Анализ дивидендной доходности акций российских эмитентов (О.В. Данилова, О.В. Шинкарева, журнал "Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет", N 2, февраль 2017 г.)

Анализ дивидендной доходности акций российских эмитентов

О.В. Данилова,

магистрант кафедры "Финансы и кредит"

экономического факультета Российского

государственного социального университета

О.В. Шинкарева,

доцент кафедры "Финансы и кредит" Российского

государственного социального университета,

кандидат экономических наук

Журнал "Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет", N 2, февраль 2017 г., с. 30-35.

Анализируется дивидендная доходность акций российских компаний различных секторов экономики, полученные результаты сравниваются с курсовой стоимостью ценных бумаг; на основе полученных данных определяются перспективные ценные бумаги с соответствующей классификацией и рекомендациями для инвестирования частными лицами.

На сегодняшний день фондовый рынок в России достиг такого уровня развития, при котором у него есть возможность предложить инвесторам всевозможные инструменты и условия для прибыльного вложения накопленных средств. К тому же фондовый рынок стал более открытым для доступа: в настоящее время любой человек, имея желание и соответствующую финансовую возможность, может инвестировать в любые сферы экономики и бизнеса. Следует отметить, что развитие фондового рынка положительно сказывается и на развитии всей экономики России. Данной точки зрения придерживаются многие исследователи [2; 3; 5].

Одной из основных задач инвестора, при таком огромном выборе предлагаемых рынком инструментов, является удовлетворение своих инвестиционных целей, к которым в первую очередь относится достижение максимального эффекта от вложенного капитала. Наиболее распространенным и часто использующимся для таких целей инвесторами инструментом на отечественном фондовом рынке являются акции (привилегированные и обыкновенные). А один из основных индикаторов успешного результата сделок с ценными бумагами - это его доходность, которая вычисляется по формуле [1](1):

(1)

где r - доходность акции;

D - дивиденд (часть прибыли компании, которая выплачивается акционерам-инвесторам);

, - цена продажи акции и цена покупки акции.

Таким образом, доходность акции, как видно из формулы (1), зависит от разницы цен покупки и продажи, а также выплаченных дивидендов.

Существует и второй показатель доходности - так называемая дивидендная доходность, рассчитываемая как отношение дивидендной доходности акции к ее рыночной цене и рассчитываемая по формуле [1] (2).

(2)

где DY - дивидендная доходность;

- годовой дивиденд;

РО - цена акции в рублях на дату расчета дивидендной доходности.

Расчет данного показателя в первую очередь интересен тем инвесторам, которые планируют заработать не на перепродаже акций, а на полученных дивидендах.

Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли, которую компания заработала в течение отчетного периода. В зависимости от решений, принимаемых на собраниях акционеров организации, определяется пропорция, в которой часть чистой прибыли будет направлена на выплату акционерам, а другая - повторно инвестирована в компанию. [6]

Рассматривая отношение между дивидендной доходностью и доходностью от прироста рыночной (курсовой) стоимости акций в историческом аспекте, было замечено, что в полной доходности главную и большую роль играет прирост цен акции (Таблица 1).

Таблица 1

Соотношение дивидендной доходности и прироста курсовой стоимости, в %*(1)

Страна	Годы	Полная доходность	В том числе
			дивидендная доходность	прирост курсовой стоимости
США	1802-1900	5,89	5,18	0,71
	1900-1995	9,78	4,84	4,94
	1950-2005	12,1	3,8	8,3
Великобритания	1800-1900	4,69	3,91	0,79
	1900-1995	8,86	4,94	3,92
	1950-2005	12,7	5,1	7,6
Германия	1870-1913	6,92	5,59	1,33
	1900-1995	5,80	1,91	3,91
	1950-2005	12,3	3,3	9,0

Как свидетельствуют представленные данные, в XIX веке огромная доля в полной доходности приходилась на дивиденды, которые давали до 90% общей доходности. Во второй же половине столетия и начале XXI века на долю дивидендной доходности приходится примерно треть доходов, а около 70% доходов инвесторы получают за счет роста курсовой стоимости акций. Тем не менее, следует отметить, что дивидендная политика компании оказывает влияние и на изменение цены ее финансовых инструментов: прекращение выплаты дивидендов, неоправданное отклонение от существующей практики выплаты дивидендов могут привести к понижению рыночной цены акции, следовательно, уменьшению рыночной капитализации компании, а также служить неблагоприятным фоном для дальнейшего развития бизнеса. Таким образом, высокие дивиденды при прочих равных "подталкивают" цену акций вверх, низкие - вниз. Поэтому, несмотря на постепенное снижение доли дивидендной доходности в полной доходности акций, дивидендная политика компании играет важнейшую роль при оценке рынком ценных бумаг предприятия, а организация зачастую вынуждена поддерживать уровень дивидендов на должном уровне, несмотря на часто изменяющуюся среду в условиях рыночной экономики - ведь степень стабильности выплат для инвесторов и акционеров служит своеобразным индикатором положительного результата деятельности компании.

