Оценка стоимости чистых активов акционерного общества (А. Ерицян, Бухгалтерское приложение к газете "Экономика и жизнь", выпуск 37, август 2001 г.)

Оценка стоимости чистых активов
акционерного общества

Устоявшаяся среди широкого круга экономистов и юристов точка зрения на содержание понятия "стоимость чистых активов коммерческой организации" не соответствует содержанию расчетного показателя "стоимость чистых активов", определенного в соответствии с законодательством. Данное обстоятельство порождает почву для произвольного изменения значения указанного расчетного показателя, определяемого в установленном Минфином России и ФКЦБ порядке.

С какой целью это делается?

Известно, что показатель "стоимость чистых активов" характеризует степень защищенности интересов кредиторов организации. Кроме того, он является исходной базой при определении доли выходящего из общества участника и стоимости акций АО. В итоге становится возможным представить фактически обанкротившуюся организацию как платежеспособную (чем, естественно, нарушаются права и интересы кредиторов, а также ущемляются интересы акционеров).

В некоторых ситуациях стоимость чистых активов может быть занижена настолько, что она оказывается ниже минимального значения уставного капитала. Это обстоятельство влечет ликвидацию организации, несмотря на то что значение экономического показателя стоимости чистых активов в реальности выше минимального размера уставного капитала.

Укоренившаяся точка зрения на стоимость чистых активов как на стоимость активов, свободных от обязательств коммерческой организации, настолько распространена, что ее нельзя даже оспорить в суде. Суды исходят из предположения о том, что одноименный расчетный показатель тождественен экономическому. Автору не известен ни один случай, когда суд усомнился бы в данном предположении.

В настоящей статье обосновывается несоответствие методики расчета стоимости чистых активов экономическому смыслу данного понятия. Также приведены примеры, иллюстрирующие некоторые возможные случаи злоупотреблений (на основе различия содержания данных понятий).

Применение понятия "стоимость
чистых активов" в законодательстве
об акционерных обществах

В законодательстве об акционерных обществах (АО) применяется термин "стоимость чистых активов". С конкретными значениями этого термина связано возникновение, изменение и прекращение соответствующих прав и обязанностей. О каких правах и обязанностях АО идет речь?

Так, если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества окажется меньше уставного капитала, АО должно объявить и зарегистрировать уменьшение своего уставного капитала (п.4 ст.99 ГК РФ).

Если же стоимость указанных активов становится меньше минимального размера уставного капитала (п.1 ст.99 ГК РФ), то общество подлежит ликвидации.

Далее. Согласно п.3 ст.102 ГК РФ АО не вправе объявлять и выплачивать дивиденды:

до полной оплаты всего уставного капитала;

если стоимость его чистых активов меньше уставного капитала и резервного фонда либо станет меньше их размера после выплаты дивидендов.

Как оценивается стоимость чистых активов АО?

Согласно ст.35 Федерального закона от 26 декабря 1996 г. "Об акционерных обществах" (далее - Закон) она оценивается, по данным бухгалтерского учета, в порядке, устанавливаемом Минфином России и ФКЦБ.

Заметим, что, если по окончании второго и каждого последующего финансового года в соответствии с годовым бухгалтерским балансом, предложенным для утверждения акционерам, или результатами аудиторской проверки стоимость чистых активов АО окажется меньше его уставного капитала либо минимального уставного капитала, АО должно уменьшить свой уставный капитал до величины, не превышающей стоимости своих чистых активов.

АО не вправе принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов по акциям, если стоимость чистых активов меньше уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов (абз.5 п.1 ст.43 Закона).

Статья 73 Закона устанавливает ограничения на приобретение обществом размещенных обыкновенных и привилегированных акций общества. Так, если на момент их приобретения стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо станет меньше их размера в результате приобретения акций, общество не вправе приобретать размещенные им обыкновенные акции (абз.4 п.1 ст.73).

Если на момент приобретения обществом размещенных обыкновенных и привилегированных акций стоимость его чистых активов меньше уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций, владельцы которых обладают преимуществом в очередности выплаты ликвидационной стоимости перед владельцами типов привилегированных акций, подлежащих приобретению, либо станет меньше их размера в результате приобретения акций, общество не вправе приобретать размещенные им привилегированные акции определенного типа.

