Вход
Купить систему ГАРАНТ
Получить демо-доступ
Узнать стоимость
Информационный банк
Подобрать комплект
Семинары
Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 год и период 2026 и 2027 годов (одобрено Советом директоров Банка России 30 октября 2024 г.)
-
Раздел 1. Цели, принципы и инструменты денежно-кредитной политики
-
Раздел 2. Условия реализации и основные меры денежно-кредитной политики в конце 2023 года и в 2024 году
-
Раздел 3. Сценарии макроэкономического развития и денежно-кредитная политика в 2024 году и 2025-2027 годах
-
Раздел 4. Операционная процедура денежно-кредитной политики в 2024 году и 2025-2027 годах
-
Приложение 1. Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики (ТМ ДКП) в России
-
Приложение 2. Показатели инфляции, используемые Банком России
-
Приложение 3. Количественный анализ причин отклонения инфляции от цели и декомпозиция ВВП на шоки
-
Приложение 4. Разовые факторы инфляции на стороне предложения
-
Приложение 5. Восприятие инфляции и инфляционные ожидания населения и бизнеса
-
Приложение 6. Коммуникация Банка России по вопросам денежно-кредитной политики
-
Приложение 7. Нейтральная процентная ставка и ее оценка
-
Приложение 8. Влияние цифрового рубля на денежно-кредитную политику
-
Приложение 9. Развитие финансового рынка
-
Приложение 10. Денежная программа
-
Приложение 11. Таргетирование инфляции: межстрановые сопоставления
Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 год и период 2026 и 2027 годов
(одобрено Советом директоров Банка России 30 октября 2024 г.)
Введение
В Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики Банк России ежегодно раскрывает цели и подходы к проведению денежно-кредитной политики, свой взгляд на текущее состояние экономики и прогнозы ее развития в среднесрочной перспективе.
Реализуя денежно-кредитную политику, Банк России исходит из своей основной функции, закрепленной в Конституции Российской Федерации: защита и обеспечение устойчивости рубля. В соответствии с Федеральным законом от 10.07.2002 N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" эта функция выполняется посредством поддержания ценовой стабильности, то есть устойчиво низкой инфляции. Обеспечивая ценовую стабильность, Банк России создает одно из необходимых условий для устойчивого экономического развития страны.
В конце 2023 - первой половине 2024 года российская экономика продолжала расти высокими темпами. Они были значительно выше тех, которые Банк России ожидал в базовом сценарии ОНЕГДКП 2024-2026. Основным драйвером роста оставался внутренний спрос. Продолжающийся рост доходов населения и прибыли компаний, наряду с увеличением бюджетных расходов, поддерживали потребительскую и инвестиционную активность. Потребительский оптимизм оставался высоким, а компании стремились занять ниши на рынке, освободившиеся в условиях санкций и ухода ряда зарубежных компаний с российского рынка. После повышения ключевой ставки во второй половине 2023 года до 16,0% годовых денежно-кредитные условия существенно ужесточились. В то же время растущие доходы и прибыль позволяли компаниям и населению продолжать наращивать привлечение кредитов, несмотря на высокие процентные ставки. Кроме того, многие компании привлекали кредиты по плавающим ставкам в ожидании снижения ключевой ставки. Расширение кредитования также поддерживало внутренний спрос.
При этом возможности для увеличения предложения в ответ на рост спроса были ограничены. Загрузка производственных мощностей оставалась высокой. Компании в ходе опросов сообщали о росте дефицита кадров. Они оптимизировали производственные процессы, закупали новое оборудование, чтобы восполнить нехватку рабочей силы технологическими решениями. Однако напряженность на рынке труда не спадала. Чтобы удержать персонал, компании повышали заработную плату, что увеличивало их издержки. Усиление санкций также ограничивало возможности расширения предложения. Компаниям стало сложнее приобретать оборудование и комплектующие для расширения производственных мощностей и поддержания работоспособности имеющихся. Увеличивались их затраты на логистику и проведение трансграничных платежей.
В условиях высоких темпов роста внутреннего спроса, опережавшего расширение предложения, компаниям было проще переносить возросшие издержки в цены. В результате инфляционное давление оставалось повышенным. После снижения в I квартале 2024 года оно вновь усилилось в апреле - сентябре. Отчасти это было связано с временными факторами. Однако большинство показателей устойчивой инфляции (исключающих влияние временных факторов) оставались повышенными. Ускорение инфляции сопровождалось ростом большинства индикаторов инфляционных ожиданий, что усиливало инерцию устойчивой инфляции. Увеличение инфляционного давления указывало на сохранение значительного перегрева экономики и ее отклонение вверх от траектории сбалансированного роста. В этих условиях Банк России в июле-октябре 2024 года последовательно повышал ключевую ставку. В совокупности ключевая ставка была увеличена на 5 п.п., с 16,0 до 21,0% годовых. Банк России также дважды значительно поднимал прогнозную траекторию ключевой ставки в базовом сценарии (в июле и в октябре) и давал жесткий сигнал о возможности повышения ключевой ставки на ближайшем заседании (в сентябре и октябре).
В базовом прогнозном сценарии Банк России предполагает, что мировая экономика продолжит развиваться в рамках текущих трендов. Центральные банки стран с развитой экономикой, стремясь снизить инфляцию, будут поддерживать жесткие денежно-кредитные условия продолжительное время. Вместе с тем, учитывая сохраняющуюся устойчивость мировой экономики к высоким процентным ставкам, значимого замедления ее роста не ожидается. Это будет поддерживать спрос на товары российского экспорта. В то же время сохранение санкционных ограничений на прогнозном горизонте будет сдерживать рост экспорта и импорта. По прогнозу Банка России, цены на нефть будут плавно снижаться до 70 долларов США за баррель в 2027 году в условиях ожидаемого увеличения добычи нефти в мире.
Трансформация российской экономики в ближайшие годы продолжится. В ее структуре будет преобладать внутренний спрос. Доля экспорта и импорта будет меньше той, которая наблюдалась в досанкционный период. По прогнозу Банка России, в 2024 году российская экономика вырастет на 3,5-4,0%. В конце 2024 года перегрев в экономике начнет постепенно уменьшаться. Этому будет способствовать проводимая денежно-кредитная политика. В 2027 году российская экономика вернется на траекторию сбалансированного роста в 1,5-2,5%. Темпы увеличения потребительского и инвестиционного спроса в ближайшие годы станут более умеренными. По мере адаптации к усилению санкционных барьеров рост экспорта и импорта возобновится после снижения в 2024 году. Инфляция снизится до 4,5-5,0% в 2025 году, до 4% в первой половине 2026 года и будет находиться на цели в дальнейшем. Для этого потребуется поддерживать жесткие денежно-кредитные условия продолжительное время. Высокая ключевая ставка обеспечит необходимую реальную жесткость денежно-кредитных условий для снижения кредитной и увеличения сберегательной активности экономических агентов в условиях их повышенных и незаякоренных инфляционных ожиданий. По оценкам Банка России, в 2024 году ключевая ставка в среднем составит 17,5% годовых, в 2025 году - 17,0-20,0% годовых, в 2026 году - 12,0-13,0% годовых. В 2027 году ключевая ставка в среднем составит 7,5-8,5% годовых, что соответствует диапазонной оценке долгосрочной нейтральной ставки в российской экономике. Эта оценка повышена Банком России на 1,5 п.п. по сравнению с предыдущей с учетом комплексного пересмотра произошедших за последние 5 лет изменений в экономике, связанных со структурным ростом спроса на инвестиции и увеличением риск-премии, смягчением параметров бюджетного правила и повышением уровня нейтральных процентных ставок в мире.
Основные риски для развития российской экономики связаны как с внутренними, так и с внешними условиями. С учетом этого Банк России рассматривает два альтернативных неблагоприятных сценария. Сценарий "Проинфляционный (Выше спрос)" предполагает более высокую долю расходов бюджета, приходящихся на льготные программы кредитования, а также расширение мер протекционистского характера, направленных на стимулирование импортозамещения. Сценарий "Рисковый (Глобальный кризис)" предполагает возможное ухудшение ситуации на мировых финансовых рынках, что может привести к глобальному финансовому кризису. Реализация рисков в обоих сценариях, по оценкам Банка России, приведет к более высокой инфляции в 2025-2026 годах и потребует проведения более жесткой денежно-кредитной политики по сравнению с базовым сценарием. Инфляция вернется к цели позже, чем в базовом сценарии.
Ситуация в российской экономике может развиваться и более благоприятно, чем в базовом сценарии, в случае реализации ряда условий. В сценарии "Дезинфляционный (Выше потенциал)" предполагается, что за счет увеличения инвестиций в основной капитал и более высоких темпов роста производительности труда предложение в экономике существенно расширяется. В результате рост предложения будет соответствовать расширению внутреннего спроса. Как и в базовом сценарии, инфляция вернется к цели уже в 2025 году, при этом возможно более быстрое смягчение денежно-кредитной политики.
Важным фактором, который будет влиять на экономику в любом из сценариев в предстоящие годы, является бюджетная политика. При подготовке макроэкономического прогноза и принятии решений по ключевой ставке Банк России учитывает параметры бюджетной политики и планируемые меры. Изменение этих параметров может потребовать корректировки проводимой денежно-кредитной политики. Ответственная и сбалансированная бюджетная политика с опорой на бюджетное правило является необходимым условием для сохранения макроэкономической стабильности.
При любых сценариях развития событий как в российской, так и в мировой экономике денежно-кредитная политика будет направлена на достижение ее основной цели - обеспечение ценовой стабильности. Обеспечивая устойчиво низкую инфляцию, Банк России создает необходимые условия для развития экономики, в том числе для формирования условий сбалансированного и устойчивого экономического роста. Ценовая стабильность при прочих равных условиях:
- дает возможность компаниям и населению лучше планировать свою деятельность;
- способствует повышению доступности заемного финансирования внутри страны;
- обеспечивает защиту доходов и сбережений граждан от значимого непредсказуемого обесценения;
- укрепляет доверие к национальной валюте и повышает ее привлекательность в качестве средства сбережения;
- увеличивает привлекательность рубля как валюты для расчетов и контрактов, в том числе на международном уровне.
С 2015 года Банк России при реализации денежно-кредитной политики следует режиму таргетирования инфляции, руководствуясь лучшими мировыми практиками.
Банк России устанавливает количественную цель по инфляции. Это годовая инфляция вблизи 4%. Цель действует на постоянной основе. При этом с учетом результатов Обзора денежно-кредитной политики, проведенного Банком России в 2021-2023 годах, в российской экономике есть предпосылки для снижения цели по инфляции в будущем. Банк России оценит целесообразность такого снижения после замедления инфляции и ее стабилизации вблизи 4%. При этом снижение цели по инфляции возможно не ранее 2028 года. Если Банк России примет такое решение, оно будет объявлено заблаговременно.
