			5861	586	1172	1758	2344	9378	9378	9378	9378
4	Погашение облигаций	58610											58610
5	Налог на операции с ценными бумагами	117	117	117

Таблица 10

Выборка, погашение и обслуживание бюджетных кредитов, (тыс.руб.)

N п/п	Показатели	Всего	2004	в т.ч.	2005	в том числе				2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
			проект	IV кв.	проект	1 кв	2 кв	3 кв	IV кв	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект
1	Выборка кредитов	29059			3927	393	785	1178	1571	6283	6283	6283	6283	0
2	Основной долг нарастающим итогом					393	1178	2356	3927	10210	16493	22776	29059	25132	0
3	Возврат основного долга	29059										0	0	3927	25132	0	0
4	Проценты по кредитам	3367			34		3	10	21	220	440	660	880	914	220	0	0

Таблица 11

Денежные потоки по jбществу в целом по варианту "с участием города в финансировании проекта", (тыс. руб.)

N п/п		Всего	2004	В т.ч.	2005	В том числе				2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
			проект	IV кв.	проект	I кв	II кв	III кв	IV кв	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект
Операционная деятельность Притоки
1	Остаток свободных средств на 01.01.2004	5549	5549
2	Доходы от реализации услуг без НДС	772143	30315	7814	41055	9343	9769	10332	11611	59400	73357	80779	86434	91620	97117	102944	109121
3	НДС, полученный от покупателей	138986	5457	1406	7390	1682	1758	1860	2090	10692	13204	14540	15558	16492	17481	18530	19642
4	Внереализацион- ные и операц. доходы	70	5	1	5	1	1	1	1	6	6	7	7	8	8	9	9
5	Итого притоков	911199	35777	9221	48450	11026	11528	12193	13703	70098	86568	95327	101999	108119	114607	121483	128772
Оттоки
6	Материальные расходы без НДС	119687	4790	1233	6430	1469	1533	1618	1811	9228	11355	12498	13373	14175	15026	15928	16883
7	Расходы на оплату труда	247686	10845	2800	14006	3188	3359	3564	3895	19487	23344	25599	27391	29034	30776	32623	34580
8	Прочие расходы без НДС	91666	4729	1181	5918	1333	1540	1464	1580	7118	8488	9303	9954	10551	11184	11855	12566
9	Внереализацион- ные и операц. расходы за вычетом процентов по кредитам	11588	166	42	604	54	54	182	313	1296	1325	1332	1329	1317	1370	1427	1422
10	НДС, уплаченный поставщикам	21663	867	223	1164	266	278	293	328	1670	2055	2262	2420	2566	2720	2883	3056
11	НДС, перечисляемый в бюджет РФ	117323	4590	1183	6226	1416	1481	1567	1762	9022	11149	12278	13138	13926	14762	15647	16586
12	Налог на прибыль	58393	2199	559	2933	716	708	755	754	4314	5629	6129	6448	6779	7422	7999	8540
13	Итого оттоков	668006	28186	7221	37281	8442	8953	9443	10444	52135	63346	69402	74053	78349	83259	88362	93634
14	Сальдо потока (стр.5 - стр.13)	243193	7590	2000	11169	2584	2576	2750	3259	17963	23222	25925	27946	29771	31347	33121	35138
Инвестиционная деятельность Притоки
15	Возврат НДС после ввода основн. ср.	20026	843	708	2044	69	70	143	1762	8005	934	1009	1080	1144	2317	1286	1363
16	Итого притоков	20026	843	708	2044	69	70	143	1762	8005	934	1009	1080	1144	2317	1286	1363
Оттоки
17	Капиталовложе- ния с НДС	53969	12895	5700	41074	13253	13510	14312	0	0	0	0	0	0	0	0	0
18	Приобретение транспортных средств	70071	5525	4641	4949	451	459	937	3103	6960	6125	6615	7078	7502	7953	8430	8935
19	Приобретение оборудования	7239	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	7239	0	0
20	Прирост оборотного капитала	568	50	13	70	16	17	18	20	121	92	49	37	34	36	38	41
21	Итого оттоков	131848	18470	10354	46094	13719	13986	15266	3123	7081	6216	6663	7115	7536	15228	8468	8976
22	Сальдо потока (стр.16 - стр.21)	-111822	-17627	-9646	-44050	-13650	-13916	-15123	-1361	925	-5282	-5654	-6035	-6392	-12911	-7182	-7613
23	Суммарное сальдо двух потоков	131371	-10037	-7646	-32881	-11066	-11340	-12373	1899	18888	17940	20271	21911	23379	18437	25939	27525
24	Накопленное сальдо двух потоков	339786	-10037	-10037	-42918	-21103	-32443	-44816	-42918	-24030	-6091	14180	36091	59469	77906	103845	131371
25	Коэффициент дефлирования		1,000		1,080					1,166	1,260	1,360	1,456	1,543	1,636	1,734	1,838
26	Коэффициент дисконтирования		1,000		0,957					0,916	0,876	0,839	0,802	0,768	0,735	0,703	0,673
27	Дефлированное и дисконтирован- ное сальдо двух потоков	53224	-10037		-29134					14829	12479	12494	12078	11634	8283	10520	10078
28	Накопленное дисконтирован- ное сальдо		-10037		-39171					-24343	-11864	631	12709	24343	32626	43146	53224
29	Внутренняя норма доходности (ВНД)*	32,0%
Финансовая деятельность Притоки
30	Размещение облигаций	58610	14653	14653	43958	14653	14653	14653
31	Выборка кредитов	29059	0	0	3927	393	785	1178	1571	6283	6283	6283	6283	0	0	0	0
32	Итого притоков	87669	14653	14653	47885	15045	15438	15831	1571	6283	6283	6283	6283	0	0	0	0
Оттоки
33	Выплата купонного дохода	43372	0	0	5861	586	1172	1758	2344	9378	9378	9378	9378	0	0	0	0
34	Погашение облигаций	58610	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	58610	0	0	0	0
35	Налог на операции с ценными бумагами	117	117	117	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
36	Возврат основного долга по кредитам	29059	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	3927	25132	0	0
37	Проценты по кредитам	3367	0	0	34	0	3	10	21	220	440	660	880	914	220	0	0
38	Итого оттоков	134525	117	117	5895	586	1176	1769	2365	9598	9817	10037	68867	4841	25352	0	0
39	Сальдо потока (стр.32 - стр.38)	-46856	14535	14535	41989	14459	14262	14062	-794	-3315	-3534	-3754	-62584	-4841	-25352	0	0
40	Суммарное сальдо трех потоков	84514	4498	6890	9108	3393	2922	1689	1104	15573	14405	16516	-40673	18538	-6915	25939	27525
41	Накопленное сальдо трех потоков в целом по обществу (текущий ЧД)	-	4498		13606	7892	10814	12502	13607	29180	43585	60101	19427	37965	31050	56989	84514
42	Коэффициент дефлирования		1,000		1,080					1,166	1,260	1,360	1,456	1,543	1,636	1,734	1,838
43	Коэффициент дисконтирования		1,000		0,957					0,916	0,876	0,839	0,802	0,768	0,735	0,703	0,673
44	Дисконтирован- ное и дефлированное сальдо трех потоков	49292	4498		8070					12226	10021	10180	-22421	9225	-3107	10520	10078
45	Накопленное дисконтирован- ное сальдо трех потоков (текущий ЧДД)		4498		12569					24795	34816	44996	22575	31800	28693	39214	49292
46	Чистый дисконтирован- ный доход (ЧДД)	49292	-		-

* Определена с использованием стандартной функции MS Excel.

