Новые требования законодательства об акционерных обществах и ценных бумагах ("Арбитражное правосудие в России", N 5, май 2008 г.)

Новые требования законодательства
об акционерных обществах и ценных бумагах

6 февраля 2008 г. в рамках Всероссийского онлайн-семинара "Гарант" состоялось выступление Генерального директора Центра корпоративных стратегий, профессора Андрея Анатольевича Глушецкого.

Первая проблема, с которой начал лектор и без которой нельзя понять эмиссионные аспекты деятельности обществ, это природа уставного капитала. С этим понятием связана масса теоретических и практических недоразумений. В ст. 99 ГК РФ дано следующее определение: "уставный капитал акционерного общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами". По мнению лектора, акция не удостоверяет право собственности акционера ни на какую долю имущества, а лишь право акционера на получение дивидендов, части имущества при ликвидации организации, на участие в общем собрании акционеров и обращение с исками. Следовательно, со стороны акционеров акция - это принадлежащий им актив, который удостоверяет права-требования в отношении эмитента, а со стороны эмитента - это уставный капитал, то есть сумма обязательств перед акционерами. И главное назначение уставного капитала - установить связь между эмитентом и акционером.

Размер уставного капитала меняется только в тот момент, когда акции нового или дополнительного выпуска переходят в собственность акционеров, то есть в момент, когда на лицевом счете в системе реестра появляется дополнительная запись, которая означает, что ценная бумага размещена. Дополнительные акции и иные эмиссионные ценные бумаги общества, распространяемые путем подписки, размещаются при условии их полной оплаты (ст. 34 Федерального закона от 26.12.1995 N 208-ФЗ "Об акционерных обществах"; далее - Закон "Об акционерных обществах").

Конструкция не полностью оплаченного уставного капитала может появиться только при условии, что общество создается путем его учреждения, а не реорганизации, и в первый год существования (п. 1 ст. 34 Закона "Об акционерных обществах"). При создании организации акции считаются размещенными среди учредителей, и у последних возникает обязанность в течение года эти акции оплатить. В случае неполной оплаты акций в течение установленного срока право собственности на акции, цена размещения которых соответствует неоплаченной сумме (стоимости имущества, не переданного в оплату акций), переходит к обществу.

Акции, право собственности на которые перешло к обществу, не предоставляют право голоса, не учитываются при подсчете голосов, по ним не начисляются дивиденды. В этом случае в течение одного года с момента их приобретения общество обязано принять решение об уменьшении своего уставного капитала или в целях оплаты уставного капитала реализовать приобретенные акции по цене не ниже их рыночной стоимости. Если рыночная стоимость акций ниже номинальной, эти акции должны быть реализованы по цене не ниже их номинальной стоимости. В случае если акции не будут реализованы обществом в течение одного года после их приобретения, общество обязано в разумный срок принять решение об уменьшении своего уставного капитала путем погашения таких акций (п. 1. ст. 34 Закона "Об акционерных обществах").

А.А. Глушецкий обратил внимание на то, что существует ряд достаточно популярных заблуждений, согласно которым изменение величины уставного капитала связано с регистрационными действиями. Поэтому важен вопрос об источниках формирования и изменения величины уставного капитала. В соответствии с п. 1 ст. 25 Закона "Об акционерных обществах" уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой. Все акции являются именными. Уставный капитал организации определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов. Уставом общества должны быть определены количество, номинальная стоимость акций, приобретенных акционерами (размещенные акции), и права, предоставляемые этими акциями (п. 1 ст. 27 Закона "Об акционерных обществах")*(1).

Оплата акций, распределяемых среди учредителей общества, может осуществляться деньгами, ценными бумагами, другими вещами или имущественными правами либо иными правами, имеющими денежную оценку. Учредители организации могут принять решение об увеличении уставного капитала путем увеличения номинальной стоимости акций или размещения дополнительных акций.

Первый вариант состоит в увеличении уставного капитала общества путем дополнительного выпуска (эмиссии) акций по подписке*(2). При данном способе увеличения уставного капитала количество размещаемых акций не должно превышать общего количества уже объявленных акций, зафиксированного в уставе общества. После того как будет утвержден итог размещения акций, принимается решение об увеличении уставного капитала.

Второй вариант - увеличение уставного капитала путем эмиссии дополнительных акций акционерного общества, размещаемых путем распределения среди акционеров*(3). Размещение дополнительных акций общества путем распределения их среди акционеров осуществляется за счет следующего имущества (собственных средств): а) добавочного капитала акционерного об щества; б) остатков фондов специального назначения акционерного общества по итогам предыдущего года, за исключением резервного фонда и фонда акционирования работников предприятия; в) нераспределенной прибыли акционерного общества прошлых лет*(4).

Третий вариант заключается в увеличении уставного капитала за счет эмиссии ценных бумаг, размещаемых путем конвертации в них облигаций или опционов эмитента.

