Как грамотно оценить финансовое состояние предприятия? (Е.А. Пономарева, "Актуальные вопросы бухгалтерского учета и налогообложения", N 16, август 2008 г.)

Как грамотно оценить финансовое состояние предприятия?

Анализ финансового состояния предприятия является важной составляющей эффективного управления финансами. Он позволяет не только "посмертно" оценить ликвидность, финансовую устойчивость, рентабельность и деловую активность, но и выявить основные проблемы и предложить пути их решения. В этом номере мы познакомимся с анализом баланса и ликвидности предприятия.

Последовательность анализа

Заглянув в любой учебник по финансовому менеджменту, экономическому анализу или анализу финансово-хозяйственной деятельности, вы обязательно найдете целую главу или даже раздел, посвященный анализу финансового состояния предприятия. Несмотря на то, что многие авторы предлагают собственные методики анализа, все они укладываются в общую схему, которая включает анализ:

- имущества и источников его формирования;

- ликвидности и платежеспособности;

- финансовой устойчивости;

- финансовых результатов деятельности;

- рентабельности;

- деловой активности.

Степень детализации исходных данных определяет глубину и информативность анализа, а соответственно, и качество принимаемых на его основе решений. Для экспресс-диагностики обычно используются данные бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках, углубленный анализ финансового состояния предприятия основывается на данных не только финансовой отчетности, но и аналитического бухгалтерского и управленческого учета.

Подготовка данных

Прежде чем приступать к расчетам, необходимо определиться с конечной целью анализа, степенью его детализации и имеющимися в распоряжении источниками информации. Кроме того, подготавливаются исходные данные для проведения анализа. Если оценка финансового состояния будет проводиться с использованием абсолютных показателей, следует устранить инфляционную составляющую или корректировать выводы с учетом инфляции.

В первом случае можно предположить одинаковое влияние инфляции на статьи отчетности и использовать следующую формулу:

           P х 100

     Pi = ---------, где:

              i

Рi - значение показателя, очищенное от инфляции;

P - значение показателя (из финансовой отчетности);

i - темп роста потребительских цен (например, для 2007 года - 112%*(1)).

Таким образом, каждый показатель отчетности будет очищен от инфляции и пересчитан в цены базового (первого анализируемого) периода.

Второй вариант - корректировка выводов с учетом инфляции. Он предполагает сравнение темпов прироста анализируемых показателей с темпом инфляции без пересчета показателей отчетности. Например, если активы предприятия выросли в абсолютном выражении, но темп их прироста меньше инфляции, реального роста*(2) активов не произошло. Если же активы растут быстрее инфляции, можно говорить о реальном росте их стоимости.

В рамках статьи проведем экспресс-анализ деятельности российской компании (ОАО "Красота и здоровье"*(3), занимающееся производством и продажей косметических средств) на основе данных бухгалтерского баланса (приведены в таблице 1) и отчета о прибылях и убытках за 2007 год. Выводы по анализу будут скорректированы с учетом темпа инфляции в анализируемом году.

Таблица 1

Укрупненный бухгалтерский баланс
ОАО "Красота и здоровье" (2007 год)

Актив	Код по- казателя	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
1	2	3	4
I. Внеоборотные активы
Нематериальные активы	110	254	248
Основные средства	120	11 785	14 457
Незавершенное строительство	130	1 287	638
Доходные вложения в материальные ценности	135	0	0
Долгосрочные финансовые вложения	140	3 152	3 008
Отложенные налоговые активы	145	507	0
Прочие внеоборотные активы	150	0	0
ИТОГО по разделу I	190	16 985	18 351
II. Оборотные активы
Запасы	210	15 359	19 614
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	4 004	3 052
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230	0	0
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240	27 773	35 810
Краткосрочные финансовые вложения	250	0	0
Денежные средства	260	1 057	734
Прочие оборотные активы	270	377	247
ИТОГО по разделу II	290	48 570	59 457
Баланс	300	65 555	77 808
Пассив	Код по- казателя	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
1	2	3	4
III. Капитал и резервы
Уставный капитал	410	6 827	6 827
Собственные акции, выкупленные у акционеров		(0)	(0)
Добавочный капитал	420	8 416	8 416
Резервный капитал	430	1 323	1 517
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	470	26 803	28 423
ИТОГО по разделу III	490	43 369	45 183
IV. Долгосрочные обязательства
Займы и кредиты	510	4 285	3 961
Отложенные налоговые обязательства	515	473	108
Прочие долгосрочные обязательства	520	0	0
ИТОГО по разделу IV	590	4 758	4 069
V. Краткосрочные обязательства
Займы и кредиты	610	8 188	16 958
Кредиторская задолженность	620	9 213	11 546
Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов	630	27	52
Доходы будущих периодов	640	0	0
Резервы предстоящих расходов	650	0	0
Прочие краткосрочные обязательства	660	0	0
ИТОГО по разделу V	690	17 428	28 556
Баланс	700	65 555	77 808

Анализ имущества и источников его формирования

Итак, на основе данных финансовой отчетности (формы N 1 "Бухгалтерский баланс") проведем анализ имущества предприятия и источников его формирования. Поскольку форма балансового отчета достаточно подробна, преобразуем ее в так называемый агрегированный аналитический баланс, актив и пассив которого проанализируем отдельно (таблицы 2 и 3).

