Приложение 2. Показатели инфляции, используемые Банком России

Приложение 2

Показатели
инфляции, используемые Банком России

Для всестороннего анализа динамики цен Банк России в дополнение к годовой инфляции также использует разнообразные показатели текущего инфляционного давления и устойчивой инфляции

Банк России проводит денежно-кредитную политику для обеспечения ценовой стабильности. Цель Банка России - годовая инфляция вблизи 4%. В качестве целевого показателя используется индекс потребительских цен (ИПЦ), рассчитываемый Росстатом. В 2024 году он рассчитывается на основе стоимости 566 товаров и услуг. Этот индекс широко применяется в экономической практике. Годовой прирост ИПЦ удобен для анализа долгосрочной динамики цен. Для оценки текущего инфляционного давления Банк России использует ряд дополнительных показателей.

Показатели текущей ценовой динамики

Для анализа текущей динамики цен используется показатель прироста ИПЦ за месяц (м/м). Он пригоден для анализа внутригодовой динамики ИПЦ, но сильно подвержен сезонным изменениям цен. Сезонные факторы существенно влияют на цены. Но поскольку они обычно постоянны год от года, на рост цен в годовом сопоставлении они не влияют. Чтобы показатель месячного прироста ИПЦ отражал ускорение или замедление роста цен без учета сезонных колебаний, проводится процедура сезонной корректировки.

Сезонная корректировка помогает устранить влияние временных факторов на месячные приросты цен, делая их более стабильными для анализа. Несмотря на удаление сезонного компонента, месячный прирост ИПЦ (м/м с.к.) остается довольно изменчивым показателем. Цены отдельных товаров могут существенно колебаться в результате краткосрочных шоков, которые зачастую затухают в течение месяца. Затухание краткосрочных колебаний видно при сравнении сезонно скорректированного ИПЦ с показателем усредненного прироста ИПЦ за последние 3 месяца (3 м/м с.к.), который используется для сглаживания резких ценовых колебаний. Например, в ноябре 2023 - апреле 2024 года месячный прирост цен (с.к.) то увеличивался, то уменьшался. Усредненный показатель (3 м/м с.к.) при этом стабильно снижался, что указывает на формирование дезинфляционного тренда.

Рис. П-3

Сезонно скорректированный индекс потребительских цен (%)

О соотношении годовых и месячных приростов цен

Показатель годовой инфляции (г/г) складывается из месячных приростов цен (м/м) за последние 12 месяцев. Например, инфляция в апреле (г/г) складывается из 12 месячных приростов цен (м/м) с мая предыдущего года по апрель текущего. Показатель годовой инфляции между двумя соседними месяцами обычно меняется не очень сильно: для соседних месяцев 11 из 12 приростов цен м/м одинаковы. В отдельный месяц годовая инфляция изменяется лишь на разницу в месячных приростах цен в этом месяце и соответствующем месяце предыдущего года (влияние соответствующего месяца на годовую инфляцию часто называют эффектом базы). Например, в апреле 2024 года годовая инфляция увеличилась на 0,12 п.п., до 7,84%, что соответствует разнице приростов цен м/м в марте этого (0,50%) и прошлого (0,38%) годов.

Таким образом, динамика показателя годовой инфляции может не совпадать с динамикой приростов м/м. Показатель годовой инфляции будет снижаться, когда приросты цен м/м будут ниже уровня соответствующих месяцев прошлого года.

Рис. П-4

Соотношение месячных и годовых темпов инфляции (%)

Показатели устойчивой инфляции

Устойчивая инфляция - это часть общей динамики цен, характерная для большинства товарных групп. Она особенно важна для анализа среднесрочных тенденций в инфляции и ее прогнозирования в целях принятия решений по ключевой ставке. Для этого необходимо выделить устойчивую часть инфляции, очищенную от так называемого шума.

Под "шумом" обычно понимаются временные, случайные колебания цен, часто вызванные изменениями относительных цен на отдельные товары или услуги. Траектории цен некоторых товаров сильно отличаются от большинства других. Это приводит к выбросам в распределении изменений цен. Такие колебания обусловлены краткосрочными факторами, которые быстро угасают. Их учет в анализе среднесрочной динамики цен снижает точность прогноза.

Не всегда можно четко разделить характер и продолжительность воздействия отдельных факторов и, как следствие, однозначно выделить стабильную часть инфляции. Поэтому центральные банки используют разнообразные показатели устойчивой инфляции и различные подходы для их оценки. Эти подходы делятся на статистические и модельные. Статистические предполагают использование определенного расчетного алгоритма, который исключает из данных "зашумляющие" компоненты. Модельные основаны на оценке равновесной траектории инфляции в рамках определенной модели.

Нет универсального показателя устойчивой инфляции, который бы работал во всех ситуациях. На практике каждый индикатор имеет свои преимущества и недостатки, что требует постоянного мониторинга большого набора данных.

В Банке России применяется множество показателей устойчивой инфляции для анализа. В этом разделе приведены лишь некоторые примеры, но их перечень далеко не полон.

Статистические субиндексы с исключением фиксированного набора компонентов или исключением плавающего набора компонентов

При применении первого подхода из потребительской корзины исключаются конкретные компоненты. Обычно это компоненты с высокой исторической волатильностью (например, цены на топливо, свежие овощи и фрукты), сезонными колебаниями (например, цены на овощи и фрукты) или регулируемые (например, цены на алкоголь или коммунальные услуги). Вес оставшихся в корзине компонентов ИПЦ корректируется так, чтобы их сумма составляла 100% новой корзины. Рассчитанный таким методом средний взвешенный показатель субиндексов представляет собой модифицированный показатель базовой инфляции. Частными примерами подхода являются:

- базовая инфляция Росстата,

- ИПЦ с исключением жилищно-коммунальных услуг,

- ИПЦ с исключением плодоовощной продукции, нефтепродуктов и жилищно-коммунальных услуг,

- базовая инфляция без продовольственных товаров,

- прирост цен на непродовольственные товары без нефтепродуктов,

- прирост цен на услуги без жилищно-коммунальных услуг,

- прирост цен на продовольственные товары без плодоовощной продукции.