Реализуя денежно-кредитную политику, Банк России воздействует на динамику цен с помощью ключевой ставки и коммуникации о ее возможном изменении в будущем. Это воздействие происходит через длинную цепочку взаимосвязей - трансмиссионный механизм. Изменение ключевой ставки и коммуникация о ее возможном изменении в будущем влияют на процентные ставки в различных сегментах финансового рынка, котировки ценных бумаг и курс рубля. Изменение этих показателей в свою очередь определяет решения экономических агентов о сбережении, потреблении, инвестировании. В результате формируется внутренний спрос в экономике, который влияет на динамику цен. Для того чтобы решения по денежно-кредитной политике через обозначенную цепочку взаимосвязей в полной мере отразились на динамике цен, нужно время. По оценкам Банка России, для этого требуется 3 - 6 кварталов. Поэтому принимая решения по денежно-кредитной политике, Банк России опирается не только на оценку текущей ситуации, но и на макроэкономический прогноз. Он позволяет оценить, какие денежно-кредитные условия должны сложиться в экономике, чтобы обеспечить инфляцию вблизи 4% на горизонте влияния денежно-кредитной политики. Для разработки прогноза Банк России использует современные макроэкономические модели.
При таргетировании инфляции Банк России придерживается режима плавающего валютного курса. Он позволяет Банку России проводить независимую от других стран денежно-кредитную политику. Плавающий курс сглаживает воздействие внешних факторов на экономику, обеспечивает ее подстройку под меняющуюся внешнюю среду. В настоящее время в условиях ограничений на движение капитала динамика курса рубля определяется в большей степени балансом спроса импортеров на иностранную валюту и ее предложения со стороны экспортеров. Влияние потоков капитала на динамику курса остается менее значительным, чем раньше. Меры по контролю за движением капитала направлены на поддержание стабильности финансового сектора и имеют преимущественно ответный характер.
Банк России стремится максимально оперативно и полно раскрывать информацию о проводимой денежно-кредитной политике. Ведется постоянная работа над расширением охвата коммуникации и повышением ее адресности. Информационная открытость Банка России в области денежно-кредитной политики помогает формировать более предсказуемую среду для принятия решений, усиливает влияние денежно-кредитной политики на экономику и инфляцию.
Публикуемый документ имеет следующую структуру.
В разделе 1 раскрываются цель и принципы денежно-кредитной политики Банка России, а также ее взаимодействие с другими видами государственной политики. В раздел включены три врезки: об уровне цели по инфляции в России, о преимуществах плавающего валютного курса и о совершенствовании модельного аппарата.
Раздел 2 содержит ретроспективный взгляд на денежно-кредитную политику Банка России с конца 2023 года по настоящее время. В раздел включены три врезки: о динамике инфляции в регионах, об использовании результатов мониторинга предприятий для целей денежно-кредитной политики и об операциях Банка России на внутреннем валютном рынке.
В разделе 3 рассматриваются базовый и альтернативные прогнозные сценарии Банка России. Раздел дополнен врезками о влиянии бюджетной политики на экономику и о равновесном состоянии экономики.
Раздел 4 традиционно содержит описание операционной процедуры денежно-кредитной политики Банка России: операционной цели и системы инструментов, факторов формирования и прогноза ликвидности банковского сектора. В раздел включена врезка о влиянии НКЛ на операции банков и ситуацию на денежном рынке.
В документ также включены приложения и врезки, посвященные как теоретическим аспектам денежно-кредитной политики с учетом российской специфики, так и наиболее актуальным экономическим вопросам.
Календари и таблицы
Календарь решений по ключевой ставке в 2025 году
|
|
14 февраля 2025 года |
Заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке |
|
|
|
Пресс-релиз по ключевой ставке |
|
|
|
Среднесрочный прогноз |
|
|
|
Пресс-конференция Председателя Банка России |
|
|
26 февраля 2025 года |
Резюме обсуждения ключевой ставки |
|
|
|
Комментарий к среднесрочному прогнозу |
|
|
21 марта 2025 года |
Заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке |
|
|
|
Пресс-релиз по ключевой ставке |
|
|
|
Пресс-конференция Председателя Банка России |
|
|
2 апреля 2025 года |
Резюме обсуждения ключевой ставки |
|
|
25 апреля 2025 года |
Заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке |
|
|
|
Пресс-релиз по ключевой ставке |
|
|
|
Среднесрочный прогноз |
|
|
|
Пресс-конференция Председателя Банка России |
|
|
12 мая 2025 года |
Резюме обсуждения ключевой ставки |
|
|
|
Комментарий к среднесрочному прогнозу |
|
|
6 июня 2025 года |
Заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке |
|
|
|
Пресс-релиз по ключевой ставке |
|
|
|
Пресс-конференция Председателя Банка России |
|
|
20 июня 2025 года |
Резюме обсуждения ключевой ставки |
|
|
25 июля 2025 года |
Заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке |
|
|
|
Пресс-релиз по ключевой ставке |
|
|
|
Среднесрочный прогноз |
|
|
|
Пресс-конференция Председателя Банка России |
|
|
6 августа 2025 года |
Резюме обсуждения ключевой ставки |
|
|
|
Комментарий к среднесрочному прогнозу |
|
|
12 сентября 2025 года |
Заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке |
|
|
|
Пресс-релиз по ключевой ставке |
|
|
|
Пресс-конференция Председателя Банка России |
|
|
24 сентября 2025 года |
Резюме обсуждения ключевой ставки |
|
|
24 октября 2025 года |
Заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке |
|
|
|
Пресс-релиз по ключевой ставке |
|
|
|
Среднесрочный прогноз |
|
|
|
Пресс-конференция Председателя Банка России |
|
|
1 ноября 2025 года |
Резюме обсуждения ключевой ставки |
|
|
|
Комментарий к среднесрочному прогнозу |
|
|
19 декабря 2025 года |
Заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке |
|
|
|
Пресс-релиз по ключевой ставке |
|
|
|
Пресс-конференция Председателя Банка России |
|
|
29 декабря 2025 года |
Резюме обсуждения ключевой ставки |
График аукционов Банка России в 2025 году
Аукционы репо и депозитные аукционы на срок 1 неделя
В ситуации структурного профицита ликвидности Банк России планирует проводить аукционы на срок 1 неделя в форме депозитных аукционов. В случае проведения аукциона репо на срок 1 неделя вместо депозитного аукциона соответствующая информация будет опубликована на сайте Банка России в рабочий день, предшествующий его проведению.
Депозитные аукционы на срок 1 неделя
|
Дата проведения аукциона |
Дата размещения средств кредитными организациями |
Дата возврата средств и уплаты процентов Банком России |
|
09.01.2025 |
09.01.2025 |
15.01.2025 |
|
14.01.2025 |
15.01.2025 |
22.01.2025 |
|
21.01.2025 |
22.01.2025 |
29.01.2025 |
|
28.01.2025 |
29.01.2025 |
05.02.2025 |
|
04.02.2025 |
05.02.2025 |
12.02.2025 |
|
11.02.2025 |
12.02.2025 |
19.02.2025 |
|
18.02.2025 |
19.02.2025 |
26.02.2025 |
|
25.02.2025 |
26.02.2025 |
05.03.2025 |
|
04.03.2025 |
05.03.2025 |
12.03.2025 |
|
11.03.2025 |
12.03.2025 |
19.03.2025 |
|
18.03.2025 |
19.03.2025 |
26.03.2025 |
|
25.03.2025 |
26.03.2025 |
02.04.2025 |
|
01.04.2025 |
02.04.2025 |
09.04.2025 |
|
08.04.2025 |
09.04.2025 |
16.04.2025 |
|
15.04.2025 |
16.04.2025 |
23.04.2025 |
|
22.04.2025 |
23.04.2025 |
30.04.2025 |
|
29.04.2025 |
30.04.2025 |
07.05.2025 |
|
06.05.2025 |
07.05.2025 |
14.05.2025 |
|
13.05.2025 |
14.05.2025 |
21.05.2025 |
|
20.05.2025 |
21.05.2025 |
28.05.2025 |
|
27.05.2025 |
28.05.2025 |
04.06.2025 |
|
03.06.2025 |
04.06.2025 |
11.06.2025 |
|
10.06.2025 |
11.06.2025 |
18.06.2025 |
|
17.06.2025 |
18.06.2025 |
25.06.2025 |
|
24.06.2025 |
25.06.2025 |
02.07.2025 |
|
01.07.2025 |
02.07.2025 |
09.07.2025 |
|
08.07.2025 |
09.07.2025 |
16.07.2025 |
|
15.07.2025 |
16.07.2025 |
23.07.2025 |
|
22.07.2025 |
23.07.2025 |
30.07.2025 |
|
29.07.2025 |
30.07.2025 |
06.08.2025 |
|
05.08.2025 |
06.08.2025 |
13.08.2025 |
|
12.08.2025 |
13.08.2025 |
20.08.2025 |
|
19.08.2025 |
20.08.2025 |
27.08.2025 |
|
26.08.2025 |
27.08.2025 |
03.09.2025 |
|
02.09.2025 |
03.09.2025 |
10.09.2025 |
|
09.09.2025 |
10.09.2025 |
17.09.2025 |
|
16.09.2025 |
17.09.2025 |
24.09.2025 |
|
23.09.2025 |
24.09.2025 |
01.10.2025 |
|
30.09.2025 |
01.10.2025 |
08.10.2025 |
|
07.10.2025 |
08.10.2025 |
15.10.2025 |
|
14.10.2025 |
15.10.2025 |
22.10.2025 |
|
21.10.2025 |
22.10.2025 |
29.10.2025 |
|
28.10.2025 |
29.10.2025 |
05.11.2025 |
|
05.11.2025 |
05.11.2025 |
12.11.2025 |
|
11.11.2025 |
12.11.2025 |
19.11.2025 |
|
18.11.2025 |
19.11.2025 |
26.11.2025 |
|
25.11.2025 |
26.11.2025 |
03.12.2025 |
|
02.12.2025 |
03.12.2025 |
10.12.2025 |
|
09.12.2025 |
10.12.2025 |
17.12.2025 |
|
16.12.2025 |
17.12.2025 |
24.12.2025 |
|
23.12.2025 |
24.12.2025 |
30.12.2025 |
График периодов усреднения обязательных резервов в 2025 году
|
Период усреднения по расчету размера обязательных резервов за соответствующий отчетный период |
Длительность периода усреднения (в днях) |
Справочно: |
|
|
Отчетный период |
Период регулирования обязательных резервов |
||
|
15.01.2025-11.02.2025 |
28 |
Декабрь 2024 года |
24.01.2025-28.01.2025 |
|
12.02.2025-11.03.2025 |
28 |
Январь 2025 года |
18.02.2025-20.02.2025 |
|
12.03.2025-08.04.2025 |
28 |
Февраль 2025 года |
18.03.2025-20.03.2025 (с перерасчетом) |
|
09.04.2025-06.05.2025 |
28 |
Март 2025 года |
16.04.2025-18.04.2025 |
|
07.05.2025-03.06.2025 |
28 |
Апрель 2025 года |
22.05.2025-26.05.2025 |
|
04.06.2025-08.07.2025 |
35 |
Май 2025 года |
19.06.2025-23.06.2025 |
|
09.07.2025-12.08.2025 |
35 |
Июнь 2025 года |
16.07.2025-18.07.2025 |
|
13.08.2025-09.09.2025 |
28 |
Июль 2025 года |
18.08.2025-20.08.2025 |
|
10.09.2025-07.10.2025 |
28 |
Август 2025 года |
16.09.2025-18.09.2025 |
|
08.10.2025-11.11.2025 |
35 |
Сентябрь 2025 года |
16.10.2025-20.10.2025 |
|
12.11.2025-09.12.2025 |
28 |
Октябрь 2025 года |
19.11.2025-21.11.2025 |
|
10.12.2025-13.01.2026 |
35 |
Ноябрь 2025 года |
16.12.2025-18.12.2025 |
Период регулирования размера обязательных резервов с перерасчетом в 2025 году
Период регулирования размера обязательных резервов, в течение которого в 2025 году производится ежегодный перерасчет по обязательным резервам, депонированным на счете по учету обязательных резервов, - с 18 по 20 марта 2025 года.
