Как анализировать бухгалтерскую отчетность юристам (А. Сперанский, "Бухгалтерия и банки", N 3, 4, 5, 6, 7, март, апрель, май, июнь, июль 2008 г.)

Как анализировать бухгалтерскую отчетность юристам

"Зачем это нам? - могут возмутиться банковские юристы. - Анализировать бухгалтерскую отчетность клиента и определять его кредитоспособность должен кредитный инспектор, а не юрист. У нас и своих забот хватает".

И это совершенно справедливо: на этапе рассмотрения кредитной заявки юристы, как правило, занимаются другими делами - исследуют учредительные, регистрационные, правоустанавливающие и право-подтверждающие документы заемщика и залогодателя (если это другое лицо), поручителей, проверяют, есть ли одобрение крупной сделки или сделки, в совершении которой имеется заинтересованность, и т.д. Формально никакой ответственности, связанной с определением кредитоспособности заемщика, на юристов обычно не возлагается.

Но вот какая штука: хорошо, если рядом с вами трудятся высокопрофессиональные кредитные инспекторы, выполняющие свои обязанности на совесть. В этом случае считайте, что вам повезло.

К сожалению, так бывает не всегда, особенно если заработки кредитных инспекторов привязаны к объемам выданных кредитов, а именно это чаще всего и имеет место. Иной раз читаешь заключение кредитного инспектора и думаешь: ну, все - это заключение "за упокой", т.е. не видать клиенту кредита, ибо и то у него не так, и это у него не эдак, и обороты не серьезные, и такие-то негативные тенденции, и т.д. Но это мотивировочная часть. А в постановляющей части идет окончательный вывод "за здравие": выдать кредит по полной программе, т.е. в той сумме, которую заемщик просит, на тот срок, на который он желает, и под обеспечение, которое он "впаривает". А как же иначе? Не дашь - уйдет к конкурентам! Банк доходов лишится.

Что ж, выдать кредит дело не хитрое, только вот заниматься возвратом некоторых (не всех, конечно) таких кредитов (или того, что от них останется) нередко приходится юристам. Как поется в известной песне: "Сладку ягоду рвали вместе, горьку ягоду я одна". Что из того, что основная и обеспечительные сделки совершены юридически безукоризненно? Что они не признаны недействительными по тому или иному основанию? Вам этого достаточно для утешения? Мне не вполне: банковская деятельность - бизнес командный. По этой причине я обычно считаю нелишним заглянуть в бухгалтерскую отчетность клиента. Что это даст юристу?

Во-первых, вы сможете определить, халтурит или нет кредитный инспектор, который дает заключение по кредитной заявке. Разумеется, он может не халтурить, а отрабатывать "откат" (проще говоря, поимел "на лапу").

Во-вторых, отчетность позволяет определить, каково "самочувствие" заемщика, нет ли у него явных "патологий"? Насколько эффективно ведется управление предприятием? Взвешенную или рисковую политику проводит руководство?

В-третьих, сопоставляя данные бухгалтерской отчетности с информацией, полученной из других источников, можно определить, насколько достоверна предоставленная банку отчетность.

Наконец, в-четвертых, отчетность позволяет оценить, что можно будет продать при ликвидации, если у заемщика дела пойдут из рук вон плохо. Дело в том, что при банкротстве активы могут потерять часть своей стоимости (особенно это касается запасов и оборудования), могут появиться дополнительные расходы, например ликвидационные издержки (в частности, судебные расходы, расходы, связанные с публикацией сведений, предусмотренных Федеральным законом "О несостоятельности (банкротстве)"; опять же арбитражного управляющего придется "кормить", а он помалу не ест). Кроме того, все кредиторы данного предприятия мигом подскочат к шапочному разбору, а поэтому не будет больше различий между долгосрочными и краткосрочными обязательствами. Вне-очередников тоже нужно учитывать.

Автора могут обвинить в том, что он нарисовал все в черном цвете: мол, стоит ли смотреть на все так пессимистично. Я же считаю, что это не пессимизм, а трезвый взгляд на вещи.

Конечно, юрист юристу - рознь. Некоторых хлебом не корми, а дай посудиться: он, как балерина, хочет постоянно держать себя в форме, особенно, если знает, что за проблемный кредит "шею мылить" будут не ему. Однако данный материал рассчитан прежде всего на тех, кто предпочитает превентивные меры.

Все дальнейшее изложение строится исходя из ряда предположений, некоторые из которых не всегда реалистичны - автор это прекрасно понимает и дает этому отчет. В частности, бухгалтерская отчетность предполагается достоверной; вопросы ее верификации выходят за рамки данного материала. Кроме того, в качестве контрагентов банка не рассматриваются другие кредитные, страховые, некоммерческие и общественные организации и бюджетные учреждения.

1. Общие положения

В соответствии с приказом Минфина России от 22.07.03 N 67н "О формах бухгалтерской отчетности организаций" для организаций, являющихся юридическими лицами по законодательству Российской Федерации (кроме кредитных организаций, страховых организаций и бюджетных учреждений), промежуточная и годовая бухгалтерская отчетность состоит из:

бухгалтерского баланса - форма N 1;

отчета о прибылях и убытках - форма N 2;

отчета об изменениях капитала - форма N 3;

отчета о движении денежных средств - форма N 4;

приложения к бухгалтерскому балансу - форма N 5;

пояснительной записки;

аудиторского заключения, подтверждающего достоверность бухгалтерской отчетности организации, если она в соответствии с федеральными законами подлежит обязательному аудиту.

В формах бухгалтерской отчетности, как и в платежных документах, не должно быть никаких подчисток и помарок.

Субъекты малого предпринимательства, не обязанные проводить аудиторскую проверку достоверности бухгалтерской отчетности в соответствии с законодательством РФ, могут принять решение о представлении бухгалтерской отчетности в объеме показателей по группам статей бухгалтерского баланса и статьям отчета о прибылях и убытках без дополнительных расшифровок в указанных формах и имеют право не представлять в составе бухгалтерской отчетности отчет об изменениях капитала (форма N 3), отчет о движении денежных средств (форма N 4), приложение к бухгалтерскому балансу (форма N 5), пояснительную записку.

Субъекты малого предпринимательства, обязанные проводить аудиторскую проверку достоверности бухгалтерской отчетности в соответствии с законодательством РФ, имеют право не представлять в составе бухгалтерской отчетности отчет об изменениях капитала (форма N 3), отчет о движении денежных средств (форма N 4), приложение к бухгалтерскому балансу (форма N 5) при отсутствии соответствующих данных.

Организация должна составлять бухгалтерскую отчетность за месяц, квартал и год нарастающим итогом с начала отчетного года, если иное не установлено законодательством РФ. При этом месячная и квартальная бухгалтерская отчетность является промежуточной. Организация должна сформировать промежуточную бухгалтерскую отчетность не позднее 30 дней по окончании отчетного периода, если иное не предусмотрено законодательством РФ. Она состоит из бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках, если иное не установлено законодательством РФ или учредителями (участниками) организации. По этой причине именно с балансом организации и отчетом о прибылях и убытках банку приходится иметь дело больше всего.

2. Что смотреть в балансе и приложении к нему

Как известно, бухгалтерский баланс характеризует финансовое положение организации по состоянию на отчетную дату и состоит из двух частей - актива и пассива. В активе отражается имущество организации, в том числе и имущественные права (требования), тогда как в пассиве указывается из каких источников сформировано имущество, указанное в активе.

В бухгалтерском балансе активы и обязательства подразделяются в зависимости от срока обращения (погашения) на краткосрочные и долгосрочные. Активы и обязательства представляются как краткосрочные, если срок обращения (погашения) по ним не более 12 месяцев после отчетной даты или продолжительности операционного цикла, если он превышает 12 месяцев. Все остальные активы и обязательства представляются как долгосрочные.

Первое, что необходимо посмотреть в балансе юристу, когда он работает с кредитным досье, - это есть ли у потенциального заемщика недвижимость? И не только потому, что недвижимость - наиболее предпочтительный и надежный залог. Просто отсутствие недвижимости сразу же свидетельствует о том, что скорее всего у клиента, кроме банка, уже есть кредитор, в роли которого выступает арендодатель производственных площадей, ибо любое мало-мальски серьезное производство нельзя осуществлять на частной квартире. Статья 17 Жилищного кодекса РФ не допускает размещения в жилых помещениях промышленных производств, хотя и допускает использование жилого помещения для осуществления профессиональной деятельности или индивидуальной предпринимательской деятельности проживающими в нем на законных основаниях гражданами, если это не нарушает права и законные интересы других граждан, а также требования, которым должно отвечать жилое помещение.

Поскольку аренда нынче дорога, нетрудно себе представить, какой поток платежей будет направлен в сторону арендодателя. При этом если сравнить двух кредиторов - арендодателя производственных площадей и банк, то по зрелом размышлении нетрудно увидеть, что положение арендодателя более предпочтительно. Ему, как собственнику недвижимости, в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения контрагентом своих обязанностей по договору аренды, проще всего "выдернуть из-под должника стул, на котором тот сидит", то бишь недвижимое имущество. Банк же не может так поступить с ссуженными деньгами, поэтому его положение заведомо хуже.

А какие среди арендодателей бывают "кровопийцы", автору известно на собственном опыте, поскольку трудиться приходится на арендованных площадях и регулярно заниматься вопросами аренды. Бывает, что как организация не пыжится достигнуть новых высот в своем развитии, как ни старается повысить благосостояние работников, ничего у нее не получается, потому что достижения "съедаются" арендной платой. Зарплата у персонала не растет или растет не так, как хотелось бы, а отсюда неудовлетворенность работой, текучка кадров и т.д. А это не может не сказываться на финансовых результатах деятельности предприятия.

Когда у клиента есть необремененная недвижимость, а он в залог предлагает что-то из движимого имущества, например, оборудование или того хуже - какие-нибудь товары в обороте, то у банка есть возможность занять более жесткую позицию, хотя, безусловно, оформление в обеспечение недвижимости более канительно - и с точки зрения трудозатрат, и по времени.

Недвижимость, даже если она есть у потенциального заемщика, может быть уже заложена по другому кредиту. В этом необходимо убедиться, получив информацию из других источников, а не слепо верить клиенту. Согласитесь, будет досадно, если заемщик "впарит" вам в залог движимое имущество, а какой-нибудь другой банк, выдавая кредит этому клиенту позднее, возьмет в залог недвижимость.

Искать недвижимость, как, впрочем, и другие элементы основных средств, следует в статье "Основные средства" раздела "Внеоборотные активы" баланса (код показателя 120). Расшифровка этой статьи дается в приложении к балансу. Там же можно увидеть и оценить износ не только недвижимости, но и других элементов основных средств, что немаловажно для прогнозирования того, какие суммы можно будет выручить в результате публичных торгов, если дело дойдет до обращения взыскания на заложенное имущество. Величина начисленного износа позволяет приблизительно оценить и срок службы основных средств. Если они изношены в значительной степени, то можно предположить одно из двух: либо организацию в ближайшее время ожидают новые расходы, связанные с обновлением активов, либо ей придется эксплуатировать изношенные фонды, которые утратили свою эффективность, со всеми вытекающими отсюда последствиями в виде утраты конкурентных преимуществ.

Основные средства принимаются к бухгалтерскому учету по первоначальной стоимости. Первоначальной стоимостью основных средств, приобретенных за плату, признается сумма фактических затрат организации на приобретение, сооружение и изготовление, за исключением налога на добавленную стоимость и иных возмещаемых налогов (кроме случаев, предусмотренных законодательством РФ).

Однако в бухгалтерском балансе основные средства отражаются по остаточной стоимости, т.е. по фактическим затратам их приобретения, сооружения и изготовления за вычетом суммы начисленной амортизации.

Коммерческие организации вправе не чаще одного раза в год (на начало отчетного года) переоценивать объекты основных средств по восстановительной стоимости путем индексации или прямого пересчета по документально подтвержденным рыночным ценам с отнесением возникающих разниц на счет добавочного капитала организации, если иное не установлено законодательством РФ.

Иногда анализируя отдельные составляющие основных средств, можно, не заглядывая в учредительные и регистрационные документы, попытаться угадать, каков основной вид деятельности организации - весьма полезное упражнение.

Что касается статьи "Нематериальные активы", также входящих в состав "Внеоборотных активов", то их стоимость, с точки зрения банка, как правило, не представляет никакого интереса, поскольку они характеризуют затраты прошлых лет, которые хотя и были необходимы для осуществления деятельности организации, но не воплощены в материальную субстанцию. Обычно к нематериальным активам относят права на объекты интеллектуальной (промышленной) собственности, патенты, лицензии, торговые знаки и знаки обслуживания, деловую репутацию организации (goodwill).

Еще одна статья раздела "Внеоборотные активы" баланса организации называется "Финансовые вложения". В этой статье находят свое отражение инвестиции в дочерние общества, инвестиции в зависимые общества, инвестиции в другие организации, займы, предоставленные организациям на срок более 12 месяцев, а также прочие финансовые вложения, например в государственные ценные бумаги.

Финансовые вложения принимаются к учету в сумме фактических затрат для инвестора. По долговым ценным бумагам разрешается разницу между суммой фактических затрат на приобретение и номинальной стоимостью в течение срока их обращения равномерно по мере начисления причитающегося по ним дохода относить на финансовые результаты у коммерческой организации или увеличение расходов - у некоммерческой организации.

Объекты финансовых вложений (кроме займов), не оплаченные полностью, показываются в активе бухгалтерского баланса в полной сумме фактических затрат их приобретения по договору с отнесением непогашенной суммы по статье кредиторов в пассиве бухгалтерского баланса в случаях, когда к инвестору перешли права на объект. В остальных случаях суммы, внесенные в счет подлежащих приобретению объектов финансовых вложений, показываются в активе бухгалтерского баланса по статье дебиторов.

Вложения организации в акции других организаций, торгуемых на фондовой бирже, котировка которых регулярно публикуется, при составлении бухгалтерского баланса отражаются на конец отчетного года по рыночной стоимости, если последняя ниже стоимости, принятой к бухгалтерскому учету. На указанную разность производится образование в конце отчетного года резерва под обесценение вложений в ценные бумаги за счет финансовых результатов у коммерческой организации или увеличение расходов у некоммерческой организации.

Узнать, из чего состоят финансовые вложения, можно также из приложения к бухгалтерскому балансу. Оценить же их текущую стоимость весьма сложно, если ценные бумаги не котируются на организованном рынке ценных бумаг. Одно дело, когда на балансе "висят" "голубые фишки" (акции наиболее "непотопляемых" российских предприятий) или государственные ценные бумаги, и другое дело, когда в балансе отражен пакет акций неизвестного закрытого акционерного общества. Но даже стоимость "голубых фишек" и государственных ценных бумаг может быть подвержена достаточно сильным колебаниям. Вспомним, как фондовые рынки реагировали на негативные сообщения из-за океана в начале этого года, или события 1998 года. Недооценивать такие ситуации было бы довольно легкомысленно.

Наконец, в разделе "Внеоборотные активы" есть еще одна статья, которая может представлять некоторый интерес для банка, - "Доходные вложения в материальные ценности", которая включает имущество для передачи в лизинг и имущество, предоставляемое по договору проката. При этом следует учитывать, что, согласно пункту 3 статьи 338 ГК РФ, предмет залога, переданный залогодателем на время во владение или пользование третьему лицу, будет считаться оставленным у залогодателя. Необходимо также иметь в виду, что объектом договора проката, как правило, выступает имущество, используемое для потребительских целей.

Таким образом, в результате анализа раздела "Внеоборотные активы" баланса организации юрист должен четко для себя уяснить ответы на следующие вопросы:

являются ли внеоборотные активы материальными и насколько они осязаемы;

покупал ли клиент основные фонды ранее для того, чтобы повысить эффективность своего бизнеса? Это позволит судить о том, как клиент себя ведет в занимаемой им нише;

если клиент собирается расширять свой бизнес, то потребуется ли ему замена внеоборотных активов или покупка новых в дополнение к уже существующим? Насколько это обстоятельство соответствует характеру кредитной заявки;

могут ли внеоборотные активы быть использованы в качестве обеспечения ссуды? Какова их реальная ценность? Достаточно ли они ценны, чтобы выступать в качестве обеспечения? Не претендуют ли на них другие кредиторы? Какую сумму можно выручить от вынужденной продажи этого обеспечения?

Отвечая себе на поставленные вопросы, следует быть максимально объективным. Дело в том, что кредитные инспекторы, стремясь выдать кредит во что бы то ни стало, могут сознательно завышать стоимость обеспечения (его ценность) или применять коэффициенты залога, не соответствующие степени износа предмета залога. К тому же они плохо представляют, сколько времени может длиться судебная тяжба.

* * *

Теперь рассмотрим в активе баланса раздел "Оборотные активы". Основной интерес в этом разделе представляют статьи "Запасы", "Дебиторская задолженность", "Финансовые вложения" (имеются в виду краткосрочные, т.е. на срок менее 12 месяцев) и "Денежные средства".