Для анализа дивидендной доходности акций российских эмитентов были исследованы ценные бумаги, входящие в отраслевые индексы ММВБ на 15.01.2017 года. В частности, в выборку по анализу показателя дивидендной доходности и доходности акций попали компании с наиболее высокими показателями дивидендной доходности. Они представляют такие отрасли, как агропромышленный комплекс и сельское хозяйство, металлургия, нефтегазовая отрасль, связь и телекоммуникация, торговля и ритэйл, транспортное обеспечение, химическая промышленность, энергетика.

Данные приведены в таблице 2.

Таблица 2

Дивидендная доходность акций российских эмитентов*(2)

Отрасль	Акция	Дивидендная доходность, %
Транспортное обеспечение	ТрансКонтейнер, акция обыкновенная	9,74
	Новороссийский морской торговый порт, акция обыкновенная	7,38
Энергетика	Мордовская ЭСК, акция обыкновенная	9,63
	Юнипро (бывш. Э.ОН Россия), акция обыкновенная	3,91
Химическая промышленность	Химпром, акция привилегированная	7,43
	Акрон, акция обыкновенная	4,43
	ФосАгро, акция обыкновенная	3,53
Металлургия	Северсталь, акция обыкновенная	5,61
	ВСМПО-АВИСМА, акция обыкновенная	5,55
	ГМК Норильский никель, акция обыкновенная	4,55
	ТМК, акция обыкновенная	2,44
	Новолипецкий металлургический комбинат, акция обыкновенная	5,15
	ММК, акция обыкновенная	2,11
Связь и телекоммуникация	МегаФон, акция обыкновенная	5,27
	МТС, акция обыкновенная	4,56
Нефтегазовая отрасль	ЯТЭК (бывш. Якутгазпром), акция обыкновенная	4,91
	Лукойл, акция обыкновенная	2,28
	НОВАТЭК, акция обыкновенная	0,93
АПК и сельское хозяйство	Новороссийский комбинат хлебопродуктов, акция обыкновенная	4,24
Торговля и ритейл	Магнит, акция обыкновенная	2,19
Межотраслевая	АФК Система, акция обыкновенная	1,56

Как видно из данных таблицы 2, дивидендная доходность сильно изменчива по отраслям экономики. Самую большую дивидендную доходность среди проанализированных ценных бумаг имеют и обыкновенные акции компании "ТрансКонтейнер" (номинал акции 1000 рублей), которая принадлежит отрасли транспортного обеспечения и имеет доходность по дивидендам около 10%. Высокую дивидендную доходность можно наблюдать и у второй обыкновенной акции компании из отрасли транспорта - "Новороссийский морской торговый порт" - 7,38% дивидендной доходности.

Скорее всего, данные показатели свидетельствуют о том, что растет спрос на транспортное обеспечение внутри страны, как на наземные виды транспорта, так и на речные (морские). И, ввиду сохранившихся американских и европейских санкций, происходит переток производимого отечественного товара от регионов к регионам, от городов к городам и т.д.

Далее следует рассмотреть отрасль энергетики, представленную компанией "Мордовская ЭСК", чьи обыкновенные акции имеют дивидендную доходность 9,63%.

В сфере черной и цветной металлургии, представленной в анализе компаниями "Новолипецкий металлургический комбинат", "Северсталь", "ВСМПО-АВИСМА", ГМК "Норильский никель", ТМК и "Магнитогорский металлургический комбинат", удерживается позиция поддержания стабильной дивидендной доходности. При этом котировки акций большинства этих компаний идут вниз, тем самым уводя общую доходность в отрицательную зону: возможно, это связано с тем, что предыдущий 2016 год и начало текущего года отличаются повышенной нестабильностью на российском рынке металлов: экспорт затруднен введенными санкциями, традиционное оживление спроса со стороны Турции и Ближнего Востока не восстановилось на ожидаемом уровне.

В такой отрасли экономики, как телекоммуникация и связь (ПАО "МТС", ПАО "МегаФон"), наблюдаются вполне устойчивые и стабильные показатели дивидендной доходности - действия сотовых операторов по ее поддержанию можно объяснить заботой об акционерной стоимости компаний. Уже несколько лет подряд главным аргументом для инвестиций в акции телекоммуникационных компаний в России становятся стабильные дивиденды, следовательно, сокращение выплат наверняка не лучшим образом сказалось бы на курсе акций такого рода предприятий.

