Плюсы и минусы различных способов инвестирования свободного капитала (Д.А.Хмелюк, А.А. Дегтеревская, "Предприниматель без образования юридического лица. ПБОЮЛ", N 9, 10, сентябрь, октябрь, 2006 г.)

Плюсы и минусы различных способов инвестирования свободного капитала

Никто из нас не застрахован от неудач. Даже самый стабильный и прибыльный бизнес может в одночасье рухнуть, и тогда индивидуальный предприниматель может лишиться основного источника доходов. Однако можно жить обеспеченно при любых обстоятельствах, если у вас имеется хороший резервный фонд. Он поможет избежать резкого негативного изменения в уровне жизни.

Или представим, что с денежным резервом у вас все в порядке. Более того, вы успешный предприниматель, получивший по итогам календарного периода существенный доход. Вы совершили текущие потребительские расходы и (или) сформировали затраты вашего бизнеса. У вас остались средства, и вы понимаете, что в данной рыночной ситуации вложения этих денег в обороты предприятия не нужно, или что это не принесет заметного эффекта. У вас на руках (счете) имеется вполне приличная сумма, которую вы хотите максимально выгодно "пристроить", но не имеете времени на то, чтобы постоянно этим заниматься.

В обеих ситуациях перед вами стоит задача оптимизации денежных потоков - быстро, эффективно и без лишних трудозатрат. На первый взгляд, ее выполнение нереально, однако современные финансовые рынки могут предложить вам целый набор инструментов для сохранения и приумножения заработанных денежных средств. А мы поможем вам разобраться в этом многообразии.

Какой Вы инвестор

Для начала важно понять следующее: на свете не существует инвестора, все вложения которого были бы удачны. И это нормально. Удачливого инвестора отличает не отсутствие ошибок, а достигнутый, несмотря на оплошности, положительный результат. И все же многих ошибок можно избежать. Помочь в этом может анализ основных типов инвесторов и промахов, которые они допускают. Ведь лучше учиться на чужих ошибках. В данном случае это еще и гораздо дешевле.

"Кладоискатель". Он хочет найти такой вариант вложения денег, который позволил бы ему достаточно быстро получить большую прибыль. Как правило, речь идет о доходности в 50-100 процентов и выше. "Кладоискатель" готов рассматривать любые прибыльные варианты, но он неохотно идет на обсуждение высокого риска, который обычно с ними связан. В российских условиях такой подход не обречен заранее на провал. Однако на цивилизованном фондовом рынке вероятность того, что "Кладоискатель" окажется удачным инвестором, не намного больше вероятности найти настоящий клад.

"Оптимист". Обычно это достаточно образованный человек, осведомленный о том, что в развитых странах многие вкладывают средства в акции, облигации, инвестиционные фонды. Это позволяет деньгам расти и не быть "съеденными" инфляцией, а в старости дополнительный доход от вложений будет очень кстати. Поэтому "Оптимист" готов без оглядки делать то же самое, что и его западный коллега. В этом кроется большая ошибка. Никто не гарантирует инвестору, что даже на цивилизованном рынке его деньги принесут доход и не будут потеряны.

"Пессимист". У него фондовый рынок ассоциируется исключительно с потерями, крахом, падением котировок, разоренными инвесторами. Поэтому он и слышать не хочет ни о чем подобном. Деньги "Пессимиста", как правило, размещены на банковских депозитах либо вложены в недвижимость. Ошибка здесь заключается в том, что в структуре личного капитала "Пессимиста" полностью отсутствуют инструменты фондового рынка. Это делает его капитал в долгосрочном плане менее устойчивым и незащищенным от рисков, связанных с низкой доходностью банковских депозитов, возможным падением цен на недвижимость или ее ликвидности.

"Доверитель". Его особенностью является стремление доверить управление своими деньгами известной финансовой компании или банку, не вникая в подробности того, куда и почему они будут вложены. Главное, чтобы имя компании, которая управляет деньгами "Доверителя", было известным и престижным. Но со временем "Доверитель" начинает понимать, что хороший финансовый брэнд не всегда синоним большого дохода. Многое зависит от правильной постановки задачи, ситуации на рынке, используемых инструментов и многих других факторов.

"Неудачник". Однажды вложив свои деньги, он быстро потерял их (полностью или весомую часть). Дело в том, что чаще всего "Неудачник" вкладывает свои деньги в период расцвета фондового рынка, когда цены максимально близки к пику. Затем происходит неизбежное: рынок падает и "Неудачник" несет потери. Он не обладает необходимыми знаниями и опытом для работы на фондовом рынке и, возможно, поддался всеобщей эйфории по поводу текущей доходности и тоже решил поучаствовать в этом празднике жизни. И, разумеется, был наказан.

"Игрок". Многочисленные интернет-брокеры позволяют вкладывать деньги, например, на нью-йоркской бирже, сидя за компьютером на своей кухне в Москве. Слабое место "Игрока" - азарт. К "Игроку" следует относиться нормально, но при одном условии: он изначально четко определил сумму, которую может безболезненно потерять, и вкладывает на бирже только эти деньги.

