Фондовая биржа как участник некоммерческого партнерства
Современные фондовые биржи, являясь важным институтом экономики, в соответствии с Федеральным законом РФ "О некоммерческих организациях" сформированы в форме некоммерческого партнерства. Причиной появления фондовых бирж является активизация процессов в развитии форм собственности на средства производства. Появление широкого слоя собственников вызвало потребность в фондовой бирже не только как в институте, с помощью которого можно осуществить капиталовложения через куплю-продажу ценных бумаг и таким образом перераспределить собственность, но и зафиксировать ее, утвердив себя в роли собственника.
Характеризуя развитие экономики страны за последнее десятилетие, следует отметить, что на него приходятся стремительно протекающие процессы приватизации, акционирования государственных предприятий. В первые годы приватизации было зарегистрировано около 180 000 акционерных обществ открытого типа, третья часть которых возникла как вновь образованные. Причем их эмиссионная активность оказалась значительно выше, чем у всех остальных предприятий. Так, в 1994 г. эмиссий в количестве 1 108 приходилось на новые акционерные общества и только 155 на приватизированные предприятия.
Появление в качестве самостоятельных хозяйствующих субъектов акционерных обществ привело к возникновению рынка долевых ценных бумаг акций. В результате этого в России стал зарождаться фондовый рынок, что вызвало бурный рост числа фондовых бирж. В 1994 г. были зарегистрированы 63 биржи, которые имели лицензию и проводили торги на фондовом рынке.
Присутствие фондовых бирж в структуре экономики связано и с формированием экономических отношений, складывающихся в процессе производства, распределения, обмена и потребления на качественно новой основе. Этой основой являются отношения собственности на имущество, на средства производства. Они характеризуют форму присвоения материальных благ, способ соединения непосредственно производителей со средствами производства. В условиях рыночной экономики собственность определяет суть экономических отношений, обусловливает взаимодействие собственников со средствами производства и произведенным продуктом.
В системе экономических отношений фондовые биржи, являясь организаторами торговли на фондовом рынке, предоставляют услуги, связанные с переходом собственности на законодательной основе.
Важно отметить, что фондовая биржа, участвуя в процессах, протекающих в сферах производства, распределения, обмена и потребления, проявляет себя не только как организатор участия в них юридических и физических лиц, но и как хозяйствующий субъект, исполняя роль полноправного партнера экономических отношений путем предоставления биржевых услуг участникам фондового рынка - инвесторам, эмитентам.
Таким образом, фондовая биржа находится в фокусе процессов, связанных с созданием товарно-материальных ценностей в сфере производства и движением денежных потоков, опосредованных товаром за ее пределами, капитала и инвестиций, переходом прав собственности. Кроме этого фондовая биржа играет роль структурообразующего центра фондового рынка, являясь организатором биржевых процессов.
Наряду с этим следует обратить внимание на побудительные мотивы, определяющие деятельность фондовых бирж как хозяйствующих субъектов. Для фондовых бирж они предстают в форме экономических интересов, которые носят объективный характер и которые являются стимулирующим началом в их деятельности. Это находит свое выражение в экономике и организации биржевых процессов, экономическом эффекте от биржевой деятельности, что характеризует один срез экономических интересов фондовых бирж. Другой - позволяет решить с помощью биржевого механизма задачи, стоящие перед государством, институциональными и частными инвесторами.
К признакам, характеризующим хозяйствующий субъект как фондовую биржу, относятся основные средства, техника и технология выполнения биржевых операций, производственная и организационная структура, кадры и система правил оказания биржевых услуг. Следовательно, фондовая биржа предстает как своеобразное предприятие, имеющее материальную основу, предмет и объект хозяйственной деятельности, способное оказывать услуги на фондовом рынке.
Статус фондовых бирж в решении экономических проблем объясняет внимание к ней ученых и специалистов, которыми даны определения понятия "фондовая биржа", уделив основное внимание различным аспектам и особенностям ее создания и функционирования.
