Политика кредитных организаций Сибирского федерального округа на рынке ценных бумаг (М. Горчакова, И. Дубовик, "Бухгалтерия и банки", N 6, июнь, N 7, июль 2005 г.)

Политика кредитных организаций Сибирского
федерального округа на рынке ценных бумаг

Банковский бизнес немыслим без операций, совершаемых с инструментами рынка ценных бумаг. Доходность от операций с ценными бумагами может быть весьма существенной, поэтому представляется актуальным исследование деятельности кредитных организаций на фондовом рынке. Предлагаем вниманию читателей анализ политики кредитных организаций (КО) Сибирского федерального округа (СФО) на рынке ценных бумаг (проводился в разрезе пассивных и активных операций кредитных организаций).

Выбор направления исследования определен наличием данных об операциях кредитных организаций с ценными бумагами, публикуемых Банком России в "Бюллетене банковской статистики" в целом по стране и в региональном разрезе. Фактически перечень проводимых коммерческими банками операций значительно шире и включает в себя как посреднические операции, так и профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг. Следует также отметить, что информация по операциям с ценными бумагами, представляемая Банком России по кредитным организациям регионов, не подвергается детализации, как в целом по стране. Так, по операциям с депозитными и сберегательными сертификатами отсутствуют данные в разбивке по срокам, в структуре вложений в ценные бумаги кредитных организаций региона не выделяются вложения на условиях обратного выкупа ценных бумаг, а в общем объеме вложений в акции не показываются акции, которые приобретаются с целью инвестирования средств. Это затрудняет проведение анализа и может повлечь за собой искажение сделанных выводов.

Кроме того, данные по операциям КО СФО с ценными бумагами взяты на отчетные даты исследуемого периода, что не позволяет в полной мере оценить изменения, происходившие в течение того или иного года.

К пассивным операциям кредитных организаций относятся операции по привлечению ресурсов за счет выпуска собственных ценных бумаг. В соответствии с российским законодательством ими могут быть облигации, депозитные и сберегательные сертификаты и векселя.

Как показывают данные Банка России за 2002 - 2004 годы, сберегательные сертификаты и облигации кредитными организациями СФО не выпускались. Исключение составила лишь Республика Алтай, кредитные организации которой в течение последнего квартала 2004 года выпустили сберегательные сертификаты на сумму 746 тыс. руб. Причину выпуска следует искать, очевидно, во внутренней политике банков региона. Объем выпущенных КО СФО депозитных сертификатов (ДС) и векселей (В) за 2002 - 2004 годы показан в табл. 1.

Таблица показывает, что банки шести субъектов Федерации: республик Алтай, Бурятия, Тыва, Алтайского края, Омской и Читинской областей не работали с депозитными сертификатами. Из ценных бумаг для привлечения средств они использовали только вексель. Причем КО Читинской области выпускали собственные рублевые векселя только в 2002 году на сумму 17 млн руб. и больше к ценным бумагам для привлечения средств не обращались. КО Республики Тыва стали использовать собственные рублевые векселя с 2003 года, а за 2004 год снизили их выпуск более чем на 10 млн руб.

По банкам Томской области выпуск депозитных сертификатов зафиксирован лишь на 1 января 2002 года. В течение 2002 - 2004 годов нарастающими объемами выпускались только векселя в рублях. Банки Новосибирской области, напротив, к нарастающему объему выпуска собственных векселей в рублях и в иностранной валюте (на общую сумму к 2005 году около 2 млрд руб.) в 2003 году начали выпуск депозитных сертификатов, объем которых за 2004 год увеличили больше чем в два раза. Можно утверждать, что КО Новосибирской области при проведении пассивных операций стали больше прибегать к возможностям рынка ценных бумаг. Банки Хакасии, как видно из табл. 1, уходят с рынка ценных бумаг: объемы их заимствований в депозитных сертификатах и в рублевых векселях снижаются по годам. На 1 января 2005 года выпуск депозитных сертификатов уже не зафиксирован, выпуск же векселей сократился до 29 млн руб. (на 1 января 2002 года соответственно 62,8 млн руб. и 97,2 млн руб.). КО Красноярского края, Иркутской и Кемеровской областей работают как с депозитными сертификатами, так и с векселями - рублевыми и валютными. В Иркутской области валютные векселя выпускаются только с 2004 года. При этом в динамике объема выпуска депозитных сертификатов не просматривается какая-либо тенденция, что говорит об отсутствии целенаправленной политики банков в работе с этими инструментами. Объем выпуска векселей по годам растет в Красноярском крае, показывает разнонаправленные колебания в пределах 36-60 млн руб. в Иркутской области и резкие колебательные изменения в Кемеровской области.

В табл. 2 проведено сравнение в динамике объема выпущенных КО СФО долговых ценных бумаг с объемом привлеченных за тот же период депозитов и вкладов юридических и физических лиц.