Каким же должен быть "идеальный" инвестор? На наш взгляд, он должен быть на 10 процентов "Кладоискателем" - это отражает нормальное стремление человека к максимальной выгоде. На 20 процентов в "идеальном" инвесторе должен присутствовать "Пессимист", напоминая ему о существующих рисках. Около 15 процентов в этой модели мы бы отдали "Доверителю", который выбирал бы финансовые компании и вникал в суть их предложений. Столько же, 15 процентов, в "идеальном" инвесторе должно быть от "Неудачника", который не даст забыть, что вложение капитала требует терпения и участия профессионалов. И, конечно, нужно быть "Оптимистом", скажем, на 30-40 процентов, верить в то, что твой план капиталовложения является эффективным и обязательно принесет желаемый доход. Если у "идеального" инвестора есть время быть "Игроком", то это здорово, но не более чем на 5-10 процентов.

Конечно, описанные типы инвесторов, как и модель "идеального" инвестора, достаточно условны. Но вот потери, которые могут принести указанные ошибки, очень даже реальны.

"Домашнее задание" для будущего инвестора

Прежде чем вкладывать деньги, мы бы посоветовали каждому инвестору ответить на ряд важных вопросов.

1. На что впоследствии будут потрачены деньги, которые вы хотите вложить. Это ваши пенсионные деньги? Деньги на приобретение загородного дома, на обучение детей? Или просто свободные средства, которые хотелось бы с пользой "пристроить" на некоторое время? Поверьте, правильная и честная идентификация цели накоплений будет очень полезной.

2. Можете ли вы позволить себе инвестировать деньги на фондовом рынке?

Считается, что человек должен иметь определенный уровень обеспеченности, чтобы вкладывать свободные средства в ценные бумаги.

3. На какой срок вы готовы инвестировать?

Нужно совершенно четко понимать: располагая определенной суммой в течение шести месяцев, года или даже двух лет, в ряд инвестиционных проектов лучше не входить. Дело в том, что предсказать поведение рынка очень сложно. Можно попасть на период спада, и к тому времени, когда понадобятся деньги, их может оказаться намного меньше, чем было вложено.

4. Какое соотношение дохода и риска вы готовы допустить?

Для правильного ответа на этот вопрос очень пригодится идентификация ваших денег. Кроме того, при решении вопроса о допустимом уровне риска важную роль играет и возраст инвестора. Если ему 35 лет и до пенсии еще лет 20-25, он может рискнуть. Если уже перевалило за 50, то вряд ли стоит принимать даже минимальный риск. Вот практический совет - вначале задайте себе вопрос: "Сколько денег я готов потерять?" Честный ответ на него и будет приблизительным ответом на вопрос: "На какую доходность мне следует рассчитывать?"

5. Какими возможностями контроля за ходом инвестирования вы бы хотели обладать?

Одни инвесторы нуждаются в постоянном онлайновом доступе к инвестиционному портфелю, другие готовы довольствоваться ежемесячной или ежеквартальной отчетностью.

6. Каким образом происходит наследование вложенных денег?

Пусть это будет формальной предосторожностью, но она необходима. Ведь не зря говорят, что "береженого Бог бережет".

Ответы на эти вопросы помогут вам сформулировать основные требования к инструментам инвестирования. Мы бы выделили следующие:

- это должны быть достаточно развитые и распространенные инструменты. Поэтому вряд ли вам пригодятся такие экзотические виды, как, скажем, фьючерсы на товары, иностранную валюту, фондовые индексы и т.д.;

- инструмент инвестирования должен обладать определенной информативностью. По этой причине вам вряд ли подойдут акции и долговые обязательства небольших компаний или драгоценные металлы;

- вам не подходят низколиквидные варианты вложения, т.е. те, которые не позволяют быстро получить деньги, потому что они могут вам внезапно понадобиться, например, с целью поддержки бизнеса. Это требование еще сократит список благодаря исключению долгосрочных долговых обязательств и некоторых видов срочных сделок.

Основные способы управления деньгами

На основе этих требований мы предлагаем вам следующий список основных способов управления временно свободными денежными средствами:

1. Покупка-продажа акций крупнейших эмитентов.

2. Покупка-продажа облигаций крупнейших заемщиков.

3. Private banking и доверительное управление (доверительное управление почти всегда входит в состав private banking, но может выступать и как самостоятельное предложение).

4. Покупка-продажа паев паевых инвестиционных фондов.

5. Покупка-продажа иностранной валюты на рынке FOREX.

6. Открытие вкладов физических лиц в банках.

Ключевые различия указанных способов заключаются в трех основных параметрах, которые вы для себя должны ранжировать по степени приоритетности:

Риск. Наименее рискованными считаются депозиты физических лиц, если только вы не имеете дела с небольшим банком, у которого вот-вот отзовут лицензию за нелегальный оборот денежных средств. На другом полюсе рискованности находятся акции, как наиболее подверженный колебанию стоимости инструмент. Риск потери в этом случае существенно ниже, чем, скажем, ставки в казино, но вполне реально потерять 10-20 процентов от вложения при неудачном стечении обстоятельств.

Доходность - фактор во многом обратно пропорциональный рискованности. Таким образом, акции потенциально более доходный инструмент, чем депозиты и облигации.

Влияние данного критерия оценки привлекательности на выбор инструмента зависит от цели инвестирования. Если вы хотите избежать лишь негативного влияния инфляции, то доходность на уровне 10-12 процентов вас вполне устроит. Если вы желаете зарабатывать, скажем, 10 процентов сверху, то это уже около 20 процентов годовых. Возможно, вы рассматриваете инвестирование как дополнительный заработок и требуете такую же высокую рентабельность вложений, как в вашем основном бизнесе. Почему бы нет? Рынок акций регулярно переживает периоды подъема, нет ничего невозможного в ориентире, например, 70-80 процентов годовых.

