Порядок выплаты дивидендов (Г. Киперман, "Финансовая газета. Региональный выпуск", N 42, 43, 44, октябрь 2004 г.)

Порядок выплаты дивидендов

Вопросы выплаты дивидендов, порядка принятия решений об их выплате и возможных размерах затрагивают интересы не только акционеров, но и участников иных хозяйственных обществ и товариществ, так как дивидендом является любой доход, полученный участником хозяйственного общества или товарищества при распределении чистой прибыли пропорционально долям в уставном (складочном) капитале. Дивиденды бывают годовыми и промежуточными (квартальными, полугодовыми). Но общим правилом является выплата только годовых дивидендов. Решения о выплате промежуточных дивидендов целесообразно принимать только в тех случаях, когда есть уверенность в том, что итоги финансового года будут положительными. В противном случае может сложиться ситуация, когда акционерное общество в течение года выплачивало промежуточные дивиденды, а по итогам года выяснилось, что он завершен с убытком.

Решение о выплате дивидендов принимает общее собрание акционеров, но только при наличии соответствующей рекомендации совета директоров. Для принятия решения о выплате (объявлении) промежуточных дивидендов необходимо провести внеочередное общее собрание акционеров.

В своих рекомендациях собранию совет директоров указывает размер (ставку) дивиденда и форму его выплаты по каждой категории и типу акций. По всем обыкновенным акциям устанавливается единая ставка, а по различным типам привилегированных акций могут устанавливаться разные ставки. Если совет директоров рекомендует годовому общему собранию принять решение не выплачивать дивиденды по итогам истекшего года, то собрание не вправе принять решение об их выплате. Рекомендуемую советом директоров ставку дивиденда собрание может снизить, но не вправе повысить.

Что касается формы дивидендных выплат, то в решении этого вопроса общее собрание не обязано соглашаться с рекомендацией совета директоров. Например, уставом общества предусмотрено, что дивиденды могут выплачиваться как деньгами, так и товарами. Поэтому совет директоров может рекомендовать собранию принять решение о выплате дивидендов (частично или полностью) товарами. Но собрание не обязано придерживаться этой рекомендации и может принять решение о выплате дивидендов только деньгами. И наоборот: совет может порекомендовать выплачивать дивиденды только деньгами, а собрание принимает решение о выплате их полностью или частично товарами.

Включать в повестку дня годового общего собрания отдельный вопрос о выплате (объявлении) дивидендов не следует, так как он является частью более общего вопроса о распределении прибыли - направлении ее на инвестиции (реинвестирование прибыли), на социальные нужды, на выплату дивидендов и др. Но если принимается решение об объявлении дивидендов, то в нем должны быть определены размер (ставка) дивиденда на одну обыкновенную и одну привилегированную акцию, форма и срок выплат. Если ни в уставе, ни в решении собрания срок выплаты не указан, то он считается равным 60 дням со дня принятия решения о выплате дивидендов. Так как наличие денежных средств на расчетном счете и возникновение потребности в срочных платежах невозможно жестко регламентировать, то многие акционерные общества устанавливают сроки дивидендных выплат "с запасом": решение принято, например, 15 июня, а срок выплат устанавливается "до 1 ноября" или "до 31 декабря" текущего года. Если в установленный срок объявленные дивиденды не выплачены, акционеры вправе потребовать их выплаты по суду с добавлением суммы процентов за пользование их средствами (по ставке рефинансирования Банка России).

Если в акционерном обществе имеются привилегированные акции, то в уставе указывается размер дивиденда, подлежащего выплате владельцам этих акций. Правда, вместо фиксированного размера дивиденда по привилегированным акциям можно указать ликвидационную стоимость этих акций, т.е. сумму, которая должна быть выплачена владельцам привилегированной акции при ликвидации акционерного общества. Однако на практике это положение ст. 32 Закона от 26.12.95 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" не используется.

С порядком выплаты дивидендов связано также понятие "кумулятивные привилегированные акции": в уставе можно указать, что невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен уставом, накапливается и выплачивается впоследствии (не позднее срока, указанного в уставе). Обыкновенные акции не могут быть кумулятивными.