Статья 76 Закона ограничивает величину денежных средств, направляемых на выкуп обществом акций, по требованию акционера общества. Так, общая сумма этих средств не может превышать 10 процентов стоимости чистых активов общества на дату принятия решения, повлекшего возникновение у акционеров права требовать выкупа обществом принадлежащих им акций. Если общее количество акций, в отношении которых заявлены требования о выкупе, превышает количество акций, которое может быть выкуплено обществом с учетом изложенного ограничения, акции выкупаются у акционеров пропорционально заявленным требованиям.

Согласно абз.5 п.3 ст.77 Закона для определения рыночной стоимости имущества может быть привлечен независимый оценщик (аудитор). И в случае если имущество, стоимость которого нужно определить, является обыкновенными акциями общества, для определения его рыночной стоимости могут быть приняты во внимание размер чистых активов общества, цена, которую согласен уплатить за все обыкновенные акции общества покупатель, имеющий полную информацию об их совокупной стоимости, и другие факторы, которые сочтет важными лицо (лица), определяющее рыночную стоимость имущества.

Порядок оценки стоимости чистых
активов АО по методике Mинфина РФ

Порядок оценки стоимости чистых активов АО (далее - Порядок) утвержден Приказом Минфина России и ФКЦБ от 5 августа 1996 г. N 71, N 149 (далее - Приказ). Заметим, что по заключению Минюста России от 15 августа 1996 г. N 07-02-709-96 данный Приказ не подлежит государственной регистрации.

Согласно абз.2 п.2 Приказа утвержденный им Порядок не распространяется на АО, осуществляющие страховую деятельность и банковскую деятельность. В этой связи заметим, что порядок оценки стоимости чистых активов страховых организаций, созданных в форме АО, установлен Приказом Минфина России и ФКЦБ от 24 декабря 1996 г. N 108, N 235. Аналогичный порядок применительно к АО, осуществляющим банковскую деятельность, до сих пор не установлен.

Что же понимается в рассматриваемом Порядке под чистыми активами АО? Чистые активы - это величина, которая определяется путем вычета из суммы активов АО, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету.

Активы, участвующие в расчете, - это денежное и неденежное имущество АО, в состав которого включаются по балансовой стоимости следующие статьи:

- внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе баланса, кроме балансовой стоимости собственных акций АО, выкупленных у акционеров.

При этом при расчете величины чистых активов принимаются учитываемые в первом разделе бухгалтерского баланса нематериальные активы, отвечающие следующим требованиям:

непосредственно используемые обществом в основной деятельности и приносящие доход (права пользования земельными участками, природными ресурсами, патенты, лицензии, ноу-хау, программные продукты, монопольные права и привилегии, включая лицензии на определенные виды деятельности, организационные расходы, торговые марки, товарные знаки и т. п.);

имеющие документальное подтверждение затрат по их приобретению (созданию);

право общества на владение данными нематериальными правами должно быть подтверждено документом (патентом, лицензией, актом, договором и т. п.), выданным в соответствии с законодательством РФ;

- по статье "Прочие внеоборотные активы" в расчет принимается задолженность АО за проданное ему имущество;

- запасы и затраты, денежные средства, расчеты и прочие активы, показываемые во втором разделе бухгалтерского баланса, за исключением задолженности участников (учредителей) по их вкладам в уставный капитал и балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров.

При наличии у АО на конец года оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг показатели статей, в связи с которыми они созданы, показываются в расчете с соответствующим уменьшением их балансовой стоимости на стоимость данных резервов.

Пассивы, участвующие в расчете, - это обязательства АО. В их состав включаются следующие статьи:

- статья четвертого раздела бухгалтерского баланса - целевые финансирование и поступления;

- статьи пятого раздела баланса - долгосрочные обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам;

- статьи шестого раздела баланса - краткосрочные обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам; расчеты и прочие пассивы, кроме сумм, отраженных по статьям "Доходы будущих периодов" и "Фонды потребления".

Условно порядок оценки стоимости чистых активов можно представить так:

                              Ар - Пр = ЧА,

где:

Ар - активы, принимаемые к расчету, Пр - пассивы, принимаемые к расчету, ЧА - стоимость чистых активов.

Учитывая, что стоимость активов равна стоимости пассивов,

                               П - А = 0,

где:

П - итог пассива баланса, А - итог актива баланса, складывая оба уравнения, получим:

                          ЧА = П - А + Ар - Пр

Преобразуем полученное уравнение:

                        ЧА = (П - Пр) - (А - Ар)

Итак, стоимость чистых активов равна разнице между разностью итогов пассива баланса и пассивов, принимаемых к расчету, и разнице между итогом активов и активами, принимаемыми к расчету.