Из табл. 2 видно, что объем привлеченных КО СФО ресурсов увеличивался на протяжении исследуемого периода по годам, однако в 2004 году темп прироста значительно снизился. Это произошло как за счет снижения почти вдвое темпа прироста ресурсов в депозитах и вкладах, так и за счет резкого снижения темпа прироста средств, привлеченных кредитными организациями путем выпуска ценных бумаг. Доля средств, привлеченных ценными бумагами, ничтожна по сравнению с объемом средств в депозитах и вкладах и показывает тенденцию к дальнейшему снижению.

Относительно небольшие объемы пассивов в ценных бумагах свидетельствуют о низком спросе на данные инструменты со стороны клиентов банков. С другой стороны, можно сказать, что в настоящее время кредитные организации СФО не рассматривают рынок ценных бумаг в качестве достойной альтернативы депозитам и вкладам по привлечению денежных средств юридических и физических лиц при формировании своей ресурсной базы.

Для выяснения одной из возможных причин этого соотнесем рынок депозитных сертификатов с активностью инвесторов в конкурирующих секторах: на рынке депозитов и вексельном рынке. Для этого сравним размеры средневзвешенных процентных ставок кредитных организаций Российской Федерации по инструментам привлечения средств юридических лиц в банковские продукты в рублях сроком от шести месяцев до одного года за рассматриваемый временной период (табл. 3). Данный срок авторами взят с учетом того, что он больше соответствует срокам вексельных операций, а также отражает существующую в стране тенденцию удлинения сроков заимствований.

Как видно из табл. 3, ставки по депозитам, после некоторого роста (2,5 пункта) в 2002 году в 2003 и 2004 годах снижались, в целом отражая тенденцию динамики процентных ставок в стране. Ставки по депозитным сертификатам демонстрируют крайнюю непоследовательность: в течение 2002 года они выросли на 6,1 пункта, за 2003 год снизились на 7,1 пункта и в течение 2004 года снизились еще на 4,6 пункта. Подобные "шаги" невозможно объяснить состоянием экономической ситуации в стране, которая демонстрировала в рассматриваемый период относительную стабильность. Одновременный рост ставок по депозитам и депозитным сертификатам в 2002 году мог бы свидетельствовать о недостаточной ликвидности КО и возросшей у них потребности в ресурсах, однако ставки по векселям за это же время опровергают сделанное предположение. Поскольку банки выпускают депозитные сертификаты незначительными объемами, авторы допускают, что на изменение ставок в масштабе страны оказывает влияние любой относительно крупный выпуск. Следовательно, тенденция, представленная ставками по депозитным сертификатам в целом по стране, в действительности отражает политику ставок отдельного банка. Процентные ставки по банковским векселям снижались в течение 2002 и 2003 годов и несколько выросли (на 20 базисных пунктов) за 2004 год. В целом ставки по векселям показывают логику изменений процентных ставок долгового рынка страны.

Сравнение процентных ставок между инструментами демонстрирует отсутствие комплексного подхода банков к формированию собственных ставок: самые малофункциональные инструменты - депозиты - приносят самый низкий доход. Казалось бы, более высокие ставки по ценным бумагам по сравнению со ставками по депозитам должны привлекать клиентов банков, однако, как было показано выше, этого не происходит, доля пассивов в ценных бумагах снижается. Данную ситуацию можно объяснить, по мнению авторов, следующими факторами:

- со стороны кредитных организаций: плохим маркетингом и недостатками рекламных кампаний;

- со стороны потенциальных клиентов: отсутствием знаний и опыта работы с ценными бумагами;

- неразвитостью рынка ценных бумаг.

В то же время независимо от динамики процентных ставок увеличиваются, как отмечалось выше, объемы выпускаемых банками векселей (табл. 1). Данный факт подтверждает постоянство спроса на вексель как популярный расчетно-платежный инструмент.

Ключевые факторы, которые определяют цель осуществления инвестиционной деятельности коммерческих банков, - это потребность в получении дохода и потребность в обеспечении ликвидности определенной группы своих активов.

Операции коммерческого банка, связанные с размещением ресурсов в ценные бумаги, формируют его портфель ценных бумаг. В связи с тем что источником информации являются данные бухгалтерского учета по действующим кредитным организациям Российской Федерации, представляется целесообразным осветить изменения, происшедшие в этой сфере.