Размер дивиденда указывается в твердой денежной сумме (например, 4 руб. на одну привилегированную акцию) или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. По нашему мнению, устанавливать размер дивиденда в процентах к номинальной стоимости нецелесообразно. Возможен и третий вариант: в уставе предусматривается порядок (или алгоритм) определения размера дивиденда по привилегированным акциям. Этот порядок или алгоритм может быть разным. Можно, например, установить, что на выплату дивидендов по привилегированным акциям направляется определенная часть чистой прибыли акционерного общества независимо от доли таких акций в уставном капитале (допустим, 10% чистой прибыли). В результате абсолютный размер ставки окажется пропорциональным сумме чистой прибыли.

Источником выплаты годовых дивидендов может служить не только чистая прибыль истекшего года, но и остаток чистой прибыли предшествующих лет, но ставка дивиденда определяется исходя из размера чистой прибыли за истекший год (в данном примере - за 2004 г.).

Нередко акционеры - владельцы привилегированных акций считают, что выплата дивидендов по таким акциям является обязанностью акционерного общества. Это заблуждение, хотя и весьма распространенное. Выплата дивидендов как по привилегированным, так и по обыкновенным акциям - это право акционерного общества, но не обязанность. Ни открытое, ни закрытое акционерное общество не обязано выплачивать дивиденды по акциям, даже при наличии достаточной по размерам прибыли.

Другое дело, что если общим собранием принято решение о выплате (объявлении) дивидендов, то акционерное общество обязано их выплатить. Что касается списка лиц, имеющих право на получение дивидендов, то он составляется на основании реестра акционеров на ту же дату, что и список лиц, имеющих право на участие в собрании, - не ранее принятия решения о проведении общего собрания и более чем за 50 дней до даты проведения общего собрания акционеров, а в случае рассылки бюллетеней для голосования - не более чем за 65 дней до даты проведения собрания.

Таким образом, право на получение дивидендов имеют акционеры, состоящие в реестре акционеров по состоянию на дату составления списка лиц, имеющих право участвовать в общем собрании акционеров. Если в обществе нет привилегированных акций, то и новый список не нужен - это те же акционеры, которые имеют право участвовать в общем собрании. При наличии привилегированных акций этот список надо дополнить, включив в него учтенных в реестре акционеров на ту же дату владельцев привилегированных акций, не имеющих права участвовать в собрании акционеров, но имеющих право на получение дивидендов.

Составление указанного списка имеет существенное значение. Если, например, список составлен по состоянию на 5 мая 2004 г., то акционер, продавший свои акции 4 мая, уже не имеет права на получение дивидендов за 2003 г., он как бы передал свое право новому владельцу акций. Акционер, купивший акции 6 мая, не имеет права на получение дивидендов за 2003 г., их получит прежний владелец акций, так как по состоянию на 5 мая именно он был учтен в реестре, а не новый владелец.

Казалось бы, все ясно. Тем не менее одна из довольно распространенных ошибок в практике выплаты дивидендов связана как раз с датой составления списка лиц, имеющих право на получение дивидендов. Дело в том, что органы управления акционерным обществом иногда просто принимают решение, согласно которому на дивиденды за 2003 г. имеют право акционеры, учтенные в реестре акционеров в 2003 г. А те, кто приобрел акции в 2004 г. уже такого права якобы не имеют. Такие решения, конечно, незаконны и юридической силы не имеют. Более того, если акционерное общество эмитировало дополнительные акции в 2004 г. и разместило их в феврале-апреле этого года, а список акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2003 г., составлен по состоянию на 5 мая 2004 г., то все владельцы дополнительно эмитированных акций имеют право на получение дивидендов за 2003 г. Естественно, все они должны быть зарегистрированы в реестре акционеров в установленном порядке.

Любой акционер вправе удостовериться в том, что он включен в список лиц, имеющих право на получение дивидендов, или, наоборот, получить справку о том, что он не включен в него. Но список может быть представлен для ознакомления не каждому акционеру, а только включенному в этот список и обладающему не менее чем одним процентом голосов. При этом почтовые адреса физических лиц, включенных в список, без их согласия не предоставляются.