Степень участия в процессе инвестирования. Это позволит выбрать наиболее подходящий инструмент из числа вышеуказанных с учетом ваших возможных временных затрат. У большинства из вас вряд ли есть время для того, чтобы проводить хотя бы 30-40 минут в день, изучая статистику и комментарии по фондовому рынку, и уж тем более строить свои собственные технические и фундаментальные стратегии для игры на бирже. В этом случае доверьтесь профессионалам.

Если вы все-таки решили управлять инвестициями самостоятельно, важно понимать, что если вы в силу обстоятельств прекратите постоянно отслеживать ситуацию по покупке акций, облигаций или иностранной валюты, то это может привести к любому исходу, включая самый плачевный.

Теперь давайте охарактеризуем ключевые особенности предложенных инструментов инвестирования.

Покупка-продажа акций крупнейших эмитентов

Если вы решили приобрести акции и стоите перед выбором, какие из них заслуживают вашего внимания в качестве объекта для инвестирования, то вы должны знать, что существует несколько видов акций. На фондовом рынке чаще всего различают следующие категории акций: голубые фишки, копеечные акции, акции стоимости, акции роста, акции дохода, цикличные акции, спекулятивные акции, защитные акции.

Голубыми фишками называют самые популярные акции. Обычно по таким акциям регулярно в течение продолжительного времени выплачиваются дивиденды вне зависимости от того, благополучный год был у компании или неудачный. Кроме того, покупатели голубых фишек вполне могут рассчитывать на невысокий, но стабильный доход в виде прироста капитала в результате роста цен на данные акции.

Копеечные акции получили свое название из-за сравнительно невысокой цены. Именно низкая цена определяет большую привлекательность копеечных акций для индивидуальных инвесторов. Некоторые копеечные акции значительно вырастают в цене, принося своим владельцам баснословные прибыли, однако нередки случаи, когда компании-эмитенты копеечных акций оказываются малорентабельными или вообще терпят банкротство.

Акциями стоимости называют недооцененные акции. Это акции, рыночная цена которых по тем или иным причинам ниже их "внутренней" (справедливой) стоимости, рассчитываемой на основе реальных финансовых показателей компании-эмитента. Недооценка акций иногда объясняется тем, что выпустившая их компания функционирует в отрасли, непривлекательной для инвесторов.

Эмитентом акций роста чаще всего выступают молодые и динамично развивающиеся компании, имеющие высокий потенциал дальнейшего роста. Обычно такие компании вкладывают значительные средства в инновационные разработки и почти полностью реинвестируют полученную прибыль в целях расширения деятельности и увеличения своей рыночной доли, поэтому по их акциям дивиденды если и выплачиваются, то очень низкие.

Покупатели акций роста должны быть готовы пожертвовать текущим доходом (дивидендами) ради будущего приращения капитала. Кроме того, нужно помнить, что рыночная цена акций роста может быть подвержена более значительным колебаниям по сравнению с другими акциями.

Акции дохода привлекают инвесторов, рассчитывающих на получение постоянного дивидендного дохода. Компания способна регулярно выплачивать своим акционерам хорошие дивиденды, если стабильность ее прибыли объясняется, например, конкурентными преимуществами ее товаров или услуг.

Циклическими называются акции тех компаний, результаты деятельности которых зависят от развития экономического цикла, причем для некоторых отраслей существуют свои циклы конъюнктуры. Когда общеэкономические условия складываются благоприятно, прибыль циклической компании растет вместе с котировками ее акций. При ухудшении экономической конъюнктуры прибыль компании снижается, и цены на ее акции начинают падать.

Одной из характеристик спекулятивных акций является неоправданно завышенное соотношение между рыночной ценой и чистой прибылью на акцию. К спекулятивным часто относятся акции, впервые размещаемые на рынке. На них предъявляется ажиотажный спрос, питаемый надеждами на быстрый рост их курсовой стоимости.

Ценовая динамика защитных акций показывает устойчивость в периоды падения на рынке. Их эмитентами являются компании, деятельность которых менее подвержена изменениям экономической конъюнктуры, так как спрос на их продукцию в периоды кризиса почти не снижается. Защитные акции включаются в инвестиционный портфель в качестве страховки от резкого падения стоимости других его составляющих.

Инвестировать в акции можно с двумя основными целями: получения дивидендов или с целью перепродажи. Процесс долгосрочного приобретения ценных бумаг не представляет особой сложности. Совет тут только один: если вы не можете спокойно наблюдать за резкими колебаниями котировок и не менее резкими изменениями стоимости вашего портфеля, вам следует остановиться на акциях компаний-гигантов, уже проверенных временем. Если же вы нацелены на максимальную доходность ваших вложений и готовы взять на себя повышенный риск, объектом вашего внимания могут стать акции малых компаний с большим потенциалом роста.

Нам хотелось бы обратить ваше внимание на куплю-продажу акций на фондовом рынке или попросту спекуляции. Здесь начинающему инвестору мы категорически советуем играть только на акциях крупнейших компаний, или голубых фишках.

