Управление финансовой устойчивостью как важнейшим фактором развития предприятия (Е.О. Мельцас, В.А. Рыблов, "Налоги и налоговое планирование", N 7, июль 2010 г.)

Управление финансовой устойчивостью как важнейшим фактором развития предприятия

Анализ финансовой устойчивости представляет собой важнейший инструмент успешной организации всей финансово-хозяйственной деятельности организации. Развитие любого предприятия зависит не только от полученной прибыли, но также от его финансового положения и независимости от кредиторов. Особенно сильно это проявляется в период экономического кризиса.

Определение финансовой устойчивости предприятия

Оценка финансовой устойчивости считается одним из приоритетных направлений финансового анализа ввиду того, что ее задача состоит в прогнозировании стабильности деятельности предприятия, а следовательно, будет являться предпосылкой отсутствия финансовых проблем в будущие периоды.

Для эффективного управления финансовой устойчивостью необходимо определить ее наиболее точное и полное понятие. Так как определение финансовой устойчивости является неоднозначной характеристикой деятельности организации, в отечественной экономической литературе существует множество определений финансовой устойчивости.

Так, Б. Новрузов считает, что финансовая устойчивость компании - это "характеристика финансов (источников средств) компании, необходимая, при приемлемом уровне риска, для обеспечения ее деловой активности при сохранении платежеспособности (поддержании объема денежных средств и их эквивалентов, необходимых для покрытия кредиторской задолженности). Иными словами, это структура активов и пассивов организации, которая обеспечивает ее платежеспособность*(1)".

М.С. Абрютина утверждает, что "финансовая устойчивость характеризует структуру имущества (капитала) предприятия в целом, выражает комплексно и производственный, и финансовый потенциал данного субъекта экономики"*(2).

По нашему мнению, наиболее полно, всесторонне и точно сущность финансовой устойчивости раскрывает следующее определение: финансовая устойчивость - это такое состояние ее финансовых ресурсов, их формирования, распределения и использования, при котором предприятие, оставаясь платежеспособным и кредитоспособным, имеет возможность при сбалансированном привлечении собственных и заемных средств проводить активное инвестирование и прирост оборотных средств, создавать финансовые резервы, обеспечивая тем самым свое развитие и получение прибыли.

Абсолютные и относительные показатели финансовой устойчивости

Для успешного управления финансовой устойчивостью используются различные методологические подходы. Общеизвестными являются анализ абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости.

Анализ финансовых коэффициентов - эффективный инструмент управления финансовой устойчивостью предприятия, однако традиционные методы оценки очень часто не могут дать точной картины состояния финансовой устойчивости предприятия.

Так, коэффициентный метод, так же как и любой другой метод, имеет не только преимущества, но и недостатки, к которым относится, в частности, недостаточная достоверность нормативных коэффициентов (например, 0,1 - для коэффициента обеспеченности собственными средствами), так как нормативные значения этих коэффициентов зависят от отрасли и размера предприятия.

Коэффициентный метод наиболее эффективен для предприятий, занимающихся определенным видом деятельности. Использование данного метода достаточно трудоемко для крупных фирм, так как для сравнения даже одного коэффициента необходимо применение различных нормативных отраслевых показателей.

На величину коэффициентов финансовой устойчивости значительно влияет учетная политика организации, а именно учетная политика предприятия по методу отгрузки оплаты.

Другим недостатком определения финансовой устойчивости с помощью относительных коэффициентов является расчет коэффициентов на начало и конец отчетного периода и выявление их отклонений от нормативных значений только на отчетные даты, что не раскрывает механизма достижения этих значений. Оценка финансово-экономического состояния предприятия только на начало и только на конец отчетного периода не дает представления о работе предприятия за весь отчетный период. В результате отсутствие промежуточной информации может привести к неправильной оценке всего финансово-экономического состояния предприятия.

При большом разнообразии показателей, используемых в коэффициентном методе, одни коэффициенты могут быть оценены положительно, другие же отрицательно. В результате чего бывает затруднительно сделать окончательные выводы о деятельности фирмы.