Таблица 2

Актив аналитического баланса ОАО "Красота и здоровье" (2007 год)

Статьи актива		Сумма, тыс. руб.		Удельный вес, %		Отклонение		Темпы, %
Название	Обоз- наче- ние	На начало периода	На конец периода	На нача- ло пери- ода	На конец периода	В абсолютных величинах, тыс. руб.	В удельном весе, %	Роста	Прирос- та
1	2	3	4	5	6	(4) - (3)	(6) - (5)	(4) / (3) х 100	(7) / (3) х 100
1. Внеоборотные активы, всего	FА	16 985	18 351	25,91	23,58	1 366	- 2,32	108,04	8,04
2. Оборотные ак- тивы, всего	СА	48 570	59 457	74,09	76,42	10 887	2,32	122,42	22,42
2.1. Запасы и затраты, всего	Z	15 359	19 614	23,43	25,21	4 255	1,78	127,70	27,70
2.2. НДС по при- обретенным цен- ностям	Т	4 004	3 052	6,11	3,92	- 952	- 2,19	76,22	- 23,78
2.3. Денежные средства, расче- ты и прочие ак- тивы, всего	Ra	29 207	36 791	44,55	47,28	7 584	2,73	125,97	25,97
2.3.1. Денежные средства и крат- косрочные финан- совые вложения	R1a	1 057	734	1,61	0,94	- 323	- 0,67	69,44	- 30,56
2.3.2. Дебитор- ская задолжен- ность	R2a	27 773	35 810	42,37	46,02	8 037	3,66	128,94	28,94
2.3.3. Прочие оборотные активы	R3a	377	247	0,58	0,32	- 130	- 0,26	65,52	- 34,48
Итого:	ВА	65 555	77 808	100	100	12 253	0,00	118,69	18,69

Из таблицы 2 видно, что стоимость активов ОАО "Красота и здоровье" в 2007 году увеличилась на 12 253 тыс. руб., или на 18,69%. Согласно официальным данным, инфляция в анализируемом году составила 12%*(4), то есть темп прироста активов ОАО превысил темп прироста потребительских цен, что свидетельствует о реальном росте активов. Преимущественно рост активов произошел за счет увеличения оборотного капитала на 10 887 тыс. руб., или на 22,42%, а также за счет прироста внеоборотных активов на 1 366 тыс. руб., или на 8,04%. Наиболее существенные изменения в оборотном капитале произошли в статьях "Дебиторская задолженность" (прирост на 8 037 тыс. руб., или на 28,94%) и "Запасы и затраты" (прирост на 4 255 тыс. руб., или 27,70%). Доля этих статей в структуре активов также значительно выросла: на 3,66 и 1,78% соответственно. Причинами изменений могут быть как активизация производственной и сбытовой деятельности, так и проблемы в управлении дебиторской задолженностью (излишняя лояльность кредитной политики компании) и запасами (затоваривание). Вывод о реальном положении дел можно сделать при глубоком анализе соответствующих статей и их взаимосвязи с деловой активностью компании.

Отрицательную динамику показали остальные статьи оборотного капитала: "НДС", "Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения", "Прочие оборотные активы". В абсолютном выражении снижение оказалось гораздо меньше, чем прирост по другим статьям оборотных активов, но в относительном выражении составило соответственно 23,78; 30,56 и 34,48%. Наибольшее опасение вызывает снижение денежных средств и ликвидных краткосрочных вложений, поскольку оно может свидетельствовать о сокращении притока денег в компанию и перетекании их в разряд дебиторской задолженности. С другой стороны, излишние денежные средства могут говорить о неумении управлять ими, что ведет к недополучению доходов. Оценить ситуацию адекватно поможет анализ ликвидности и детализированный анализ денежных потоков. Поскольку у анализируемого предприятия большая часть вложена в оборотные активы (74,09% на начало и 76,42% на конец 2007 года), наибольшее внимание руководство должно уделять именно оборотному капиталу.

Рассмотрим пассивную часть баланса (таблица 3).