Периодически Росстат обновляет состав корзины для расчета инфляции: добавляет новые товары и услуги, которые становятся востребованными, и удаляет устаревшие. Новые товары и услуги могут иметь другие ценовые характеристики по сравнению с предыдущими. Поэтому такие изменения существенно влияют на внутригодовую сезонность динамики цен. Помимо этого, методология расчета изменения цен отдельных товаров и услуг может совершенствоваться, что также отразится на сезонности динамики цен.

Рис. П-5

Годовой прирост субиндексов инфляции с исключением фиксированного набора компонентов (%)

Ярким примером ценовой волатильности, связанной с изменением методологии, являются цены услуг туризма. Так, в 2023 году Росстат обновил список направлений зарубежного туризма и добавил туристические поездки на Черноморское побережье и в Крым. С 2021 года изменились даты наблюдений за ценами внутри месяца. Из-за этого в ценах стали учитываться новогодние туры, которые раньше не попадали в наблюдение. Такие изменения в сезонности снижают качество оценки сезонно скорректированных данных и увеличивают их волатильность. Поэтому Банк России также анализирует динамику цен с исключением услуг туризма.

В I квартале 2024 года рост ИПЦ замедлялся в целом при стабильной динамике показателей устойчивой инфляции. Это указывает на преобладание разовых факторов в динамике цен. При этом их вклад в январе - феврале 2024 года был скорее положительным, а в марте - апреле - отрицательным.

При расчете показателей с исключением плавающего набора компонентов из общего показателя динамики цен удаляются компоненты исходя из принятого критерия. Состав корзины для расчета показателя меняется каждый месяц. Преимущество подхода в том, что он позволяет абстрагироваться от крупных разовых изменений цен на позиции, которые обычно не являются волатильными. Эти показатели также могут дать представление о том, насколько широким кругом категорий товаров и услуг определяются колебания инфляции:

- медиана совокупного распределения приростов цен;

- медианы приростов цен по позициям с высокой и низкой зависимостью от динамики валютного курса;

- показатель с усечением хвостов распределения: 20%, 40%, 60%, 80%. Усечение на основе критерия оптимальности, при котором ищутся такие параметры, при которых на исторических данных усеченный показатель наиболее близок к среднему приросту цен;

- показатель с исключением наиболее волатильных (10%, 20%, 30%, 40%) субиндексов инфляции за последние 3 месяца или 24 месяца;

- ИПЦ с измененными весами: вес каждого субиндекса корректируется обратно пропорционально дисперсии приростов цен за скользящий год.

Рис. П-6

Сезонно скорректированный месячный прирост субиндексов инфляции с исключением фиксированного набора компонентов (%)

Рис. П-7

Месячный прирост субиндексов инфляции с исключением плавающего набора компонентов

Рис. П-8

Годовой прирост субиндексов инфляции с исключением плавающего набора компонентов (%)

Очистка от волатильных или экстремальных наблюдений дает понять, что цены на большинство товаров и услуг с декабря 2023 года росли устойчиво повышенными темпами.

Модельные показатели устойчивой инфляции

При оценке модельных показателей под устойчивой инфляцией понимается темп роста цен, который наблюдается в экономике в отсутствие шоков предложения, шоков спроса, разовых изменений относительных цен и других шоков, то есть в ситуации равновесия в экономике. Для выделения вклада шоков строятся эконометрические модели, которые оценивают влияние на инфляцию факторов, отклоняющих текущее состояние экономики от равновесного. Поскольку равновесное состояние экономики является ненаблюдаемым, устойчивая инфляция в этом контексте также остается ненаблюдаемой величиной. Для ее оценки Банк России использует:

- модели, направленные на оценку трендовой инфляции (например, динамическая факторная модель, учитывающая 46 субиндексов ИПЦ);

- модели ненаблюдаемых компонентов с поправкой на различные шоки, в том числе шоки реального валютного курса.

Анализ данных за вторую половину 2023 года и первую половину 2024 года показывает, что, несмотря на отдельные колебания, темп устойчивой инфляции продолжает снижаться. Это указывает на стабилизацию инфляционных процессов, хотя темп роста цен все еще остается повышенным из-за высокого спроса, опережающего возможности предложения.

Рис. П-9

Месячный прирост устойчивой инфляции, оцененной на основе моделей (%)

Рис. П-10

Медиана усеченных и модельных показателей

Использование разнообразных показателей позволяет Банку России проводить всесторонний анализ инфляции. Так, статистические показатели устойчивой инфляции, которые помогают анализировать каждую конкретную точку данных, в целом указывают, что текущее ценовое давление остается повышенным. В то же время модельные показатели, ориентированные на определение равновесного уровня инфляции, указывают на более слабое текущее ценовое давление, чем в 2021 году - в начале 2022 года.

Банк России анализирует большое число показателей устойчивой инфляции. При принятии решений проводится и анализ динамики отдельных показателей с учетом их индивидуальных свойств, и агрегация показателей для оценки центральной тенденции. Одним из способов иллюстрации общей тенденции показателей является их медиана. Чаще всего оцениваются отдельно медианы статистических и модельных показателей.