Таким образом, в результате использования только одного, например, коэффициентного метода можно сделать неправильные выводы о финансовой устойчивости предприятия. В связи с этим необходимо применение других подходов к оценке финансовой устойчивости, которые могут дополнять действующую методику или использоваться самостоятельно.

Так, одним из направлений решения данной проблемы может быть применение обобщающего показателя финансовой устойчивости, использование которого позволит дополнить существующую методику расчета финансовых коэффициентов.

Формула, используемая при определении общего финансового состояния предприятия

Л. Махова предлагает при определении общего финансового состояния предприятия пользоваться следующей формулой*(3):

       (1 + 2 х К + К + ( 1/К ) + К + К )

                 д   о       з     р   n 2

 ф  =  ------------------------------------- - 1,

  у

       (1 + 2 х К + К + ( 1/К ) + К + К )

                 д   о       з     р   n 1

где - изменение финансовой устойчивости предприятия в анализируемом периоде по сравнению с предшествующим;

индексы "1" и "2" - принадлежность показателя к предыдущему и анализируемому периоду;

- коэффициент обеспечения запасов собственными оборотными средствами;

- индекс постоянного актива;

- коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств;

- коэффициент реальной стоимости имущества;

- коэффициент соотношения заемных и собственных средств.

Величина коэффициента общего финансового состояния показывает, в какой степени выросла или снизилась финансовая устойчивость предприятия, положительное значение означает ее увеличение, отрицательное - снижение.

Другой подход состоит в определении индикатора финансовой устойчивости, который рассчитывается как для собственного капитала в случае нехватки (избытка) собственного капитала для обеспечения нефинансовых активов, так и для заемного в виде нехватки (избытка) финансовых ресурсов для покрытия заемного капитала*(4):

,

где И - индикатор финансовой устойчивости;

СК - собственный капитал;

НА - нефинансовых активов;

ФА - финансовых активов;

ЗК - заемный капитал.

При положительном значении индикатора финансовой устойчивости делается вывод о финансовой устойчивости предприятия, а при отрицательном - положение предприятия неустойчиво. В последнем случае покрытие оборотных активов происходит в основном за счет заемных средств, что может привести к окончательной потере финансовой устойчивости, а значит, и к банкротству предприятия. Значение индикатора, равное нулю, означает состояние финансового равновесия.

Однако перед тем как проводить какие-либо мероприятия по повышению финансовой устойчивости, рекомендуем читателям журнала выявлять приоритетные направления, на которые предприятие должно обратить особое внимание.

Связь экономического роста и финансовой устойчивости

Прочное и финансово устойчивое состояние организации является обязательным условием его успешного развития в будущем, а значит, финансовая устойчивость тесно связана с экономическим ростом любой компании. Следовательно, для развития предприятия необходим такой экономический рост, который сохраняет и даже укрепляет финансовую устойчивость.

Такую связь экономического роста и финансовой устойчивости рассматривает А.В. Грачев. Он предлагает использовать модель экономического роста, которая связывает собственное имущество с заемным капиталом, финансовые активы с нефинансовыми, в денежной форме с неденежной*(5):

,

где - темп роста собственного капитала;

- темп роста оборотных финансовых активов;

- темп роста финансовых активов;

- темп роста экономических активов;

- темп роста нефинансовых активов;

- темп роста суммы имущества в неденежной форме;

- темп роста заемного капитала.

В соответствии с данным неравенством наибольшему темпу роста - темпу роста собственного капитала, присваивается наибольший ранг, а наименьшему темпу - темпу заемного капитала, присваивается наименьший ранг.

Разделение внеоборотных активов на финансовые и нефинансовые

Для использования данной модели необходимо расширить классификацию актива бухгалтерского баланса, разделив внеоборотные активы на финансовые и нефинансовые. Аналогичные преобразования должны быть осуществлены и с оборотными активами. После осуществления преобразований актива баланса назовем объединенные финансовые и нефинансовые активы экономическими активами.

Согласно мнению А.В. Грачева оборотные нефинансовые активы включают все запасы сырья, материалов, малоценных и быстроизнашивающихся предметов, затраты незавершенного производства, готовую продукцию и товары отгруженные, расходы будущих периодов и прочие запасы. К этой группе относятся НДС и вся дебиторская задолженность.