Разница между итогом пассива баланса и пассивов, принимаемых к расчету, равна тем статьям пассива, которые не принимаются к расчету. Действительно, итог пассива баланса складывается из всех строк его пассивной части. В то же время пассивы, принимаемые к расчету, включают лишь часть статей пассива баланса. Поэтому разница между ними и равна сумме тех статей пассива баланса, которые не включены в пассивы, принимаемые к расчету.

Согласно п.3 Порядка данная разность равна:

разделу IV ("Капитал и резервы"), уменьшенному на статью "Целевое финансирование и поступления" и увеличенному на статью "Доходы будущих периодов" и статью "Фонды потребления".

Разница между итогом активов и активами, принимаемыми к расчету, равна соответственно тем статьям актива баланса, которые не принимаются к расчету.

Учитывая положения п.3 приведенного Порядка, получаем, что данная разница равна сумме:

- раздела III актива баланса,

- балансовой стоимости собственных акций АО;

- стоимости нематериальных активов, не удовлетворяющих критериям, приведенным в п.3 Порядка;

- задолженности участников (учредителей) по их вкладам в уставный капитал;

- оценочных резервов по сомнительным долгам и резервов под обесценение ценных бумаг;

- уменьшенной на задолженность АО за проданное ему имущество.

Учитывая, что ЧА = (П - Пр) - (А - Ар), получим, что стоимость чистых активов согласно Порядку равна величине, исчисленной как раздел IV ("Капитал и резервы") пассива годового баланса и уменьшенной на величину следующих статей баланса:

- раздел III ("Убытки") актива годового баланса;

- статья "Целевое финансирование и поступления";

- статья "Собственные акции АО";

- статья "Задолженность участников (учредителей) по их вкладам в уставный капитал";

- статьям "Оценочные резервы по сомнительным долгам" и "Резервы под обесценение ценных бумаг";

- части статьи (04-05) "Стоимость нематериальных активов", не удовлетворяющих критериям, приведенным в п.3 Порядка, и увеличенной на следующие статьи баланса:

- статья "Доходы будущих периодов";

- статья "Фонды потребления";

- задолженность АО за проданное ему имущество.

Итак, стоимость чистых активов АО можно также определить как раздел IV ("Капитал и резервы") баланса, скорректированный на величину, определяемую приведенными статьями бухгалтерского баланса.

Заметим, что с момента принятия данного Порядка произошли изменения как в Плане счетов бухгалтерского учета, так и в форме бухгалтерского баланса. Однако Минфин России при этом не скорректировал порядок оценки стоимости чистых активов.

По справедливому утверждению Г. Кипермана, "дело не в наименованиях статей и номерах строк бухгалтерского баланса, они могут меняться, а в экономическом содержании самого понятия "чистые активы" и в главном назначении показателя "стоимость чистых активов". Схема расчета стоимости чистых активов не изменилась: из стоимости активов предприятия нужно вычесть сумму его долговых обязательств. Но экономические расчеты, как и бухгалтерские счета и проводки, - это не абстрактная схема, а конкретные, основанные на использовании действующих форм учета и отчетности определения реальных показателей.

В связи с этим при определении стоимости чистых активов учитываются не все активы предприятия (т. е. нельзя принимать в расчет весь итог актива бухгалтерского баланса). С другой стороны, из суммы активов исключаются не только долговые обязательства, но и некоторые приравненные к ним (для данного расчета) суммы".

Поэтому при оценке стоимости чистых активов нужно установить соответствие между содержанием статей годового баланса на 1996 год (т. е. на дату утверждения порядка оценки стоимости чистых активов) и статьями нового годового баланса, а также новым Планом счетов бухгалтерского учета.

В частности, в силу указанных изменений вместо раздела IV необходимо использовать раздел III баланса. Это следует из Приказа Минфина России от 12 ноября 1996 г. N 97 "О годовой бухгалтерской отчетности организаций".

Учитывая положения п.48 Методических рекомендаций о порядке формирования показателей бухгалтерской отчетности организации, утвержденных Приказом Минфина России от 28 июня 2000 г. N 60н, в группе статей "Нераспределенная прибыль прошлых лет" показывается остаток прибыли, оставшейся в распоряжении организации по результатам работы за прошлый отчетный год и принятых решений по ее использованию (направление в резервы, образуемые в соответствии с законодательством или в соответствии с учредительными документами, на покрытие убытков, на выплату дивидендов и пр.).