Запасы обычно оцениваются по цене приобретения, но, строго говоря, так можно делать только в том случае, когда показатели предприятия выглядят вполне благополучно и оно находится на подъеме. Если же в деятельности предприятия просматриваются негативные тенденции, свидетельствующие о спаде в его деятельности, то этого ни в коем случае делать нельзя, поскольку в случае ликвидации предприятия практически невероятно, чтобы запасы были проданы по цене, близкой к цене приобретения, не говоря уже об их рыночной цене.

Да и вообще, показатели запасов в балансе обычно анализируют, чтобы понять, как происходит управление предприятием, а не в плане того, что запасы могут выступить как обеспечение (хотя такое тоже бывает).

Несмотря на то что предприятие должно вкладывать часть своих средств в запасы, эти вложения не должны быть слишком большими. В противном случае это будет нерациональное использование средств (если смотреть на запасы, как на те расходы, которые предприятие уже понесло, но которые еще не принесли прибыли). "Идеальная" величина этих затрат изменяется в зависимости от рода деятельности, и определить ее непросто. Обычно эффективность управления запасами определяют, анализируя тенденции изменения показателя периода оборачиваемости запасов, т.е. приблизительного периода времени, в течение которого запасы хранятся, прежде чем они будут использованы или перепроданы.

Период оборачиваемости запасов (ПОЗ) можно оценить по следующей формуле:

     ПОЗ (в днях) = Стоимость запасов на конец года / (Годовой объем затрат

на приобретение запасов : 365).

Сама по себе эта величина мало что говорит, поэтому рекомендуют смотреть ее динамику на протяжении нескольких последних лет. Если динамика покажет тенденцию увеличения ПОЗ, то это следует оценивать как негативный фактор. Например, когда в магазине товары перед продажей долго хранятся, то это говорит о том, что:

уменьшается объем продаж без соответствующего уменьшения величины запасов товаров;

запасы увеличиваются без соответствующего увеличения объема их продажи.

Причины этого могут быть разные:

в прошлом было сделано много закупок этих товаров населением;

торговля велась неэффективно, не удалось получить соответствующее количество заказов от потребителей;

устаревшие товары не были реализованы, а новые уже куплены.

Вообще говоря, запасы - вещь слишком "текучая", поэтому с ними нужно быть настороже. Дело в том, что данные баланса, используемые для определения оборачиваемости запасов, могут не давать представления о величине запасов в другие моменты времени. Скажем, предприятие могло только что получить новые партии товаров от поставщиков, и это привело к резкому увеличению запасов, или предприятие могло только что отправить большую партию товаров потребителям, что истощило запасы. Не исключены сезонные колебания уровня запасов товаров (например, большой уровень запасов летом и маленький зимой). По этой причине достоверность числителя в приведенной выше формуле оставляет желать лучшего, а следовательно, и все выводы о тенденциях также могут быть сомнительны. Это к тому, что при желании заемщика ряд параметров всегда можно представить в нужном свете.

Статья "Дебиторская задолженность" в балансе отражает денежные суммы, которые должны данному предприятию. При этом обычно различают:

торговых должников, долг которых за отпущенные им товары и выполненные услуги является нормой в условиях функционирующего предприятия;

должников по случаю (долги от продажи внеоборотных активов, долги страховых компаний и т.д.).

Если предприятие отпускает товары в кредит, то из этого неминуемо вытекает, что у него будут и сомнительные, и безнадежные долги. Количество оных зависит от:

эффективности управления дебиторской задолженностью;

порядочности должников.

Рассматривая дебиторскую задолженность в качестве обеспечения, главное, на что следует обратить внимание, - чтобы не было непропорционального распределения долгов. Другими словами, потенциальный заемщик не должен допускать непропорционально большого долга за каким-либо одним своим клиентом.

Второй важный момент - велика ли просрочка, т.е. количество просроченных долгов. При этом нелишне поинтересоваться, нет ли должников, у которых превышен лимит, успешно ли фирма собирает свои долги - надо же знать, насколько грамотно и технично ведет бизнес потенциальный заемщик. В любом случае, даже при кредитовании больших компаний, не следует выдавать заемщику кредит, превышающий 70% дебиторской задолженности, представленной как обеспечение.

При анализе дебиторской задолженности определенный интерес представляет параметр "период погашения дебиторской задолженности" (ППДЗ), используемый для оценки длительности кредита, предоставляемого покупателям. Он рассчитывается следующим образом:

     ППДЗ (в днях) = Средняя величина дебиторской

     задолженности / (Объем годовых продаж : 365).

Однако, как и в случае с запасами, следует отдавать себе отчет в том, что сумма долгов может колебаться в течение года, а баланс может быть составлен на какой-то момент времени, когда сумма долгов не является характерной для данного предприятия. Например, колебания дебиторской задолженности могут быть сезонными. По этой причине, сравнивая балансы одного и того же предприятия, составленные в разное время года, необходимо проявлять бдительность - здесь для кредитных инспекторов широкий простор для того, чтобы выдать желаемое за действительное. Банк должны интересовать не амплитудные значения, а более или менее представительные величины долгов.

Считается, что период погашения дебиторской задолженности позволяет оценить эффективность управления кредитами. Для того чтобы определить, является ли период погашения дебиторской задолженности коротким или длинным, целесообразен анализ изменения тенденции этого показателя, как это было при расчете оборачиваемости запасов. Тенденцию к росту периода погашения дебиторской задолженности следует оценивать негативно, ибо увеличивается потребность предприятия в заемных средствах, на привлечении которых предприятие могло бы сэкономить, если бы только оно обеспечило действенный контроль погашения дебиторской задолженности. Опять-таки это вопрос профессионализма.

Параметры дебиторской задолженности позволяют оценить размер вложений в предприятия должников. Напомню, что в соответствии с НК РФ для доходов от реализации, если иное не предусмотрено главой 25 НК РФ, датой получения дохода признается дата реализации товаров (работ, услуг, имущественных прав), определяемая в соответствии с пунктом 1 статьи 39 НК РФ, независимо от фактического поступления денежных средств. Иными словами, расчет прибыли осуществляется с учетом продажи продукции предприятиям-должникам, денежные средства от которых еще не поступили. А затраты на производство уже понесены и скорее всего оплачены.

Еще одной статьей раздела "Оборотные активы" являются "Денежные средства". Хотя коммерческие организации и существуют для того, чтобы "делать деньги", но сами по себе (не будучи вложены) денежные средства являются бездействующими активами (не приносят прибыли), за исключением того случая, когда они, будучи положены на депозит, могут приносить проценты. Тем не менее предприятие может держать часть своих оборотных активов в виде денежных средств для того, чтобы иметь возможность произвести платежи, которые ожидаются в скором будущем (налоги, зарплата, дивиденды, покупка внеоборотных активов и т.д.), а также для того, чтобы иметь резерв денежных средств для извлечения выгоды из ситуаций, которые могут внезапно возникнуть в бизнесе.

Говорить о денежных средствах потенциального заемщика, если он является "вашим" клиентом, т.е. у банка заключен с ним договор банковского счета и других счетов у него нет, я считаю излишним, поскольку банк может видеть все его расчетные операции. Гораздо хуже ситуация, когда у клиента не один счет и основные обороты он проводит через другие банки. Конечно, кредитующий банк всегда может потребовать от заемщика предоставить данные об оборотах по счетам в других банках. Однако проблема в другом: следует ли "выкручивать руки" заемщику и обязывать его обеспечить через расчетный счет в банке, рассматривающем кредитную заявку, кредитовые обороты, скажем, в размере не менее суммы испрашиваемого кредита в месяц (или иной установленной банком суммы) под угрозой применения более высокой процентной ставки или даже выставления требования о досрочном возврате суммы кредита и уплате причитающихся процентов? Само собой понятно, что в кредитовые обороты не включаются суммы, предоставляемые по кредитному договору, а также суммы перечислений между счетами клиента, открытыми в данном банке.

Я бы настоятельно рекомендовал это сделать: благополучному заемщику это будет не в тягость, а если он неблагополучный, то данное условие позволит вам это быстро увидеть. Только тут уж не зевайте и не верьте, что поспешность нужна только при ловле блох.

Обсуждать статью о краткосрочных "Финансовых вложениях" особого смысла не имеет, поскольку по отношению к ним применимо все то, что раньше было сказано о долгосрочных "Финансовых вложениях": главная проблема - в объективной оценке.

* * *

Теперь обратимся к пассиву баланса. Одна из интересных статей - "Кредиторская задолженность" раздела "Краткосрочные обязательства". Она отражает различную краткосрочную задолженность, которую имеет предприятие, в том числе задолженность подрядчикам и поставщикам товаров (торговые кредиторы), органам местного и государственного управления (налоги), перед персоналом (заработная плата), учредителями (доходы) и т.д.

Кредиторская задолженность показывает количество денег, которые необходимо выплатить в ближайшем будущем. Следовательно, предприятие должно обеспечить приток денежных средств, чтобы произвести эти выплаты.

Кредиторы в некоторой степени финансируют предприятие, поставляя товары и услуги, не требуя при этом немедленной оплаты. Насколько предприятие может рассчитывать на кредиты своих поставщиков, настолько оно не зависит от других источников финансирования производственной деятельности. Но при этом не следует всецело полагаться на одного или двух кредиторов, потому что их несостоятельность или ужесточение условий кредита может привести к значительным трудностям в проведении текущих операций. Даже внезапное сокращение периода кредитования может вызвать проблемы.

Степень кредитования предприятия поставщиками характеризует такой параметр, как период погашения кредиторской задолженности (ППКЗ). Подобно периоду погашения дебиторской задолженности, он определяется по формуле:

     ППКЗ (в днях) = Средняя величина кредиторской задолженности / (Годовой объем закупок в кредит : 365).

Когда величина покупок в кредит за год неизвестна, используют показатель переменных затрат на производство в год.

Как и в случае других параметров оборачиваемости, обычно анализируют тенденции изменения периода погашения кредиторской задолженности. Если этот показатель увеличивается, то это должно насторожить банк. На первый взгляд может показаться, что если период погашения кредиторской задолженности растет, то это для предприятия хорошо в том смысле, что это может выглядеть, будто поставщики предоставляют ему кредит на больший срок. На самом деле это может быть так, но может быть и не так.

Действительно, не исключено, что клиент нашел поставщика, который предлагает более мягкие условия кредита, или клиент отказался от предлагаемых поставщиком скидок за более раннюю оплату товара и перешел на обычные сроки погашения кредитов. Считается, что в этом нет ничего страшного. Правда, в последнем случае возникает вопрос, что заставило клиента отказаться от скидок?

Однако значительно хуже, если увеличение периода погашения кредиторской задолженности связано с неспособностью предприятия вовремя расплатиться по долгам, а поэтому оно вынуждено брать все больше и больше кредитов - это может только усугубить ситуацию. Здесь необходимо смотреть в корень, поэтому не грех "провентилировать" обстановку через основных поставщиков клиента, только делать это нужно деликатно и аккуратно.

Однако если сравнивать период погашения дебиторской задолженности с периодом погашения кредиторской задолженности, то последний (в среднем) не должен быть ниже тех усредненных сроков, которые должны соблюдать дебиторы предприятия. Существует даже такой коэффициент, который представляет собой отношение средневзвешенного показателя периода погашения кредиторской задолженности к средневзвешенному показателю периода погашения дебиторской задолженности. Оптимальные значения этого коэффициента для крупных предприятий колеблются от 2 до 3, в строительстве от 1,5 до 2, в сфере услуг от 1,0 до 1,3, в оптовой торговле от 1,0 до 1,2 и в сфере финансовых услуг от 1,0 до 1,1.

Наряду со статьей "Кредиторская задолженность" несомненный интерес для банка представляют статьи "Заемные средства", как краткосрочные, так и долгосрочные. Эти статьи отражают суммы кредитов и займов, полученных предприятием. При этом кредиты и займы подразделяются на подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты и на подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты.

Названные статьи интересны не только с точки зрения выявления источников финансирования предприятия, но и в плане определения приоритетности кредиторов на случай несостоятельности клиента, кредитная заявка которого рассматривается.

Казалось бы, это вещь очевидная, но не все кредитные инспекторы знают тонкости закона "О несостоятельности (банкротстве)", равно как и не все юристы любят заглядывать в бухгалтерскую отчетность и анализировать связанные с ней детали. В результате этого некоторые важные моменты бывают упущены из виду.

Ради определенности приведем здесь текст статьи 134 Федерального закона "О несостоятельности (банкротстве)":

"Статья 134. Очередность удовлетворения требований кредиторов

1. Вне очереди за счет конкурсной массы погашаются следующие текущие обязательства:

судебные расходы должника, в том числе расходы на опубликование сообщений, предусмотренных статьями 28 и 54 настоящего Федерального закона;

расходы, связанные с выплатой вознаграждения арбитражному управляющему, реестродержателю;

текущие коммунальные и эксплуатационные платежи, необходимые для осуществления деятельности должника;

требования кредиторов, возникшие в период после принятия арбитражным судом заявления о признании должника банкротом и до признания должника банкротом, а также требования кредиторов по денежным обязательствам, возникшие в ходе конкурсного производства, если иное не предусмотрено настоящим Федеральным законом;

задолженность по заработной плате, возникшая после принятия арбитражным судом заявления о признании должника банкротом, и по оплате труда работников должника, начисленная за период конкурсного производства;

иные связанные с проведением конкурсного производства расходы.

В случае если прекращение деятельности организации должника или ее структурных подразделений может повлечь за собой техногенные и (или) экологические катастрофы либо гибель людей, вне очереди также погашаются расходы на проведение мероприятий по недопущению возникновения указанных последствий.

2. Требования кредиторов по текущим денежным обязательствам должника, выраженным в иностранной валюте, удовлетворяются в порядке, установленном настоящим Федеральным законом.

3. Очередность удовлетворения требований кредиторов по текущим денежным обязательствам должника, указанным в пункте 1 настоящей статьи, определяется в соответствии со статьей 855 Гражданского кодекса Российской Федерации.

4. Требования кредиторов удовлетворяются в следующей очередности:

в первую очередь производятся расчеты по требованиям граждан, перед которыми должник несет ответственность за причинение вреда жизни или здоровью, путем капитализации соответствующих повременных платежей, а также компенсация морального вреда;

во вторую очередь производятся расчеты по выплате выходных пособий и оплате труда лиц, работающих или работавших по трудовому договору, и по выплате вознаграждений авторам результатов интеллектуальной деятельности;

в третью очередь производятся расчеты с другими кредиторами.

Требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества должника, удовлетворяются за счет стоимости предмета залога преимущественно перед иными кредиторами, за исключением обязательств перед кредиторами первой и второй очереди, права требования по которым возникли до заключения соответствующего договора залога.

5. При оплате труда работников должника, продолжающих трудовую деятельность в ходе конкурсного производства, а также принятых на работу в ходе конкурсного производства, конкурсный управляющий должен производить удержания, предусмотренные законодательством (алименты, подоходный налог, профсоюзные и страховые взносы и другие), и платежи, возложенные на работодателя в соответствии с федеральным законом".

В связи с анализом "Заемных средств" особое внимание следует обратить на тот факт, имеет ли организация ссуды от учредителей или связанных с ними лиц (так называемые семейные ссуды) и если имеет, то как они проходят: в качестве краткосрочных заемных средств или как долгосрочные заемные средства. При этом будет нелишним убедиться, насколько правомерно ссуды учредителей отнесены к краткосрочным или долгосрочным заемным средствам. Существование "семейных" ссуд объясняется тем обстоятельством, что вновь созданному юридическому лицу, например обществу с ограниченной ответственностью, весьма трудно "раскрутиться", имея минимальный уставный капитал в 10 000 руб., к тому же если он сформирован стульями, компьютерами "не первой свежести" и тому подобным имуществом.

Излишне говорить, что кредитная заявка клиента должна быть рассмотрена в контексте того, сколько он уже должен. При наличии в балансе ссуд они представляют интерес с таких точек зрения:

сколько ссуд предоставлено банками? Кто другие кредиторы;

когда они должны быть выплачены предприятием? Откуда возьмутся деньги на их погашение;

какие ссуды являются обеспеченными и чем конкретно они обеспечены;

каков общий объем заемных средств по сравнению с собственным капиталом предприятия?

Для анализа соотношения заемных средств и собственного капитала предприятия используются различные показатели. В литературе можно встретить коэффициент зависимости и коэффициент задолженности, однако мы будем отталкиваться от постановления Правительства РФ от 25.06.03 N 367 "Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа".

Согласно документу, долю владельцев предприятия или прочих инвесторов оценивают по таким относительным показателям, как:

коэффициент автономии (финансовой независимости);

коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (доля собственных оборотных средств в оборотных активах).

Коэффициент автономии (КА) показывает долю активов должника, которые обеспечиваются собственными средствами. КА определяется как отношение собственных средств к совокупным активам:

     КА = Собственные средства / Совокупные активы.

