Оценка финансовой устойчивости коммерческой организации (Г. Киперман, "Финансовая газета. Региональный выпуск", N 7, февраль 2005 г.)

Оценка финансовой устойчивости коммерческой организации

Обеспечение финансовой устойчивости любой коммерческой организации является важнейшей задачей ее менеджмента. Финансовое состояние организации можно признать устойчивым, если при неблагоприятных изменениях внешней среды она сохраняет способность нормально функционировать, своевременно и полностью выполнять свои обязательства по расчетам с персоналом, поставщиками, банками, по платежам в бюджет и внебюджетные фонды и при этом выполнять свои текущие планы и стратегические программы.

Условием финансовой устойчивости организации является наличие у нее активов, по составу и объемам отвечающих задачам ее перспективного развития, и надежных источников их формирования, которые хотя и подвержены неизбежным и не всегда благоприятным воздействиям внешних факторов, но обладают достаточным запасом прочности.

Финансовые возможности организации практически всегда ограниченны. Задача обеспечения финансовой устойчивости состоит в том, чтобы эти ограничения не превышали допустимых пределов. В то же время необходимо соблюдать обязательное в финансовом планировании требование осмотрительности, формирования резервов на случай возникновения непредвиденных обстоятельств, которые могли бы привести к утрате финансовой устойчивости.

Предпосылкой обеспечения финансовой устойчивости организации является достаточный объем продаж. Если выручка от реализации продукции или услуг не покрывает затрат и не обеспечивает получения необходимой для нормального функционирования прибыли, то финансовое состояние организации не может быть устойчивым.

Критерием соответствия объема продаж необходимому для устойчивого функционирования организации уровню является его сопоставление с критическим объемом и выявление таким образом наличия (или отсутствия) запаса финансовой прочности. Рассчитаем критический объем продаж ОАО "Резинотехника" (табл. 1).

Таблица 1

Показатели деятельности ОАО "Резинотехника"

(тыс. руб.)

N п/п	Показатели	Обозначение	2003 г.	2004 г.
1	Выручка от продажи товаров (нетто)	ВР	110 000	129 000
2	Полная себестоимость проданных товаров	С	96 000	111 000
2.1	Условно-постоянные затраты	УПЗ	19 200	21 700
2.2	Переменные затраты	ПЗ	76 800	89 300
3	Прибыль от продаж	ПР	14 000	18 000
4	Рентабельность продаж (стр. 3 : стр. 1), %	Р	12,7	14,0

Выручка от продаж без НДС приводится в отчете о прибылях и убытках; общая сумма затрат также может быть определена по данным этого отчета путем суммирования производственной себестоимости, коммерческих и управленческих расходов. Что касается группировки затрат по признаку их зависимости от объема производства и реализации продукции, то она является общепринятой в системе управленческого учета. Соответствующие данные приводятся в бюджете затрат на производство и реализацию продукции. Рассчитаем маржинальной доход организации, критический объем продаж и запас финансовой прочности (табл. 2).

Таблица 2

Расчет критического объема продаж

N п/п	Показатели	Обозначение	Формула расчета	2003 г.	2004 г.
1	Маржинальный доход, тыс. руб.	Мд	ВР - ПЗ	33 200	39 700
2	Удельный вес маржинального дохода, %	Км	Мд : ВР	30,2	30,8
3	Критический объем продаж, тыс. руб.	КО	УПЗ : Км	635 76	70 455
4	Запас финансовой прочности	ЗФП	ВР-КО	46 424	58 545
5	Удельный вес запаса финансовой прочнос- ти, %	Кз	ЗФП : ВР	42,2	45,4

Как показывают приведенные в таблице 2 данные, у организации достаточный запас финансовой прочности. Он превысил 40%, а для сохранения финансовой устойчивости при ухудшении рыночной конъюнктуры, снижении объема продаж удельный вес запаса финансовой прочности должен составлять 25-30% выручки. Любое превышение критического объема обеспечивает рентабельность продаж, в данном случае она составляла 12,7% в 2003 г. и 14,0% в 2004 г.