Важнейшей особенностью здесь является то, что вы будете самостоятельно принимать решение о том, когда и какие ценные бумаги купить.

Итак, вы - начинающий инвестор, желающий приобрести свои первые акции в надежде приумножить капитал. Естественно, вы уже прочитали ряд финансовых журналов, послушали мнения аналитиков в СМИ и, скорее всего, разрываетесь между множеством заманчивых вариантов. Первоначально вам необходимо найти брокера или трейдера, при помощи которых вы будете осуществлять операции по покупке-продаже акций, потому что самостоятельно это сделать невозможно ввиду законодательных ограничений в области торговли ценными бумагами.

Брокер - это финансовый посредник, занимающийся куплей-продажей ценных бумаг за счет и по поручению клиента. Брокер должен быть официально зарегистрирован биржей. Его взаимоотношения с вами регулируются договором комиссии или поручения. Биржевой брокер не становится собственником ценных бумаг, он получает за работу комиссионные и не несет ответственности за выполнение сделки.

Трейдер - это член биржи, участник биржевой торговли, осуществляющий биржевые сделки за собственный счет по поручению клиента. Возможность торговли за свой счет является ключевым отличием трейдера от брокера, однако для вас эти участники рынка ценных бумаг функционально идентичны.

Мы рекомендуем выбрать в качестве брокера или трейдера крупную компанию (ее филиал) по следующим причинам:

- отсутствует риск использования неотлаженных технологий либо исчезновения контрагента;

- крупные организации предлагают относительно низкие тарифы за свои услуги за счет массовости проводимых операций;

- они могут в дальнейшем предложить новые удобные услуги или их пакет, проведут профессиональное консультирование и т.д.

Следующий шаг - определение обязательных параметров (ориентировочный срок инвестирования, риски выбора и цель вложения).

Ориентировочный срок вложения - это примерный период, в течение которого вам не понадобятся временно свободные денежные средства, которые вы хотите вложить именно в акции.

Риски выбора связаны с внутренним риском, присущим акциям отдельных компаний. Здесь важны фактические колебания курса акций конкретных эмитентов, их рыночная устойчивость и перспективы развития компаний.

Цель вложения - это минимальная доходность, которая вас устроит по окончании периода вложений. Как правило, она устанавливается в процентах годовых и может быть достигнута до намеченного срока. Такое событие служит основанием для досрочной продажи акций, чтобы исключить риск потери запланированной суммы. Единственной причиной отказа от досрочной продажи может стать "радужная" перспектива рынка, когда все аналитики кричат в один голос о предстоящем повышении цен на акции.

Нам кажется, что главным правилом поведения на бирже у неопытного инвестора должно быть следующее: нельзя поддаваться азарту и жадности в ущерб продуманной инвестиционной стратегии.

Какие основные ошибки преследуют начинающего инвестора на фондовом рынке? Постарайтесь не следовать нашим "вредным советам".

"Убедите себя в мысли о вашем исключительном таланте и интуиции в торговле акциями на бирже".

Биржа - весьма специфический способ заработка. Для успеха здесь нужно разбираться в огромном количестве экономических показателей, иметь представление о бизнесе крупнейших предприятий. А также об индикаторах, характеризующих его, положении дел в их отрасли, понимать психологию игроков рынка и, наконец, иметь железные нервы.

А вот технически это действительно очень просто - необходимы лишь компьютер, выход в Интернет и специальная программа, которую легко установит брокер.

Если вы решитесь поучаствовать в консультации и (или) семинаре, посвященном биржевой торговле, не позволяйте надевать вам "розовые" очки по поводу вероятной огромной доходности на рынке акций и той легкости, с которой люди там получают прибыль.

"Приходите на фондовую биржу, чтобы заработать сотни процентов прибыли".

К сожалению, заработки в сотни процентов годовых - всего лишь миф. Нормальная среднерыночная доходность инвесторов в развивающихся странах лежит в пределах 25-35 процентов. Последний год инвестирования на российском рынке приучил нас к возможным трехзначным доходностям, однако стоит признать, что это исключение.

На фондовом рынке встречаются люди, способные делать 1000 - 2000 процентов годовых. Это более чем реальный заработок интрадей-трейдера - спекулянта, зарабатывающего деньги на дневных колебаниях цен (на фондовом сленге их еще называют "скальперами"). Очень высокие проценты получаются следующим образом. Дневной прирост акции составил 3,5 процента, тогда в пересчете на годовые выходит, что трейдер получил доходность:

3,5 процента х 365 дней = 1 278 процентов годовых.

Правда, нет никакой гарантии, что завтра он с тем же успехом эти деньги не потеряет. И мы помним, что такие доходы требуют изнуряющего восьмичасового рабочего дня перед монитором компьютера.

Новички тоже могут, заглянув несколько раз в течение дня в экран монитора, получить относительно высокий доход. Беда в том, что после пары выгодных сделок приходит ощущение собственной гениальности, а вслед за ним - крупные убытки.

Для желающих торговать "внутри дня" есть еще один неприятный сюрприз: комиссия брокера взимается в процентах от объема операций, так что чем чаще вы совершаете операции, тем больше вам придется платить. Мы бы посоветовали вам торговать в среднесрочном интервале.

"Развейте в себе комплекс неудачного торговца акциями".

