Банковские издержки долга и их анализ: международный опыт и российская специфика (А. Саркисянц, "Бухгалтерия и банки", N 11, ноябрь 2006 г.)

Банковские издержки долга и их анализ:
международный опыт и российская специфика

Прибыльность банка зависит в первую очередь от минимизации издержек. Успехи в технологии банковского дела позволяют банкам при прочих равных условиях снижать текущие расходы.

В своей деятельности банки принимают на себя операционные расходы, затраты на выплату процентов, а также издержки, относящиеся к кредитному риску и выражающиеся в отчислениях в резерв на покрытие потерь по кредитам. Определить операционные расходы банков нелегко, поскольку они обычно предлагают широкий набор банковских продуктов.

Процентные и непроцентные расходы. Банки выполняют две функции: посредническую (получение и предоставление кредитов) и производственную (обслуживание клиентов, обработка информации, маркетинг и др.). С точки зрения трансформации банковских пассивов и собственного капитала банка в доходные активы первую функцию также можно рассматривать как производственный процесс.

Специфика банковского учета состоит в разделении процентных доходов и расходов и непроцентных доходов и расходов. Процентные доходы традиционно включают в себя суммы процентов и комиссий*(1), полученных по всем активам, а процентные расходы - сумму процентов и комиссий, выплаченных по всем обязательствам. Общий расход на выплату процентов включает в себя издержки на проценты по всем источникам средств: от застрахованных сберегательных счетов до векселей и акционерных облигаций. Правда, отчисления в резерв предполагают планирование возможных в будущем потерь по ссудам. К непроцентным доходам, роль которых значительно возросла в последнее время, относятся комиссии за различные банковские услуги (операции по счету, трастовые операции и т.д.) или доходы от единовременных сделок (продажа филиалов и т.д.), а к непроцентным расходам - расходы на заработную плату и дополнительные выплаты, расходы на аренду или покупку оборудования и помещения и другие операционные расходы.

В большинстве российских банков непроцентные расходы пока значительно превышают непроцентные доходы. На заработную плату и вознаграждения, например, уходит до 30% всех доходов банка. Общие непроцентные расходы у многих банков достигают половины всех доходов банка. Структура издержек нормального финансово-устойчивого банка выглядит следующим образом: заработная плата и премиальные - 20%, расходы на помещение и оборудование - 5%, прочие расходы - 10%. На покрытие процентных расходов, потерь по выданным ссудам, на выплату налогов, на ожидаемую прибыль и прирост капитала остается, как правило, 2/3 дохода банка.

Чистый процентный доход банка отражает посредническую роль банка, а чистый непроцентный доход - его производственную роль. Вычтя из чистого процентного дохода затраты на возмещение потерь по ссудам, мы получаем чистый процентный доход (за вычетом потерь по ссудам). Отсюда можно сказать, что в системе банковского учета издержек фигурируют три вида общих операционных расходов: затраты на выплату процентов, резерв для компенсации потерь по ссудам и непроцентные расходы. С указанными тремя компонентами связаны и три вида рисков - процентный, кредитный и риск эффективности операций.

Способность контролировать непроцентный риск считается ключевой характеристикой высокой эффективности работы банка. Если известны доля депозитов в пассивах, качество кредитов и процентная ставка, определяемая внешними факторами, то мы можем сосредоточиться на компонентах непроцентных расходов и их отношении к самой банковской деятельности. Существует три направления контроля расходов, от которых зависит банковская эффективность: снижение инвестиций в основной капитал, контроль накладных расходов и других нефиксированных затрат ("прочие расходы") и контроль расходов на персонал. Первые два направления предлагают уменьшить расходы на помещение, оборудование и пр., но не за счет занятых. Третье направление является по сути крайней мерой и предполагает закрытие отделений, сокращение служащих, но не уменьшение уровня оплаты труда.

Анализ показывает, что суммарные текущие издержки российских банков в последнее время растут, причем более быстрыми темпами: затраты на потери по кредитам, расходы на эксплуатацию недвижимости и прочие расходы. И все же наибольшими для банков продолжают оставаться процентные расходы и затраты на заработную плату и вознаграждения. Высокий темп роста резервов на покрытие потерь по кредитам свидетельствует о плохом качестве кредитов последних лет.

