Привлечение финансирования в современных условиях (Э. Савуляк, "Консультант", N 23, декабрь 2010 г.)

Привлечение финансирования в современных условиях

Несмотря на то, что кредитные рынки стали понемногу "оживать", говорить о возвращении докризисных времен, когда найти относительно дешевые и длинные деньги не было проблемой, не приходится. Вместе с тем, деньги "в системе" уже есть, поэтому вероятность их привлечения значительно повышается. О чем следует помнить, если вы задумались о привлечении инвестиций? Какая схема владения может заинтересовать потенциального покупателя или инвестора?

Неумолимая статистика свидетельствует, что до 70% сделок по привлечению финансирования "разваливаются", не доходя до финала. Возникает вопрос: "Почему это происходит и как этого избежать"?

Причин тому может быть множество, и самые основные из них систематизированы в таблице 1.

На первый взгляд может показаться, что ошибок немного - всего семь. Но это не совсем так. Каждая из обозначенных крупных ошибок скрывает в себе множество мелких. Зачастую о них и не подозревают неискушенные искатели инвестиций до тех пор, пока с ними не столкнутся.

Сделка под угрозой

Задача разобраться во всех ошибках невыполнима. Поэтому мы остановимся лишь на том, без чего сделка не состоится точно.

Очень часто продавцы совершенно не уделяют внимания такому "второстепенному", на их взгляд моменту, как корпоративная конструкция, в которой инвестор должен купить в ней долю или - всю целиком. А ведь, если упускать этот фактор из виду, то сделка купли-продажи может и не состояться вовсе: кто захочет отдать деньги за юридически "нечистый" и непонятный бизнес? Основным вопросом для инвесторов является структура собственности. Вот именно ее мы и постараемся научиться строить.

Довольно часто сделки по купле/продаже долей в бизнесе или по привлечению финансирования выводятся в нерезидентное поле (рис. 1). Преимущества в этом и для инвестора, и для привлекающего финансирование очевидны: налогообложение более лояльное (хотя, не обязательно нулевое), к тому же существенно упрощается сама структура сделки. Кроме этого, очевидными достоинствами являются: быстрота реализации сделки, конфиденциальность бенефициаров, удобство расчетов, а также невозможность блокировать сделку с помощью недружественного административного ресурса.

Таблица 1. Рейтинг ошибок, мешающих реализации сделок по привлечению финансирования и продаже бизнеса

Распространенность ошибки	Ошибка		Сущность ошибки
	1	Низкий уровень под готовки проекта	Не раскрыты основные факторы ценности и стоимости бизнеса; приведена неполная или неверная отчетность
	2	Неадекватная цена	Цена уж слишком завышена (в разы); пакет акций к продаже ниже интересного инвестору порога
	3	Самостоятельный поиск инвестора	Потенциальный инвестор недолго "нянчится" с неопытным продавцом, непрофессиональные "выходки" которого достаточно быстро утомляют
	4	Непонимание интересов инвестора	Представление инвестору конкурентных преимуществ, которые ему в принципе не интересны (инвестор хочет "все снести и построить дом", а ему "пиарят" производительность станков)
	5	Желание получить "все сразу" и только наличными	В кризис "наличные" - самый дорогой инструмент расчетов. Нормальной практикой еще до кризиса было выплачивать не более 30-50% от стоимости "на руки", остальное - спустя 0,5-2 года
	6	Неготовность продать бизнес	В процессе выясняется, что решение продать бизнес было поспешным, и продавец кардинально меняет намерения
	7	Выбор безденежных покупателей	Общение с партнерами, которые лишь выдают себя за покупателей, но фактически выступают в качестве посредников (а конечный покупатель ими еще не найден), либо которые наивно надеются совершить сделку в формате LBO (кредитованный выкуп объекта) даже в кризис

"Рисунок 1. "Пример построения холдинговой конструкции владения активом"

Рассмотрим основные принципы, которые следует учитывать для выбора юрисдикции - кандидатов на роль материнских компаний в схемах владения.

И первое, на что следует обращать внимание, это наличие налоговых соглашений с Россией у потенциальных материнских юрисдикций, а также на качество и базовые условия таких соглашений. На текущий момент Россией заключены около 70-ти Соглашений "Об избежании двойного налогообложения" с другими странами. Рассмотрим наиболее интересные, с налоговой точки зрения, из них (табл. 2).