В приведенной формуле под собственными средствами понимают сумму капитала и резервов, доходов будущих периодов, резервов предстоящих расходов за вычетом капитальных затрат по арендованному имуществу, задолженности акционеров (участников) по взносам в уставный капитал и стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров, а в качестве совокупных активов берется валюта баланса (или, что то же самое, сумма внеоборотных и оборотных активов). Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (КОСОС) определяет степень обеспеченности организации собственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости, и рассчитывается как отношение разницы собственных средств и скорректированных внеоборотных активов к величине оборотных активов:

     КОСОС = (Собственные средства - скорректированные внеоборотные активы) /

     Оборотные активы,

где скорректированные внеоборотные активы - это сумма стоимости нематериальных активов (без деловой репутации и организационных расходов), основных средств (без капитальных затрат на арендуемые основные средства), незавершенных капитальных вложений (без незавершенных капитальных затрат на арендуемые основные средства), доходных вложений в материальные ценности, долгосрочных финансовых вложений, прочих внеоборотных активов; оборотные активы - это сумма стоимости запасов (без стоимости отгруженных товаров), долгосрочной дебиторской задолженности, ликвидных активов, налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, собственных акций, выкупленных у акционеров.

В качестве ликвидных активов при расчете оборотных активов берут денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (без стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров), краткосрочную дебиторскую задолженность и прочие оборотные активы.

К сожалению, отсутствует универсальная формула, позволяющая определить идеальное соотношение между собственным и заемным капиталом для каждого конкретного предприятия, хотя и считается, что существуют определенные оптимальные (допустимые) рамки для предприятий определенного размера, занятых определенной деятельностью в определенной стране. Впрочем, здесь, как и при рассмотрении других показателей, может больше сказать не само его значение, а тенденция его изменения.

Предприятию без разницы, как финансироваться, в том смысле что "бесплатных ланчей не бывает". За все надо платить: учредители (собственный капитал) хотят дивидендов, банки и облигационеры (заемный капитал) жаждут процентов, поставщики, отпускающие товары в кредит (кредиторская задолженность), также мечтают о доходе и "загоняют" его в цену товара.

По этой причине оптимальное соотношение собственных и заемных средств - это больше вопрос баланса интересов сторон, алчущих доходов от предприятия. Если предприятие собирается одолжить еще денег, то доля заемного капитала может превысить допустимую величину, и банку в этом случае следует отказать клиенту в предоставлении кредита. Точно так же и другие инвесторы могут не пожелать иметь с ним дела. Это связано с тем, что вероятные ссудодатели могут посчитать, что владельцы предприятия должны обеспечивать более весомую долю общего капитала, а раз они этого не делают, то это о чем-то говорит (вдруг они замыслили "кинуть" остальных кредиторов). Если владельцы предприятия не готовы вложить дополнительные деньги сами, то финансовое положение предприятия можно считать весьма сложным. Здесь самое главное не "купиться" на спекулятивные программы расширения и роста предприятия, которые декларируются его руководством и хозяевами, чтобы потом не жалеть об этом.

С другой стороны, хотя учредители (участники) хозяйственного общества хотят получать доходы в размере, превышающем ставки по депозитам в коммерческих банках, все-таки собственный капитал обходится предприятию дешевле, чем заемные средства. Только после использования всех собственных источников финансирования (собственный капитал и прибыль) привлекаются заемные средства кредиторов. При этом наиболее значимым ограничивающим фактором в процессе использования заемного капитала выступает его стоимость, которая должна позволять сохранить рентабельность бизнеса на достаточном уровне.

На какие же значения приведенных коэффициентов следует ориентироваться? Видимо, на те, которые установлены внутренними инструкциями банка. Если же последние не устанавливают конкретных значений названных коэффициентов, то можно вспомнить приказ Минэкономики России от 01.10.97 N 118 "Об утверждении методических рекомендаций по реформе предприятий (организаций)" и воспользоваться значениями, частично приведенными в табл. 1.

Таблица 1

Соотношение заемных и собственных средств	Сколько заемных сред- ств привлекло предп- риятие на 1 руб. вло- женных в активы собственных средств	Отношение всех обязательств предприятия (кредиты, займы и кредиторская задолженнос- ть) к собственным средствам (собственному капиталу)	Значение соотношения должно быть меньше 0,7. Превышение указанной границы означает зависимость предприятия от внешних источни- ков средств, потерю финансовой устойчивости (автономности)
Коэффициент обеспеченности собственным и средствами	Наличие собственных оборотных средств у предприятия, необхо- димых для его финан- совой устойчивости	Отношение собственных обо- ротных средств к общей вели- чине оборотных средств пред- приятия	Нижняя граница - 0,1. Чем выше показатель (около 0,5), тем лучше финансовое состояние предприятия, тем больше у него возможностей в проведении независимой финансовой политики

Поскольку в табл. 1 приводится не значение коэффициента автономии, а соотношение заемных и собственных средств, то путем несложных выкладок с неравенствами можно вывести, что значение коэффициента автономии должно удовлетворять выражению:

     КА > 0,6.

Тем не менее на практике нередко можно встретить нарушения этого соотношения. О чем это говорит? Конечно, по одному-двум показателям еще трудно о чем-то судить, но это может свидетельствовать о том, что предприятие весьма зависимо от заемных средств, а банк, который его кредитует, проводит более рискованную политику по сравнению с кредитной организацией, финансирующей заемщика, соблюдающего указанный норматив. При этом рисковая политика банка как раз и ведется с оглядкой на юриста, дескать, в случае чего возврат кредита будет обеспечен за счет обращения взыскания на предмет залога. Причем объясняется подобный стереотип поведения очень просто: а в противном случае и кредитовать будет некого! Найдите, мол, хоть одно предприятие, у которого все коэффициенты финансового состояния соответствовали бы образцово-показательным. И это несмотря на то, что мировой бизнес эмпирическим путем все-таки вывел оптимальные значения отдельных параметров, характеризующих финансовое положение предприятия.

Вот почему в тех случаях, когда многие показатели предприятия отклоняются от эталонных, имея при этом негативную динамику, юристам особенно тщательно следует исследовать вариант самого неблагоприятного развития событий, а не ограничиваться только скрупулезным юридическим оформлением сделки.

Даже если банк, проводя консервативную кредитную политику, рассчитал, что с учетом выданного кредита заемщик все равно "впишется", например, в допустимое значение коэффициента автономии, хотя и подойдет к самой его "грани", то картину могут испортить так называемые условные факты хозяйственной деятельности.

Под условным фактом хозяйственной деятельности (далее - условный факт) понимается имеющий место по состоянию на отчетную дату факт хозяйственной деятельности, в отношении последствий которого и вероятности их возникновения в будущем существует неопределенность, т.е. возникновение последствий зависит от того, произойдет или не произойдет в будущем одно или несколько неопределенных событий.

Положение по бухгалтерскому учету "Условные факты хозяйственной деятельности" (ПБУ 8/01) к условным фактам относит:

не завершенные на отчетную дату судебные разбирательства, в которых организация выступает истцом или ответчиком и решения по которым могут быть приняты лишь в последующие отчетные периоды;

не разрешенные на отчетную дату разногласия с налоговыми органами по поводу уплаты платежей в бюджет;

выданные до отчетной даты гарантии, поручительства и другие виды обеспечения обязательств в пользу третьих лиц, сроки исполнения по которым не наступили;

учтенные (дисконтированные) до отчетной даты векселя, срок платежа по которым не наступил до отчетной даты;

какие-либо осуществленные до отчетной даты действия других организаций или лиц, в результате которых организация должна получить компенсацию, величина которой является предметом судебного разбирательства;

выданные организацией гарантийные обязательства в отношении проданных ею в отчетном периоде продукции, товаров, выполненных работ, оказанных услуг;

обязательства в отношении охраны окружающей среды;

продажа или прекращение какого-либо направления деятельности организации, закрытие подразделений организации или их перемещение в другой географический регион и др.;

другие аналогичные факты.

В этой связи следует отличать сам условный факт от его последствий, а последствиями условного факта, определяемыми по состоянию на отчетную дату при формировании бухгалтерской отчетности, могут быть условные обязательства или условные активы.

Условным обязательством называют такое последствие условного факта, которое в будущем с очень высокой или высокой степенью вероятности может привести к уменьшению экономических выгод организации.

Примерами условных обязательств могут быть:

существующее на отчетную дату обязательство организации, в отношении величины либо срока исполнения которого существует неопределенность;

возможное обязательство организации, существование которого на отчетную дату может быть подтверждено исключительно наступлением либо ненаступлением будущих событий, не контролируемых организацией.

Условным активом является такое последствие условного факта, которое в будущем, с высокой или очень высокой степенью вероятности, приведет к увеличению экономических выгод организации.

Существенные последствия условных фактов подлежат отражению в бухгалтерской отчетности организации за отчетный год независимо от того, являются ли они благоприятными или неблагоприятными для предприятия.

Последствия условных фактов признаются существенными только в том случае, если без знания о них пользователи бухгалтерской отчетности не смогут достоверно оценить финансовое состояние, движение денежных средств или результаты деятельности предприятия на отчетную дату. Отражение последствий условных фактов хозяйственной деятельности в бухгалтерской отчетности имеет свои особенности.

В бухгалтерском балансе за отчетный период условные активы не отражаются. Информация о них раскрывается в пояснительной записке к бухгалтерской отчетности организации за отчетный период только в том случае, если существует высокая или очень высокая вероятность того, что организация их получит. При этом не указывается ни степень вероятности получения условного актива, ни величина его оценки.

При фактическом получении актива, признанного условным, в бухгалтерской отчетности за отчетный период, в бухгалтерском учете периода, следующего за отчетным, в котором фактически получен актив, в общем порядке делается запись, отражающая получение этого актива.

Однако для кредиторов предприятия значительно больший интерес представляют условные обязательства, которые для целей отражения в бухгалтерской отчетности подразделяются на две группы:

существующие на отчетную дату обязательства, в связи с которыми на счетах бухгалтерского учета создаются резервы;

возможные обязательства, информация о которых подлежит раскрытию в пояснительной записке.

Предприятие создает резервы в связи с существующими на отчетную дату обязательствами, в отношении величины либо срока исполнения которых существует неопределенность, при одновременном наличии следующих условий:

существует очень высокая или высокая вероятность, что будущие события приведут к уменьшению экономических выгод предприятия. Очень высокая или высокая вероятность обычно свидетельствует о том, что у предприятия нет возможности отказаться от исполнения обязательства либо исходя из требований договора или действующего законодательства, либо сложившейся практики деятельности (например, практики выплаты дополнительных выходных пособий уволенным работникам);

величина обязательства, порождаемого условным фактом, может быть достаточно обоснованно оценена.

Создание резерва признается в бухгалтерском учете расходом и в зависимости от вида обязательства относится на расходы по обычным видам деятельности или прочие расходы.

В связи с негативными последствиями условных обязательств при рассмотрении кредитной заявки было бы нелишним выяснить, не маячат ли на горизонте заемщика какие-либо условные факты хозяйственной деятельности, в результате которых у него могут возникнуть существенные условные обязательства, способные "выбить его из седла"?

Прояснить это обстоятельство можно, поставив соответствующие вопросы в типовой кредитной заявке, знакомясь с аудиторским заключением, беседуя непосредственно с клиентом, исследуя его систему учета претензий и т.д.

Таким образом, изучение бухгалтерской отчетности, и в частности баланса, необходимо юристу не для того, чтобы заменять кредитного инспектора, а для максимального использования полученной информации в работе. Дело даже не в том, чтобы рассчитать какие-то конкретные коэффициенты и показатели, хотя и они несут определенную информацию. Юрист должен исследовать бухгалтерскую отчетность не столько для получения ответов, сколько для постановки вопросов и формирования предположений. Анализ бухгалтерской информации требует методического подхода. В частности, такой подход может быть следующим.

1. Обратите внимание на вид деятельности. Нет ли здесь чего-нибудь такого, что могло бы придать балансу необычные характеристики? При этом, как правило, следует определить:

сколько внеоборотных активов требуется предприятию. Скажем, сфера услуг часто требует гораздо меньше оборудования, чем производство;

каков оборот запасов. Например, у магазинов и супермаркетов следует большая оборачиваемость запасов и мало дебиторов.

2. Зачем клиенту нужна ссуда? Для финансирования оборотного капитала, приобретения внеоборотных активов или покупки предприятия целиком? Зная цели получения кредита, можно прогнозировать ожидаемый срок предоставления ссуды.

3. Величина доли владельца. Необходимо проанализировать тенденции в изменении этой величины с течением времени.

4. Ликвидность предприятия. Никакое, даже прибыльное, предприятие не может функционировать, если оно не имеет достаточной ликвидности, т.е. достаточного денежного потока.

5. Существуют какие-либо обременения активов? Как для постоянного клиента, так и для нового юрист должен проверить, существует ли уже какое-нибудь право на активы предприятия. Это особенно важно, если банк намерен выдавать необеспеченный кредит.

6. Не обращают ли на себя внимание какие-либо специальные статьи в балансе. Обратите внимание на позиции баланса, которые кажутся необычными. Значительные изменения в стоимости по некоторым статьям (запасы, транспортные средства) от года к году могут потребовать объяснений. Большое количество нематериальных активов в балансе также необходимо прокомментировать, хотя и не следует их использовать в качестве обеспечения.

Обратите особое внимание на тенденции и на то, как структура капитала предприятия менялась с течением времени. Тенденции в прошлом могут являться ориентирами на то, что можно ожидать в будущем.

7. Следует проверить и прибыльность предприятия. Но об этом в следующий раз.

После того как мы рассмотрели отдельные разделы актива и пассива баланса, есть смысл остановиться на оценке наиболее важных обобщенных показателей финансового состояния организации. Из всего множества таких показателей юристов в первую очередь должны интересовать коэффициенты платежеспособности, коэффициенты финансовой устойчивости и, наконец, оценка вероятности банкротства организации. Однако, прежде чем рассматривать конкретные коэффициенты, выясним, что нам может сказать предварительный просмотр баланса в целом. Какие признаки должны настораживать или производить благоприятное впечатление не только на юриста, но и на любого банковского работника?

Во-первых, в пристойном балансе не должно быть "Непокрытого убытка", т.е. цифра в строке 470 баланса не должна быть заключена в скобки. Другими словами, у организации должна быть прибыль. Наличие нераспределенной прибыли может рассматриваться как источник пополнения оборотных средств и снижения уровня краткосрочной кредиторской задолженности.

Во-вторых, валюта баланса (стр. 300 или стр. 700) в конце отчетного периода должна быть больше по сравнению с началом периода. А если это не так, то что?

Уменьшение абсолютного значения валюты баланса за отчетный период свидетельствует о сокращении хозяйственного оборота организации, а это может негативно сказаться на ее платежеспособности. В этой связи обязательно необходимо выяснить, чем обусловлено сокращение хозяйственной деятельности? Причины этого могут быть самые разные: от банального сокращения платежеспособного спроса на товары, работы и услуги данной организации до ограничения доступа на рынки необходимого сырья, материалов, полуфабрикатов. Не исключено также, что организация может предпринять шаги по переводу активной хозяйственной деятельности на свои дочерние или иные родственные структуры.

Но даже если валюта баланса увеличилась в абсолютном выражении за отчетный период, то необходимо убедиться, что это увеличение вызвано не влиянием переоценки основных фондов, а именно развитием производственной деятельности. Учитывать влияние инфляционных процессов на деятельность организации достаточно канительно, и юристов никто не заставляет это делать. Просто надо иметь в виду, что увеличение валюты баланса может быть следствием заурядного удорожания готовой продукции под воздействием инфляции цен на сырье и материалы.

В-третьих, благоприятное впечатление на пользователя бухгалтерской отчетности производит увеличение собственных средств за отчетный период (в пассиве). Неважно за счет какого источника - ибо это способствует укреплению финансовой устойчивости организации. Собственный капитал организации в абсолютном выражении должен превышать заемный, и (или) темпы его роста в процентах должны быть выше, чем темпы роста заемного капитала. Необходимо, чтобы доля собственных средств в оборотных активах была более 10%.

В-четвертых, при анализе "Внеоборотных активов" следует обратить внимание на тенденции изменения такой составляющей, как незавершенное строительство (стр. 130). Дело в том, что "незавершенка" не участвует в процессе производства, а поэтому при определенных обстоятельствах возрастание ее доли может отрицательно сказаться на результатах финансово-хозяйственной деятельности.

Наличие долгосрочных финансовых вложений (стр. 140) говорит о том, что организация не чурается инвестиционной деятельности.

Наличие в составе "Внеоборотных активов" организации нематериальных активов (стр. 110) косвенным образом свидетельствует о том, что организация придерживается инновационной стратегии развития, поскольку она вкладывает средства в патенты, технологии, другую интеллектуальную собственность. Вопрос только в том, насколько эффективно используются нематериальные активы? Но прямо из баланса это не узнаешь, так как для этого требуется информация из приложения к бухгалтерскому балансу и внутренняя учетная информация.

