Смоленская область: перспективы стабильны (В. Третьяков, "Банковское дело в Москве", N 7, июль 2006 г.)

Смоленская область: перспективы стабильны

Рейтинговый консорциум Эксперт РА АК&M провел исследование кредитоспособности Смоленской области, по результатам которого ей присвоен кредитный рейтинг B++ со стабильными перспективами. Это - рейтинг инвестиционного класса, свидетельствующий о привлекательности региона для вложений. Рейтинг B++ означает, что Смоленская область - заемщик, имеющий удовлетворительный уровень надежности: риск несвоевременного выполнения обязательств невысок, а вероятность реструктуризации долга или его части - незначительна.

Европейский "перекресток"

Прежде всего, назову ключевые факторы, формирующие высокий кредитный рейтинг Смоленской области:

выгодное географическое положение и развитая транспортная инфраструктура;

позитивная динамика макроэкономических и бюджетных показателей;

сбалансированность бюджета;

низкая долговая нагрузка.

Отдельно хотелось бы отметить информационную открытость региональных властей.

Одно из важнейших преимуществ Смоленской области, которое мы учли, присваивая рейтинг, - ее выгодное географическое положение как важного транспортного коридора между Россией и Западной Европой.

Плотность автомобильных дорог с твердым покрытием составляет 193,2 км., а железнодорожных путей общего пользования - 23,2 км. на 1000 кв. км. территории области, что существенно выше, чем по России в целом.

Именно географическое положение области, по нашему мнению, является важнейшим фактором, определяющим ее экономические перспективы, и - вкупе с развитой транспортной инфраструктурой - способствует развитию внешнеэкономической деятельности. Внешнеторговый оборот области в 2005 году составил $1325,9 млн., что на 6% больше, чем в предыдущем. Внешнеторговые операции осуществляются с более чем 80 странами ближнего и дальнего зарубежья.

Не сырьем, так производством

Смоленская область - промышленно-ориентированный регион. В структуре ее валового регионального продукта преобладает промышленность, на долю которой приходится 29%. Второе место занимает торговля - 14,7%, третье - сельское хозяйство (12%). Что касается структуры промышленного производства, то здесь преобладают электроэнергетика, машиностроение и металлообработка, ювелирная, пищевая, химическая и нефтехимическая промышленность. На долю перечисленных отраслей приходится почти 85% промышленного производства области.

В контексте анализа кредитоспособности необходимо назвать относительно высокий уровень отраслевой диверсификации - в структуре промышленного производства нет отраслей, чья доля превышала бы 25%.

Смоленская область не относится к числу регионов, обеспеченных такими важнейшими природными ресурсами, как нефть или металлы, но в то же время, несмотря на отставание ряда макроэкономических показателей в пересчете на душу населения от российского уровня, наблюдается позитивная динамика большинства из них. Причем в минувшем году темпы роста многих из них превысили как соответствующий показатель по Центральному федеральному округу, так и общероссийский уровень.

В частности, объемы промышленного производства, инвестиций в основной капитал, реальных доходов населения, платных услуг населению и ряда других показателей в Смоленской области росли интенсивнее, нежели по округу и по стране в целом. Однако наблюдалось отставание в строительстве и сельском хозяйстве. Еще один ключевой фактор, который мы принимали во внимание, оценивая кредитоспособность области, - выраженная положительная динамика валового регионального продукта. Если валовый внутренний продукт страны в прошлом году составил 106,4% к уровню предыдущего, то ВРП Смоленской области - 104,6%, что адекватно экономике региона, "свободного" от нефтегазового фактора, обеспечивающего значительную долю прироста российского ВВП. Так что некоторое отставание областного показателя от общероссийского вполне естественно. Более того, на наш взгляд, тот факт, что экономика региона не ориентирована на топливно-энергетический комплекс, в долгосрочном плане дает ему преимущества, поскольку снижает неизбежную зависимость от конъюнктуры нефтяных цен.

С точки зрения макроэкономики среди наиболее существенных позитивных факторов следует назвать заметный рост инвестиций в основной капитал. По итогам 2005 года их объем в области вырос по сравнению с предыдущим на 14,7% и составил 14,8 млрд. рублей, причем темпы роста превысили общероссийские - 10,7%. Сейчас сюда стекаются средства более чем из сорока стран.

Если уже по итогам 2004 года отношение инвестиций в основной капитал к объему ВРП в Смоленской области составило 19,4% (против 16,3% по России в целом), то в 2005-м этот показатель повысился - именно по причине заметного увеличения вложений в основной капитал. Хотя объем инвестиций на душу населения здесь ниже, чем по России в целом: область находится в середине списка субъектов РФ, а среди 18 регионов ЦФО занимает девятое место. Замечу, что зарубежные инвесторы уже не просто присматриваются к Смоленщине, но и реально вкладывают в ее экономику - по темпам роста поступивших в 2005 году иностранных инвестиций область заняла пятое место среди регионов Центрального федерального округа. Такая динамика позволит снизить существующий между областным и общероссийским показателями разрыв.