Статистические таблицы
Табл. 1
Макроэкономические показатели в 2004-
2023 годах (темп прироста, % г/г, если не указано иное)
|
Показатели |
В среднем 2004 |
В среднем 2009 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
2023 |
|
Внутренние условия
| |||||||||||
|
Инфляция, на конец года
| |||||||||||
|
ИПЦ, все товары и услуги |
11,4 |
7,3 |
12,9 |
5,4 |
2,5 |
4,3 |
3,0 |
4,9 |
8,4 |
11,9 |
7,4 |
|
из них: без плодоовощной продукции, нефтепродуктов и ЖКУ |
10,4 |
6,8 |
13,3 |
6,1 |
2,1 |
4,0 |
3,2 |
4,6 |
8,6 |
13,5 |
6,9 |
|
- продовольственные товары |
12,5 |
7,5 |
14,0 |
4,6 |
1,1 |
4,7 |
2,6 |
6,7 |
10,6 |
10,3 |
8,2 |
|
из них: плодоовощная продукция |
11,4 |
5,5 |
17,4 |
-6,8 |
1,2 |
4,9 |
-2,1 |
17,4 |
14,0 |
-2,0 |
24,2 |
|
продовольственные товары без плодоовощной продукции |
12,6 |
7,6 |
13,6 |
6,0 |
1,0 |
4,6 |
3,1 |
5,4 |
10,2 |
12,0 |
6,1 |
|
- непродовольственные товары |
6,9 |
6,2 |
13,7 |
6,5 |
2,8 |
4,1 |
3,0 |
4,8 |
8,6 |
12,7 |
6,0 |
|
из них: непродовольственные товары без нефтепродуктов |
6,5 |
6,0 |
14,5 |
6,8 |
2,3 |
3,3 |
3,1 |
5,1 |
8,5 |
14,5 |
5,7 |
|
- услуги |
16,3 |
8,7 |
10,2 |
4,9 |
4,4 |
3,9 |
3,8 |
2,7 |
5,0 |
13,2 |
8,3 |
|
из них: услуги без ЖКУ |
13,7 |
6,8 |
10,2 |
4,7 |
4,2 |
4,1 |
3,4 |
2,2 |
5,6 |
14,7 |
10,4 |
|
Базовая инфляция |
10,2 |
6,6 |
13,7 |
6,0 |
2,1 |
3,7 |
3,1 |
4,2 |
8,9 |
14,3 |
6,8 |
|
ВВП
| |||||||||||
|
ВВП |
7,1 |
1,3 |
-2,0 |
0,2 |
1,8 |
2,8 |
2,2 |
-2,7 |
5,9 |
-1,2 |
3,6 |
|
Расходы на конечное потребление |
9,5 |
3,0 |
-8,0 |
-1,5 |
3,4 |
3,5 |
3,4 |
-3,9 |
7,9 |
-0,1 |
6,6 |
|
- домашние хозяйства |
12,4 |
4,0 |
-9,5 |
-2,6 |
3,7 |
4,3 |
3,8 |
-5,9 |
9,9 |
-1,1 |
6,5 |
|
- государственное управление |
2,4 |
0,3 |
-3,6 |
1,4 |
2,5 |
1,3 |
2,4 |
1,9 |
2,9 |
3,0 |
7,0 |
|
Валовое накопление |
15,1 |
1,1 |
-11,7 |
-0,6 |
6,4 |
-1,6 |
2,3 |
-4,3 |
14,4 |
1,7 |
15,8 |
|
- основной капитал |
14,5 |
1,8 |
-10,6 |
1,3 |
4,7 |
0,6 |
1,0 |
-4,0 |
9,3 |
6,7 |
8,8 |
|
Экспорт |
6,5 |
1,7 |
3,7 |
3,2 |
5,0 |
5,6 |
0,7 |
-4,2 |
3,2 |
- |
- |
|
Импорт |
20,6 |
5,5 |
-25,0 |
-3,7 |
17,3 |
2,7 |
3,1 |
-11,9 |
19,1 |
- |
- |
|
Потребительская активность
| |||||||||||
|
Оборот розничной торговли |
14,0 |
3,7 |
-10,0 |
-4,8 |
1,3 |
2,8 |
1,9 |
-3,2 |
7,8 |
-6,5 |
8,0 |
|
- продовольственные товары |
11,4 |
2,6 |
-9,0 |
-5,2 |
1,1 |
2,1 |
1,8 |
-1,6 |
2,7 |
-1,7 |
4,4 |
|
- непродовольственные товары |
16,3 |
4,8 |
-10,9 |
-4,5 |
1,5 |
3,5 |
2,0 |
-4,6 |
12,7 |
-10,6 |
11,5 |
|
Оборот общественного питания |
13,2 |
1,5 |
-5,0 |
-2,9 |
3,2 |
14,9 |
4,9 |
-22,4 |
26,8 |
7,6 |
13,9 |
|
Объем платных услуг |
7,1 |
1,2 |
-2,0 |
-0,3 |
0,2 |
3,2 |
1,7 |
-14,6 |
17,2 |
5,0 |
6,9 |
|
Рынок труда
| |||||||||||
|
Уровень безработицы, %, в среднем за год |
6,8 |
6,6 |
5,6 |
5,5 |
5,2 |
4,8 |
4,6 |
5,8 |
4,8 |
4,0 |
3,2 |
|
Реальная заработная плата, %, г/г, в среднем за год |
13,0 |
3,5 |
-9,0 |
0,7 |
2,9 |
8,5 |
4,8 |
3,8 |
4,5 |
0,3 |
8,2 |
|
Номинальная заработная плата, %, г/г, в среднем за год |
25,7 |
11,5 |
5,1 |
7,9 |
6,7 |
11,6 |
9,5 |
7,3 |
11,5 |
14,1 |
14,6 |
|
Денежно-кредитные показатели, на конец года
| |||||||||||
|
Денежная масса в национальном определении (М2) |
33,5 |
19,5 |
11,3 |
9,2 |
10,5 |
11,0 |
9,7 |
13,5 |
13,0 |
24,4 |
19,4 |
|
Широкая денежная масса (М2Х)* |
33,1 |
17,7 |
11,8 |
4,0 |
8,6 |
7,9 |
7,6 |
12,6 |
11,1 |
14,0 |
15,4 |
|
Требования к экономике* |
43,3 |
15,6 |
3,1 |
3,4 |
9,1 |
8,7 |
10,1 |
10,9 |
13,9 |
12,0 |
22,7 |
|
в том числе к населению* |
72,8 |
21,0 |
-6,4 |
1,4 |
12,1 |
21,8 |
19,0 |
12,9 |
22,0 |
9,4 |
23,0 |
|
к организациям* |
38,4 |
14,0 |
6,4 |
4,0 |
8,3 |
4,8 |
7,1 |
10,2 |
10,7 |
13,2 |
22,6 |
------------------------------
* При расчете приростов показателей, включающих валютную и рублевую составляющие, прирост валютной составляющей пересчитывается в рубли по среднехронологическому курсу.