Таблица 2. Рейтинг европейских юрисдикции по налоговой нагрузке и наличию налоговых соглашений с Россией

Есть в наличии налоговое соглашение с РФ	Юрисдикция	Ставка налога на прибыль	Налог, возникающий у источника при перечислении из РФ в страну
			дивидендов	роялти	процентов
	Кипр	10%	от 5%	0%	0%
	Болгария	10%	15%	15%	15%
	Швейцария	от 11%	от 5%	0%	10%
	Ирландия	12,5%	10%	0%	0%
	Германия	15%	5%	0%	0%
	Исландия	15%	5%	0%	0%
	Литва	15%	от 5%	10%	10%
	Румыния	16%	15%	10%	15%
	Венгрия	19%	10%	0%	0%
	Словакия	19%	10%	0%	10%
	Голландия	от 20%	от 5%	0%	0%
	Чехия	20%	10%	10%	0%
	Люксембург	от 21%	от 10%	0%	0%
	Великобритания	от 21%	от 10%	0%	0%
	Дания	от 25%	10%	0%	0%

Очевидно, что наибольший интерес в данной выборке должны представлять страны, отвечающие требованиям по параметрам: "респектабельность", "положительное восприятие потенциальным инвестором", "низкий корпоративный налог", "низкие налоги у источника выплаты при перечислении из РФ дивидендов, процентов и роялти".

"Респектабельность" и "восприятие инвестором..." - экспертные, оценочные показатели. Странно было бы заявить Кипру, Ирландии, Польше или Болгарии, что они - не респектабельны, но среди большинства иностранцев (да и продвинутых русских) - именно такое мнение. Если очень обобщать: Старая Европа - респектабельно, Восточная Европа - нет. Кипр - не респектабельно, так как бывший офшор и в черном списке Минфина. К Ирландии скептически относятся британцы. Люксембург - в черном списке французского Минфина.

По идее, лучше всего потенциальный инвестор относится именно к юрисдикции своей страны. Так как именно ее законы он, априори, лучше всего знает. Т.е. наилучшим образом покупатели из Европы отнесутся к покупке долей в материнской европейской компании (например, покупатели из Германии - к немецкой, из Австрии - к Австрийской).

Но, если пока, не понятно, откуда именно "придет" инвестор, то наиболее целесообразно, в первом приближении, остановиться на компаниях: Кипра, Швейцарии, Ирландии, Германии, Голландии.

Вместе с тем, следует отметить, что такие показатели, как "респектабельность" и "Европа" - далеко не всегда синонимы. Другими словами, то, что в одной стране "респектабельно", в другой стране может оказаться в "черном" списке и наоборот.

В этой связи, важно понимать, насколько та или иная юрисдикция, оцениваемая нами в качестве потенциальной для регистрации материнской компании, действительно "уважаема" в мировом сообществе. И для этого можно обратиться к таблице 3.

"Таблица 3. "Европейские юрисдикции по наличию в "белых" списках FATF, ОЭСР и Минфина России"

Итак, все перечисленные в таблице страны входят в "белые" списки FATF (борется с отмыванием денег), ОЭСР (препятствует уклонению от уплаты налогов) и Минфина России (борется с офшорными зонами). Исключение составляет лишь Кипр, который все еще числится в "черном" списке Минфина России (но - в "белом" списке Центрального Банка РФ). Вместе с тем, исключение Кипра из списка Минфина - уже вопрос времени. И произойти это должно уже, видимо, в 2011 году, когда будет ратифицирован Протокол к Соглашению "Об избежании двойного налогообложения" между Россией и Кипром, подписанный президентом Медведевым в октябре 2010 года.

Вместе с тем, помимо респектабельности, немаловажным вопросом является и стоимость регистрации и содержания избранных корпоративных конструкций (табл. 4).

Как свидетельствуют данные таблицы, стоимость регистрации и содержания компаний из разных юрисдикции могут отличаться весьма существенно. Наиболее адекватно смотрятся на фоне остальных лишь показатели Великобритании и Кипра.