Как явный позитивный фактор мы расцениваем и рост промышленного производства в области, индекс которого в минувшем году также превысил общероссийский, хотя и ненамного: если по России он составил 104%, то по области - 104,3%. Наиболее заметный рост - 106% - наблюдался в секторе обрабатывающих производств. Для промышленно ориентированного региона, каковым является Смоленская область, положительная динамика в этой области становится одним из основополагающих факторов, влияющих на рейтинговую оценку.

Как живут на Смоленщине

Те же позитивные тенденции наглядно проявляются и в сфере услуг. По итогам минувшего года объем платных услуг населению области составил 9,4 млрд. рублей, что в сопоставимых оценках на 11,2% больше, чем в предыдущем. А по темпам роста услуг населению в 2004 и 2005 годах область занимает одно из первых мест в Центральном федеральном округе, опережая уровень в целом по стране. Однако по объему услуг на душу населения регион пока отстает от общероссийского уровня, хотя в последнее время отставание сокращается.

Увеличение объема платных услуг населению - показатель принципиальный. С одной стороны, он свидетельствует о росте потребительского спроса (а значит, о повышении уровня жизни людей), с другой - говорит о позитивных результатах деятельности предприятий сферы услуг. Данные факторы способствуют расширению налоговой базы и, как следствие, источников формирования доходной части бюджета, что положительно сказывается на оценке кредитоспособности.

Объем денежных доходов населения Смоленщины находится на относительно высоком уровне - область по итогам 2005 года занимает шестое место по Центральному федеральному округу, куда, напомню, входят 18 субъектов федерации. Существенный положительный аспект - сокращение объемов просроченной задолженности по заработной плате, причем темпы снижения довольно высокие. Если в позапрошлом году этот показатель снизился в 2,2 раза, то в прошлом - почти втрое. Причем такой причины задолженности, как недофинансирование из областного бюджета, здесь просто не существует - что само по себе говорит о многом. Рост доходов населения принципиален при оценке кредитоспособности, поскольку, во-первых, способствует сохранению социальной стабильности и, во-вторых, ведет к росту товарооборота и объема услуг населению. А значит, расширяется доходная база бюджета - за счет получения налогов на доходы населения и увеличения налогооблагаемой базы предприятий торговли и обслуживания.

Есть, однако, и негативные факторы, снижающие оценку социальной ситуации. Прежде всего - рост числа безработных. В 2005 году численность безработных, официально зарегистрированных в службе занятости Смоленской области, увеличилась на 5,9%, в то время как по России в целом данный показатель снизился. С другой стороны, учитывая общий вектор развития экономики региона, проблема использования незанятых трудовых резервов может быть в недалеком будущем решена за счет создания новых рабочих мест.

Дела финансовые

Несмотря на то что показатели, характеризующие финансовое положение предприятий области пока невысоки, можно отметить некоторые позитивные тенденции.

Так, сальдо прибылей и убытков предприятий Смоленской области выросло с 67 млн. рублей в 2003 году до 2176 млн. рублей в 2004-м и до 2721,1 млн. рублей - в 2005-м. Доля сальдированного финансового результата к объему валового регионального продукта, в свою очередь, увеличилась с 0,13% в 2003-м до 4,2% - в минувшем году.

В качестве позитивной необходимо назвать устойчивую тенденцию к сокращению объемов просроченной кредиторской задолженности предприятий области, что свидетельствует об улучшении их платежеспособности. Если в 2004 году ее объем снизился на 8,4%, то в 2005-м - уже на 19,9%. Доля просроченной задолженности в общем объеме кредиторской задолженности предприятий в 2004 году снизилась на 4,5 процентных пункта, а в 2005-м - еще на 6,6 процентных пункта и на начало нынешнего года составила 31,1%. Важнейшей составляющей при анализе кредитоспособности является состояние региональных финансов. Областной бюджет Смоленщины в целом можно охарактеризовать как сбалансированный. Все показатели, контролируемые Министерством финансов, лучше установленных Бюджетным кодексом РФ граничных значений - следовательно, устойчивость бюджетной системы области сохранится даже в случае негативных изменений некоторых бюджетных показателей. Кроме того, необходимо отметить наблюдаемое в последнее время улучшение бюджетных показателей. В качестве позитивного фактора отмечу и опережающий рост доходов по сравнению с расходами, в результате чего бюджет последние два года исполняется с профицитом, существенно возросшим в прошлом году: по его итогам областной бюджет исполнен с профицитом 300,2 млн. рублей, или 3,4% к доходам (1,72% по итогам 2004 года). Смоленская область - регион дотационный, и это определяет ее зависимость от федерального бюджета. Тем не менее, как позитивный фактор можно назвать снижение доли безвозмездных перечислений в структуре доходов и рост доли налоговых доходов. Такое изменение структуры доходов способствует повышению уровня финансовой независимости и гибкости региона. Несмотря на то, что область получает дотации на выравнивание уровня бюджетной обеспеченности, доля собственных доходов бюджета выше, чем у многих других дотационных регионов. Доля безвозмездных перечислений в бюджет Смоленской области от других бюджетов системы снизилась с 46,7% в 2003 году до 25,1% - в 2005-м.