В-пятых, необходимо проанализировать изменения структуры активов организации. Если за отчетный период увеличилась доля оборотных средств в активах организации, то это может быть обусловлено:

сворачиванием производственной базы;

формированием структуры активов, которая способствует ускорению оборачиваемости средств организации;

отвлечением части текущих активов на кредитование потребителей готовой продукции, товаров, работ и услуг организации, дочерних предприятий и прочих дебиторов, что может говорить о выводе этой части оборотных средств из производственного процесса;

искажением реальной оценки основных фондов вследствие принятого порядка их бухгалтерского учета и т.д. Чтобы сделать точные выводы о причинах сдвигов в структуре активов, необходимо провести более детальный анализ разделов и отдельных статей актива баланса. Это не значит, что юристы должны делать такой анализ. Его должен сделать кредитный инспектор, а юристу целесообразно просто убедиться, что такой анализ был выполнен. Впрочем, эта информация может быть отражена в приложении к балансу (форма N 5).

Следует также заметить, что рост (абсолютный и относительный) оборотных активов может свидетельствовать не только о расширении производства или влиянии инфляции, но и о замедлении их оборота, что объективно вызывает потребность в увеличении их массы. В общем, в "приличном" балансе темпы прироста (в процентах) оборотных активов должны быть выше, чем темпы прироста в процентах внеоборотных активов.

При изучении структуры запасов основное внимание целесообразно уделить выявлению тенденций изменения таких элементов текущих активов, как сырье, материалы и другие аналогичные ценности (стр. 211), затраты в незавершенном производстве (стр. 213), готовая продукция и товары для перепродажи (стр. 214), товары отгруженные (стр. 215).

Увеличение удельного веса производственных запасов может свидетельствовать:

о возрастании производственного потенциала организации;

стремлении за счет вложений в производственные запасы защитить денежные активы организации от обесценивания под воздействием инфляции;

нерациональности выбранной хозяйственной стратегии, вследствие которой значительная часть текущих активов "омертвлена" в запасах, ликвидность которых оставляет желать лучшего.

Несмотря на то что тенденция к росту запасов может привести на некотором отрезке времени к увеличению значения коэффициента текущей ликвидности (см. далее), необходимо убедиться, не происходит ли это увеличение за счет необоснованного отвлечения активов из производственного оборота, что в конечном счете может привести к росту кредиторской задолженности и ухудшению финансового состояния.

Напомним также, хотя об этом говорилось ранее, что темпы прироста дебиторской и кредиторской задолженности должны быть примерно одинаковы или кредиторской - немного выше.

Теперь мы можем перейти к рассмотрению конкретных финансовых показателей хозяйственной деятельности организации.

Под платежеспособностью обычно понимают способность организации полностью и в установленные сроки расплачиваться по своим обязательствам. В течение короткого времени организация может существовать, не получая прибыли, если она имеет адекватный источник денежных средств. Но она не может существовать без денежных средств, даже если получает прибыль. Поэтому так важна платежеспособность.

Для того чтобы быть прибыльным в течение длительного периода времени, организация должна иметь денежные средства. Планирование и управление оборотным капиталом являются, следовательно, планированием и управлением денежными средствами. Платежеспособность зависит от степени ликвидности оборотных активов организации. Для анализа платежеспособности организации рассчитываются финансовые коэффициенты платежеспособности (их считают на начало и конец анализируемого периода).

В соответствии с правилами проведения арбитражным управляющим финансового анализа, утвержденными постановлением Правительства РФ от 25.06.03 N 367, коэффициентами, характеризующие платежеспособность должника, являются следующие показатели.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности.

Предприятия не могут быстро превратить все оборотные активы в денежные средства в силу того, что они вынуждены держать определенные (иногда большие) запасы сырья, необходимого для производства конечного продукта. Кроме того, готовый конечный продукт может храниться в течение определенного времени на складе или может быть продан в кредит. Для предприятий, где оборот запасов происходит медленно, большая часть запасов является неликвидной. Чтобы оценить, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена в ближайшее время за счет денежных средств и приравненных к ним финансовых вложений, используется коэффициент абсолютной ликвидности. Рассчитывается он как отношение наиболее ликвидных оборотных активов к текущим обязательствам должника:

                  Наиболее ликвидные активы, т.е. сумма

                     денежных средств и краткосрочных

                    финансовых вложений (без стоимости

              собственных акций, выкупленных у акционеров) /

                Текущие обязательства, т.е. сумма займов

                     и кредитов, подлежащих погашению

                в течение 12 месяцев после отчетной даты,

                кредиторской задолженности, задолженности

               участникам (учредителям) по выплате доходов

                   и прочих краткосрочных обязательств

или

     стр. 250 + стр. 260

  ---------------------------------------------

     стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 660

Считается, что оптимальное значение этого коэффициента должно превышать 0,2 (для производственных предприятий оптимальное значение должно быть в пределах 0,3-0,4). Однако у большинства российских организаций фактические средние показатели коэффициента обычно не дотягивают до нормативного значения. По этой причине тенденции в изменении этого коэффициента являются более существенными для оценки финансового положения организации, чем само его значение в данный момент времени. Увеличение коэффициента свидетельствует об улучшении ликвидности, а уменьшение - об ее ухудшении.

2. Коэффициент текущей ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует обеспеченность организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения обязательств. Другими словами, он показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, если мобилизовать все оборотные средства. Определяется как отношение ликвидных активов к текущим обязательствам должника:

                 Ликвидные активы, т.е. сумма стоимости

     наиболее ликвидных оборотных активов, краткосрочной дебиторской

                              задолженности,

   прочих оборотных активов / Текущие обязательства, т.е. сумма займов

и кредитов, подлежащих погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты,

                       кредиторской задолженности,

                  задолженности участникам (учредителям)

                по выплате доходов и прочих краткосрочных

                               обязательств

или

                   стр. 290

 -----------------------------------------------

    стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 660

Смысл этого коэффициента заключается в том, что компания должна иметь достаточно оборотных активов для того, чтобы вовремя оплатить краткосрочную задолженность. Этот коэффициент отражает, сколько рублей оборотных активов приходится на рубль краткосрочных обязательств. Поскольку краткосрочные обязательства погашаются главным образом за счет оборотных активов, то в том случае, когда оборотные активы превышают краткосрочные обязательства, считается, что организация может погасить свои обязательства. Таким образом, при любых обстоятельствах коэффициент текущей ликвидности должен быть больше 1. В противном случае есть вероятность того, что организация в будущем не сможет выплатить свои долги.

Иногда говорят, что "идеальное" значение коэффициента равно 2, но это не совсем так. Необходимая величина коэффициента варьируется в зависимости от отрасли, вида и масштабов деятельности. Скажем, такое торговое предприятие, как супермаркет, которое закупает и быстро перепродает товары, может иметь низкий коэффициент ликвидности, в то время как предприятие с длительным производственным циклом, закупающее дорогостоящее сырье, должно иметь высокий коэффициент ликвидности.

При значении коэффициента текущей ликвидности, равном 2, балансовая стоимость оборотных активов будет в два раза превышать балансовую стоимость краткосрочных обязательств. Как правило, это говорит о наличии необходимых ресурсов и высоком уровне гарантий в части погашения долгов организации, а также о наличии условий для ее устойчивого развития. К тому же это свидетельствует о наличии у организации чистых оборотных активов (разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами).

Противоположностью чистых оборотных активов является величина чистого ликвидного дефицита, т.е. превышение краткосрочных обязательств над оборотными активами. Если организация с чистым ликвидным дефицитом просит предоставить заем или кредит, можно предположить, что у нее серьезные проблемы с ликвидностью!

Интересно, что в литературе иногда можно встретить утверждения, что оптимальное значение коэффициента текущей ликвидности может достигать значения 3,5. В то же время в методических рекомендациях по реформе предприятий (организаций), утвержденных приказом Минэкономики России от 01.10.97 N 118, отмечается, что превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в два раза считается нежелательным, так как свидетельствует о нерациональном вложении организацией своих средств и неэффективном использовании оборотного капитала.

По этой причине, так же как и во многих других случаях, очень важно отслеживать тенденцию или изменение этого коэффициента для данной организации. Если коэффициент текущей оценки возрастает во времени, то это означает, что платежеспособность организации повышается. Уменьшение коэффициента может привести к проблемам, связанным с ликвидацией организации, поскольку для финансирования своего оборотного капитала она будет все в большей степени полагаться на заемные средства.

Ранее мы уже рассматривали такой показатель, как коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами, который показывает, какая часть оборотных активов, сформирована за счет собственного капитала:

     (Собственный капитал) - (Внеоборотные активы)

 ---------------------------------------------------

                    Оборотные активы

или

     стр. 490 - стр. 190

 -------------------------

           стр. 290

Он также играет важную роль в оценке платежеспособности организации и ее финансовой устойчивости. Чем больше значение этого коэффициента, тем лучше, а минимально допустимым значением является 0,1.

Существуют и другие коэффициенты, характеризующие платежеспособность организации. Почему их так много? Дело в том, что различные показатели платежеспособности отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Скажем, для поставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности. Акционеры предприятия оценивают финансовую устойчивость главным образом по коэффициенту текущей ликвидности и т.д.

Впрочем, нам будет достаточно только коэффициента текущей ликвидности и коэффициента обеспеченности собственными средствами. Дело в том, что в свое время методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, утвержденные распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) от 12.08.94 N 31-р, рекомендовали считать основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным наличие одного из следующих условий:

коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

Основным показателем, характеризующим наличие реальной возможности у предприятия восстановить (либо утратить) свою платежеспособность в течение определенного периода, является коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности

В том случае, если хотя бы один из названных коэффициентов имеет значение менее указанных, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, равный шести месяцам. Однако этим, на мой взгляд, должен заниматься арбитражный управляющий, а не банк. Банки не должны проводить эксперименты по выдаче кредитов организациям в тех случаях, когда их платежеспособность не восстановлена. Но даже если кредитная заявка клиента не будет удовлетворена по причине его неплатежеспособности, всегда полезно выяснить конкретные причины, которые к ней привели. При наличии устойчивой базы расширения хозяйственного оборота организации причины его неплатежеспособности следует искать в нерациональности проводимой кредитно-финансовой политики, включая и использование получаемой прибыли, в ошибках при определении ценовой стратегии и т.д.

Если же коэффициент текущей ликвидности больше или равен 2, а коэффициент обеспеченности собственными средствами больше или равен 0,1, т.е. организация считается платежеспособной, а ее структура баланса удовлетворительной, но при этом имеет место отрицательная динамика коэффициента текущей ликвидности (Ктл) за отчетный период, то полезно посчитать коэффициент утраты платежеспособности (Куп) за период (t), равный трем месяцам. Данный коэффициент рассчитывается следующим образом:

            Ктлк + t/T (Ктлк - Ктлн)

     Куп = --------------------------

                   Ктло

где Ктлк - фактическое значение коэффициента текущей ликвидности (в конце отчетного периода); Ктлн - значение коэффициента текущей ликвидности (в начале отчетного периода); Ктло - оптимальное значение коэффициента текущей ликвидности, равное 2; t - период утраты платежеспособности предприятия в месяцах (t = 3); T - отчетный период в месяцах (T = 12).

Если значение Куп < 1, то это свидетельствует о том, что при сохранении сложившейся отрицательной тенденции снижения коэффициента текущей ликвидности организация имеет реальную угрозу утраты платежеспособности в течение трех месяцев. Если значение Куп > 1, то это говорит о том, что в течение трех месяцев организация останется платежеспособной.

Плюсами коэффициентного метода анализа платежеспособности являются:

простота - очень легко видеть соответствие достигнутого уровня ликвидности оборотных активов их оптимальному значению;

наглядность - заинтересованное лицо сразу же может определить уровень покрытия краткосрочных обязательств оборотными активами;

возможность показать, какова способность предприятия ответить по своим обязательствам различными видами оборотных активов, для превращения которых в денежные средства либо совсем не требуется времени, либо требуется время, соответствующее периоду их оборота.

К отрицательным моментам следует отнести:

запаздывание - коэффициенты ликвидности рассчитываются обычно значительно позже отчетной даты;

все организации приведены "к одному знаменателю" - значения коэффициентов не ранжированы в зависимости от вида деятельности, масштабов и специфики организации;

коэффициенты считаются по балансовым данным, которые могут значительно отличаться от их реальной ликвидной величины (например, в результате различий в учетной политике).

Что касается оценки финансовой устойчивости потенциального заемщика, то, кроме уже рассмотренных выше коэффициента автономии (финансовой независимости) и коэффициента обеспеченности оборотных активов собственными средствами, для названных целей можно использовать следующие показатели.

1. Доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах.

Она характеризует наличие просроченной кредиторской задолженности и ее удельный вес в совокупных пассивах организации и определяется в процентах как отношение просроченной кредиторской задолженности к совокупным пассивам (валюте баланса (стр. 700)). А уж каждый банк самостоятельно решает для себя вопрос о том, есть ли смысл вообще иметь дело с организацией, которая не отличается особой дисциплинированностью при исполнении своих обязательств перед кредиторами, а если есть, то какой уровень недисциплинированности приемлем для банка.

В этой связи вспоминается ситуация с обсуждением кредитной заявки одного клиента. Один из членов кредитного комитета заявил: "Он отдаст (в смысле, кредит. - Примеч. авт.), я его хорошо знаю. Только побегать за ним, конечно, придется". На что автор и еще один член кредитного комитета возразили: "Нам что, делать больше нечего как за ним бегать?"

Здесь, правда, следует заметить, что официальная бухгалтерская отчетность не располагает к публичному самобичеванию, а потому клиент всегда постарается скрыть, приукрасить или представить в ином свете информацию, которая характеризует его не с лучшей стороны.

2. Заслуживает внимания и показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам, который определяется как отношение суммы долгосрочной дебиторской задолженности, краткосрочной дебиторской задолженности и потенциальных оборотных активов, подлежащих возврату, к совокупным активам организации (валюте баланса (стр. 300)). Пристрастный интерес также вызывает объем просроченной дебиторской задолженности. Сами по себе эти показатели мало что скажут. Их необходимо сравнивать с аналогичными показателями других предприятий той же отрасли.

3. Плечо финансового рычага

Этот коэффициент указывает, сколько заемных средств организация привлекла на 1 руб. вложенных в активы собственных средств:

       Заемный капитал             стр. 590 + стр. 690

  -----------------------   или   ---------------------

     Собственный капитал                 стр. 490

Считается, что значение этого коэффициента не должно превышать 1,5. Иногда используют величину, обратную плечу финансового рычага, т.е.:

     Собственный капитал                стр. 490

    --------------------   или   ---------------------

       Заемный капитал            стр. 590 + стр. 690

Ее еще называют коэффициентом финансирования. Приемлемо, если значение этого коэффициента больше 0,7, и замечательно, если оно около 1,5.

4. Наконец, еще одним показателем является коэффициент финансовой устойчивости, который показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых (долгосрочных) источников:

     Собственный капитал + Долгосрочные обязательства

   ---------------------------------------------------

                     Валюта баланса

или

     стр. 490 + стр. 590

   ----------------------

          стр. 700

Когда значение данного коэффициента больше 0,6, это производит благоприятное впечатление на пользователей бухгалтерской отчетности.

Обратимся к оценке вероятности банкротства предприятия.

Федеральный закон "О несостоятельности (банкротстве)" в статье 3 указывает формальные признаки банкротства:

"Статья 3. Признаки банкротства

1. Гражданин считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены, и если сумма его обязательств превышает стоимость принадлежащего ему имущества.

2. Юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены.

3. Положения, предусмотренные пунктами 1 и 2 настоящей статьи, применяются, если иное не установлено настоящим Федеральным законом".

Однако в данный момент для нас интересен не столько свершившийся факт, сколько возможность оценки банкротства в будущем. Ранее отмечалось, что Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, утвержденные распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) от 12.08.94 N 31-р, рекомендовали считать основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным выполнение одного из следующих условий:

- коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

- коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

Однако некоторые банки пытаются оценивать вероятность банкротства предприятия, опираясь на зарубежные методики таких авторов, как Э. Альтман (E.I. Altman), У. Бивер (W.H. Beaver), и других представителей школы прогнозирования возможного банкротства предприятий. Собственно говоря, с точки зрения сторонников этой школы, вся ценность бухгалтерской отчетности определяется исключительно ее способностью обеспечить предсказуемость возможного банкротства.

Первые попытки анализа деятельности фирм-банкротов были предприняты в 1930-е годы А. Винакором и Р. Смитом (Raymond F. Smith). В наиболее законченном виде методика и техника прогнозирования банкротства представлены в работах Эдварда Альтмана, профессора школы бизнеса при Нью-Йоркском университете.

Первая работа Альтмана, посвященная этому вопросу, относится к 1968 году. На основании анализа большого объема статистических данных о деятельности американских предприятий, одна часть которых продолжала нормально функционировать и через несколько лет, тогда как другая в течение этого периода времени приказала долго жить, он отобрал наиболее значимые показатели, отражающие перспективу платежеспособности, и предложил несколько вариантов методик расчета показателя обобщенной оценки Z вероятности банкротства фирмы.