Что касается списка лиц, имеющих право на получение промежуточных дивидендов, то порядок его составления специально в законе не определен. Но, так как для принятия решения о выплате промежуточных дивидендов необходимо решение внеочередного собрания акционеров, очевидно, что список лиц, имеющих право на получение промежуточных (квартальных, полугодовых) дивидендов, составляется на ту же дату, что и список лиц, имеющих право участвовать в соответствующем внеочередном собрании акционеров. Прежде чем рекомендовать собранию принять решение о выплате дивидендов, совет директоров должен убедиться в том, что для этого имеются необходимые условия. Таких условий два: наличие источника средств для выплаты дивидендов и наличие денежных средств или иного имущества, если в уставе предусмотрена возможность выплаты дивидендов товарами и другим имуществом. Кроме того, законодательством установлены определенные ограничения на выплату дивидендов. Что касается денежных средств на расчетном счете, то необязательно иметь их на день принятия решения о выплате дивидендов, главное - наличие уверенности, что эти средства будут в установленный период выплаты дивидендов.

Источник выплаты дивидендов один - чистая прибыль общества, оставшаяся в его распоряжении после уплаты налогов и других обязательных платежей, т.е. нераспределенная прибыль. Оборотные средства или эмиссионный доход не могут служить источниками выплаты дивидендов. Резервный фонд также не может служить источником средств для выплаты дивидендов. Он предназначен только для покрытия убытков, а также для погашения облигаций и выкупа акций общества в случае отсутствия иных источников средств.

Иногда бывает так, что по итогам года у акционерного общества сформирована достаточная для выплаты дивидендов чистая прибыль. Общее собрание акционеров по предложению совета директоров вполне обоснованно принимает решение о выплате дивидендов. Однако к установленному собранием сроку выплаты дивидендов денег на расчетном счете может не оказаться. Прибыль есть, а денег нет. Это может объясняться, например, тем, что выручка от реализации продукции определяется по отгрузке, соответственно формируется и прибыль от реализации, которой в активе баланса соответствует не сумма средств на расчетном счете, а дебиторская задолженность покупателей, заказчиков.

В такой ситуации возникает вопрос: можно ли выплачивать начисленные дивиденды за счет банковского кредита, нет ли в этом нарушения законодательства. Никакого нарушения в этом нет, так как законодательством регламентируется только источник выплаты дивидендов - чистая прибыль общества. А происхождение денег на расчетном счете организации законодательством не регламентируется. Да и в бухгалтерском учете отражение операции по выплате дивидендов с происхождением денежных средств на расчетном счете никак не связано.

1) Дебет 84 "Нераспределенная прибыль (непокрытой убыток)", Кредит 75 "Расчеты с учредителями" - акционерам начислены дивиденды. Если акционеры являются работниками общества, то начисленные им дивиденды отражаются по кредиту счета 70 "Расчеты с персоналом по оплате труда";

2) Дебет 75 "Расчеты с учредителями" или 70 "Расчеты с персоналом по оплате труда", Кредит 51 "Расчетные счета" или 50 "Касса" - акционерам выплачены начисленные дивиденды.

Как видно из приведенных операций, источником выплаты дивидендов явилась чистая прибыль общества, как и положено по закону. Иное дело, если денежные средства заимствованы в банке. Тогда расходы акционерного общества на выплату дивидендов возрастут на сумму уплаченных банку процентов за кредит. Но поскольку в налоговом учете проценты по любым долговым обязательствам (в пределах ставки рефинансирования Банка России, увеличенной в 1,1 раза) относятся к внереализационным расходам (дебет счета 91 "Прочие доходы и расходы"), то соответственно уменьшается облагаемая налогом прибыль.

Иногда суммы нераспределенной (чистой) прибыли по итогам финансового года недостаточно для выплаты дивидендов по привилегированным акциям в полной мере в соответствии с установленной фиксированной ставкой. Возникает вопрос: можно ли принять решение о частичной выплате дивидендов по привилегированным акциям (например, в пределах половины фиксированной ставки) и одновременно о выплате дивидендов по обыкновенным акциям в гораздо меньшем размере. К сожалению, делать этого нельзя. Общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям, если не принято решение о выплате в полной мере (в данном случае - по фиксированной ставке) дивидендов по привилегированным акциям. Можно только принять решение о частичной выплате дивидендов по привилегированным акциям и невыплате дивидендов по обыкновенным акциям. При этом владельцы привилегированных акций приобретают право голоса по всем вопросам повестки дня общего собрания акционеров начиная с собрания, следующего за годовым собранием, на котором было принято решение о неполной выплате дивидендов (независимо от того, каким будет следующее собрание - годовым или внеочередным). Если, например, на годовом общем собрании в июне 2004 г. не было принято решение о выплате дивидендов по привилегированным акциям за 2003 г., то их владельцы пользуются правом голоса на любом следующем общем собрании акционеров, будь то внеочередное еще в 2004 г. или очередное годовое собрание в 2005 г., и так на каждом следующем собрании до момента первой выплаты дивидендов по указанным акциям в полном размере.