Согласно нормативным документам по бухгалтерскому учету в бухгалтерском балансе остатки фондов (фонд потребления, фонд накопления и пр.), образованных в соответствии с учредительными документами организации и принятой учетной политикой за счет прибыли, оставшейся в распоряжении организации (нераспределенной прибыли) по результатам работы за год, отдельно не отражаются. Соответствующие расшифровки, характеризующие использование прибыли, оставшейся в распоряжении организации, приводятся в пояснениях к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках (в частности, в отчете об изменениях капитала).

Таким образом, нужно учитывать, что итог нового раздела III пассива годового баланса равен разнице между итогами раздела IV пассива и разделом III актива старого годового баланса, увеличенной на размер фонда накопления.

Поскольку в порядке расчета используется разница между итогами раздела IV пассива и разделом III актива старого годового баланса, увеличенная на величину фонда потребления, эту величину можно заменить в расчете стоимости чистых активов итогом нового раздела III пассива годового баланса.

Значит, расчет стоимости чистых активов можно представить в виде двух составляющих - итога раздела III пассива нового годового баланса и корректирующей суммы, определяемой по данным конкретных статей годового баланса.

Анализируя экономическое содержание статей, указанных в порядке оценки стоимости чистых активов, включаемых в корректирующую сумму, и сопоставляя с новшествами в бухгалтерском учете, получим следующую сопоставительную таблицу 1:

Таблица 1

N п/п	Наименование статьи	Старый План счетов	Новый План счетов
1	Целевое финансирование и поступления	счет 96	счет 86
2	Доходы будущих периодов	счет 83	счет 98
3	Задолженность учредителей по вкладам в УК	дебетовое сальдо счета 75	дебетовое сальдо счета 75
4	Собственные акции	счет 56	счет 81
5	Оценочные резервы	резервы по сомните- льным долгам суб- счет 82.1 резервы под обесце- нение ценных бумаг субсчет 82.2	резервы по сомнитель- ным долгам субсчет 63 резервы под обесцене- ние ценных бумаг счет 59
6	Нематериальные активы	счета 04, 05	счета 04, 05
7	Задолженность за продан- ное обществу имущество	соответствующие кредитовые обороты по счетам 65 и 76	соответствующие кре- дитовые обороты по счетам 60 и 76

Расчет стоимости чистых активов с учетом изменений в бухгалтерском учете можно представить как раздел III ("Капитал и резервы") баланса, уменьшенный на величину следующих статей баланса:

- статья "Целевое финансирование и поступления",

- статья "Собственные акции АО",

- статья "Задолженность участников (учредителей) по их вкладам в уставный капитал",

- статьям "Оценочные резервы по сомнительным долгам" и "Резервы под обесценение ценных бумаг",

- части статьи (04-05) "Стоимость нематериальных активов", не удовлетворяющих критериям, приведенным в п.3 Порядка, и увеличенный на величину следующих статей баланса: - статья "Доходы будущих периодов", - задолженность АО за проданное ему имущество. А что же такое "стоимость чистых активов"?

Для ответа на этот вопрос сначала выясним суть экономического понятия "чистые активы".

Суть экономического понятия "чистые активы"

Как известно, коммерческими организациями признаются юридические лица, преследующие извлечение прибыли в качестве основной цели своей деятельности (ст.50 ГК РФ). Такие юридические лица могут создаваться в форме хозяйственных товариществ и обществ, производственных кооперативов, государственных и муниципальных унитарных предприятий.

С учетом положений ст.48 и 49 ГК РФ, а также части 3 п. 1 ст. 2 ГК РФ можно сделать вывод: коммерческие организации - это юридические лица, осуществляющие предпринимательскую деятельность. Исходя из содержащегося в части 3 п.1 ст.2 ГК РФ определения предпринимательской деятельности ею признается самостоятельная, осуществляемая на свой риск деятельность, направленная на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг. Результатом этой деятельности является прибыль или убыток коммерческой организации. Прибыль отражает приращение стоимости коммерческой организации, а убыток, наоборот, уменьшение размера стоимости имущества.

Поскольку в результате деятельности коммерческой организации происходит изменение как состава ее имущества, так и его размера, возникает потребность в установлении критериев, по которым оцениваются эффективность деятельности организации и гарантированность интересов ее кредиторов.