В одной из первых работ, посвященных данной проблеме, коллектив авторов под руководством Д.А. Лоевецкого еще в 1926 г. дал, на наш взгляд, точную и емкую формулировку, утверждая, что фондовая биржа представляет собой организованный рынок спроса и предложения денежных капиталов. Достоинство данного определения, которое не потеряло актуальности и в настоящее время, состоит в глубинном осмыслении его авторами экономического состояния страны того времени. С точки зрения современного исследователя характеризуемое определение "фондовая биржа" отвечает основной концепции экономических реформ в России, которая осуществляет преобразования во всех сферах жизни общества. В определении отмечается, что фондовая биржа организованный рынок денежных капиталов. Из этого следует, что функционирование рынка денежных капиталов осуществляется на основе нормативных и правовых законодательных актов, правил поведения и совершения операций участниками сделок. Отмеченные в определении такие экономические категории, как спрос и предложение, только усиливают значение организационного начала, которое несет фондовая биржа, препятствуя стихийному, бесконтрольному, криминальному движению капитала.
В 1972 г. в немногочисленной советской литературе, посвященной проблемам фондового рынка, автором М.Ю. Бортник биржа была охарактеризована как наиболее развитая форма регулярно функционирующего оптового рынка заменимых товаров, продающихся по стандартам (сортам), а иногда и по образцам, а также рынка ценных бумаг (акций и облигаций) и иностранной валюты. Автор определения предпринял попытку объединить понятия "товарная биржа" и "фондовая биржа". Оценивая данное намерение, следует отметить, что, несмотря на идентичность выполняемых функций на этих биржах, связанных с движением ценностей в материализованном виде или в виде капитала, сущностное содержание операций определяется не только переходом прав собственности, но и целями, видами, формами, техникой и условиями исполнения. Объединяющим фактом в определении автор избрал регулярность функционирования оптового рынка товаров и ценных бумаг. Действительно, пока существу ют экономические отношения в процессе производства, распределение и обмен его результатами, товарное и денежное обращение, будет существовать рынок товаров и ценных бумаг. Однако, на наш взгляд, акцент на регулярности функционирования свидетельствует об упорядоченной повторяемости действий. Вместе с тем известно, что выполнение операций на фондовом рынке в условиях нестабильной экономики, кризисных ситуаций не позволяет рассчитывать на постоянство в регулярно и вполне правильно происходящих процессах.
Кроме того, фондовая биржа представлена как синоним рынка ценных бумаг. Современная трактовка понятий "фондовая биржа" и "рынок ценных бумаг" не допускает их смешения. Это происходит в силу того, что они, во-первых, выражают разный уровень и разную степень экономических отношений, а, во-вторых, фондовая биржа сама является участником процессов, происходящих на рынке ценных бумаг.
Высказанные соображения не снижают ценности данного определения, поскольку авторитарная, командно-административная система ведения хозяйства, экономическая ситуация в стране в целом, характеризуемая социалистическим подходом к организации производства, экономическое и политическое противостояние западным странам, отметали здравые идеи в организации экономической жизни общества, в том числе и относительно ценных бумаг, фондовой биржи, фондового рынка. По этому исследуемое определение отражало сложившиеся в то время в обществе представления относительно понятия "фондовая биржа" как атрибута капиталистических экономических отношений.
В 1990-х гг. переход к рыночным отношениям вызвал повышенный интерес к фондовым биржам. В одной из первых работ, посвященных исследуемой проблеме, прямо ставится вопрос: "Что такое фондовая биржа?". В итоге авторы останавливаются на следующем определении "(Фондовая биржа это) государственная, акционерная или иная организация, предоставляющая помещение, определенные гарантии, расчетные и информационные услуги для сделок с ценными бумагами, получающая за это комиссионные от сделок и накладывающая определенные ограничения на торговлю".