Таблица 4. Рейтинг европейских компаний по стоимости регистрации и содержания

Юрисдикция	Стоимость, евро
	регистрация	директор	акционер	годовое	аудит
Великобритания	1000	300/2000*	300/2000*	1100	от 950
Кипр	1300	300*	300*	1900	от 950
Ирландия	3000	300/9600*	300/9600*	2000	от 2500
Чехия	4500	300/2000*	300	2000	от 3200
Венгрия	5000	3500*	300/3500*	2000	от 3200
Дания	5000	300/2000*	300/2000*	3000/5000*	от 3500
Люксембург	6500	300/2000*	300/2000*	3000/5000*	от 2500
Германия	7000	300/7000*	300/7000*	3000/10 000*	от 3000
Голландия	7000	3000*	300/3000*	3000/6000*	от 3000
Швейцария	7500	5000*	300/5000*	6000/10 000*	от 3300
Австрия	8000	7000*	300/7000*	7000/14 000*	от 3500
* если директор/акционер - резидент страны.

Мировые стандарты

Рассмотрим, какие требования предъявляются к европейским компаниям в контексте минимальных значений уставного капитала, резидентности учредителей и директоров компаний (схема 1). Именно эти показатели будут непосредственно влиять на скорость регистрации и сопровождения компаний, а также на управляемость ее директоров (что немаловажно для дальнейшей оперативной работы).

Схема 1. Рейтинг компаний по требованиям к директорам и акционерам, уставному капиталу

             Требования к

-------------------------------------------

директорам    учредителям      уставному

                             капиталу, евро

                                              /--------------\

    -             -                1          |Великобритания|

                                              \--------------/

                                              /--------------\

 резидент         -                1          |   Ирландия   |

                                              \--------------/

                                              /--------------\

    -             -                50         |   Румыния    |

                                              \--------------/

                                              /--------------\

    -             -               625         |   Исландия   |

                                              \--------------/

                                              /--------------\

 резидент         -               1000        |    Кипр      |

                                              \--------------/

                                              /--------------\

    -             -               2500        |   Болгария   |

                                              \--------------/

                                              /--------------\

    -             -               3300        |    Чехия     |

                                              \--------------/

                                              /--------------\

    -             -               5000        |   Словакия   |

                                              \--------------/

                                              /--------------\

    -             -              12 500       |   Польша     |

                                              \--------------/

                                              /--------------\

    -             -              15 000       |    Дания     |

                                              \--------------/

                                              /--------------\

 резидент         -              18 000       |  Голландия   |

                                              \--------------/

                                              /--------------\

 резидент         -              20 000       |  Швейцария   |

                                              \--------------/

                                              /--------------\

    -             -              25 000       |   Германия   |

                                              \--------------/

                                              /--------------\

 резидент         -              30 000       |    Венгрия   |

                                              \--------------/

                                              /--------------\

    -             -              35 000       |  Люксембург  |

                                              \--------------/

                                              /--------------\

    -             -             140 000       |    Китай     |

                                              \--------------/

Наиболее интересными по данным показателям представляются Великобритания, Румыния, Исландия, Кипр.

Зачастую, российские собственники компаний (в том числе, привлекающие финансирование) предпочитают сохранять инкогнито от праздных интересантов. В этой связи, не будет лишним понимать, какую именно информацию о компаниях можно будет получить из европейского государственного реестра. И если информация, доступная через реестр представляется конфиденциальной, возможно, следует осуществить дополнительные меры по ее защите.

Схема 2. Рейтинг европейских компаний по информации, доступной через госреестр

/--------------\\              /                                1.  В  информацию  о   текущем

|Великобритания| |            | /-------------------\      статусе компании входит  информация

\--------------/ |            | |      Текущий      |      о      задолженности       компании

/--------------\ |            | |       статус      |      (невыплаченные  пошлины,  несданные

|     Кипр     | |            | \-------------------/      отчеты), а также о дате и  причинах

\--------------/ |            |                            прекращения существования компании.

/--------------\ |            |

|    Чехия     | |            |

\--------------/ |            | /-------------------\           2.  В  регистрационные  данные

/--------------\ |            | |  Регистрационные  |      компании входит дата  инкорпорации,

|   Ирландия   | |            | |       данные      |      регистрационный номер, офис и агент

\--------------/ |            | \-------------------/      компании.

/--------------\ |            |

|   Венгрия    | |            |

\--------------/ | Информация |

/--------------\ |------------| /-------------------\           3. В информации об  акционерах

|    Дания     | |  доступна  | |     Акционеры,    |      и  директорах  указаны  учредители,

\--------------/ |            | |     директора     |      акционеры,  директора  и  секретари

/--------------\ |            | \-------------------/      компании.

|  Люксембург  | |            |

\--------------/ |            |

/--------------\ |            |

|   Германия   | |            | /-------------------\           4.  В   копиях   учредительных

\--------------/ |            | |Копии учредительных|      документов       будут       устав,

/--------------\ |            | |     документов    |      учредительный договор, информация о

|  Голландия   | |            | \-------------------/      назначении первых директоров.

