Недостроенная пирамида (О. Плешанова, "эж-ЮРИСТ", N 48, декабрь 2003 г.)

Недостроенная пирамида

Федеральный закон "Об ипотечных ценных бумагах" (далее - Закон) приняла Госдума, одобрил Совет Федерации и, наконец, подписал Президент РФ. Закон вступил в силу 18 ноября 2003 года. Спорить, плох он или хорош, уже бессмысленно, хотя вопросов остается много (подробно о законопроекте "эж-ЮРИСТ" писал в N 40 за 2003 год). Закон написан с целью создания системы рефинансирования ипотечных кредитов, аналогичной американской. По идее, банки, выдавшие долгосрочные ипотечные кредиты, смогут не ждать годами возврата денег, а быстро продать закладные специализированным организациям. Те, в свою очередь, получат право формировать ипотечное покрытие (состоящее в том числе из закладных) и выпускать под его залог облигации с ипотечным покрытием.

Главная проблема, однако, в принципиальной невозможности вписать американские правовые институты в правовую систему России. Системный анализ норм Закона приводит к печальному выводу: права владельцев облигаций с ипотечным покрытием, равно как и владельцев ипотечных сертификатов участия (ценных бумаг, также предусмотренных Законом), защищены не будут, что бы ни говорили о "надежном обеспечении недвижимостью". Создаваемая конструкция сильнее всего тяготеет к финансовой пирамиде.

Очевидная незащищенность прав привела к тому, что в текст Закона уже на заключительном этапе была внесена поправка, согласно которой Центробанк должен установить целый ряд специальных нормативов для кредитных организаций, эмитирующих облигации с ипотечным покрытием. Административными мерами, по сути, решили компенсировать беспомощность гражданско-правового регулирования. Плюс поправки, впрочем, в том, что применение Закона поставлено теперь в зависимость от Центробанка: если нормативов не будет (а их может не быть долго - сроки Законом не установлены), то ценные бумаги выпускать нельзя и Закон работать не сможет. Потом, ничто не мешает Центробанку установить такие требования, соответствовать которым не сможет никто. Иными словами, поправка способна фактически перечеркнуть у