В данном определении характеристика фондовой биржи в отличие от ранее рассмотренных дополнена тем фактом, что фондовая биржа представлена в определенной организационной правовой форме как государственная, акционерная или иная организация. Это обстоятельство свидетельствует о том, что с началом рыночных преобразований в экономике страны общество столкнулось с ключевым вопросом реформ, вопросом о праве на собственность, решить который стало возможным с помощью приватизации, акционирования предприятий.
В анализируемом определении отмечается, что фондовая биржа предоставляет помещение, определенные гарантии, расчетные и информационные услуги для сделок с ценными бумагами. Следует обратить внимание на набор услуг, которые биржа пре доставляет клиентам при совершении сделок с ценными бумагами. Это и помещение, и гарантии, и расчетные и информационные услуги. Хотя подобный перечень в настоящее время гораздо обширнее и разнообразнее и нет необходимости всех их упоминать в определении понятия "фондовая биржа", однако он отражает потребности участников биржевых сделок в условиях зарождения института фондовых бирж в современной России.
В определении отмечаются права биржи и источники ее доходов. За предоставляемые услуги биржа получает комиссионные вознаграждения от сделок и в то же время накладывает ограничения на торговлю ценными бумагами, выполняя правила процедуры листинга и делистинга. Отмечая положительные стороны определения понятия "фондовая биржа", приведенное в работе "Что такое фондовая биржа?", следует отметить и отрицательные положения, которые оно содержит.
Они проявились, во-первых, в чрезмерной детализации и многословии; во-вторых, авторы в стремлении дать всеобъемлющее определение, упустили, на наш взгляд, основное, что отличает фондовые биржи от остальных хозяйствующих субъектов экономики, которое состоит в том, что биржа является бесприбыльной организацией, проявляя себя в форме некоммерческого партнерства; в-третьих, вызывает сомнение и научный аппарат, использованный в обосновании услуг, предоставляемых биржей, в частности помещений, поскольку современные средства связи и коммуникаций дают возможность осуществлять биржевые операции с использованием компьютерных технологий практически с любой точки земного шара, не покидая своего рабочего места, в режиме реального времени, фактически находясь в биржевом пространстве, объединенном "единой" фондовой биржей.
Авторы учебника "Биржевая деятельность" под редакцией профессоров А.Г. Грязновой, Р.В. Корнеевой и В.А. Галанова так трактуют понятие "фондовая биржа". Фондовая биржа представляет собой организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов. Параллельно авторы отмечают, что биржа имеет статус публично-правовой организации. Научная ценность данного определения состоит в обобщении понятий и характеристик, отмеченных, например, в формулировках М.Ю. Бортник и Д.А. Лоевецкого, в сочетании с продвинутой трактовкой рынка ценных бумаг, включая такие финансовые инструменты, как фьючерсы, опционы, ADR, GDR.
Относительно статуса фондовой биржи как публично-правовой организации, на наш взгляд, следует отметить, что это утверждение страдает излишней абстрактностью, так как под него кроме фондовых бирж попадают организованные внебиржевые торговые площадки типа NASDAQ в США или бывшая РТС в России. В отечественной практике фондовые биржи создаются в форме некоммерческого партнерства. Однако, как показал анализ, данное определение оказывает влияние и предваряет формулировку понятия "фондовая биржа", осознанную и принятую обществом. Этому способствовал и объективный характер развития экономики страны, и возросший уровень общественного сознания, и накопленный профессиональный опыт в ходе перестройки.
В силу расширения основ демократизации общества, интеграции в мировые экономические связи и углубления рыночных отношений у российских исследователей сформировалось понимание того, что представляет собой фондовая биржа, стало складываться такое определение, которое в итоге приобрело общепринятый характер. Например, фондовая биржа - организованный рынок для торгов ли стандартными финансовыми инструментами, создаваемый профессиональными участниками рынка ценных бумаг для взаимных оптовых операций. В определении, автор которого Я.М. Миркин, заслуживают внимание три аспекта. Первый, фондовая биржа - организованный рынок. Данное положение является основополагающим в выполнении биржей возложенных на нее за
