Вопросы и ответы
На прошедшем годовом собрании акционеров принято решение о выплате дивидендов в размере 0,0132 руб. на одну обыкновенную акцию и 0,0207 руб. на одну привилегированную акцию. При этом установлены разные сроки выплаты дивидендов: по привилегированным акциям - до 1 сентября, а по обыкновенным - до 1 декабря 2006 г. Зачем понадобились такие дроби, неужели нельзя было определить ставку дивиденда, например, в размере 10 коп. на обыкновенную и 20 коп. на привилегированную акцию? И срок выплаты тоже установить один - например, до 1 октября 2006 г.
Ставка дивиденда не является исходным пунктом определения размера дивиденда, она является производной от суммы прибыли, направляемой на выплату дивидендов. Допустим, что Положением о дивидендной политике акционерного общества предусмотрено направление на выплату дивидендов 10% чистой прибыли. Уставный капитал акционерного общества - 5630 тыс. руб., номинальная стоимость акции - 1 руб. По итогам 2005 г. чистая прибыль общества составила 24 840 тыс. руб. Следовательно, на выплату дивидендов направляется 2484 тыс. руб. Если все акции обыкновенные, то ставка дивиденда составит:
2 484 000 : 5 630 000 = 0,4412 руб. на одну акцию.
Дробные ставки дивиденда вовсе не редкость, гораздо реже они выражаются целыми числами. Например, в ОАО "Уралсвязьинформ" размер дивиденда, начисленного по итогам 2005 г., составил:
на обыкновенную акцию 0,01605 руб.;
на привилегированную акцию 0,02802 руб.
Что касается сроков выплаты дивидендов, то законодательством установлен следующий порядок:
срок выплаты дивидендов определяется общим собранием акционеров, на котором принято решение о выплате дивидендов;
если собранием срок выплаты дивидендов не установлен, то он не может превышать 60 дней с даты принятия решения о выплате дивидендов.
С учетом этих положений конкретные сроки выплаты дивидендов зависят от реальных возможностей организации. Обычно в организации разрабатывается бюджет движения денежных средств, которым предусматриваются суммы и сроки ожидаемого поступления денежных средств (выручка от реализации продукции и др.), в соответствии с которыми планируется расходование средств, в том числе на выплату дивидендов.
Наше акционерное общество работает стабильно, объем продаж хотя и невысокими темпами, но устойчиво растет. В то же время размеры дивидендов, определяемые общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров, резко колеблются по годам. Существуют ли обоснованные рекомендации, какая часть прибыли должна направляться на выплату дивидендов?
Никаких официальных рекомендаций по данному вопросу не существует. В соответствии с Федеральным законом от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" решение о выплате дивидендов, о размерах чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов, и сроках их выплаты принимает общее собрание акционеров. Однако компетенция общего собрания при принятии решения по этому вопросу является ограниченной:
общее собрание вправе принять решение о выплате дивидендов только при наличии соответствующей рекомендации совета директоров (наблюдательного совета);
общее собрание вправе принять решение о снижении ставки дивиденда, рекомендованной советом директоров, и уменьшении доли чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов, но не вправе принять решение об их повышении.
Конечно, наличие рекомендации совета директоров о выплате дивидендов и направлении части чистой прибыли на эти цели не обязывает общее собрание принять решение о выплате дивидендов. Оно вправе отклонить рекомендации совета директоров и принять решение о невыплате дивидендов по итогам соответствующего периода и направлении всей чистой прибыли на иные цели. Но практика такова, что рекомендации совета директоров обычно принимаются общим собранием акционеров без изменений.
В экономической литературе приводятся заимствованные из западных источников рекомендации по формированию дивидендной политики акционерных обществ: политики стабильных дивидендных выплат, политики растущих дивидендных выплат и др. Но в реальных условиях ни у нас, ни в западных странах никто этих рекомендаций не придерживается, так как обоснованной можно считать только одну рекомендацию: дивидендная политика является производной от стратегии предприятия и вытекающих из нее конкретных задач в данном периоде с учетом реальных возможностей их решения. Так как главной задачей коммерческой организации, как правило, является повышение стоимости бизнеса, то в первую очередь определяются потребности в инвестициях и источники их удовлетворения. Основной источник - чистая прибыль, остающаяся в распоряжении акционерного общества после уплаты налогов. Но в то же время она является единственным источником дивидендов. Поэтому определение суммы средств, которая может быть направлена на выплату дивидендов, сводится к рациональному расходованию чистой прибыли, направлению ее на инвестиции в развитие предприятия, на социальные нужды и на дивиденды. Заранее определить сумму чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов, или ставку дивиденда, не считаясь с реальными возможностями и потребностями акционерного общества, нельзя. И если совет директоров сочтет необходимым всю чистую прибыль в данном периоде направить на инвестиции, то вполне возможно, что это в большей мере соответствует правильно понятым интересам акционеров, чем выплата дивидендов.