------------------------------
Табл. 2
Макроэкономические показатели в 2022-
2024 годах, по кварталам (темп прироста, % г/г)
|
Показатели |
2022 |
2023 |
2024 |
||||||||||||
|
I кв. |
II кв. |
III кв. |
IV кв. |
I кв. |
II кв. |
III кв. |
IV кв. |
I кв. |
II кв. |
III кв. |
Июнь |
Июль |
Август |
Сентябрь |
|
|
Внутренние условия
| |||||||||||||||
|
Инфляция
| |||||||||||||||
|
ИПЦ, все товары и услуги |
16,7 |
15,9 |
13,7 |
11,9 |
3,5 |
3,3 |
6,0 |
7,4 |
7,7 |
8,6 |
8,6 |
8,6 |
9,1 |
9,1 |
8,6 |
|
из них: без плодоовощной продукции, нефтепродуктов и ЖКУ |
17,7 |
18,2 |
16,2 |
13,5 |
3,7 |
2,6 |
4,5 |
6,9 |
7,8 |
8,6 |
8,1 |
8,6 |
8,5 |
8,3 |
8,1 |
|
- продовольственные товары |
18,0 |
18,0 |
14,2 |
10,3 |
2,6 |
0,2 |
4,9 |
8,2 |
8,1 |
9,8 |
9,2 |
9,8 |
9,7 |
9,7 |
9,2 |
|
из них: плодоовощная продукция |
34,8 |
11,6 |
-3,9 |
-2,0 |
-9,4 |
-1,9 |
25,9 |
24,2 |
13,0 |
19,1 |
14,0 |
19,1 |
16,8 |
19,3 |
14,0 |
|
продовольственные товары без плодоовощной продукции |
15,7 |
19,0 |
16,5 |
12,0 |
4,4 |
0,4 |
2,7 |
6,1 |
7,4 |
8,5 |
8,5 |
8,5 |
8,7 |
8,4 |
8,5 |
|
- непродовольственные товары |
20,3 |
17,9 |
14,9 |
12,7 |
0,1 |
1,0 |
4,6 |
6,0 |
6,7 |
7,0 |
5,6 |
7,0 |
6,7 |
6,1 |
5,6 |
|
из них: непродовольственные товары без нефтепродуктов |
22,4 |
19,9 |
16,8 |
14,5 |
0,1 |
0,6 |
3,6 |
5,7 |
6,5 |
6,9 |
5,6 |
6,9 |
6,4 |
6,0 |
5,6 |
|
- услуги |
9,9 |
10,2 |
11,0 |
13,2 |
9,7 |
11,0 |
9,7 |
8,3 |
8,3 |
8,8 |
11,6 |
8,8 |
11,4 |
11,7 |
11,6 |
|
из них: услуги без ЖКУ |
12,9 |
13,4 |
14,5 |
14,7 |
9,2 |
10,9 |
10,0 |
10,4 |
10,7 |
11,2 |
11,7 |
11,2 |
11,4 |
11,8 |
11,7 |
|
Базовая инфляция |
18,7 |
19,2 |
17,1 |
14,3 |
3,7 |
2,4 |
4,6 |
6,8 |
7,8 |
8,7 |
8,3 |
8,7 |
8,6 |
8,4 |
8,3 |
|
ВВП
| |||||||||||||||
|
ВВП |
3,7 |
-3,5 |
-2,8 |
-1,8 |
-1,6 |
5,1 |
5,7 |
4,9 |
5,4 |
4,1 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Расходы на конечное потребление |
4,9 |
-2,0 |
-2,2 |
-0,7 |
1,5 |
9,1 |
9,0 |
6,9 |
4,6 |
4,4 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
- домашние хозяйства |
6,2 |
-3,9 |
-4,1 |
-2,2 |
-0,7 |
10,0 |
9,7 |
7,3 |
6,7 |
6,1 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
- государственное управление |
1,4 |
3,2 |
3,4 |
4,0 |
7,8 |
7,2 |
7,1 |
5,9 |
-0,3 |
-0,1 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Валовое накопление |
0,1 |
-15,9 |
15,2 |
4,1 |
19,1 |
23,2 |
5,9 |
18,6 |
9,7 |
4,5 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
- основной капитал |
12,5 |
6,0 |
8,2 |
3,8 |
6,8 |
12,9 |
7,7 |
8,1 |
12,9 |
7,2 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Экспорт |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Импорт |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Потребительская активность
| |||||||||||||||
|
Оборот розничной торговли |
4,8 |
-9,6 |
-9,8 |
-9,6 |
-5,5 |
11,2 |
14 |
11,7 |
10,4 |
7,5 |
- |
6,4 |
6,2 |
5,1 |
- |
|
- продовольственные товары |
3,3 |
-2,2 |
-3,1 |
-3,9 |
-2,3 |
6,0 |
7,2 |
6,2 |
7,5 |
6,0 |
- |
5,5 |
6,2 |
5,7 |
- |
|
- непродовольственные товары |
6,1 |
-15,9 |
-15,3 |
-14,5 |
-8,1 |
16,5 |
20,7 |
17,2 |
13,2 |
8,9 |
- |
7,3 |
6,3 |
4,7 |
- |
|
Оборот общественного питания |
12,7 |
2,1 |
5,3 |
10,6 |
13,9 |
19,9 |
12,4 |
10,5 |
5,3 |
9,3 |
- |
10,8 |
10,8 |
13,0 |
- |
|
Объем платных услуг |
11,5 |
3,3 |
3,9 |
3,0 |
5,2 |
7,6 |
7,9 |
6,7 |
3,6 |
4,2 |
- |
3,4 |
3,6 |
2,0 |
- |
|
Рынок труда
| |||||||||||||||
|
Уровень безработицы (с.к.) |
4,1 |
4,0 |
3,9 |
3,7 |
3,5 |
3,2 |
3,0 |
2,9 |
2,7 |
2,6 |
- |
2,5 |
2,5 |
2,5 |
- |
|
Реальная заработная плата |
3,1 |
-5,4 |
-1,9 |
0,5 |
1,9 |
11,4 |
8,7 |
8,5 |
11,0 |
7,8 |
- |
6,2 |
8,1 |
- |
- |
|
Номинальная заработная плата |
15,0 |
10,6 |
12,2 |
12,7 |
10,7 |
14,4 |
14,3 |
16,3 |
19,5 |
16,7 |
- |
15,3 |
18,0 |
- |
- |
|
Денежно-кредитные показатели
| |||||||||||||||
|
Денежная масса в национальном определении (М2) |
17,1 |
16,8 |
23,9 |
24,4 |
24,4 |
25,4 |
20,6 |
19,4 |
17,4 |
18,7 |
- |
18,7 |
18,2 |
17,9 |
- |
|
Широкая денежная масса (М2Х)* |
11,0 |
12,5 |
14,3 |
14,0 |
15,9 |
16,6 |
15,1 |
15,4 |
14,2 |
15,9 |
- |
15,9 |
15,6 |
14,5 |
- |
|
Требования к экономике* |
15,7 |
11,5 |
10,7 |
12,0 |
10,9 |
17,1 |
21,5 |
22,7 |
23,2 |
22,8 |
- |
22,8 |
21,5 |
20,6 |
- |
|
в том числе к населению* |
20,2 |
12,2 |
10,2 |
9,4 |
10,0 |
17,2 |
22,3 |
23,0 |
23,0 |
23,3 |
- |
23,3 |
22,1 |
19,7 |
- |
|
к организациям* |
14,0 |
11,1 |
10,9 |
13,2 |
11,3 |
17,1 |
21,2 |
22,6 |
23,3 |
22,6 |
- |
22,6 |
21,3 |
20,9 |
- |
------------------------------
* При расчете приростов показателей, включающих валютную и рублевую составляющие, прирост валютной составляющей пересчитывается в рубли по среднехронологическому курсу.
------------------------------
Табл. 3
Показатели платежного баланса в 2004-2023 годах (млрд долл. США, если не указано иное)
|
Показатели |
В среднем 2004 |
В среднем 2009 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
2023 |
|
Счет текущих операций (СТО) |
82,3 |
64,0 |
57,5 |
67,8 |
24,5 |
32,2 |
115,7 |
65,7 |
35,4 |
125,0 |
237,7 |
50,1 |
|
Торговый баланс |
127,0 |
165,9 |
188,9 |
148,4 |
90,2 |
114,6 |
195,1 |
165,8 |
93,4 |
193,1 |
315,6 |
121,6 |
|
Экспорт |
305,6 |
450,9 |
496,8 |
341,4 |
281,7 |
352,9 |
443,9 |
419,7 |
333,5 |
494,2 |
592,1 |
424,5 |
|
Импорт |
178,6 |
285,0 |
307,9 |
193,0 |
191,5 |
238,4 |
248,9 |
253,9 |
240,1 |
301,0 |
276,5 |
302,9 |
|
Баланс услуг |
-14,1 |
-36,4 |
-55,3 |
-37,2 |
-24,0 |
-31,3 |
-30,1 |
-36,5 |
-16,8 |
-20,3 |
-22,1 |
-35,3 |
|
Экспорт |
37,7 |
57,1 |
65,7 |
51,6 |
50,6 |
57,5 |
64,6 |
62,0 |
48,0 |
55,6 |
48,8 |
41,2 |
|
Импорт |
51,8 |
93,5 |
121,0 |
88,8 |
74,6 |
88,9 |
94,7 |
98,5 |
64,7 |
75,9 |
70,9 |
76,4 |
|
Баланс первичных и вторичных доходов |
-30,6 |
-65,5 |
-76,1 |
-43,5 |
-41,8 |
-51,1 |
-49,3 |
-63,7 |
-41,3 |
-47,8 |
-55,8 |
-36,2 |
|
Счет операций с капиталом |
-4,8 |
-3,6 |
-42,0 |
-0,3 |
-0,8 |
-0,2 |
-1,1 |
-0,3 |
-0,1 |
0,1 |
-4,6 |
-1,4 |
|
Сальдо СТО и счета операций с капиталом |
77,5 |
60,4 |
15,5 |
67,5 |
23,7 |
32,0 |
114,6 |
65,4 |
35,3 |
125,1 |
233,2 |
48,7 |
|
Сальдо финансового счета, исключая резервы |
10,3 |
39,5 |
131,0 |
68,6 |
10,1 |
11,9 |
78,5 |
-3,1 |
52,8 |
60,5 |
234,3 |
51,6 |
|
Чистое принятие обязательств |
96,0 |
67,2 |
-49,7 |
-72,2 |
-5,4 |
2,9 |
-36,5 |
28,7 |
-39,5 |
43,9 |
-123,9 |
-7,5 |
|
Чистое приобретение финансовых активов, исключая резервы |
106,3 |
106,7 |
81,3 |
-3,5 |
4,7 |
14,9 |
42,0 |
25,7 |
13,3 |
104,4 |
110,4 |
44,0 |
|
Чистые ошибки и пропуски |
-2,4 |
-8,7 |
7,9 |
2,9 |
-5,4 |
2,6 |
2,1 |
-2,0 |
3,8 |
-1,0 |
-6,1 |
-7,2 |
|
Изменение резервов |
64,8 |
12,1 |
-107,5 |
1,7 |
8,2 |
22,6 |
38,2 |
66,5 |
-13,8 |
63,5 |
-7,3 |
-10,0 |
|
Экспорт товаров и услуг, %, г/г |
29,0 |
5,5 |
-5,0 |
-30,1 |
-15,4 |
23,5 |
23,9 |
-5,3 |
-20,8 |
44,1 |
16,6 |
-27,3 |
|
Импорт товаров и услуг, %, г/г |
29,5 |
7,8 |
-8,7 |
-34,3 |
-5,6 |
23,0 |
5,0 |
2,6 |
-13,5 |
23,6 |
-7,8 |
9,2 |
|
Справочно:
| ||||||||||||
|
Цена на нефть марки Brent, долл. США за барр., в среднем за год |
66 |
95 |
99 |
52 |
44 |
54 |
71 |
64 |
42 |
71 |
99 |
82 |
|
Номинальный курс, руб./долл., в среднем за год |