На рынке существует миф о том, что профессиональный управляющий активами, например, паевым фондом, всегда заработает больше частного инвестора. Это неправда. Соблюдая все правила своей стратегии, частный инвестор имеет неплохие шансы перебить результат менеджеров крупных фондов. Почему это происходит?

- Профессионалы (институциональные инвесторы) обременены различными законодательными ограничениями, способными отразиться на качестве управления.

К примеру, паевой фонд не может дольше определенного срока находиться "в деньгах" (не вкладывать средства), даже если рынок в этот момент падает или же ведет себя нестабильно. У частного инвестора тут явное преимущество.

- Крупные фонды вынуждены покупать или продавать очень большие объемы акций, что сильно отражается на ценах и сроках исполнения их заказов.

Если вам надо совершить сделку стоимостью в несколько тысяч рублей, скорее всего, вам удастся найти контрагента по текущей цене или в паре пунктах от нее. Когда же фонд покупает акции на несколько миллионов рублей, сделка может затянуться на неделю и вызовет значительное отклонение от первоначальной цены. По этой же причине фонды не могут достаточно оперативно реагировать на происходящие на рынке изменения.

"Сильное падение курса акций обязательно сменится адекватным ростом, а рост - падением".

Это неверно, так как на фондовом рынке закон сохранения энергии между акциями не действует. Все ваши инвестиционные решения должны диктоваться анализом и взвешенными решениями, а не наивными предположениями.

Наша практика свидетельствует о том, что при покупке акций, ориентируясь лишь на длительный срок и глубину падения, вы можете получить доход от купли-продажи с вероятностью менее 50 процентов, потому что существует масса факторов, определяющих дальнейшее движение акции. Примером служит недавняя ситуация с акциями холдинга "Северсталь": курс акций за одну торговую сессию вырос на 20 процентов, а потом в течение месяца упал гораздо ниже и до сих пор не может вернуться к начальному значению. Все движения этой бумаги, на наш взгляд, продиктованы текущими договоренностями и решениями менеджмента компании, а не предположениями, вытекающими из тех самых наивных суждений о максимумах и минимумах колебаний. В конце концов, на падение акции влияет отнюдь не сила гравитации.

По поводу покупки падающих в цене акций есть даже брокерская поговорка: "Тот, кто пытается поймать падающий нож, только поранится". Наш совет - берегите руки от ножа, дождитесь, пока курс развернется в другую сторону.

Купля-продажа облигаций крупнейших заемщиков

Ситуация с облигациями, с точки зрения торговли ими на фондовом рынке, аналогична работе с акциями, но имеет свои особенности.

Облигация, в отличие от акции, - долговая ценная бумага, являющаяся для предприятия, выпускающего (эмитирующего) ее, аналогом кредита. Эмитентами облигаций могут выступать Правительство, государственные агентства и организации, местные органы власти, корпорации.

Купив облигацию компании-эмитента, вы становитесь ее кредитором. Эмитент обязуется выплатить держателю облигации по окончании срока ее обращения номинальную стоимость облигации и заранее известный или легко прогнозируемый стабильный доход в виде процентов от номинальной стоимости. В других случаях облигации продаются по цене ниже номинала (с дисконтом), а погашаются по номиналу. Разница между ценой покупки и номинальной стоимостью и есть доход инвестора.

Этот инструмент очень похож на банковский вклад. Деньги в него вкладываются на определенный срок под заранее известный процент. Но у облигаций есть два основных преимущества: как правило, более высокая доходность по корпоративным выпускам облигаций и возможность забрать деньги без потери набежавших процентов. Если при досрочном закрытии депозита в банке проценты теряются, то инвестиции в облигации полностью ликвидны. Их всегда можно продать без потери причитающихся процентов за каждый день владения облигацией.

Инвестиции в облигации - это наиболее надежное вложение средств на рынке ценных бумаг. Этот инструмент рекомендуется для тех, кому важна полная сохранность капитала с доходом несколько выше, чем по вкладу в банке. Это идеальный вариант для консервативного инвестора.

Более агрессивные инвесторы используют облигации для осуществления торговых сделок, преследуя цель получить максимально возможный доход через продажу облигаций по цене, превышающей цену их покупки.

Здесь важно понимать, что ценовые колебания на этом рынке несопоставимо малы по сравнению с активной динамикой котировок акций. Доходность корпоративных облигаций колеблется от 8 до 18 процентов в зависимости от надежности эмитента облигаций. На рынке обращается большое разнообразие выпусков облигаций, из которых инвестор может выбрать наилучшее для себя сочетание доходности и риска.

Надежность корпоративных облигаций может колебаться в зависимости от заемщика и способа обеспечения.

В зависимости от обеспечения различают следующие виды облигаций:

- обязательства, обеспеченные финансовыми активами компании;

- конвертируемые облигации, которые дают своему держателю право обменять их на другие бумаги (чаще всего - обыкновенные акции) того же эмитента;

- дебентуры, или долговые обязательства, обеспеченные репутацией заемщика;

- гарантированные облигации, поручителем по которым выступает не эмитент, а третье лицо;

- доходные облигации, процент по которым выплачивается лишь при условии, что компания-эмитент имеет достаточную прибыль;

- "мусорные" (бросовые) облигации, которые сочетают обещание высокой доходности с высоким риском неплатежа со стороны заемщика;

- облигации, обеспеченные ипотекой на земельные участки или здания.