Свое исследование Альтман начинал с анализа деятельности публичных компаний (акционерных обществ), акции которых свободно обращались на рынке ценных бумаг. Первоначальная выборка включала 66 производственных предприятий - по 33 в каждой группе (выживших и обанкротившихся в период с 1946 по 1965 год). Включение предприятий в каждую группу производилось на случайной основе. Можно только отметить, что размеры активов у предприятий, включенных в группу банкротов, находились в диапазоне от 1 до 25 млн долл., тогда как группа выживших включала не только крупные компании, но и предприятия с размерами активов менее 1 млн долл. Для публичных компаний была предложена так называемая пятифакторная модель, которая объединяет пять распространенных бизнес-показателей, каждому из которых присвоен вес, рассчитанный экономистом.

Показатель обобщенной оценки Z вычисляется следующим образом:

     Z = 1,2 X1 + 1,4 X2 + 3,3 X3 + 0,6 X4 + + 1,0 X5,      (1)

где Z - сводный индекс или обобщенная оценка; X1 - отношение (чистого) рабочего капитала к совокупным активам. При этом под чистым рабочим капиталом Альтман понимает разницу между оборотными активами и краткосрочными обязательствами; X2 - отношение нераспределенной прибыли к совокупным активам. Нераспределенная прибыль отражает информацию о наличии и движении сумм реинвестированной прибыли или непокрытого убытка предприятия на протяжении всего срока его деятельности с момента основания (накопленный капитал). В этой связи можно подумать, что показатель нераспределенной прибыли дискриминирует недавно созданные предприятия по сравнению с теми, которые имеют более продолжительную историю. У молодых предприятий выше вероятность того, что они будут классифицированы как банкроты, ибо у них "подушка" накопленного капитала относительно невысока по сравнению со старыми фирмами. В какой-то степени это совершенно справедливо, так как любые неудачи сильнее сказываются на тех предприятиях, которые стоят на неокрепших ногах, в то время как "закаленные" предприятия гораздо лучше держат удар; X3 - отношение прибыли предприятия от основной деятельности до вычета налоговых выплат и процентов по кредитам и облигационным займам к совокупным активам. Это отношение отражает истинную производительность активов предприятия, если не принимать во внимание влияние налогов и левериджа (финансового рычага); X4 - отношение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций к балансовой стоимости всех обязательств (текущих и долгосрочных). Это отношение показывает, насколько активы фирмы могут уменьшаться по величине, прежде чем обязательства превысят активы и фирма станет неплатежеспособной; X5 - отношение объема продаж к совокупным активам.

Альтман установил, что если значение показателя обобщенной оценки Z превышает значение 2,99, то вероятность банкротства предприятия минимальна. Это так называемая зона безопасности. Если значение Z < 1,8 (зона бедствия), то это говорит о том, что вероятность банкротства предприятия очень высока. Естественно, выдавать кредит такому предприятию довольно безрассудно. В диапазоне от 1,8 до 2,99 находится так называемая серая зона. Если показатель Z лежит в этом диапазоне, то прогноз становится весьма неопределенным. Иногда "серую" зону делят на два интервала: от 1,81 до 2,7 (считается, что в этом интервале вероятность банкротства средняя) и от 2,71 до 2,99 (считается, что банкротство возможно, но при определенных обстоятельствах).

В целях тестирования качества прогнозов, выдаваемых этой моделью, были проверены 86 предприятий, испытывающих финансовые трудности в 1969-1975 годах, 110 банкротов в 1976-1995 годах и 120 - в 1997-1999 годах.

Было обнаружено, что пятифакторная Z-модель, использующая в качестве границы отсечения значение равное 2,675, дает правильный прогноз с вероятностью от 82% до 94%. При повторных тестах правильность прогноза достигала 80-90%, причем на данных финансовой отчетности за один год до банкротства.

В то же время следует признать, что возросло количество ошибок, связанных с классификацией предприятий как имеющих финансовые затруднения, хотя их банкротства не последовало. Причем это справедливо и для всех предприятий, имеющих показатель обобщенной оценки Z < 1,81, и для самых крупных из них. Другими словами, точность прогноза для предприятий, имеющих показатель обобщенной оценки Z < 1,81, оказалась ниже. Кстати, Альтман отмечает, что в 1999 году в США доля предприятий, имеющих показатель обобщенной оценки Z < 1,81, была выше 20%.

Но, несмотря на отмеченные ошибки, модель, построенная на базе показателя обобщенной оценки Z Альтмана, дает достаточно высокое качество прогнозов на временном горизонте 1-2 года.

К сожалению, переменная X4, входящая в формулу (1), не дает возможности применить ее к тем предприятиям, которые не являются публичными, т.е. к закрытым акционерным обществам, обществам с ограниченной ответственностью и т.д. Поэтому возникла мысль заменить в числителе отношения X4 рыночную стоимость обыкновенных и привилегированных акций балансовым значением собственных средств. В результате этого "поплыли" коэффициенты и перед другими переменными, а не только перед X4.

Новая формула для частных компаний приняла вид:

     Z' = 0,717X1 + 0,847X2 + 3,107X3 + 0,420X4 +  0,998X5         (2)

Несколько изменились и границы зон: для зоны безопасности (в ближайшее время предприятию банкротство не грозит) значение Z > 2,9; в зоне бедствия (вероятность банкротства предприятия очень высока) значение Z < 1,23, а в промежутке от 1,23 до 2,9 находится "серая" зона, т.е. зона, о которой нельзя сказать, что вероятность банкротства пренебрежимо мала, но в то же время она не столь высока, как для зоны бедствия.

Последующий пересмотр модели, которая использует показатель обобщенной оценки Z, был связан с адаптацией ее для непроизводственных предприятий, а также развивающихся рынков. В результате этой адаптации пришлось пожертвовать переменной X5, которая представляла собой отношение объема продаж к совокупным активам:

     Z'' = 6,56X1 + 3,26X2 + 6,72X3 + 1,05X4                   (3)

При этом переменная X4, как и в формуле (2), представляет собой отношение балансовой стоимости собственных средств к совокупным активам предприятия.

В новой модели, которая применима и для непроизводственных предприятий, границы зон изменились следующим образом: в зоне безопасности значение Z > 2,6, в зоне бедствия Z < 1,1, наконец, "серая" зона расположена в диапазоне от 1,1 до 2,6.

Показатель обобщенной оценки Z (Z', Z'') лежит в основе построения отдельных скоринговых систем анализа финансового благополучия юридических лиц.

К сожалению, нередко случается, что по российским критериям организация, согласно данным отчетности, относится к разряду неплатежеспособных, тогда как если посчитать показатель обобщенной оценки по Альтману, то окажется, что вероятность банкротства очень низка.

И, напротив, Г. Давыдова и А. Беликов (Иркутская государственная экономическая академия) приводят данные*(1) о том, что в 84% случаев пятифакторная модель Альтмана прогнозировала банкротство предприятий еще в конце 1995 и начале 1996 года, хотя на самом деле данные предприятия продолжали работу и в 1998 году. Здесь, правда, следует заметить, что Давыдова и Беликов анализировали финансовые отчеты торговых предприятий, для которых пятифакторная модель неприменима, ибо Альтман строил ее исключительно для производственных предприятий. Модель для непроизводственных предприятий включает всего четыре фактора (см. формулу 3). Возможно, это в какой-то мере объясняет тот казус, что модель Альтмана не сработала на российской почве*(2).

Самое забавное, что нет единого мнения о том, почему зарубежные методики (это касается не только методик Альтмана, но и других авторов) не работают (или работают, но очень странно) в России.

Некоторые авторы объясняют такую ситуацию тем, что существующие российские методики оценки финансового состояния, а также принципы формирования показателей финансовой отчетности организаций отличаются от зарубежных. Для того чтобы применять западные методики, подобные тем, которые были разработаны Альтманом, эти авторы обычно предлагают трансформировать показатели финансовой отчетности организации, составленные по российским правилам, в международный формат. Дескать, в результате процедуры трансформации обычно происходит ухудшение структуры баланса, снижается ликвидность и уменьшается прибыль, ибо зарубежные стандарты финансового учета и отчетности более жестко требуют от организаций соблюдения ряда принципов, что приводит к уменьшению (ухудшению) финансовых результатов. По этой причине после трансформации показателей финансовой отчетности организация и по международным меркам станет неплатежеспособной.

Другие авторы утверждают, что на Западе вообще все другое: и финансовые условия, и система законодательства, и уровень коррупции, и условия кредитования, и налоги, и темпы инфляции, и производительность труда, и фондоотдача, а поэтому трансформация показателей никогда не обеспечит необходимой адекватности, поскольку нельзя не учитывать влияние "среды обитания".

Третьи говорят о том, что разные модели делают акцент на различных причинах кризисного состояния предприятий, потому, мол, и получаются различные результаты. Хотя во всем мире под банкротством принято понимать финансовый кризис, т.е. неспособность фирмы выполнять свои текущие финансовые обязательства, тем не менее нельзя не признать, что первопричиной затруднительного состояния предприятия могут быть не только финансовые, но и политические, экономические и управленческие проблемы. Соответственно различные методики прогнозирования банкротства предсказывают различные виды кризисов. Именно поэтому оценки, получаемые при их помощи, нередко столь сильно различаются.

Не следует также забывать, что множество российских предприятий оказались банкротами (или влачат жалкое существование) в результате переходного процесса, в который была вовлечена российская экономика после распада СССР и краха социалистической системы, тогда как Альтман проводил свои исследования в рамках, хотя и иной, но стационарно развивающейся рыночной экономики. В условиях переходного периода в России происходило "первоначальное накопление капитала" путем полу-, а иногда, и откровенно криминального передела собственности, неплатежей, ухода от налогов с использованием всевозможных "серых" схем и т.д.

Кстати сказать, Давыдова и Беликов тот факт, что модель Альтмана не может быть использована в России для тех целей, ради которых она разработана, объясняют несоответствием ее экономическим условиям нашей страны, которые характеризуются информационной закрытостью предприятий, мощным налоговым давлением, которое заставляет предпринимателей искажать действительные результаты своей деятельности, иными условиями энергоемкости и т.д. Названные авторы считают бесперспективными попытки решить задачу путем изменения числовых значений коэффициентов модели. По их мнению, различия в условиях России и США настолько велики, что модели для прогнозирования банкротства предприятий в России должны строиться на иной группировке показателей, потому они предложили свою четырехфакторную модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид:

     R = 8,38 х К1 + К2 + 0,054 х К3 + 0,63 х К4,        (4)

где R - показатель риска банкротства предприятия; K1 = Работающий капитал/Активы; K2 = Чистая прибыль/Собственный капитал предприятия; K3 = Выручка от реализации/Активы; K4 = Чистая прибыль/Затраты.

Показатель К1 - отношение чистого оборотного (работающего) капитала к активам - позволяет оценить эффективность использования активов предприятия; фактически совпадает с переменной Х1 в моделях Альтмана.

Показатель К2 - отношение прибыли к собственному капиталу - отражает эффективность инвестиций в собственный капитал.

Показатель К3 - коэффициент оборачиваемости активов - характеризует производственную эффективность, т.е. показывает, сколько может быть произведено и реализовано продукции при имеющихся и привлеченных средствах (способность данного набора активов генерировать реализацию товаров). Вспомните переменную Х5 в моделях Альтмана.

Показатель К4 - норма прибыли - определяет эффективность всей работы предприятия, его устойчивость и наличие финансовых резервов повышения конкурентоспособности.

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом:

Значение R	Вероятность банкротства, %
Меньше 0	Максимальная (90-100)
0-0,18	Высокая (60-80)
0,18-0,32	Средняя (35-50)
0,32-0,42	Низкая (15-20)
Больше 0,42	Минимальная (до 10)

По заявлению авторов, с помощью данной модели можно определить риск банкротства анализируемого предприятия за три квартала с точностью до 81%. Более того, авторы утверждают, что разработанная ими методика позволяет осуществить диагностику риска банкротства предприятия любой формы собственности и любой отрасли при соответствующем изменении шкалы для оценки риска банкротства предприятия на срок до трех кварталов.

К сожалению, этому утверждению не хватает убедительности. Оно могло выглядеть убедительнее, если бы методика (модель) была апробирована на представительных выборках предприятий из других отраслей, особенно если принять во внимание те соображения, по которым авторы R-модели остановили свой выбор исключительно на торговых предприятиях. Эти предприятия выбрали для анализа, во-первых, потому что на момент проведения исследования они были наиболее устойчивыми и работоспособными в отличие от предприятий других отраслей народного хозяйства; во-вторых, они являлись наиболее быстро развивающимися и обеспечивали приличную занятость, а в-третьих - в отличие от большинства промышленных предприятий они не являлись монополистами.

И хотя все это справедливо для тех лет, когда авторы проводили свое исследование, тем не менее складывается впечатление, что они выбрали для изучения "тепличную" отрасль народного хозяйства. В то же время результаты своего исследования обобщили и на монополистов, и на не слишком устойчивые и работоспособные предприятия, которые не ахти как развиваются.

К тому же, если неизвестно, каким будет "соответствующее изменение шкалы для оценки риска банкротства предприятия", то непонятно, каким образом кредиторы, в частности коммерческие банки, будут определять вероятность банкротства конкретного потенциального заемщика в том случае, когда шкала будет плавающей в зависимости от его отраслевой принадлежности.

Не исключено, что именно по этим причинам некоторые авторы, в частности Ж. Фоминых и А. Петров*(3), выражают негативное отношение к методике, разработанной Давыдовой и Беликовым. К сожалению, выводы, который сделали Фоминых и Петров в своей статье, базируются на крайне непредставительной выборке: три предприятия, признанных несостоятельными, и три благополучных предприятия. К тому же не вполне понятно, какой они пользовались шкалой, оценивая вероятность наступления банкротства неторговых предприятий по методике Давыдовой и Беликова.

Удивительно также и то, что Фоминых и Петров превозносят методику иностранца Бивера, но в то же время порочат методики Лиса, Альтмана, Таффлера из-за межстрановых различий экономического развития, из-за того, что экономические и правовые условия, при которых разрабатывались зарубежные модели прогнозирования несостоятельности предприятия, не соответствуют российским условиям и из-за отраслевой специфики в сферах производства и финансов. Как-то непоследовательно. Почему это вдруг методика Бивера "вписалась" в российские условия, а методики других зарубежных авторов были отторгнуты отечественной действительностью? Если же российские условия вовсе ни при чем, а все дело только в правильном подборе показателей, то какой смысл ссылаться на эти условия?

Единственное, в чем можно согласиться с Фоминых и Петровым, это то, что "назрела необходимость разработать новую оригинальную методику экспресс-диагностики и прогнозирования отечественных промышленных предприятий, учитывающую как положительные, так и отрицательные моменты описанных в литературе методов и отраслевую специфику".

Учитывая изложенное, мы не будем рассматривать другие зарубежные методики прогнозирования вероятности банкротства потенциальных заемщиков, ибо, как показывают некоторые исследования, они в силу тех или иных причин ведут себя недостаточно адекватно в наших условиях. Отметим только, что в связи со сказанным здесь и кроется определенная опасность для юристов: подразделения, заинтересованные в выдаче кредитов, могут остановить свой взор именно на тех методиках, которые дают более благоприятный для выдачи кредита результат, особенно если за этими методиками стоят такие "светила", как Альтман, Бивер и т.д. Конечно, если выбор той или иной методики утвержден приказом по банку, тут уж ничего не поделаешь. Правда, приказы обычно согласуются с юридическим управлением, но захотят ли юристы совать нос в дела финансово-экономические, хотя и с юридическими последствиями?

* * *

Таким образом, можно констатировать, что применение какой-то определенной методики оценки вероятности несостоятельности потенциального заемщика (скоринговой модели) вне зависимости от того, насколько адекватно она себя ведет в российских условиях применительно к предприятиям той или иной отрасли, - это нередко не что иное, как попытка уйти от ответственности, спрятавшись за конкретную модель и авторитет ее автора. Применение нескольких разноречивых количественных методик - дело тем более неблагодарное, ибо у нас нет веских оснований отдать предпочтение одной из них в условиях, когда они противоречат друг другу. Вот почему следует довольно настороженно относиться к всевозможным, особенно новомодным, методикам и моделям определения финансового благополучия потенциальных заемщиков. Не зная, в каких условиях эта методика или модель была апробирована, можно очень здорово "вляпаться", начав ее применять там, где она совершенно неприменима.

Таким образом, если у нас нет объективного критерия для оценки вероятности банкротства потенциального заемщика, то решение о выдаче кредита неминуемо будет приниматься субъективно.