В 1997 году были приняты новые Правила бухгалтерского учета в кредитных организациях, расположенных на территории Российской Федерации, которые вводились в действие с 1 января 1998 года. В соответствии с ними ценные бумаги, приобретаемые банками, относились в торговый и инвестиционный портфели в зависимости от срока нахождения на балансе (менее шести месяцев - торговый портфель, более шести месяцев - инвестиционный портфель). Согласно Указанию ЦБ РФ от 25 сентября 1998 г. N 360-У, были внесены изменения в части критерия для отнесения приобретаемых банком ценных бумаг к торговому или инвестиционному портфелю. В качестве критерия была определена цель приобретения: по операциям РЕПО, для спекулятивных целей, для инвестирования. С 1 апреля 2002 года вступили в действие изменения, внесенные Банком России в Порядок бухгалтерского учета вложений (инвестиций) в ценные бумаги и операций с ценными бумагами. В соответствии с ними ценные бумаги в зависимости от целей приобретения и котируемости на организованном рынке ценных бумаг зачисляются в один из трех портфелей - торговый портфель, инвестиционный портфель и портфель контрольного участия.

В торговый портфель включаются котируемые ценные бумаги, приобретаемые с целью получения дохода от их реализации (перепродажи), а также ценные бумаги, которые не предназначены для удержания в портфеле свыше 180 дней и могут быть реализованы. Инвестиционный портфель составляют ценные бумаги, приобретаемые с целью получения инвестиционного дохода, а также в расчете на возможность роста их стоимости в длительной или неопределенной перспективе. Портфель контрольного участия включает в себя голосующие акции, приобретенные в количестве, обеспечивающем получение контроля над управлением организацией-эмитентом или существенное влияние на нее.

Отметим, что предложенная структура портфелей, входящих в совокупный портфель ценных бумаг банка, довольно условна. Если, например, ценные бумаги, включенные в торговый портфель, вопреки расчетам не покажут приемлемого для банка роста, они могут быть оставлены в портфеле на неопределенное время и впоследствии переведены в инвестиционный портфель. В то же время ценные бумаги из инвестиционного портфеля при хорошем росте могут быть быстро реализованы с целью извлечения прибыли.

Кроме того, Банк России публикует информацию о вложениях кредитных организаций в разрезе вложений в долговые обязательства, вложений в акции, участия в дочерних и зависимых акционерных обществах, прочего участия, а также учтенных векселей. Данные о вложениях КО, представленные в таком виде, не позволяют внешнему пользователю структурировать инструменты в соответствии с новым Порядком бухгалтерского учета.

В связи с вышесказанным, а также на основе проведенного анализа статистических данных, характеризующих вложения кредитных организаций СФО в ценные бумаги, предлагаем следующую структуру портфелей ценных бумаг КО:

1. В соответствии с целью вложений портфель ценных бумаг КО делится на стратегическую часть (цель - участие) и инвестиционную. При этом инвестиции рассматриваются в общем понимании как вложения, ориентированные на извлечение прибыли.

2. Инвестиционная составляющая портфеля ценных бумаг в зависимости от степени риска объекта инвестиций включает в себя консервативный и спекулятивный портфели.

Таким образом, у кредитных организаций округа портфели состоят из трех частей: стратегической, спекулятивной и консервативной. К стратегическим вложениям мы отнесли участие КО в дочерних и зависимых акционерных обществах, а также прочее участие, к консервативной части портфелей - вложения в долговые обязательства и учтенные векселя. К спекулятивным вложениям традиционно относятся вложения в акции. Официальная статистика из вложений в долговые обязательства выделяет только вложения в государственные ценные бумаги. Полагаем, что оставшаяся часть вложений в долговые ценные бумаги представлена корпоративными облигациями. Следовательно, консервативная часть инвестиционных портфелей КО состоит из безрисковой части - государственных ценных бумаг (ГЦБ) и низко- и среднерисковой части - корпоративных облигаций (Ок.) и учтенных векселей (Вуч.). В табл. 4 и 5 показана рассчитанная авторами динамика структуры суммарного портфеля ценных бумаг КО СФО за период с 1 января 2002 года по 1 января 2005 года.

Данные табл. 4 показывают, что в течение всего анализируемого периода портфели ценных бумаг КО СФО росли высокими темпами, увеличиваясь в среднем на одну треть в год. В целом за три года портфель вырос почти в 2,4 раза, что говорит о растущем интересе банков округа к операциям с ценными бумагами.

Анализ динамики структуры суммарного портфеля свидетельствует, что в течение 2002 года КО наращивали портфель в основном за счет консервативной части, в структуре которой главный акцент (280% роста) был сделан на покупку корпоративных облигаций, рынок которых в рассматриваемый период переживал настоящий бум. Также банки повысили активность на рынке векселей и государственных облигаций. Рост на 14,6% спекулятивной части говорит о стремлении банков сбалансировать портфель, примерно сохранив его пропорции, сложившиеся в прошлый период (см. табл. 5). В целом суммарный портфель КО СФО в 2002 году являлся, по сути, консервативным (доля в портфеле примерно 95%).