Определяющий момент - степень контроля над факторами расходов. Причем банкам непросто контролировать эти факторы, поскольку цены, обусловливающие крупные статьи расходов, определяются конкуренцией на финансовых рынках. Однако даже небольшие усовершенствования в структуре депозитов или использовании рабочей силы могут оказать значительное влияние на соответствующие расходы, принимая во внимание большие объемы этих расходов.

Резюмируя сказанное, можно выделить три основных вида банковских затрат:

1) процентные расходы, зависящие от фазы процентного цикла и от структуры пассивов;

2) расходы на покрытие потерь по кредитам, определяемые экономическими условиями, взятым на себя риском и диверсификацией портфеля;

3) непроцентные издержки, зависящие от эффективности операционной деятельности.

Банковские фонды и контроль за непроцентными расходами. Для банка важно непрерывно осуществлять контроль за издержками по консолидированным ресурсам. На издержки, как и на ликвидность, влияют любые изменения процентных ставок и структуры пассивов и собственного капитала. В свою очередь, изменения структуры банковских издержек требуют соответствующих изменений в доходности активов, причем частота и размеры данных изменений в условиях усиливающейся конкуренции все возрастают.

Управление пассивами всегда считалось рутинной работой для коммерческих банков. Несмотря на постоянную конкурентную борьбу банков за вкладчиков, последние практически всегда довольно лояльны. На Западе принцип управления банком в шутку называют "3-6-3": платить 3% по депозитам, взимать 6% за предоставление кредитов и играть в гольф в 3 часа дня. Однако не все так просто, как кажется.

Правильный подсчет издержек позволяет банку сравнить цены между альтернативными консервативными ресурсами и удостовериться, что активы банка оценены достаточно точно, чтобы покрыть расходы и заплатить акционерам необходимый доход. Оценку издержек необходимо использовать в качестве базовой ставки для установления процентов по кредитам.

Средняя процентная ставка по всему портфелю, рассчитываемая делением общей суммы расходов на выплату процентов на среднюю сумму неоплаченных пассивов, выражает средние в процентном выражении издержки на 1 руб. задолженности. А средняя за период цена за единицу ресурсов может быть подсчитана как отношение суммы расходов на выплату процентов к сумме расходов на погашение задолженности за этот период.

Многие банки неправильно используют в процентной политике средние за период издержки: они просто добавляют процентные расходы к непроцентным расходам за период и делят на сумму фондов к инвестированию с целью определения дохода от активов. Любая прибыль, таким образом, представляется как розничная наценка. Основная трудность здесь состоит в прогнозировании увеличения или уменьшения издержек в будущем. С ростом процентных ставок на рынке, например, реальные расходы по выпуску нового долгового инструмента снижаются: фиксированный уровень доходов по активам, основанный на "средних исторических" издержках, недостаточен для покрытия расходов и получения прибыли. Когда процентные ставки снижаются, происходит обратное. "Средние исторические" издержки преуменьшают реальные процентные расходы по новой задолженности, поэтому ссуды с фиксированной ставкой могут быть оценены слишком высоко, чтобы быть конкурентоспособными. Использование таких издержек предполагает, что процентная ставка останется неизменной в течение определенного исторического периода.

Ценовые решения должны быть основаны на предельных издержках (в сравнении с предельным доходом). Предположим, банк может предоставить новую ссуду на 1 год под 12%. Средние издержки банка равны 8%. Если банк сравнит ставку по новой ссуде (предельную ставку дохода) со средними издержками, то он обнаружит, что спрэд составит 4%, значит, ссуду предоставлять можно. Теперь предположим, что банк должен профинансировать ссуду выпуском депозитного сертификата сроком на 1 год под 13%. Это выражает предельную процентную ставку на единицу ресурсов новых фондов. Если сравнить предельную процентную ставку по ссуде с предельной ставкой по сертификату, то можно увидеть, что спрэд отрицателен и составляет 1%, т. е. предоставление ссуды невыгодно.

