Раздел 3. Расчет процентного риска

Раздел 3. Расчет процентного риска

Вопрос 3.1. Какая дата в целях расчета общего процентного риска является датой пересмотра процентной ставки: дата, в которую осуществляется расчет (фиксация) числового значения соответствующей процентной ставки, или дата, начиная с которой значение соответствующей процентной ставки начинает использоваться в целях отражения в бухгалтерском учете требований / обязательств?

Ответ. В соответствии с Положением N 511-П общий процентный риск представляет собой риск неблагоприятного изменения справедливой стоимости ценных бумаг и производных финансовых инструментов, связанный с рыночными колебаниями процентных ставок. Значение плавающей процентной ставки начинает оказывать влияние на изменение справедливой стоимости финансового инструмента с плавающей процентной ставкой с момента расчета (фиксации) величины соответствующей процентной ставки.

Таким образом, в целях расчета величины общего процентного риска в соответствии с Положением N 511-П датой пересмотра процентной ставки является дата, в которую осуществляется расчет (фиксация) числового значения соответствующей процентной ставки, а не дата отражения в бухгалтерском учете требований / обязательств по пересмотренной ставке.

Вопрос 3.2. В соответствии с каким сроком включаются в расчет величины процентного риска облигации, по которым процентная ставка не определена для всех купонных периодов?

Ответ. В целях Положения N 511-П облигации, ставка купона по которым определена эмитентом на первые купонные периоды, но впоследствии пересматривается эмитентом, рассматриваются как финансовые инструменты с фиксированной процентной ставкой до даты окончания последнего купонного периода с определенной процентной ставкой и как финансовые инструменты с плавающей (пересматриваемой) процентной ставкой - в последующие купонные периоды.

Вопрос 3.3. При расчете специального процентного риска признаются ли ценные бумаги, по которым гарантия распространяется только на номинал ценной бумаги, а не на купонные выплаты, "полностью обеспеченными гарантиями"?

Ответ. Нет. При классификации ценных бумаг по уровню специального процентного риска в соответствии с пунктом 2.4 Положения N 511-П под полным обеспечением понимается обеспечение, покрывающее как номинальную сумму, так и процентные платежи в силу того, что в случае если гарантия распространяется только на основную сумму долга, дефолт по такому обязательству может наступить при невыплате купонного платежа. Этот риск дефолта может быть учтен только при расчете СПР, поскольку активы, по которым рассчитывается рыночный риск, не включаются в сумму взвешенных по уровню кредитного риска активов согласно подпункту 2.3.21 пункта 2.3 Инструкции N 139-И.

Вопрос 3.4. Разъясните порядок отнесения к ценным бумагам с низким риском ценных бумаг юридических лиц, отличных от инструментов секьюритизации и повторной секьюритизации, в случае одновременного наличия различных рейтингов долгосрочной кредитоспособности у эмитента и выпуска ценных бумаг, присвоенных международными рейтинговыми агентствами, имея в виду приоритет рейтинга выпуска ценных бумаг.

Ответ. В таблице ниже приведены примеры возможных комбинаций рейтингов долгосрочной кредитоспособности эмитентов и выпусков ценных бумаг, присвоенных международными рейтинговыми агентствами. Под рейтингом инвестиционного качества понимается рейтинг на уровне не ниже "BBB-" по классификации рейтинговых агентств Standard & Poor's или Fitch Ratings либо "Baa3" по классификации рейтингового агентства Moody's Investors Service, присвоенных по обязательствам в иностранной или национальной валюте по международной шкале.