Функцию гарантирования интересов кредиторов на момент создания коммерческой организации выполняет имущество, внесенное в ее уставный капитал. Размер уставного капитала определяется по правилам оценки имущества, вносимого в уставный капитал коммерческой организации.

В дальнейшем уставный капитал как показатель деятельности коммерческой организации не выполняет либо не полностью выполняет указанную функцию. Он уже не отражает стоимости имущества коммерческой организации, свободной от обязательств перед кредиторами (кроме учредителей (участников) коммерческой организации.

В экономической науке используются различные показатели деятельности коммерческой организации, характеризующие состояние ее дел. В качестве одного из них при расчете кредитоспособности используется показатель, именуемый "стоимость чистых активов коммерческой организации". Данный показатель отражает стоимость имущества коммерческой организации, которая останется при ее "воображаемой" ликвидации (т. е. величину стоимости имущества организации, оставшуюся у нее после выполнения всех принятых на себя обязательств).

Сказанное следует из следующего определения чистых активов: чистые активы (Net Worth) есть разница между полными активами компании и полными обязательствами (также называемая собственным капиталом или собственным капиталом акционеров). Этот показатель деятельности используется при определении показателей, характеризующих платежеспособность коммерческой организации, иначе называемыми показателями структуры капитала.

Итак, стоимость чистых активов как показатель состояния дел коммерческой организации отражает стоимость той части имущества, которая служит обеспечением интересов кредиторов, но не обеспечивает конкретных обязательств коммерческой организации. Иными словами, речь идет об имущественной базе, которая при наступлении неблагоприятных для организации обстоятельств может быть использована для исполнения ее обязательств. Стоимость чистых активов отражает также стоимость той части имущества организации, которая осталась бы у ее учредителей (участников) при ее "воображаемой" ликвидации с одновременным прекращением кредиторской и дебиторской задолженности по стоимости, отраженной в бухгалтерских регистрах на дату воображаемой ликвидации. Именно по этой причине данная часть стоимости активов называется стоимостью чистых активов (т. е. действительной стоимостью имущества коммерческой организации, не обремененной обязательствами по платежам в бюджет, во внебюджетные фонды и в пользу других кредиторов).

Стоимость чистых активов может принимать как положительное, так и отрицательное значение. При этом отрицательное значение стоимости чистых активов означает, что часть полученных от кредиторов коммерческой организации средств используется для покрытия собственных затрат организации. Последнее свидетельствует не только о неэффективной работе организации, но и одновременно о необеспеченности исполнения требований ее кредиторов.

Расчетный показатель, определенный согласно Порядку, частично совпадает по содержанию с понятием чистых активов, используемым в финансовом анализе деятельности предприятия, если не учитывать отдельные специальные исключения, установленные в этом Порядке. Во всяком случае, по экономическому содержанию стоимость чистых активов весьма близка к нему. Это, в свою очередь, позволяет выявить содержание используемого понятия "стоимость чистых активов" применительно к АО как стоимости имущества, принадлежащего ему на праве собственности и гарантирующего законные интересы его кредиторов.

Из содержания понятия "стоимость чистых активов" следует, что на момент создания коммерческой организации величина стоимости чистых активов равна стоимости имущества, внесенного в уставный капитал общества. Таким образом, ограничение в виде минимального размера величины уставного капитала выступает своеобразным выражением более общего показателя - стоимости чистых активов АО.

Сравнивая рассматриваемый Порядок с экономическим содержанием понятия "стоимость чистых активов", можно увидеть, что применение части статей, корректирующих итог раздела III баланса, является вполне обоснованным, в то время как включение части статей не вполне обоснованно.

Рассмотрим более детально статьи, корректирующие основную сумму стоимости чистых активов, - раздел III ("Капитал и резервы") баланса (см. таблицу 2).

Таблица 2

N п/п	Наименование статьи	Обоснование
1	Целевое финансирова- ние и поступления	Данные средства получены безвозвратно и бес- платно, поэтому их необходимо вычесть при расчете, так как они включены в раздел III ба- ланса
2	Доходы будущих пери- одов	Реально полученные либо начисленные доходы, относящиеся к будущим периодам, следовательно, должны включаться в расчет, так как не включе- ны в раздел III баланса
3	Задолженность учре- дителей по вкладам в уставный капитал	Так как стоимость чистых активов рассчитывает- ся из предположения о ликвидации общества, исключение данной статьи вполне обоснованно
4	Собственные акции	Так как стоимость чистых активов рассчитывает- ся из предположения о ликвидации общества, ис- ключение данной статьи вполне обоснованно

Три оставшиеся статьи (оценочные резервы, нематериальные активы, которые не включаются в расчет, и задолженность АО за проданное ему имущество) не должны приниматься в расчет стоимости чистых активов.