Предложение корпоративных облигаций чаще всего осуществляется по схеме первичного публичного размещения (IPO) через специальных посредников, которые подписываются на весь выпуск и размещают его среди широкого круга инвесторов. Затем облигации свободно обращаются на вторичном рынке.

Государственные облигации РФ (ОФЗ) более надежны, но они не представляют интереса для частного инвестора ввиду их низкой доходности (около 8% годовых).

О том, какие еще есть у индивидуального предпринимателя способы заработать деньги (например, работа на рынке FOREX, трасты, купля-продажа паев), вы можете узнать из продолжения статьи, которое будет опубликовано в следующем номере.

Покупка-продажа иностранной валюты на рынке FOREX

Аббревиатура FOREX (FOReign EXchange) звучит все чаще. Что же это такое?

FOREX представляет собой отдельную разновидность мирового рынка финансов и является довольно оживленным местом. По сути, это совокупность сделок по купле-продаже валюты по всему миру, которые, в отличие от предыдущих вариантов инвестирования производятся 24 часа в сутки. По нашему опыту, основные движения на рынке происходят с 10-00 до 13-00 и с 16-00 до 19-00 по московскому времени.

Главным интересом трейдеров на FOREX является получение прибыли в результате купли-продажи иностранной валюты. Обменные курсы валют из-за колебаний спроса и предложения постоянно изменяются. У вас есть возможность торговать в более чем 20 парах различных валют по выбору в зависимости от вашего желания и возможностей вашего брокера.

Объем рынка FOREX очень велик, в нем большое количество участников, поэтому ни один игрок, ни одно правительство не может полностью контролировать направление рынка. Многие эксперты сходятся во мнении, что FOREX - самый справедливый рынок на планете. Интернет сделал доступной работу на валютном рынке абсолютно для любого человека

Мы бы хотели выделить несколько особенностей торговли на FOREX, которые помогут вам понять, является ли этот вариант вложения подходящим именно для вас или нет.

1. Ликвидность. Рынок оперирует огромными денежными массами и предоставляет полную свободу при купле-продаже иностранной валюты по существующей на данный момент рыночной котировке. Высокая ликвидность является мощной притягательной силой для любого инвестора, так как она обеспечивает ему свободу покупки и продажи выбранной валюты.

2. Оперативность. В силу круглосуточного режима работы участникам рынка FOREX не нужно ждать, чтобы прореагировать на то или иное событие, как это случается на фондовом рынке.

3. Расходы на комиссионное вознаграждение. Рынок FOREX традиционно не имеет никаких комиссионных расходов, кроме естественной рыночной разницы цены спроса и предложения, что снижает цены операций, проводимых через брокера (трейдера).

4. Минимальный лот. Минимальный взнос, принимаемый брокером, то есть сумма, с которой можно начать торговлю, - 1 000 долларов США, а минимальный лот (объем покупки или продажи одного вида валюты) на FOREX составляет 100 000 долларов. Как происходит уравновешивание этих параметров? Брокер предоставляет вам электронный кредит (так называемое кредитное "плечо") в соотношении 1:100 или даже 1:200. Его стоимость составляет, как правило, 20-25 процентов годовых. Это значит, что, внеся залог в 1 000 долларов, клиент может совершать сделки на сумму, эквивалентную 100 000 или даже 200 000 долларов. Использование таких больших кредитных "плеч", вкупе с сильной изменчивостью котировок валют, и делает этот рынок высокодоходным, но и высокорискованным.

Private banking и доверительное управление

Не так давно среди банковских услуг появилось такое понятие, как private banking (личный банкир). Отметим, что до сих пор не существует единого мнения о том, что оно в себя включает.

Такая услуга будет стоить вам существенно дороже и несет меньше гибкости в управлении ценными бумагами, чем при самостоятельном ведении дел. С другой стороны, она возложит всю нагрузку по разработке инвестиционной стратегии, а также частично риски на организацию (в большинстве случаев это банк или инвестиционная компания), которая предоставляет вам рассматриваемую услугу.

На что же может рассчитывать клиент private banking? В первую очередь, клиенты получают помощь персонального менеджера, который объясняет, какие альтернативы существуют на рынке в данный момент и как выгоднее распорядиться деньгами с учетом потребностей и возможностей клиента. В обязанности персонального менеджера, как правило, входит курирование любых финансовых вопросов (оказание помощи в подготовке документов, консультирование, юридическая поддержка).

Услуги, предоставляемые в рамках private banking, условно можно разделить на три группы: классические банковские, инвестиционно-банковские и околобанковские.

К первой группе относятся ведение текущих счетов в рублях и валюте, депозиты, индивидуальные сейфовые ячейки, кредитование, чековые операции, конвертация, пластиковые карты.

Ко второй группе услуг, на которые могут рассчитывать VIP-клиенты, относятся операции с ценными бумагами, прямые инвестиции, доверительное управление. Именно в связи с наличием этих услуг мы говорим о private banking в этой статье. Клиенту здесь доступны все инструменты инвестирования.

К околобанковским услугам относятся инвестиции в недвижимость, предметы искусства и антиквариат, а также услуги, напрямую не связанные с вложением средств, например, консультации по налоговым вопросам или по спорным имущественным проблемам, а также помощь при планировании наследства и защите прав собственности. Эти услуги, еще недавно воспринимавшиеся в России как "западные изыски", с каждым годом становятся все более популярными.

