Вопрос: Вот уже пятый год подряд в нашем акционерном обществе выплачиваются одинаковые дивиденды - 40% номинальной стоимости акций. Однако руководство общества утверждает, что доходность наших акций неуклонно ("Финансовая газета. Региональный выпуск", N 47, ноябрь 2003 г.)

Вот уже пятый год подряд в нашем акционерном обществе выплачиваются одинаковые дивиденды - 40% номинальной стоимости акций. Однако руководство общества утверждает, что доходность наших акций неуклонно растет. Что это значит?

Различают два показателя доходности акций - дивидендная доходность и общая, или совокупная, доходность. Дивидендная доходность определяется отношением размера выплачиваемого за год дивиденда на акцию к ее рыночной стоимости. Дивидендная доходность привилегированных акций, как правило, выше, чем обыкновенных.

Если дивиденды из года в год выплачиваются по одной и той же ставке, но при этом курсовая стоимость акций растет, то их дивидендная доходность снижается. Иное дело - общая, или совокупная, доходность. Она рассчитывается по итогам года и учитывает как дивидендные выплаты, так и динамику рыночной стоимости акций. Если, например, на начало года рыночная стоимость акции составляла 240 руб., на конец года - 310 руб., а размер дивиденда на акцию установлен 15 руб., то совокупная доходность акции составляет 27,4%:

                         15 + (310 - 240)       85

                        ------------------- = -----.

                                 310           310

Общая, или совокупная, доходность акции по состоянию на конец года учитывает как реальный доход акционера, полученный в виде дивиденда за год, так и потенциальный доход, который акционер мог бы получить, если бы продал свою акцию, поскольку за год она подорожала на 70 руб.

Если в акционерном обществе рыночная стоимость акций из года в год увеличивается, то при стабильной ставке дивиденда общая доходность акций возрастает, хотя дивидендная доходность снижается.

Для стратегических инвесторов, т.е. акционеров, которые приобрели акции с целью регулярного получения дивидендов и продавать свои акции не собираются, важна их дивидендная доходность. А спекулятивных инвесторов, которые приобрели акции с целью последующей выгодной продажи, интересует совокупная доходность акций. Синхронный рост и дивидендной, и общей совокупной доходности достигается в том случае, если пропорционально росту курсовой стоимости акций увеличивается ставка дивиденда. В то же время