Действительно, при расчете стоимости чистых активов статья "Задолженность АО за проданное ему имущество" в Порядке используется дважды.

Почему это происходит? Дело в том, что данная статья включена в состав активов, принимаемых к расчету. В то же время она активом не является, так как представляет собой часть общей задолженности АО, отражаемой в пассиве баланса. Поскольку в состав пассивов, принимаемых к расчету, уже полностью включены разделы V и VI пассива, содержащие, в частности, статью о задолженности общества за проданное ему имущество, то при ее включении дополнительно в состав активов, принимаемых к расчету, происходит двойной учет этой статьи. При этом нарушается экономическая логика. Ведь стоимость чистых активов должна, как указывалось выше, представлять собой разницу между активами и обязательствами общества. А в данном случае искусственно оставляется часть обязательств общества в виде обсуждаемой статьи.

Отметим, что в прежнем Порядке расчета стоимости чистых активов, утвержденном Приказом Минфина России от 28 июля 1995 г. N 81 "О порядке отражения в бухгалтерском учете отдельных операций, связанных с введением в действие первой части Гражданского кодекса Российской Федерации" (раздел 3 "О чистых активах организации"), также содержалось положение о включении рассматриваемой статьи в расчет стоимости чистых активов.

При расчете стоимости чистых активов согласно Порядку действительная величина стоимости чистых активов искажается. В стоимость чистых активов включается часть задолженности АО, что противоречит экономическому содержанию понятия "стоимость чистых активов" как стоимости имущества, свободного от обязательств. Проиллюстрируем данный тезис примером.

Пример 1

Баланс АО до отражения задолженности
за проданное ему оборудование:

тыс. руб.

Актив		Пассив
		Уставный капитал	2000
р/сч	3000	Нераспределенная прибыль текущего года	1000
Итого активов	3000	Итого пассивов	3000

В данной ситуации стоимость чистых активов равна сумме уставного капитала (УК) и нераспределенной прибыли, то есть 3000 тыс. руб.

Непосредственно после получения оборудования стоимостью, скажем, 2000 тыс. руб. баланс АО будет выглядеть так:

тыс. руб.

Актив		Пассив
Основные средства	2000	Уставный капитал	2000
НДС по приобретенным цен- ностям	400	Нераспределенная прибыль текущего года	1000
р/сч	3000	Кредиторская задолженность	2400
Итого активов	5400	Итого пассивов	5400

В этом случае согласно Порядку стоимость чистых активов будет равна:

УК + нераспределенная прибыль + кредиторская задолженность = 2000 тыс. руб. + 1000 тыс. руб. + 2400 тыс. руб. = 5400 тыс. руб.

В итоге, задолжав кредитору, АО увеличило свои чистые активы. А это в корне противоречит экономическому содержанию стоимости чистых активов.

После расчетов с поставщиком баланс общества будет выглядеть следующим образом:

тыс. руб.

Актив		Пассив
Основные средства	2000	Уставный капитал	2000
НДС, уплаченный поставщи- кам	400	Нераспределенная прибыль текущего года	1000
Р/сч	600
Итого активов	3000	Итого пассивов	3000

В данной ситуации стоимость чистых активов равна сумме УК и нераспределенной прибыли, то есть 3000 тыс. руб.

Приведем еще один пример, показывающий, насколько "хорош" расчетный показатель, определенный по правилам Минфина России, в качестве показателя, характеризующего защищенность прав и интересов кредиторов АО.

Пример 2

Баланс АО до отражения задолженности
за проданное ему оборудование:

тыс. руб.

Актив		Пассив
	0	Уставный капитал	1000
	0	Убытки отчетного года	(2000)
	0	Кредиторская задолженность	1000
Итого активов	0	Итого пассивов	0

В данной ситуации стоимость чистых активов равна сумме УК и нераспределенной прибыли, то есть нулю.

Непосредственно после получения оборудования стоимостью, скажем, 10 000 тыс. руб. с условием отсрочки платежа баланс АО приобрел следующий вид:

тыс. руб.

