Организованная торговля на рынке ценных бумаг (А. Ефремов, "Корпоративный юрист", N 1, январь 2007 г.)

Организованная торговля на рынке ценных бумаг

Ушедший 2006 г. был ознаменован значительными изменениями законодательства в сфере рынка ценных бумаг. Предлагаемая читателям статья посвящена анализу норм нового положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, утвержденного Приказом ФСФР России от 22 июня 2006 г. N 06-68/пз-н*(1) и вступившего в силу в ноябре 2006 г. Документ важен как для самих профессиональных участников фондового рынка, так и эмитентов, заинтересованных в привлечении финансовых ресурсов.

Коротко о главном

Положение о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг (далее - Положение) является подзаконным актом, и поэтому его нормы развивают новые правила Федерального закона от 22 апреля 1996 г. "О рынке ценных бумаг" (далее - Закон о рынке ценных бумаг).

Основные новеллы Положения следующие:

установлена возможность упрощенной процедуры завершения эмиссии для обычных корпоративных облигаций (аналогичной IPO акций);

конкретизирован порядок размещения и обращения биржевых облигаций;

введен новый котировальный список "И";

установлены новые требования к деятельности самих организаторов торговли.

Но обо всем по порядку.

Контроль за внебиржевыми сделками

Положение устанавливает для фондовых бирж новую обязанность (п. 1.16) - осуществлять получение от брокеров, дилеров, управляющих, акционерных инвестиционных фондов, а также управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов отчетов о сделках, совершенных ими не на торгах организаторов торговли. Такие сделки именуются внебиржевыми.

Биржа обязана также вести реестр внебиржевых сделок, отчеты по которым были ей представлены, и направить в ФСФР не позднее 10 дней с момента утверждения внутренний документ, содержащий форму отчета о внебиржевых сделках и способы его представления, а также порядок ведения реестра внебиржевых сделок.

Следует отметить, что в июне 2006 г. ФСФР России издала приказ, утверждающий Положение о предоставлении отчетов о внебиржевых сделках, который пока не вступил в силу.

Комментируемое Положение также обязывает фондовые биржи раскрывать следующую информацию о внебиржевых сделках, отчеты по которым были ей представлены (п. 7.17)*(2):

о совершенных внебиржевых сделках по каждой ценной бумаге, в том числе наименование эмитента (наименование управляющей компании и название паевого инвестиционного фонда), вид, категорию (тип) и государственный регистрационный номер ценных бумаг, общее количество сделок, общий объем сделок, общее количество ценных бумаг, являющихся предметом сделок, наибольшую цену одной ценной бумаги, наименьшую цену одной ценной бумаги;

о расчетной цене каждой ценной бумаги по внебиржевым сделкам, на основании которых приобретено менее 5 процентов, 5 и более процентов от общего количества находящихся в обращении

соответствующих ценных бумаг, определяемой как результат от деления общей суммы цен по таким внебиржевым сделкам на общее количество ценных бумаг по этим сделкам.

В случае если цена ценной бумаги по сделке указана в иностранной валюте, для раскрытия информации биржа использует соответствующую цену, пересчитанную в рубли по официальному курсу ЦБ РФ на дату заключения сделки, а в случае отсутствия официального курса - по кросс-курсу соответствующей валюты к рублю.

Информация должна быть раскрыта на сайте биржи в Интернете не позднее 15 минут с момента получения, если такая информация получена биржей начиная с часа, предшествующего началу торгов текущего торгового дня, до 18 часов текущего торгового дня.

Если такая информация получена фондовой биржей в период с 18 часов текущего торгового дня до часа, предшествующего началу торгов следующего торгового дня, то она должна быть раскрыта не позднее, чем за один час до начала торгов следующего торгового дня.

Кроме того, фондовая биржа обязана также обеспечить хранение и защиту всей информации, полученной ею в связи с отчетами о внебиржевых сделках (п. 8.1).

Положение установило также ранее отсутствовавшую норму о сроке хранения документов организатором торговли - 5 лет, если иное не установлено законодательством (п. 8.5).

