Приложение 4. Денежная программа

Приложение 4

Денежная программа

Основной целью денежно-кредитной политики Банка России является поддержание годовой инфляции вблизи 4%, а операционной целью - поддержание ставки по однодневным межбанковским кредитам вблизи ключевой ставки. Данная стратегия не предполагает установления и достижения количественных ориентиров по каким-либо иным экономическим показателям, включая денежно-кредитные. Показатели денежной программы рассчитываются Банком России в дополнение к прогнозу ликвидности банковского сектора и включаются в круг прогнозных показателей, учитываемых при разработке и реализации денежно-кредитной политики Банка России.

Табл. 1

Прогноз основных показателей по счетам органов денежно-кредитного регулирования (показатели денежной программы в рамках базового сценария) ¹
(на начало периода, трлн руб., если не указано иное)

	2019 (факт)	Базовый
		2020	2021	2022	2023
1. Денежная база (узкое определение)	10,6	11,0	11,4	11,9	12,3
1.1. Наличные деньги в обращении (вне Банка России)	10,3	10,6	11,0	11,4	11,8
1.2. Обязательные резервы 2	0,3	0,4	0,4	0,5	0,5
2. Чистые международные резервы	31,9	36,8	39,7	41,7	43,0
- в млрд долл. США 3	460	530	572	601	619
3. Чистые внутренние активы	-21,3	-25,8	-28,3	-29,9	-30,7
3.1. Чистый кредит расширенному правительству	-9,1	-12,0	-13,9	-14,9	-15,8
3.2. Чистый кредит банкам	-4,2	-5,5	-6,3	-7,1	-7,2
3.2.1. Валовой кредит банкам	1,0	0,7	0,7	0,7	0,7
3.2.1.1. Требования по операциям рефинансирования 4	0,3	0,2	0,2	0,2	0,2
3.2.2. Корреспондентские счета кредитных организаций в Банке России	-1,9	-2,3	-2,4	-2,6	-2,7
3.2.3. Депозиты кредитных организаций в Банке России и КОБР	-3,3	-4,0	-4,6	-5,2	-5,2
3.3. Прочие чистые неклассифицированные активы 5	-8,0	-8,3	-8,1	-7,9	-7,6

------------------------------

¹ Показатели денежной программы, рассчитываемые по фиксированному обменному курсу, определены исходя из официального курса рубля на начало 2019 года.

² Обязательные резервы кредитных организаций по счетам в валюте Российской Федерации, перечисленные в Банк России (не включают средства на корреспондентских счетах кредитных организаций в Банке России, учитываемые в рамках использования механизма усреднения обязательных резервов).

³ Изменение чистых международных резервов прогнозируется с учетом операций Минфина России по покупке (продаже) иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, а также включая операции Банка России по покупке монетарного золота и расчеты по сделкам "валютный своп" по продаже долларов США за рубли.

⁴ Включают требования по операциям рефинансирования в рублях, в том числе обеспеченным кредитам, операциям репо, сделкам "валютный своп" по покупке Банком России долларов США и евро за рубли.

⁵ Включают операции с использованием денежных средств государственной корпорации "Агентство по страхованию вкладов" (АСВ) и Фонда консолидации банковского сектора, чистые процентные расходы Банка России, а также валютную переоценку активов.

------------------------------

Источник: Банк России.

Табл. 2

Прогноз основных показателей по счетам органов денежно-кредитного регулирования (показатели денежной программы в рамках дополнительных сценариев) ¹
(на начало периода, трлн руб., если не указано иное)

	2019 (факт)	Высокие цены на нефть				Рисковый
		2020	2021	2022	2023	2020	2021	2022	2023
1. Денежная база (узкое определение)	10,6	11,0	11,4	11,9	12,3	11,0	11,4	11,9	12,3
1.1. Наличные деньги в обращении (вне Банка России)	10,3	10,6	11,0	11,4	11,8	10,6	11,0	11,4	11,8
1.2. Обязательные резервы 2	0,3	0,4	0,4	0,5	0,5	0,4	0,4	0,5	0,5
2. Чистые международные резервы	31,9	36,8	41,4	47,6	52,9	36,8	34,4	32,8	32,0
- в млрд долл. США 3	460	530	596	685	761	530	495	472	460
3. Чистые внутренние активы	-21,3	-25,8	-30,0	-35,7	-40,6	-25,8	-22,9	-20,9	-19,7
3.1. Чистый кредит расширенному правительству	-9,1	-12,0	-15,6	-20,7	-25,6	-12,0	-9,3	-7,5	-6,0
3.2. Чистый кредит банкам	-4,2	-5,5	-6,1	-6,8	-6,8	-5,5	-5,6	-5,6	-6,0
3.2.1. Валовой кредит банкам	1,0	0,7	0,7	0,7	0,7	0,7	0,7	0,7	0,7
3.2.1.1. Требования по операциям рефинансирования 4	0,3	0,2	0,2	0,2	0,2	0,2	0,2	0,2	0,2
3.2.2. Корреспондентские счета кредитных организаций в Банке России	-1,9	-2,3	-2,4	-2,6	-2,7	-2,3	-2,4	-2,6	-2,7
3.2.3. Депозиты кредитных организаций в Банке России и КОБР	-3,3	-4,0	-4,4	-4,9	-4,8	-4,0	-3,9	-3,8	-4,0
3.3. Прочие чистые неклассифицированные активы 5	-8,0	-8,3	-8,3	-8,2	-8,2	-8,3	-8,0	-7,8	-7,6

------------------------------

¹ Показатели денежной программы, рассчитываемые по фиксированному обменному курсу, определены исходя из официального курса рубля на начало 2019 года.

