Риски российского лизинга (А. Пантешкина, "Риск-менеджмент", N 7-8, июль-август 2008 г.)

Риски российского лизинга

Специфическая особенность российского лизинга заключается в том, что для большинства лизинговых компаний даже одна лизинговая сделка, платежи по которой не будут осуществляться, может обернуться дефолтом.

Высокий уровень риска в лизинге обусловлен неопределенностью поведения участников лизинговых сделок - кредитных организаций, лизингополучателей, поставщиков. В дополнение к противоречивости законодательства, неразвитости банковской системы, экономической нестабильности и другим факторам российской бизнес-среды эта неопределенность приводит к возникновению различных по своей природе рисков, игнорирование которых снижает эффективность лизинговой компании и может поставить ее под угрозу банкротства. В последние годы в лизинговой деятельности на первом плане фигурирует риск принятия необоснованного решения о заключении сделки. К сожалению, стандарты и унифицированные подходы к оценке и управлению рисками лизинговых компаний отсутствуют, поэтому предприятиям приходится самостоятельно разрабатывать системы риск-менеджмента. Методы минимизации риска, часто применяемые на практике лизинговыми компаниями (авансовые платежи, залоги, другие обеспечительные меры, страхование), не решают проблемы, а ведут к удорожанию сделки, перекладыванию ответственности с одного участника лизинговых отношений на другого - к так называемому "порочному кругу риска".

Риски в общем и в частности

При реализации лизинговой сделки возникают риски, связанные со всеми ее участниками. Так, к рискам, возникающим при взаимодействии с лизингополучателем, относится, в частности, риск неуплаты лизинговых платежей. Практически все компании проводят его оценку. При заключении нового договора лизинга оценка опирается на анализ проектных данных, залогового обеспечения, показатели финансового состояния и бизнес-процессов потенциального лизингополучателя. После заключения договора осуществляется мониторинг финансового состояния на основании регулярно предоставляемой отчетности, контроль задолженности по лизинговым платежам. Можно отметить тенденцию последних лет, выражающуюся в ужесточении конкуренции на рынке оказания лизинговых услуг. Ею обусловлены снижение минимального порога лизингового финансирования, проведение сделок без аванса и обеспечения, а также удовлетворение все большего процента поступивших заявок, в том числе от малых и средних предприятий, сделки с которыми традиционно считаются более рискованными.

Существенный риск несет в себе и недостаточная ликвидность предмета лизинга. Лизинговая компания должна понимать, как она сможет управлять остаточной стоимостью объекта лизинга и насколько могут быть восполнены потери в случае срыва сделки. Для этого используется расчет рисков, связанных с утратой ликвидационной стоимости имущества. Как правило, лизинговые компании оценивают рыночную и ликвидационную стоимость предмета лизинга на момент заключения договора. Однако, как показывает практика, необходимо учитывать ее в динамике, опираясь и на тенденции изменения цен на объект лизинга. Необходимо выделить и риски, связанные с поставщиками объектов лизинга, а именно риск непоставки или недопоставки лизингового имущества. Кроме того, нельзя забывать о рисках, сопутствующих работе с финансирующими структурами. Лизинговые договоры становятся все более долгосрочными, при этом большинство российских банков не готовы кредитовать длительные проекты. В результате лизинговые компании вынуждены или привлекать "длинные" денежные средства за рубежом, или брать "короткие" деньги. В первом случае лизингодатель подвергает себя валютному риску, во втором - риску ликвидности. Но в обоих случаях лизинговая компания сталкивается с разбалансированностью активов и пассивов либо по валютам, либо по срокам.

Как оценить

Оценка риска является необходимым условием для принятия рациональных решений по управлению им. Кредитный риск лизинговой сделки, как наиболее значимый для лизинговой компании, можно условно разделить на три подвида:

риск дефолта лизингополучателя - невозможность или нежелание лизингополучателя выплачивать лизинговые платежи, что дает лизинговой компании право начать взыскание предмета лизинга;

"Рис. 1"

риск ликвидности, выражающийся в несвоевременной оплате лизингополучателем лизинговых платежей, не дающей лизингодателю право начать взыскание предмета лизинга;

риск дефолта поставщика - невозможность или нежелание поставщика поставлять лизинговое имущество согласно договорам, по которым оплачены авансовые платежи, превышающие авансовые платежи лизингополучателя.

Реализация одного рискового события не приведет к значительному убытку, если в компании был заранее сформирован резерв под ожидаемые потери (Expected Loss, EL). Однако существует вероятность неожиданной потери (Unexpected Loss, UL) значительной части лизингового портфеля, что может привести к банкротству лизинговой компании. При анализе риска лизингодателя необходимо учитывать как EL, так и UL. Ожидаемые потери, которые являются характеристикой отдельной лизинговой сделки, вычисляются по показателям вероятностей рисковых событий с учетом обеспечений по сделкам. Величина неожиданных потерь, характеризующая лизинговый портфель в целом, измеряется показателем VaR (Value-at-Risk) при уровне надежности, который обычно принимают за 95%. Величина неожиданных потерь, в теории, должна соответствовать капиталу под риском (Capital-at-Risk, CaR), то есть собственному экономическому капиталу компании с коэффициентом, установленным в зависимости от индивидуальной склонности компании к риску.