\--------------/ |            |

/--------------\ |            |

|  Швейцария   | |            | /-------------------\           5.  Среди  данных  об   аудите

\--------------/ |            | |       Аудит       |      компании   будет    информация    о

                 |            | |                   |      проведенном  аудите  за   несколько

                 |            | \-------------------/      прошедших лет.

                /              \

Как свидетельствуют результаты схемы 2, абсолютно во всех европейских юрисдикциях государственные реестры являются открытыми, соответственно, абсолютно любой обратившийся в реестр интересант может получить исчерпывающий перечень данных о компании.

Таким образом, если такое положение вещей не устраивает реальных собственников компании, им следует озаботиться применением, как минимум, таких защитных инструментов, как акции на предъявителя или номинальный держатель акций.

Рассмотрим, насколько оперативно и конфиденциально можно зарегистрировать компании в европейских юрисдикциях (схема 3).

Схема 3. Рейтинг европейских компаний по срокам регистрации и возможности выпуска акций на предъявителя

                   Срок регистрации,         Акции

                          дни           на предъявителя

Великобритания

Ирландия

Болгария

Швейцария

Германия

Литва

Румыния

Венгрия

Словакия

Голландия

Чехия

Люксембург

Дания

Кипр

Исландия

Таким образом, применение такого инструмента конфиденциального владения, как акции на предъявителя, возможно (пусть и с некоторыми ограничениями) практически во всех юрисдикциях. Наиболее оперативная регистрация компаний существует в Великобритании, Ирландии и на Кипре.

Итак, если скомпоновать все вышесказанное в рамках единой сводной таблицы (табл. 5), мы получим следующий рейтинг лучших европейских юрисдикций.

Таким образом, наиболее "достойными" кандидатами на роль места регистрации материнской компании в корпоративной структуре компании, привлекающей финансирование, являются: Великобритания и Кипр, в меньшей степени: Ирландия, Швейцария, Нидерланды и Австрия.

Мы тоже так умеем

Теперь, когда мы определились с основными кандидатами на роль места регистрации материнской компании, представляется полезным сравнить собственный выбор юрисдикции с тем, который для себя сделали крупнейшие российские компании и банки. Следует помнить, что крупная компания - это высокооплачиваемые бухгалтера и юристы, а также лучшие, профессиональные консультанты, способные всегда прийти "на помощь". Поэтому выбор крупных компаний всегда не случаен и выверен по многим параметрам. Примеры выбора юрисдикции на роль материнских, в корпоративных конструкциях крупнейших российских банков, приведены в таблице 6.

Таблица 5. Итоговый рейтинг 15-ти лучших европейских юрисдикции

Страна	Наличие налогового соглашения между страной и РФ	Налог на прибыль в стране, %	Налог у источника при выплате из России в страну, %			Требования к уставному капиталу, евро	Затраты, евро
			дивидентов	роялти	процентов		регистрация	содержание
Кипр	+	10	от 5	0	0	1000	1300	от 2850
Болгария	+	10	15	15	15	2500	3000	от 5000
Швейцария	+	от 11	от 5	0	0	20 000	7500	от 6300
Ирландия	+	12,5	10	0	0	1	3000	от 4500
Германия	+	15	5	0	0	25 000	7000	от 6000
Исландия	+	15	от 5	0	0	625	7000	от 5000
Литва	+	15	от 5	10	10	3000	6000	от 3000
Румыния	+	16	15	10	15	50	6000	от 3000
Венгрия	+	19	10	0	0	30 000	5000	от 5200
Словакия	+	19	10	0	10	5000	6000	от 3000
Нидерланды	+	от 20	от 5	0	0	18 000	7000	от 6000
Англия	+	от 21	от 10	0	0	1	1000	от 2050
Люксембург	+	от 21	от 10	0	0	35 000	6500	от 5500
Австрия	+	25	от 5	0	0	35 000	8000	от 6000
Дания	+	от 25	10	0	0	15 000	5000	от 6500