Таблица 3

Пассив аналитического баланса ОАО "Красота и здоровье" (2007 год)

Статьи актива		Сумма, тыс. руб.		Удельный вес, %		Отклонение		Темпы, %
Название	Обоз- наче- ние	На начало периода	На конец периода	На нача- ло пери- ода	На конец периода	В абсолютных величинах, тыс. руб.	В удельном весе, %	Роста	Прирос- та
1	2	3	4	5	6	(4) - (3)	(6) - (5)	(4) / (3) х 100	(7) / (3) х 100
1. Источники собственных сре- дств, всего	E	43 369	45 183	66,16	58,07	1 814	- 8,09	104,18	4,18
2. Кредиты бан- ков и займы, всего	D	12 946	21 027	19,75	27,02	8 081	7,28	162,42	62,42
2.1. Долгосроч- ные кредиты бан- ков и займы	D1	4 758	4 069	7,26	5,23	- 689	- 2,03	85,52	- 14,48
2.2. Краткосроч- ные кредиты бан- ков и займы	D2	8 188	16 958	12,49	21,79	8 770	9,30	207,11	107,11
3. Расчеты с кредиторами и прочие пассивы, всего	Rp	9 240	11 598	14,10	14,91	2 358	0,81	125,52	25,52
3.1. Расчеты с кредиторами	R1p	9 240	11 598	14,10	14,91	2 358	0,81	125,52	25,52
3.2. Прочие кра- ткосрочные обя- зательства	R2p	0	0	0,00	0,00	0	0,00	-	-
Итого:	ВP	65 555	77 808	100	100	12 253	-	118,69	18,69

Анализ источников средств ОАО "Красота и здоровье" показывает, что собственный капитал составляет большую часть пассивов, однако к концу года доля этого источника снижается с 66,16 до 58,07%, хотя в абсолютном выражении наблюдается прирост в размере 1 814 тыс. руб. Существенно увеличивается доля краткосрочных кредитов и займов (+ 9,30% от суммарной величины источников) на фоне снижения доли долгосрочных займов на 2,03%. Данный факт свидетельствует о переходе с "длинных" денег на более "короткие", что может стать причиной снижения финансовой устойчивости и возрастания финансового риска.

Анализ ликвидности и платежеспособности

Анализ ликвидности и платежеспособности основан на сопоставлении активной и пассивной частей баланса. Если говорить о ликвидности отдельного актива, она определяется скоростью его превращения в деньги без существенной потери в стоимости. Чем выше эта скорость, тем ликвиднее актив. Ликвидность баланса определяется сбалансированностью активов и пассивов по срокам. Для проведения анализа ликвидности статьи активов группируют по степени ликвидности - от наиболее быстро превращаемых в деньги к наименее. Пассивы группируют по срочности оплаты обязательств. Типичная группировка представлена в таблице 4.

Приведенное распределение активов носит общий характер и может корректироваться в зависимости от специфики деятельности анализируемого предприятия. Например, если в составе дебиторской задолженности можно выделить быстро реализуемую и трудно реализуемую задолженности, они будут отнесены к разным группам активов. Долгосрочные финансовые вложения в зависимости от их характеристик могут попадать в более ликвидную группу (вплоть до А1). Запасы также могут быть ликвидными (и относиться к группе А2 или даже А1) или совершенно неликвидными (и учитываться в группе А4).

На основе сопоставления групп активов с соответствующими группами пассивов выносится суждение о ликвидности баланса предприятия. Абсолютно ликвидный баланс одновременно удовлетворяет следующим условиям: А1 >= П1, А2 >= П2, А3 >= П3, А4 <= П4.

Выполнение всех условий свидетельствует о том, что ликвидные активы предприятия покрывают его обязательства и собственных источников достаточно для формирования внеоборотных активов (что является проявлением финансовой устойчивости). В случае недостаточности наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств, проверяют выполнение следующего условия: А1 + А2 >= П1 + П2, А3 >= П3, А4 <= П4.

Выполнение перечисленных условий свидетельствует о нормальной ликвидности предприятия.

Таблица 4

Группировка активов и пассивов баланса для проведения
анализа ликвидности

Активы			Пассивы
Название группы	Обо- зна- че- ние	Состав	Название группы	Обо- зна- че- ние	Состав
Наиболее лик- видные активы	А1	Денежные средства (стр. 260), краткосрочные финансовые вло- жения (стр. 250)	Наиболее срочные обязательства	П1	Кредиторская задолженность (стр. 620), задолженность перед участниками (учреди- телями) по выплате доходов (стр. 630), Прочие крат- косрочные обязательства (стр. 660)
Быстро реали- зуемые активы	А2	Дебиторская задолженность (стр. 230, 240), прочие обо- ротные активы	Краткосрочные кредиты и займы	П2	Краткосрочные кредиты банков и займы (стр. 610)
Медленно реал- изуемые активы	А3	Запасы (стр. 210), НДС по приобретенным ценностям (стр. 220), долгосрочные фи- нансовые вложения (стр. 140)	Долгосрочные кредиты и займы	П3	Долгосрочные кредиты банков и займы (стр. 590)
Трудно реали- зуемые активы	А4	Внеоборотные активы за исклю- чением долгосрочных финансо- вых вложений (стр. 190 - 140)	Постоянные пас- сивы	П4	Источники собственных средств (стр. 490, 640, 650)
Итого активы	ВА	А1 + А2 + А3 + А4	Итого пассивы	ВР	П1 + П2 + П3 + П4

