Баланс на грани фола (Б. Лили, "Риск-менеджмент", N 5-6, май-июнь 2008 г.)

Баланс на грани фола

Риск неплатежеспособности и банкротства должников в настоящее время достиг высокого уровня и продолжает расти, считает Боб Лили, директор компании, осуществляющей страхование кредитов.

Как изменится процентная ставка по кредитам - повысится или понизится? Финансовых директоров в основном волнуют такие последствия ее колебаний, как рост затрат и снижение прибыльности. Однако подобный подход может оказаться слишком узким.

Действительно, из-за повышения процентной ставки может возникнуть риск ухудшения отчетности из-за несостоятельности заемщиков. Уровень этого риска в Великобритании сохраняется высоким на протяжении нескольких лет: согласно данным компании Dunn and Bradstreet, в 2007 году число банкротств предприятий выросло на 12% по сравнению с прошлым годом. Только с января по июль 2007 года прекратило свое существование рекордное количество компаний - 48 тыс.

Неблагоприятную тенденцию подтверждают и другие данные: Британская ассоциация страховщиков сообщает, что выплаты по страхованию рисков непогашения кредиторской задолженности достигли максимума, и это учитывая, что такой вид страхования в Великобритании не очень распространен.

Непростые условия для ведения бизнеса сложились по всей территории страны, но особенные трудности испытывают северо-восточный и северо-западный регионы. Более других риску банкротства подвержены СМИ, фармацевтические компании, дистрибьюторы и розничные магазины.

Участившиеся банкротства - это лишь внешнее проявление, за которым стоит меньшая доступность кредитов вследствие кризиса на рынке заимствований и неизбежный рост процентной ставки. 5,75% - это самый высокий показатель за последние 6 лет*(1). Высокие процентные ставки означают большие расходы на погашение кредитов. Как отмечают профессор Ричард Таффлер (Richard Taffler) из Эдинбургской бизнес-школы и Асад Каузар (Asad Kausar) из Манчестерской бизнес-школы, повышение процентной ставки ведет и к снижению потребительских расходов, что может негативно повлиять на объемы торговли и, следовательно, на прибыльность предприятий.

Таффлер и Каузар смоделировали последствия 20%-го падения прибыльности для ведущих нефинансовых компаний и пришли к выводу, что 29% крупнейших корпораций Великобритании могут оказаться под угрозой банкротства.

При наиболее пессимистичном сценарии - если прибыльность снизится на 40% - банкротами могут оказаться уже более трети (36%) открытых акционерных обществ Великобритании.

Дополнительное беспокойство вызывает и снижение объемов пенсионных отчислений. Так, согласно отчету Hewitt Associates, компании, входящие в рейтинг FTSE100*(2), в результате падения рынка в июле потеряли половину средств, аккумулированных в пенсионных фондах с момента предыдущего падения в 2003 году.

"Подготовленные" банкротства

Еще одним признаком ухудшения деловой среды являются участившиеся случаи "подготовленных" банкротств, которые вызывают беспокойство кредиторов. Речь идет о продаже активов компании, согласованной до объявления банкротства. В таких случаях компанию часто выкупают назначенные временные управляющие. "Подготовленные" банкротства вызывают недоверие из-за недостаточной прозрачности процедуры. Согласно закону, права всех кредиторов обанкротившейся компании равны, но вместе с тем Высокий суд*(3) признал, что при "подготовленном" банкротстве некоторые кредиторы могут утратить свои права.

Поскольку все больше компаний подвергаются риску неплатежеспособности из-за банкротства заемщиков, повышается и общий уровень коммерческих рисков. Зачастую до 40% активов компании составляет дебиторская задолженность, вследствие чего возможные убытки грозят стать просто катастрофическими. Безнадежные долги представляют проблему не только для финансового департамента. Например, когда компания сталкивается с невозвратом задолженности в объеме 100 тыс. фунтов стерлингов, под угрозой могут оказаться выплаты сотрудникам всех подразделений. Зачастую ответной реакцией компании может стать попытка компенсировать потери за счет увеличения объемов продаж. Если норма прибыли компании составляет 5%, то для компенсации таких потерь потребуется увеличить продажи на 200 млн. фунтов стерлингов, причем без привлечения дополнительных ресурсов. Надо признать, что компании чаще прибегают к просрочке оформленных заказов, чем к оценке торговых рисков.

К сожалению, неосторожность свойственна даже компаниям, управление которыми в целом эффективно. При выдаче кредитов и займов основным критерием часто является аргумент "мы давно ведем с ними бизнес", однако просроченные и безнадежные долги часто возникают именно по вине давних партнеров по бизнесу. Исследования показывают, что 75% британских компаний никогда не обращались в бюро кредитных историй, чтобы получить информацию о заемщиках.

Снижение рисков

Правильно оценивайте степень риска

Специализированные компании, такие как N 2 Check, могут провести суммарную оценку текущей задолженности по всем направлениям работы вашей компании и по торговым операциям в каждой группе. Часто в результате таких проверок оказывается, что совокупная задолженность и риск банкротства головной компании оказываются недопустимо высокими.

Проведите оценку страхования кредитов

Схемы страхования кредитов громоздки и непросты для понимания, однако с введением онлайн-систем оценить лимит выплат и страховые премии стало гораздо проще. Более того, страховые полисы теперь могут не покрывать всю дебиторскую задолженность - можно застраховать контракты, например, с десятью важнейшими клиентами или страховать только отдельные операции, со специфическим риском. Страхование кредитов может также способствовать развитию бизнеса, поскольку позволяет компаниям работать с клиентами с более высокой степенью риска и быть защищенными от невозврата в случае их банкротства.

Тщательно отслеживайте погашение дебиторской задолженности

Нестабильное погашение задолженности может быть признаком неблагополучия компании, а иногда свидетельствовать о надвигающемся банкротстве. В большинстве случаев кредиторы могли бы догадаться о надвигающихся проблемах еще за год до банкротства, если бы обратили внимание на участившуюся нерегулярность выплат. Поэтому не стоит пренебрегать кредитной историей заемщика, которая может быть получена в специализированных организациях или вестись самостоятельно.

Статья опубликована в журнале Strategic Risk, November 2007

Б. Лили,

управляющий директор Credit Insurance & Financial Services,

филиал Novae Group

"Риск-менеджмент", N 5-6, май-июнь 2008 г.

-------------------------------------------------------------------------

*(1) В декабре 2007 года Банк Англии понизил ставку рефинансирования на 0,25 процентных пункта до 5,5%. Это произошло впервые с августа 2005 года. - Прим. ред.

*(2) Сто крупнейших компаний по рейтингу Financial Times. - Прим. ред.

*(3) High Court - Высокий суд. Входит в состав Верховного суда Великобритании. Суд первой инстанции. - Прим. ред.