В отношении кумулятивных акций в уставе общества должен быть определен срок выплаты накопленных дивидендов, например год, два или три. Можно, конечно, установить и более длительный срок накопления дивидендов, но вряд ли это целесообразно. Если в уставе такой срок не определен, то акции кумулятивными не являются.

Ставки промежуточных дивидендов ни по привилегированным, ни по обыкновенным акциям в уставах акционерных обществ или их внутренних документах не определяются. Правда, в отношении привилегированных акций логично было бы предположить, что ставка промежуточного дивиденда равна соответствующей части ставки годового дивиденда (четверти или половине годовой ставки), но прямого указания на этот счет в законе нет. На наш взгляд, предопределять ставку промежуточного дивиденда не следует, так как невозможно предугадать, как сложатся в течение года обстоятельства.

Ставки промежуточных дивидендов как по привилегированным, так и по обыкновенным акциям каждый раз рекомендует совет директоров исходя из финансовых результатов деятельности в данном квартале или полугодии, величины полученной чистой прибыли и объективно необходимых направлений ее использования. Ставка таких дивидендов за любой период (квартал, полугодие) зависит от суммы чистой прибыли, которая может быть направлена на выплату дивидендов.

Законом "Об акционерных обществах" определен порядок выплаты дивидендов, а также установлены ограничения на их выплату, но закон не отражает вопросы о размерах дивидендов, порядке принятия рекомендаций о выплате дивидендов советом директоров и др. Поэтому акционерному обществу целесообразно иметь внутренний документ, определяющий порядок решения конкретных вопросов, связанных с выплатой дивидендов, соответствующий действующему законодательству. Этот документ принято называть положением о дивидендной политике акционерного общества.

Положение разрабатывается и утверждается советом директоров с учетом реальных возможностей и перспектив развития акционерного общества. В то же время наличие в акционерном обществе положения о дивидендной политике положительно сказывается на имидже общества, его инвестиционной привлекательности. Акционер, а также потенциальные покупатели акций знают, на какие дивиденды они могут рассчитывать. Например, в положении может быть установлено, что совет директоров при определении рекомендуемого общему собранию размера дивиденда (в расчете на одну акцию) исходит из того, что сумма средств, направляемая на выплату дивидендов, должна составлять не менее 15% чистой прибыли. Конкретный размер дивиденда, конечно, не может быть установлен в положении, так как он зависит от размера фактически полученной чистой прибыли в соответствующем периоде. Большое значение имеет также порядок принятия советом директоров решения о рекомендуемом собранию размере дивиденда. В положении может быть, например, установлено, что кворум для принятия решения должен составлять квалифицированное большинство в 2/3 от числа избранных членов совета директоров.

Минимальную долю чистой прибыли, направляемую на выплату дивидендов, можно и во многих акционерных обществах целесообразно зафиксировать в дивидендной политике, но этим размер, ставка дивиденда не предопределяются, так как существенно колеблется сумма чистой прибыли.

Кроме того, потребности в инвестиционных ресурсах не могут быть стабильными, они зависят от многих внешних и внутренних факторов, не поддающихся жесткой регламентации. Поэтому совет директоров при выработке рекомендаций собранию по вопросу о дивидендах в первую очередь решает вопрос о принципиальной возможности выплаты дивидендов по итогам соответствующего периода исходя из того, что главной задачей является обеспечение устойчивого развития организации в длительной перспективе, закрепление существующих и достижение новых конкурентных преимуществ. Поэтому даже наличие в положении о дивидендной политике акционерного общества записи о минимальной доле прибыли, направляемой на дивидендные выплаты, не означает, что совет директоров обязан при любых обстоятельствах давать рекомендацию общему собранию о выплате дивидендов. Наличие такой записи означает только, что если совет директоров сочтет возможной выплату дивидендов, то в качестве общего правила рекомендуемая общему собранию доля чистой прибыли, направляемой на эти цели, должна соответствовать указанной в положении (например, не менее 15%).