Парадоксы банковских издержек: сокращение затрат за счет расширения деятельности. Существует ли преимущество крупного банка в отношении издержек? Да, и преимущество это называется эффектом масштаба, или экономией от расширения деятельности. Речь идет о сокращении в конечном счете средних издержек по мере того, как увеличивается объем банковских услуг. Экономия от увеличения масштабов операций измеряется отношением изменения величины издержек (в процентах) к изменению объемов банковских услуг (тоже в процентах), и когда такое отношение меньше единицы, проявляется эффект масштаба, так как средние издержки падают. Эффекта не будет, если отношение равно единице (средние издержки постоянны), а отрицательным он будет, если отношение больше единицы (средние издержки растут).

Ввиду того что банки по существу считаются многопрофильными фирмами, стремящимися расширить номенклатуру своей продукции, возможность экономии от расширения ассортимента является реальной. В первую очередь это относится к компьютеризации банковской деятельности, что в конечном счете дает возможность предоставлять дополнительные услуги при относительно низких издержках. И такой эффект экономии от расширения видов банковской продукции возникает в том случае, если общие издержки на производство двух совместно выпускаемых продуктов меньше, чем сумма издержек на их раздельное производство.

Данный эффект связан с межпродуктовой или затратной комплементарностью*(2), проявляющейся в том, что издержки производства (т.е. предоставления определенной финансовой услуги или продукта, например, депозита) могут варьироваться при изменении объема реализации других продуктов или услуг (например, кредитов). Другими словами, при распределении между всеми видами продукции и услуг таких, например, затрат, как труд банковских служащих и физический капитал (скажем, компьютерное оборудование), их совместное производство может существенно сократить издержки по сравнению с их раздельным производством.

Допустим, что банк производит только один продукт А. При росте объемов производства продукта А за счет расширения масштабов операций или благодаря слиянию с другим производителем продукта А средние издержки падают, т.е. можно говорить об эффекте масштаба. Но предположим теперь, что к своему ассортименту банк добавляет новый продукт Б, разработав его самостоятельно или осуществив покупку самого производителя продукта Б. Если теперь выпуск этих двух продуктов обходится дешевле осуществляемого ранее их раздельного производства, то получается экономия от расширения номенклатуры производства. В то же время следует оговориться, что сам по себе большой размер банка не является залогом обязательного сокращения издержек или появления других преимуществ.

Предельные издержки фондов. Рассмотрим теперь широко распространенную в западных банках методику предельных издержек фондов, состоящих из предельных издержек акционерного капитала и предельных издержек долга. Первые являются средством для расчета минимально приемлемой ставки доходности, необходимой для уплаты акционерам, вторые - средством для расчета издержек по ссуде, уплаченных для приобретения дополнительной единицы инвестированных фондов.

Расходы на обслуживание долга. Предельные издержки по разным видам задолженности зависят от величины пассивов. Большой объем операций по счетам создает существенный объем расходов по обслуживанию при наличии значительных резервных нормативов. При этом преимущество низких процентов возмещается другими расходами. Но главное, что банки могут инвестировать только небольшой процент фондов. По приобретенным фондам, наоборот, платятся высокие проценты при меньших расходах по операциям и незначительных резервных нормативах.

Расходы по долгосрочному недепозитному долгу эквивалентны эффективным издержкам по ссуде на единицу источника ресурсов, включая расходы на выплату процентов и операционные издержки. Традиционно аналитики предполагают, что эти издержки - ставка дисконтирования, которая равна настоящему объему ожидаемых процентов и платежей с выручкой банка от выпуска долговых обязательств.

Пример

Банк выпускает векселя на сумму 900 000 долл. с ежегодной выплатой процентов и сроком погашения 7 лет. Банк должен уплатить 100 000 долл. комиссионных андеррайтеру. В этом случае эффективные издержки займа (kd) можно получить из следующей формулы (в долл.):

                   7     900  000     10 000 000

     9 900 000 = сумма ----------- + ------------,

                 t = l          t             7

                        (l + kd)      (1 + kd)

где t - период времени на каждый денежный поток.

kd = 9,20%.

