Совет директоров Банка России 26 июля 2024 года принял решение повысить ключевую ставку на 200 б.п., до 18,00% годовых. Инфляция ускорилась и складывается существенно выше апрельского прогноза Банка России. Рост внутреннего спроса продолжает значительно опережать возможности расширения предложения товаров и услуг. Для того чтобы инфляция вновь начала снижаться, требуется дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики, а для возвращения инфляции к цели - существенно более жесткие денежно-кредитные условия, чем предполагалось ранее. Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Прогноз Банка России существенно пересмотрен, в том числе по инфляции на 2024 год повышен до 6,5 - 7,0%. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,0 - 4,5% в 2025 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.
В II квартале 2024 года текущий рост цен с поправкой на сезонность составил в среднем 8,6% в пересчете на год после 5,8% в предыдущем квартале. В последние месяцы вклад в ускорение инфляции отчасти вносили разовые факторы. В то же время устойчивое инфляционное давление также повысилось. Показатель базовой инфляции с поправкой на сезонность в II квартале 2024 года возрос в среднем до 9,2% в пересчете на год после 6,8% в предыдущем квартале. Годовая инфляция увеличилась с 8,6% в июне до 9,0%, по оценке на 22 июля. Этот рост отражает в том числе индексацию с 1 июля тарифов на коммунальные услуги.
Инфляционные ожидания населения и участников финансового рынка продолжили расти. Ценовые ожидания предприятий в целом не изменились, но оставались высокими. Повышенные инфляционные ожидания усиливают инерцию устойчивой инфляции.
Оперативные индикаторы в II квартале 2024 года указывают на то, что российская экономика продолжает расти быстрыми темпами. Потребительская активность остается высокой на фоне существенного роста доходов населения и уверенных потребительских настроений. Значительный инвестиционный спрос поддерживается как бюджетными стимулами, так и высокими прибылями компаний. Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста не уменьшается.
Дефицит трудовых ресурсов продолжает нарастать. В этих условиях рост внутреннего спроса не приводит к соразмерному расширению предложения товаров и услуг, а в большей степени увеличивает издержки компаний и, как следствие, усиливает инфляционное давление.
Денежно-кредитные условия продолжают ужесточаться. Ставки денежного рынка и доходности ОФЗ существенно выросли, отражая в том числе ожидания участников рынка по июльскому решению по ключевой ставке и ее дальнейшей траектории. Увеличились кредитные и депозитные ставки. Высокие рыночные ставки поддерживают сберегательные настроения, но недостаточно сдерживают кредитование. В II квартале 2024 года кредитная активность оставалась высокой как в розничном, так и в корпоративном сегменте.
Подстройка кредитных и депозитных ставок к произошедшему росту ставок денежного рынка и доходностей ОФЗ продолжится. Проводимая денежно-кредитная политика позволит дополнительно увеличить норму сбережения, в том числе через возвращение к более сбалансированным темпам роста кредитования. В розничном сегменте условия банковского кредитования ужесточатся также в результате отмены с 1 июля безадресной льготной ипотеки и вступления в силу принятых ранее макропруденциальных мер.
На среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции остается смещенным в сторону проинфляционных. Основные проинфляционные риски связаны с изменением условий внешней торговли (в том числе под влиянием геополитической напряженности), с сохранением высоких инфляционных ожиданий и отклонения российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста. Дезинфляционные риски в первую очередь связаны с более быстрым замедлением роста внутреннего спроса, чем ожидается в базовом сценарии.
Банк России исходит из неизменности объявленной траектории нормализации бюджетной политики в 2024 году и последующие годы. Изменения этой траектории могут потребовать уточнения параметров проводимой денежно-кредитной политики.
По итогам заседания Совета директоров по ключевой ставке 26 июля 2024 года Банк России опубликовал среднесрочный прогноз. 7 августа 2024 года Банк России опубликует Резюме обсуждения ключевой ставки и Комментарий к среднесрочному прогнозу.
Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 13 сентября 2024 года. Время публикации пресс-релиза о решении Совета директоров Банка России - 13:30 по московскому времени.