26,9 |
30,8 |
38,0 |
60,7 |
66,9 |
58,3 |
62,5 |
64,7 |
71,9 |
73,6 |
67,5 |
84,7 |
Табл. 4
Внешние условия в 2004-2023 годах
|
Показатели |
В среднем 2004 |
В среднем 2009 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
2023 |
|
ВВП, %, г/г, среднее за период
| ||||||||||||
|
США |
2,5 |
1,2 |
2,5 |
2,9 |
1,8 |
2,5 |
3,0 |
2,5 |
-2,2 |
5,8 |
1,9 |
2,5 |
|
Еврозона |
2,1 |
-0,4 |
1,4 |
2,0 |
1,9 |
2,6 |
1,8 |
1,6 |
-6,1 |
5,9 |
3,4 |
0,6 |
|
Китай |
11,6 |
9,1 |
7,4 |
7,0 |
6,9 |
6,9 |
6,8 |
6,0 |
2,2 |
8,5 |
3,0 |
5,2 |
|
Инфляция, %, г/г, на конец года
| ||||||||||||
|
США (Core PCE) |
2,2 |
1,5 |
1,4 |
1,2 |
1,8 |
1,6 |
2,0 |
1,5 |
1,6 |
5,2 |
4,9 |
2,9 |
|
Еврозона (Core HICP) |
1,7 |
1,3 |
0,8 |
1,1 |
0,9 |
0,9 |
0,9 |
1,3 |
0,2 |
2,7 |
5,2 |
3,4 |
|
Китай (Core CPI) |
- |
1,1 |
0,8 |
1,5 |
2,0 |
2,1 |
1,7 |
1,4 |
0,4 |
1,0 |
0,5 |
0,6 |
|
Дефицит бюджета, % ВВП, среднее за период
| ||||||||||||
|
США |
3,8 |
9,3 |
-2,9 |
-2,5 |
-2,9 |
-3,5 |
-3,9 |
-4,5 |
-12,3 |
-13,4 |
-5,6 |
-7,0 |
|
Еврозона |
2,0 |
4,7 |
-2,8 |
-2,3 |
-1,7 |
-1,2 |
-0,5 |
-0,6 |
-4,5 |
-6,7 |
-3,6 |
-3,8 |
|
Китай |
0,8 |
0,7 |
-3,0 |
-3,6 |
-3,7 |
-3,0 |
-3,6 |
-4,8 |
-5,6 |
-4,3 |
-4,8 |
-4,4 |
|
Ключевая ставка, % годовых, среднее за период
| ||||||||||||
|
США (верхняя граница) |
3,30 |
0,25 |
0,25 |
0,26 |
0,51 |
1,10 |
1,91 |
2,28 |
0,54 |
0,25 |
1,87 |
5,20 |
|
Еврозона (депозитная) |
1,90 |
0,26 |
-0,09 |
-0,21 |
-0,38 |
-0,40 |
-0,40 |
-0,43 |
-0,50 |
-0,50 |
0,12 |
3,34 |
|
Китай |
- |
- |
5,73 |
4,91 |
4,30 |
4,30 |
4,31 |
4,27 |
3,92 |
3,85 |
3,69 |
3,56 |
Табл. 5
Показатели платежного баланса в 2021-2024 годах, по кварталам (млрд долл. США, если не указано иное)
|
Показатели |
2021 |
2022 |
2023 |
2024 |
|||||||||||
|
I кв. |
II кв. |
III кв. |
IV кв. |
I кв. |
II кв. |
III кв. |
IV кв. |
I кв. |
II кв. |
III кв. |
IV кв. |
I кв. |
II кв. |
III кв.* |
|
|
Счет текущих операций (СТО) |
24,1 |
17,6 |
35,7 |
47,5 |
71,0 |
77,2 |
48,1 |
41,5 |
15,6 |
7,7 |
15,5 |
11,3 |
24,1 |
17,4 |
9,1 |
|
Торговый баланс |
30,4 |
39,2 |
54,5 |
69,1 |
84,8 |
95,1 |
72,8 |
62,8 |
30,5 |
26,3 |
33,4 |
31,4 |
34,9 |
35,8 |
32,0 |
|
Экспорт |
93,3 |
114,6 |
132,1 |
154,1 |
154,6 |
151,8 |
141,7 |
144,0 |
105,1 |
103,4 |
109,1 |
106,9 |
101,4 |
105,7 |
108,0 |
|
Импорт |
62,9 |
75,5 |
77,6 |
85,1 |
69,8 |
56,7 |
68,8 |
81,2 |
74,6 |
77,1 |
75,7 |
75,5 |
66,5 |
69,9 |
76,0 |
|
Баланс услуг |
-3,0 |
-4,1 |
-6,9 |
-6,3 |
-3,5 |
-3,5 |
-6,8 |
-8,3 |
-7,6 |
-8,9 |
-10,3 |
-8,4 |
-7,3 |
-9,4 |
-13,4 |
|
Экспорт |
11,5 |
13,0 |
14,1 |
17,0 |
13,9 |
11,1 |
11,4 |
12,4 |
9,9 |
10,4 |
9,7 |
11,3 |
10,2 |
9,9 |
10,3 |
|
Импорт |
14,5 |
17,1 |
21,0 |
23,3 |
17,4 |
14,6 |
18,2 |
20,7 |
17,5 |
19,3 |
20,0 |
19,7 |
17,5 |
19,3 |
23,6 |
|
Баланс первичных и вторичных доходов |
-3,3 |
-17,5 |
-11,9 |
-15,2 |
-10,3 |
-14,4 |
-18,0 |
-13,0 |
-7,3 |
-9,6 |
-7,6 |
-11,7 |
-3,5 |
-9,1 |
-9,5 |
|
Счет операций с капиталом |
0,2 |
0,0 |
0,0 |
0,0 |
0,0 |
-1,1 |
-1,9 |
-1,5 |
-0,1 |
0,0 |
0,0 |
-1,3 |
0,0 |
-0,1 |
-0,1 |
|
Сальдо СТО и счета операций с капиталом |
24,3 |
17,6 |
35,7 |
47,5 |
71,0 |
76,1 |
46,1 |
40,0 |
15,5 |
7,7 |
15,5 |
10,1 |
24,1 |
17,3 |
9,0 |
|
Сальдо финансового счета, исключая резервы |
20,2 |
9,9 |
3,9 |
26,5 |
79,0 |
73,8 |
42,7 |
38,9 |
18,2 |
6,1 |
14,3 |
12,9 |
31,9 |
18,5 |
15,0 |
|
Чистое принятие обязательств |
-1,9 |
5,5 |
38,0 |
2,3 |
-31,8 |
-51,4 |
-15,2 |
-25,5 |
-11,7 |
4,7 |
8,2 |
-8,7 |
-7,1 |
-5,4 |
-2,6 |
|
Чистое приобретение финансовых активов, исключая резервы |
18,3 |
15,4 |
41,9 |
28,8 |
47,1 |
22,4 |
27,4 |
13,4 |
6,4 |
10,9 |
22,5 |
4,2 |
24,8 |
13,1 |
12,5 |
|
Чистые ошибки и пропуски |
-0,4 |
0,8 |
-2,1 |
0,7 |
-2,6 |
-1,1 |
-1,7 |
-0,7 |
-2,5 |
-3,0 |
-3,4 |
1,7 |
0,9 |
-0,1 |
2,8 |
|
Изменение резервов |
3,7 |
8,5 |
29,6 |
21,7 |
-10,6 |
1,2 |
1,8 |
0,4 |
-5,1 |
-1,4 |
-2,3 |
-1,2 |
-6,9 |
-1,3 |
-3,2 |
|
Экспорт товаров и услуг, %, г/г |
1,6 |
58,1 |
63,0 |
58,6 |
60,8 |
27,7 |
4,7 |
-8,6 |
-31,8 |
-30,2 |
-22,4 |
-24,4 |
-2,9 |
1,7 |
-0,4 |
|
Импорт товаров и услуг, %, г/г |
2,3 |
40,0 |
32,1 |
22,5 |
12,6 |
-22,9 |
-11,8 |
-6,0 |
5,6 |
35,1 |
10,0 |
-6,5 |
-8,8 |
-7,5 |
4,1 |
|
Справочно:
| |||||||||||||||
|
Цена на нефть марки Brent, долл. США за барр., в среднем за квартал |
61 |
69 |
73 |
80 |
98 |
112 |
98 |
89 |
82 |
76 |
86 |
83 |
82 |
85 |
79 |
|
Номинальный курс, руб./долл., в среднем за квартал |
74,3 |
74,2 |
73,5 |
72,6 |
84,7 |
66,0 |
59,4 |
62,3 |
72,7 |
81,0 |
94,1 |
92,7 |
90,8 |
90,6 |
89,2 |
------------------------------
* Оценка.
------------------------------
Табл. 6
Внешние условия в 2021-2024 годах, по кварталам
|
Показатели |
2021 |
2022 |
2023 |
2024 |
|||||||||||
|
I кв. |
II кв. |
III кв. |
IV кв. |
I кв. |
II кв. |
III кв. |
IV кв. |
I кв. |
II кв. |
III кв. |
IV кв. |
I кв. |
II кв. |
III кв. |
|
|
ВВП, %, г/г, среднее за период
| |||||||||||||||
|
США |
1,6 |
12,0 |
4,7 |
5,4 |
3,6 |
1,9 |
1,7 |
0,7 |
1,7 |
2,4 |
2,9 |
3,1 |
2,9 |
3,1 |
- |
|
Еврозона |
-0,2 |
14,9 |
5,0 |
5,4 |
5,6 |
4,1 |
2,5 |
1,9 |
1,3 |
0,5 |
0,1 |
0,2 |
0,5 |
0,6 |
- |
|
Китай |
18,9 |
8,2 |
5,3 |
4,4 |
4,3 |
0,7 |
4,1 |
3,0 |
4,5 |
7,6 |
5,0 |
5,4 |
5,1 |
5,0 |
4,6 |
|
Инфляция, %, г/г, на конец года
| |||||||||||||||
|
США (Core PCE) |
2,3 |
3,9 |
4,1 |
5,2 |
5,5 |
5,2 |
5,5 |
4,9 |
4,8 |
4,3 |
3,6 |
2,9 |
2,8 |
2,6 |
- |
|
Еврозона (Core HICP) |
0,9 |
1,0 |
2,0 |
2,7 |
3,0 |
3,7 |
4,8 |
5,2 |
5,7 |
5,5 |
4,4 |
3,4 |
2,9 |
2,8 |
2,7 |
|
Китай (Core CPI) |
0,5 |
0,9 |
1,1 |
1,0 |
0,9 |
0,8 |
0,4 |
0,5 |
0,6 |
0,3 |
0,8 |
0,6 |
0,6 |
0,5 |
0,0 |
|
Дефицит бюджета, % ВВП, среднее за период
| |||||||||||||||
|
США |
-19,0 |
-11,7 |
-12,1 |
-10,9 |
-7,2 |
-4,2 |
-5,4 |
-5,5 |
-6,9 |
-8,5 |
-6,3 |
-6,5 |
-6,0 |
-5,6 |
- |
|
Еврозона |
-8,2 |
-6,9 |
-6,2 |
-5,3 |
-4,2 |
-3,2 |
-3,2 |
-3,7 |
-3,8 |
-4,0 |
-3,9 |
-3,6 |
-3,5 |
- |
- |
|
Китай |
-5,2 |
-4,3 |
-3,9 |
-3,8 |
-3,7 |
-5,3 |
-5,5 |
-4,7 |
-5,0 |
-3,9 |
-4,1 |
-4,6 |
-4,8 |
-4,9 |
- |
|
Ключевая ставка, % годовых, среднее за период
| |||||||||||||||
|
США (верхняя граница) |
0,25 |
0,25 |
0,25 |
0,25 |
0,29 |
0,95 |
2,37 |
3,84 |
4,69 |
5,16 |
5,43 |
5,50 |
5,5 |
5,5 |
5,4 |
|
Еврозона (депозитная) |
-0,5 |
-0,5 |
-0,5 |
-0,5 |
-0,5 |
-0,5 |
0,1 |
1,4 |
2,4 |
3,2 |
3,7 |
4,0 |
4,0 |
4,0 |
3,7 |
|
Китай |
3,9 |
3,9 |
3,9 |
3,8 |
3,7 |
3,7 |
3,7 |
3,7 |
3,7 |
3,6 |
3,5 |
3,5 |
3,5 |
3,5 |
3,4 |
Табл. 7
Нормативы обязательных резервов в 2023-2024 годах (%)
|
Период |
Обязательства в рублях банков с универсальной лицензией и НКО |
Обязательства в рублях банков с базовой лицензией |
Обязательства в инвалюте (за исключением недружественных стран) банков и НКО |
Обязательства в инвалюте (в валютах недружественных стран) банков и НКО |
|
С 01.06.2023 |
4,50 |
1,00 |
6,00 |
8,50 |
|
01.04.2023-31.05.2023 |
4,00 |
1,00 |
5,50 |
7,50 |
|
01.03.2023-31.03.2023 |
4,00 |
1,00 |
7,00 |
|
|
01.01.2023-28.02.2023 |
3,00 |
1,00 |
5,00 |
|
Примечание. Обязательства перед юридическими лицами - нерезидентами, обязательства перед физическими лицами и иные обязательства.
