Порядок признания лиц квалифицированными инвесторами (Д.А. Вавулин, "Право и экономика", N 7, июль 2008 г.)

Порядок признания лиц квалифицированными инвесторами

Вступивший в силу Федеральный закон от 6 декабря 2007 г. N 334-ФЗ "О внесении изменений в Федеральный закон "Об инвестиционных фондах" и отдельные законодательные акты Российской Федерации"*(1) внес существенные изменения в отдельные законодательные акты Российской Федерации, регламентирующие функционирование отечественных рынков капитала, в том числе в основной закон российского фондового рынка - Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (далее - Закон "О рынке ценных бумаг").

Одной из новелл, внесенных Законом N 334-ФЗ, стало введение в Закон "О рынке ценных бумаг" понятия "квалифицированный инвестор". Впервые в российской практике на законодательном уровне инвесторов, осуществляющих инвестиции в ценные бумаги, фактически разделили на две категории: неквалифицированные и квалифицированные. При этом были введены основополагающие нормы, касающиеся особенностей регулирования размещения и обращения ценных бумаг среди квалифицированных инвесторов.

Следует отметить, что деление инвесторов на неквалифицированных и квалифицированных не является чисто российским ноу-хау. Такого рода градация инвесторов широко используется и на развитых финансовых рынках. При этом в международной практике квалифицированными инвесторами признаются лица, опыт и квалификация которых позволяют им адекватно оценивать риски, связанные с инвестициями в те или иные фондовые инструменты, и самостоятельно осуществлять операции с ценными бумагами на основе таких оценок. Квалифицированными инвесторами могут признаваться, например, компании, имеющие лицензии профессиональных участников на рынке ценных бумаг: брокерские и дилерские компании, управляющие компании, кредитные организации и страховые компании, промышленные корпорации, а также отвечающие определенным требованиям физические лица, осуществляющие операции на фондовом рынке. Кроме того, квалифицированными инвесторами могут быть признаны инвесторы, представившие по письменному заявлению необходимые обоснования и доказательства того, что они могут считаться квалифицированными. Соответственно, остальные инвесторы являются неквалифицированными, к которым относится большинство индивидуальных инвесторов, прежде всего физических лиц.

Подход к отнесению инвесторов к категории квалифицированных инвесторов, используемый в Законе "О рынке ценных бумаг", в целом соответствует тому, который применяется в международной практике. Согласно п. 2 ст. 51.2 Закона "О рынке ценных бумаг" к квалифицированным инвесторам отнесено десять категорий участников финансового рынка:

брокеры, дилеры и управляющие;

кредитные организации;

акционерные инвестиционные фонды;

управляющие компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов;

страховые организации;

негосударственные пенсионные фонды;

Банк России;

государственная корпорация "Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)";

Агентство по страхованию вкладов;

международные финансовые организации, в том числе Мировой банк, Международный валютный фонд, Европейский центральный банк, Европейский инвестиционный банк, Европейский банк реконструкции и развития.

Этот перечень не является закрытым. Как следует из абз. 12 п. 2 ст. 51.2 Закона "О рынке ценных бумаг", иные лица могут быть отнесены к квалифицированным инвесторам другими федеральными законами (сегодня такая практика отсутствует). Помимо этого, в соответствии с п. 3 ст. 51.2 Закона "О рынке ценных бумаг" физические и юридические лица могут быть признаны квалифицированными инвесторами, если они отвечают требованиям, установленным Законом "О рынке ценных бумаг" и принятым в соответствии с ним нормативно правовым актом ФСФР России. Таковым является Положение о порядке признания лиц квалифицированными инвесторами, утв. приказом ФСФР России от 18 марта 2008 г. N 08-12/пз-н*(2) (далее - Положение).