В течение 2003 года банки демонстрировали более агрессивную политику игры на фондовом рынке: акцент был сделан на акции как объект и спекулятивных, и стратегических инвестиций (рост соответственно около 77% и 41%). Основной рост консервативной части портфеля произошел по-прежнему за счет корпоративных облигаций (196% роста). Суммарный портфель продолжал оставаться преимущественно консервативным (доля в портфеле 94%).

2004 год внес значительные коррективы в портфельные инвестиции КО СФО. На фоне продолжившегося роста абсолютных вложений в ценные бумаги банки существенно меняют свою инвестиционную политику. Практически сохранив темпы прироста стратегической и консервативной составляющих своих портфелей, банки почти втрое увеличили его спекулятивную составляющую, которая к началу 2005 года заняла 10,7% суммарного портфеля (см. табл. 5). Можно назвать следующие причины появившейся тенденции:

- стабилизация экономического положения в стране, проявившаяся, в частности, в инвестиционном рейтинге, полученном Россией от международных рейтинговых агентств;

- укрепление нормативной базы рынка ценных бумаг в связи с деятельностью нового управляющего органа - Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР);

- снижение ставок на рынке долговых ценных бумаг;

- рост российского рынка акций и российских депозитарных расписок на международном рынке;

- относительная стабилизация ситуации вокруг ЮКОСа;

- рост доверия инвесторов к акциям предприятий второго эшелона.

Таблица 1

Объем выпущенных кредитными организациями Сибирского федерального
округа депозитных сертификатов и векселей
руб.

Регион	На 01.01.02		На 01.01.03		На 01.01.04		На 01.01.05
	ДС	В	ДС	В	ДС	В	ДС	В
Республика Алтай	0	17 930	0	27 949	0	41 648	0	98 973
Республика Бурятия	0	75 919	0	312 666	0	466 691	0	115 734
Республика Тыва	0	0	0	0	0	34 500	0	23 000
Республика Хакасия	62 795	97 165	58 201	45 292	21 000	31 659	0	28 982
Алтайский край	0	115 977	0	147 673	0	22 601	0	229 443
Красноярский край	3 500	186 935	1 000	402 410	18 652	503 211	0	626 548
Иркутская область	8 200	208 464	0	268 270	20 000	232 653	13 200	283 970
Кемеровская область	75 000	328 349	85 825	601 325	3 080	740 526	50 190	671 055
Новосибирская область	0	701 088	0	941 574	67 805	1 638 138	135 999	1 889 501
Омская область	0	375 973	0	557 526	0	655 713	0	622 933
Томская область	38 081	94 736	0	139 300	0	237 074	0	290 586
Читинская область	0	0	0	17 000	0	0	0	0
Итого по СФО	187 576	2 192 176	145 026	3 460 985	130 537	4 804 414	199 389	4 880 707

Таблица 2

Объем средств юридических и физических лиц,
привлеченных кредитными организациями Сибирского федерального округа
руб.

	На 01.01.02		На 01.01.03		На 01.01.04		На 01.01.05
	руб.	%	руб.	%	руб.	%	руб.	%
Всего	63 373 252	100 + 48,05	93 823 527	100 + 49,60	140 363 655	100 + 27,17	178 501 706	100
В депозитах и вкладах	60 993 500	96,24 + 47,91%	90 217 516	96,16 + 50,11%	135 428 704	96,48 + 28,05%	173 421 610	97,15
В ценных бумагах	2 379 752	3,76 + 51,53	3 606 011	3,84 + 36,85	4 934 951	3,52 + 2,94	5 080 096	2,85

Таблица 3

Средневзвешенные процентные ставки
по привлеченным средствам кредитных организаций в рублях сроком
от 181 дня до 1 года % годовых

Виды привлеченных средств	Январь 2002 г.	Январь 2002 г.	Январь 2002 г.	Декабрь 2004 г.
Депозиты	12,3	14,8	11,1	9,4
Депозитные сертификаты	12,1	18,2	11,1	6,5*(1)
Векселя	15,8	13,7	10,0	10,2*(1)
* Данные за четвертый квартал.

Таблица 4

Динамика структуры суммарного портфеля ценных бумаг
кредитных организаций Сибирского федерального округа
руб.

	На 01.01.02	На 01.01.03	На 01.01.04	На 01.01.05
Размер портфеля ЦБ (изм. в%)	2 298 917 (+ 38,01)	3 172 823 (+ 26,56)	4 015 587 (+ 35,77)	5 451 873
Стратегический портфель (изм. в%)	33 133 (+ 2,23)	33 873 (+ 40,96)	47 746 (+ 41,33)	67 481
Спекулятивный портфель (изм. в%)	94 781 (+ 14,55)	108 574 (+ 77,19)	192 383 (+ 203,01)	582 943
Консервативный портфель (изм. в%),	2 171 003 (+ 39,58)	3 030 376 (+ 24,59)	3 775 458 (+ 27,18)	4 801 449
в том числе: вложения в ГЦБ (изм. в%)	602 251 (+ 15,78)	697 287 (+ 5,92)	738 532 (+ 108,76)	1 541 762
вложения в Ок. (изм. в%)	48 772 (+ 280,08)	185 375 (+ 196,03)	548 764 (+ 226,08)	1 789 394
вложения в Вуч. (изм. в%)	1 519 980 (+ 41,30)	2 147 714 (+ 15,85)	2 488 162 (- 40,91)	1 470 293