² Обязательные резервы кредитных организаций по счетам в валюте Российской Федерации, перечисленные в Банк России (не включают средства на корреспондентских счетах кредитных организаций в Банке России, учитываемые в рамках использования механизма усреднения обязательных резервов).

³ Изменение чистых международных резервов прогнозируется с учетом операций Минфина России по покупке (продаже) иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, а также включая операции Банка России по покупке монетарного золота и расчеты по сделкам "валютный своп" по продаже долларов США за рубли.

⁴ Включают требования по операциям рефинансирования в рублях, в том числе обеспеченным кредитам, операциям репо, сделкам "валютный своп" по покупке Банком России долларов США и евро за рубли.

⁵ Включают операции с использованием денежных средств государственной корпорации "Агентство по страхованию вкладов" (АСВ) и Фонда консолидации банковского сектора, чистые процентные расходы Банка России, а также валютную переоценку активов.

------------------------------

Источник: Банк России.

Графа 1 "Денежная база (узкое определение)"

Росту денежной базы на прогнозном горизонте будет способствовать увеличение объема наличных денег в обращении в связи с ожидаемой динамикой номинального ВВП. При этом значимое сдерживающее влияние на динамику данного показателя на прогнозном горизонте, как и ранее, будет оказывать расширение практики использования безналичных расчетов.

Величина обязательных резервов по обязательствам в рублях, хранящихся на специальных счетах в Банке России, существенно не изменится. Некоторый рост данного показателя в рассматриваемом периоде обусловлен общим увеличением денежной массы в национальном определении.

Графа 2 "Чистые международные резервы"

На показатели денежной программы существенное влияние оказывает реализация бюджетной политики. Изменению по графе 2 "Чистые международные резервы" будут способствовать в основном операции Минфина России с иностранной валютой. Кроме того, в базовом сценарии и в сценарии с высокими ценами на нефть предполагается, что с февраля 2019 г. и в течение 36 месяцев Банк России будет осуществлять отложенные в 2018 г. операции. В рисковом сценарии в условиях ухудшения внешней конъюнктуры для целей модельного расчета основных сценариев макроэкономического прогноза Банк России использует допущение о приостановлении проведения этих операций с 2020 года. Изменение международных резервов также будет связано с операциями Банка России по покупке монетарного золота.

С учетом различных предпосылок относительно цен на нефть в сценариях Банка России к концу 2022 г. размер чистых международных резервов может составить 32-53 трлн рублей.

Графа 3 "Чистые внутренние активы"

Графа 3.1 "Чистый кредит расширенному правительству"

Графа 3.1 "Чистый кредит расширенному правительству" учитывает операции с иностранной валютой в рамках бюджетного правила.

Графа 3.2 "Чистый кредит банкам"

Значение графы 3.2 "Чистый кредит банкам" в течение рассматриваемого периода останется отрицательным. В 2019 г. , как и годом ранее, на формирование данной графы оказало влияние изменение по графе 3.3 "Прочие чистые неклассифицированные активы", в том числе за счет процентных расходов Банка России. Проведение отложенных покупок валюты в рамках бюджетного правила будет способствовать притоку ликвидности в банки на всем прогнозном периоде.

Снижение по графе 3.2.1 "Валовой кредит банкам" связано с операциями ГК "ВЭБ.РФ" по погашению задолженности перед Банком России за счет передачи ему ОФЗ. Графа 3.2.1.1 "Требования по операциям рефинансирования" учитывает операции банков по привлечению средств на длительные сроки, в том числе с помощью специализированных инструментов рефинансирования ¹. При расчете денежной программы на 2020-2022 гг. используются текущие значения требований банков по этим операциям.

В январе-сентябре 2019 г. среднее значение остатков средств на корсчетах кредитных организаций в Банке России составило 2,4 трлн рублей. Прогноз значения графы 3.2.2 "Корреспондентские счета кредитных организаций в Банке России", как и ранее, предполагает равномерную траекторию выполнения усреднения обязательных резервов кредитными организациями и пропорциональный увеличению денежной массы в национальном определении рост показателя в рассматриваемом периоде.

Графа 3.2.3 "Депозиты кредитных организаций в Банке России и КОБР" в условиях профицита ликвидности является балансирующей в денежной программе. В результате изменений других статей денежной программы объем депозитов и размещения купонных облигаций Банка России к концу 2022 г. может составить 4,0-5,2 трлн рублей.

Графа 3.3 "Прочие чистые неклассифицированные активы"

Изменения по графе 3.3 на прогнозном периоде главным образом связаны с выплатой Банком России процентов по стандартным операциям абсорбирования и частичным возвратом ранее предоставленных Банком России средств в рамках мер по финансовому оздоровлению отдельных банков.

------------------------------

¹ Информация о требованиях Банка России к кредитным организациям по специализированным механизмам рефинансирования размещена на официальном сайте Банка России, http://cbr.ru/hd_base/specref/.

------------------------------