Подробнее см. нормативы обязательных резервов.
Табл. 8
Коэффициенты усреднения обязательных резервов в 2023-2024 годах
|
Период |
Банки |
НКО |
|
С 01.01.2023 |
0,9 |
1,0 |
Табл. 9
Ставки денежно-кредитной политики Банка России 1 и RUONIA в 2023-2024 годах (% годовых)
|
Период |
Изменение ключевой ставки, п.п. |
RUONIA (средняя) |
Депозиты овернайт постоянного действия - нижняя граница процентного коридора |
Операции на открытом рынке: основные аукционы и аукционы "тонкой настройки" 2 |
Операции предоставления ликвидности постоянного действия 3 |
Операции на открытом рынке: аукционы на длительные сроки 4 |
||||
|
Операции основного механизма (ОМ) 5 - верхняя граница процентного коридора |
Операции дополнительного механизма (ДМ) 6 |
Аукционы репо |
Кредитные аукционы |
|||||||
|
1 день |
1 неделя и от 1 до 6 дней |
От 1 до 30 дней 7 |
От 1 до 180 дней 8 |
1 месяц |
1 год |
3 месяца |
||||
|
Правило: спред к ключевой ставке, п.п. |
-1,00 |
0,00 |
+1,00 |
+1,75 |
+0,10 |
+0,25 |
||||
|
С 28.10.2024 |
21,00 |
|
|
20,00 |
21,00 |
22,00 |
22,75 |
21,10 |
21,25 |
21,25 |
|
16.09.2024-27.10.2024 |
19,00 |
|
18,54 |
18,00 |
19,00 |
20,00 |
20,75 |
19,10 |
19,25 |
19,25 |
|
29.07.2024-15.09.2024 |
18,00 |
|
17,85 |
17,00 |
18,00 |
19,00 |
19,75 |
18,10 |
18,25 |
18,25 |
|
18.12.2023-28.07.2024 |
16,00 |
|
15,74 |
15,00 |
16,00 |
17,00 |
17,75 |
16,10 |
16,25 |
16,25 |
|
30.10.2023-17.12.2023 |
15,00 |
|
14,83 |
14,00 |
15,00 |
16,00 |
16,75 |
15,10 |
15,25 |
15,25 |
|
18.09.2023-29.10.2023 |
13,00 |
|
12,74 |
12,00 |
13,00 |
14,00 |
14,75 |
13,10 |
13,25 |
13,25 |
|
15.08.2023-17.09.2023 |
12,00 |
|
11,93 |
11,00 |
12,00 |
13,00 |
13,75 |
12,10 |
12,25 |
12,25 |
|
24.07.2023-14.08.2023 |
8,50 |
|
8,34 |
7,50 |
8,50 |
9,50 |
10,25 |
8,60 |
8,75 |
8,75 |
|
01.01.2023-23.07.2023 |
7,50 |
|
7,25 |
6,50 |
7,50 |
8,50 |
9,25 |
7,60 |
7,75 |
7,75 |
------------------------------
1 Также процентные ставки по ДМ предоставления ликвидности, установленные Советом директоров Банка России.
2 Указана максимальная возможная ставка в заявке для депозитных аукционов и минимальная возможная ставка в заявке для аукционов репо. Решение о типе аукциона (депозитный или репо) принимается в зависимости от ситуации с ликвидностью.
3 Кредиты и репо на сроки более 1 дня - по плавающей процентной ставке, привязанной к уровню ключевой ставки.
4 Указана минимальная возможная ставка в заявке. По итогам аукционов операции репо совершаются и кредиты предоставляются по плавающей процентной ставке, привязанной к уровню ключевой ставки. Для сделок репо на срок 1 месяц плавающая ставка применяется с 09.01.2023 (ранее применялась фиксированная ставка). Аукционы репо не проводятся в 2024 году. Кредитные аукционы не проводятся с апреля 2016 года.
5 До введения ОМ/ДМ - ставка по кредитам, операциям репо, сделкам "валютный своп" на срок 1 день, с 01.03.2022 - по кредитам, обеспеченным нерыночными активами, на сроки от 2 до 90 дней, с 25.03.2022 - по ломбардным кредитам на сроки от 2 до 90 дней.
6 До введения ОМ/ДМ - ставка по кредитам, обеспеченным нерыночными активами, на сроки от 91 до 549 дней, до 28.02.2022 - также на сроки от 2 до 90 дней.
7 Операции репо на срок 1 день и кредиты на сроки от 1 до 30 дней, а также ставка по сделкам "валютный своп" на срок 1 день, заключение которых приостановлено с апреля 2022 года.
8 Операции репо на сроки от 1 до 180 дней, кредиты, обеспеченные нерыночными активами, на сроки от 1 до 180 дней.
Справочно. Значение ставки рефинансирования с 01.01.2016 приравнено к значению ключевой ставки Банка России на соответствующую дату.
------------------------------
Табл. 10
Использование инструментов денежно-кредитной политики 1 в 2023-2024 годах (млрд рублей)
|
На начало дня |
Депозиты овернайт постоянного действия |
Операции на открытом рынке |
Операции предоставления ликвидности постоянного действия |
||||||
|
Депозитные аукционы (основные и "тонкой" настройки) |
Аукционы репо (основные и "тонкой" настройки) |
Аукционы репо (на длительные сроки) |
Кредиты овернайт |
Репо 2 |
Ломбардные кредиты 2 |
Кредиты, обеспеченные нерыночными активами 2 |
|||
|
1 день |
1 неделя и от 1 до 6 дней |
1 неделя и от 1 до 6 дней |
1 месяц |
1 год |
1 день |
От 1 до 180 дней |
От 1 до 30 дней |
От 1 до 180 дней |
|
|
01.10.2024 |
1 511,9 |
3 368,3 |
0,0 |
0,0 |
0,0 |
0,0 |
392,3 |
11,2 |
5 118,2 |
|
01.07.2024 |
1 245,5 |
2 303,7 |
0,0 |
0,0 |
113,6 |
0,0 |
30,0 |
11,2 |
1 584,8 |
|
01.04.2024 |
1 081,3 |
2 123,4 |
0,0 |
0,0 |
451,3 |
0,0 |
56,8 |
29,3 |
2 198,0 |
|
01.01.2024 |
1 038,4 |
2 341,3 |
0,0 |
101,5 |
783,0 |
0,1 |
11,2 |
34,3 |
2 229,4 |
|
01.10.2023 |
914,1 |
1 975,6 |
0,0 |
101,0 |
1 101,7 |
0,0 |
0,3 |
24,1 |
880,4 |
|
01.07.2023 |
1 007,8 |
1 746,6 |
0,0 |
301,7 |
1 076,5 |
0,0 |
1,5 |
25,4 |
521,3 |
|
01.04.2023 |
1 094,3 |
2 450,0 |
0,0 |
1 005,8 |
759,8 |
0,0 |
7,6 |
32,2 |
266,4 |
|
01.01.2023 |
1 328,2 |
3 621,2 |
0,0 |
1 007,3 |
484,3 |
0,0 |
7,9 |
95,9 |
213,1 |
------------------------------
1 Требования Банка России по инструментам предоставления и обязательства по инструментам абсорбирования ликвидности.
2 Включая операции как основного, так и дополнительного механизма предоставления ликвидности. До 16.10.2023 - репо на срок 1 день, ломбардные кредиты на сроки от 1 до 90 дней, кредиты, обеспеченные нерыночными активами, на сроки от 1 до 549 дней.
------------------------------
Табл. 11
Ставки по специализированным механизмам Банка России 1 в 2023-2024 годах (% годовых)
|
Период |
Поддержка развития крупных инвестпроектов |
Поддержка ВЭД (кредиты, обеспеченные договорами страхования АО "ЭКСАР") 2 |
Поддержка МСП под поручительства АО "ФК МСП" или под залог ОФЗ 3 |
|
До 3 лет |
До 3 лет |
До 3 лет |
|
|
Правило: |
Меньшая из: 9,00% годовых или ключевая ставка, уменьшенная на 1,00 п.п. |
Ключевая ставка, уменьшенная на 1,50 п.п. 4 |
Ключевая ставка, уменьшенная на 1,50 п.п. |
|
С 28.10.2024 |
9,00 |
19,50 |
19,50 |
|
16.09.2024-27.10.2024 |
9,00 |
17,50 |
17,50 |
|
29.07.2024-15.09.2024 |
9,00 |
16,50 |
16,50 |
|
13.05.2024-28.07.2024 |
9,00 |
14,50 |
14,50 |
|
18.12.2023-12.05.2024 |
9,00 |
- |
14,50 |
|
30.10.2023-17.12.2023 |
9,00 |
- |
13,50 |
|
18.09.2023-29.10.2023 |
9,00 |
- |
11,50 |
|
17.08.2023-17.09.2023 |
9,00 |
- |
10,50 |
|
15.08.2023-16.08.2023 |
9,00 |
6,50 |
10,50 |
|
24.07.2023-14.08.2023 |
7,50 |
6,50 |
7,00 |
|
01.01.2023-23.07.2023 |
6,50 |
6,50 |
6,00 |
------------------------------
1 Механизмы предоставления ликвидности, направленные на стимулирование кредитования банками отдельных сегментов экономики, развитие которых сдерживается структурными факторами. В рамках данных механизмов Банк России предоставляет средства кредитным организациям по более низким ставкам и на более длительные сроки по сравнению с операциями ОМ и ДМ. Установленные Советом директоров Банка России ставки, по которым в указанный период предоставлялись новые кредиты.
