Рекордный заплыв (В. Лейбов, журнал "БДМ. Банки и деловой мир", N 12, декабрь 2016 г.)

Рекордный заплыв

В. Лейбов,

финансовый аналитик, Finversia.ru

Журнал "БДМ. Банки и деловой мир", N 12, декабрь 2016 г., с. 75-76.

Российский рубль два года находится "в свободном плавании". Давно забытые очереди у валютных касс банковских отделений. Ещё на улице, на подходе к банку, толпящиеся вокруг люди с надеждой спрашивают: не сдаёте ли вы доллары или евро? Валютные вклады, выдаваемые с задержкой, по записи, а иногда - только после визита к управляющему отделения. Курсы продажи на табло обменных пунктов - 80 рублей за доллар и 100 рублей за евро. Скучающие кассиры: "Долларов и евро нет. Должны подвезти завтра".

Эти, казалось бы, давно уже канувшие в лету сценки встают перед глазами, когда вспоминаешь визиты в банк в конце декабря 2014-го. Многие до сих пор думают, что всё это стало реальностью только из-за ошибок Банка России...

Напомню: два года назад, 10 ноября 2014 года, Центробанк отпустил российский рубль "в свободное плавание". Регулятор полностью отказался от привычной для россиян валютной корзины и обязательных валютных интервенций, проводимых с целью сдержать резкие скачки курса рубля.

Произошло это знаменательное событие на два месяца раньше запланированного срока. Хотя планировал его Центробанк заранее, когда ни двойное падение цен на нефть, ни международные финансовые санкции в отношении российских госкомпаний и госбанков, ни необходимость российских компаний погашать валютные ссуды - никто не мог предвидеть. Поэтому можно сказать, что момент для отпуска рубля "в свободное плавание" был выбран неудачно. Уроки "плавания" рубля дорого обошлись как компаниям и банкам, так и рядовым россиянам.

Падение рубля в конце 2014 года ускорила политика предоставления регулятором банкам дешёвой ликвидности, которая была использована для зарабатывания доходов на валютном рынке. Последней каплей стала спорная схема привлечения средств Роснефтью для погашения своих валютных обязательств, в результате которой курс рубля сорвался в затяжное пике.

Действия же руководства Банка России в самый разгар валютного кризиса выглядели недостаточно уверенными. А разъяснение этих действий населению и бизнесменам было организовано из рук вон плохо. В этот же момент крупнейшие российские компании-экспортёры резко снизили объём продаваемой валютной выручки, дожидаясь более выгодного для компаний курса рубля. Это дополнительно ухудшило и без того тяжёлую ситуацию. Задушевные беседы руководства страны с руководителями крупнейших госкомпаний, после которых продажа валютной выручки возобновилась, тоже можно было провести гораздо раньше. Более чёткие действия руководства Центробанка и правительства позволили бы избежать запомнившегося многим обвального падения курса рубля, резкого подъёма ключевой ставки и возникновения паники среди рядовых россиян. Хотя, конечно, в самый разгар таких непростых событий требовать идеальной работы от регулятора, где недавно серьёзно обновилась руководящая команда, вряд ли было возможно.

Прошедшие два года показали, что, несмотря на многие ошибки в реализации, само решение ЦБ отпустить курс рубля в целом было верным. Впрочем, даже при желании регулятора, удержать курс рубля на докризисном уровне рыночными методами было просто невозможно, в этом случае накопленные валютные резервы расходовались бы со скоростью до 30 миллиардов долларов в месяц. Именно такую сумму продал Банк России на валютном рынке в октябре 2014-го. Всего же за январь-октябрь 2014 года Центробанк продал 80 миллиардов долларов - но это не помогло стабилизировать курс рубля. Поэтому решение об уходе с валютного рынка во многом было вынужденным. Хотя регулятор, отказавшись от прямых продаж валюты, всё же сохранил достаточно широкий набор инструментов, позволяющих влиять на валютный рынок. В том числе - сглаживать слишком резкие скачки курса рубля.

В результате Центробанку удалось сохранить большую часть золотовалютных резервов. И даже после прохождения острой фазы экономического кризиса - вернуться к политике их накопления. Кроме того, формируемый рыночными методами курс рубля помогает избежать дисбалансов в российской экономике и делает её более устойчивой к изменению внешних факторов.

Но российским компаниям приходится оперативно перестраивать свой бизнес с учётом изменившихся внешних условий. Процесс этот проходил очень тяжело в тех компаниях, которые проводили рискованную и плохо спланированную политику развития. Если бы самая слабая часть компаний не разорилась ещё во время кризиса 2008-2009 годов, а более сильные компании не сделали бы выводов из опыта тех лет, ситуация в экономике была бы гораздо хуже. Кроме того, основная тяжесть нынешнего экономического кризиса легла на плечи рядовых россиян, падение реальных доходов которых продолжается до сих пор.

При этом польза от девальвации рубля для большинства российских производителей оказалась значительно меньше, чем обещали слишком оптимистичные эксперты. Далеко не все компании по объективным причинам смогли воспользоваться открывшимися перед ними в разгар экономического кризиса возможностями. Банки же, заработав отличную прибыль на валютообменных операциях, позже столкнулись с ростом объёма просрочки по кредитам из-за ухудшения финансового положения как корпоративных заёмщиков, так и частных лиц.

После стабилизации цен на нефть и начала процесса укрепления российской валюты давление на Центробанк с целью нерыночным образом повлиять на курс рубля усиливается с каждым месяцем. Естественно, каждый лоббист хотел бы изменить сложившийся курс рубля в сторону, выгодную именно ему. Так, экспортёрам выгоден низкий курс рубля, а импортёрам - наоборот, высокий. К хору лоббистов добавляются и голоса тех, кто заинтересован в масштабной эмиссии дешёвых рублей. Эти средства по планам, конечно, пойдут на долгосрочное кредитование ограниченного круга российских компаний.

Удастся ли Банку России продолжать политику минимального влияния на курс российского рубля при всё возрастающей доле государственных монополий в российской экономике? Не подтолкнёт ли затяжная депрессия к необдуманным мерам? Ответ на это сможет дать только время.