Собственные средства и чистые активы брокера, дилера и доверительного управляющего ценными бумагами (А.В. Ерицян, "Аудиторские ведомости", N 8, август 2002 г.)

Собственные средства и чистые активы брокера,
дилера и доверительного управляющего ценными бумагами

Среди сопутствующих аудиту услуг, оказываемых аудиторскими организациями и индивидуальными аудиторами, в п.7 ст.6 Федерального закона от 7.08.01 г. N 119-ФЗ "Об аудиторской деятельности" выделена оценка предпринимательских рисков, которые, в свою очередь, зависят от вида осуществляемой предпринимательской деятельности. При оценке рисков субъекта экономической деятельности необходимо учитывать данную специфику, которая может проявляться, например, в форме особенностей правового регулирования деятельности указанных субъектов. Таким образом, в процессе оказания сопутствующих аудиту услуг брокера, дилера и доверительного управляющего ценными бумагами, являющихся профессиональными участниками рынка ценных бумаг, следует принимать во внимание эти особенности правового регулирования их деятельности, выраженные в виде нормативно установленных правил оценки этой деятельности специфических рисков.

Деятельность профессиональных участников на рынке ценных бумаг (ЦБ) регулируется положениями Федерального закона от 22.04.96 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (с изменениями от 26.11.98 г., 8.07.99 г., 7.08.01 г.) (далее - Закон) и принятыми в соответствии с ним подзаконными актами.

В соответствии со ст.2 Закона в качестве профессиональных участников рынка ЦБ выступают юридические лица, в том числе кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют предусмотренные в Законе виды деятельности. Положения ст.3 и 5 Закона не устанавливают каких-либо ограничений на организационно-правовую форму профессиональных участников рынка ЦБ, ведущих брокерскую деятельность и деятельность по управлению ЦБ. Статья 4 Закона предусматривает, что дилерской деятельностью может заниматься лишь юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Согласно п.6.1 Положения о лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации, утвержденного постановлением ФКЦБ России от 23.11.98 г. N 50 (далее - Положение N 50), лицензию на осуществление брокерской деятельности и (или) дилерской деятельности, и (или) деятельности по управлению ЦБ могут получить лишь коммерческие организации, созданные в форме акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью, зарегистрированные в соответствии с законодательством Российской Федерации.

В законодательстве, регулирующем деятельность юридических лиц, выступающих в качестве брокера, дилера и доверительного управляющего ЦБ, используется термин "собственные средства". Одновременно с этим в законодательстве содержатся требования к "стоимости чистых активов" коммерческих организаций. С конкретными значениями собственных средств и стоимости чистых активов связываются возникновение, изменение и прекращение соответствующих прав и обязанностей. В связи с этим возникает вопрос о соотношении содержания понятий "стоимость чистых активов" и "собственных средств" брокера, дилера и доверительного управляющего ЦБ.

Анализ норм законодательства, регулирующего порядок оценки стоимости чистых активов коммерческих организаций, приводит к следующему выводу*. Расчетный показатель, исчисленный согласно порядку определения стоимости чистых активов, установленному приказом Минфина России и ФКЦБ России от 5.08.96 г. N 71, 149, частично совпадает по содержанию с понятием чистых активов предприятия, используемым в финансовом анализе деятельности предприятия (если не учитывать отдельные специальные исключения, указанные в данном порядке).

Показатель "стоимость чистых активов" отражает лишь общую стоимость имущества, которая останется после ликвидации организации, т.е. стоимость имущества, не обремененного конкретными обязательствами. Коммерческая организация, ведущая предпринимательскую деятельность, несет риски, свойственные тому рынку (сектору рынка), в котором она осуществляет свою деятельность. Соответственно брокеры, дилеры и доверительные управляющие на рынке ЦБ принимают соответствующие специфические для данного рынка риски.

Рынок ЦБ является одним из наиболее ликвидных, что выражается в возможности проявления указанных рисков, которые за короткое время могут неблагоприятно отразиться на финансовом состоянии ее участников и привести их к неплатежеспособности. Для реальной защиты интересов кредиторов необходимо ввести ограничения по уровню рисков участников данного рынка (профессиональных участников рынка ЦБ). Подобные ограничения направлены на уменьшение вероятности наступления негативных последствий предпринимательских рисков и одновременно выполняют гарантийную функцию для кредиторов профессионального участника рынка ЦБ.

Поскольку права и интересы кредиторов профессионального участника рынка ЦБ обеспечены активами этого профессионального участника, то ограничение рисков самого профессионального участника продиктовано именно целью обеспечения защиты прав и интересов его кредиторов. В связи с этим возникает необходимость в определении такого показателя деятельности профессиональных участников рынка ЦБ, значения которого отражали бы уровень риска вложений конкретного участника рынка. В качестве такого показателя используется показатель "собственных средств" профессионального участника.

В соответствии с п.3 ст.44 Закона ФКЦБ России вправе устанавливать обязательные для профессиональных участников рынка ЦБ (за исключением кредитных организаций) нормативы достаточности собственных средств и иные показатели, ограничивающие риски по операциям с ЦБ. В абзаце 6 п.5 Закона говорится также о включении в правила и положения саморегулируемой организации требований о минимальной величине собственных средств ее участников. Однако содержание данного термина в тексте Закона не раскрыто.