Нефтегазовая отрасль России набирает обороты, несмотря на сложные макроэкономические условия: в эксплуатацию вводятся новые месторождения, заключаются расширенные сделки с азиатскими партнерами, растут цены на нефть и сырьевые ресурсы после затяжного спада. Все это, в конечном итоге, дает прекрасную перспективу для роста курсовой стоимости и дивидендной доходности.

Ценные бумаги сектора химической и нефтехимической промышленностей не сильно отстают по своей привлекательности от транспортной и энергетической отраслей, представляя значимый интерес для достаточно обширной аудитории инвесторов, так как химическая промышленность является одной из самых динамично развивающихся отраслей российской индустрии - в последний раз снижение производства по итогам года в отрасли наблюдалось в 2009 году. После этого на протяжении более семи лет объемы химического производства только увеличивались, несмотря на периодические аварии на крупнейших химических предприятиях, на обвальное снижение сырьевых цен на мировых рынках, колебания курса валют, нестабильность внутреннего рынка и сложную экономическую ситуацию, как в России, так и за ее границами.

Сферы агропромышленного комплекса и сельского хозяйства и торговли и ритэйла связаны между собой. С одной стороны, нужно через торговые сети сбывать продукцию, произведенную АПК, а с другой, ритейлу необходимы новые контракты и товары для поддержания себя на "плаву".

Таким образом, инвестору, как частному лицу, желающему большей прогнозируемости своих вложений и в то же время имеющему возможность получать доход за счет курсовых колебаний цен акций, следует обратить внимание на отрасли транспортной, энергетической и химической и нефтехимической направленности. Следует отметить, что на рынке всегда есть возможность получения существенных дивидендов. Поскольку акции компаний из разных отраслей имеют общие признаки в плане дивидендной доходности, то можно условно поделить их на несколько групп, подходящих инвесторам различного типа.

К первой группе - акциям с высокой дивидендной доходностью - можно отнести акции транспортных, энергетических и химических компаний. Данные акции будут интересны инвесторам, покупающим ценные бумаги на долгую перспективу - свыше 5 лет, что в будущем поможет значительно увеличить стоимость портфеля за счет дополнительного вложения капитала.

Во вторую группу - акции со средней дивидендной доходностью - отнесем акции металлургических, нефтегазовых компаний и организаций, занимающихся связью и телекоммуникацией. Акции таких эмитентов будут интересны инвесторам, вкладывающим капитал на период до 5 лет, или спекулянтам, желающим получить дополнительный заработок из-за колебаний цен на фондовом рынке. Однако внимательное изучение этих отраслей поможет инвесторам найти даже такие ценные бумаги, дивиденд по которым будет превышать среднерыночный.

К третьей группе - акции с низкой дивидендной доходностью - следует отнести акции компаний сектора торговли и ритэйла, также агропромышленного комплекса и сельского хозяйства. Дивиденды в таких компаниях либо малы, либо отстают от среднерыночного уровня и не предоставляют значительного интереса для инвесторов.

Литература

1. Берзон Н.И., Аршавский А.Ю., Буянова Е.А., Красилъников А.С. Фондовый рынок. М., 2009.

2. Диваева Э.А. Высокотехнологичные компании на рынке инноваций и инвестиций // Интеграл. 2011. N 1. С. 58-59.

3. Евдокимова Ю.Б. Проблемы и перспективы инновационного предпринимательства в РФ. // Экономика, социология и право в современном мире: проблемы и поиски решений. Материалы 17-й Международной научно-практической конференции. М., 2013. С. 202-207.

4. Информация о состоянии фондового рынка группы Cbonds. URL: http://stocks.investfunds.ru/stocks/leaders_dividend_yield/ (Дата обращения 15.01.2017).

5. Мелъник М.С., Коваленко Л.А. Проблемы формирования финансовых стратегий российских компаний. // Социально-экономические проблемы развития РФ. Сборник научных трудов преподавателей и аспирантов и магистрантов кафедры "Финансы и кредит" РГСУ. М., 2013. С. 118-124.

6. Михайленко М.Н. Финансовые рынки и институты: учебник для бакалавров / М.Н. Михайленко, А.Н. Жилкина; под ред. А.Н. Жилкиной. М., 2014.

7. Официальный сайт Московской Биржи moex.com.

-------------------------------------------------------------------------

*(1) Источник: База данных Международной федерации фондовых бирж S&P Global Market Factbook [4].

*(2) Составлено авторами на основании данных [4] [7].