Повторяя основополагающие нормы Закона "О рынке ценных бумаг", Положение детально регламентирует порядок признания юридических и физических лиц квалифицированными инвесторами, требования, которым должны соответствовать лица для признания их квалифицированными инвесторами, а также порядок ведения реестра лиц, признанных квалифицированными инвесторами.

Требования, которым должны соответствовать физические лица для
признания их квалифицированными инвесторами

Для получения статуса квалифицированного инвестора физическому лицу достаточно соответствовать хотя бы двум из трех следующих требований.

1. Владеть ценными бумагами и (или) финансовыми инструментами, стоимость которых составляет не менее 3 млн. руб.

В перечень ценных бумаг и финансовых инструментов, учитываемых для целей квалификации физического лица в качестве квалифицированного инвестора, входят:

государственные ценные бумаги Российской Федерации;

государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации;

муниципальные ценные бумаги;

акции российских акционерных обществ;

облигации российских эмитентов;

государственные ценные бумаги иностранных государств;

акции иностранных акционерных обществ;

облигации иностранных эмитентов;

российские депозитарные расписки;

инвестиционные паи;

иные обращающиеся на российских биржах финансовые инструменты (фьючерсы, опционы).

Общая стоимость ценных бумаг и (или) иных финансовых инструментов определяется на день проведения соответствующего расчета как сумма их оценочной стоимости. При этом должны быть учтены следующие требования:

оценочная стоимость ценных бумаг (за исключением инвестиционных паев) определяется исходя из рыночной цены. Правила ее расчета определяет Порядок расчета рыночной цены эмиссионных ценных бумаг и инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, допущенных к обращению через организаторов торговли, утв. постановлением ФКЦБ России от 24 декабря 2003 г. N 03-52/пс*(3). При невозможности определения рыночной цены ценных бумаг их оценочная стоимость определяется исходя из цены их приобретения;

оценочной стоимостью инвестиционных паев признается их расчетная стоимость на последнюю дату ее определения, предшествующую дате определения их стоимости;

оценочной стоимостью иных финансовых инструментов, обращающихся на организованном рынке, признается размер денежных средств, требуемых для обеспечения исполнения обязательств по открытым позициям лица, подавшего заявление о признании его квалифицированным инвестором. Исключение из данного правила составляют опционы, по которым лицо, обращающееся с заявлением о признании его квалифицированным инвестором, является лицом, управомоченным по опционному договору (контракту). Для таких опционов оценочной стоимостью является сумма премий по этим договорам (контрактам), уплаченных лицом, подавшим заявление о признании его квалифицированным инвестором.

Совокупная цена по сделкам с ценными бумагами и (или) иными финансовыми инструментами определяется как сумма: цен договоров с ценными бумагами, цен фьючерсных договоров (контрактов) с коэффициентом 0,15 и премий по опционным договорам (контрактам).

2. Иметь опыт работы в российской и (или) иностранной организации, которая осуществляла сделки с ценными бумагами и (или) иными финансовыми инструментами:

не менее 1 года, если такая организация (организации) является квалифицированным инвестором в силу п. 2 ст. 51.2 Закона "О рынке ценных бумаг";

не менее 3 месяцев, если такая организация (организации) является квалифицированным инвестором в силу п. 2 ст. 51.2 Закона "О рынке ценных бумаг" и на дату признания лица квалифицированным инвестором это лицо является работником указанной организации;

не менее 2 лет в иных случаях.

При определении необходимого опыта работы учитывается работа в течение 5 лет, предшествующих дате подаче заявления о признании квалифицированным инвестором, которая непосредственно связана с совершением операций с ценными бумагами и (или) иными финансовыми инструментами (принятие решений о совершении сделок, подготовка соответствующих рекомендаций, контроль над совершением операций, анализ финансового рынка, управление рисками).

3. Совершать ежеквартально не менее 10 сделок с ценными бумагами и (или) иными финансовыми инструментами в течение последних 4 кварталов, совокупная цена которых за указанные 4 квартала составила не менее 300 тыс. руб., или не менее 5 сделок с ценными бумагами и (или) иными финансовыми инструментами в течение последних 3 лет, совокупная цена которых составила не менее 3 млн. руб.*(4).