Облигации в списке "В"

Напомним, что данный особый котировальный список был введен в 2006 г. для осуществления IPO акций. В него включаются ценные бумаги, эмиссия которых завершается не государственной регистрацией отчета об итогах выпуска (ст. 25 Закона о рынке ценных бумаг), а уведомлением.

Данное новшество позволяет сократить срок между размещением (т.е. первичной продажей) ценных бумаг и их последующим обращением, что делает бумаги более ликвидными и интересными для инвесторов*(3).

Итак, согласно п. 4.8.2 Положения, для включения облигаций в указанный котировальный список они должны размещаться путем открытой подписки, осуществляемой через фондовую биржу или с привлечением брокера, оказывающего услуги по их размещению, либо впервые предлагаться к публичному обращению через фондовую биржу или с привлечением брокера для совершения сделок, направленных на отчуждение облигаций;

объем выпуска составляет не менее 300 млн рублей;

эмитент существует не менее 6 месяцев;

исполнение обязательств по облигациям обеспечено залогом, поручительством, банковской гарантией, государственной или муниципальной гарантией, если номинальная стоимость всех выпущенных эмитентом облигаций превышает размер его уставного капитала (за исключением случаев выпуска биржевых облигаций);

решением о выпуске облигаций предусмотрены их оплата при размещении и выплата номинальной стоимости и процентов по ним только денежными средствами, а также право владельца облигаций предъявить их к досрочному погашению в случае делистинга (т.е. их исключение из котировального списка) этих облигаций на всех фондовых биржах, включивших эти облигации в котировальные списки;

заключен договор о выполнении участником торгов обязательств маркет-мейкера в отношении соответствующих облигаций в течение

всего срока их нахождения в данном котировальном списке;

эмитент принял обязательство по предоставлению фондовой бирже копии уведомления об итогах выпуска не позднее чем на следующий день с момента представления такого уведомления в ФСФР.

Биржевые облигации

Особенности данного вида облигаций были проанализированы в ноябрьском номере "Корпоративного юриста"*(4). Положение пока не устранило всех пробелов в законодательстве, однако определило порядок допуска таких облигаций к торгам. Для этого необходимо соблюдение следующих требований (п. 4.4):

акции эмитента облигаций должны быть включены в котировальный список фондовой биржи;

биржевые облигации не допущены к торгам на иных фондовых биржах (в случае допуска биржевых облигаций к торгам на фондовой бирже в процессе размещения);

депозитарий, осуществляющий операции по итогам сделок с ценными бумагами, совершенных через эту фондовую биржу, зарегистрирован в качестве номинального держателя у депозитария, осуществляющего обязательное централизованное хранение сертификатов этих биржевых облигаций (в случае допуска биржевых облигаций к торгам на фондовой бирже в процессе их обращения фондовой биржей, не осуществлявшей их размещения);

эмитентом представлены соответствующие требованиям законодательства решение о выпуске облигаций, их проспект и иные документы, определенные правилами допуска биржевых облигаций к торгам, утвержденными фондовой биржей;

эмитентом облигаций соблюдаются требования законодательства РФ о ценных бумагах и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, в том числе о раскрытии информации на рынке ценных бумаг;

выпуску облигаций присвоен индивидуальный идентификационный номер, а дополнительному выпуску биржевых облигаций - индивидуальный идентификационный номер, состоящий из индивидуального идентификационного номера, присвоенного выпуску биржевых облигаций, и индивидуального номера (кода) этого дополнительного выпуска.

Акции в списке "И"

Данный список позволяет размещать и предлагать к публичному обращению акции компаний, которые не могут быть включены в другие котировальные списки из-за низкой капитализации, срока существования эмитента и т.д. Поэтому Положение устанавливает особые меры для обеспечения защиты прав инвесторов.

Во-первых, в случае совершения участниками торгов за счет клиентов сделок, предметом которых являются ценные бумаги, включенные в котировальный список "И", участники торгов, а также брокеры, являющиеся клиентами участников торгов, обязаны ознакомить таких клиентов с декларацией о рисках по форме, утвержденной уполномоченным органом фондовой биржи (п. 3.4.9).

Факт ознакомления должен быть подтвержден подписью клиента. Информация о клиентах участника торгов (в том числе клиентов брокера, являющегося клиентом участника торгов), подписавших соответствующий документ, предоставляется фондовой бирже участником торгов в соответствии и в порядке, определяемом внутренними нормативными документами фондовой биржи.