Проанализируем ликвидность баланса ОАО "Красота и здоровье". Поскольку дебиторская задолженность предприятия носит краткосрочный характер, а запасами являются косметические средства, которые не отличаются высокой ликвидностью, будем использовать стандартный подход к группировке активов и пассивов (таблица 5).

Таблица 5

Группировка активов и пассивов баланса ОАО "Красота и здоровье"

Активы			Пассивы			Соотношение
Группа	На начало периода	На конец периода	Группа	На начало периода	На конец периода	На начало периода	На конец периода
А1	1 057	734	П1	9 240	11 598	1 057 < 9 240	734 < 11 598
А2	28 150	36 057	П2	8 188	16 958	28 150 > 8 188	36 057 > 16 958
А3	22 515	25 674	П3	4 758	4 069	22 515 > 4 758	25 674 > 4 069
А4	13 833	15 343	П4	43 369	45 183	13 833 < 43 369	15 343 < 45 183
ВА	65 555	77 808	ВР	65 555	77 808	Нормальная ликвид- ность	Нормальная ликвид- ность

Таблица 5 свидетельствует о нормальной ликвидности баланса ОАО "Красота и здоровье".

Кроме абсолютных показателей ликвидности, выделяют также коэффициенты ликвидности, расчет которых и нормативные значения представлены в таблице 6.

Таблица 6

Коэффициенты ликвидности ОАО "Красота и здоровье"

Обозначение	Название	Расчет	На начало периода	На конец периода	Нормативные значения
КЛ1	Коэффициент абсолютной лик- видности	A1 / (П1 + П2)	0,06	0,03	>= 0,2
КЛ2	Коэффициент промежуточного покрытия	(А1 + А2) / (П1 + П2)	1,68	1,29	0,5-08
КЛ3	Коэффициент текущей ликвид- ности	(А1 + А2 + А3) / (П1 + П2)	2,97	2,19	>= 2

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть наиболее срочных обязательств (кредиторской задолженности и краткосрочных кредитов и займов) предприятие может покрыть за счет наиболее ликвидных активов - денежных средств и краткосрочных финансовых вложений.

Коэффициент промежуточного покрытия дает представление о возможности оплаты краткосрочного долга не только наиболее ликвидными активами, но и за счет дебиторской задолженности. Поскольку "дебиторка" не может быть превращена в деньги мгновенно, данный коэффициент характеризует ликвидность в пределах цикла оборачиваемости дебиторской задолженности - 1-3 месяцев (в зависимости от специфики деятельности).

Коэффициент текущей ликвидности показывает покрытие краткосрочной задолженности предприятия всеми оборотными активами и дает представление о среднесрочной платежеспособности. Нормативные значения, приведенные в последнем столбце, носят рекомендательный характер и для разных сфер и отраслей могут существенно отличаться.

В целом у ОАО "Красота и здоровье" наблюдается недостаток денежных средств, но, как видно из результатов анализа активов и таблицы 6, предприятие активно продает свою продукцию в долг, что приводит к большим объемам отвлечения средств в дебиторскую задолженность. Эффективна или нет такая политика - покажет анализ рентабельности. Что касается ликвидности, можно признать, что она нормальна для предприятий данной сферы деятельности.

В заключение анализа ликвидности следует отметить, что в зависимости от того, кто проводит такой анализ, различаются и ключевые показатели, на основе которых принимается решение. Например, поставщик продукции заинтересован в мгновенной платежеспособности, которая характеризуется коэффициентом абсолютной ликвидности, поскольку от скорости оплаты счетов покупателем зависит его (поставщика) финансовое состояние. Коммерческий банк, предоставляя предприятию кредит на условиях срочности, будет ориентироваться на текущую ликвидность или коэффициент промежуточного покрытия.

Е.А. Пономарева,

эксперт журнала "Актуальные вопросы

бухгалтерского учета и налогообложения"

"Актуальные вопросы бухгалтерского учета и налогообложения", N 16, август 2008 г.

-------------------------------------------------------------------------

*(1) www.gks.ru.

*(2) Термин "реальный" в данном случае означает "очищенный от инфляции".

*(3) Название предприятия изменено.

*(4) www.gks.ru.