Физическое лицо, отвечающее рассмотренным выше требованиям, может быть признано квалифицированным инвестором в отношении одного или нескольких видов ценных бумаг и (или) иных финансовых инструментов, одного или нескольких видов услуг, предназначенных для квалифицированных инвесторов.

Требования, которым должны соответствовать юридические лица для
признания их квалифицированными инвесторами

Для получения статуса квалифицированного инвестора юридическое лицо должно являться коммерческой организацией и соответствовать хотя бы двум из приведенных требований.

1. Иметь собственный капитал, составляющий не менее 100 млн. руб. При этом под собственным капиталом российского юридического лица понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы по III разделу бухгалтерского баланса суммы акций (долей паев), выкупленных у участников (учредителей), и вычитания суммы задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный (складочный) капитал). Под собственным капиталом иностранного юридического лица понимается стоимость его чистых активов, расчет которых подтверждается аудитором. Собственный капитал иностранного юридического лица, а также иные показатели, рассмотренные ниже, выраженные в иностранной валюте, пересчитывается в рубли по официальному курсу Банка России на дату проведения расчета, а в случае отсутствия официального курса - по кросс-курсу соответствующей валюты к рублю.

2. Совершать ежеквартально не менее 5 сделок с ценными бумагами и (или) иными финансовыми инструментами в течение последних 4 кварталов, совокупная цена которых за указанные 4 квартала составила не менее 3 млн. руб. В перечень ценных бумаг и финансовых инструментов, учитываемых в этих целях, входят:

государственные ценные бумаги Российской Федерации;

государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации;

муниципальные ценные бумаги;

акции российских акционерных обществ;

облигации российских эмитентов;

государственные ценные бумаги иностранных государств;

акции иностранных акционерных обществ;

облигации иностранных эмитентов;

российские депозитарные расписки;

инвестиционные паи;

иные обращающиеся на российских биржах финансовые инструменты (фьючерсы, опционы).

3. Иметь оборот (выручку) от реализации товаров (работ, услуг) по данным бухгалтерской отчетности (национальных стандартов или правил ведения учета и составления отчетности для иностранного юридического лица) за последний отчетный год не менее 1 млрд. руб.;

4. Иметь сумму активов по данным бухгалтерского учета (национальных стандартов или правил ведения учета и составления отчетности для иностранного юридического лица) за последний отчетный год не менее 2 млрд. руб.

Юридическое лицо, отвечающее указанным требованиям, может быть признано квалифицированным инвестором в отношении одного или нескольких видов ценных бумаг и (или) иных финансовых инструментов, одного или нескольких видов услуг, предназначенных для квалифицированных инвесторов.

Требования к лицам, осуществляющим признание физических и
юридических лиц квалифицированными инвесторами

Признание физического и юридического лица квалифицированным инвестором могут осуществлять брокеры, управляющие, управляющие компании паевого инвестиционного фонда или иные лица в случаях, предусмотренных федеральными законами.

Лицо, осуществляющее признание квалифицированным инвестором, обязано разработать и утвердить документ, содержащий порядок принятия решения о признании лица квалифицированным инвестором (регламент), в том числе:

требования для признания лиц квалифицированными инвесторами;

перечень представляемых физическим и юридическим лицом документов;

порядок проверки соответствия физического или юридического лица требованиям, которым должно соответствовать такое лицо для признания его квалифицированным инвестором;

процедуру подтверждения квалифицированным инвестором соответствия требованиям, необходимым для признания лица квалифицированным инвестором, если такое подтверждение предусмотрено Федеральным законом;

срок принятия решения о признании или об отказе в признании лица квалифицированным инвестором, а также порядок уведомления указанного лица о принятом решении;

порядок ведения реестра лиц, признанных квалифицированными инвесторами (далее - реестр).