Таблица 12

Расчет бюджетного эффекта развития общества по варианту "с участием города в финансировании проекта", (тыс. руб.)

N п/п	Показатели	Всего	2004	В т.ч.	2005	В том числе				2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
			проект	IV кв.	проект	I кв	II кв	III кв	IV кв	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект
Притоки А. Налоговые поступления
1	Налог на имущество	10602	96	25	528	35	36	163	295	1215	1237	1237	1227	1209	1255	1306	1293
2	Транспортный налог	1951	130	0	148	0	148	0	0	163	176	190	203	215	228	242	256
3	Налог на прибыль	46228	1741	443	2322	567	561	598	597	3415	4456	4852	5105	5367	5876	6332	6761
4	Подоходный налог	31877	1396	360	1803	410	432	459	501	2508	3004	3295	3525	3737	3961	4199	4450
5	Итого налоговых поступлений	90658	3362	828	4801	1012	1176	1219	1393	7300	8874	9574	10060	10528	11320	12079	12761
Б. Неналоговые поступления
6	Арендная плата за землю	2546	677	169	732	183	183	183	183	111	119	129	138	146	155	164	174
7	Возврат основного долга по бюджетным кредитам	29059	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	3927	25132	0	0
8	Проценты по кредитам	3367	0	0	34	0	3	10	21	220	440	660	880	914	220	0	0
9	Дивиденды от участия города в Обществе	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
10	Итого неналоговых поступлений	34973	677	169	766	183	186	193	204	331	559	789	1018	4987	25507	164	174
11	Всего притоков (стр.5 + стр.10)	125631	4040	997	5567	1195	1363	1412	1597	7631	9433	10362	11078	15515	36827	12243	12935
Оттоки
12	Предоставление бюджетных кредитов	29059	0	0	3927	393	785	1178	1571	6283	6283	6283	6283	0	0	0	0
13	Прочие оттоки из бюджета
14	Всего оттоков	29059	0	0	3927	393	785	1178	1571	6283	6283	6283	6283	0	0	0	0
15	Сальдо потока (стр.11 - стр.14)	96572	4040	997	1640	803	577	234	26	1348	3150	4079	4795	15515	36827	12243	12935
16	Накопленное сальдо потока (текущий ЧД бюджета)		4040		5679					7027	10177	14257	19052	34567	71394	83637	96572
17	Коэффициент дефлирования		1,000		1,080					1,166	1,260	1,360	1,456	1,543	1,636	1,734	1,838
18	Коэффициент дисконтирования		1		0,966					0,934	0,902	0,871	0,842	0,814	0,786	0,759	0,734
19	Дефлированное и дисконтирован- ное сальдо потока	50630	4040		1467					1079	2255	2613	2773	8179	17697	5363	5164
20	Накопленное дисконтирован- ное сальдо потока (текущий ЧДД бюджета)		4040		5507					6585	8841	11454	14227	22407	40103	45466	50630
21	ЧДД бюджета с участием города в проекте	50630

Примечания:

1. Денежные потоки в таблицах 11 и 12 рассчитываются с учетом прогнозных темпов инфляции (т.е. в прогнозных ценах) с последующим дефлированием и дисконтированием сальдо потоков.

2. Расчетам, приведенным в таблицах 11 и 12, должны предшествовать расчеты (в прогнозных ценах по шагам расчетного периода):

- выручки от реализации продукции, товаров, работ, услуг;

- затрат по операционной деятельности, включая затраты на оплату труда, материальные затраты и амортизацию;

- выплаты налогов (с выделением сумм налогов, направляемых в бюджет города Москвы);

- чистой прибыли и ее распределения.

Таблица 13

Расчет показателей эффективности проекта в целом "с участием города в финансировании проекта" (использование бюджетных кредитов), (тыс. руб.)

N п/п	Показатели	Всего	2004	В т.ч.	2005	В том числе				2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
			проект	IV кв	проект	I кв	II кв	III кв	IV кв	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект
1	Сальдо трех потоков по "основному" варианту (стр.40 табл. 11)	84514	4498	6890	9108	3393	2922	1689	1104	15573	14405	16516	-40673	18538	-6915	25939	27525
2	Сальдо трех потоков по "нулевому" варианту (стр.40 табл. 5)	56565	62	-669	246	202	2	19	24	105	56	137	67	63	1322	27184	27324
3	Суммарное сальдо трех потоков, обусловленное реализацией проекта (стр.1 - стр.2)	27949	4437	7558	8862	3191	2920	1670	1081	15468	14349	16379	-40741	18475	-8237	-1245	201
4	Накопленное сальдо трех потоков, обусловленное реализацией проекта (текущий ЧД проекта)		4437		13299					28767	43116	59495	18754	37230	28992	27748	27949
5	Коэффициент дефлирования		1,000		1,080					1,166	1,260	1,360	1,456	1,543	1,636	1,734	1,838
6	Коэффициент дисконтирования		1,000		0,957					0,916	0,876	0,839	0,802	0,768	0,735	0,703	0,673
7	Дисконтирован- ное и дефлированное сальдо трех потоков	27115	4437		7852					12144	9982	10096	-22458	9194	-3701	-505	74
8	Накопленное дисконтирован- ное сальдо трех потоков (текущий ЧДД проекта)		4437		12289					24433	34414	44510	22052	31246	27546	27041	27115
9	Чистый дисконтирован- ный доход (ЧДД) проекта	27115

Таблица 14

Расчет бюджетного эффекта проекта "с участием города в финансировании проекта" (использование бюджетных кредитов), (тыс. руб.)