В группу оборотных финансовых активов входят только денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и прочие оборотные активы, которые могут быть выражены исключительно в денежной форме.

Рассмотрим данную методику на примере.

Пример

Для иллюстрации модели экономического роста используем случайную последовательность. Допустим, на анализируемом предприятии темпы роста имеют следующие значения:

;

;

;

;

;

;

.

Подставим фактические значения темпов показателей и проранжируем их с помощью таблицы:

Таблица 1

Сравнение нормативных и фактических показателей темпа роста

Нормативный темп	СК Т	ОФА Т	ФА Т	ЭА Т	НФА Т	Индф Т	ЗК Т
Нормативный ранг	1	2	3	4	5	6	7
Фактический темп	1,1	1,7	1,6	1,4	1,3	1,2	1,5
Фактический ранг	1	7	6	4	3	2	5

Для повышения эффективности анализа финансовой устойчивости рекомендуем наглядно представлять исследуемые данные в виде таблицы. Это позволит оперативно реагировать на возникающие отклонения.

Таблица 2

Сравнение нормативных и фактических рангов

Темп роста	Ранги
	1	2	3	4	5	6	7
СК Т	R*, F**
ОФА Т		R					F
ФА Т			R			F
ЭА Т				R, F
НФА Т			F		R
Индф Т		F				R
ЗК Т					F		R
*R - нормативный ранг; **F - фактический ранг.

Динамическое сравнение нормативных и фактических рангов по данным таблицы показывает, что темп роста собственного капитала и экономических активов соответствуют нормативным. Темпы роста оборотных финансовых активов и финансовых активов, значения которых должны быть наибольшими, отстают в своем развитии, а последние три темпа роста (нефинансовые активы, имущество в неденежной форме и заемный капитал) имеют опережающее развитие по сравнению с их нормативными значениями.

Строгое соблюдение пропорций имеет положительную тенденцию, так как улучшает финансово-экономическое положение предприятия. Отклонение фактических данных от нормативных свидетельствует о необходимости приведения фактических темпов роста в соответствие с их нормативными рангами.

Применение данного метода позволяет руководству предприятия понять, по каким направлениям необходимо действовать, для того чтобы повысить финансовую устойчивость.

Так, по результатам данного анализа можно сделать вывод, что для повышения финансовой устойчивости предприятию необходимо обратить особое внимание, например, на снижение темпа роста заемных средств.

Библиография

1. Грачев А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия: Учебно-практическое пособие. - М.: Финпресс, 2002. - 208 с.

2. Абрютина М.С. Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности российских компаний // Финансовый менеджмент. - 2006. - N 6.

3. Лисицына Е., Новопашина Н. Управление финансовыми результатами компании на основе модели оптимизации затрат // Финансовый менеджмент. - 2007. - N 6.

4. Махова Л., Гражданкин Н. Аналитический инструментарий исследования финансовой устойчивости предприятий. // Управленческое консультирование. - 2002. - N 1.

5. Шенаев А.О. Обеспечение финансовой устойчивости компании как залог выживания в условиях финансового кризиса // Банковские услуги. - 2008. - N 11.

Е.О. Мельцас,

мл. научный сотрудник ОАО "ИТКОР"

В.А. Рыблов,

генеральный директор ООО "Фрегат"

Извлечение из письма ФНС России от 13.04.2010 N 3-2-09/46

"Налоги и налоговое планирование", N 7, июль 2010 г.

-------------------------------------------------------------------------

*(1) Новрузов Б. Ликвидность и финансовая устойчивость: взгляните на свой бизнес // Консультант. - 2009. - N 7.

*(2) Абрютина М.С. Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности компании // Финансовый менеджмент. - 2006. - N 6.

*(3) Махова Л., Гражданкин Н. Аналитический инструментарий исследования финансовой устойчивости предприятий // Управленческое консультирование. - 2002. - N 1.

*(4) Абрютина М.С. Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности российских компаний // Финансовый менеджмент. - 2006. - N 6.

*(5) Грачев А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия: Учебно-практическое пособие. - М.: Финпресс, 2002. - С. 82.