Лицо, осуществляющее признание квалифицированным инвестором, вправе устанавливать более высокие требования для признания лиц, квалифицированными инвесторами, включая определение дополнительных требований. При этом такие требования должны быть едиными для всех физических и юридических лиц, претендующих на статус квалифицированного инвестора, и, соответственно, не могут носить индивидуального характера.

Порядок получения физическими и юридическими лицами статуса
квалифицированного инвестора

Признание физического и юридического лица квалифицированным инвестором осуществляется на основании заявления, направляемого лицу, осуществляющему признание квалифицированным инвестором.

Лицо, обращающееся с просьбой о признании его квалифицированным инвестором, представляет лицу, осуществляющему признание квалифицированным инвестором, соответствующее заявление и документы, подтверждающие его соответствие требованиям, соблюдение которых необходимо для признания лица квалифицированным инвестором в соответствии с Положением и регламентом лица, осуществляющего признание квалифицированным инвестором.

Заявление с просьбой о признании его квалифицированным инвестором должно содержать:

перечень видов услуг и перечень видов ценных бумаг и (или) иных финансовых инструментов, в отношении которых лицо обращается с просьбой быть признанным квалифицированным инвестором;

указание на то, что заявитель осведомлен об ограничениях, установленных законодательством в отношении ценных бумаг и (или) иных финансовых инструментов, предназначенных для квалифицированных инвесторов; особенностях оказания услуг квалифицированным инвесторам; в случае если заявитель - физическое лицо, также о том, что физическим лицам, являющимся владельцами ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, в соответствии с п. 2 ст. 19 Федерального закона от 5 марта 1999 г. N 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" не осуществляются выплаты компенсаций из федерального компенсационного фонда.

Лицо, осуществляющее признание квалифицированным инвестором, в порядке, предусмотренном его регламентом, осуществляет проверку представленных заявителем документов на предмет соблюдения требований, соответствие которым необходимо для признания лица квалифицированным инвестором. При этом лицо, осуществляющее признание квалифицированным инвестором, имеет право запросить у заявителя дополнительные документы, подтверждающие его соответствие требованиям, соблюдение которых необходимо для признания лица квалифицированным инвестором. Лицо, осуществляющее признание квалифицированным инвестором, вправе отказать в признании лица квалифицированным инвестором.

Решение о признании лица квалифицированным инвестором должно содержать указание, в отношении каких видов услуг и (или) каких видов ценных бумаг и (или) иных финансовых инструментов данное лицо признано квалифицированным инвестором. Лицо, осуществляющее признание квалифицированным инвестором, уведомляет лицо о принятом решении в порядке, предусмотренном регламентом. При этом в случае принятия решения о признании лица квалифицированным инвестором, указанное уведомление должно содержать те же сведения, что и решение о признании лица квалифицированным инвестором.

Лицо считается квалифицированным инвестором с момента внесения записи о его включении в реестр лицом, осуществляющим признание квалифицированным инвестором.

Лицо, осуществляющее признание квалифицированным инвестором, обязано требовать от юридического лица, признанного квалифицированным инвестором, подтверждения соблюдения требований, соответствие которым необходимо для признания лица квалифицированным инвестором, и осуществлять проверку соблюдения указанных требований. Такая проверка должна осуществляться в сроки, установленные договором, но не реже одного раза в год.

Лицо, признанное квалифицированным инвестором, имеет право обратиться к лицу, признавшему его квалифицированным инвестором, с заявлением об отказе от статуса квалифицированного инвестора в целом или в отношении определенных видов оказываемых услуг и (или) видов ценных бумаг и (или) иных финансовых инструментов, в отношении которых он был признан квалифицированным инвестором. В удовлетворении такого заявления не может быть отказано. Соответствующие изменения в реестр лиц, признанных квалифицированными инвесторами, вносятся не позднее следующего рабочего дня с даты получения заявления об отказе, а если сделки, совершенные за счет квалифицированного инвестора, подавшего заявление об отказе, не исполнены до момента получения указанного заявления, - не позднее следующего рабочего дня с даты исполнения последней совершенной сделки.