Положительной особенностью является также рост налоговых поступлений в областной бюджет - учитывая значительный вес данной статьи в доходах бюджета, это существенный фактор, определяющий рост собственных доходов. По итогам 2005 года поступление налогов, сборов и иных обязательных платежей в бюджетную систему Российской Федерации на территории Смоленской области составило 12,5 млрд. рублей - на 35,2% больше, чем в предыдущем году. Поступление налогов в консолидированный бюджет области увеличилось по сравнению с 2004 годом на 21% и достигло 8,3 млрд. руб. Рост таких доходов особенно важен в условиях слабой диверсификации налоговой базы. Большая часть налоговых поступлений обеспечивается такими предприятиями, как Смоленская атомная станция, ОАО "Российские железные дороги", Смолэнерго, АО "Дорогобуж", Ростелеком, Сбербанк, Роснефтепродукт - на их долю приходится 30% налоговых поступлений. Это - одна из слабых сторон экономики области, которую, впрочем, несколько сглаживает высокий уровень отраслевой диверсификации.

Кредитная история

Зато уровень долговой нагрузки на бюджет Смоленской области находится на невысоком уровне, что является важнейшим фактором, поддерживающим кредитный рейтинг.

Если отношение государственного долга к доходам областного бюджета (без учета безвозмездных перечислений) по итогам 2004 года составило 19,55% - почти в 2,5 раза меньше, чем за предыдущий год, то в 2005-м оно снизилось до 11,5%. Консолидированный долг области (с учетом муниципального) снизился в минувшем году на 28,7% и к началу нынешнего составил 1,4 млрд. рублей.

По итогам 2005 года объем государственного долга составил 11,04% к объему доходов областного бюджета (без учета финансовой помощи из федерального бюджета), что значительно ниже, нежели среднее значение по регионам страны - 25,9%. По данному показателю Смоленская область занимает пятое место в Центральном федеральном округе.

Что касается структуры областного долга, то на начало нынешнего года в ней преобладал долг по бюджетным кредитам и ссудам, полученным от бюджетов других уровней - их доля составляет 92%. Оставшиеся 8% приходятся на государственные гарантии, предоставленные Смоленской областью. Анализируя уровень долговой нагрузки, в качестве позитивного фактора необходимо отметить отсутствие пиковых платежей по долговым обязательствам. В 2006 году объем погашения государственного долга Смоленской областью составит около 220 млн. рублей, не изменится он сколько-нибудь существенно и в последующие годы.

Анализируя кредитную историю области, мы отмечаем, что последние четыре года она регулярно и в полном объеме выполняет обязательства по кредитам коммерческих банков и займам юридических лиц. Задолженности по банковским кредитам на сегодняшний день регион не имеет.

В то же время имеется просроченный долг по государственным гарантиям и поручительствам. Речь идет о кредитах Министерства финансов РФ под гарантии и поручительства администрации Смоленской области. Но, замечу, большая часть обязательств на настоящий момент реструктурирована.

Проанализировав макроэкономические и финансовые аспекты деятельности региона, эксперты рейтингового консорциума Эксперт РА - АК&M пришли к заключению: Смоленская область является заемщиком инвестиционного класса.

Надеюсь, позитивные тенденции, которые имеют место в настоящее время, в дальнейшем сохранятся и позволят области в полной мере реализовать свой инвестиционный потенциал.

Действующие кредитные рейтинги АК&M

Предприятия
Наименование	Рейтинг	Прогноз	Дата
ОАО "Аэрофлот"	А+	Стабильный	Октябрь 2005 года
ЗАО "Куйбышевазот" *	А+	Стабильный	Ноябрь 2005 года
ЗАО "НОВЫЕ ЧЕРЕМУШКИ"	А	Позитивный	Март 2006 года
ЗАО МОФ "Парижская коммуна"	А	Стабильный	Срок действия рейтинга истек
ОАО "Искитимцемент"	А	Стабильный	Май 2006 года
ОАО "Дорогобуж"	А	Позитивный	Ноябрь 2005 года
ОАО "АВТОВАЗ" *	А	Стабильный	Срок действия рейтинга истек
ОАО "Роствертол"	А	Стабильный	Май 2006 года
ЗАО "ИНТЕКО"	B++	Стабильный	Июль 2005 года
Инвестиционные компании
ЗАО "Инвестиционная компания "Горизонт"	А	Стабильный	Декабрь 2005 года
ЗАО "АМК Финанс"	А	Стабильный	Май 2006 года
Консорциум "Эксперт РА - АК&M" Регионы |
г. Москва	А++	Позитивный	Май 2006 года
Ростовская область	А+	Позитивный	Октябрь 2005 года
Пермская область	А+		Срок действия рейтинга истек
Калужская область	А+	Стабильный	Май 2006 года
Республика Коми	А+	Стабильный	Октябрь 2005 года
Красноярский край	А	Позитивный	Апрель 2005 года
Ярославская область	А	Стабильный	Июль 2005 года
Смоленская область	В++	Стабильный	Май 2006 года

В. Третьяков,

генеральный директор ЗАО РА АК&М

"Банковское дело в Москве", N 7, июль 2006 г.