Изменение уставного капитала, например его увеличение на всю или часть суммы прироста стоимости имущества по переоценке, не должно влиять на размер выплачиваемых акционерам дивидендов. Он зависит только от суммы прибыли, которая направляется на выплату дивидендов.

В отношении обыкновенных акций так и происходит. Если весь уставный капитал составляется из номинальной стоимости обыкновенных акций общества, то сумма дивидендов, полученная каждым акционером, от пересмотра уставного капитала не изменится.

Допустим, что уставный капитал общества составляет 40 млн руб. и разделен на 40 тыс. обыкновенных акций номинальной стоимостью 100 руб. каждая. На выплату дивидендов по предложению совета директоров направляется 60 млн руб. Следовательно, ставка дивиденда составит 150%, или 150 руб. на акцию. Акционер, владеющий десятью акциями, получит 1500 руб., тридцатью акциями - 4500 руб. и т.д.

Если же перед принятием решения о выплате дивидендов пересмотреть размер уставного капитала, увеличив его за счет средств, учтенных на счете 83 "Добавочный капитал", субсчет "Прирост стоимости имущества по переоценке", допустим, в 10 раз, то он составит 400 млн руб. При прежней сумме прибыли (массе дивиденда), направленной на выплату дивидендов, т.е. 60 млн руб., и прежней номинальной стоимости акций (100 руб.) общее количество последних составит 4 млн шт., а ставка дивиденда - 15%:

60 млн руб. х 100/400 млн руб. = 15.

В расчете на одну акцию дивиденд составит 15 руб. Если же при увеличении уставного капитала увеличена номинальная стоимость акций до 1000 руб., а количество акций не изменилось, то ставка дивиденда будет равна тем же 15%, но в расчете на одну акцию дивиденд составит 150 руб. Однако сумма, полученная акционерами, будет в обоих случаях одинаковой. В первом случае акционер, имевший 10 акций, после увеличения уставного капитала будет иметь 100 акций, и его дивиденды составят 1500 руб. (100 шт. х 15 руб.). Во втором случае акционер, имевший 10 акций, после увеличения уставного капитала будет иметь 10 акций, а его дивиденды составят те же 1500 руб. (10 шт. х 150 руб.).

Установленная ставка дивиденда по привилегированным акциям, как правило, не меняется. Если же в связи с изменившимися условиями функционирования общества собрание примет решение об изменении ставки дивиденда по привилегированным акциям, то их владельцы, которые голосовали против этого решения или не принимали участия в голосовании по этому вопросу, имеют право требовать выкупа обществом принадлежащих им акций, а общество обязано выкупить их по рыночной цене. При высокой рыночной цене и значительном количестве акций, которые общество должно выкупить, это может оказаться для него непосильным финансовым бременем. Поэтому в п. 5 ст. 76 Закона "Об акционерных обществах" установлено определенное ограничение: сумма, направляемая обществом на выкуп акций по требованию акционеров, не может превышать 10% стоимости чистых активов общества (на дату принятия общим собранием решения об изменении ставки дивиденда по привилегированным акциям). Это не значит, что одни требования о выкупе будут удовлетворены, а другие нет. Если недостаточно средств для выкупа акций, удовлетворяются все требования акционеров, но не полностью, а в единой для всех пропорции. Если, например, стоимость чистых активов акционерного общества составляет 12 млн руб., а рыночная стоимость привилегированных акций, владельцы которых требуют выкупа, - 1,6 млн руб., то каждое требование удовлетворяется на 75%:

12 млн руб. х 10% = 1,2 млн руб.;

1,2 : 1,6 = 0,75.

Если акционер требует выкупа у него 400 акций, то будет выкуплено 300 (400 х 0,75), если акционер требует выкупа 260 акций, то будет выкуплено 195 (260 х 0,75) и т.д.

Цену, по которой осуществляется выкуп акций, определяет совет директоров, но она не может быть ниже рыночной стоимости, установленной независимым оценщиком. А так как в установлении более высокой цены совет директоров не заинтересован, то обычно цена бывает равной рассчитанной независимым оценщиком.