Таблица 6. Примеры построенных корпоративных конструкций российских компаний

Актив	Отрасль	Один из владельцев
Mirax Group	девелопмент	Mirax Group Holding B.V. (Нидерланды)
ОАО "Мосгорреклама"	реклама	"Скарборо Ассошиэйтид Эс Эй" (БВО)
Главстрой СПб	девелопмент	"Клерс партнерс энд девелопмент" (Кипр)
ООО "Лента"	ритейл	Lenta Ltd (БВО - Британские Виргинские острова)
"РУСАЛ"	сырье	A-Finance (Джерси), B-Finance (Джерси), Basic Element (Джерси), En+ (Джерси), United Company Rusal Limited (Джерси), УК Rusal Global Management B.V. (Нидерланды), Rusal Holding Ltd (Британские Виргинские о-ва)
ГК "Теорема"	девелопмент	Teorema Holding (Кипр) и 2-м трастам (Кипр)
"Трансмашхолдинг"	машиностроение	The Breakers Investments B.V. (Нидерланды)
Yota 3G	телеком	Yota Limited Partnership (Джерси)
ООО "Маревен фуд сэнтрал" ("Роллтон")	пищевая	Angleside (Кипр)
Аптечная сеть "36,6"	ритейл	36,6 Investments Ltd (Кипр)
ОАО "Богучанская ГЭС"	ТЭК	Boges Ltd (Кипр)
"РусГидро"	ТЭК	RusHydro International (Нидерланды)
Дульсиминское, Средне-Ботуобинское месторождения	сырье	Urals Energy (Кипр)
ГК "Ренова"	сырье	Renova (Швейцария)
"Угольная компания "Южный Кузбасс", ОАО "Холдинговая компания "Якутуголь", Коршуновский ГОК, ЮУНК	металлургия	Mechel International Holdings AG (Швейцария), Calridge Ltd (Кипр), Bellasis Holdings Ltd (Кипр), Arrowswift Ltd (Кипр)
"СУЭК-Кузбасс", "СУЭК-Красноярск", "Приморскуголь", "Ургалуголь"	сырье	Donalink Ltd (Кипр)
"ТНК-ВР"	сырье	TNK-BP International Limited (БВО)
"Вымпелком", СТС Медиа, "Мегафон"	телеком	Altimo Holdings & Investments (БВО)
"Инком-авто"	авторитейл	Auto Motors Company (Джерси), Loughran Enterprises Ltd, Ballhause Traiding Ltd, Constanic Services Ltd и Amtinex Investments Ltd (Кипр)
Альфа-Банк, АльфаСтрахование	банковский сектор, страхование	Alfa Finance Holdings S.A. (Люксембург)
Х5 Retail Group	ритейл	X5 Retail Group N.V. (Нидерланды)
Лебединский ГОК, Михайловский ГОК, Оскольский электрометаллургический комбинат, "Уральская сталь"	металлургия	Gallagher Holdings Ltd, Sam Invest, Coalco International Ltd, Seropaem Holdings (Кипр)
"Уралкалий"	химия	Madura Holding Limited (Кипр)
"Западно-Сибирский металлургический комбинат"	металлургия	Lanebrook Ltd (Кипр)

Приведенная выше практика интересна еще и тем, что в ней, помимо ожидаемых и респектабельных владельцев из Нидерландов, Великобритании и Швейцарии, очень часто встречаются и "так себе" Кипр и, даже, такие "махровые" офшоры, как Британские Виргинские острова и Джерси.

Появление последних (офшоров), неожиданно только на первый взгляд. Скорее всего, офшоры, в качестве места регистрации материнской компании в корпоративной конструкции - это косвенный признак того, что привлечение внешнего инвестора на данном этапе - не приоритет для компании, а с возникновением такой задачи никогда не поздно произвести необходимые изменения в корпоративных документах и поставить именно ту юрисдикцию, которая необходима для привлечения инвестора/покупателя.

Но, как уже было отмечено ранее, большинство реальных владельцев компаний не заинтересованы в своей публичности. Именно поэтому за респектабельной европейской компанией, являющейся материнской для российской компании, всегда стоит менее "прозрачная" компания из юрисдикции, обеспечивающей закрытость корпоративного реестра акционеров. Как правило, это - офшоры.

Очевидно, к выбору офшорной компании, владеющей компанией из Европы следует подходить не менее тщательно, чем к выбору европейской компании. И изучить необходимо в этой связи, ровно те же показатели, что и для Европы, ориентируясь на таблицы, приведенные выше.

Вместе с тем, чтобы не перегружать данную статью технической информацией (а сама методика выбора юрисдикции - уже отражена), приведем лишь итоговую таблицу по "сочетаемости" офшоров с европейскими компаниями (схема 4).