Лектор также прокомментировал способы уменьшения уставного капитала. Первый из них предполагает уменьшение номинальной стоимости акций по решению акционеров (п. 1 ст. 29 Закона "Об акционерных обществах"). Второй способ действует в том случае, если стоимость чистых активов организации оказывается меньше ее уставного капитала (по окончании второго и каждого последующего финансового года). Тогда общество обязано объявить об уменьшении уставного капитала до величины, не превышающей стоимость его чистых активов (п. 4 ст. 35 Закона "Об акционерных обществах").

Источниками сведений о размере уставного капитала являются устав общества, его бухгалтерский баланс и система ведения реестра (владельцев ценных бумаг). Ведь по существу уставный капитал - это сумма акций на лицевых счетах в системе ведения реестра. Устав организации должен содержать сведения о размере уставного капитала, и это, по мнению профессора А.А. Глушецкого, исключительно информационная функция. И если по каким-то причинам информация в устав будет внесена с опозданием или неправильно, то в числе правовых последствий предусмотрена лишь административная ответственность за несвоевременное внесение изменений (ч. 3 ст. 14.25 КоАП).

Лектор также указал на бухгалтерский баланс как источник сведений о размере уставного капитала. Позиция Минфина РФ состоит в том, что организации должны отражать не фактические хозяйственные операции при размещении ценных бумаг, а вносить в баланс величину, которая отражена в уставе. Проблема может возникнуть, когда в организации идет размещение ценных бумаг и акции зачисляются на лицевые счета в реестр. После того как закончится размещение и спустя некоторое время будут внесены изменения в устав, только тогда бухгалтер отразит в балансе новый размер уставного капитала. Поэтому бывают случаи, когда баланс не содержит достоверные сведения о размере уставного капитала.

Значительное внимание профессор А.А. Глушецкий уделил теме эмиссии ценных бумаг (Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг"). Данная процедура включает пять этапов: 1) принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг; 2) утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг; 3) государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг; 4) размещение эмиссионных ценных бумаг; 5) государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг (п. 1 ст. 19 Федерального закона "О рынке ценных бумаг").

Нарушение законодательства на любом из этих этапов признается недобросовестной эмиссией и является основанием для отказа в государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, признания выпуска эмиссионных ценных бумаг несостоявшимся либо приостановления эмиссии эмиссионных ценных бумаг (ст. 26 Федерального закона "О рынке ценных бумаг"). При этом выпуск ценных бумаг может быть признан судом недействительным только в том случае, если недобросовестная эмиссия повлекла заблуждение владельцев, имеющее существенное значение, либо в случае, если цели эмиссии противоречат основам правопорядка и нравственности (постановление ФАС МО от 11.04.2007 N КГ-А41/13927-06).

В другом арбитражном деле общество обратилось в суд в связи с привлечением к административной ответственности за отсутствие факта государственной регистрации эмиссии ценных бумаг, который был установлен в момент составления акта (постановление ФАС ЗСО от 23.05.2006 N Ф04-2416/2006(22647-А45-7)).

Эмиссия как сложный юридический состав предполагает некую цепочку юридических фактов, совершаемых в определенной последовательности. Лектор задался вопросом: что же следует отнести к юридическим фактам в рамках эмиссии ценных бумаг? По его мнению, это прежде всего сделки, которые совершаются на четвертом этапе эмиссии, при размещении ценных бумаг, когда акции от эмитента переходят первым владельцам и происходит исполнение гражданско-правового договора. На третьем и пятом этапах, при государственной регистрации выпуска и отчета об итогах выпуска, могут быть составлены административные акты. Они приобретают особое практическое значение в случае подачи иска в суд об оспаривании эмиссии ценных бумаг.

В заключение А.А. Глушецкий остановился на вопросе об исковой давности в случае признания недействительными принятых эмитентом и регистрирующим органом решений, связанных с эмиссией ценных бумаг. Этот срок давности в случае признания недействительными выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и сделок, совершенных в процессе размещения эмиссионных ценных бумаг, либо отчета об итогах их выпуска составляет три месяца с момента регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) или с момента представления в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг (ст. 26 Федерального закона "О рынке ценных бумаг").

"Арбитражное правосудие в России", N 5, май 2008 г.

-------------------------------------------------------------------------

*(1) Процедура эмиссии акций акционерного общества регулируется Федеральным законом от 22.04.1996 N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг". Эмиссия акций, размещаемых при учреждении акционерного общества, осуществляется в соответствии со Стандартами эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утв. Приказом ФСФР от 25.01.2007 N 07-4/пз-н (далее - Стандарты эмиссии).

*(2) Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" регламентирует порядок принятия решения, на основании которого акционерное общество вправе размещать дополнительные ценные бумаги общества.

*(3) См. п. 4.1.1 Стандартов эмиссии.

*(4) См. п. 4.3.2 Стандартов эмиссии.