Постановлением ФКЦБ России от 15.08.2000 г. N 8 утверждена Методика расчета собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг (далее - Методика). В соответствии с п.1 Методики собственные средства брокера, дилера и доверительного управляющего ЦБ определяются как сумма:

1) уставного капитала;

2) добавочного капитала;

3) резервного капитала;

4) фонда социальной сферы;

5) нераспределенной прибыли прошлых лет;

6) нераспределенной прибыли отчетного периода

за вычетом:

1) непокрытого убытка прошлых лет;

2) непокрытого убытка отчетного года;

3) нематериальных активов по остаточной стоимости (за вычетом стоимости сертифицированного программного обеспечения, используемого при осуществлении профессиональной деятельности и учитываемого в составе нематериальных активов);

4) собственных акций (долей, паев), приобретенных и (или) выкупленных у акционеров (участников);

5) задолженности участников (учредителей) по оплате уставного капитала.

Необходимо также учитывать возможные корректировки в соответствии с Методикой.

Согласно п.2 Методики собственные средства увеличиваются (уменьшаются) на величину положительной (отрицательной) разницы между оценочной и балансовой стоимостью объектов недвижимости и незавершенного строительства, по которым имеется заключение независимого оценщика об их оценочной стоимости на дату не ранее одного года до даты представления в ФКЦБ России сведений о величине собственных средств профессионального участника.

Вызывает вопросы экономическое содержание показателя, определенного согласно Методике: характеризуется ли он активами, взвешенными по уровням риска, или корректировкой чистых активов.

Нам представляется, что при расчете данного показателя в отличие от расчета стоимости чистых активов происходит смешение понятий активов и пассивов. Так, в определенном смысле раздел "Капитал и резервы" (раздел III) баланса корректируется на стоимость активов, не находящихся в какой-либо логической увязке с указанным разделом баланса, кроме того что данные активы относятся к тому же субъекту. Данный показатель нельзя представить как активы, взвешенные с учетом риска, так как в нем фигурирует пассив баланса (раздел III). Рассматриваемый показатель определенно схож с показателем стоимости чистых активов, но в отличие от последнего при его определении отсутствует логическая связь.

На наш взгляд, целью введения данного показателя явилось установление такого показателя, который одновременно служил бы мерилом и капитала профессионального участника, и ликвидности. В пользу этого вывода говорит включение в расчет активов с учетом их временных характеристик (например, дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются свыше определенного срока).

Представление же собственных средств в качестве капитала за вычетом иммобилизованных средств, с нашей точки зрения, также является необоснованным, так как вряд ли можно представить все без исключения статьи отдельных активов, принимаемых к вычету при расчете данного показателя, в качестве иммобилизованных средств (например, балансовой стоимости акций, обращающихся на организованном рынке ЦБ, являющихся предметом залога).

Приведенные положения Методики указывают на ужесточение требований к капиталу профессионального участника рынка ЦБ - посредством увеличения перечня отдельных активов, принимаемых к вычету.

Значение собственных средств используется в качестве условия получения лицензии профессионального участника рынка ЦБ. Это условие фактически представляет собой требование о достаточности капитала профессионального участника рынка ЦБ.

В заключение представляется уместным отметить тенденцию экономического нормирования деятельности профессиональных участников рынка ЦБ. Так, согласно п.11 Инструкции о порядке заполнения квартального отчета об осуществлении брокерской, дилерской деятельности на рынке ценных бумаг и деятельности по управлению ценными бумагами (форма N ОК-01), утвержденной постановлением ФКЦБ России от 6.11.98 г. N 45 "Об утверждении Временного положения о представлении отчетности профессиональными участниками рынка ценных бумаг, осуществляющими брокерскую, дилерскую деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами", при заполнении формы N ОК-01-08000 "Показатели, характеризующие финансовое состояние организации" расчет показателей осуществляется с учетом следующих указаний.

Показатель, характеризующий отношение привлеченных средств к собственному капиталу организации (К1), вычисляется следующим образом:

             Привлеченные средства

      К1 = --------------------------.

              Собственный капитал

Расчет привлеченных средств производится путем суммирования раздела V баланса и следующих статей раздела VI баланса:

заемные средства;

кредиторская задолженность;

расчеты по дивидендам;

прочие краткосрочные пассивы.

Показатель, характеризующий эффективность деятельности организации (К2), вычисляется следующим образом:

               Прибыль (убыток) отчетного года

      К2 = --------------------------------------.

                   Собственный капитал

Показатель, характеризующий ликвидность организации (К3), вычисляется следующим образом:

                                    Дебиторская  задолженность,   платежи

     Денежные     Краткосрочные     по  которой  ожидаются  в течение  12

     средства  +    финансовые   +  месяцев   после   отчетной  даты  (за

                     вложения       исключением просроченной)

К3 = --------------------------------------------------------------------

      Заемные средства, подлежащие        Кредиторская   задолженность,

     погашению в течение 12 месяцев  +  подлежащая погашению в течение 12

          после отчетной даты              месяцев после отчетной даты

К денежным средствам относятся остатки по счетам денежных средств (50, 51, 52, 55, 57). К краткосрочным финансовым вложениям в целях расчета показателя К3 относится остаток по счету 58. Заемные средства, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты, определяются путем суммирования остатков по счетам 90 и 94.

Введение данных показателей деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг в состав квартальной отчетности создает предпосылки для дальнейшего усиления ограничений на эту деятельность посредством определения допустимых интервалов значений указанных показателей деятельности профессиональных участников. Подобные ограничения, безусловно, будут способствовать защите прав и интересов инвесторов и потребуют внесения соответствующих изменений и дополнений в законодательство.

А.В. Ерицян,

научный сотрудник Института государства и права РАН

"Аудиторские ведомости", N 8, август 2002 г.

-------------------------------------------------------------------------

* Более подробно см.: Ерицян А.В. Чистые активы коммерческой организации: правовые и бухгалтерские аспекты / Аудиторские ведомости N 9, 2001, с.58.