N п/п	Показатели	Всего	2004	В т.ч.	2005	В том числе				2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
			проект	IV кв.	проект	I кв	II кв	III кв	IV кв	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект
Прирост (+), уменьшение (-) притоков в городской бюджет (налогов и сборов в части, направляемой в городской бюджет) по "основному" варианту по сравнению с "нулевым" А. Налоговые поступления
1	Налог на имущество	5850	17	0	415	8	8	134	264	1082	1089	1079	1061	1036	934	-435	-428
2	Транспортный налог	345	5	0	11	0	11	0	0	25	45	63	75	79	42	0	0
3	Налог на прибыль	14481	224	5	418	99	111	114	94	1446	2367	2644	2760	2871	1303	249	198
4	Подоходный налог	6476	66	2	203	36	40	49	79	676	1026	1158	1239	1313	744	51	0
5	Итого прирост налоговых поступлений	27151	312	8	1048	143	170	297	438	3228	4527	4943	5135	5299	3023	-135	-230
Б. Неналоговые поступления
6	Арендная плата за землю	-3953	0	0	0	0	0	0	0	-679	-734	-793	-848	-899	0	0	0
7	Возврат основного долга по бюджетным кредитам	29059	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	3927	25132	0	0
8	Проценты по кредитам	3367	0	0	34	0	3	10	21	220	440	660	880	914	220	0	0
9	Дивиденды от участия города в Обществе в качестве акционера (за вычетом налога на дивиденды)	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
10	Итого прирост неналоговых поступлений	28474	0	0	34	0	3	10	21	-460	-294	-133	32	3942	25352	0	0
11	Всего прирост притоков (стр.5 + стр.10)	55625	312	8	1082	143	174	307	458	2769	4233	4810	5167	9241	28375	-135	-230
Прирост (+), уменьшение (-) оттоков из городского бюджета по "основному" варианту по сравнению с "нулевым" вариантом
12	Предоставление бюджетных кредитов	29059	0	0	3927	393	785	1178	1571	6283	6283	6283	6283	0	0	0	0
13	Прочие оттоки из бюджета	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
14	Всего прирост оттоков	29059	0	0	3927	393	785	1178	1571	6283	6283	6283	6283	0	0	0	0
15	Сальдо потока (стр.11 - стр.14)	26566	312	8	-2845	-250	-612	-871	-1112	-3514	-2050	-1473	-1116	9241	28375	-135	-230
16	Накопленное сальдо потока (текущий ЧД бюджета)	0	312		-2533					-6047	-8097	-9570	-10686	-1445	26930	26796	26566
17	Коэффициент дефлирования		1,000		1,080					1,166	1,260	1,360	1,456	1,543	1,636	1,734	1,838
18	Коэффициент дисконтирования		1,000		0,966					0,934	0,902	0,871	0,842	0,814	0,786	0,759	0,734
19	Дисконтирован- ное сальдо потока	19760	312		-2749					-3281	-1849	-1283	-940	7517	22303	-102	-169
20	Накопленное дисконтирован- ное сальдо потока (текущий ЧДД бюджета)		312		-2437					-5718	-7566	-8850	-9789	-2272	20031	19929	19760
21	ЧДД бюджета с участием города в проекте	19760

     Проверочный расчет

1	Прирост притоков налоговых платежей в городской бюджет за шесть лет с момента размещения облигаций
		26594			438				438	3228	4527	4943	5135	5299	3023
2	Превышение суммы проектируемого бюджетного кредита над приростом притоков налоговых платежей за шесть лет с момента размещения облигаций
		2465

Таким образом, при проектируемой сумме бюджетного кредита не выполняется условие о том, что абсолютный объем бюджетного кредита не может превышать прирост налоговых отчислений за шесть финансовых лет с момента размещения облигаций. Следовательно, абсолютный объем бюджетного кредита и доля компенсируемого купонного дохода подлежат уменьшению.

2-й этап расчетов. Обоснование абсолютной суммы бюджетного кредита

Расчеты выполнены с учетом инфляции. Бюджетный кредит проектируется в сумме, не превышающей прироста налоговых отчислений за шесть финансовых лет с момента размещения облигаций.

При этом доля купонного дохода, подлежащего компенсации, рассчитана методом подбора параметра.

Таблица 1

Константы расчетов

N п/п	Параметры и нормативы	Единица измерения	Значение
1	Ставка рефинансирования ЦБ РФ	%	14,0
2	Коммерческая норма дисконта*	%	4,5
3	Бюджетная норма дисконта	%	3,5
5	Ставки налогов (по видам налогов)
5.1.	Налог на прибыль	%	24,0
5.1.1	В т.ч. в бюджет г.Москвы	%	19,0
5.2	Налог на имущество	%	2,2
5.2.2	В т.ч. в бюджет г.Москвы	%	2,2
5.3	Налог на доходы физических лиц	%	13,0
5.3.1	В т.ч. в бюджет г.Москвы	%	12,9
5.4	Транспортный налог с 01.01.2003 (средняя величина)	руб. на 1 а/м	1058
5.4.1	В т.ч. в бюджет г.Москвы	руб. на 1 а/м	1058
5.5	Налог на добавленную стоимость	%	18
5.5.1	В т.ч. в бюджет г.Москвы	%	0
5.6	Налог на дивиденды		6
5.6.1	В т.ч. в бюджет г.Москвы	%	0
6	Арендная плата за землю с 01.01.2003
6.1	Участок N 1	тыс. руб. в год	685
6.2	Участок N 2	-"-	112
	В т.ч. в бюджет г.Москвы
6.1.1	Участок N 1	-"-	583
6.2.1	Участок N 2	-"-	95
6	Параметры эмиссии облигаций общества
6.1	Объем выпуска облигаций без учета инфляции**	тыс. руб.	57045
6.2	Срок обращения облигаций (от начала размещения)	лет	5
6.3	Ставка купонного дохода (годовая)	%	16
6.4	Периодичность выплаты купонного дохода (ежеквартально)	раз в год	4
6.5	Периодичность размещения облигаций (размещаются в течение года)	раз в год	4
6.6	Налог на операции с ценными бумагами	%	0,20
7	Параметры бюджетного кредита, выдаваемого для компенсации части купонного дохода
7.1	Срок кредитования	лет	5
7.2	Периодичность выплаты процентов	раз в год	4
7.3	Срок возврата основного долга (считая от даты предоставления кредита)	лет	5
7.4	Сумма кредитов (принята равной приросту налоговых отчислений за 6 лет), в % от суммы купонного дохода (получено расчетно методом подбора параметра)	%	61,44
7.5	Годовая процентная ставка (1/4 от ставки рефинансирования ЦБ РФ)	%	3,50
8	Параметры коммерческого кредита, выдаваемого для компенсации части купонного дохода
8.1	Срок кредитования	лет	5
8.2	Периодичность выплаты процентов раз в год	раз в год	4
8.3	Срок возврата основного долга (считая от даты предоставления кредита)	лет	5
8.4	Сумма кредитов в % от суммы купонного дохода, не более	%	61,44
8.5	Годовая процентная ставка (ставка рефинансирования ЦБ РФ + 4 процента)	%	18,0

* Коммерческая норма дисконта рассчитана как одна четвертая увеличенной на 4% ставки рефинансирования ЦБ РФ.