Таблица 5

Динамика структуры суммарного портфеля ценных бумаг
кредитных организаций Сибирского федерального округа
%

	На 01.01.02	На 01.01.03	На 01.01.04	На 01.01.05
Размер портфеля ЦБ РФ	100	100	100	100
Стратегический портфель	1,44	1,07	1,19	1,24
Спекулятивный портфель	4,12	3,42	4,79	10,69
Консервативный портфель	94,44	95,51	94,02	88,07

Любопытные изменения к началу 2005 года произошли в структуре консервативного портфеля кредитных организаций. Вложения в государственные ценные бумаги выросли в два раза, вложения в корпоративные облигации - больше чем в три раза. При этом больше чем на 40% сократился объем учтенных векселей.

В табл. 6 и 7 представлена рассчитанная авторами динамика структуры портфеля ценных бумаг кредитных организаций (КО) субъектов, входящих в состав Сибирского федерального округа (СФО).

Табл. 6 показывает, что по абсолютному размеру портфели ценных бумаг КО каждого субъекта Федерации в составе СФО несопоставимы между собой, что объясняется размерами территорий, численностью кредитных организаций, находящихся на территории, а также их инвестиционной политикой. На 1 января 2005 года наибольший портфель ценных бумаг (2903,37 млн руб. в Новосибирской области) превысил наименьший портфель (7,17 млн руб. в Республике Тыва) почти в 405 раз.

По динамике абсолютных размеров портфелей можно увидеть две группы субъектов.

Первую группу представляют субъекты, размеры портфелей ценных бумаг которых, изменяясь в течение последних трех лет, в целом имели тенденцию к росту. Это Республика Хакасия, Алтайский край, Красноярский край, Кемеровская, Новосибирская, Омская и Читинская области. Наибольший рост показал портфель ценных бумаг КО Хакасии - в 18,4 раза. Особо можно выделить Новосибирскую область, портфели ценных бумаг КО которой росли в течение всех трех лет, причем за 2003 и 2004 годы портфель КО увеличивался ежегодно больше чем вдвое. За три года портфель КО Новосибирской области вырос в 6,3 раза.

Ко второй группе относятся субъекты, у кредитных организаций которых портфели ценных бумаг к концу 2004 года в целом снизились. Это Республика Алтай, Республика Бурятия, Республика Тыва, Иркутская и Томская области. Уменьшение размеров портфелей говорит о том, что банки данных территорий снизили свой интерес к рынку ценных бумаг как к источнику получения прибыли. Наибольший интерес вызывают КО Бурятии и Тывы. Портфель ценных бумаг банков Бурятии был одним из самых больших среди территорий округа на начало исследуемого периода. И его основное сокращение (больше чем на 96%) произошло в течение 2004 года. На 1 января 2005 года банки республики вложили в ценные бумаги лишь 23,2 млн руб. Вложения в ценные бумаги банков Республики Тыва на 1 января 2005 года составили 7,2 млн руб. Даже с учетом небольшого размера территории республики можно утверждать, что КО Тывы не рассматривают рынок ценных бумаг как серьезное направление собственных инвестиций.

Приведенные в табл. 6 и 7 данные свидетельствуют о разнонаправленности тенденций активных операций банков округа на рынке ценных бумаг. В целом по признаку преобладающего типа портфеля ценных бумаг КО, субъектов Федерации, входящих в СФО, можно разделить на четыре группы.

В первую группу входят субъекты, кредитные организации которых формируют абсолютно (стопроцентно) консервативный по типу портфель. К ним относится Читинская область. Отчетные данные показывают, что КО Читинской области инвестируют средства только в государственные ценные бумаги и корпоративные облигации. При этом доля ГЦБ в инвестициях занимала 85% на 1 января 2002 года, 100% - на 1 января 2003 года, 97% - на 1 января 2004 года и 67,5% - на 1 января 2005 года.

Самая многочисленная - вторая группа, в которую входят Республика Хакасия, Алтайский край, Красноярский край, Иркутская, Новосибирская и Томская области. Портфели КО данных субъектов являются консервативными (доля вложений на 1 января 2005 года более 90%), однако незначительные средства (до 3%) кредитные организации этих территорий направляют на стратегические цели и на спекуляции с высокорисковыми инструментами. Особенностью портфеля КО Алтайского края является то, что в течение 2002 года из него удалены корпоративные облигации, а в течение последующих двух лет - государственные ценные бумаги. На 1 января 2005 года консервативная часть портфеля КО Алтайского края состоит только из учтенных векселей. За исключением Алтайского края и Республики Хакасия прочие регионы второй группы за рассматриваемый период значительно увеличили в составе своих консервативных портфелей долю корпоративных облигаций.