Среди наших акционеров много бывших работников предприятия. Мы сегодня начисляем им дивиденды, а они их не получают. По адресам, указанным в реестре, они не проживают. Что делать с этими дивидендами?
Начисленные акционерам дивиденды ничем не отличаются от других начисленных и причитающихся физическим и юридическим лицам сумм. Начисленные акционерам, но не полученные ими дивиденды депонируются точно так же, как и начисленная, но не полученная работниками заработная плата.
А по окончании общего срока исковой давности депонентская задолженность, как и любая другая кредиторская задолженность с истекшими сроками исковой давности, по приказу руководителя организации списывается и относится на финансовые результаты деятельности организации.
На прошедшем в июне общем собрании акционеров было принято решение о выплате дивидендов по итогам 2005 года. Но почему-то в решении указано, что дивиденды будут выплачиваться деньгами и иным имуществом. Что это за "иное имущество" и чем может объясняться такое решение?
Выплата дивидендов не только деньгами, но и иным имуществом допускается в случаях, предусмотренных уставом акционерного общества. При этом под "иным имуществом" обычно подразумеваются производимые акционерным обществом товары (предметы потребления), а также имеющиеся у общества ценные бумаги. Это могут быть собственные акции общества, ранее приобретенные или выкупленные у своих акционеров и учитываемые на счете 81 "Собственные акции", или акции других эмитентов, принадлежащие обществу и отражаемые на счете 58 "Финансовые вложения".
Вполне возможно, что при наличии достаточной для выплаты дивидендов чистой прибыли у акционерного общества недостаточно денежных средств, скорее всего из-за большой дебиторской задолженности. В такой ситуации частичная выплата дивидендов не деньгами, а иным имуществом вполне оправдана.
Мы, акционеры, обеспокоены принятым советом директоров решением об увеличении уставного капитала путем эмиссии дополнительных акций, которые будут размещаться по открытой подписке. Акционеры - бывшие работники общества - не имеют средств для приобретения акций и в результате пострадают дважды: уменьшится наша доля в уставном капитале и, соответственно, возможности влияния на принимаемые общим собранием решения; так как на выплату дивидендов в нашем обществе направляется 10% чистой прибыли, то с увеличением количества акций дивиденды на каждую акцию уменьшатся.
Высказанные вами опасения только частично обоснованны: поскольку вы не приобретаете дополнительно размещаемых акций, то ваша доля в уставном капитале действительно уменьшится. А в отношении размеров дивидендов ваши опасения могут оказаться (и скорее всего окажутся) напрасными.
Дело в том, что дополнительные акции размещаются (продаются) по рыночному курсу, который обычно значительно выше номинальной стоимости (нередко в десятки и сотни раз). В результате акционерное общество получает эмиссионный доход, который является источником инвестиционных ресурсов. Если, например, дополнительно эмитируется 500 000 обыкновенных акций, которые размещаются по рыночному курсу - 75 руб. за акцию, то в результате размещения дополнительных акций акционерное общество получит 37,5 млн руб. (500 000 х 75 руб.). При номинальной стоимости акции один рубль из полученной суммы 500 тыс. руб. направляется на увеличение уставного капитала (дебет счета 51 "Расчетный счет" - кредит счета 80 "Уставный капитал"). Остальная часть полученной суммы, т.е. 37 млн руб., это эмиссионный доход, который учитывается в составе добавочного капитала (дебет счета 51 "Расчетный счет" - кредит счета 83 "Добавочный капитал") и направляется в дальнейшем на развитие производства, реализацию инвестиционных программ и т.п.
Инвестиции, направляемые на развитие производства, приведут в дальнейшем к увеличению объема продаж и прибыли (в том числе и чистой прибыли), и в результате, безусловно, возрастет масса дивиденда (общая сумма чистой прибыли, направляемая на выплату дивидендов), но может возрасти и ставка дивиденда, несмотря на увеличение количества акций. Конечно, сумма, направляемая на инвестиции, окажется несколько меньше указанной выше, так как операция по размещению дополнительных акций требует определенных затрат.