Рейтинг, присвоенный выпуску ценных бумаг	Рейтинг, присвоенный эмитенту ценных бумаг	Возможность отнесения к ценным бумагам с низким риском
Инвестиционный, присвоенный одним рейтинговым агентством	Инвестиционный, присвоенный двумя рейтинговыми агентствами	Да
Два рейтинга - инвестиционный и неинвестиционный	Инвестиционный, присвоенный двумя рейтинговыми агентствами	Нет
Нет рейтингов	Инвестиционный, присвоенный двумя рейтинговыми агентствами	Да
Инвестиционный, присвоенный двумя рейтинговыми агентствами	Нет рейтингов	Да
Неинвестиционный, присвоенный одним рейтинговым агентством	Инвестиционный, присвоенный двумя рейтинговыми агентствами	Нет
Инвестиционный, присвоенный одним рейтинговым агентством	Инвестиционный, присвоенный тем же рейтинговым агентством, что и рейтинг выпуска	Нет
Инвестиционный, присвоенный одним рейтинговым агентством	Инвестиционный, присвоенный другим рейтинговым агентством, нежели рейтинг выпуска	Да

Вопрос 3.5. При расчете специального процентного риска по ценной бумаге, эмитированной компанией специального назначения (SPV), можно ли учитывать рейтинг юридического лица, осуществляющего выпуск ценных бумаг через данную SPV?

Ответ. Нет, при классификации ценных бумаг, эмитированных компанией специального назначения (SPV) в интересах компании - бенефициара, в случае отсутствия рейтинга у SPV рейтинг конечного бенефициара не используется. Для определения данного выпуска в ту или иную категорию риска необходимо учитывать рейтинги, присвоенные непосредственно выпуску ценных бумаг.

В случае если по ценной бумаге, выпущенной SPV, конечный бенефициар, имеющий рейтинги долгосрочной кредитоспособности по международной шкале, соответствующие требованиям абзаца одиннадцатого подпункта 2.4.2 пункта 2.4 Положения N 511-П, предоставил гарантию (поручительство), покрывающие номинал и купонные выплаты, при расчете СПР соответствующие вложения относятся к ценным бумагам с низким риском.

Вопрос 3.6. Какие рейтинговые агентства рассматриваются в целях классификации по уровню риска ценных бумаг, не являющихся инструментами секьюритизации и инструментами повторной секьюритизации, к ценным бумагам с низким риском и для классификации инструментов секьюритизации и инструментов повторной секьюритизации?

Ответ. В настоящее время используются только оценки международных рейтинговых агентств, поименованных в Положении N 511-П (Standard & Poor's, Fitch Ratings, Moody's Investors Service), при этом применяется Указание Банка России от 25.11.2014 N 3453-У "Об особенностях использования рейтингов кредитоспособности в целях применения нормативных актов Банка России" (далее - Указание N 3453-У).

Вопрос 3.7. Возможно ли применение Указания N 3453-У в целях расчета величины рыночного риска по ценным бумагам, выпущенным после даты рейтинга, если текущий рейтинг ценной бумаги не соответствует требованиям Положения N 511-П?

Ответ. Пунктом 2.7 Положения N 511-П в целях расчета СПР предусмотрен приоритет рейтинга кредитоспособности выпуска ценных бумаг по отношению к рейтингу кредитоспособности их эмитента. Таким образом, с учетом норм абзаца третьего пункта 2 Указания N 3453-У в случае отсутствия у выпуска ценных бумаг присвоенного рейтинга кредитоспособности по состоянию на дату рейтинга при расчете СПР группу риска по таким ценным бумагам необходимо определять исходя из текущего уровня рейтинга кредитоспособности, присвоенного указанному выпуску.

Вместе с тем, учитывая, что Положение N 511-П допускает возможность использования рейтинга эмитента при отсутствии рейтинга у выпуска ценных бумаг, в случае, если на все даты с момента выпуска и присвоения рейтинга кредитоспособности выпуску ценных бумаг, включая дату расчета величины рыночного риска, этот выпуск оценивался рейтинговым агентством по международной шкале не хуже, чем эмитент, то по ценным бумагам, эмитированным после даты рейтинга, возможно использование в целях классификации ценных бумаг рейтинга кредитоспособности эмитента, присвоенного на дату рейтинга.

Вопрос 3.8. Каков порядок расчета общего процентного риска по позициям в разных валютах?