В этой группе несколько выделяется Республика Хакасия. На 1 января 2002 года 90% средств портфеля было вложено банками в акции, причем только 9% из этой суммы - на стратегические цели (табл. 7). В течение следующих трех лет портфель ценных бумаг КО Хакасии, как отмечалось выше, показал наибольший рост. При этом размер его спекулятивной части в течение 2002-2003 годов оставался практически на прежнем уровне, а за 2004 год показал снижение более чем на 91%. Стратегическая часть портфеля, неизменная в течение двух лет, за 2004 год выросла в 3 раза. Консервативный портфель за 2002 и 2003 годы прирастал более чем на 1000% ежегодно. Результатом таких изменений стало сведение почти на нет спекулятивной части в общем объеме портфеля (0,61%) и рост в 181,7 раза консервативного портфеля (97,43% на 1 января 2005 года). Примечательно, что до 2004 года консервативную часть составляли только учтенные векселя. В 2004 году банки ввели в консервативную часть своих портфелей также государственные ценные бумаги.

В третью группу входят Республика Алтай, Республика Тыва, Кемеровская и Омская области. За анализируемый период портфель ценных бумаг КО Республики Алтай уменьшился на 30%, а портфель КО Омской области увеличился в 2,2 раза. Несмотря на разнонаправленную динамику абсолютных размеров портфелей, КО обеих территорий довели их спекулятивные части до доли 32% и 28% соответственно, снизив консервативные портфели примерно до 70%. Кредитные организации Тывы до 2003 года формировали портфели ценных бумаг абсолютно консервативного типа, состоящие из государственных ценных бумаг и учтенных векселей. В течение 2003 и 2004 годов КО Республики Тыва уменьшали размер своих портфелей (в 3 раза за период с 1 января 2002 года по 1 января 2005 года) и параллельно осуществили их диверсификацию, сформировав в них стратегическую и спекулятивную составляющие (общая доля на 1 января 2005 года 14,5%). Банки Кемеровской области до 2003 года формировали портфели ценных бумаг консервативного типа, включая в их консервативную часть государственные облигации и векселя. Начиная с 2003 года в консервативной составляющей портфелей нарастающим итогом присутствуют корпоративные облигации. В течение 2004 года банки сократили долю консервативной части до 87%, повысив долю спекулятивной составляющей до 13%. Таким образом, КО регионов третьей группы к началу 2005 года сформировали портфели ценных бумаг умеренно спекулятивного типа.

Республика Бурятия по типу портфеля ценных бумаг (преимущественно спекулятивный) входит в четвертую группу. По структуре на 1 января 2005 года портфель банков республики делится на стратегическую, спекулятивную и консервативную части в пропорции примерно 1:3, 7:1. За три года общий размер портфеля КО республики уменьшился в 20 раз, его стратегическая часть осталась почти без изменения, тогда как спекулятивная часть выросла в 11 раз, а консервативная уменьшилась в 112 раз и представлена к началу 2005 года корпоративными облигациями в объеме 0,7 млн руб. и учтенными векселями на 3,4 млн руб. Другими словами, кредитные организации Бурятии играют на рынке ценных бумаг меньшими средствами, но с большим риском.

В заключение необходимо заметить, что инвестиции в преимущественно надежные активы соответствуют природе кредитных организаций. В этой связи проблемой является недостаточное количество видов надежных ценных бумаг на российском фондовом рынке. Диверсифицировать и дополнить консервативную часть собственных портфелей ценных бумаг кредитные организации могут с помощью таких ценных бумаг, как еврооблигации Министерства финансов, облигации субъектов РФ и муниципалитетов, инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов и в недалеком будущем ипотечные ценные бумаги.

Любые вложения банков в ценные бумаги независимо от сроков и стоящих конкретных задач в конечном счете нацелены на достижение максимального эффекта от производимых затрат. Поэтому зачастую весь портфель ценных бумаг кредитных организаций называют инвестиционным портфелем.

Если к понятию "инвестиционный портфель" кредитных организаций применить расширительную трактовку, то в его состав, помимо портфеля ценных бумаг, можно включить также кредитный портфель. В табл. 8 показана динамика структуры расширенного инвестиционного портфеля КО СФО за три года, рассчитанная авторами по данным, представленным на сайте Банка России.