В этой связи следует отметить, что кроме количественных методов прогнозирования вероятности банкротства потенциального заемщика - юридического лица имеются еще и качественные признаки, которые позволяют судить о том, что предприятие медленно дрейфует (или движется более стремительно) к банкротству. Таким признаками являются критерии и показатели, неблагоприятные текущие значения или складывающаяся динамика изменения которых говорят о возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, не исключая и несостоятельность. В качестве примера можно назвать несколько таких признаков (список далеко не исчерпывающий):

- низкие значения коэффициентов ликвидности без каких-либо намеков на улучшение;

- постоянная нехватка оборотных средств;

- стабильный рост вплоть до опасных пределов доли заемных средств в общей сумме источников средств;

- невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами (в отношении своевременности возврата ссуд, выплаты процентов и дивидендов);

- неправильная реинвестиционная политика;

- использование в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации;

- злоупотребление краткосрочными заемными средствами в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

- высокий уровень просроченной дебиторской задолженности;

- наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов;

- ухудшение отношений с банками и иными кредитными организациями;

- вынужденное использование новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях;

- неблагоприятные изменения в портфеле заказов.

Кроме того, имеются определенные признаки, которые могут говорить о том, что при определенных условиях или непринятии действенных мер к исправлению положения ситуация на предприятии может резко ухудшиться. К таким признакам относятся:

- участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом;

- "текучесть" ключевых сотрудников аппарата управления или конфликты на предприятии;

- недостаточная диверсификация деятельности предприятия, т.е. чрезмерная зависимость финансовых результатов от какого-то одного конкретного проекта, вида продукции, типа оборудования, вида активов и др.;

- вынужденные остановки, а также нарушения производственно-технологического процесса;

- потеря значимых контрагентов;

- излишняя ставка на прогнозируемую успешность и прибыльность нового проекта;

- недооценка технического и технологического обновления предприятия;

- неэффективные долгосрочные соглашения;

- задержки с представлением отчетности, что может свидетельствовать о некачественной работе финансовых служб организации;

- политический риск, связанный с предприятием в целом или его ключевыми подразделениями.

Что нам скажет отчет о прибылях и убытках?

Прибыль или отсутствие таковой являются основными факторами, от которых зависит, сможет ли данная организация (предприятие) вернуть предоставленный ей кредит с процентами. Поэтому соответствующая информация, содержащаяся как в отчете о прибылях и убытках, так и в балансе, представляет существенный интерес для работников кредитных организаций при принятии ими решения о кредитовании.

Отчет о прибылях и убытках характеризует финансовые результаты деятельности организации за отчетный период. Кроме того, отчеты о прибылях и убытках дают определенное представление о потенциале роста организации, а также о ее способности приносить прибыль в дальнейшем. В отчете о прибылях и убытках доходы и расходы должны показываться с подразделением на обычные и прочие в зависимости от того, связаны ли они с основной деятельностью или же носят нерегулярный характер.

Отчет о прибылях и убытках содержит следующие числовые показатели:

выручку от продажи товаров, продукции, работ, услуг за вычетом налога на добавленную стоимость, акцизов, различных налогов и обязательных платежей (нетто-выручка);

себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг (кроме коммерческих и управленческих расходов):

а) валовая прибыль;

коммерческие расходы;

управленческие расходы:

а) прибыль (убыток) от продаж;

проценты к получению;

проценты к уплате;

доходы от участия в других организациях;

прочие доходы;

прочие расходы:

а) прибыль (убыток) до налогообложения;

налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи:

а) прибыль (убыток) от обычной деятельности;

б) чистую прибыль ((нераспределенная прибыль) (непокрытый убыток)).

При анализе отчета о прибылях и убытках, прежде всего, следует обратить внимание на величину прибыли (или убытков) за определенный период, ибо целью деятельности любой коммерческой организации - и это зафиксировано в статье 50 Гражданского кодекса РФ - является получение прибыли. При этом убытки или незначительная прибыль должны вызвать у работников кредитных организаций определенную озабоченность, тогда как высокая прибыль должна рассматриваться как показатель стабильности предприятия.

Поскольку по суммарному выражению прибыли судить об эффективности работы организации практически невозможно, обычно возникает вопрос, как можно определить, является ли величина прибыли достаточно большой или она слишком мала, а потому неудовлетворительна? Если окажется, что прибыль слишком мала, то необходимо выяснить, в чем причина этого явления.

Интересующая банк информация может быть получена при изучении таких показателей и коэффициентов, как:

динамика изменения величины прибыли и объема реализации;

коэффициенты прибыльности - валовая маржа и чистая маржа;

коэффициенты удельных затрат на производство;

отношения величины прибыли к капиталу предприятия.

Остановимся подробнее на этих показателях и коэффициентах.

Если банк располагает информацией о прибыли, которую получало данное предприятие за последние три года (или за больший период), то он может проследить тенденции в изменении этого показателя, определяя темп роста или снижения по годам.

Относительно динамики изменения объема реализации можно сказать, что в общем случае с ростом объема реализации следует ожидать роста прибыли. Однако из этого правила бывают исключения: иногда с ростом реализации издержки производства могут расти быстрее объема реализации, что приведет к уменьшению величины прибыли.

Изменение объема реализации предпочтительнее оценивать на основании относительных показателей, поскольку:

это позволяет отслеживать рост организации;

рост объема реализации можно сравнить с ростом прибыли. Чистая прибыль должна расти быстрее, чем реализация, в противном случае увеличение затрат может выйти из-под контроля, что приведет к уменьшению прибыли.

Основными моментами, на которых следует сосредоточить свое внимание при анализе прибыльности данного предприятия, являются: а) валовая маржа (валовая рентабельность), которая показывает, сколько валовой прибыли приходится на единицу выручки и рассчитывается по формуле:

             ВМ = (Валовая прибыль / Выручка от продаж) х 100% =

              (стр. 029 (ф. N 2) / стр. 010 (ф. N 2)) х 100%;

б) чистая маржа (чистая рентабельность), которая показывает, сколько чистой прибыли приходится на единицу выручки, и рассчитывается по формуле:

             ЧМ = (Чистая прибыль / Выручка от продаж) х 100% =

              (стр. 190 (ф. N 2) / стр. 010 (ф. N 2)) х 100%.

Необходимо обязательно выяснить, каковы тенденции изменения этих величин? Изменяются ли они с разной скоростью? Если да, то почему? И как повлияют на прибыльность предприятия новые кредиты?

Небольшая маржа (рентабельность) свидетельствует о том, что если предприятие в будущем увеличит издержки, снизит объем продаж или цену на товар, то оно станет убыточным. Динамика маржи позволяет оценить, увеличивает ли предприятие свой "запас прочности" в этом отношении или, напротив, движется в опасном направлении.

Чистая маржа является более реальной оценкой деятельности организации. Для организации чистая прибыль - это прибыль, оставшаяся после вычета налогов (но до выплаты дивидендов). Таким образом, чистая прибыль является "нижней линией" прибыли, оставшейся после вычета всех затрат из доходов.

Предположим, что за анализируемый промежуток времени тенденции изменения валовой и чистой маржи различны. Что из этого следует?

Если валовая маржа растет быстрее, чем чистая маржа, то это может означать:

уменьшение объема реализации;

дополнительный рост накладных расходов.

Если валовая маржа растет медленнее, чем чистая маржа, или первый показатель уменьшается, когда второй растет, это может означать:

увеличение объема реализации;

дополнительное увеличение прямых затрат. Проверить, что на самом деле имеет место - довольно несложно.

* * *

Коэффициенты удельных затрат на производство представляют собой оборотную сторону медали коэффициентов рентабельности. Если коэффициент рентабельности равен 20%, то коэффициент затрат на производство должен быть равен 80%. Зачастую причиной снижения (увеличения) прибыльности данной фирмы является рост (уменьшение) затрат. Для того чтобы выявить причину снижения (увеличения) показателей рентабельности (маржи), необходимо разложить затраты на отдельные составляющие (например, прямые затраты, управленческие расходы, коммерческие расходы и т.д.). При рассмотрении удельных затрат выделяются наиболее значимые, которые исследуются подробнее.

Анализ показателей маржи за прошедшее время позволяет работникам банка прогнозировать ситуацию, которая может сложиться в будущем. В частности, представляет интерес оценка того, как повлияет новый кредит на рентабельность организации.

Разумеется, ответ на этот вопрос зависит как от вида деятельности организации, так и от того, на какие цели предполагается использовать предоставленные средства. Следует учитывать, что если клиент стремится получить средства для расширения предприятия, то существует большая вероятность того, что валовой доход снизится. Чтобы увеличить объем реализации, организация должна снизить цены реализации, что приведет к снижению валовой прибыли. Влияние роста объема реализации на чистую прибыль будет определяться тем, в какой степени организация способна контролировать накладные расходы, особенно управленческие и коммерческие, и насколько велики проценты по предоставленному кредиту.

Кроме того, если клиент использует предоставленный кредит на приобретение внеоборотных активов, то потребуется определенный период времени на освоение этих средств, прежде чем они начнут приносить прибыль. В этом случае необходимо убедиться в том, будет ли прибыль, получаемая организацией без вновь приобретаемых средств, достаточной для погашения задолженности по предоставленному кредиту.

Если банк рассматривает вопрос о возможности кредитования какой-либо организации, то он может быть заинтересован в определении коэффициента покрытия процентов по кредиту, который определяется как отношение:

           Прибыль до вычета процентов / Выплаты по процентам

Естественно, что и прибыль до вычета процентов, и выплаты по процентам привязываются к одному и тому же отчетному периоду.

Данный коэффициент демонстрирует уровень защищенности от кредиторов и определяет безопасные границы при кредитовании, т.е. он показывает, достаточна ли величина прибыли, получаемой данной организацией, для погашения задолженности по ссуженным ей средствам, даже если в будущем прибыль уменьшится.

Если банк принял решение предоставить кредит он должен помнить, что проценты по нему не должны быть слишком высоки, т.е. они не должны существенно уменьшать прибыль, извлекаемую организацией. Минимальное значение этого "коэффициента безопасности" должно быть в интервале от 3 до 4.

Снижение объема реализации или рост процентных ставок по кредиту, как и рост других расходов, в большей степени отразится на предприятии с большими постоянными расходами, чем на предприятии с низкими фиксированными затратами. У таких предприятий затраты снижаются с падением объема реализации.

Иногда при оценке эффективности работы рассчитывают коэффициент соотношения доходов и расходов организации. Он определяется как отношение (значения строк берутся из отчета о прибылях и убытках (форма N 2)):

       КД/Р = (Все доходы / Все расходы) = ((стр. 010 + стр. 060

       + стр. 080 + стр. 090 + стр. 141) / (стр. 020 + стр. 030 +

       стр. 040 + стр. 070 + стр. 100 + стр. 142 + стр. 150)) > 1

Этот коэффициент должен быть больше 1. Только тогда деятельность организации можно признать эффективной. В противном случае она неэффективна. Если коэффициент равен 1, то организация не получила ни прибыли, ни убытка - это также говорит о том, что работа не может быть признана эффективной.

* * *

Помимо прибыли одним из важнейших финансовых показателей являются доходы, т.е. те средства, которые поступают в организацию из разных источников. Это могут быть поступления от продажи продукции, работ или услуг, доходы от участия в других организациях и т.д. Банку, безусловно, необходимо знать, какого рода доходы получает организация и каковы их размеры, поэтому доходы необходимо исследовать в обязательном порядке. Причем важна не только абсолютная величина доходов организации, но и оценка относительных показателей, т.е. изменение по сравнению с предыдущими периодами. Впрочем, рост доходов - хотя он обычно и приветствуется - еще не означает соответствующего роста реальной прибыли. В этой связи важно исследовать, на что были потрачены эти деньги.

Если они были использованы для расширения производственных мощностей и улучшения качества услуг, то это хороший признак с точки зрения будущего развития организации. Если же дополнительные доходы пошли только на увеличение зарплаты персоналу, что никак не отразилось на объемах производства или качестве предоставляемых услуг, то это следует расценивать как негативное явление, хотя клиент может мотивировать это стремлением закрепить кадры. Обычно внешние пользователи бухгалтерской отчетности могут простить организации квартальные убытки, если они видят, что доходы организации возросли и эти деньги были потрачены с пользой, т.е. пошли на развитие, целью которого является повышение производительности труда и улучшение качества обслуживания клиентов.

Работникам банка следует настороженно относиться к фактам получения организацией дохода из источника, не связанного с ее основными операциями: дело в том, что подобный "фокус" может и не повториться.

Автор рекомендовал бы на источники получения нерегулярных доходов лучше не надеяться.

* * *

Как уже отмечалось, для того, чтобы оценивать возможности погашения данной организацией задолженности по предоставленному кредиту, необходимо сопоставить величину получаемой прибыли и объем реализации и рассчитать коэффициент рентабельности. Однако этот коэффициент не позволяет окончательно судить о достаточности прибыли. Часть прибыли, получаемой организацией, идет на выплату вознаграждений лицам, которые вложили в нее свои деньги. Размер прибыли должен быть достаточно большим, чтобы обеспечивать необходимый доход на вложенный капитал.

Представим себе, что организация получила 400 000 руб. прибыли при объеме реализации в 4 000 000 руб., а капитал владельцев составляет 10 000 000 руб. В этом случае отношение прибыли к объему реализации будет равно 10%, однако доход на вложенный капитал составил только 4%. Вряд ли такой доход удовлетворит участников этого предприятия!

По этой причине для оценки эффективности организации стараются использовать коэффициенты, которые могут быть получены на базе информации, содержащейся как в отчете о прибылях и убытках, так и в балансе. Важнейшим из этих коэффициентов является рентабельность собственного капитала или (что одно и то же) доход на капитал.

Этот показатель рассчитывается как отношение:

     РСК = (Чистая прибыль / Средняя стоимость собственного  капитала)  х

         1100 % =  (стр. 190 (ф. N 2) / стр. 490 (ф. N 1)) х 100%.

Чтобы оценить значимость рентабельности собственного капитала, обычно используют четыре подхода:

1) определяют тенденции изменения этого показателя;

2) сравнивают его значение для различных предприятий (организаций) данной отрасли, выбирая для сравнения те, у которых сходная величина собственного капитала;

3) сравнивают реально достигнутое значение этого показателя с тем, которое было запланировано;

4) сравнивают величину рентабельности собственного капитала с рыночным доходом, который участники предприятия могли бы ожидать от своих вложений в альтернативные источники дохода, например с банальным банковским вкладом.

Последний подход, правда, следует использовать с осторожностью, поскольку рыночный доход и доход, рассчитанный на основе данных организации, не являются вполне сравнимыми. Однако если расчетное значение показателя рентабельности собственного капитала организации равняется 1,5%, то нетрудно догадаться, что это очень низкое значение и данная организация неэффективна.

Другим показателем, который строится с использованием значений как баланса, так и отчета о прибылях и убытках, является экономическая рентабельность:

     ЭР = (Чистая прибыль / Средняя стоимость имущества) х 100 % =

            (стр. 190 (ф. N 2) / стр. 300 (ф. N 1)) х 100%.

Экономическая рентабельность показывает эффективность использования всего имущества организации. Наконец, отметим еще коэффициент устойчивости экономического роста, который показывает темп увеличения собственного капитала за счет финансово-хозяйственной деятельности:

        КУЭР = ((Чистая прибыль - Дивиденды выплаченные) / Средняя стоимость

        собственного капитала) х 100 % =  ((стр. 190 (ф. N 2) - дивиденды)

                     / стр. 490 (ф. N 1)) х 100%.

Различные статьи отчета о прибылях и убытках, как и баланса, значимость различных коэффициентов и показателей следует рассматривать не только в динамике, но и в контексте конкретной кредитной заявки.

* * *

Весьма важным моментом в деятельности предприятия, который позволяет судить о качестве управления, является вопрос распределения полученной прибыли с тем расчетом, чтобы обеспечить ее дальнейший рост.

Обычно отмечают два основных направления повышения прибыли - это улучшение производительности и рост продаж.

По первому направлению обычно проводят следующие мероприятия:

повышение интенсивности труда;

ускорение оборачиваемости средств;

улучшение использования активов;

сокращение расходов;

повышение цен;

привлечение инвестиций;

внедрение инновационных технологий;

осуществление диверсификации;

реорганизацию;

внешние займы и кредиты.

В рамках второго направления обычно осуществляют:

расширение доли рынка путем перехвата потребителей у конкурентов, а также вовлечения новых потребителей;

захват новых сегментов (географических и операционных);

развитие продукта и улучшение его качества;

совершенствование продаж;

политику цен и скидок.

Разумное, взвешенное и эффективное сочетание всех этих возможностей может привести к существенному повышению прибыли организации. Насколько умело менеджмент организации использует эти возможности, во многом показывает отчет о прибылях и убытках.

Анализируем отчет об изменении капитала

Отчет об изменении капитала (форма N 3) необходимо рассматривать по той простой причине, что капитал является источником финансирования хозяйственной деятельности организации. В связи с этим любопытно познакомиться, из каких источников формировался капитал в отчетном периоде, каковы были причины его изменения. В этом отчете также указывают суммы резервов, которые были сформированы и (или) использованы организацией. Изучение отчета об изменении капитала позволит оценить способность организации к самофинансированию и ее возможности по наращиванию капитала.