** Определена как сумма затрат на строительство и затрат на приобретение 21 автомобиля в IV квартале 2004 года.

Таблицы 2-9, которые необходимо рассчитать на 2-м этапе расчетов, в настоящем примере не приведены, так как они полностью совпадают с таблицами 2 - 9, рассчитанными на 1-м этапе расчетов и приведенными выше.

Расчеты денежных потоков по варианту развития общества "с участием города в финансировании проекта"

Таблица 10

Выборка, погашение и обслуживание бюджетных кредитов, (тыс. руб.)

N п/п	Показатели	Всего	2004	В т.ч.	2005	В том числе				2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
			проект	IV кв.	проект	I кв	II кв	III кв	IV кв	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект
1	Выборка кредитов	26647			3601	360	720	1080	1440	5762	5762	5762	5762	0
2	Основной долг нарастающим итогом					360	1080	2161	3601	9362	15124	20885	26647	23046	0
3	Возврат основного долга	26647										0	0	3601	23046	0	0
4	Проценты по кредитам	3088			32		3	9	19	202	403	605	807	838	202	0	0

Таблица 11

Денежные потоки по Обществу в целом по варианту "с участием города в финансировании проекта", (тыс. руб.)

N п/п	Показатели	Всего	2004	В т.ч.	2005	В том числе				2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
			проект	IV кв.	проект	I кв	II кв	III кв	IV кв	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект
Операционная деятельность Притоки
1	Остаток свободных средств на 01.01.2004	5549	5549
2	Доходы от реализации услуг без НДС	772143	30315	7814	41055	9343	9769	10332	11611	59400	73357	80779	86434	91620	97117	102944	109121
3	НДС, полученный от покупателей	138986	5457	1406	7390	1682	1758	1860	2090	10692	13204	14540	15558	16492	17481	18530	19642
4	Внереализацион- ные и операц. доходы	70	5	1	5	1	1	1	1	6	6	7	7	8	8	9	9
5	Итого притоков	911199	35777	9221	48450	11026	11528	12193	13703	70098	86568	95327	101999	108119	114607	121483	128772
Оттоки
6	Материальные расходы без НДС	119687	4790	1233	6430	1469	1533	1618	1811	9228	11355	12498	13373	14175	15026	15928	16883
7	Расходы на оплату труда	247686	10845	2800	14006	3188	3359	3564	3895	19487	23344	25599	27391	29034	30776	32623	34580
8	Прочие расходы без НДС	91666	4729	1181	5918	1333	1540	1464	1580	7118	8488	9303	9954	10551	11184	11855	12566
9	Внереализацион- ные и операц. расходы за вычетом процентов по кредитам	11588	166	42	604	54	54	182	313	1296	1325	1332	1329	1317	1370	1427	1422
10	НДС, уплаченный поставщикам	21663	867	223	1164	266	278	293	328	1670	2055	2262	2420	2566	2720	2883	3056
11	НДС, перечисляемый в бюджет	117323	4590	1183	6226	1416	1481	1567	1762	9022	11149	12278	13138	13926	14762	15647	16586
12	Налог на прибыль	58460	2199	559	2934	716	708	755	755	4318	5638	6142	6466	6798	7426	7999	8540
13	Итого оттоков	668073	28186	7221	37282	8442	8953	9443	10444	52139	63355	69415	74071	78367	83264	88362	93634
14	Сальдо потока (стр.5 - стр.13)	243126	7590	2000	11168	2584	2576	2750	3259	17959	23213	25912	27929	29753	31343	33121	35138
Инвестиционная деятельность Притоки
15	Возврат НДС после ввода основн. ср.	20026	843	708	2044	69	70	143	1762	8005	934	1009	1080	1144	2317	1286	1363
16	Итого притоков	20026	843	708	2044	69	70	143	1762	8005	934	1009	1080	1144	2317	1286	1363
Оттоки
17	Капиталовложе- ния с НДС	53969	12895	5700	41074	13253	13510	14312	0	0	0	0	0	0	0	0	0
18	Приобретение транспортных средств	70071	5525	4641	4949	451	459	937	3103	6960	6125	6615	7078	7502	7953	8430	8935
19	Приобретение оборудования	7239	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	7239	0	0
20	Прирост оборотного капитала	568	50	13	70	16	17	18	20	121	92	49	37	34	36	38	41
21	Итого оттоков	131848	18470	10354	46094	13719	13986	15266	3123	7081	6216	6663	7115	7536	15228	8468	8976
22	Сальдо потока (стр.16 - стр.21)	-111822	-17627	-9646	-44050	-13650	-13916	-15123	-1361	925	-5282	-5654	-6035	-6392	-12911	-7182	-7613
23	Суммарное сальдо двух потоков	131303	-10037	-7646	-32882	-11066	-11340	-12373	1898	18883	17931	20257	21893	23361	18432	25939	27525
24	Накопленное сальдо двух потоков	-	0		-32882					-13999	3932	24190	46083	69444	87876	113815	141340
25	Коэффициент дефлирования		1,000		1,080					1,166	1,260	1,360	1,456	1,543	1,636	1,734	1,838
26	Коэффициент дисконтирования		1,000		0,957					0,916	0,876	0,839	0,802	0,768	0,735	0,703	0,673
27	Дефлированное и дисконтирован- ное сальдо двух потоков	53185	-10037		-29135					14825	12473	12486	12069	11625	8281	10520	10078
28	Накопленное дисконтирован- ное сальдо		-10037		-39172					-24347	-11874	612	12681	24306	32587	43107	53185
29	Внутренняя норма доходности (ВНД)	32,0%
Финансовая деятельность Притоки
30	Размещение облигаций	58610	14653	14653	43958	14653	14653	14653
31	Выборка кредитов	26647	0	0	3601	360	720	1080	1440	5762	5762	5762	5762
32	Итого притоков	85257	14653	14653	47559	15013	15373	15733	1440	5762	5762	5762	5762
Оттоки
33	Выплата купонного дохода	43372	0	0	5861	586	1172	1758	2344	9378	9378	9378	9378
34	Погашение облигаций	58610	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	58610
35	Налог на операции с ценными бумагами	117	117	117	0	0	0	0	0	0	0	0	0
36	Возврат основного долга по кредитам	26647	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	3601	23046
37	Проценты по кредитам	3088	0	0	32	0	3	9	19	202	403	605	807	838	202
38	Итого оттоков	131834	117	117	5893	586	1175	1768	2363	9579	9781	9983	68794	4439	23248
39	Сальдо потока (стр.32 - стр.38)	-46577	14535	14535	41666	14427	14197	13965	-923	-3818	-4019	-4221	-63033	-4439	-23248	0	0
40	Суммарное сальдо трех потоков	84727	4498	6890	8784	3361	2857	1592	975	15065	13911	16036	-41140	18922	-4815	25939	27525
41	Накопленное сальдо трех потоков (текущий ЧД)	-	4498		13283	7859	10716	12308	13283	28348	42260	58296	17156	36078	31262	57202	84727
42	Коэффициент дефлирования		1,000		1,080					1,166	1,260	1,360	1,456	1,543	1,636	1,734	1,838
43	Коэффициент дисконтирования	-	1,000		0,957					0,916	0,876	0,839	0,802	0,768	0,735	0,703	0,673
44	Дефлированное и дисконтирован- ное сальдо трех потоков	48845	4498		7783					11828	9677	9884	-22678	9416	-2163	10520	10078
45	Накопленное дисконтирован- ное сальдо трех потоков (текущий ЧДД)		4498		12282					24109	33787	43671	20993	30409	28246	38766	48845
46	Чистый дисконтирован- ный доход (ЧДД)	48845	-		-