Но есть важное условие - входным билетом для private banking является сумма, эквивалентная 100 000-250 000 долларов США.

Работа с персональным консультантом требует соблюдения определенных правил. В связи с этим мы бы хотели дать несколько советов:

1. Будьте внимательны. При выборе инвестиционного продукта уделяйте внимание не только рекламируемым выгодам, но и связанным с этим рискам.

2. Помните о конфликте интересов. Работники банка (инвестиционной компании) получают зарплату и продвигаются по карьерной лестнице в зависимости оттого, какую пользу они принесли своему работодателю, а не вам. Поэтому система оплаты должна обеспечивать наличие ощутимого интереса в достижении результатов: вознаграждение банка должно напрямую зависеть от роста стоимости управляемого портфеля, например, составлять 10 или 15 процентов от прироста активов.

3. Не стесняйтесь задавать вопросы. Спрашивайте о содержании подписываемых документов. Возможно, один из них будет свидетельствовать, что вы осведомлены о содержании и тонкостях сделанного вам предложения и не будете иметь претензий к банку.

4. Не торопитесь. Вас должна насторожить настойчивость и заинтересованность персонала банка (инвестиционной компании) в вашем участии в той или иной инвестиционной программе. Если вас начинают торопить, лучше всего просто отойти.

5. Пользуйтесь услугами консультантов. При этом ищите такого консультанта, которого можете воспринимать как партнера в решении своих проблем.

6. Обеспечьте план отступления. Инвестор и банк (инвестиционная компания) должны быть уверены, что в случае, когда совместная работа не заладится, они смогут воспользоваться простой и необременительной процедурой "развода".

Покупка-продажа паев паевых инвестиционных фондов

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - это один из видов коллективных инвестиций. Средства многих частных инвесторов собираются в единый портфель и благодаря этому инвестируются на более выгодных для клиентов условиях, чем если бы каждый из них инвестировал свои средства самостоятельно. Фонд не является юридическим лицом, по сути, это инвестиционный портфель.

Выделяют следующие основные типы паевых фондов.

Фонды облигаций обеспечивают стабильный рост стоимости чистых активов фонда при относительно низком риске и колебаниях стоимости паев.

Фонды акций являются наиболее рискованными, и стоимость их паев может подвергаться значительным колебаниям. Однако при долгосрочном инвестировании вложение в такие паевые фонды приносит наибольший инвестиционный доход.

Сбалансированные фонды осуществляют инвестиции одновременно в несколько видов ценных бумаг. Путем комбинации различных инвестиционных инструментов такие паевые фонды добиваются лучшего соотношения ожидаемой доходности и риска. Особенность этих фондов в том, что они могут корректировать пропорции средств инвестированных в отдельные классы инвестиционных активов в соответствии с изменениями экономической и рыночной ситуации.

Паевые фонды обладают следующими преимуществами для частного инвестора:

- потенциально более высокая доходность (по сравнению с банковскими вкладами);

- защита интересов инвестора за счет строгого регулирования рынка инвестиционных фондов со стороны государства;

- паевой фонд не является юридическим лицом и не платит налог на прибыль, что также дает возможность обеспечить больший прирост клиентских средств;

- управление средствами профессионалами рынка, которые не только знают, какие бумаги следует выбирать в качестве объекта для инвестиций, но и способны оперативно реагировать на изменение рыночной конъюнктуры;

- открытость структуры инвестиционного портфеля и регулярная отчетность.

В паевом фонде весь доход на вложенные средства получает пайщик, а управляющая компания получает фиксированную комиссию, которая зависит от объема средств в управлении.

Доход пайщика складывается из прироста стоимости его паев. Стоимость паев со временем может как увеличиваться, так и уменьшаться, поскольку изменяется рыночная стоимость ценных бумаг в составе имущества фонда. Именно поэтому владельцы инвестиционных паев несут риск убытков. Доходность фонда не гарантируется государством. Обращаем внимание, что управляющая компания также не вправе предоставлять какие-либо гарантии, обещания и предположения о будущей эффективности и доходности ее инвестиционной деятельности.

В настоящее время наблюдается настоящий бум ПИФов. Однако мы советуем соблюдать определенную осторожность. Все-таки вложения на фондовом рынке - это прежде всего риск.

Кому именно инвестиции в ПИФы противопоказаны?Мы бы выделили три типичные ситуации:

- ни в коем случае нельзя инвестировать деньги, если ваш личный или семейный бюджет не может позволить себе их частичную или полную потерю;

- желательно не связываться с ПИФами, если вы не можете вложить свои деньги на срок не менее чем три года. Здесь речь идет о своеобразной страховке от риска серьезных циклических изменений на фондовом рынке;

- нельзя вкладывать деньги по принципу "попробовать": хорошо получилось - продолжим, плохо - забираем свои деньги назад. Это прямой путь к неизбежным потерям.

Нам хотелось бы дать вам несколько советов о том, как правильно выбрать паевой фонд.

Критерием выбора любого ПИФа, на наш взгляд, является опыт управления портфелем, который определяется годами. Чем большую доходность показывает паевой фонд на длительном промежутке времени, тем лучше.