Роль и значение собственного капитала во многом определяется простотой привлечения, причем на долгосрочной основе, что связано с большей степенью риска для участников юридического лица, а следовательно, их повышенной ответственностью за эффективность функционирования организации, за ее устойчивость. Собственный капитал является залогом самостоятельности и независимости юридического лица. Чем больше доля собственного капитала в общей сумме средств, которыми оперирует организация, и меньше доля заемных средств, тем выше защищенность кредиторов от возможных убытков и ниже риск потерь.

Именно по этой причине Положение по бухгалтерскому учету "Бухгалтерская отчетность организации" (ПБУ 4/99) требует, чтобы хозяйственные товарищества и общества в составе бухгалтерской отчетности раскрывали информацию о наличии и изменениях уставного (складочного) капитала, резервного капитала и других составляющих капитала организации. При этом следует принимать во внимание, что, согласно пункту 49 названного документа, отчет об изменении капитала не входит в состав промежуточной бухгалтерской отчетности. Однако необходимо учитывать, что далеко не каждый субъект малого предпринимательства и не каждая некоммерческая организация представляют отчет об изменении капитала. Это, кстати, касается также и отчета о движении денежных средств.

Капитал (имеется в виду собственный капитал) формируется за счет вложения средств участников хозяйствующего субъекта и прибыли, накопленной за все время деятельности организации.

В соответствии с пунктом 66 Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в РФ, утвержденного приказом Минфина России от 29.07.98 N 34н, в составе собственного капитала организации учитываются уставный (складочный), добавочный и резервный капитал, нераспределенная прибыль и прочие резервы. Анализируя структуру капитала и ее изменение, необходимо учитывать особенности каждой из его составляющих, благо в форме N 3 каждая составляющая занимает свою колонку (с 3-й по 6-ю). Для аналитических целей в составе собственного капитала могут быть выделены три основные составляющие: инвестированный капитал (вложения собственников), оценочный капитал (результат переоценки имущества организации и размещения акций по цене, превышающей их номинал) и накопленный капитал (созданный за счет реинвестирования чистой прибыли организации).

Вот почему ПБУ 4/99 требует, чтобы отчет об изменениях капитала содержал следующие числовые показатели:

- величину капитала на начало отчетного периода;

- увеличение капитала - всего, в том числе:

а) за счет дополнительного выпуска акций;

б) за счет переоценки имущества;

в) за счет прироста имущества;

г) за счет реорганизации юридического лица (слияние, присоединение);

д) за счет доходов, которые в соответствии с правилами бухгалтерского учета и отчетности относятся непосредственно на увеличение капитала;

- уменьшение капитала - всего, в том числе:

а) за счет уменьшения номинала акций;

б) за счет уменьшения количества акций;

в) за счет реорганизации юридического лица (раз деление, выделение);

г) за счет расходов, которые в соответствии с правилами бухгалтерского учета и отчетности относятся непосредственно в уменьшение капитала;

- величину капитала на конец отчетного периода.

В соответствии с пунктом 10 ПБУ 4/99 в форме N 3 отражаются данные о состоянии и движении собственного капитала организации как минимум за два года, кроме отчетов, составляемых за первый отчетный период деятельности организации. При этом данные за отчетный и предыдущий периоды отражаются не в параллельных графах, а последовательно.

Отчет об изменении капитала (форма N 3) состоит из трех разделов, один из которых ("I. Изменение капитала") отражает наличие источников собственных средств организации и их движение, другой ("II. Резервы") показывает наличие сформированных финансовых резервов организации и их использование. Наконец, третий раздел ("Справки") дает информацию о тех факторах, которые повлияли на увеличение или уменьшение капитала за отчетный и предыдущий годы.

Рассмотрим более подробно отдельные составляющие капитала.

Уставный капитал. Организация показывает величину уставного капитала на начало и конец соответственно предыдущего и отчетного года, зафиксированную в зарегистрированных в установленном порядке учредительных документах. По этой причине будет нелишним сверить величину уставного капитала, отраженную в учредительных документах, стой, которая показана в бухгалтерской отчетности. Бывает так, что эти цифры не совпадают, причем не по причине округления разрядности денежных единиц, а из-за элементарной невнимательности составителей отчета. Такой документ доверия уже не вызывает.

Уставный капитал организации составляется из стоимости вкладов (долей)*(4) его участников или из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами. Уставный капитал определяет минимальный размер имущества организации, гарантирующего интересы его кредиторов.

В соответствии с Федеральным законом "Об акционерных обществах" уставный капитал может быть увеличен (или уменьшен) путем увеличения (или уменьшения) номинальной стоимости акций или размещения (выкупа) дополнительных акций.

Изменение уставного капитала (увеличение, уменьшение) находит свое отражение в графе 3 "Уставный капитал" в строке, соответствующей фактору, вызвавшему это изменение:

- дополнительного выпуска акций;

- увеличения номинальной стоимости акций;

- реорганизации юридического лица.

Так как реорганизация может привести как к увеличению уставного капитала, так и к изменению нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) юридического лица (это возможно в случае реорганизации путем присоединения другого общества), то показатель отражается по одноименным графам отчета об изменении капитала.

Форма N 3 также предусматривает строки, показывающие, в силу чего произошло уменьшение капитала, если таковое имело место:

- уменьшения номинала акций;

- уменьшения количества акций;

- реорганизации юридического лица. Необходимо отметить, что анализ уставного капитала имеет специфику, которая определяется организационно-правовой формой предприятия. В процессе анализа структуры уставного капитала обычно определяют категории акций и связанные с ними права владельцев, принимая во внимание привилегии и ограничения, касающиеся распределения капитала и выплаты дивидендов, выявляют неоплаченную долю уставного капитала и выясняют, кто и в каком размере из числа учредителей (участников общества) не выполнил свои обязательства по формированию уставного капитала. (Не внесенные в уставный капитал учредителями активы отражаются в бухгалтерском балансе по статье "Дебиторская задолженность".)

Добавочный капитал как источник собственных средств организации включает в себя:

- суммы дооценки основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имущества организации со сроком полезного использования свыше 12 месяцев, проводимой в установленном порядке;

- курсовые разницы, образовавшиеся при внесении учредителями вкладов в уставный капитал организации в иностранной валюте;

- эмиссионный доход, возникающий при продаже акций по цене, которая превышает их номинальную стоимость;

- другие аналогичные суммы.

В соответствии с пунктом 15 ПБУ 6/01 "Учет основных средств" коммерческая организация может не чаще одного раза в год (на начало отчетного года) переоценивать группы однородных объектов основных средств по текущей (восстановительной) стоимости.

При принятии решения о переоценке по таким основным средствам следует учитывать, что в последующем они переоцениваются регулярно, чтобы стоимость основных средств, по которой они отражаются в бухгалтерском учете и отчетности, существенно не отличалась от текущей (восстановительной) стоимости.

Переоценка объекта основных средств производится путем пересчета его первоначальной стоимости или текущей (восстановительной) стоимости, если данный объект переоценивался ранее, и суммы амортизации, начисленной за все время использования объекта.

Результаты проведенной по состоянию на 1-е число отчетного года переоценки объектов основных средств подлежат отражению в бухгалтерском учете обособленно. Результаты переоценки не включаются в данные бухгалтерской отчетности предыдущего отчетного года и принимаются при формировании данных бухгалтерского баланса на начало отчетного года.

Сумма дооценки объекта основных средств в результате переоценки зачисляется в добавочный капитал организации. Сумма дооценки объекта основных средств, равная сумме уценки его, проведенной в предыдущие отчетные периоды и отнесенной на счет учета нераспределенной прибыли (непокрытого убытка), зачисляется на счет учета нераспределенной прибыли (непокрытого убытка).

Сумма уценки объекта основных средств в результате переоценки относится на счет учета нераспределенной прибыли (непокрытый убыток). Сумма уценки объекта основных средств относится в уменьшение добавочного капитала организации, образованного за счет сумм дооценки этого объекта, проведенной в предыдущие отчетные периоды. Превышение суммы уценки объекта над суммой дооценки его, зачисленной в добавочный капитал организации в результате переоценки, проведенной в предыдущие отчетные периоды, относится на счет учета нераспределенной прибыли (непокрытый убыток). Сумма, отнесенная на счет учета нераспределенной прибыли (непокрытый убыток), должна быть раскрыта в бухгалтерской отчетности организации.

При выбытии объекта основных средств сумма его дооценки переносится с добавочного капитала организации в нераспределенную прибыль организации.

Строки "Результат от переоценки объектов основных средств" формы N 3 отражают результат изменения за отчетный период показателей добавочного капитала (графа 5) или нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) (графа 6).

В графе 4 "Добавочный капитал" отражается показатель "Результат от переоценки объектов основных средств", оказывающий влияние на величину добавочного капитала организаций в период между 31 декабря предыдущего года и 1 января отчетного года. Его появление вытекает из требований пункта 15 ПБУ 6/01, согласно которому результаты переоценки не включаются в данные бухгалтерской отчетности предыдущего отчетного года и принимаются при формировании данных бухгалтерского баланса на начало отчетного года.

В соответствии с пунктом 14 ПБУ 3/2006 "Учет активов и обязательств, стоимость которых выражена в иностранной валюте" курсовая разница, связанная с расчетами с учредителями по вкладам, в том числе в уставный (складочный) капитал организации, подлежит зачислению в добавочный капитал этой организации.

Ею признается разность между рублевой оценкой задолженности учредителя (участника) по вкладу в уставный (складочный) капитал организации, оцененному в учредительных документах в иностранной валюте, исчисленной по курсу ЦБ РФ на дату поступления суммы вкладов, и рублевой оценкой этого вклада в учредительных документах.

Организации, уставный капитал которых выражен в учредительных документах в иностранной валюте, заполняют строку "Результат от пересчета иностранных валют" по графе 5 "Добавочный капитал" раздела I формы N 3, если в отчетном периоде погашалась задолженность учредителя иностранной валюте.

Уменьшение сумм добавочного капитала может осуществляться в случаях:

- направления его части на увеличение уставного капитала (при условии его полной оплаты в соответствии с пунктом 2 статьи 100 ГК РФ);

- распределения сумм между учредителями организации;

- погашения сумм снижения стоимости внеоборотных активов, выявившихся по результатам его переоценки;

- выбытия объектов основных средств, ранее подвергавшихся дооценке.

Добавочный капитал отражает источники увеличения (прироста) стоимости имущества организации по причинам, непосредственно не зависящим от ее деятельности. Разнообразие статей добавочного капитала заставляет рассмотреть его изменения в разрезе отдельных составляющих. Например, наличию сумм переоценки основных средств, отражаемых в составе показателя "Результат от переоценки объектов основных средств", нужно уделить особое внимание, так как значительный рост (уменьшение) собственного капитала может быть вызван результатом именно переоценки основных средств, а не являться заслугой организации. Детальное изучение и сопоставление отдельных составляющих добавочного капитала и связанных с ним статей бухгалтерского баланса помогут выявить и объяснить изменения, происходящие в структуре и величине собственного капитала.

Резервный капитал организации создается как гарантия вложений капитала учредителей (участников) организации. В соответствии со статьей 35 Федерального закона "Об акционерных обществах" в обществе создается резервный фонд в размере, предусмотренном уставом общества, но не менее 5% от его уставного капитала. Здесь необходимо отметить, что закон оперирует понятием "резервный фонд", тогда как в Плане счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций, утвержденном приказом Минфина России от 31.10.2000 N 94н, используется понятие "резервный капитал".

Резервный фонд общества формируется путем обязательных ежегодных отчислений до достижения им размера, установленного уставом общества. При этом размер ежегодных отчислений предусматривается уставом общества, но не может быть менее 5% чистой прибыли до достижения размера, установленного уставом общества.

Резервный фонд общества предназначен для покрытия его убытков, а также для погашения облигаций общества и выкупа акций общества в случае отсутствия иных средств. В законе особо подчеркивается, что резервный фонд не может быть использован для иных целей.

Поскольку источником формирования образования резервного капитала является прибыль, оставшаяся после уплаты налога на прибыль, можно сказать, что резервный капитал - это не самостоятельный источник финансовых ресурсов организации, а результат распределения полученной прибыли.

Что касается обществ с ограниченной ответственностью, то в соответствии со статьей 30 Федерального закона "Об обществах с ограниченной ответственностью" они также могут, но не обязаны создавать резервный фонд и иные фонды в порядке и размерах, предусмотренных уставом общества. Принимая во внимание статью 95 ГК РФ, то же самое можно сказать и об обществах с дополнительной ответственностью.

Таким образом, уставный капитал является обязательным атрибутом юридической самостоятельности для всех организаций, созданных в форме хозяйственных обществ. В то же время появление добавочного капитала в учете организации непредсказуемо в силу специфики его составляющих, рассмотренных выше. Наличие резервного капитала обязательно только для акционерных обществ, что предусмотрено соответствующим законодательством. Организации иных организационно-правовых форм создают резервный капитал или фонд по своему усмотрению, что должно быть предусмотрено в их учредительных документах.

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) представляет собой сумму чистой прибыли (убытка) организации прошлых лет и отчетного года, которая состоит из чистой прибыли (убытка):

- отчетного года. Часть ее подлежит распределению между участниками, в том числе на выплату доходов (дивидендов) участникам (акционерам);

- прошлых лет, реинвестированной в деятельность организации (как правило, на производственное развитие) после расчетов с участниками (акционерами) по доходам (дивидендам).

В графе 6 "Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)" отражаются показатели, оказывающие влияние на величину нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) организации в период между 31 декабря предыдущего и 1 января отчетного года.

Изменение величины нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) может являться результатом изменений учетной политики. В соответствии с требованием пункта 21 ПБУ 1/98 "Учетная политика организации" последствия изменения учетной политики должны быть отражены в отчетности. Отражение последствий изменения учетной политики заключается в корректировке включенных в бухгалтерскую отчетность за отчетный период соответствующих данных за периоды, предшествующие отчетному. Таким образом, любое изменение элемента учетной политики сказывается на изменении структуры и динамики собственного капитала.

При анализе нераспределенной прибыли необходимо дать оценку изменения ее доли в общем объеме собственного капитала. Снижение этого показателя может свидетельствовать о падении деловой активности организации.

Изменение каждой отдельной составляющей капитала (уставного, добавочного, резервного, нераспределенной прибыли) отслеживают при помощи показателей движения капитала. Различают два показателя движения капитала:

1) коэффициент поступления:

Кп = Поступило / (Остаток на конец года);

2) коэффициент выбытия:

Кв = Выбыло / (Остаток на начало года).

Анализируя собственный капитал, обращают внимание на соотношение между этими коэффициентами. Если значения коэффициентов поступления превышают значения коэффициентов выбытия, это следует расценивать как хороший знак - организация наращивает собственный капитал. Если же картина обратная: значения коэффициентов выбытия превышают значения коэффициентов поступления, то это означает, что организация проедает собственный капитал. К чему это приведет - юристам должно быть хорошо известно. Например, в соответствии со статьей 90 ГК РФ, если по окончании второго или каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества с ограниченной ответственностью окажется меньше уставного капитала, общество обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала и зарегистрировать его уменьшение в установленном порядке. Если стоимость указанных активов общества становится меньше определенного законом минимального размера уставного капитала, общество подлежит ликвидации.

Но это еще полбеды. Дело в том, что уменьшение уставного капитала общества с ограниченной ответственностью допускается только после уведомления всех его кредиторов, а последние вправе в этом случае потребовать досрочного прекращения или исполнения соответствующих обязательств общества и возмещения им убытков. Естественно, что при этом возникнет вопрос, насколько успешно общество справится с досрочным прекращением или исполнением обязательств и возмещением убытков?

Аналогичные нормы существуют и для акционерных обществ (см. ст. 99, 101 ГК РФ).

Отсюда становится понятной та роль, которую играет такой показатель, как стоимость чистых активов. Именно поэтому в качестве дополнительной обязательной информации в отчете об изменении капитала приводится справка о величине чистых активов на конец отчетного периода по сравнению с началом отчетного года (см. стр. 200 отчета об изменении капитала).

Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ утвержден совместным приказом Минфина России и ФКЦБ России от 29.01.03 N 10н/03-6/пз:

"1. Под стоимостью чистых активов акционерного общества понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его пассивов, принимаемых к расчету.

2. Оценка имущества, средств в расчетах и других активов и пассивов акционерного общества производится с учетом требований положений по бухгалтерскому учету и других нормативных правовых актов по бухгалтерскому учету. Для оценки стоимости чистых активов акционерного общества составляется расчет по данным бухгалтерской отчетности.

3. В состав активов, принимаемых к расчету, включаются:

- внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе бухгалтерского баланса (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы);

- оборотные активы, отражаемые во втором разделе бухгалтерского баланса (запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы), за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных акционерным обществом у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

4. В состав пассивов, принимаемых к расчету включаются:

- долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства;

- краткосрочные обязательства по займам и кредитам;

- кредиторская задолженность;

- задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;

- резервы предстоящих расходов;

- прочие краткосрочные обязательства.