Актив		Пассив
Основные средства	10 000	Уставный капитал	1000
НДС по приобретенным цен- ностям	2 000	Убытки отчетного года	(2000)
		Кредиторская задолженность	13 000
Итого активов	12 000	Итого пассивов	12 000

При этом согласно Порядку стоимость чистых активов будет равна:

УК + нераспределенная прибыль + кредиторская задолженность = 1000 тыс. руб. - 2000 тыс. руб. + 12 000 тыс. руб. = 11 000 тыс. руб.

Исходя из предположения о соответствии расчетного показателя, определенного Порядком, экономическому понятию "стоимость чистых активов" следует ожидать, что стоимость имущества АО превышает его задолженность перед кредиторами на величину стоимости чистых активов. Значит, стоимость имущества АО (т. е. итого активов баланса) должна быть равна: 13 000 тыс. руб. + 11 000 тыс. руб. = 24 000 тыс. руб. Но из приведенного примера видно, что стоимость активов составляет 12 000 тыс. руб.

Данное противоречие - прямое следствие исходного предположения о том, что указанный расчетный показатель тождествен экономическому понятию "стоимость чистых активов АО".

Таким образом, расчетный показатель, определенный в Порядке, не выполняет функцию показателя, который отражает стоимость имущества, гарантирующего права и интересы кредиторов АО.

Пример 3

Первоначальный баланс АО:

тыс. руб.

Актив		Пассив
	0	Уставный капитал	1000
Р/сч	5000	Нераспределенная прибыль текущего года	3000
	0	Кредиторская задолженность	1000
Итого активов	5000	Итого пассивов	5000

В данной ситуации стоимость чистых активов равна сумме УК и нераспределенной прибыли, то есть 4000 тыс. руб.

Количество акций - 1000 шт. (номинал 1).

АО намерено приобрести 5-процентный пакет акций у своих акционеров.

В этом случае стоимость одной акции составит:

4000 тыс. руб.: 1000 шт. = 4 руб.,

а 5-процентный пакет:

4 руб. х 1000 шт. х 5% = 200 руб.

Перед началом выкупа АО осуществляет крупный инвестиционный проект и получает оборудование от поставщика на условиях отсрочки платежа.

После получения оборудования стоимостью, скажем, 10 000 тыс. руб. с условием отсрочки платежа баланс АО будет выглядеть так:

тыс. руб.

Актив		Пассив
Основные средства	10 000	Уставный капитал	1000
НДС по приобретенным цен- ностям	2000	Нераспределенная прибыль текущего года	3000
Р/сч	5000	Кредиторская задолженность	13 000
Итого активов	17 000	Итого пассивов	17 000

В этом случае согласно Порядку стоимость чистых активов будет равна:

УК + нераспределенная прибыль + кредиторская задолженность (за проданное имущество) = 1000 тыс. руб. + 3000 тыс. руб. + 12 000 тыс. руб. = 16 000 тыс. руб.

Соответственно стоимость одной акции составит: 16 000 тыс. руб. : 1000 шт. = 16, а 5% пакета: 16 х 1000 шт. х 5% = 800 руб.

В итоге выкупная стоимость пакета акций увеличилась в четыре раза. И это при отсутствии дополнительной прибыли от деятельности общества.

Приведенный пример еще раз показал, что предположение о тождественности экономического понятия "стоимость чистых активов" как стоимости активов, свободных от обязательств, с содержанием расчетного показателя стоимости чистых активов неверно.

Стоимость чистых активов, определенная согласно Порядку, меняется в сторону увеличения истинного значения стоимости чистых активов, причем довольно существенно лишь за счет появления задолженности АО перед кредитором.

Следовательно, если на момент составления расчета стоимости чистых активов АО у него есть задолженность перед кредиторами за проданные ему внеоборотные активы, расчетный показатель не совпадает со стоимостью чистых активов.

Как уже говорилось, с конкретными значениями стоимости чистых активов связываются правовые последствия. Поэтому необходимо привести рассматриваемый Порядок хотя бы в соответствие с экономической логикой (не говоря уж об иных проблемах, которые могут возникнуть при использовании величины стоимости чистых активов для определения стоимости акций и долей участия в АО).

Другая статья - нематериальные активы, которые не соответствуют установленным Минфином России критериям, также не вполне обоснованно участвуют в расчете стоимости чистых активов АО.

