Венчурный фонд - ключ к развитию инновационного бизнеса (М. Голобокова, "Консультант", N 23, декабрь 2006 г.)

Венчурный фонд - ключ к развитию инновационного бизнеса

24 августа 2006 года глава Правительства РФ Михаил Фрадков подписал постановление об образовании Российской венчурной компании, которая будет заниматься инвестированием в создание 12-15 венчурных фондов (ВФ) по всей стране*(1). И уже в октябре официально начал работу первый региональный закрытый паевой инвестиционный фонд (ЗИПФ) особо рисковых (венчурных) инвестиций в Москве. Об основных целях, стратегии и принципах осуществления инвестиций было рассказано на пресс-конференции в столице.

Формированием регионального венчурного фонда г. Москвы занималась управляющая компания "Альянс РОСНО Управление Активами", которая победила в конкурсе, проведенном в рамках мероприятий по государственной поддержке малого предпринимательства. Миссия регионального фонда заключается в содействии развитию венчурной инфраструктуры в России, участии в переориентации российской экономики с ресурсодобывающего на инновационно-технологический путь развития.

Предприниматели и чиновники объединились

В реализации данного проекта частно-государственного партнерства удачно сработали как государственные власти: Министерство экономического развития и торговли РФ и Правительство г. Москвы в лице Департамента поддержки и развития малого предпринимательства, - так и частный бизнес: ОАО "Система-Венчур" и ОАО "Альянс РОСНО Управление Активами".

Пайщиками стали Фонд содействия развитию венчурных инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере города Москвы и ОАО "Акционерная Финансовая Корпорация "Система". Доля каждого участника составляет 50 процентов. Заместитель генерального директора ОАО "Альянс РОСНО Управление Активами" Дмитрий Васютинский напомнил, что размер фонда составляет 800 миллионов рублей, а основан он на семь лет. В один проект планируется вложить от 10 до 120 миллионов рублей.

Куда направят деньги

Как уже упоминалось, фонд будет финансировать малые, быстроразвивающиеся компании, которые занимаются высокотехнологичными разработками.

Приоритетными направлениями инвестиций являются:

полупроводниковые, оптоэлектронные и радиоэлектронные технологии;

- новые материалы;

- системы безопасности и контроля;

- информационные технологии и телекоммуникации;

- нанотехнологии и микроразмерные электромеханические устройства;

- здравоохранение (медицина) и биотехнологии;

- альтернативные (возобновляемые) источники энергии;

- оригинальные высококонкурентные изобретения для потребительского рынка и маркетинговые инновации.

Стратегия фонда предполагает создание диверсифицированного портфеля вложений в высококлассные технологические активы в следующей пропорции:

- примерно 75 процентов средств направят в существующие малые быстрорастущие компании, ориентированные на высокие технологии и инновации, которые уже реализуют свою продукцию;

- около 15 процентов денег пойдет в стартующие предприятия, завершающие НИОКР, но которые еще не ведут операционную деятельность. Такие фирмы должны обладать четким и уникальным нематериальным активом (ноу-хау), который составляет основу предполагаемого продукта и имеет признаки интеллектуальной собственности. Организация должна приступить к реализации продукта в течение полутора лет с момента вложения денег;

- 10 процентов инвестиций направят в существующие объекты интеллектуальной собственности, защищающие уникальные российские изобретения и высокотехнологичные разработки, на основе которых можно создать успешный бизнес.

Министр правительства Москвы Михаил Вышегородцев заявил, что помимо венчурного фонда необходимо сформировать отдельную инфраструктуру помощи малому инновационному бизнесу. Решение о ее создании было принято на недавнем совещании Департамента поддержки и развития малого предпринимательства (далее - Департамент).

Г-н Вышегородцев особо подчеркнул, что это будет не принципиально новая организация, а объединение уже существующих технопарков, научных институтов и других структур. Цель такой организации состоит в том, чтобы любое инновационное предприятие могло найти необходимую поддержку: информационную, маркетинговую, финансовую, консультационную, имущественную, помощь в выставочно-ярмарочной деятельности и получении необходимых сертификатов и лицензий. Участники создания инфраструктуры будут объявлены до конца 2006 года.