Лицо, признанное квалифицированным инвестором в отношении определенных видов ценных бумаг и (или) иных финансовых инструментов и (или) видов оказываемых услуг, имеет право обратиться к лицу, признавшему его квалифицированным инвестором, с заявлением о признании его квалифицированным инвестором в отношении иных видов ценных бумаг и (или) иных финансовых инструментов и (или) видов оказываемых услуг, предназначенных для квалифицированных инвесторов. В этом случае признание лица квалифицированным инвестором осуществляется путем внесения в реестр лиц, признанных квалифицированными инвесторами, изменений, касающихся видов услуг и (или) видов ценных бумаг и (или) иных финансовых инструментов, в отношении которых данное лицо признано квалифицированным инвестором. О внесении указанных изменений в реестр лиц, признанных квалифицированными инвесторами или об отказе от их внесения, заявитель должен быть уведомлен в порядке и сроки, предусмотренные регламентом.

Порядок ведения реестра квалифицированных инвесторов

Физическое и юридическое лицо считается квалифицированным инвестором с момента внесения записи о его включении в реестр лицом, осуществляющим признание квалифицированным инвестором. Поэтому на лицо, осуществляющее такое признание, возлагается обязанность по ведению реестра лиц, признанных им квалифицированными инвесторами (реестр). Порядок ведения реестра определяют нормы рассматриваемого Положения, а также разработанный на его основе регламент лица, осуществляющего признание квалифицированным инвестором.

Включение лица в реестр осуществляется не позднее следующего рабочего дня со дня принятия решения о признании лица квалифицированным инвестором. В реестре должна содержаться следующая информация о квалифицированном инвесторе:

фамилия, имя, отчество для физического лица или полное и сокращенное наименование для юридического лица;

адрес (адрес регистрации, адрес фактического проживания) для физического лица или место нахождения для юридического лица;

реквизиты документов, удостоверяющих его личность, - для физического лица, ИНН - для российского юридического лица, а для иностранного юридического лица - его регистрационный номер, дата регистрации и наименование регистрирующего органа;

дата внесения записи о лице в реестр;

виды услуг и (или) виды ценных бумаг и (или) иных финансовых инструментов, в отношении которых данное лицо признано квалифицированным инвестором;

дата исключения лица из реестра;

причина исключения лица из реестра;

иная информация (по усмотрению лица, осуществляющего признание квалифицированным инвестором).

Внесение изменений в реестр осуществляется по заявлению квалифицированного инвестора, в том числе по заявлению об отказе. Внесение изменений, связанных с исключением юридического лица из реестра, осуществляется в случае, если оно не подтвердило в порядке и сроки, установленные договором, соблюдение требований, соответствие которым необходимо для признания лица квалифицированным инвестором.

По запросу квалифицированного инвестора лицо, осуществляющее признание квалифицированным инвестором, обязано предоставить квалифицированному инвестору выписку из реестра, содержащую информацию о данном лице.

Лицо, осуществляющее признание квалифицированным инвестором, обязано ежеквартально представлять в ФСФР России сведения о квалифицированных инвесторах, в том числе:

сведения о лице, осуществляющем признание квалифицированным инвестором (полное наименование организации на русском языке; сокращенное наименование организации на русском языке; ИНН; сведения о наличии лицензий на осуществление лицензий на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (лицензии на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами));

дата, на которую представляются сведения о реестре квалифицированных инвесторов;

сведения о числе лиц, включенных в реестр квалифицированных инвесторов;

сведения о видах услуг, в отношении которых физические и юридические лица были признаны квалифицированными инвесторами;