Ответ. Общий процентный риск рассчитывается по позициям в рублях и по каждой валюте отдельно. Все позиции, подлежащие включению в расчет риска, должны быть выражены в той валюте, в которой они номинированы, или валюте, от которой зависит их стоимость. Результаты расчета риска по каждой валюте конвертируются в рубли по официальному курсу Банка России на дату расчета, а затем суммируются с результатом расчета риска по позициям в рублях.

Пример. По форвардному контракту с оставшимся сроком до исполнения 2 месяца, по которому банк приобретает 100 долл. США по цене 60 руб., при курсе Банка России, равном 64 руб. за долл. США, в целях расчета ОПР формируются две позиции:

1) длинная в размере 100 долл. США, относимая во временной интервал от 1 до 3 месяцев ("Зона 1");

2) короткая в размере 6000 руб., относимая к тому же временному интервалу.

При отсутствии каких-либо иных позиций величина общего процентного риска составит:

ОПР по длинной позиции = 100 долл. * 0,2% * 100% = 0,2 долл. США;

ОПР по короткой позиции = 6000 руб. * 0,2% * 100% = 12 руб.;

ПР = 0,2 * 64 + 12 = 24,8 руб.

Вопрос 3.9. Возможна ли компенсация противоположных позиций по форвардным контрактам на валюту в случае, если цена исполнения различается?

Ответ. Нет, компенсация противоположных позиций на стадии расчета чистых позиций согласно подпункту 2.9.2.3 пункта 2.9 Положения N 511-П осуществляется только в случае совпадения базисных (базовых) активов, их стоимости, установленной договором, и выполнения условий по соотношению сроков до истечения соответствующих договоров ПФИ. В целях расчета ОПР взаимозачет позиций производится только внутри одного временного интервала по соответствующей валюте. Данное требование обусловлено тем, что чувствительность стоимости производного финансового инструмента к процентному риску зависит от цены исполнения.

Вопрос 3.10. Каков порядок определения позиций по процентным свопам?

Ответ. Расчет ОПР по процентным свопам осуществляется на основе данных внесистемного учета (в части включения свопов в расчет рыночного риска см. также ответ на вопрос 1.4 выше). Процентный своп рассматривается как инструмент, по которому имеются длинная и короткая позиции, которые распределяются по временным интервалам в зависимости от срока от даты расчета совокупной величины рыночного риска до следующей даты пересмотра процентной ставки (по позиции с плавающей процентной ставкой) и до даты истечения срока договора (по позиции с фиксированной процентной ставкой). В качестве величины длинной и короткой позиций принимается номинальная сумма, т.е. величина, исходя из которой рассчитываются процентные платежи согласно условиям договора, без учета начисленных процентов.

Так, если по договору процентного свопа, по которому банк получает платежи по плавающей ставке, а платит - по фиксированной, следующая дата пересмотра процентной ставки наступает через 6 месяцев, а оставшийся срок до истечения договора составляет 5 лет, требование в размере номинальной суммы должно отражаться в зоне N 1, в интервале 3 - 6 месяцев, а соответствующее обязательство - в зоне N 3, в интервале 4 - 5 лет.

Вопрос 3.11. Каков порядок определения величины позиции по фьючерсу на корзину ценных бумаг в случае, если согласно спецификации фьючерсного контракта выбор поставляемых ценных бумаг из списка выпусков, установленного биржей, осуществляется перед исполнением контракта?

Ответ. Подход к определению базисного (базового) актива в данном случае может основываться на принципах ценообразования ПФИ, т.е. можно исходить из предположения относительно того, какие выпуски ценных бумаг были бы поставлены на дату расчета рыночного риска, и рассчитывать величину позиции по рыночной (справедливой) стоимости данных ценных бумаг.

Вопрос 3.12. Каков порядок определения позиций по соглашению о будущей процентной ставке (FRA) в целях расчета общего процентного риска?