Идеальный претендент

По словам исполнительного директора Фонда содействия развитию венчурных инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Алексея Кострова, в столице дефицит средств на развитие бизнеса испытывают около 4000 компаний. Только 800 организаций из них знают о существовании венчурного фонда.

Генеральный директор ОАО "Альянс РОСНО Управление Активами" Олег Мазуров сообщил, что в настоящий момент отобрано около 50 проектов из 200 заявок, заслуживающих внимания фонда. Это разработки в области микроэлектроники, фармацевтики, нанотехнологий, информационных и лазерных технологий.

В ближайшее время фонд планирует профинансировать около 30-35 компаний. В этом году на эти цели перечислят как минимум 200 миллионов рублей, отметил заместитель генерального директора ОАО "Система Венчур" Максим Шеховцов.

Получить инвестиции из регионального венчурного фонда может малое предприятие, которое соответствует следующим критериям:

· формальная принадлежность к малому бизнесу в научно-технической сфере (согласно Федеральному закону от 14 июня 1995 г. N 88-ФЗ "О государственной поддержке малого предпринимательства в Российской Федерации");

- правовая форма - общество с ограниченной ответственностью или закрытое акционерное общество;

- основным источником дохода компании является высокотехнологичная продукция, изобретение, инновация или объект интеллектуальной собственности, защищающий права на вышеназванный источник дохода;

- фирма имеет правоохранительный документ (патент) на целевых рынках сбыта продукции, защищающий ее ноу-хау от копирования со стороны третьих лиц, либо она находится на стадии оформления подобного документа с подтвержденной патентной чистотой своего ноу-хау;

- наличие продуманной и взвешенной стратегии развития бизнеса минимум на пять лет;

- готовность уступить пакет акций или долю на время инвестиций в компанию - период совместного ведения бизнеса (ООО передает фонду как минимум 50 процентов акций, АО - 25 процентов);

- наличие возможности участия представителей регионального венчурного фонда в управлении компанией посредством членства в совете директоров, принятия решений по ключевым вопросам деятельности фирмы, в том числе выработке стратегии ее развития на период совместного ведения бизнеса и оказания консультационной поддержки по текущим проблемам;

- совместная выработка стратегии в области вознаграждения менеджмента инвестируемой организации, контроля над расходованием средств и приоритетности тех или иных статей, как операционных расходов компании, так и ее инвестиционной программы;

- наличие продуманной и простой стратегии выхода регионального венчурного фонда из инвестиций.

Михаил Вышегородцев отметил, что в период с 15 по 20 ноября состоится первое заседание Наблюдательного совета, который займется отбором проектов для инвестирования Московским венчурным фондом.

Получить инвестиции не просто

Процесс отбора проектов для осуществления инвестиций состоит из шести основных этапов, что занимает достаточно длительное время - в среднем, около трех-четырех месяцев. С другой стороны, такой подход гарантирует, что все поступающие предложения будут внимательно рассмотрены и тщательно проработаны с точки зрения оценки как перспектив, так и рисков. Таким образом, все заявители, предлагающие действительно оригинальные и перспективные проекты, могут рассчитывать на будущее сотрудничество с фондом.

На этапе первичного рассмотрения предложений производится оценка соответствия тематики предлагаемого проекта целевым областям венчурных инвестиций и критериям отбора. С фирмами, прошедшими первый этап, подписывается "Соглашение о конфиденциальности", которое регламентирует порядок и особенности обмена не подлежащей разглашению информацией между сторонами. Сами проекты направляются на научно-техническую экспертизу, целью которой является:

- проверка обоснованности ноу-хау, лежащего в основе предлагаемого продукта, с точки зрения фундаментальной и прикладной науки;

- независимое подтверждение заявленных технических и технологических характеристик предложения;

- проверка уровня новизны продукта, в том числе на международном рынке;

- анализ технических преимуществ и недостатков в сравнении с ближайшими существующими проектами;

- определение долгосрочных тенденций развития отрасли экономики, в рамках которой предлагается новинка;

- оценка технологических рисков, связанных с появлением иных решений, которые способны заменить предполагаемый продукт на целевом рынке.