Издержки по привлечению акционерного капитала. В принципе предельные издержки по привлечению акционерного капитала равны необходимому доходу для уплаты акционерам. Этот показатель не подсчитывается прямым путем, так как выплата дивидендов не является обязательной. Но все равно существует ряд методик для расчета этого показателя, включая модель оценки дивидендов, модель оценки акционерного капитала и расчет достигнутой выручки по акционерной модели.

Модель оценки дивидендов уменьшает ожидаемый денежный поток от выпущенных акций в процессе определения разумных дивидендов, выплаченных акционерам. Стоимость акционерного капитала эквивалентна ставке дисконтирования (требуемый доход), используемой для конвертации будущих денежных потоков к их настоящей цене. Стоимость простых акций (Р) эквивалентна настоящему объему ожидаемых дивидендов. Это связано с тем, что рыночная стоимость в любой будущий момент времени эквивалентна дисконтированной стоимости ожидаемых дивидендов. Поскольку простые акции выпускаются на неопределенный момент времени, их стоимость может быть определена по следующей формуле:

          бесконечность        Dt

     P  =     сумма     ----------------,

              t = 1                 t

                            (1 + Ke)

где Dt - ожидаемая сумма дивидендов за период t; ke - издержки по привлечению акционерного капитала; t - период времени.

Это уравнение применяется в случае, когда ожидается повышение дивидендов на постоянную величину. Если ожидается, что уровень дивидендов останется прежним или уменьшится, то применяется следующая формула:

           D0 (1 + g)

     Ke = ----------- + g,

               P

где Do - ожидаемая норма дохода по дивидендам в процентном выражении; Р - цена простых акций; g - ожидаемый рост доходов фирмы, дивидендных платежей и стоимости акций, %.

Применение этих двух уравнений в ряде случаев затруднено, поскольку нет точных оценок будущих дивидендов.

Модель оценки акционерного капитала связывает рыночный риск, измеряемый бетой (в), с дивидендами, необходимыми для выплаты акционерам. Формально требуемая доходность для выплаты дивидендов (ke) эквивалентна нерисковой ставке дохода (rf) плюс рисковая премия (р) по обыкновенной акции:

     Ke = rf + p,

где Ке - доходность для выплаты дивидендов, %; rf - нерисковая ставка дохода, %; р - рисковая премия, %.

Рисковая премия эквивалентна разнице между ожидаемой выручкой (доходности, %) по рыночному портфелю (km) и ожидаемой нерисковой ставке дохода (rf). в измеряет изменчивость исторической цены по отношению к изменчивости рыночного портфеля следующим образом:

                Ki

     Бетаi = -------

                K

где i - отдельная акция; вi - риск по отдельной акции; Ki - доход по отдельной акции; К - рыночный доход.

Ковариация (числитель) является статистическим показателем того, как близко изменяются две переменные. Если изменения одной переменной связаны с изменениями другой переменной в том же направлении и в таких же размерах, то ковариация высокая. Если нет, то отдельная акция показывает ту же ценовую изменчивость, что и в рыночном портфеле.

Банки могут использовать в-оценки из предыдущего уравнения и прогноз рыночной премии (km - rf) для оценки ожидаемого дохода по индивидуальным акциям:

     Kei = rf + Бетаi(km - rf),

где Кei - доходность по индивидуальным акциям; rf - нерисковая ставка дохода; вi - риск по отдельной акции; km - ожидаемая доходность по рыночному портфелю.

Запланированный доход по модели акционерного капитала. Инвесторам необходима более высокая прибыль до налогообложения по простым ценным бумагам, чем по выпуску новых долговых инструментов из-за более высоких кредитных рисков. Различия в выручке, зависящие от рыночных циклов, варьируются от 4% до 8%. Издержки по привлечению акционерного капитала приблизительно должны превышать издержки по обслуживанию долга. Большинство банков используют показатель запланированной прибыли, вычисленный на основе издержек по обслуживанию долга. Этот метод позволяет владельцам и менеджерам определить желаемую норму дохода для акционеров. Данная прибыль затем конвертируется в процентный доход до налогообложения. Это предполагает, что рыночная стоимость акционерного капитала эквивалентна стоимости акционерного капитала по данным бухгалтерского учета.