2 Новые кредиты не предоставлялись в период с 17.08.2023 по 12.05.2024.
3 Выдача кредитов под залог ОФЗ с 20.06.2023.
4 С 01.03.2024 правило определения процентной ставки изменено, ранее она приравнивалась меньшей ставке из двух: 6,50% годовых или ключевой ставке.
------------------------------
Табл. 12
Использование специализированных механизмов Банка России 1 в 2023-2024 годах (млрд руб.)
|
На начало дня |
Требования Банка России к кредитным организациям, всего |
Поддержка развития крупных инвестпроектов |
Поддержка ВЭД (кредиты, обеспеченные договорами страхования АО "ЭКСАР") 2 |
Поддержка МСП через АО "МСП Банк" 3 |
Поддержка МСП под поручительства АО "ФК МСП" или под залог ОФЗ 4 |
Поддержка МСП в отраслях, наиболее пострадавших от распространения новой коронавирусной инфекции 5 |
Поддержка МСП в 2022 году 6 |
|
До 3 лет |
До 3 лет |
До 3 лет |
До 3 лет |
До 1,5 лет |
До 1 года |
||
|
Лимит на 01.10.2024 |
|
150,0 |
75,0 |
|
320,0 |
|
- |
|
01.10.2024 |
267,8 |
18,2 |
52,9 |
- |
196,7 |
- |
- |
|
01.07.2024 |
296,2 |
19,1 |
58,4 |
0,02 |
218,7 |
- |
- |
|
01.04.2024 |
292,3 |
21,0 |
34,5 |
0,02 |
236,8 |
- |
- |
|
01.01.2024 |
323,4 |
23,9 |
47,5 |
0,02 |
252,0 |
- |
- |
|
01.10.2023 |
332,2 |
26,2 |
66,7 |
0,2 |
236,7 |
2,4 |
- |
|
01.07.2023 |
329,7 |
29,6 |
52,4 |
0,4 |
230,0 |
14,9 |
2,4 |
|
01.04.2023 |
354,5 |
32,7 |
47,1 |
0,7 |
202,4 |
32,0 |
39,6 |
|
01.01.2023 |
329,5 |
37,3 |
45,4 |
0,9 |
139,0 |
39,8 |
67,1 |
------------------------------
1 Механизмы предоставления ликвидности, направленные на стимулирование кредитования банками отдельных сегментов экономики, развитие которых сдерживается структурными факторами. В рамках данных механизмов Банк России предоставляет средства кредитным организациям по более низким ставкам и на более длительные сроки по сравнению с операциями ОМ и ДМ.
2 Новые кредиты не предоставлялись в период с 17.08.2023 по 12.05.2024.
3 Выдача кредитов прекращена с 23.08.2021, права требования по кредитам, предоставленным АО "МСП Банк" своим партнерам - банкам и микрофинансовым организациям по Программе финансовой поддержки развития малого и среднего предпринимательства на цели кредитования субъектов МСП, и своим партнерам - лизинговым компаниям на цели предоставления имущества в лизинг субъектам МСП.
4 Выдача кредитов под залог ОФЗ с 20.06.2023.
5 Выдача кредитов с 01.11.2021 по 30.12.2021 и с 24.01.2022 по 01.05.2022.
6 Выдача кредитов с 11.03.2022 по 30.12.2022.
------------------------------
Глоссарий
Базовая инфляция
Индикатор инфляции, характеризующий наиболее устойчивую ее часть. Базовая инфляция измеряется на основе базового индекса потребительских цен (БИПЦ). Отличие БИПЦ от индекса потребительских цен (ИПЦ) состоит в исключении при расчете БИПЦ изменения цен на отдельные товары и услуги, подверженные влиянию факторов, которые носят административный, а также сезонный характер (отдельные виды плодоовощной продукции, услуг пассажирского транспорта, связи, жилищно-коммунальных услуг, моторное топливо и так далее).
Базовое сальдо (базовый дефицит)
Индикатор исполнения федерального бюджета в рамках конструкции бюджетного правила, рассчитываемый как разница между суммой базовых нефтегазовых и ненефтегазовых доходов и расходами федерального бюджета.
Базовые нефтегазовые доходы
Объем нефтегазовых доходов, сформированный при равновесном уровне цен на нефть марки Urals и используемый для расчета предельного объема расходов в рамках бюджетного правила.
Валютизация банковских депозитов (кредитов)
Доля депозитов (кредитов) в иностранной валюте в общем объеме депозитов (кредитов) банковского сектора.
Выпуск
Стоимость товаров и услуг, являющихся результатом производственной деятельности резидентов экономики в отчетный период. Валовой внутренний продукт (ВВП) является одним из индикаторов выпуска. ВВП характеризует стоимость товаров и услуг, произведенных в стране во всех отраслях экономики и предназначенных для конечного потребления, накопления и экспорта (за вычетом импорта).
Денежная база
Сумма наличных денег вне Банка России и средств кредитных организаций на счетах и в облигациях Банка России в валюте Российской Федерации. Денежная база в узком определении включает наличные деньги в обращении (вне Банка России) и средства кредитных организаций на счетах по учету обязательных резервов по привлеченным кредитными организациями средствам в валюте Российской Федерации. Широкая денежная база включает наличные деньги в обращении (вне Банка России) и все средства кредитных организаций на счетах и в облигациях Банка России.
Денежная масса
Сумма денежных средств резидентов Российской Федерации (за исключением органов государственного управления и кредитных организаций). Для целей экономического анализа рассчитываются различные денежные агрегаты (М0, М1, М2, широкая денежная масса).
Денежная масса в национальном определении (денежный агрегат М2)
Сумма наличных денег в обращении вне банковской системы и остатков средств резидентов Российской Федерации (нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц) на расчетных, текущих и иных счетах до востребования (в том числе счетах для расчетов с использованием банковских карт), срочных депозитов и иных привлеченных на срок средств, открытых в банковской системе в валюте Российской Федерации, а также начисленные проценты по ним.
Дефляция
Устойчивое снижение общего уровня цен на товары и услуги в экономике на протяжении не менее 12 месяцев, отрицательные годовые темпы прироста потребительских цен.
Индекс потребительских цен (ИПЦ)
Отношение стоимости фиксированного набора товаров и услуг в ценах текущего периода к его стоимости в ценах предыдущего (базисного) периода. Рассчитывается Федеральной службой государственной статистики. ИПЦ показывает изменение во времени общего уровня цен на товары и услуги, приобретаемые населением для потребления. ИПЦ рассчитывается на основе данных о фактической структуре потребительских расходов и поэтому является основным индикатором стоимости жизни населения. Кроме того, ИПЦ обладает рядом характеристик, которые делают его удобным для широкого применения: простота и понятность методологии построения, месячная периодичность расчета, оперативность публикации.
Индикатор изменения бизнес-климата Банка России (ИБК)
Аналитический показатель, который рассчитывается ежемесячно на основе оценок предприятий - участников мониторинга, проводимого Банком России. Индикатор построен по схожей методологии Института IFO (Германия) и отражает фактические, а также ожидаемые изменения в сфере производства и спроса.
Инфляционные ожидания
Ожидания экономических агентов относительно роста цен в будущем. Выделяют инфляционные ожидания компаний, населения, финансовых рынков, профессиональных аналитиков. На основе ожиданий хозяйствующие субъекты принимают экономические решения и строят свои планы на будущее (в том числе о потреблении, сбережениях, заимствованиях, инвестициях, ставках по кредитам и депозитам). Инфляционные ожидания оказывают влияние на инфляцию и по этой причине являются важным индикатором при принятии решений по денежно-кредитной политике.
Инфляция
Устойчивое повышение общего уровня цен на товары и услуги в экономике. Когда говорят об инфляции, обычно имеют в виду изменение во времени стоимости потребительской корзины: набора продовольственных, непродовольственных товаров и услуг, потребляемых средним домохозяйством (см. также "Индекс потребительских цен (ИПЦ)").
Ключевая ставка Банка России
Основной инструмент денежно-кредитной политики Банка России. Ставка устанавливается Советом директоров Банка России восемь раз в год. Изменение ключевой ставки оказывает влияние на кредитную и экономическую активность и в итоге позволяет достигать основной цели денежно-кредитной политики. Соответствует минимальной процентной ставке на аукционах репо Банка России на срок 1 неделя и максимальной процентной ставке на депозитных аукционах Банка России на срок 1 неделя.
Кредитный дефолтный своп (CREDIT DEFAULT SWAP, CDS)
Финансовый инструмент, который позволяет его покупателю в обмен на регулярную выплату премий (CDS-спред) его продавцу застраховаться от некоего кредитного события (например, дефолта) по финансовым обязательствам третьей стороны. Чем выше выплачиваемая премия, тем более рискованными считаются обязательства, в отношении которых был заключен кредитный дефолтный своп.
Ликвидность банковского сектора
Средства кредитных организаций, поддерживаемые на корреспондентских счетах в Банке России в валюте Российской Федерации главным образом в целях осуществления платежей через платежную систему Банка России и выполнения обязательных резервных требований.
Нейтральная ставка
Уровень ставки процента (в частности, ключевой ставки центрального банка и ставок межбанковских кредитов овернайт, формирующихся вблизи ключевой ставки), при котором экономика устойчиво находится в состоянии полной занятости (выпуск равен потенциальному, а безработица находится на своем "естественном" уровне), а инфляция стабильно поддерживается на целевом уровне. При нейтральном уровне ключевой ставки денежно-кредитная политика не способствует ни ускорению, ни замедлению инфляции.
Нормативы обязательных резервов
Коэффициенты, применяемые к резервируемым обязательствам кредитной организации для расчета нормативной величины обязательных резервов. В соответствии с Федеральным законом от 10.07.2002 N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" их значения могут находиться в интервале от 0 до 20%. Устанавливаются Советом директоров Банка России.