Финалом научно-технической экспертизы является защита проекта на научно-экспертном совете, в который входят ведущие научные деятели, в том числе с мировым именем.

По предложениям, прошедшим экспертизу, проводятся переговоры и подписывается предварительное инвестиционное соглашение. В рамках этого договора определяются основные направления сотрудничества фонда с фирмой, оговаривается предполагаемый объем инвестиций, структура капитала и доли участников и величина инвестиций.

Следующий этап заключается в проведении экономической экспертизы и оценке инвестиционной привлекательности предложения. Здесь анализируют финансово-экономическое состояние компании, стоимость ее ключевых активов, в том числе интеллектуальной собственности. В это время формируется (или уточняется) стратегия реализации проекта, прописывается программа предстоящих инвестиций. С учетом величины, назначения, сроков инвестиций и возможности занять ту или иную долю рынка рассматривается несколько сценариев реализации проекта.

Финал процедуры отбора предложений - их одобрение инвестиционным комитетом, в который входят представители управляющей компании и пайщиков фонда. В случае положительного решения комитета проект признается прошедшим отбор: подписывается вся необходимая юридическая документация, и начинается инвестирование средств в компанию.

Не только деньги

Что, кроме финансовой помощи, может получить начинающая компания от сотрудничества с региональным венчурным фондом?

Во-первых, наличие солидного инвестора (акционера) повышает доверие к фирме со стороны бизнес-партнеров и способствует росту ее репутации. Во-вторых, использование опыта и знаний специалистов фонда позволяет организовать в компании высококлассные бизнес-процессы в области:

- разработки корпоративной стратегии и планирования;

- финансового учета, планирования и анализа рисков;

- стратегического маркетинга и продвижении продукции;

- исследования и прогнозов в области долгосрочных тенденций рынка и развития продуктов, на которые ориентируется компания.

И в-третьих, использование влияния и связей фонда позволяет проводить эффективный поиск деловых партнеров и рынков сбыта, а также привлекать различные финансовые ресурсы на выгодных условиях (например, банковские кредиты под более низкий %).

Олег Мазуров подчеркнул, что создание венчурных фондов на основе частно-государственного партнерства является важным этапом в развитии инфраструктуры поддержки инновационного бизнеса в России.

Зарубежный опыт

В США венчурный капитал ежегодно инвестируется примерно в 2000 компаний. Средняя сумма вложений в фирму составляет 20 миллионов долларов. В Европейском союзе в год финансируются 1200 организаций, средняя сумма - 4 миллиона долларов на одно предприятие.

М. Голобокова,

эксперт "Консультанта"

Все предусмотреть невозможно

Д. Васютинский,

заместитель генерального директора ОАО "Альянс РОСНО Управление Активами"

"Самыми рискованными из всех видов вложений считаются венчурные инвестиции. Однако возможность значительных потерь компенсируется ожидаемой доходностью, которая выше, чем при инвестировании в другие возможные активы. Это связано с тем, что венчурные фонды вкладывают средства в непубличные компании, находящиеся на самых ранних стадиях развития.

Фирмы, в которые инвестируют венчурные капиталисты, часто обладают единственным активом в виде интеллектуальной собственности. Это может быть идея, изобретение, опытный образец некого продукта. Соответственно существует высокий риск, что в силу того или иного фактора программа реализации этой интеллектуальной собственности окажется неуспешной. По статистике лучших американских венчурных компаний, из 10 организаций в портфеле фонда три-четыре приводят к полной потери средств, две-три не достигают желаемой доходности, две - успешные, а одна фирма обеспечивает сверхприбыль, которая с лихвой покрывает все убытки. Примеров удачных компаний, в которые вкладывали деньги венчурные фонды, немало - Google, Yahoo. Их капитализация выросла в тысячи раз с момента первого финансирования.

В силу своей специфики венчурные инвестиции считаются низколиквидными. Поэтому управляющий фондом может реализовать активы без потерь только путем продажи компаний по прошествии достаточно долгого времени, необходимого для развития фирмы. Как правило, этот срок составляет от четырех до семи лет".

"Консультант", N 23, декабрь 2006 г.

-------------------------------------------------------------------------

*(1) См. N 17 "Консультанта" за 2006 год (стр. 14).