Так, Минфин России установил, что нематериальные активы должны удовлетворять следующим требованиям:

- непосредственно использоваться обществом в основной деятельности и приносить доход (права пользования земельными участками, природными ресурсами, патенты, лицензии, ноу-хау, программные продукты, монопольные права и привилегии, включая лицензии на определенные виды деятельности, организационные расходы, торговые марки, товарные знаки и т. п.);

- иметь документальное подтверждение затрат, связанных с их приобретением (созданием);

- право АО на владение данными нематериальными правами должно быть подтверждено документом (патентом, лицензией, актом, договором и т. п.), выданным в соответствии с законодательством РФ.

Однако при осуществлении хозяйственной деятельности в составе актива АО могут появляться нематериальные активы, которые оно не будет использовать для получения дохода, а скорее будет заинтересовано в продаже данного имущества. Так, предположим, АО соглашается получить у дебитора высоколиквидные нематериальные активы (патенты, ноу-хау и пр.) в качестве оплаты просроченного дебитором долга, из-за отсутствия у того денежных средств. Разве это повод для исключения стоимости полученных активов при расчете стоимости чистых активов, как это следует из Порядка?

Применительно к оценочным резервам заметим: данная статья учитывается дважды (как в случае с задолженностью АО за проданное ему имущество).

Действительно, согласно Инструкции о порядке заполнения форм годовой бухгалтерской отчетности, утвержденной Приказом Минфина N 97 (п.2.7 и п.2.11), а также Методическим рекомендациям о порядке формирования показателей бухгалтерской отчетности организации, утвержденным Приказом Минфина N 60 (п.15 и п.23) в соответствующих статьях баланса организации балансовая стоимость соответствующих активов должна быть подкорректирована на величину соответствующих резервов.

В абзаце 8 пункта 3 Порядка установлено следующее. При наличии у АО на конец года оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг показатели статей, в связи с которыми они созданы, принимаются в расчете (показываются в расчете) с соответствующим уменьшением их балансовой стоимости на стоимость данных резервов.

Обратим внимание, что в приведенном абзаце имеется в виду корректировка статьи бухгалтерского баланса на величину указанных резервов. Сказанное следует из того, что в данном абзаце использованы термины, относящиеся исключительно к бухгалтерскому балансу ("показатели статей" и "балансовая стоимость"), а не статьи соответствующих счетов бухгалтерского учета и учетная стоимость имущества, числящегося на соответствующих счетах.

В итоге получается, что в балансе соответствующая группа активов отражена с уменьшением учетной стоимости на размер соответствующих резервов. Это условно можно выразить следующей формулой:

                        ГрА = ГрАучет - Резервы,

где:

ГрА - балансовая стоимость соответствующих активов, по которым создаются резервы по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг, ГрАучет - учетная стоимость этих активов,

Резервы - соответствующие резервы по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг; в активах, принимаемых к расчету, соответственно получается:

                       ГрАр = ГрАр учет - Резервы,

где:

ГрАр - балансовая стоимость соответствующих активов, по которым создаются резервы по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг,

ГрАр учет - учетная стоимость этих активов,

Резервы - соответствующие резервы по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг.

Следовательно, только лишь разница между указанной группой статей активов баланса и активов, принимаемых к расчету, равна:

 ГрА - ГрАр = ГрА - (ГрАр учет - Резервы) = (ГрА - ГрАр учет) + Резервы

Учитывая, что ГрАр учет = ГрА (в силу положений абз.8 п.3 Порядка), получим:

                          ГрА - ГрАр = Резервы.

Поскольку указанная разница представляет собой часть общей разницы (А - Ар), то полученный результат входит в общую формулу определения стоимости чистых активов исключительно благодаря двойному учету суммы вышеупомянутых резервов.

Из приведенного анализа порядка оценки стоимости чистых активов общества следует: действующий Порядок оценки стоимости чистых активов, утвержденный Минфином, не соответствует содержанию экономического понятия "стоимость чистых активов" и должен быть изменен. Каким образом?

Должен быть исключен двойной учет статьи "задолженность общества за проданное ему имущество". В состав активов, принимаемых к расчету, должны быть включены все нематериальные активы. Наконец, должна быть исключена корректировка балансовой стоимости активов, по которым создаются резервы по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг на величину этих резервов.

А. Ерицян,

научный сотрудник Института государства и права РАН

Бухгалтерское приложение к газете "Экономика и жизнь", выпуск 37, август 2001 г.