Приложение 10. Денежная программа

Приложение 10

Денежная программа

Основная цель денежно-кредитной политики Банка России - поддержание инфляции вблизи 4%, а операционная цель - поддержание однодневных ставок в необеспеченном сегменте овернайт межбанковского денежного рынка вблизи ключевой ставки. Эта стратегия не предполагает установления и достижения количественных ориентиров по каким-либо иным экономическим показателям, включая денежно-кредитные. Показатели денежной программы рассчитываются Банком России в дополнение к прогнозу ликвидности банковского сектора и включаются в круг прогнозных показателей, учитываемых при разработке и реализации денежно-кредитной политики Банка России.

Табл. П-2

Прогноз основных показателей по счетам органов денежно-кредитного регулирования (показатели денежной программы) ¹
(на конец периода, трлн руб., если не указано иное)

	2023 (факт)	Базовый
		2024	2025	2026	2027
1. Денежная база (узкое определение)	18,5	18,7	19,6	20,6	21,9
1.1. Наличные деньги в обращении (вне Банка России)	18,3	18,3	1 9,1	2 0,1	21,3
1.2. Обязательные резервы 2	0,2	0,4	0,4	0,5	0,5
2. Чистые международные резервы	51,6	50,4	50,3	51,6	51,9
- в млрд долл. США 3	576	562	561	576	579
3. Чистые внутренние активы	-33,1	-31,7	-30,8	-31,0	-30,1
3.1. Чистый кредит расширенному правительству	-6,8	-5,7	-7,2	-8,5	-8,8
3.2. Чистый кредит банкам	-4,3	-5,4	-2,7	-1,5	0,0
3.2.1. Валовой кредит банкам	3,8	3,7	5,3	4,8	6,8
3.2.1.1. Требования по операциям рефинансирования 4	3,5	3,4	4,9	4,4	6,4
3.2.2. Корреспондентские счета кредитных организаций в Банке России	-4,5	-5,1	-5,5	-6,0	-6,5
3.2.3. Депозиты кредитных организаций в Банке России и КОБР	-3,6	-4,0	-2,4	-0,2	-0,2
3.3. Прочие чистые неклассифицированные активы 5	-22,1	-20,7	-20,8	-21,1	-21,3

------------------------------

¹ Показатели денежной программы, рассчитываемые по фиксированному обменному курсу, определены исходя из официального курса рубля на конец 2023 года, равному 89,7 рублей за доллар США, и по фиксированным кросс-курсам доллара США к иностранным валютам на конец 2023 года.

² Обязательные резервы кредитных организаций по счетам в валюте Российской Федерации, перечисленные в Банк России (не включают средства на корреспондентских счетах кредитных организаций в Банке России, учитываемые в рамках использования механизма усреднения обязательных резервов).

³ Изменение чистых международных резервов прогнозируется с учетом операций Минфина России по покупке (продаже) иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, а также включая сокращение задолженности банков по операциям рефинансирования Банка России в иностранной валюте, операции Банка России по покупке монетарного золота и расчеты по сделкам "валютный своп" по продаже иностранной валюты за рубли.

⁴ Включают требования по операциям рефинансирования в рублях, в том числе обеспеченным кредитам, операциям репо, сделкам "валютный своп" по покупке Банком России иностранной валюты за рубли.

⁵ Включают операции с использованием денежных средств ГК АСВ и Фонда консолидации банковского сектора, чистые процентные расходы Банка России, операции Минфина России по инвестированию средств ФНБ, рост обязательных резервов по обязательствам в иностранной валюте, хранящихся на специальных счетах, а также валютную переоценку активов.

------------------------------

Графа 1 "Денежная база (узкое определение)"

Изменению денежной базы в 2024-2027 годах будет способствовать динамика объема наличных денег в обращении. Базовый прогноз Банка России предполагает близкое к нулю изменение объема наличных денег в обращении по итогам 2024 года. Это связано с общей нормализацией спроса на наличные деньги, а также с сохранением привлекательных ставок по депозитам. Однако в 2025-2027 годах ожидается постепенный возврат к траектории роста объема наличных денег в соответствии с динамикой номинального ВВП. Дальнейшее расширение практики использования безналичных расчетов будет ограничивать рост этого показателя.

Рост величины обязательных резервов по обязательствам в рублях, хранящихся на специальных счетах в Банке России, в 2024 году связан с увеличением объема депозитов в банках и, как следствие, резервируемых обязательств в 2023-2024 годах, а также с ежегодным перерасчетом по обязательным резервам. Общая величина обязательных резервов перераспределится в соответствии со следующими коэффициентами: 0,9 подлежит усреднению банками на корреспондентских счетах в Банке России, а 0,1 зачисляется на специальные счета по учету обязательных резервов. Кроме того, дальнейший рост показателя в рассматриваемый период обусловлен общим увеличением денежной массы в национальном определении. При этом изменение обязательных резервов по обязательствам в иностранной валюте, также хранящихся на специальных счетах, отражено в графе 3.3 "Прочие чистые неклассифицированные активы".

Графа 2 "Чистые международные резервы"

Изменения по графе 2 "Чистые международные резервы" учитывают проведение регулярных операций по покупке и продаже иностранной валюты в рамках бюджетного правила, зеркалирование Банком России операций со средствами ФНБ сверх бюджетного правила и операции в связи с использованием средств ФНБ для их размещения в разрешенные финансовые активы внутри экономики России.

Графа 3 "Чистые внутренние активы"

Графа 3.1 "Чистый кредит расширенному правительству"

Графа 3.1 "Чистый кредит расширенному правительству" учитывает предпосылку о финансировании части бюджетных расходов с использованием средств ФНБ в 2024 году и с возвратом с 2025 года к формированию бюджетных расходов в соответствии с долгосрочными параметрами бюджетного правила.

Графа 3.2 "Чистый кредит банкам"

Значение графы 3.2 "Чистый кредит банкам" в течение прогнозного периода будет снижаться в абсолютном выражении из-за роста объема наличных денег в обращении и увеличения общего размера обязательных резервов банков.

Графа 3.2.1.1 "Требования по операциям рефинансирования" учитывает операции банков по привлечению средств на длительные сроки, в том числе с помощью специализированных инструментов рефинансирования. При переходе к дефициту ликвидности и по мере того, как основными операциями по управлению ликвидностью станут недельные аукционы по предоставлению средств, эта графа будет балансирующей в денежной программе. В результате изменений других статей денежной программы требования по операциям рефинансирования Банка России в базовом сценарии увеличиваются.

Прогноз значения графы 3.2.2 "Корреспондентские счета кредитных организаций в Банке России" предполагает равномерную траекторию выполнения усреднения обязательных резервов кредитными организациями. Прогноз учитывает рост этого показателя в рассматриваемый период за счет увеличения широкой денежной массы.

Графа 3.2.3 "Депозиты кредитных организаций в Банке России и КОБР" в условиях профицита ликвидности является балансирующей в денежной программе. В результате изменения других статей денежной программы объем депозитов и размещения купонных облигаций Банка России в базовом сценарии в 2024-2025 годах снижается. В 2026-2027 годах объем рефинансирования продолжает увеличиваться, а на депозитах постоянного действия сохраняется остаток 0,2 трлн рублей.

Графа 3.3 "Прочие чистые неклассифицированные активы"

Изменения по графе 3.3 на прогнозном периоде учитывают выплату Банком России процентов по стандартным операциям абсорбирования и рефинансирования, а также операции Минфина России по инвестированию средств ФНБ, валютную переоценку активов и рост обязательных резервов по обязательствам в иностранной валюте, хранящихся на специальных счетах.