О формировании системы финансовых показателей в условиях перехода на МСФО (В.Э. Чернова, Т.В. Шмулевич, М.Н. Луппиан, "Лизинг", N 6, июнь 2010 г.)

О формировании системы финансовых показателей в условиях перехода на МСФО

В условиях перехода на Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО) особую актуальность для лизинговых компаний приобретает грамотная диагностика финансового состояния их клиентов. В связи с этим в статье исследуются возможности управления рисками на основе использования международных финансовых показателей. В работе представлена подробная характеристика их достоинств и ограничений в аналитической работе лизингодателей.

В деятельности любой компании присутствует рисковая составляющая. В деятельности посредников она довольно велика, а для лизинговых компаний во многом зависит от рисков, влияющих на бизнес их клиентов. Рассмотрим возможности снижения рисков при использовании международных финансовых показателей.

Финансовая (бухгалтерская) отчетность клиентов лизинговых компаний является одним из основных элементов, который подвергается анализу при оценке их кредитоспособности, привлекательности в качестве объекта инвестиций. При этом особое внимание уделяется надежности, доступности, понятности, сопоставимости и достоверности финансовой информации, раскрываемой компаниями в своей отчетности. Такими характеристиками, как известно, обладает финансовая отчетность, составленная в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО).

В российской практике аналитическая интерпретация показателей деятельности организации в составе финансовой отчетности (в пояснительной записке) не получила еще широкого распространения в отличие от приложений отчетности, составленной по МСФО. В пояснительной записке к годовому отчету отечественных предприятий преимущественно излагаются вопросы выбора учетной политики, тогда как в отчетности, составленной по МСФО, ведущее место в пояснениях отводится оценке бизнеса и факторному анализу финансовых индикаторов.

В связи с этим особую актуальность и множество споров вызывают различные показатели, прежде всего EBIT и EBITDA.

Показатель EBIT (Earnings Before Interest and Tax) включает всю прибыль от операционной деятельности до уплаты процентов и налогов на прибыль. Как правило, неоперационная прибыль и неоперационные расходы не включаются в EBIT. Преимущество EBIT заключается в том, что его легко высчитать и отслеживать на уровне отделов и подразделений фирмы, т.е. этот показатель важен прежде всего для принятия управленческих решений внутри. Его недостаток состоит в том, что он не включает стоимость капитала (cost of capital), т.е. не всегда пригоден для принятия внешних управленческих решений.

Лизингодателю важно, что определение такого показателя позволяет руководству лизингополучателя обеспечивать современный уровень менеджмента, а это снижает уровень риска.

Показатель EBITDA (Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) рассчитывается на основании финансовой отчетности компании и служит для оценки того, насколько прибыльна основная деятельность компании. Выделим его основные преимущества, во-первых, потенциально это эффективный способ измерения и сравнения управленческих результатов конкурирующих компаний за один конкретный год, он исключает эффект процентов по долгу и налоговые отчисления, а также амортизацию долгосрочных активов, которые могут различаться у разных компаний. Поэтому сравнение EBITDA у лизингополучателей может быть полезным краткосрочным показателем, если эти различия в уровне показателя существенны.

Во-вторых, EBITDA может дать достаточно точную картину долгосрочной экономики бизнеса, чьи активы с большой долей вероятности вырастут в стоимости со временем. А это уже важный показатель возможности долгосрочных отношений.

Проблема использования EBITDA состоит в том, что этот показатель смешивает здравый смысл с условностями бухгалтерского учета. Он показывает, сколько денег компания может теоретически направить на обслуживание своего долга, потому что амортизация - это не реальные платежи, а при нулевой прибыли налог на прибыли в теории тоже будет нулевым. Это очень важное обстоятельство с точки зрения любого кредитора. Однако следует отметить, что международные аудиторские правила (GAAP и IAS) прямо не рекомендуют использовать EBITDA, как нарушающий базовые принципы учета, тем не менее на практике он достаточно широко распространен. Многие корпоративные структуры используют этот показатель в качестве основного при принятии инвестиционных решений.

По мнению критиков, такие показатели, как экономическая прибыль, свободный денежный поток и рентабельность собственного капитала, более реалистично отражают состояние дел на предприятии, а EBITDA - это искусственный, усложненный показатель. Выделим основные преимущества и ограничения в применении показателей EBIT и EBITDA в отечественных условиях (таблица).

В заключение отметим, что осуществление перехода на Международные стандарты финансовой отчетности предполагает проведение обширной работы по обоснованному выбору и формированию системы аналитических показателей с учетом зарубежного и отечественного опыта, что позволит снизить риски деятельности лизинговых компаний.

Преимущества

Ограничения

1. Оба показателя позволяют обеспечить сопоставимость финансовых результатов российских и зарубежных компаний 2. Показатель EBITDA рассматривает амортизацию как приток денежных средств, а следовательно, как источник финансирования инвестиций, что обеспечит целевое его использование 3. Показатель EBIT может применяться в лизинговой практике в качестве основополагающего критерия кредитоспособности компаний

1. В отечественном учете не отражаются адекватно необходимые данные (так, информация о начисленной амортизации представлена только в приложениях к основным формам отчетности) 2. Сложность представляет для внешних аналитиков определение финансовых расходов для EBIT и EBITDA: поскольку в форме N 2 отражаются только нормируемые расходы в соответствии со ст. 269 Налогового кодекса, уменьшающие налогооблагаемую прибыль, что искажает результаты расчета 3. Показатель EBITDA не учитывает капитальные затраты компании, однако именно они предопределяют ее будущую доходность, что важно для потенциальных собственников

Продолжение следует

В.Э. Чернова,

заведующая кафедрой финансов и учета

Санкт-Петербургского государственного

технологического университета

растительных полимеров, к.э.н.

Т.В. Шмулевич,

доцент кафедры финансов и учета СПбГТУРП, к.э.н.

М.Н. Луппиан,

доцент кафедры финансов и учета СПбГТУРП, ст.н.с.

"Лизинг", N 6, июнь 2010 г.