Из данных таблицы 11 (строка 41) следует, что накопленное сальдо денежных потоков проекта (текущий ЧД проекта) на каждом шаге (в году, квартале) расчетного периода неотрицательно, т.е. условие финансовой реализуемости проекта выполняется.

Таблица 12

Расчет бюджетного эффекта развития Общества по варианту "с участием города в финансировании проекта", (тыс. руб.)

N п/п	Показатели	Всего	2004	В т.ч.	2005	В том числе				2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
			проект	IV кв.	проект	I кв	II кв	III кв	IV кв	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект
Притоки в бюджет А. Налоговые поступления
1	Налог на имущество	10602	96	25	528	35	36	163	295	1215	1237	1237	1227	1209	1255	1306	1293
2	Транспортный налог	1951	130	0	148	0	148	0	0	163	176	190	203	215	228	242	256
3	Налог на прибыль	46281	1741	443	2323	567	561	598	597	3418	4463	4863	5119	5381	5879	6332	6761
4	Подоходный налог	31877	1396	360	1803	410	432	459	501	2508	3004	3295	3525	3737	3961	4199	4450
5	Итого налоговых поступлений	90711	3362	828	4801	1012	1176	1219	1393	7304	8881	9584	10074	10542	11323	12079	12761
Б. Неналоговые поступления
6	Арендная плата за землю	2546	677	169	732	183	183	183	183	111	119	129	138	146	155	164	174
7	Возврат основного долга по бюджетным кредитам	26647	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	3601	23046	0	0
8	Проценты по кредитам	3088	0	0	32	0	3	9	19	202	403	605	807	838	202	0	0
9	Дивиденды от участия города в обществе в качестве акционера (за вычетом налога на дивиденды)	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
10	Итого неналоговых поступлений	32281	677	109	763	183	186	192	202	312	523	734	945	4585	23403	164	174
11	Всего притоков (стр.5 + стр.10)	122993	4040	997	5564	1195	1362	1412	1595	7616	9403	10318	11019	15127	34726	12243	12935
Оттоки из бюджета
12	Предоставление бюджетных кредитов	26647	0	0	3601	360	720	1080	1440	5762	5762	5762	5762	0	0	0	0
13	Прочие оттоки из бюджета
14	Всего оттоков	26647	0	0	3601	360	720	1080	1440	5762	5762	5762	5762	0	0	0	0
14. 1	Дефлированные и дисконтирован- ные оттоки из бюджета	18981	0		3221					4611	4125	3690	3332
15	Сальдо потока (стр.11 - стр.14)	96346	4040	997	1963	835	642	332	155	1855	3642	4557	5257	15127	34726	12243	12935
16	Накопленное сальдо потока (текущий ЧД бюджета)		4040		6003					7858	11500	16056	21313	36441	71167	83410	96346
17	Коэффициент дефлирования		1,000		1,080					1,166	1,260	1,360	1,456	1,543	1,636	1,734	1,838
18	Коэффициент дисконтирования		1		0,966					0,934	0,902	0,871	0,842	0,814	0,786	0,759	0,734
19	Дефлированное и дисконтирован- ное сальдо потока	51037	4040		1757					1484	2608	2919	3041	7975	16687	5363	5164
20	Накопленное дисконтирован- ное сальдо потока (текущий ЧДД бюджета)		4040		5796					7280	9888	12807	15847	23823	40510	45872	51037
21	ЧДД бюджета с участием города в проекте	51037

Таблица 13

Расчет показателей эффективности проекта в целом "с участием города в финансировании проекта" (использование бюджетных кредитов), (тыс. руб.)

N п/п	Показатели	Всего	2004	В т.ч.	2005	В том числе				2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
			проект	IV кв.	проект	I кв	II кв	III кв	IV кв	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект
1	Сальдо трех потоков по "основному" варианту (стр.40 табл. 11)	84727	4498	6890	8784	3361	2857	1592	975	15065	13911	16036	-41140	18922	-4815	25939	27525
2	Сальдо трех потоков по "нулевому" варианту (стр.40 табл. 5)	56565	62	-669	246	202	2	19	24	105	56	137	67	63	1322	27184	27324
3	Суммарное сальдо трех потоков, обусловленное реализацией проекта (стр.1 - стр.2)	28161	4437	7558	8538	3159	2855	1573	951	14960	13855	15900	-41207	18859	-6137	-1245	201
4	Накопленное сальдо трех потоков, обусловленное реализацией проекта (текущий ЧД проекта)	281979	4437		12975					27935	41791	57690	16483	35342	29205	27960	28161
5	Коэффициент дефлирования		1,000		1,080					1,166	1,260	1,360	1,456	1,543	1,636	1,734	1,838
6	Коэффициент дисконтирования		1,000		0,957					0,916	0,876	0,839	0,802	0,768	0,735	0,703	0,673
7	Дисконтирован- ное и дефлированное сальдо трех потоков	26667	4437		7565					11745	9638	9800	-22715	9385	-2757	-505	74
8	Накопленное дисконтирован- ное сальдо трех потоков (текущий ЧДД проекта)	247443	4437		12002					23747	33385	43185	20471	29856	27098	26593	26667
9	Чистый дисконтирован- ный доход (ЧДД) проекта	26667

Таблица 14

Расчет бюджетного эффекта проекта "с участием города в финансировании проекта" (использование бюджетных кредитов), (тыс. руб.)

