Вопрос: В нашем акционерном обществе дивиденды выплачиваются нерегулярно и в мизерных размерах (менее рубля на акцию номинальной стоимостью один рубль). В то же время на общих собраниях постоянно сообщают, что доходность наших акций возрастает. Почему в таком случае акционеры практически никаких доходов не получают? ("Финансовая газета. Региональный выпуск", N 7, февраль 2006 г.)

В нашем акционерном обществе дивиденды выплачиваются нерегулярно и в мизерных размерах (менее рубля на акцию номинальной стоимостью один рубль). В то же время на общих собраниях постоянно сообщают, что доходность наших акций возрастает. Почему в таком случае акционеры практически никаких доходов не получают?

Доходность акций может быть весьма значительной и существенно возрастать даже в том случае, если акционерное общество вообще не выплачивает дивидендов. Дело в том, что она определяется не только размерами дивидендов, но и динамикой их курсовой (рыночной) стоимости.

Дивидендная доходность акций определяется отношением ставки дивиденда к цене приобретения акции. Если номинальная стоимость акции, например, 10 руб., а рыночная стоимость, по которой она была приобретена акционером, составляет 90 руб., то при ставке дивиденда 2,7 руб. на акцию ее дивидендная доходность составляет 3% (2,7 : 90 = 0,03). В то же время за период от даты приобретения акции и до даты начисления дивидендов ее курсовая стоимость возросла и составляет, например, 110 руб.; если бы акционер продал теперь свою акцию, то мог бы получить доход в размере 20 руб. Следовательно, курсовая доходность, являющаяся следствием увеличения курсовой стоимости акций, составляет 22,2% (20 : 90 = 0,222), а общая доходность - 25,2% (22,2 + 3,0).

Если акционерное общество не платит дивидендов, то его дивидендная доходность акций равна нулю, но при этом возможна существенная курсовая (соответственно общая) доходность в результате роста рыночной стоимости акций. Выплата дивидендов не является обязанностью акционерного общества, но совет директоров может принять положение о дивидендной политике общества, в котором указать, что при определенном уровне рентабельности активов (например, не ниже 10%) совет директоров рекомендует общему собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов в определенном размере (например, направить на выплату дивидендов не менее 10% чистой прибыли).

Г. Киперман,

профессор Института микроэкономики

15 февраля 2006 г.

"Финансовая газета. Региональный выпуск", N 7, февраль 2006 г.