Данные табл. 8 показывают, что кредитные организации СФО в последние три года наращивают объемы как кредитного портфеля, так и вложений в ценные бумаги (на 1 января 2005 года по сравнению с 1 января 2002 года прирост кредитного портфеля составил 107,41%, портфеля ценных бумаг - 56,99%). Однако по сравнению с объемом предоставляемых кредитов доля инвестиций в ценные бумаги в общем объеме инвестиций ничтожно мала, и в течение 2003-2004 годов она снижалась. Выявленную специфику авторы считают косвенным свидетельством того, что кредитные организации, не снижая интереса к ценным бумагам, основную ставку для извлечения прибыли делают на свою традиционную деятельность - кредитование.

В свете происходящего перехода кредитных организаций Российской Федерации на международные стандарты финансовой отчетности (МСФО) важным вопросом является определение стоимости активов, в частности вложений в ценные бумаги. Традиционным подходом при оценке активов является учет их по первоначальной стоимости. Вместе с тем для многих внешних пользователей финансовой отчетности более важным представляется получение информации о текущей реальной стоимости активов и обязательств банка, особенно динамики их трансформации во времени под воздействием многообразных факторов. Согласно МСФО наиболее подходящей оценкой для формирования достоверной информации является справедливая стоимость.

При оценке справедливой стоимости ценных бумаг могут быть применены различные методы, что связано со сроком, видом и спецификой финансовых инструментов.

Оценка краткосрочных ценных бумаг представляется более легкой по сравнению с оценкой долгосрочных инструментов. Это связано с тем, что справедливая стоимость краткосрочных бумаг соответствует или близка к их балансовой стоимости. Сложность оценки долгосрочных ценных бумаг связана с изменением их стоимости во времени, однако в ситуации невысокой инфляции возможно использование метода дисконтирования денежных потоков.

Поскольку по долговым ценным бумагам определен получаемый по ним доход в виде купонного процента и срок погашения, то оценить такие ценные бумаги проще, чем долевые.

Вопрос применения справедливой стоимости при оценке активов остается в настоящее время открытым, поскольку существует мнение, что при использовании справедливой стоимости происходит нарушение принципа осмотрительности. Данный принцип согласно МСФО предполагает осторожность в формировании суждений, которые необходимы при расчетах в условиях неопределенности. Но поскольку справедливая стоимость формируется на основе рыночной стоимости, складывающейся в результате проведения сделок на финансовом рынке, то ее можно считать обусловленной и объективной величиной.

Таблица 6

Динамика структуры портфеля ценных бумаг кредитных организаций
территорий в составе Сибирского федерального округа

                                                                                                               руб

	РА	РБ	РТ	РХ	АК	КК	ИО	КО	НО	ОО	ТО	40
Размер портфе- ля ценных бу- маг на
01 01 02	16 101	459355	21 308	2765	47446	113690	274499	433687	462472	230596	204658	32 340
01 01 03	31 014	655929	23 559	7598	48039	151930	287115	602232	574211	604355	137117	49 724
изм в%	+92,62	+42,79	+10,56	+174,79	+1,25	+33,64	+4,60	+38,86	+24,16	+162,08	-33,00	+53,75
01 01 04	27 034	625647	9401	56 333	46559	127327	298734	493650	1221632	859917	184470	64 883
изм в%	-12,83	-4,62	-60,10	+641,42	-3,08	-16,19	+4,05	-18,03	+112,75	+42,29	+34,53	+30,49
01 01 05	12 424	23234	7166	50916	56048	275724	224372	853325	2903374	812324	171897	61 069
изм в%	-54,04	-96,29	-23,77	-9,62	+20,38	+116,55	-24,89	+72,86	+137,66	-5,53	-6,8	-5,88
Стратегический портфель на
01 01 02	70	4159	0	250	1379	831	2835	1022	6422	14997	1 168	0
01 01 03	90	4109	0	250	1437	701	2668	1009	8363	13045	2201	0
изм в %	+28,57	-1,20	0	0	+4,21	-15,64	-5,89	-1,27	+30,22	-13,02	+88,44	0
01 01 04	0	14075	0	250	2424	620	35	734	15 420	12683	1 505	0
изм в%	-100,00	+242,54	0	0	+68,68	-11,56	-98,69	-72,74	+84,38	-2,78	-31,62	0
01 01 05	0	4075	410	1000	1767	1053	2123	638	36 359	18600	1456	0
изм в%	0	-71,05	-	+300,00	-27,10	+69,84	+5965,71	-13,08	+135,79	+46,65	-3,26	0
Спекулятивный портфель на
01 01 02	882	1411	0	2242	2916	5916	5560	10 222	24 109	27469	14 054	0
01 01 03	2924	2414	0	3326	3942	13101	4497	21 713	26 623	22983	7051	0
изм в%	+231,52	+71,08	0	+48,35	+35,18	+121,45	-19,12	+112,41	+10,43	-16,33	-49,83	0
01 01 04	3564	10597	187	3564	5233	8037	12074	14 049	118754	11520	4804	0
изм в%	+21,89	+338,98	-	+7,16	+32,75	-61,35	+168,49	-35,30	+346,06	-49,88	-31,87	0
01 01 05	3962	15118	627	311	2996	4991	12083	111005	208485	218559	4806	0
изм в%	+11,17	+42,66	+235,29	-91,27	-42,75	-37,90	+0,07	+690,13	+75,56	+1797,21	+0,04	0
Консервативный портфель на
01 01 02	15 149	453785	21 308	273	43151	106943	266104	422443	431941	188130	189436	32 340
01 01 03	28 000	649406	23 559	4022	42660	138128	279950	579510	539225	568327	127865	49 724
изм в%	+84,83	+43,11	+10,56	+1373,26	-1,14	+29,16	+5,20	+37,18	+24,84	+202,09	-32,50	+53,75
01 01 04	23 470	600975	9214	52 519	38902	118670	286625	478867	1087458	835714	178161	64 883
изм в%	-16,18	-7,46	-60,89	+1205,79	-8,81	-14,09	+2,38	-17,37	+101,67	+47,05	+39,34	+30,49
01 01 05	8462	4041	6129	49 605	51285	269680	210166	741682	2658530	575165	165635	61 069
изм в%	-63,94	-99,33	-33,48	-5,55	+31,83	+127,25	-26,67	+54,88	+144,47	-31,18	-7,03	-5,88

