Приложение Е (справочное). Примеры расчета внутренней нормы доходности

Приложение Е
(справочное)

Примеры
расчета внутренней нормы доходности

Е.1 Общие положения

Из примера, приведенного в приложении С, видно, что оба проекта по экономии энергии по истечении 10 лет имеют положительную NPV при норме дисконта в размере 8 %. Однако, если норма дисконта будет увеличиваться, настанет момент, когда NVP станет равной нулю.

Любой проект, имеющий более высокую внутреннюю норму доходности, является более привлекательным.

Примеры, приведенные в Е.2 и Е.3, поясняют, как проводится анализ, связанный с IRR.

Е.2 Пример 1

Е.2.1 Ситуация

Предлагаемый проект по экономии энергии требует первоначальных капиталообразующих инвестиций в размере 20 000 $. Денежные потоки, генерируемые проектом, показаны в таблице Е.1. При заданных данных о денежных потоках внутренняя норма доходности для проекта рассчитывается так, как показано в Е.2.2.

Таблица Е.1 - Данные по проекту

Год	Денежный поток ($)
0	- 10 000
1	+ 4 000
2	+ 3 500
3	+ 3 200
4	+ 2 800
5	+ 2 000
6	+ 2 000

Е.2.2 Решение

Цель состоит в том, чтобы найти внутреннюю норму доходности, дающую NVP, равную нулю. Один из подходов состоит в том, чтобы рассчитать ряд норм дисконта и рассчитать NVP для каждой из них. Тогда внутренней нормой доходности будет норма дисконта, дающая NPV, равную нулю. Расчет приведен в таблице Е.2.

Таблица Е.2 - Расчет IRR на основе NPV

Год	Денежный поток ($)	Норма дисконта = 10 %		Норма дисконта = 20 %		Норма дисконта = 30 %
		Коэффициент дисконтирования	Приведенная стоимость	Коэффициент дисконтирования	Приведенная стоимость	Коэффициент дисконтирования	Приведенная стоимость
0	- 10 000	1,000	- 10 000	1,000	- 10 000	1,000	- 10 000
1	4 000	0,952	3 809,524	0,909	3 636,364	0,769	3 076,923
2	3 500	0,907	3 174,603	0,826	2 892,562	0,592	2 071,006
3	3 200	0,864	2 764,280	0,751	2 404,207	0,455	1 456,532
4	2 800	0,823	2 303,567	0,683	1 912,438	0,350	980,358
5	2 000	0,784	1 567,052	0,621	1 241,843	0,269	538,658
6	2 000	0,746	1 492,431	0,564	1128,948	0,207	414,352
		NPV = 5 111,457		NPV = 3 216,361		NPV = - 1 462,171

Е.3 Пример 2

Е.3.1 Ситуация

Действие по улучшению энергетических результатов деятельности предусматривает модернизацию мачтового освещения на автостоянке коммерческого здания. В настоящее время металлогалогенные светильники, установленные на мачтах освещения, имеют мощность 750 Вт и работают в среднем в течение 4 298 часов в течение года. Номинальный срок службы действующей системы освещения составляет 15 000 ч. Первые четыре шага подхода к экономической и финансовой оценке представлены в Е.3.2 - Е.3.5.

Е.3.2 Шаг 1: Планирование экономической и финансовой оценки действия по улучшению энергетических результатов деятельности

Предлагаемое действие: Рекомендуется заменить металлогалогенные светильники на светодиодные светильники для уменьшения потребности в электричестве на освещение. Номинальный срок службы предлагаемой системы освещения составляет 50 000 ч.

Критерии выбора: Следует позаботиться о том, чтобы на автостоянке поддерживался приемлемый уровень освещения. Рекомендуется проконсультироваться с квалифицированным подрядчиком по освещению, чтобы определить подходящий тип светильника для данного применения.

Е.3.3 Шаг 2: Расчет экономии энергии и неэнергетической экономии для действия по улучшению энергетических результатов деятельности

а) Экономия энергии: Экономия энергии прогнозируется на основе ИСО 50046 и подведена в таблице Е.3.