5. Оценка стоимости чистых активов производится акционерным обществом ежеквартально и в конце года на соответствующие отчетные даты.

6. Информация о стоимости чистых активов раскрывается в промежуточной и годовой бухгалтерской отчетности".

* * *

Определенный интерес представляет раздел "II. Резервы" отчета об изменении капитала, поскольку он показывает, на покрытие каких расходов создает организация резервы, в каких размерах, насколько интенсивно она их использует.

Резервы формируются в соответствии с правилами бухгалтерского учета в целях постепенного и равномерного накопления средств на покрытие определенных видов затрат. В частности, могут формироваться следующие виды резервов:

- по сомнительным долгам;

- по гарантийному ремонту и гарантийному обслуживанию;

- на оплату отпусков;

- на выплату ежегодного вознаграждения за выслугу лет;

- под предстоящие ремонты основных средств и т.д. В большинстве случаев создание резерва - это право, а не обязанность организации. Решение о создании резерва должно найти свое отражение в учетной политике организации. Если учетной политикой предусмотрено образование резервов различных видов, то их наличие и движение отражаются в форме N 3 отдельно по каждому виду резервов.

Следует иметь в виду, что если резерв сформирован, то соответствующие затраты можно списывать только за счет созданного резерва.

Источники образования резервов в зависимости от их назначения могут быть различными. Одни создаются за счет чистой прибыли организации. Источником других являются производственные затраты (себестоимость). Третьи формируются за счет финансовых результатов (в отдельных случаях могут уменьшать налогооблагаемую прибыль).

Для аналитических целей резервы группируются в зависимости от причины и источников их образования.

В разделе "II. Резервы" формы N 3 информация о резервах группируется следующим образом:

- резервы, образованные в соответствии с законодательством;

- резервы, образованные в соответствии с учредительными документами;

- оценочные резервы;

- резервы предстоящих расходов.

Раздел "II. Резервы" формы N 3 построен по балансовому принципу: приводятся остатки каждого резерва, созданного организацией, на начало и конец отчетного периода (графы 3, 6), отдельно отражаются суммы отчислений в резервы в отчетном периоде (графа 4), показываются суммы резервов, которые были использованы за отчетный период (графа 5). Все показатели этого раздела приводятся за два смежных года - отчетный и предыдущий.

При анализе в первую очередь обращают внимание на то, в какой группе резервов произошли изменения. Так, величина средств резервного капитала и нераспределенной прибыли зависит от финансового результата деятельности организации и свидетельствует о том, насколько увеличились активы организации за счет собственных источников. Анализ сформированных оценочных резервов позволяет выявить, уточнялась ли балансовая оценка отдельных активов и достаточно ли средств на покрытие возможных убытков и потерь организации, связанных со снижением их рыночной стоимости.

Что смотреть в отчете о движении денежных средств?

Согласно пункту 29 ПБУ 4/99, в бухгалтерской отчетности должны быть раскрыты данные о движении денежных средств в отчетном периоде, характеризующие наличие, поступление и расходование денежных средств в организации. Для этой цели и служит отчет о движении денежных средств (форма N 4). Он отражает изменения в финансовом положении организации в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

При этом под текущей деятельностью понимается деятельность организации, преследующая извлечение прибыли в качестве основной цели, частности, производство промышленной, сельскохозяйственной продукции, выполнение строительных работ, продажа товаров, оказание услуг, заготовка сельскохозяйственной продукции, сдача имущества в аренду и др.

Инвестиционной деятельностью считается деятельность организации, связанная с приобретением земельных участков, зданий и иной недвижимости, оборудования, нематериальных активов и других внеоборотных активов, а также их продажей; с осуществлением собственного строительства, расходов на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические разработки; с осуществлением финансовых вложений (приобретение ценных бумаг других организаций, в том числе долговых, вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций, предоставление другим организациям займов и т.д).

Финансовой деятельностью считается деятельность организации, в результате которой изменяются величина и состав собственного капитала организации, заемных средств (поступления от выпуска акций, облигаций, предоставления другими организациями займов, погашение заемных средств и т.д.).

В соответствии с требованиями ПБУ 4/99 отчет о движении денежных средств должен содержать следующие числовые показатели:

1. Остаток денежных средств на начало отчетного периода;

2. Поступило денежных средств - всего, в том числе:

а) от продажи продукции, товаров, работ и услуг;

б) от продажи основных средств и иного имущества;

в) авансы, полученные от покупателей (заказчиков);

г) бюджетные ассигнования и иное целевое финансирование;

д) кредиты и займы полученные;

е) дивиденды, проценты по финансовым вложениям;

е) прочие поступления;

3. Направлено денежных средств - всего, в том числе:

а) на оплату товаров, работ, услуг;

б) на оплату труда;

в) на отчисления в государственные внебюджетные фонды;

г) на выдачу авансов;

д) на финансовые вложения;

е) на выплату дивидендов, процентов по ценным бумагам;

е) на расчеты с бюджетом;

ж) на оплату процентов по полученным кредитам, займам;

з) прочие выплаты, перечисления;

4. Остаток денежных средств на конец отчетного периода.

Другими словами, отчет о движении денежных средств содержит сведения об остатках денежных средств на отчетную дату, их положительных и отрицательных потоках в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации, а также чистые денежные потоки по видам деятельности.

Анализ отчета о движении денежных средств осуществляется с целью получения ответов на следующие вопросы:

- откуда организация берет деньги;

- как много она их получает;

- как много денег она расходует;

- получает ли она достаточно денег или нуждается в большем их количестве?

Важность получения ответов на эти вопросы понятна - организация должна иметь возможность заплатить свои долги, когда наступит срок оплаты. К этому времени она должна либо располагать денежными средствами, либо иметь возможность взять ссуду, что позволит ей произвести эти платежи. Дело в том, что организация не выживает, если, используя свой базовый потенциал и действуя наиболее эффективным образом, она не может вырабатывать денежный поток, достаточный для покрытия затрат на поддержание этого потенциала.

Исследование и прогнозирование источников и движения денежных средств должно нам показать, насколько организация может нуждаться в ссуде или овердрафте. Несмотря на то что организация в целом на протяжении длительного времени может быть прибыльной, это не означает, что она не будет испытывать никаких затруднений в связи с покрытием своих затрат в краткосрочном периоде. Прибыльность и ликвидность - это разные вещи. Если источники денежных ресурсов организации иссякают (уменьшаются), то со значительно большей вероятностью можно прогнозировать угрозу неплатежеспособности, даже когда прибыль увеличивается или просто остается на одном уровне. Особенно это заметно в условиях рецессии. Предприятие, на котором осуществляется хорошее управление денежными средствами, гораздо больше выигрывает в этом отношении. В отчете о движении денежных средств организации гораздо труднее скрыть проблемы ликвидности, ибо эта форма отчетности выявляет поступление денежных средств, которое можно ожидать от основной деятельности, а также показывает источники средств за счет внепроизводственной деятельности или привлечения новых финансовых средств.

Каждая часть отчета, содержащая показатели денежных средств по перечисленным видам деятельности, построена однотипно: сначала отражаются показатели отдельных видов, затем - выбытия денежных средств и чистые денежные потоки по каждому виду деятельности. Величина чистого денежного потока позволяет установить избыточность или недостаток денежных ресурсов в разрезе отдельных видов деятельности.

Данные отчета о движении денежных средств представляются таким образом, чтобы на основе их анализа можно было бы установить степень достаточности генерирования юридическим лицом чистого денежного потока по текущей деятельности. Избыточность денежных средств по основным (текущим) видам деятельности является необходимым условием положительной оценки качества управления денежными потоками организации. Превышение притока де-нежных средств над оттоком по текущей деятельности является важной предпосылкой (хотя и не гарантией) развития бизнеса, источником расширения его масштабов, условием для развития производственной базы. Другими словами, это условие необходимое, но не достаточное.

Проще всего это показать на конкретном примере. Рассмотрим три варианта распределения чистых денежных потоков по видам деятельности (см. таблицу).

Чистый денежный поток по видам деятельности, тыс. руб.

Деятельность	Вариант
	N 1	N 2	N 3
Текущая	300	-700	1300
Инвестиционная	-1500	1200	-
Финансовая	1000	500	-400

В первом варианте мы видим, что организация вложила значительные денежные средства во внеоборотные активы. Их источником явилось скорее всего нарастание объема финансовых обязательств. Оправдан ли в этом случае рост финансовой зависимости и снижение ликвидности баланса? Если организация рассчитывает на окупаемость инвестиций при позитивном прогнозе генерирования избыточной денежной массы по текущей деятельности, то на поставленный вопрос можно ответить положительно. Но необходимо обязательно выяснить, на чем основан этот прогноз и нет ли в нем шапкозакидательства. К сожалению, автору нередко приходилось сталкиваться со случаями, когда прогноз (бизнес-план) за клиента-заемщика выполняли сотрудники кредитного подразделения банка - это чтобы кредитное досье выглядело прилично, когда, например, внутренний аудит приедет деятельность филиала контролировать или территориальное управление Банка России придет с проверкой. Чем это может быть чревато, думается, нет надобности объяснять.

Второй вариант явно свидетельствует о деградации в деятельности организации: текущая деятельность остро нуждается в пополнении денежных средств путем заимствования, что само по себе повышает финансовую нагрузку. Кроме того, отрицательным моментом является распродажа внеоборотных активов (приток денег по инвестиционной деятельности превышает их отток), что также может быть вызвано острой денежной потребностью для осуществления текущих платежных операций. И с этим обязательно необходимо разобраться.

В третьем варианте мы наблюдаем значительный чистый денежный поток по текущей деятельности, и, казалось бы, этот факт можно только приветствовать. Но вот что настораживает: в данном случае организация, генерируя значительную избыточную денежную массу, не использует ее эффективно (на расширение масштабов бизнеса, производственной базы, освоение новых видов продукции и т.д.) - на это указывает прочерк в соответствующей строке таблицы. Отказ от заемных средств (о чем говорит отрицательный результат по финансовой деятельности), с одной стороны, повышает уровень ликвидности, но с другой - это упущенные выгоды: организация не использует финансовый рычаг. При поддержании слишком высокого уровня ликвидности денежные средства организации зависают и не работают, что в условиях нашей довольно высокой инфляции приводит к существенным потерям, связанным с обесценением денежных средств.

Таким образом, используя данные отчета о движении денежных средств, можно судить о качестве управления денежными потоками организации. О высоком уровне управления денежными средствами свидетельствует положение, когда избыточная денежная масса по текущей деятельности используется для расширения масштабов бизнеса и есть высокая вероятность окупаемости связанных с этим процессом инвестиционных вложений долгосрочного характера.

По российским правилам информация о движении денежных средств представляется прямым (кассовым) методом (по МСФО наряду с прямым методом используется косвенный метод).

Прямой метод анализа движения денежных средств заключается в рассмотрении данных о положительных и отрицательных денежных потоках организации, сформированных на основе кассового метода путем включения в отчет хозяйственных оборотов, связанных с денежными операциями. Прямой метод основан на сравнении показателей, содержащихся в отчете о движении денежных средств, исчислении и оценке необходимых величин (абсолютных и относительных отклонений, темпов роста и прироста, удельного веса отдельных показателей (элементов) притока и оттока денежных средств в общем объеме положительных и отрицательных денежных потоков) за отчетный период, а также оценке динамики исследуемых показателей.

Из методических соображений анализ движения денежных средств осуществляют в следующей последовательности.

Во-первых, изучается динамика объема формирования положительного денежного потока организации (притока денежных средств) по отдельным источникам. При этом обычно сопоставляют темпы роста положительного денежного потока с темпами роста активов, объемов выручки от продаж, различными показателями прибыли (прибыли от продаж, чистой прибыли). Кроме того, определяют, как соотносятся внутренние (выручка от продаж) и внешние (полученные займы и кредиты) источники образования положительного денежного потока и из этого делают выводы о степени зависимости организации от внешних источников.

Во-вторых, исследуют динамику объема отрицательного денежного потока организации (оттока денежных средств), а также его структуру по различным направлениям расходования денежных средств.

В-третьих, анализируют, насколько сбалансированы положительные и отрицательные денежные потоки по общему объему.

В-четвертых, исследуют, как воздействует показатель чистой прибыли на формирование чистого денежного потока, как влияют на него такие факторы, как изменение за анализируемый период остатков производственных запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, начисленной амортизации, образованных резервов и т.д. Особое внимание следует уделить "качеству" чистого денежного потока, т.е. структуре источников его формирования. Высокий уровень качества чистого денежного потока связан с ростом удельного веса чистой прибыли, полученной за счет роста выручки от продаж и снижения себестоимости. Низким качеством характеризуется чистый денежный поток, большая часть которого получена за счет роста цен на реализованную продукцию, за счет доходов от внереализационных операций, специфических условий и т.д.

Наконец, в-пятых, рассчитывают необходимые относительные показатели, характеризующие эффективность использования денежных средств в организации. Таких показателей существует достаточно много, поэтому каждый банк выбирает для себя те, которые он считает наиболее значимыми.

В качестве примера назовем несколько коэффициентов. Начнем с коэффициента текущей платежеспособности за год (Ктп):

     Ктп = ПДСтд / ОДСтд

где ПДСТД - общая величина поступлений денежных средств по текущей деятельности; ОДСТД - общая величина денежных средств, использованных на текущую деятельность.

Другим важным показателем, определяющим достаточность создаваемого организацией чистого денежного потока с учетом финансируемых потребностей, является коэффициент достаточности чистого денежного потока за анализируемый период (Kдчдп), который рассчитывается по формуле:

     Kдчдп = ДПтд / (ЗК + З + Д),

где ДПтд - чистый денежный поток по текущей деятельности; ЗК - выплаты по долго и краткосрочным кредитам и займам за период; З - прирост (снижение) остатка материальных оборотных активов за период; Д - дивиденды, выплаченные учредителям (участникам) организации за период.

В качестве частного показателя эффективности можно привести коэффициент реинвестирования денежных потоков (Креиндп), рассчитываемый по формуле:

     Креиндп = (ДПтд - Д) / В А

где ДПтд - чистый денежный поток по текущей деятельности за период; Д - дивиденды, выплаченные учредителям (участникам) организации за период; ВА - прирост внеоборотных активов, связанный с произведенными организацией затратами за период.

В качестве обобщающего показателя нередко используют коэффициент эффективности денежных потоков в анализируемом периоде (Кэдп), который определяется по формуле:

     Кэдп = ДПтд / ДПо

где ДПтд - чистый денежный поток по текущей деятельности за период; ДПо - отток денежных средств за период.

Оценка эффективности использования денежных средств может производиться также с помощью различных коэффициентов рентабельности. Например, коэффициент рентабельности положительного денежного потока может быть рассчитан следующим образом:

     Рпдп = Пч / ПДП

где Рпдп - коэффициент рентабельности положительного денежного потока за период; Пч - чистая прибыль, полученная за период; ПДП - положительный денежный поток за период.

Коэффициенты рентабельности денежных потоков можно исчислять, используя как показатель чистой прибыли организации, так и другие показатели прибыли (прибыли от продаж, прибыли до налогообложения и т. д.), а вместо показателя положительного денежного потока можно использовать показатель отрицательного денежного потока.

Все названные выше коэффициенты необходимо анализировать в динамике, т.е. рассматривать изменение значений коэффициентов во времени как минимум за три года, рассчитывая абсолютные и относительные отклонения.

* * *

Автор далек от мысли о том, что расчеты всех коэффициентов и показателей, представленных в данной серии материалов, должны осуществлять юристы. Ни в коем случае. Разве что какой-то показатель вызовет явное подозрение - тогда есть смысл перепроверить расчет. Однако понимать их смысл, знать, что за ними скрывается, что из них вытекает, а главное - какими юридическими осложнениями это грозит, по мнению автора, необходимо.

А. Сперанский

"Бухгалтерия и банки", N 3, 4, 5, 6, 7, март, апрель, май, июнь, июль 2008 г.

-------------------------------------------------------------------------

*(1) Давыдова Г., Беликов А. Методика количественной оценки риска банкротства предприятий // Управление риском, 1999. N 3. С. 13-20.

*(2) Должен признаться, что формулы (1), (2), (3) взяты из работы Альтма на "Revisiting Credit Scoring Models in a Basel 2 Environment", которая датирована 2002 годом. Поэтому не могу ручаться за то, что Давыдовой и Беликову на момент проведения ими своего исследования была известна формула (3) для непроизводственных предприятий.

*(3) Фоминых Ж., Петров А. Индикативный анализ финансового состояния предприятия // Приложение к журналу "Современные наукоемкие технологии", 2006. N 2.

*(4) Федеральный закон "Об обществах с ограниченной ответственностью" в пику Гражданскому кодексу РФ использует понятие "доли", тогда как ГК РФ применяет понятие "вклады".