N п/п	Показатели	Всего	2004	В т.ч.	2005	В том числе				2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
			проект	IV кв.	проект	I кв	II кв	III кв	IV кв	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект
	Прирост (+), уменьшение (-) притоков в городской бюджет (налогов и сборов в части, направляемой в городской бюджет) по "основному" варианту по сравнению с "нулевым" А. Налоговые поступления
1	Налог на имущество	5850	17	0	415	8	8	134	264	1082	1089	1079	1061	1036	934	-435	-428
2	Транспортный налог	345	5	0	11	0	11	0	0	25	45	63	75	79	42	0	0
3	Налог на прибыль	14534	224	5	419	99	111	114	95	1449	2374	2655	2774	2885	1307	249	198
4	Подоходный налог	6476	66	2	203	36	40	49	79	676	1026	1158	1239	1313	744	51	0
5	Итого прирост налоговых поступлений	27204	312	8	1048	143	170	297	438	3232	4534	4954	5149	5313	3027	-135	-230
Б. Неналоговые поступления
6	Арендная плата за землю	-3953	0	0	0	0	0	0	0	-679	-734	-793	-848	-899	0	0	0
7	Возврат основного долга по бюджетным кредитам	26647	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	3601	23046	0	0
8	Проценты по кредитам	3088	0	0	32	0	3	9	19	202	403	605	807	838	202	0	0
9	Дивиденды от участия города в обществе в качестве акционера (за вычетом налога на дивиденды)	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
10	Итого прирост неналоговых поступлений	25782	0	0	32	0	3	9	19	-478	-331	-188	-41	3540	23248	0	0
11	Всего прирост притоков (стр.5 + стр.10)	52986	312	8	1080	143	173	306	457	2754	4204	4766	5108	8853	26275	-135	-230
Прирост (+), уменьшение (-) оттоков из городского бюджета по "основному" варианту по сравнению с "нулевым" вариантом
12	Предоставление бюджетных кредитов	26647	0	0	3601	360	720	1080	1440	5762	5762	5762	5762	0	0	0	0
13	Прочие оттоки из бюджета	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
14	Всего прирост оттоков	26647	0	0	3601	360	720	1080	1440	5762	5762	5762	5762	0	0	0	0
15	Сальдо потока (стр.11 - стр.14)	26339	312	8	-2521	-217	-547	-774	-983	-3008	-1558	-996	-654	8853	26275	-135	-230
16	Накопленное сальдо потока (текущий ЧД бюджета)		312		-2209					-5217	-6775	-7770	-8424	429	26704	26569	26339
17	Коэффициент дефлирования		1,000		1,080					1,166	1,260	1,360	1,456	1,543	1,636	1,734	1,838
18	Коэффициент дисконтирования		1		0,966					0,934	0,902	0,871	0,842	0,814	0,786	0,759	0,734
19	Дисконтирован- ное и дефлированное сальдо потока	10661	312		-2256					-2407	-1115	-638	-378	4668	12626	-59	-92
20	Накопленное дисконтирован- ное сальдо потока (текущий ЧДД бюджета)		312		-1944					-4351	-5466	-6104	-6482	-1814	10811	10753	10661
21	ЧДД бюджета с участием города в проекте	10661

     Проверочный расчет

1	Прирост притоков налоговых платежей в городской бюджет за шесть лет с момента размещения облигаций
		26647			438				438	3232	4534	4954	5149	5313	3027
2	Превышение суммы проектируемого бюджетного кредита над приростом притоков налоговых платежей за шесть лет с момента размещения облигаций
		0,00

Таким образом, при проектируемой сумме бюджетного кредита и, соответственно, доле компенсируемого купонного дохода 61,44%, выполняется условие о том, что абсолютный объем бюджетного кредита не может превышать прирост налоговых отчислений за шесть финансовых лет с момента размещения облигаций

Расчеты денежных потоков по варианту развития общества "без участия города в финансировании проекта" (использование коммерческих кредитов)

Таблица 15

Выборка и обслуживание коммерческих кредитов, (тыс. руб.)

N п/п	Показатели	Всего	2004	В т.ч.	2005	В том числе				2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
			проект	IV кв.	проект	I кв	II кв	III кв	IV кв	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект
1	Выборка кредитов	26647			3601	360	720	1080	1440	5762	5762	5762	5762	0
2	Основной долг нарастающим итогом					360	1080	2161	3601	9362	15124	20885	26647	23046	0
3	Возврат основного долга	26647										0	0	3601	23046
4	Проценты по кредитам	15880			162		16	49	97	1037	2074	3111	4148	4310	1037

Таблица 16

Денежные потоки по Обществу в целом по варианту "без участия города в финансировании проекта", (тыс. руб.)