Таблица Е.3 - Расчетная экономия энергии

Статья

Существующий

Предложенный

Единица величины

Примечания

Количество светильников	111	111
Тип лампы	750 Вт металлогалогенные	230 Вт светодиодные
Номинальный срок службы	15 000	50 000	часов	На основе данных производителя
Мощность светильника	750	230	Вт	Светодиодный светильник мощностью 230 Вт обеспечивает светоотдачу, аналогичную светоотдаче металлогалогенного светильника мощностью 750 Вт
Полная потребность	92	26	кВт
Часы в год	4 298	4 298	часов	На основе числа часов темного времени суток в год в месте расположения и при применении устройства управления на основе фотоэлементов
Годовое потребление энергии	395 975	109 728
Полная годовая экономия энергии		286 247
Полная годовая экономия денег		6 927	$

b) Неэнергетическая экономия.

1) Программа энергетической эффективности: В соответствии с программой энергетической эффективности коммунального предприятия за реализацию действия по улучшению энергетических результатов деятельности полагается стимулирующая выплата в размере 59 940 $, которая будет выплачена коммунальным предприятием после верификации третьей стороной.

2) Экономия затрат на техническое обслуживание: Предлагаемая система освещения имеет дополнительный срок службы по сравнению с существующей системой освещения. Благодаря этому ожидается, что в результате выполнения рассматриваемого мероприятия затраты на обслуживание металлогалогенных светильников в течение срока, аналогичного сроку службы светодиодных светильников, позволят сэкономить 22 200 $.

Е.3.4 Шаг 3: Определение характеристики затрат для действий по улучшению энергетических результатов деятельности

Капитальные затраты, необходимые для действия по улучшению энергетических результатов деятельности, были оценены с применением имеющихся данных о ценах и опыте, полученном в предыдущих проектах. Затраты на закупку и установку светодиодных светильников оцениваются в 122 100 $. Как указано в Е.3.3 b) 2), затраты на обслуживание металлогалогенных светильников в течение срока, аналогичного сроку службы светодиодных светильников, оцениваются в 22 000 $. Таким образом, стоимость приращения проекта для этой меры составляет 39 960 $. Расчет выглядит следующим образом:

- капитальные затраты: 122 100 $;

- минус стимулирующая выплата: 59 940 $;

- минус экономия затрат на обслуживание: 22 200 $;

- экономия средств: 39 960 $.

Для действия по улучшению энергетических результатов деятельности не выявлено никаких значительных переменных затрат.

Е.3.5 Шаг 4: Определение экономических и финансовых показателей

На этом шаге определяются экономические и финансовые показатели, демонстрирующие привлекательность действия по улучшению энергетических результатов деятельности и определяющие приоритеты идентифицированных действий по улучшению энергетических результатов деятельности с учетом конкретных допущений.

а) Анализ денежных потоков: Оценочные входные данные приведены в таблице Е.4.

Таблица Е.4 - Оценочные входные данные

Исходные допущения
Допущение	Значение (%)	Примечания
Норма дисконта	5	Минимальная требуемая норма доходности
Уровень инфляции	3	Уровень инфляции в отношении энергии/затрат
Финансовая ставка	5	Ставка банковского финансирования
Ставка реинвестирования	5	Возврат вложенных средств в проекты за счет сэкономленных средств

Денежные потоки, генерируемые проектом в соответствии с указанными допущениями, показаны в таблице Е.5.

Таблица Е.5 - Годовые денежные потоки

Год	Денежный поток ($)
0	- 39 960
1	6 927
2	7135
3	7 349
4	7 569
5	7 796
6	8 030
7	8 271
8	8 519
9	8 775
10	9 038
11	9 309

b) Чистая приведенная стоимость NPV, $, рассчитывается по следующей формуле:

.

с) Внутренняя норма доходности IRR, %, рассчитывается путем нахождения NPV, равной нулю (обычно рассчитывается с помощью программных средств) по следующей формуле:

.