Среднесрочный прогноз Банка России
по итогам заседания Совета директоров по ключевой ставке 26 июля 2024 года
Основные параметры прогноза Банка России в рамках базового сценария
(прирост в % к предыдущему году, если не указано иное)
|
2023 (факт) |
2024 |
2025 |
2026 |
2027 |
Инфляция, в %, декабрь к декабрю предыдущего года |
7,4 |
6,5-7,0 |
4,0-4,5 |
4,0 |
4,0 |
Инфляция, в среднем за год, в % к предыдущему году |
5,9 |
7,8-8,0 |
4,2-5,8 |
4,0 |
4,0 |
Ключевая ставка, в среднем за год, в % годовых |
9,9 |
16,9-17,4 1 |
14,0-16,0 |
10,0-11,0 |
7,5-8,5 |
Валовой внутренний продукт |
3,6 |
3,5-4,0 |
0,5-1,5 |
1,0-2,0 |
1,5-2,5 |
- в %, IV квартал к IV кварталу предыдущего года |
4,9 |
2,0-3,0 |
0,5-1,5 |
1,0-2,0 |
1,5-2,5 |
Расходы на конечное потребление |
6,6 |
3,0-4,0 |
0,0-1,0 |
1,0-2,0 |
1,5-2,5 |
- домашних хозяйств |
6,5 |
4,0-5,0 |
0,0-1,0 |
1,0-2,0 |
1,5-2,5 |
Валовое накопление |
15,8 |
4,5-6,5 |
0,0-2,0 |
0,5-2,5 |
1,0-3,0 |
- основного капитала |
8,8 |
7,0-9,0 |
0,0-2,0 |
0,5-2,5 |
1,0-3,0 |
Экспорт |
- 2 |
(-2,0)-0,0 |
1,5-3,5 |
1,0-3,0 |
1,0-3,0 |
Импорт |
- 2 |
(-3,0)-(-1,0) |
1,0-3,0 |
1,0-3,0 |
1,0-3,0 |
Денежная масса в национальном определении |
19,4 |
12-17 |
5-10 |
6-11 |
6-11 |
Требования банковской системы к экономике в рублях и иностранной валюте 3 |
22,7 |
10-15 |
7-12 |
7-12 |
8-13 |
- к организациям |
22,6 |
10-15 |
7-12 |
7-12 |
8-13 |
- к населению, в том числе |
23,0 |
10-15 |
6-11 |
7-12 |
8-13 |
ипотечные жилищные кредиты |
30,1 |
7-12 |
8-13 |
10-15 |
10-15 |
Показатели платежного баланса России в рамках базового сценария 4
(млрд. долл. США, если не указано иное)
|
2023 (факт) |
2024 |
2025 |
2026 |
2027 |
Счет текущих операций |
50 |
72 |
57 |
45 |
33 |
Торговый баланс |
122 |
135 |
120 |
111 |
102 |
Экспорт |
424 |
426 |
427 |
429 |
434 |
Импорт |
303 |
291 |
307 |
318 |
331 |
Баланс услуг |
-35 |
-31 |
-32 |
-34 |
-35 |
Экспорт |
41 |
43 |
44 |
45 |
46 |
Импорт |
76 |
74 |
75 |
78 |
81 |
Баланс первичных и вторичных доходов |
-36 |
-31 |
-32 |
-33 |
-34 |
Сальдо счета текущих операций и счета операций с капиталом |
49 |
72 |
57 |
45 |
33 |
Сальдо финансового счета, исключая резервные активы |
52 |
84 |
56 |
34 |
29 |
Чистое принятие обязательств |
-9 |
-11 |
3 |
9 |
8 |
Чистое приобретение финансовых активов, исключая резервные активы |
43 |
73 |
59 |
42 |
37 |
Чистые ошибки и пропуски |
-7 |
-1 |
0 |
0 |
0 |
Изменение резервных активов |
-10 |
-13 |
0 |
11 |
4 |
Цена нефти Brent, в среднем за год, долл. США за баррель |
82 |
85 |
80 |
75 |
70 |
------------------------------
1 С учетом того, что с 1 января по 28 июля 2024 года средняя ключевая ставка равна 16,0%, с 29 июля до конца 2024 года средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 18,0-19,4%. Дополнительная информация о формате прогноза ключевой ставки представлена в методологическом комментарии [http://cbr.ru/Content/Document/File/120322/comment_20210422.pdf].
2 Данные по использованию ВВП за 2023 год в части экспорта и импорта пока не опубликованы Росстатом.
3 Под требованиями банковской системы к экономике подразумеваются все требования банковской системы к нефинансовым и финансовым организациям и населению в рублях, иностранной валюте и драгоценных металлах, включая предоставленные кредиты (в том числе просроченную задолженность), просроченные проценты по кредитам, вложения кредитных организаций в долговые и долевые ценные бумаги и векселя, а также прочие формы участия в капитале нефинансовых и финансовых организаций и прочую дебиторскую задолженность по расчетным операциям с нефинансовыми и финансовыми организациями и населением.
Темпы прироста требований приведены с исключением эффекта валютной переоценки. Для исключения эффекта валютной переоценки прирост требований в иностранной валюте и драгоценных металлах пересчитывается в рубли по среднехронологическому курсу рубля к доллару США за соответствующий период. По ипотечным жилищным кредитам - без учета приобретенных банками прав требования.
4 В знаках шестого издания "Руководства по платежному балансу и международной инвестиционной позиции" (РПБ6). В финансовом счете "+" - чистое кредитование, "-" - чистое заимствование. Из-за округления итоговые значения могут отличаться от суммы соответствующих величин.
Если вы являетесь пользователем интернет-версии системы ГАРАНТ, вы можете открыть этот документ прямо сейчас или запросить по Горячей линии в системе.
Банк России 26 июля 2024 г. решил повысить ключевую ставку на 200 б. п. до 18% годовых.
Прогноз по инфляции на 2024 г. повышен до 6,5-7%. Чтобы инфляция начала снижаться, требуется дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики, а для возвращения инфляции к цели в 4% - существенно более жесткие денежно-кредитные условия, чем предполагалось ранее.
Следующее заседание Совета директоров Банка России по уровню ключевой ставки запланировано на 13 сентября 2024 г.
Информационное сообщение Банка России от 26 июля 2024 г. "Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 200 б.п., до 18,00% годовых"
Опубликование:
сайт Банка России (cbr.ru) 26 июля 2024 г.
Вестник Банка России, 2 августа 2024 г. N 28