Нам, работникам акционерного общества, принадлежит почти 20% обыкновенных акций. Однако в совете директоров из 7 членов нет ни одного работника предприятия. Разве это правильно?
Сама постановка вопроса неправильна. Не имеет значения, является акционер работником общества или нет. Совет директоров избирается общим собранием акционеров, а не наемных работников.
Однако группа акционеров, владеющих в совокупности почти 20% обыкновенных акций, безусловно, может иметь своего представителя в совете директоров. Поскольку совет директоров в вашем акционерном обществе состоит из 7 членов, то для избрания любого кандидата в совет директоров достаточно 14,3% голосов (100 : 7).
Для этого нужно в установленном порядке выдвинуть своего кандидата в совет директоров; право выдвижения кандидатов на все выборные должности имеют акционеры, владеющие в совокупности 2% голосующих акций. Воспрепятствовать группе акционеров выдвинуть своего кандидата невозможно. И если акционеры, владеющие в совокупности почти 20% обыкновенных акций, солидарно проголосуют за своего кандидата, то ему гарантировано место в совете директоров. Воспрепятствовать его избранию также невозможно.
По решению совета директоров наше акционерное общество приобретает собственные акции у акционеров. Но почему-то цена приобретения обыкновенных акций установлена 12 руб., а привилегированных акций почти втрое ниже - 4,5 руб. Разве это правильно?
Цена приобретения обществом собственных акций определяется советом директоров исходя из их рыночной стоимости. При этом для определения рыночной стоимости акций может быть привлечен независимый оценщик, но это не обязательно.
При определении цены приобретения акций совет директоров учитывает фактически сложившиеся цены при совершении сделок купли-продажи акций. Определенным критерием может служить балансовая стоимость акций: если предприятие рентабельно, то рыночная стоимость акций, безусловно, должна быть выше стоимости чистых активов общества, приходящихся на одну акцию.
Что касается соотношения цен обыкновенных и привилегированных акций, то следует иметь в виду, что рыночная стоимость обыкновенных акций практически всегда выше, чем привилегированных. Это объясняется тем, что обыкновенные акции предоставляют их владельцам право участия в управлении акционерным обществом, в то время как владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса только при решении отдельных вопросов, указанных в Законе "Об акционерных обществах" (например, вопроса о реорганизации общества). Когда в этом году ОАО "АвтоГАЗ" выкупало акции у своих акционеров, то цена обыкновенных акций была установлена 2263 руб. за штуку, а привилегированных - 1670руб.
Наше акционерное общество устойчиво функционирует уже более 12 лет, регулярно выплачивает дивиденды. Однако аудитор общества каждый год делает замечание, что у нас низок коэффициент текущей ликвидности (1,3-1,4). Но никаких неудобств в связи с этим мы не испытываем, взаимоотношения с банком нормальные. Может быть, нам и не нужен более высокий коэффициент текущей ликвидности?
Вполне возможно. Аудитор руководствуется официальным документом - Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, утвержденными приказом ФСФО от 23 января 2001 г. N 16, в соответствии с которыми для признания структуры баланса удовлетворительной коэффициент текущей ликвидности должен быть равен или больше 2,0. Но в реальных условиях предприятие вполне может находиться в устойчивом состоянии при коэффициенте текущей ликвидности 1,3-1,5. Не случайно Сбербанк России и другие коммерческие банки при классификации предприятий (заемщиков) по системе надежности при коэффициенте текущей ликвидности 2,0 и выше относят предприятия к группе первоклассных заемщиков (конечно, с учетом других показателей - соотношения собственных и заемных средств, рентабельности продаж и др.). При коэффициенте текущей ликвидности от 1,0 до 2,0 предприятия относятся ко второму классу заемщиков и только при коэффициенте менее 1,0 - к группе рисковых заемщиков.
В наших условиях редко встречаются предприятия, у которых коэффициент текущей ликвидности равен или больше 2,0; к ним относятся, например, ОАО "Газпром", ОАО "Татнефть", "Роснефть", ОАО "Стройтрансгаз".
Критическим является значение коэффициента текущей ликвидности менее 1,0, а коэффициент 1,3-1,4 для вашей организации, возможно, является вполне достаточным и не свидетельствует о наличии каких-либо кризисных явлений.
Уставный капитал нашего акционерного общества 124 тыс. руб., а добавочный капитал - 16 240 тыс. руб. Можем ли мы увеличить уставный капитал за счет добавочного капитала и на какую сумму? Номинальная стоимость акции - 1 руб. Стоимость чистых активов общества - 13 850 тыс. руб. Н