Увеличение запаса финансовой прочности достигается за счет роста выручки от продаж, относительного снижения расходов, уменьшения затрат в расчете на 1 руб. продаж. Следует отметить положительную динамику показателей: несмотря на значительный рост критического объема продаж в 2004 г. (почти на 7 млн руб.), он фактически превышен в большей мере, чем в 2003 г., в результате запас финансовой прочности возрос с 42,2 до 45,4% выручки от продаж. Это является следствием опережающего роста выручки от продаж по сравнению с затратами: при росте выручки на 17,3% затраты возросли на 15,6%. Положительно сказалось также снижение удельного веса условно-постоянных затрат с 20% в 2003 г. до 19,5% в 2004 г; правда, это снижение невелико и, по-видимому, является следствием не рационализации этих затрат, а увеличения продаж. Такая динамика показателей закономерна, при росте объема продаж доля условно-постоянных затрат должна снижаться.

Наличие достаточного запаса финансовой прочности (при его положительной динамике) является важной предпосылкой финансовой устойчивости организации, но не гарантирует ее достижения. Большое значение имеет состав активов и пассивов, обеспеченность активов надежными источниками их формирования и др. Существенную, хотя и не исчерпывающую информацию по этим вопросам содержат бухгалтерский баланс и приложения к нему.

Безусловно отрицательно характеризует финансовое состояние организаций наличие убытков, просроченной кредиторской задолженности, не погашенных в срок займов и кредитов, выданных векселей, не говоря уже о задолженности по налогам и оплате труда персонала. Все это присуще организациям, финансовое состояние которых является неустойчивым. Это следствие снижения объема продаж из-за низкой конкурентоспособности продукции, просчетов в маркетинговой, производственной, финансовой или инвестиционной политике и других причин. В то же время способность своевременно выполнять свои финансовые обязательства является признаком финансовой устойчивости организации, что находит отражение в высоком уровне ликвидности и платежеспособности. При определении и оценке этих показателей для характеристики финансовой устойчивости организации целесообразно пользоваться данными отчетности за 2-3 года, чтобы отличить разовую неустойчивость, вызываемую зачастую случайными факторами, от хронической, причины которой следует искать в производственно-хозяйственной деятельности, уровне управления, в том числе и уровне финансового менеджмента организации. Анализируя годовой баланс, следует сопоставить показатели на конец и начало года (табл. 3).

Таблица 3

Баланс ОАО "Резинотехника" (извлечение)

(тыс. руб.)

Актив	На начало года	На конец года	Пассив	На начало года	На конец года
I. Внеоборотные активы	46 300	49400	III. Капитал и резервы	48 100	51 850
Нематериальные активы	200	200	Уставный капитал	15 300	15 300
Основные средства	42 000	47 900	Собственные акции	(150)	-
незавершенное строитель- ство	4000	1000	Добавочный капитал	21 000	21 000
Долгосрочные финансовые вложения	100	300	Резервный капитал	1350	1350
II. Оборотные активы	35 590	40 050	нераспределенная прибыль	10 600	14 200
Запасы	18 600	22 100	IV. Долгосрочные обязатель- ства	800	800
НДС	900	760	Займы и кредиты	800	800
Дебиторская задолженность (со сроком погашения до 12 мес.)	13 990	15 780	V. Краткосрочные обязатель- ства	32 990	36 800
Дебиторская задолженность (со сроком погашения бо- лее чем через 12 мес.)	1200	700	Займы и кредиты	3200	5300
Краткосрочные финансовые вложения	500	430	Кредиторская задолженность	29 790	31 500
			в том числе по налогам и сборам	-	-
Денежные средства	400	280	Задолженность перед персо- налом организации	-	-
Баланс	81 890	89 450	Баланс	81 890	89 450

Как видно из данных баланса, организация переживает определенные финансовые трудности, поскольку не имеет средств для погашения краткосрочной кредиторской задолженности, которая составляет 31 500 тыс. руб., в то время как сумма наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов почти вдвое меньше - 16 490 тыс. руб. (280 + 430 + 15 780). Но положение далеко не критическое и особых опасений не вызывает, так как ни по налоговым платежам, ни по оплате труда персонала задолженности нет. Косвенным свидетельством некритического состояния организации может служить увеличение суммы полученных займов и кредитов, так как его можно рассматривать как признание банками организации кредитоспособной. Тем более, что критерии оценки банками кредитоспособности организаций довольно жесткие (табл. 4).