Облигации федерального займа (ОФЗ)
Государственные внутренние ценные бумаги, эмитируемые Минфином России в рамках программы заимствований в целях финансирования дефицита федерального бюджета.
Операции абсорбирования
Операции Банка России по привлечению ликвидности у кредитных организаций на возвратной основе. Могут быть в форме привлечения средств в депозит или размещения облигаций Банка России.
Операции рефинансирования
Операции Банка России по предоставлению ликвидности кредитным организациям на возвратной основе. Могут быть в форме кредита, репо или валютного свопа.
Параллельный импорт
Ввоз в страну оригинальных товаров иностранного производства без согласия правообладателя.
Платежный баланс Российской Федерации
Статистическая система, в которой отражаются все экономические операции между резидентами и нерезидентами Российской Федерации, произошедшие в течение отчетного периода.
Процентный своп (INTEREST RATE SWAP, IRS)
Финансовый контракт, по которому стороны сделки обязуются периодически выплачивать на условную сумму основного долга, являющегося основанием для свопа, проценты, выраженные в одной валюте, в определенные сроки. Одна сторона является плательщиком по фиксированной ставке, устанавливаемой при заключении сделки, а другая - плательщиком по плавающей ставке (какой-либо рыночной ставке - LIBOR или плавающей купонной ставке облигации).
Режим плавающего валютного курса
Режим валютного курса, при котором центральный банк не устанавливает ориентиров, в том числе операционных, для уровня или изменения курса, позволяя курсообразованию происходить под влиянием рыночных факторов. Банк России может проводить операции с иностранной валютой на внутреннем рынке в связи с операциями Минфина России по выполнению бюджетного правила, для "зеркалирования" конверсионных операций со средствами ФНБ, а также в случае возникновения угрозы для финансовой стабильности.
Структурное первичное сальдо
Метрика направленности бюджетной политики в терминах бюджетного правила. Показатель рассчитывается как разница между суммой базовых и ненефтегазовых доходов и фактических (плановых) расходов бюджета.
Структурный дефицит/профицит ликвидности банковского сектора
Структурный дефицит - состояние банковского сектора, характеризующееся существованием устойчивой потребности у кредитных организаций в привлечении ликвидности в Банке России. Структурный профицит характеризуется формированием устойчивого избытка ликвидности у кредитных организаций и необходимостью для Банка России проводить операции по ее абсорбированию. Расчетный уровень структурного дефицита/профицита ликвидности представляет собой разницу между задолженностью по операциям рефинансирования и операциям абсорбирования избыточной ликвидности Банка России.
Таргетирование инфляции
Режим денежно-кредитной политики со следующими принципами: основной целью денежно-кредитной политики является ценовая стабильность, цель по инфляции четко обозначена и объявлена, в условиях режима плавающего курса основное воздействие денежно-кредитной политики на экономику осуществляется через процентные ставки, решения по денежно-кредитной политике принимаются на основе анализа широкого круга макроэкономических показателей и их прогноза, при этом центральный банк стремится создавать четкие ориентиры для населения и бизнеса, в том числе путем повышения информационной открытости.
Трансмиссионный механизм
Механизм влияния решений в области денежно-кредитной политики на экономику в целом и ценовую динамику в частности; процесс постепенного распространения сигнала центрального банка о сохранении или изменении ключевой ставки и будущей ее траектории от сегментов финансового рынка на реальный сектор экономики и в итоге на инфляцию. Изменение уровня ключевой ставки транслируется в экономику по различным каналам (процентному, кредитному, валютному, балансовому, каналу инфляционных ожиданий и другим).
Требования банковской системы к экономике
Требования банковской системы к нефинансовым и финансовым организациям и населению в рублях, иностранной валюте и драгоценных металлах, включая предоставленные кредиты (в том числе просроченную задолженность), просроченные проценты по кредитам, вложения кредитных организаций в долговые и долевые ценные бумаги и векселя, а также прочие формы участия в капитале нефинансовых и финансовых организаций и прочую дебиторскую задолженность по расчетным операциям с нефинансовыми и финансовыми организациями и населением.
Финансовая стабильность
Состояние финансовой системы, в котором не происходит формирования системных рисков, способных при реализации оказать негативное воздействие на процесс трансформации сбережений в инвестиции и реальный сектор экономики. В ситуации финансовой стабильности экономика более устойчива как к внутренним, так и к внешним шокам.
Эталонная процентная ставка RUONIA (RUBLE OVERNIGHT INDEX AVERAGE)
Взвешенная процентная ставка однодневных межбанковских кредитов (депозитов) в рублях, отражающая оценку стоимости необеспеченного заимствования на условиях овернайт. Банк России отвечает за методику ставки RUONIA, формирования перечня банков-участников, сбор данных, расчет и публикацию процентной ставки.
Список сокращений
АО - акционерное общество
б.п. - базисный пункт (0,01 процентного пункта)
ВВП - валовой внутренний продукт
ВНОК - валовое накопление основного капитала
ДМ - дополнительный механизм предоставления ликвидности
ЕАЭС - Евразийский экономический союз
ЕБС - Единая биометрическая система
ЕЦБ - Европейский центральный банк
ЖКХ - жилищно-коммунальное хозяйство
ИБВЭД - индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности
ИБК - индикатор изменения бизнес-климата Банка России
ИПЦ - индекс потребительских цен
КОБР - купонные облигации Банка России (ОБР)
КПМ - квартальная прогнозная модель
МБК - межбанковские кредиты
мбс - млн баррелей в сутки
МВФ - Международный валютный фонд
Минфин России - Министерство финансов Российской Федерации
Минэкономразвития России - Министерство экономического развития Российской Федерации
МОС - материальные оборотные средства
МСП - малое и среднее предпринимательство
МФК - мировой финансовый кризис 2007 - 2008 годов
НГД - нефтегазовые доходы
НДПИ - налог на добычу полезных ископаемых
НДС - налог на добавленную стоимость
ННГД - ненефтегазовые доходы
НПФ - негосударственный пенсионный фонд
НФА - Национальная финансовая ассоциация
НФО - некредитная финансовая организация
ОМ - основной механизм предоставления ликвидности
ОНЕГДКП 2018-2020 - Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2018 год и период 2019 и 2020 годов
ОНЕГДКП 2023-2025 - Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2023 год и период 2024 и 2025 годов
ОНЕГДКП 2024-2026 - Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2024 год и период 2025 и 2026 годов
ООО - общество с ограниченной ответственностью
ООО "инФОМ" - Институт фонда "Общественное мнение"
ОФЗ - облигации федерального займа
ОФЗ-ИН - облигации федерального займа с индексируемым номиналом
ПДН - показатель долговой нагрузки
п.п. - процентный пункт
ППС - паритет покупательной способности
РПБ6 - шестое издание Руководства по платежному балансу и международной инвестиционной позиции (Международный валютный фонд)
с.к. - оценка с поправкой на сезонность
с.к.г. - прирост с поправкой на сезонность в пересчете на год
СФР - страны с формирующимися рынками
ФНБ - Фонд национального благосостояния
ФОР - Фонд обязательных резервов
ФРС США - Федеральная резервная система США
ФТС - Федеральная таможенная служба
ЦВЕ - Центральная и Восточная Европа
ЦФА - цифровые финансовые активы
ЭЭГП - обеспечение электрической энергией, газом и паром; кондиционирование воздуха
API - программный интерфейс, способ взаимодействия информационных систем
B2B - платежи юридических лиц в пользу юридических лиц
Core CPI - Core Consumer Price Index (базовый индекс потребительских цен)
CPIF - Consumer Price Index with a Fixed Interest Rate (индекс потребительских цен с фиксированной процентной ставкой)
C2B - платежи физических лиц в пользу юридических лиц
C2C - переводы денежных средств между потребителями - физическими лицами
ELB - Effective Lower Bound (эффективная нижняя граница)
ESG - Environmental, Social and Governance (экологические и социальные факторы, а также факторы корпоративного управления)
_STR - краткосрочная ставка в евро
FG - Forward Guidance (сигнал центрального банка о денежно-кредитной политике)
IPO - Initial Public Offering (первичное публичное размещение)
IRS - Interest Rate Swap (процентный своп)
PCE - Personal Consumption Expenditures (индекс личных расходов потребителей)
QE - Quantitative Easing (количественное смягчение)
RUONIA - Ruble Overnight Index Average (взвешенная процентная ставка однодневных межбанковских кредитов (депозитов) в рублях)
SOFR - обеспеченная ставка овернайт в долларах США
YCC - Yield Curve Control (контроль кривой доходностей)
ZLB - Zero Lower Bound (нулевая нижняя граница)
Откройте актуальную версию документа прямо сейчас
Если вы являетесь пользователем интернет-версии системы ГАРАНТ, вы можете открыть этот документ прямо сейчас или запросить по Горячей линии в системе.
Приведены основные направления государственной денежно-кредитной политики на 2025-2027 гг. Сформулированы ее цель и принципы, представлены базовый и три альтернативных сценария развития экономики - дезинфляционный, проинфляционный и рисковый.
Базовый сценарий предполагает, что инфляция снизится до 4,5-5% в 2025 г., до 4% в первой половине 2026 г. и будет находиться на цели в дальнейшем. Для этого потребуется поддерживать жесткие денежно-кредитные условия. Высокая ключевая ставка обеспечит необходимую жесткость денежно-кредитных условий для снижения кредитной и увеличения сберегательной активности экономических агентов. В 2024 г. ключевая ставка в среднем составит 17,5% годовых; в 2025 г. - 17-20% годовых; в 2026 г. - 12-13% годовых; в 2027 г. - 7,5-8,5% годовых.
Сценарий "Проинфляционный (Выше спрос)" предполагает более высокую долю расходов бюджета, приходящихся на льготные программы кредитования, а также расширение мер, направленных на стимулирование импортозамещения. Сценарий "Рисковый (Глобальный кризис)" предусматривает возможное ухудшение ситуации на мировых финансовых рынках, что может привести к глобальному финансовому кризису. В сценарии "Дезинфляционный (Выше потенциал)" предполагается, что за счет увеличения инвестиций в основной капитал и более высоких темпов роста производительности труда предложение в экономике существенно расширяется.
При любых сценариях развития событий денежно-кредитная политика будет направлена на достижение ее основной цели - обеспечение ценовой стабильности. Обеспечивая устойчиво низкую инфляцию, ЦБ РФ создает необходимые условия для развития экономики, в т. ч. для формирования условий экономического роста.
Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 год и период 2026 и 2027 годов (одобрено Советом директоров Банка России 30 октября 2024 г.)
Опубликование:
сайт Банка России (www.cbr.ru)