Другим критерием является умение управляющего работать как на растущем, так и на падающем рынке. Поэтому важно смотреть на те фонды, которые хорошо зарекомендовали себя в кризис 1998 года и в период падения рынка в 2004 году

Объем средств ПИФа также имеет значение. Крупные паевые фонды могут позволить себе не только длительное снижение издержек, но и высокую диверсификацию инвестиций. Первое приводит к дополнительным доходам для инвесторов, а второе - к значительному снижению рисков.

Открытие вкладов физических лиц в банках

По нашему мнению, открытие вклада в кредитной организации не является чем-то сложным и непонятным для лиц, владеющих временно свободным капиталом. Однако не так просто разобраться во всех их разновидностях.

Всем известны срочные вклады с фиксированной ставкой выплаты. Нам кажется, что для инвестирования более интересны депозиты с капитализацией процентов. Такие вклады подразумевают, что периодический доход по депозиту (скажем, ежемесячный) прибавляется к сумме самого вклада, и в следующем месяце проценты начисляются уже на новую дополненную сумму. Капитализация может происходить и не ежемесячно, а, допустим, один раз в три месяца или, напротив, два раза в месяц (периодичность капитализаций прописывается в договоре). Приведем простой пример.

Пример

Индивидуальный предприниматель открыл в банке депозит на сумму 100 000рублей сроком на один год под 11 процентов годовых при ежемесячном начислении процентов на условиях капитализации. Несложно подсчитать, что в первый месяц к его вкладу прибавится 0,9166 процента или 917 рублей:

100 000 х 0,11 / 12 месяцев = 917 рублей.

За второй месяц 0,9166 процента составят уже не 917, а 925 рублей, а общая сумма вклада - 101 842 рублей:

100 917 + (100 917 х 0,11 / 12 месяцев) = 101 842 рублей.

Как правило, весь доход по вкладам с капитализацией выплачивается по окончании срока вклада, но ряд банков предусматривает возможность снятия суммы процентов по желанию клиента (перечисление на карточный или другой указанный клиентом счет). В первом случае ставка процента обычно чуть выше, чем во втором (банк доплачивает за "предсказуемость" и возможность пользоваться суммой денежных средств в полном объеме).

Понятно, что вклады под сложный процент выгоднее, если при одинаковых суммах и сроках ставки обычного и сложного процента одинаковы. Но обычно по депозитам с капитализацией процентные ставки в том же банке несколько ниже, чем по депозитам без условия капитализации. В большинстве банков капитализация прекращается, если вкладчик досрочно расторгает договор вклада, причем ранее начисленные проценты пересчитываются по ставке "до востребования", редко по льготной ставке (выше, чем ставка "до востребования", но гораздо ниже, чем ставка по договору). Если проценты снимались, то сумма вклада возвращается вкладчику за вычетом "переплаченного" дохода.

Сам по себе капитализированный процент вряд ли будет выше уровня официальной инфляции, даже если предположить, что инфляция по итогам года не превысит 11 процентов. Процентные ставки по вкладам с капитализацией в сумме до 100 000 рублей не превышают 10 процентов годовых. Непосредственно капитализация добавит не более 0,5 процентного пункта. Выгоду могут получить только крупные вкладчики с суммами вкладов от 300 000 рублей - уровень номинальных ставок по таким вкладам выше на один-два процентных пункта, и капитализация добавит до одного процентного пункта. Так, положив 500 000 рублей на вклад с капитализацией процентов под 12 процентов годовых, вы реально получите 12,7 процентов.

Надежность вкладов напрямую зависит от надежности банка. Существенным плюсом для инвестора, стремящегося в первую очередь сохранить свои средства, является недавно появившаяся система страхования вкладов.

Эта система уже начала работать. Созданы все механизмы для того, чтобы она могла гарантировать сохранность средств вкладчиков. Банки, вступившие в систему, начали выплачивать страховые взносы, и на текущий момент средств фонда достаточно, чтобы выполнить обязательства перед вкладчиками в ситуации прекращения работы ряда средних банков. Сейчас уже принят в третьем чтении законопроект, увеличивающий страховое возмещение по вкладам до 190 000 руб. В то же время у системы страхования есть один недостаток: она оказалась для банков достаточно дорогой, и впоследствии это может привести к снижению ставок по вкладам.

Мы надеемся, что с вашими вложениями не случится ничего плохого, однако если банк, в который вы вложили деньги, оказался банкротом, следует соблюдать определенные правила.

1. Лучше с самого начала занять активную позицию и обратиться с заявлением о возврате денежных средств к тем лицам, которые после отзыва у банка лицензии теперь руководят его деятельностью. В дальнейшем суд должен подтвердить ваши требования. Так кредиторы смогут официально установить задолженность банка перед ними.

2. Те кредиторы, которые до объявления о несостоятельности банка пытались взыскать с него долг в порядке исполнительного производства, но не успели, должны иметь в виду, что теперь сняты ранее наложенные судами и судебными приставами аресты на имущество должника. Кроме того, не действуют более и иные ограничения по распоряжению имуществом должника, а все требования к должнику предъявляются только в рамках конкурсного производства. Поэтому им тоже следует обратиться во временную администрацию либо к арбитражному управляющему, чтобы их требование было включено в специальный реестр. При этом основным документом будет являться судебное решение о взыскании долга.

Д.А. Хмелюк,

банкир

А.А. Дегтеревская,

юрист

"Предприниматель без образования юридического лица. ПБОЮЛ", N 9, 10, сентябрь, октябрь, 2006 г.