Вопрос: В нашем акционерном обществе дивиденды ни разу не выплачивались, по итогам 1999 г. также принято решение их не выплачивать. Акционеры недовольны, однако руководство общества убеждает нас в том, что интересы акционеров не ущемляются, так как курсовая стоимость акций возрастает. Но какая нам от этого польза? ("Финансовая газета. Региональный выпуск", N 38, сентябрь 2000 г.)

В нашем акционерном обществе дивиденды ни разу не выплачивались, по итогам 1999 г. также принято решение их не выплачивать. Акционеры недовольны, однако руководство общества убеждает нас в том, что интересы акционеров не ущемляются, так как курсовая стоимость акций возрастает. Но какая нам от этого польза?

Рост рыночной, курсовой стоимости акций, действительно, отвечает интересам акционеров. Этот рост означает увеличение потенциальной доходности акций. Если, например, курс акций вашего АО в 1999 г. составлял 140 руб. за акцию, а сейчас - 180 руб., то доходность акций возросла в том смысле, что, продав свою акцию, вы получите на 40 руб. больше, чем могли бы получать при ее продаже в прошлом году. Формально рыночная стоимость акций возросла на 28,6% (180 : 140 = 1,286). Реальный рост ниже, так как следует учесть уровень инфляции. Если за это время цены возросли в среднем на 15%, то реальная доходность акций возросла не на 28,6%, а лишь на 11,8%:

140 х 1,15 = 161 руб.

180 : 161 = 1,118, или 111,8%.

Если акционер не продает свои акции, то реальной материальной выгоды от роста их курсовой стоимости он сейчас не имеет, но может получить эту выгоду в будущем, если их курсовая стоимость не снизится.

Г. Киперман,

профессор Института микроэкономики

20 сентября 2000 года