Ответ. В целях расчета ОПР по соглашению о будущей процентной ставке (FRA), по которому банк уплачивает денежные средства по фиксированной ставке, т.е. приобретает контракт для защиты от роста процентных ставок, формируются две позиции:

- длинная позиция по условной безрисковой облигации (здесь и далее - не несущей специальный процентный риск) с плавающей ставкой и сроком до погашения, равным сроку до даты расчета по FRA;

- короткая позиция по условной безрисковой облигации с фиксированной ставкой со сроком до погашения, равным сроку до погашения операции заимствования средств.

Пример. Банк приобрел защиту от роста процентной ставки, заключив соглашение о будущей процентной ставке с процентным периодом на срок от 2 до 5 месяцев от даты заключения FRA, номинальной суммой 10 денежных единиц и уплатой фиксированной процентной ставки 5%.

Данный инструмент разбивается на две противоположные позиции:

- длинная позиция по условной безрисковой облигации со сроком до погашения 2 месяца и доходностью, соответствующей рыночной ставке процента;

- короткая позиция по условной безрисковой облигации с фиксированной доходностью со сроком до погашения 5 месяцев.

Вопрос 3.13. Каков порядок определения позиций по фьючерсу на процентную ставку в целях расчета общего процентного риска?

Ответ. Приобретенный фьючерс формирует длинную позицию по базисному (базовому) активу и короткую позицию со сроком до истечения, равным сроку до исполнения фьючерса.

Пример. По приобретенному фьючерсу на трехмесячную ставку со сроком, оставшимся до истечения, 2 месяца и номинальной суммой 100 денежных единиц формируются две позиции:

- длинная позиция по условной безрисковой облигации (здесь и далее - не несущей специальный процентный риск) с плавающей ставкой, стоимостью 100 денежных единиц и сроком до погашения 5 месяцев (2 месяца плюс 3 месяца); и

- короткая позиция по условной безрисковой облигации стоимостью 100 денежных единиц с фиксированной доходностью и сроком до погашения 2 месяца.

Вопрос 3.14. Применяется ли критерий процентной ставки менее 3% к процентным свопам и другим ПФИ на процентную ставку, по которым в целях расчета ОПР формируются позиции по условной безрисковой облигации?

Ответ. Критерий процентной ставки менее 3% к процентным свопам и другим ПФИ на процентную ставку, по которым в целях расчета ОПР формируются позиции по условной безрисковой облигации, не применяется. В соответствии с абзацем восьмым подпункта 2.9.3 пункта 2.9 критерий процентной ставки менее 3% применяется только к долговым ценным бумагам и производным финансовым инструментам, базисным (базовым) активом которых являются указанные ценные бумаги (поставочным или расчетным). В целях расчета ОПР процентные свопы и другие ПФИ на процентную ставку распределяются по временным интервалам в соответствии с графой 4 "Прочие финансовые инструменты" Таблицы 1 "Распределение коэффициентов взвешивания по временным интервалам", приведенной в приложении к Положению N 511-П.

Вопрос 3.15. Какая процентная ставка по облигации используется для целей их отнесения к финансовым инструментам с процентной ставкой менее 3% или к прочим финансовым инструментам?

Ответ. В целях Положения Банка России N 511-П под процентной ставкой долговой ценной бумаги понимается ставка купона, установленная эмитентом и действующая на дату расчета величины рыночного риска. При этом ценные бумаги с плавающей (пересматриваемой) ставкой подлежат включению в расчет общего процентного риска на основе ставки купона, установленной на дату расчета рыночного риска.

Пример. Купон по ОФЗ 52001 с привязкой к инфляции составляет 2,5%. Указанная ценная бумага учитывается для целей расчета общего процентного риска как финансовый инструмент с процентной ставкой менее 3% (графа 3 Таблицы 1 "Распределение коэффициентов взвешивания по временным интервалам" приложения к Положению N 511-П) несмотря на индексацию номинала, приводящей к тому, что со временем размер купонных платежей по данной ценной бумаге превысит 3% от номинала.