N п/п	Показатели	Всего	2004	В т.ч.	2005	В том числе				2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
			проект	IV кв.	проект	I кв	II кв	III кв	IV кв	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект
Операционная деятельность Притоки
1	Остаток свободных средств на 01.01.2004	5549	5549
2	Доходы от реализации услуг без НДС	772143	30315	7814	41055	9343	9769	10332	11611	59400	73357	80779	86434	91620	97117	102944	109121
3	НДС, полученный от покупателей	138986	5457	1406	7390	1682	1758	1860	2090	10692	13204	14540	15558	16492	17481	18530	19642
4	Внереализацион- ные и операц. доходы	70	5	1	5	1	1	1	1	6	6	7	7	8	8	9	9
5	Итого притоков	911199	35777	9221	48450	11026	11528	12193	13703	70098	86568	95327	101999	108119	114607	121483	128772
Оттоки
6	Материальные расходы без НДС	119687	4790	1233	6430	1469	1533	1618	1811	9228	11355	12498	13373	14175	15026	15928	16883
7	Расходы на оплату труда	247686	10845	2800	14006	3188	3359	3564	3895	19487	23344	25599	27391	29034	30776	32623	34580
8	Прочие расходы без НДС	91666	4729	1181	5918	1333	1540	1464	1580	7118	8488	9303	9954	10551	11184	11855	12566
9	Внереализацион- ные и операц. расходы за вычетом процентов по кредитам	11588	166	42	604	54	54	182	313	1296	1325	1332	1329	1317	1370	1427	1422
10	НДС, уплаченный поставщикам	21663	867	223	1164	266	278	293	328	1670	2055	2262	2420	2566	2720	2883	3056
11	НДС, перечисляемый в бюджет	117323	4590	1183	6226	1416	1481	1567	1762	9022	11149	12278	13138	13926	14762	15647	16586
12	Налог на прибыль	55390	2199	559	2903	716	705	746	736	4117	5237	5541	5664	5964	7226	7999	8540
13	Итого оттоков	665003	28186	7221	37251	8442	8950	9434	10425	51938	62954	68813	73269	77533	83063	88362	93634
14	Сальдо потока (стр.5 - стр.13)	246196	7590	2000	11200	2584	2579	2759	3278	18159	23614	26513	28731	30586	31543	33121	35138
Инвестиционная деятельность Притоки
15	Возврат НДС после ввода основн. ср.	20026	843	708	2044	69	70	143	1762	8005	934	1009	1080	1144	2317	1286	1363
16	Итого притоков	20026	843	708	2044	69	70	143	1762	8005	934	1009	1080	1144	2317	1286	1363
Оттоки
17	Капиталовложе- ния с НДС	53969	12895	5700	41074	13253	13510	14312	0	0	0	0	0	0	0	0	0
18	Приобретение транспортных средств	70071	5525	4641	4949	451	459	937	3103	6960	6125	6615	7078	7502	7953	8430	8935
19	Приобретение оборудования	7239	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	7239	0	0
20	Прирост оборотного капитала	568	50	13	70	16	17	18	20	121	92	49	37	34	36	38	41
21	Итого оттоков	131848	18470	10354	46094	13719	13986	15266	3123	7081	6216	6663	7115	7536	15228	8468	8976
22	Сальдо потока (стр.16 - стр.21)	-111822	-17627	-9646	-44050	-13650	-13916	-15123	-1361	925	-5282	-5654	-6035	-6392	-12911	-7182	-7613
23	Суммарное сальдо двух потоков	134374	-10037	-7646	-32851	-11066	-11337	-12364	1917	19084	18332	20859	22695	24194	18633	25939	27525
24	Накопленное сальдо двух потоков	-	-10037		-42887					-23804	-5472	15387	38082	62276	80909	106848	134374
25	Коэффициент дефлирования		1,000		1,080					1,166	1,260	1,360	1,456	1,543	1,636	1,734	1,838
26	Коэффициент дисконтирования		1,000		0,957					0,916	0,876	0,839	0,802	0,768	0,735	0,703	0,673
27	Дефлированное и дисконтирован- ное сальдо двух потоков	54967	-10037		-29107					14982	12752	12857	12511	12040	8371	10520	10078
28	Накопленное дисконтирован- ное сальдо		-10037		-39144					-24162	-11410	1447	13958	25998	34369	44889	54967
29	Внутренняя норма доходности (ВНД)	37,9%
Финансовая деятельность Притоки
30	Размещение облигаций	58610	14653	14653	43958	14653	14653	14653
31	Выборка кредитов	26647	0	0	3601	360	720	1080	1440	5762	5762	5762	5762
32	Итого притоков	85257	14653	14653	47559	15013	15373	15733	1440	5762	5762	5762	5762
Оттоки
33	Выплата купонного дохода	43372	0	0	5861	586	1172	1758	2344	9378	9378	9378	9378
34	Погашение облигаций	58610	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	58610
35	Налог на операции с ценными бумагами	117	117	117	0	0	0	0	0	0	0	0	0
36	Возврат основного долга по кредитам	26647	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	3601	23046	0	0
37	Проценты по кредитам	15880	0	0	162	0	16	49	97	1037	2074	3111	4148	4310	1037	0	0
38	Итого оттоков	144626	117	117	6023	586	1188	1807	2442	10415	11452	12489	72136	7911	24083	0	0
39	Сальдо потока (стр.31 - стр.37)	-59369	14535	14535	41536	14427	14184	13926	-1001	-4653	-5690	-6727	-66375	-7911	-24083	0	0
40	Суммарное сальдо трех потоков	75005	4498	6890	8685	3361	2847	1562	916	14431	12642	14132	-43679	16283	-5450	25939	27525
41	Накопленное сальдо трех потоков (текущий ЧД)	-	4498		13183	7859	10706	12268	13184	27614	40256	54387	10708	26991	21540	47479	75005
42	Коэффициент дефлирования		1,000		1,080					1,166	1,260	1,360	1,456	1,543	1,636	1,734	1,838
43	Коэффициент дисконтирования	-	1,000		0,957					0,916	0,876	0,839	0,802	0,768	0,735	0,703	0,673
44	Дефлированное и дисконтирован- ное сальдо потока	43202	4498		7695					11329	8794	8710	-24078	8103	-2449	10520	10078
45	Накопленное дисконтирован- ное сальдо трех потоков (текущий ЧДД)		4498		12194					23523	32317	41027	16950	25053	22604	33124	43202
46	Чистый дисконтирован- ный доход (ЧДД)	43202	-		-

Таблица 17

Расчет бюджетного эффекта развития общества по варианту "без участия города в финансировании проекта", (тыс. руб.)

N п/п	Показатели	Всего	2004	В т.ч.	2005	В том числе				2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
			проект	IV кв.	проект	I кв	II кв	III кв	IV кв	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект
Притоки А. Налоговые поступления
1	Налог на имущество	10602	96	25	528	35	36	163	295	1215	1237	1237	1227	1209	1255	1306	1293
2	Транспортный налог	1951	130	0	148	0	148	0	0	163	176	190	203	215	228	242	256
3	Налог на прибыль	43851	1741	443	2298	567	558	591	582	3260	4146	4386	4484	4722	5721	6332	6761
4	Подоходный налог	31877	1396	360	1803	410	432	459	501	2508	3004	3295	3525	3737	3961	4199	4450
5	Итого налоговых поступлений	88281	3362	828	4777	1012	1174	1212	1378	7145	8563	9108	9439	9882	11165	12079	12761
Б. Неналоговые поступления
6	Арендная плата за землю	2546	677	169	732	183	183	183	183	111	119	129	138	146	155	164	174
7	Возврат основного долга по бюджетным кредитам
8	Проценты по кредитам
9	Дивиденды от участия города в обществе в качестве акционера (за вычетом налога на дивиденды)	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
10	Итого неналоговых поступлений	2546	677	169	732	183	183	183	183	111	119	129	138	146	155	164	174
11	Всего притоков (стр.5 + стр.10)	90827	4040	997	5508	1195	1357	1395	1561	7256	8683	9237	9577	10029	11320	12243	12935
Оттоки
12	Предоставление бюджетных кредитов
13	Прочие оттоки из бюджета
14	Всего оттоков	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
15	Сальдо потока (стр.11 - стр.14)	90827	4040	997	5508	1195	1357	1395	1561	7256	8683	9237	9577	10029	11320	12243	12935
16	Накопленное сальдо потока (текущий ЧД бюджета)		4040		9548					16803	25486	34723	44300	54329	65649	77892	90827
17	Коэффициент дефлирования		1,000		1,080					1,166	1,260	1,360	1,456	1,543	1,636	1,734	1,838
18	Коэффициент дисконтирования		1,000		0,966					0,934	0,902	0,871	0,842	0,814	0,786	0,759	0,734
19	Дефлированное и дисконтирован- ное сальдо потока	53700	4040		4928					5807	6217	5917	5539	5287	5440	5363	5164
20	Накопленное дисконтирован- ное сальдо потока (текущий ЧДД бюджета)		4040		8967					14774	20991	26908	32447	37734	43174	48536	53700
21	ЧДД бюджета без участия города в проекте	53700

Таблица 18

Расчет показателей эффективности проекта в целом "без участия города в финансировании проекта" (использование коммерческих кредитов), (тыс. руб.)