Таблица 4

Критерии оценки кредитоспособности организаций Сбербанком России

N п/п	Коэффициенты	1-й класс	2-й класс	3-й класс
1	Абсолютной ликвидности	0,2 и выше	0,15 - 0,2	менее 0,15
2	Срочной (промежуточной) ликвидности	0,8 и выше	0,5 - 0,8	менее 0,5
3	Текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия)	2,0 и выше	1,0 - 2,0	менее 1,0
4	Соотношение собственных и заемных средств (кроме торговли)	1,0	0,7 - 1,0	менее 0,7
5	Рентабельность продаж, %	15 и выше	менее 15	нерентабельные

На эти же индикаторы платежеспособности организации ориентируются многие коммерческие банки.

В данном случае организация не может претендовать на роль первоклассного заемщика, но она входит во вторую группу: коэффициент текущей ликвидности больше единицы (40 050 : 36 800 = 1,09), в то время как в целом по химической и нефтехимической промышленности страны он менее единицы. Что касается рентабельности продаж, то, как видно из данных табл. 1, по этому критерию организация также относится ко второй группе. Вполне благоприятно и соотношение собственных (51 850 тыс. руб.) и заемных (37 600 тыс. руб.) источников средств: оно составляет 1,4, и по этому показателю организация приближается к заемщикам первого класса. Правда, у нее значительно ниже применяемых банками нормативов коэффициенты абсолютной и срочной ликвидности. На конец года они составляли:

К абс.л. = (430 + 280) : 36 800 = 0,02;

К ср.л. = (430 + 280 + 15 780) : 36 800 = 0,45.

Однако значение этих показателей менее существенно, чем остальных трех.

Федеральная служба государственной статистики при характеристике финансового потенциала организаций вместо соотношения собственного и заемного капитала применяет коэффициент автономии как один из основных показателей финансовой устойчивости организаций, который представляет собой долю собственных средств в общей величине источников средств организаций и определяет степень их независимости от кредиторов. В данном случае этот показатель равен 58,0% при средней по химической и нефтехимической промышленности величине 49,2%.

Особенно существенное значение для характеристики финансовой устойчивости организации имеет коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами - удельный вес собственных оборотных средств в общей сумме оборотных активов. Хотя приведенные формулировки являются общепринятыми и содержатся не только в экономической литературе, но и в ряде нормативных документов (например, в Методических рекомендациях по реформе предприятий (организаций), утвержденных приказом Минэкономики России от 1.10.77 г. N 118), их не следует понимать буквально: все оборотные активы являются собственностью организации. В данном случае под собственными оборотными средствами подразумевается часть оборотных активов, которые сформированы за счет собственных источников средств.

По данным баланса сумма собственных оборотных средств составила (тыс. руб.):

на начало года - 48 100 - 46 300 = 1800; на конец года - 51 850 - 49 400 = 2450.

Удельный вес собственных оборотных средств равен:

на начало года - 1800 : 35 590 = 5,0%; на конец года - 2450 : 40 050 = 6,1%.

Несмотря на то что коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами ниже рекомендуемого (10%), он значительно лучше среднего по промышленности в целом, а в химической и нефтеперерабатывающей промышленности, к которой относится рассматриваемая организация, его значение вообще отрицательное.

Для бесперебойного функционирования организации большое значение имеет формирование необходимых по объему и составу производственных запасов, поэтому при характеристике финансовой устойчивости организации существенная роль принадлежит показателю обеспеченности собственными источниками финансирования не всех оборотных активов, а именно производственных запасов. По этому критерию принято группировать организации следующим образом:

1) абсолютная устойчивость - собственных оборотных средств достаточно для формирования запасов. Рассматриваемая организация к данной группе не относится, так как собственные оборотные средства (2450 тыс. руб.) покрывают лишь часть потребности в запасах и затратах (22 860 тыс. руб.);