сведения о видах ценных бумаг и (или) иных финансовых инструментах, в отношении которых физические и юридические лица были признаны квалифицированными инвесторами (сведения о видах ценных бумаг, в отношении которых физические и юридические лица были признаны квалифицированными инвесторами; сведения о видах иных финансовых инструментов, в отношении которых физические и юридические лица были признаны квалифицированными инвесторами);

сведения об объемах оказанных квалифицированным инвесторам услуг, в отношении которых последние признаны квалифицированными инвесторами, и сделок, совершенных квалифицированными инвесторами, с ценными бумагами и (или) иными финансовыми инструментами, в отношении которых такие лица признаны квалифицированными инвесторами, за отчетный период.

Сведения о квалифицированных инвесторах составляются по строго установленной форме (Приложение N 1 к Положению). Они направляются в ФСФР России в форме электронного документа, подписанного электронной цифровой подписью или иным аналогом собственноручной подписи, в соответствии с условиями договора об использовании электронной цифровой подписи или иного аналога собственноручной подписи, заключенного с уполномоченной организацией, и требованиями нормативных правовых актов ФСФР России*(5). Указанные сведения представляются в ФСФР России не позднее 5 рабочих дней со дня окончания отчетного квартала.

Лицо, осуществляющее признание квалифицированным инвестором, обязано по требованию ФСФР России и в соответствии с указанным требованием представить реестр в электронной форме и (или) его копию на бумажном носителе, заверенную в установленном порядке.

В заключение необходимо отметить, что введение в законодательство Российской Федерации, регулирующее финансовые рынки, понятия "квалифицированный инвестор" будет способствовать повышению эффективности функционирования отечественных рынков капитала. Градация инвесторов на квалифицированных и неквалифицированных инвесторов позволит более гибко подходить к регулированию деятельности инвестиционных фондов. Для квалифицированных инвесторов будут создаваться инвестиционные фонды с более мягкими требованиями по составу и структуре активов, условиями для пайщиков и требованиями по раскрытию информации. Управляющие компании получают возможность существенно расширить линейку инвестиционных продуктов, а у их клиентов появляется возможность получать более высокий доход за счет инвестирования в новые для российского рынка высокодоходные финансовые инструменты. В качестве таких инструментов финансового рынка предполагается инвестирование в хедж-фонды, фонды товарного рынка, кредитные фонды. Инвестиционные фонды для квалифицированных инвесторов существенно увеличат объемы российского финансового рынка. Впрочем, получив дополнительные возможности заработать и осознанно взять на себя риски, квалифицированные инвесторы будут "отключены" от компенсационных механизмов, которые будут предусмотрены для неквалифицированных участников рынка.

Д.А. Вавулин,

начальник отдела по организации взаимодействия

с субъектами Российской Федерации Регионального отделения

Федеральной службы по финансовым рынкам в Юго-Западном регионе

(РО ФСФР России в ЮЗР), кандидат экономических наук,

доцент кафедры государственного управления

и финансов Института бизнеса и права ОрелГТУ, специалист

по корпоративному управлению

"Право и экономика", N 7, июль 2008 г.

-------------------------------------------------------------------------

*(1) Российская газета. 2007. N 278.

*(2) На момент подготовки статьи не был опубликован и не вступил в силу.

*(3) Российская газета. 2004. N 16.

*(4) Учитываются сделки с ценными бумагами, входящими в перечень ценных бумаг и финансовых инструментов, учитываемых для целей квалификации физического лица в качестве квалифицированного инвестора.

*(5) Данная норма вступает в силу с 1 января 2009 г. До этого лицо, осуществляющее признание лиц квалифицированными инвесторами, обязано ежеквартально не позднее 5 рабочих дней со дня окончания отчетного квартала представлять в ФСФР России сведения о квалифицированных инвесторах по форме согласно Приложению N 1 к Положению на бумажном и магнитном носителях.