Схема 4. Рейтинг офшоров по налоговой нагрузке и наличию "комфортных связей"

                   Офшор                    Налог        Юрисдикции, с которыми эти офшоры

                                           на прибыль              хорошо сочетаются

                                                     /--------------------------------------------\

/-----------------------------------------\          |Барбадос, Бельгия, Великобритания, Германия,|

|                 Маврикий                |  0-35%   |  Индия, Италия, Кипр, Китай, Люксембург,   |

\-----------------------------------------/          |     Малайзия, ОАЭ, Сингапур, Таиланд,      |

                                                     |            Франция, Швеция, ЮАР            |

                                                     \--------------------------------------------/

                                                     /--------------------------------------------\

/-----------------------------------------\          |Австрия, Бельгия, Великобритания, Венесуэла,|

|                 Барбадос                |  1-2,5%  |Канада, Китай, Мальта, Маврикий, Нидерланды,|

\-----------------------------------------/          |Норвегия, США, Финляндия, Швейцария, Швеция |

                                                     \--------------------------------------------/

/-----------------------------------------\          /--------------------------------------------\

|     Нидерландские Антильские острова    |   2-3%   |            Нидерланды, Норвегия            |

\-----------------------------------------/          \--------------------------------------------/

/-----------------------------------------\          /--------------------------------------------\

|          Гонконг, Макао, Лабуан         | 0-16,5%  |         Китай, Сингапур, Малайзия          |

\-----------------------------------------/          \--------------------------------------------/

/-----------------------------------------\          /--------------------------------------------\

|               Лихтенштейн               | 0,1-20%  |             Австрия, Швейцария             |

\-----------------------------------------/          \--------------------------------------------/

/-----------------------------------------\          /--------------------------------------------\

|      Бермуды, Кайманы, Джерси, Мэн,     |  0-30%   |                    США                     |

|    Делавэр, Вайоминг, Гуам, Барбадос    |          \--------------------------------------------/

\-----------------------------------------/

/-----------------------------------------\

|Британские Виргинские острова, Гибралтар,|          /--------------------------------------------\

|   Маврикий, Антигуа и Барбуда, Белиз,   |    0%    |      Великобритания, Швейцария, Кипр       |

| Гернси, Мэн, Сейшелы, Панама, Доминика, |          \--------------------------------------------/

|     Маршалловы острова, Сент-Винсент    |

\-----------------------------------------/

Итак, если материнской компанией российской группы компаний будет выступать, например, фирма из Великобритании, то "хорошо сочетаться" она будет с компанией Британских Виргинских островов, которая и выступит конечным владельцем компании из Великобритании и получателем денег по сделке продажи доли российской компании (см. рисунок 2).

"Рисунок 2. "Итоговая структура сделки продажи доли российской компании"

Итоговая структура сделки

Таким образом, при подобной схеме реализации сделки по продаже российской компании (или части ее долей), последуют определенные условия:

1) сделка пройдет в нерезидентном поле (продавцом долей английской компании выступит офшорная компания Британских Виргинских островов);

2) сделка будет "не видна" в России и потому не может быть заблокирована применением недружественного административного ресурса (судебного решения);

3) сделка пройдет в конфиденциальном режиме;

4) сделка может быть совершена максимально быстро;

5) сделка может быть соверена с минимальным количеством документов (определяться их перечень будет продавцом и покупателем);

6) сделка может быть совершена по английскому праву;

7) сделка может быть совершена в юрисдикции, понятной покупателю;

8) налоговых последствий по сделке в России не возникнет;

9) налоговых последствий по сделке в Великобритании не возникнет;

10) налоговых последствий на территории Британских Виргинских островов не возникнет;

11) компания Британских Виргинских островов может распределить доход, вырученный от продажи компании, российскому реальному владельцу путем выплаты дивидендов;

12) налоговых последствий на территории Британских Виргинских островов при выплате дивидендов в пользу резидента РФ не возникнет;

13) до тех пор, пока реальный российский владелец бизнеса не получит дивиденды, никаких налоговых последствий для него не возникнет;

14) полученные дивиденды российский владелец бизнеса должен задекларировать в РФ и заплатить НДФЛ, но по налоговой ставке не в размере 13%, а в размере 9%.

Э. Савуляк,

директор московского офиса Tax Consulting U.K.

"Консультант", N 23, декабрь 2010 г.