2) нормальная финансовая устойчивость - производственные запасы формируются за счет собственных источников средств и долгосрочных займов и кредитов; для большинства организаций эти две характеристики финансовой устойчивости практически не различаются, так как у них, во-первых, нет или почти нет долгосрочных займов и кредитов, а во-вторых, если они и есть, то предназначены для реализации инвестиционных проектов, связанных со строительством объектов, модернизацией основных средств и т.п., а не с формированием оборотных активов или пополнением оборотных средств; рассматриваемая организация к данной группе также не относится;

3) финансовая неустойчивость - производственные запасы формируются за счет собственных оборотных средств, долгосрочных и краткосрочных займов и кредитов. Хотя такое финансовое состояние и принято считать неустойчивым, ничего угрожающего для функционирования организации нет: формирование части запасов за счет краткосрочных ссуд банков - нормальная и экономически обоснованная практика.

По данным анализируемого баланса сумма собственных оборотных средств, долгосрочных и краткосрочных займов и кредитов по состоянию на конец года составляет 8550 тыс. руб., что значительно меньше стоимости запасов (22 860 тыс. руб.);

4) предкризисное финансовое состояние - когда у организации отсутствуют нормальные источники формирования запасов. Конечно, баланс активов и источников их формирования обеспечивается всегда, но в последнем случае он достигается, как правило, за счет просроченной кредиторской задолженности. У рассматриваемой организации именно такая ситуация.

Но по одному показателю, как бы ни был он важен, судить о финансовой устойчивости нельзя. И то обстоятельство, что организация может формировать производственные запасы за счет собственных оборотных средств, безусловно, свидетельствует о финансовой устойчивости, но не дает оснований считать ее абсолютной. Высокая степень обеспеченности оборотными средствами практически всегда сопровождается высоким уровнем текущей ликвидности. Но ликвидность не равнозначна платежеспособности. При высоком уровне текущей ликвидности у организации может быть очень мало высоколиквидных активов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений), и она не в состоянии своевременно погасить наиболее срочные обязательства. К тому же сумма краткосрочной дебиторской задолженности, являющейся источником погашения краткосрочной кредиторской задолженности, может оказаться значительно меньше последней. У рассматриваемой организации, например, при относительно удовлетворительном уровне текущей ликвидности (выше 1,0) крайне низка доля высоколиквидных активов - 1,8% общей суммы оборотных активов и 1,9% по отношению к сумме краткосрочных обязательств:

430 + 280 = 710 тыс. руб.; 710 : 40 050 = 1,8%; 710 : 36 800 = 1,9%.

Даже с учетом краткосрочной дебиторской задолженности (при условии ее погашения должниками) организация в состоянии своевременно погасить меньше половины краткосрочных обязательств.

Таким образом, общий вывод о финансовой устойчивости организации должен базироваться на учете как положительного, так и отрицательного влияния на нее отдельных факторов и показателей деятельности. К положительным факторам следует отнести:

отсутствие задолженности как по налоговым платежам, так и по оплате труда персонала;

положительную динамику показателей прибыли от продаж и рентабельности продаж. Рост прибыли способствует повышению финансовой устойчивости организации;

удовлетворительный уровень финансовой независимости, высокий удельный вес собственных источников средств в общей величине источников средств.

К показателям, отрицательно характеризующим финансовую устойчивость организации, относятся:

низкий уровень платежеспособности из-за незначительных сумм наиболее ликвидных средств, а также наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов;

неблагоприятное соотношение дебиторской и кредиторской задолженности; краткосрочная дебиторская задолженность вдвое меньше краткосрочной кредиторской задолженности, в то время как именно дебиторская задолженность, а не производственные запасы служит нормальным источником погашения кредиторской задолженности.

С учетом взаимосвязи показателей, характеризующих финансовое состояние данной организации, его следует признать неустойчивым. При определении возможной базовой стратегии функционирования - развития, стабилизации или антикризисной стратегии выживания, наиболее обоснованной является стратегия стабилизации. Организация располагает возможностями для обеспечения устойчивого развития в длительной перспективе, все дело в рациональном использовании этих возможностей. Пути решения этой проблемы и должны быть основным содержанием программы.

Г. Киперман,

Институт микроэкономики

"Финансовая газета. Региональный выпуск", N 7, февраль 2005 г.