Наличие достаточной по размерам прибыли еще не означает, что акционерное общество вправе объявлять и выплачивать дивиденды как по обыкновенным, так и по привилегированным акциям. Законом "Об акционерных обществах" установлены определенные ограничения на выплату дивидендов. Таких ограничений четыре:

1) общество не вправе принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов до полной оплаты всего уставного капитала. Это ограничение имеет значение для вновь создаваемых акционерных обществ, поскольку акции, распределенные при учреждении общества, должны быть полностью оплачены в течение года с момента регистрации (неоплаченная часть отражается по дебету счета 75 "Расчеты с учредителями" как задолженность учредителей по взносам в уставный капитал);

2) нельзя принимать решение о выплате дивидендов до выкупа всех акций, которые общество обязано выкупить у акционеров по их требованию. Это ограничение имеет реальное значение в том случае, если общее собрание приняло решение, несогласие с которым дает право акционерам требовать выкупа обществом принадлежащих им акций. Такое право имеют акционеры, голосовавшие против или отсутствовавшие при принятии решений по вопросу реорганизации общества, заключения крупной сделки или какого-либо ограничения прав акционеров;

3) нельзя принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов, если на момент их выплаты акционерное общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства) или указанные признаки появятся у общества в результате выплаты дивидендов. Если даже дивиденды объявлены, так как в момент принятия решения признаков несостоятельности не было, то все равно выплата объявленных акционерным обществом дивидендов не производится, если на дату их выплаты акционерное общество отвечает признакам несостоятельности или эти признаки могут появиться в результате выплаты дивидендов;

4) собрание акционеров не вправе принимать решение о выплате дивидендов, если стоимость чистых активов общества (Ач) меньше суммы трех величин: уставного капитала (Ук), резервного фонда (Рф) и превышения над номинальной стоимостью (Н) определенной уставом ликвидационной стоимости (Л) размещенных привилегированных акций (либо станет меньше этой суммы в результате выплаты дивидендов), т.е. должно выдерживаться соотношение:

                        Ач > = Ук + Рф + (Л - Н).

Так как ликвидационную стоимость привилегированных акций на практике почти никто не определяет в уставе, то указанное соотношение упрощается:

                             Ач > = Ук + Рф.

Учитывая, что в большинстве акционерных обществ размеры уставного капитала невелики, соблюдение рассматриваемого требования проблемы не составляет.

Если установленные Законом "Об акционерных обществах" ограничения на выплату дивидендов отсутствуют, то возможность их выплаты и размеры дивидендов зависят только от результатов производственно-хозяйственной деятельности общества, суммы полученной чистой прибыли и принятого обществом порядка ее распределения и использования. В соответствии с Законом "Об акционерных обществах" распределение прибылей и убытков относится к компетенции общего собрания акционеров (п.п. 11 п. 1 ст. 48). Но конкретные рекомендации, естественно, представляются советом директоров, в том числе рекомендации о выплате дивидендов. Если такой рекомендации нет, то собрание не вправе принять решение об объявлении дивидендов. В то же время при наличии рекомендации совета директоров о выплате дивиденда и его размере общее собрание может принять решение о невыплате дивидендов или выплате в размере, меньшем, чем рекомендовано советом директоров (но не больше).

При выплате акционерам дивидендов акционерное общество выполняет обязанность налогового агента. Если акционером является гражданин Российской Федерации, то с суммы дивидендов удерживается и перечисляется в доход федерального бюджета налог на доходы физических лиц по ставке 6%, если иностранный гражданин - по ставке 30%. Если акционером является российская организация, то с нее удерживается налог на прибыль по ставке 6%, а с иностранной организации - 15%. Если организация, являющаяся акционером, применяет упрощенную систему налогообложения и, следовательно, не является плательщиком налога на прибыль, то по отношению к ней акционерное общество налоговым агентом не является и налог с дивидендов не удерживает: дивиденды у такой организации включаются в общую сумму ее внереализационных доходов, которые затем принимаются в расчет уплачиваемого единого налога, для расчета которого используется валовая выручка организации, а в нее включаются и внереализационные доходы. В соответствии с Федеральным законом от 29.07.04 г. N 95-ФЗ "О внесении изменений в части первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации и признании утратившими силу некоторых законодательных актов (положений законодательных актов) Российской Федерации о налогах и сборах" с 1 января 2005 г. ставка налога на дивиденды, полученные физическими лицами, увеличивается с 6 до 9%.