Таблица 7

Динамика структуры портфеля ценных бумаг кредитных организаций
территорий в составе Сибирского федерального округа

                                                                                                  %

	РА	РБ	РТ	РХ	АК	КК	ИО	КО	НО	ОО	ТО	ЧО
Размер портфеля ценных бумаг	100	100	100	100	100	100	100	100	100	100	100	100
На 01.01.02:
стратегический портфель	I 0,43	0,90	0	9,04	2,91	0,73	1,03	0,24	1,39	6,50	0,57	0
спекулятивный портфель	I 5,48	0,31	0	81,08	6,15	5,20	2,03	2,36	5,21	11,91	6,87	0
консервативный портфель	94,09	98,79	100,00	9,88	90,94	94,07	96,94	97,40	93,40	81,59	92,56	100,00
На 01.01.03:
стратегический портфель	0,29	0,63	0	3,29	2,99	0,46	0,93	0,17	1,46	2,16	1,60	0
спекулятивный портфель	9,43	0,37	0	43,77	8,21	8,62	1,57	3,60	4,64	3,80	5,14	0
консервативный портфель	90,28	99,00	100,00	52,94	88,80	90,92	97,50	96,23	93,90	94,04	93,26	100,00
На 01.01.04:
стратегический портфель	0	2,25	0	0,44	5,21	0,49	0,01	0,15	1,26	1,48	0,82	0
спекулятивный портфель	13,18	1,69	1,99	6,33	11,24	6,31	4,04	2,85	9,72	1,34	2,60	0
консервативный портфель	86,82	96,06	98,01	93,23	83,55	93,20	95,95	97,00	89,02	97,18	96,58	100,00
На 01.01.05:
стратегический портфель	0	17,54	5,72	1,96	3,15	0,38	0,95	0,07	1,25	2,29	0,84	0
спекулятивный портфель	31,89	65,07	8,75	0,61	5,35	1,81	5,38	13,01	7,18	26,91	2,80	0
консервативный портфель	68,11	17,39	85,53	97,43	91,50	97,81	93,67	86,92	91,57	70,80	96,36	100,00

Условные обозначения наименований регионов, входящих в состав округа:

Республика Алтай - РА; Республика Бурятия - РБ; Республика Тыва - РТ; Республика Хакасия - РХ; Алтайский край - АК; Красноярский край - КК;

Иркутская область - ИО; Кемеровская область - КО; Новосибирская область - НО; Омская область - ОО; Томская область - ТО; Читинская область - ЧО.

Таблица 8

Структура расширенного инвестиционного портфеля кредитных
организаций Сибирского федерального округа

                                                                                                руб.

	Инвестиционный портфель
	Всего	%	Кредитный портфель	%	Портфель ценных бумаг	%
Ha 01.01.02	124 407 817	100	122 108 900	98,15	2 298 917	1,85
На 01.01.03	137 464 963	100	134 292 140	97,69	3 172 823	2,31
На 01.01.04	204 944 546	100	200 928 959	98,04	4 015 587	1,96
На 01.01.05	256 870 615	100	253 261 590	98,60	3 609 025	1,40

М. Горчакова,

ст. преподаватель кафедры "Банковское дело

и ценные бумаги" БГУЭП,

И. Дубовик,

к.э.н., доцент кафедры "Банковское дело

и ценные бумаги" БГУЭП

"Бухгалтерия и банки", N 6, июнь, N 7, июль 2005 г.