Показателями, определяющими риск потерь, для лизинговой компании будут:

среднегодовая вероятность дефолта с известной датой расчета PD (Probability of Default);

среднеожидаемая доля потерь LGD (Loss Given Default), вычисляемая как отношение величины потерь в случае дефолта к величине средств под риском. В случае дефолта лизингополучателя лизинговая компания потеряет не всю сумму вложенных средств, а ее часть, поскольку, обладая правом собственности на объект лизинга, сможет реализовать его на вторичном рынке, а при привлечении дополнительных видов обеспечения - обратиться к их взысканию;

величина средств под риском EAD (Exposure at Default), которая для лизингового договора равна сумме неоплаченных лизингополучателем лизинговых платежей на дату расчета.

Одной из основных задач оценки риска является вычисление вероятности дефолта лизингополучателя или поставщика (PD). Существует несколько подходов к вычислению PD. На наш взгляд, сегодня применять на практике можно лишь метод, основанный на качественной и количественной оценке рейтинга лизингополучателя по его финансовым показателям и особым бизнес-факторам. Применять другие подходы, базирующиеся на оценке капитализации лизингополучателя на фондовом рынке, рассмотрении уровня его долгов перед кредиторами, на использовании информации о дефолтах лизингополучателей за определенный период времени (не менее четырех-пяти лет), в настоящее время крайне затруднительно ввиду отсутствия подробной статистической информации о дефолтах, а также малоразвитости фондового рынка и относительной молодости российского рынка лизинговых услуг.

Портфельный подход

Портфель сделок должен формироваться в соответствии с поставленными целями управления, в том числе стратегическими. По существующему портфелю вычисляются следующие показатели риска:

величина средств под риском;

среднеожидаемая доля потерь средств;

вероятность наступления неплатежеспособности лизингополучателей и поставщиков;

ставка лизингового процента;

ожидаемые потери;

неожиданные потери.

При принятии решения о включении в портфель новой сделки необходимо провести анализ сопутствующих рисков с вычислением характеризующих его показателей, затем - рассчитать влияние рисков рассматриваемой сделки на портфель в целом.

Если в случае заключения анализируемой сделки показатели портфеля улучшаются, то есть становятся ближе к оптимальным показателям, сделку можно проводить. Если они не изменяются или ухудшаются, то для такой сделки необходимо рассмотреть весь комплекс методов воздействия на риск, а затем провести повторный анализ. Если воздействие на риск по каким-либо причинам невозможно, от реализации такой сделки следует отказаться. Одновременно принимается решение по воздействию на риск в рамках всего портфеля активов с использованием таких методов, как лимитирование, диверсификация, резервирование, хеджирование, секьюритизация. При оценке суммарной величины рисков, принимаемых лизингодателем, необходимо руководствоваться величиной прогнозируемой прибыли и дохода компании. При консервативном подходе к проводимым лизинговым операциям максимальная величина риска, принимаемого лизинговой компанией, не может превышать допустимого уровня или области, где имеющие место потери не превышают расчетной прибыли за год.

Рейтинг наиболее крупных российских лизинговых компаний
Место в рейтинге	Компания	Объем нового бизне- са, млн руб.	Количество сделок	Объем полученных платежей, млн руб.
1	ВТБ-Лизинг	131 726,02	334	11 242,77
2	Русско-германская лизинговая компания	58 170,00	893	8709,00
3	Лизинговая компания "Уралсиб"	34 125,32	5424	10 263,13
4	Альфа-Лизинг	32 024,00	141	7560,00
5	Ильюшин Финанс Ко	29 725,48	10	1003,79
6	Бизнес Альянс	26 534,90	46	8392,70
7	Авангард-Лизинг	24 941,40	440	7108,10
8	Группа лизинговых компаний "РТК-Лизинг"	21 862,71	428	10 799,94
9	Лизинговая группа НОМОС-Банка	21 827,42	3879	7196,54
10	Лизинговая компания "Инпромли- зинг"	21 659,00	39	6744,00
11	Europlan	20 932,00	16 201	7468,00
12	Райффайзен-Лизинг	14 317,50	1031	4895,06
13	Вольво Финанс Сервис Восток	14 117,28	1217	5208,76
14	Транскредитлизинг	10 778,70	202	507,50
15	SFSR (Scania Finacial Services Russia)	10 612,00	781	9106,00
16	Группа компаний "Интерлизинг"	10 345,00	990	4718,00
17	Металлинвестлизинг	9706,28	597	914,30
18	Каркаде	9479,70	8754	3969,40
19	Элемент Лизинг	9433,42	6295	3952,76
20	Лизинговая компания "КАМАЗ"	9002,00	762	5273,69
Источник: ТОП-150 Российских лизингодателей (по итогам 2007 года)/www.kommersant.ru

Тормоз развития

Механизмы, применяющиеся лизинговыми компаниями для минимизации рисков каждой лизинговой сделки, достаточно эффективны при небольшом (как по сумме, так и по количеству сделок) размере лизингового портфеля. Однако такой экстенсивный путь развития приводит к уменьшению выработки на одного сотрудника, увеличению накладных расходов, невозможности нарастить собственный капитал и как следствие - к возможному уходу компании с рынка.

Эффективному решению данной задачи препятствуют следующие проблемы: отсутствие установленных для лизинговых компаний нормативных уровней риска;

недостаток статистической информации об участниках лизинговых сделок;

отсутствие общей информационной базы о лизингополучателях (по аналогии с каталогом кредитных историй), которой могли бы воспользоваться лизинговые компании;

частое несоответствие отчетности лизингополучателей их действительному финансовому положению;

неразвитость фондового и банковского рынков России.

А. Пантешкина,

начальник финансового отдела НГК "НОМОС-Лизинг"

"Риск-менеджмент", N 7-8, июль-август 2008 г.