Расчеты усложняются, если акционерное общество само является получателем дивидендов. В этом случае сумма чистой прибыли, направляемая на выплату дивидендов, в целях налогообложения уменьшается на сумму полученных акционерным обществом дивидендов. Если этого не сделать, то одна и та же сумма будет облагаться налогом дважды: с полученной акционерным обществом суммы дивидендов уже был удержан налог и перечислен в бюджет плательщиком дивидендов.

Допустим, акционерному обществу принадлежит 51% акций дочернего предприятия - общества с ограниченной ответственностью, которое по итогам года решило распределить между участниками часть чистой прибыли в сумме 100 000 руб. Из них материнскому обществу будет начислена 51 000 руб., но при этом дочернее общество, выполняя функцию налогового агента, удержит и перечислит в бюджет с указанной суммы 6%, т.е. 3060 руб.

Дебет 84, Кредит 75 "Расчеты с учредителями (участниками)" - 51 000 руб. - начислены дивиденды;

Дебет 75, Кредит 68 "Расчеты с бюджетом" - 3060 руб. - удержан налог на прибыль;

Дебет 75, Кредит 51 "Расчетный счет" - 47 940 руб. (51 000 - 3060) - перечислены дивиденды.

Если с этой суммы снова удержать налог на прибыль, то получится, что начисленная дочерним предприятием сумма дивидендов (51 000 руб.) будет облагаться налогом дважды. Если, например, чистая прибыль акционерного общества составила 8 млн руб., на выплату дивидендов по рекомендации совета директоров общее собрание решило направить 20%, т.е. 1 600 000 руб., но при этом само акционерное общество по принадлежащим ему акциям и долям других хозяйственных обществ получило дивиденды в сумме 300 000 руб., то облагаемая налогом сумма составит 1300 тыс. руб. (1 600 000 - 300 000). По ставке 6% (при отсутствии среди акционеров нерезидентов) сумма подлежащего удержанию и перечислению в федеральный бюджет налога составит 78 000 руб.

Дивиденды существенно влияют на доходность акций. Следует различать дивидендную, курсовую и общую доходность акций.

Дивидендная доходность акций определяется отношением суммы выплаченных дивидендов в расчете на одну акцию к ее рыночной стоимости. Так как рыночная или курсовая стоимость акций колеблется (в том числе под влиянием не зависящих от акционерного общества факторов), то в расчет включается среднегодовая курсовая стоимость акций. Если, например, годовой дивиденд на одну акцию (при отсутствии промежуточных дивидендов) составил 25 руб., а среднегодовой курс акций равен 110 руб., то дивидендная доходность акции равна 22,7% (25 : 110). Это довольно высокая дивидендная доходность.

Если в акционерном обществе есть привилегированные акции, то их доходность рассчитывается отдельно.

Курсовая доходность определяется отношением изменения (прироста или уменьшения) курсовой стоимости акции за год или иной период к ее средней курсовой (рыночной) стоимости за этот период. Если курсовая стоимость акции возросла, например, на 20 руб., а средняя рыночная стоимость - 110 руб., то курсовая доходность составила 18,2% (20 : 110). Но при снижении рыночной стоимости курсовая доходность будет отрицательной величиной.

Размер дивидендов влияет на курсовую стоимость акций, но в гораздо большей степени она зависит от финансового состояния и перспектив развития акционерного общества и поэтому может возрастать и при полном отсутствии дивидендных выплат.

Общая доходность акций отражает совокупное влияние дивидендных выплат и динамики курсовой стоимости акций. Если дивиденды составили 25 руб. на акцию, а курсовая стоимость ее возросла за год на 20 руб., то при среднегодовой рыночной стоимости акций 110 руб. ее общая доходность равна 40,9% (45 : 110), т.е. сумме дивидендной курсовой доходности (22,7 + 18,2).

Доходность акций существенно влияет на их инвестиционную привлекательность. При этом спекулятивные инвесторы ориентируются на динамику курсовой стоимости и соответственно на курсовую доходность акций. А стратегических инвесторов также интересует динамика курсовой стоимости акций, но в то же время они рассчитывают на регулярное получение дивидендов, на устойчивую дивидендную доходность. При этом она должна превышать процентную ставку по банковским депозитам, так как включает премию за риск.

Г. Киперман,

профессор Института микроэкономики

"Финансовая газета. Региональный выпуск", N 42, 43, 44, октябрь 2004 г.