Во-вторых, включение ценных бумаг в котировальный список "И" осуществляется только по заявлению их эмитента и уполномоченного финансового консультанта, подтверждающего достоверность и полноту всей информации, включенной в документы, представленные эмитентом для прохождения процедуры листинга (п. 4.14).

При этом уполномоченный финансовый консультант должен также принять на себя обязательства по мониторингу за финансовой и хозяйственной деятельностью эмитента в течение всего срока нахождения ценных бумаг в котировальном списке "И", а также по информированию фондовой биржи о возникновении обстоятельств, в результате которых возможно снижение цены ценных бумаг эмитента.

Расторжение договора с финансовым консультантом влечет делистинг ценных бумаг (п. 4.19 Положения).

В-третьих, помимо общих требований Положения, для включения акций в данный список необходимо соблюдение следующих условий (п. 4.9):

они впервые размещаются путем открытой подписки, осуществляемой через фондовую биржу или с привлечением брокера, оказывающего услуги по их размещению, либо впервые предлагаются к публичному обращению через фондовую биржу или с привлечением брокера для совершения сделок, направленных на отчуждение акций;

количество размещаемых (предлагаемых для публичного обращения) акций составляет не менее 10% общего количества обыкновенных акций эмитента;

в случае размещения дополнительного выпуска ценных бумаг проспект ценных бумаг должен быть подписан уполномоченным финансовым консультантом;

в случае допуска к торгам ценных бумаг, отчет об итогах выпуска которых зарегистрирован (в ФСФР России направлено уведомление об итогах выпуска), последний ежеквартальный отчет эмитента ценных бумаг должен быть подписан уполномоченным финансовым консультантом;

фондовой бирже представлена заверенная в установленном порядке копия договора эмитента с уполномоченным финансовым консультантом, в котором на последнего возлагается обязанность по контролю за раскрытием информации эмитентом и по подтверждению достоверности и полноты всей информации, содержащейся в ежеквартальных отчетах эмитента, за исключением части, подтверждаемой аудитором и (или) оценщиком, в течение всего срока нахождения акций в данном котировальном списке. Уполномоченный финансовый консультант обязан сообщить фондовой бирже о расторжении указанного договора не позднее чем за 15 дней до даты расторжения;

заключен договор о выполнении участником торгов обязательств маркет-мейкера в отношении соответствующих акций в течение не менее 3 месяцев со дня начала торгов этими ценными бумагами;

эмитент принял обязательство по предоставлению уполномоченному финансовому консультанту и фондовой бирже любой финансовой и иной информации о своей хозяйственной деятельности, способной повлиять на цену акций; информации о корпоративных событиях (общих собраниях акционеров, собраниях советов директоров) и их результатах в срок не позднее одного дня с даты составления соответствующего протокола;

капитализация акций данного типа по оценке уполномоченного финансового консультанта составляет для включения в котировальный список обыкновенных акций не менее 60 млн рублей, а для включения в котировальный список привилегированных акций - не менее 25 млн рублей. При этом уполномоченный финансовый консультант обязан представить фондовой бирже заключение, содержащее обоснование оценки капитализации акций.

Включение акций в котировальный список "И" осуществляется на срок, не превышающий 5 лет, после чего они должны быть переведены в другой котировальный список.

Таким образом, новое Положение конкретизирует механизм использования новых инструментов фондового рынка, более удобных для компаний, нуждающихся в привлечении инвестиций.

А. Ефремов,

кандидат юридических наук

"Корпоративный юрист", N 1, январь 2007 г.

-------------------------------------------------------------------------

*(1) В данное Положение уже внесены изменения Приказом ФСФР России от 02.11.2006 г. N 06-126/пз-н

*(2) В редакции Приказа ФСФР России от 02.11.2006 г N 06-126/пз-н.

*(3) См.: Ефремов А. Раскрытие информации публичными компаниями: законодательство и судебная практика// Корпоративный юрист. 2006. N 4 . С. 31-33.

*(4) См.: Ефремов А. Облигации: новеллы правового регулирования // Корпоративный юрист. 2006. N 11 С. 33-35.