N п/п	Показатели	Всего	2004	В т.ч.	2005	В том числе				2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
			проект	IV кв.	проект	I кв	II кв	III кв	IV кв	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект
1	Сальдо трех потоков по "основному" варианту (стр.40 табл. 11)	75005	4498	6890	8685	3361	2847	1562	916	14431	12642	14132	-43679	16283	-5450	25939	27525
2	Сальдо трех потоков по "нулевому" варианту (стр.40 табл. 5)	56565	62	-669	246	202	2	19	24	105	56	137	67	63	1322	27184	27324
3	Суммарное сальдо трех потоков, обусловленное реализацией проекта (стр.1 - стр.2)	18439	4437	7558	8439	3159	2845	1543	892	14325	12585	13995	-43746	16220	-6772	-1245	201
4	Накопленное сальдо трех потоков, обусловленное реализацией проекта (текущий ЧД проекта)		4437		12876					27201	39787	53781	10035	26255	19482	18238	18439
5	Коэффициент дефлирования		1,000		1,080					1,166	1,260	1,360	1,456	1,543	1,636	1,734	1,838
6	Коэффициент дисконтирования		1,000		0,957					0,916	0,876	0,839	0,802	0,768	0,735	0,703	0,673
7	Дисконтирован- ное и дефлированное сальдо трех потоков	21025	4437		7477					11247	8755	8626	-24115	8072	-3043	-505	74
8	Накопленное дисконтирован- ное сальдо трех потоков (текущий ЧДД проекта)		4437		11914					23161	31916	40542	16427	24499	21456	20951	21025
9	Чистый дисконтирован- ный доход (ЧДД) проекта	21025

Таблица 19

Расчет бюджетного эффекта проекта "без участия города в финансировании проекта" (использование коммерческих кредитов), (тыс. руб.)

N п/п	Показатели	Всего	2004	В т.ч.	2005	В том числе				2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
			проект	IV кв.	проект	I кв	II кв	III кв	IV кв	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект
Прирост (+), уменьшение (-) притоков в городской бюджет (налогов и сборов в части, направляемой в городской бюджет) по "основному" варианту по сравнению с "нулевым"
	А. Налоговые поступления
1	Налог на имущество	5850	17	0	415	8	8	134	264	1082	1089	1079	1061	1036	934	-435	-428
2	Транспортный налог	345	5	0	11	0	11	0	0	25	45	63	75	79	42	0	0
3	Налог на прибыль	12103	224	5	394	99	108	107	80	1290	2057	2178	2139	2225	1148	249	198
4	Подоходный налог	6476	66	2	203	36	40	49	79	676	1026	1158	1239	1313	744	51	0
5	Итого прирост налоговых поступлений	24774	312	8	1023	143	168	289	423	3073	4217	4477	4514	4654	2868	-135	-230
	Б. Неналоговые поступления
6	Арендная плата за землю	-3953	0	0	0	0	0	0	0	-679	-734	-793	-848	-899	0	0	0
7	Возврат основного долга по бюджетным кредитам	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
8	Проценты по кредитам	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
9	Дивиденды от участия города в обществе в качестве акционера (за вычетом налога на дивиденды)	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
10	Итого прирост неналоговых поступлений	-3953	0	0	0	0;	0	0	0	-679	-734	-793	-848	-899	0	0	0
11	Всего прирост притоков (стр.5 + стр.10)	20821	312	8	1023	143	168	289	423	2394	3483	3685	3666	3755	2868	-135	-230
Прирост (+), уменьшение (-) оттоков из городского бюджета по "основному" варианту по сравнению с "нулевым" вариантом
12	Предоставление бюджетных кредитов	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
13	Прочие оттоки из бюджета	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
14	Всего прирост оттоков	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
15	Сальдо потока (стр.11 - стр.14)	20821	312	8	1023	143	168	289	423	2394	3483	3685	3666	3755	2868	-135	-230
16	Накопленное сальдо потока (текущий ЧД бюджета)	0	312		1335					3729	7212	10896	14563	18317	21186	21051	20821
17	Коэффициент дефлирования		1,000		1,080					1,166	1,260	1,360	1,456	1,543	1,636	1,734	1,838
18	Коэффициент дисконтирования		1		0,966					0,934	0,902	0,871	0,842	0,814	0,786	0,759	0,734
19	Дисконтирован- ное и дефлированное сальдо потока	13324	312		916					1916	2494	2360	2121	1979	1378	-59	-92
20	Накопленное дисконтирован- ное сальдо потока (текущий ЧДД бюджета)		312		1227					3143	5637	7997	10117	12097	13475	13416	13324
21	ЧДД бюджета без участия города в проекте	13324

Таблица 20

Итоговый расчет бюджетного эффекта участия г.Москвы в финансировании проекта (эффекта компенсации части купонного дохода)

N п/п	Показатели	Всего	2004	В т.ч.	2005	В том числе				2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
			проект	IV кв.	проект	I кв	II кв	III кв	IV кв	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект	проект
1	Суммарное сальдо денежных потоков бюджета (стр.15 табл.14 - стр.15 табл.19)	5518	0	0	-3545	-360	-715	-1063	-1407	-5401	-5041	-4680	-4320	5099	23406	0	0
2	Накопленное сальдо (ЧД)		0	0	-3545	-360	-1075	-2138	-3545	-8946	-13987	-18667	-22987	-17888	5518	5518	5518
3	Суммарное дисконтирован- ное и дефлированное сальдо денежных потоков бюджета (стр.19 табл.14 - стр.19 табл.19)	-2664	0	0	-3171					-4323	-3609	-2998	-2499	2688	11248	0	0
4	Накопленное дисконтирован- ное сальдо (ЧДД бюджета)		0		-3171					-7494	-11103	-14101	-16599	-13911	-2664	-2664	-2664

Расчеты таблицы 20 показывают, что участие г.Москвы в финансировании данного проекта с учетом инфляции и фактора времени с точки зрения бюджетных интересов неэффективно. Рассчитанный по алгоритму (1) пункта 6.1 Методики бюджетный эффект средств, направленных в форме бюджетного кредита на компенсацию части купонного дохода, является отрицательным. Более предпочтительным (для бюджета) является вариант привлечения коммерческого кредита для компенсации части купонного дохода, хотя, с точки зрения общества и эффективности проекта в целом предпочтительным является вариант привлечения бюджетного кредита.

Таким образом, в соответствии с пунктом 6.1.2 Методики, бюджетный эффект средств, направляемых на компенсацию части купонного дохода, должен определяться на основе алгоритма (3), т.е. путем сопоставления бюджетного эффекта "с участием города в финансировании проекта" (строка 21 таблицы 12 раздела 2) и бюджетного эффекта по варианту "без проекта", т.е. по "нулевому" варианту (строка 21 таблицы 6 раздела 2):

     Б   = 51037 - 40376 = 10661.

      эк

Далее в соответствии с пунктом 6.4.1 Методики определяется соответствие показателя бюджетной эффективности средств, выделяемых организации на компенсацию части купонного дохода (Эб), критерию (17) Методики:

           10661

     Э  = ------- = 0,562 > 0,035.

      б    18981