Предположим, что запланированный доход по акционерному капиталу, являющийся производной от сравнения издержек банка по обслуживанию долга с ожидаемой доходностью по акциям акционеров, эквивалентен 15%, а предельная ставка налога - 34%. Необходимая прибыль по акционерному капиталу до налогообложения может быть определена следующим образом:

       Ni

     ----- = 15%,

       Sc

где Ni - запланированный чистый доход; Sc - акционерный капитал.

     Ti (1 - 0,34)

     ------------- = 15%,

           Sc

где Ti - запланированная прибыль до налогообложения; Sc - акционерный капитал.

             15%

     Ni = ---------- = 22,73% ,

          (1 - 0,34)

где Ni - необходимая прибыль по акционерному капиталу.

Издержки по привилегированным акциям. Владельцы привилегированных акций имеют право на получение дивидендов до выплаты процентов по простым акциям, но после выплаты процентов владельцам облигаций. Выплата дивидендов по привилегированным акциям может быть отложена, если банк получил прибыль меньше запланированной. По привилегированным акциям заранее определяются дивиденды на период всего срока жизни ценной бумаги, и погашение осуществляется из фонда погашения, что более надежно. В последнее время возрастает выпуск привилегированных акций с изменяющейся доходностью. Предельные издержки по привилегированным акциям (kp) эквивалентны требуемой норме доходности для акционеров и могут быть определены таким же способом, как и доходность по простым акциям, %:

           D0 (1 + g)

     Kp = ----------- + g.

             P + g

Но в этом случае отсутствует рост дивидендов. Если дивидендные платежи заранее оговорены и фиксированы, ожидаемый рост дивидендов равен нулю, то:

           Dp

     Kp = ----

           Pp

где Dp - договорные дивидендные платежи (величина постоянная в течение срока жизни выпуска); Pp - цена размещения нового выпуска акций на рынке.

Взвешенные предельные издержки общих фондов. Наилучшим средством измерения издержек для оценки активов являются взвешенные предельные издержки всех фондов. В этом случае определяются прямые и косвенные расходы, связанные с любым из источников. Это предполагает, что все активы финансируются из общего фонда, и эти специфические источники фонда напрямую не связаны с определенным использованием фондов.

Взвешенные издержки фондов определяются в три этапа. Сначала прогнозируется желаемая сумма финансирования, которая должна быть получена из отдельного источника привлеченного или акционерного капитала. Это требует, чтобы банк определил планируемые сроки, например один год, а также возможные значительные изменения в структуре пассивов и акционерного капитала в течение этого периода. Банк должен определить маркетинговую стратегию и распределить время работников по функциям.

Банк должен определить предельные издержки на каждый независимый источник фондов, а также распределить привлеченные фонды и текущие расходы между различными компонентами пассивов и акционерного капитала и спроектировать расходы на выплату процентов и дивидендов по каждому источнику, обозначая любые изменения рисков, связанных с изменениями в отношении различных вложений капитала (отношение собственного капитала к заемным средствам). Каждая оценка издержек должна отражать политику руководства по активам, не приносящим доход, т. е.:

                            r + c + ca + is

     предельные издержки = -----------------

                                1 + z

где r - процентная ставка; с - расходы на обслуживание; ca - аквизиционные расходы; is - страхование; z - % фондов от активов, не приносящих доход.

В заключение заметим, что банк должен комбинировать индивидуальные оценки для прогноза взвешенных издержек, которые эквивалентны сумме взвешенных компонентов по всем источникам.

А. Саркисянц,

к.э.н., директор департамента корпоративного бизнеса,

банк "ГЛОБЭКС"

"Бухгалтерия и банки", N 11, ноябрь 2006 г.

-------------------------------------------------------------------------

*(1) Включая ренту от финансового лизинга. - Примеч. авт.

*(2) Более подробно см. Gilligan T., Smirlock M. & Marshall W. Scale and Scope Economies in the Multiproduct Banking Firm // Journal of Monetary Economics. May, 2004. P. 393-405.