Диагностика ситуационного анализа при принятии решений по инвестированию ВССС (Н.Н. Никулина, И.Ю. Кондратьева, "Страховые организации: бухгалтерский учет и налогообложение", N 4, июль-август 2013 г.)

Диагностика ситуационного анализа при принятии решений по инвестированию ВССС

В "Стратегии развития рынка страхования РФ до 2020 года" одним из приоритетных направлений выдвинута необходимость проведения во всех организациях (предприятиях) диагностического ситуационного анализа принятия решений, что будет способствовать повышению эффективности их реализации. Это в полной мере относится и к страховой отрасли.

В данной статье рассмотрены следующие организационно-методические вопросы проведения диагностики ситуационного анализа при принятии решений по инвестированию временно свободных средств страховщика (ВССС):

- особенности стресс-тестирования рисков при вложении ВССС;

- последовательность расчетов при принятии решений;

- система оценочных показателей эффективности инвестиционных вложений.

Стресс-тестирование рисков

Для своевременного выявления рисков в деятельности страховщиков планируется разработать рекомендации по анализу их деятельности. Для определения уровня финансовой надежности используются тесты раннего предупреждения. В этой системе по расчету фактических финансовых показателей и сравнения их с нормативными в качестве вспомогательного инструмента по выявлению рисков планируется использовать стресс-тестирование.

Под таким тестированием понимается метод качественной оценки риска, определения величины превышения обязательств над активами, величины изменения внешних факторов (например, спроса на страхование, конкуренции между страховщиками, валютного курса процентной ставки). Стресс-тестирование - это сценарное тестирование по оценке готовности страховщика к возможным кризисным ситуациям.

Различают несколько видов стресс-тестов. При прохождении однофакторных тестов рассматривается влияние изменений одного фактора риска на стоимость портфеля. Но при стрессовых ситуациях меняется сразу несколько факторов риска, поэтому рассмотрение только одного из них дает некорректные результаты. При многофакторном тестировании рассматривается изменение нескольких факторов риска. Наиболее распространенные из них базируются на исторических сценариях, то есть на рассмотрении происходивших в прошлом изменений факторов риска.

Стресс-тестирование включает составляющие как количественного, так и качественного анализа. Первый направлен на определение колебаний основных макроэкономических показателей и оценку их влияния на различные составляющие активов финансового учреждения. Определяются вероятные стрессовые сценарии, которые могут влиять на страховые организации (СО). Второй основан на двух основных задачах стресс-тестирования: оценка способности капитала компенсировать возможные крупные убытки, установление комплекса действий для снижения уровня рисков и сохранения капитала с определением наиболее уязвимых мест страховщиков.

Минимальный стандарт для стресс-тестирования можно разработать на основе применения CASE-технологий, что позволяет повысить вариативность оценки, снизить субъективизм, сократить затраты и осуществить актуализацию параметров таких тестов.

В настоящее время методики для анализа инвестиционной деятельности российских СО как таковой не существует, и, как правило, все сводится к анализу двух основных коэффициентов: доходности активов и эффективности инвестируемых страховых резервов. Также на основании бухгалтерской отчетности анализируется диверсификация инвестиционного портфеля страховщика. Применение методик анализа инвестиционной деятельности предприятий или кредитных учреждений в данном случае является нецелесообразным.

Система оценочных показателей эффективности инвестиционных вложений

Показатель, характеризующий эффективность инвестиционной деятельности страховщика (), можно определить путем деления полученного за год дохода от инвестиций на среднегодовой объем инвестиционных активов. Чтобы оценить доходность от инвестиций, полученный результат следует сопоставить со среднегодовой учетной ставкой рефинансирования ЦБ РФ.

, где:

- годовой доход от инвестиций;

- среднегодовой объем инвестиционных активов.

Особенно важен анализ доходности от инвестиционной деятельности по операциям страхования жизни; здесь используется отношение годового дохода от инвестиций резервов по страхованию жизни к среднегодовой величине резерва по страхованию жизни. Полученный результат сравнивают с нормой доходности, заложенной в тарифные ставки по договорам страхования жизни. Если фактическая доходность от инвестиций окажется ниже заложенной в тарифе, то страховщик рискует утратить возможность сформировать резервы, позволяющие выполнить обязательства перед застрахованными по выплатам в связи с окончанием срока договоров. Поэтому ему необходимо либо изменить инвестиционную политику, либо уменьшить норму доходности, заложенную в тарифную ставку.

Показатель, характеризующий успешное функционирование страховой организации и ее подразделений, - это прибыль от инвестиций (ПНИ). С ним связан показатель прибыли на собственный капитал, известный как коэффициент отдачи акционерного капитала (ПАК). Прибыль на инвестиции определяет взаимосвязь между чистой прибылью и инвестированным капиталом (общие активы) - это критерий оценки эффективности использования каждого рубля (доллара), инвестированного в активы. Для расчета прибыли на инвестиции применяется формула Дюпона:

ПНИ

=

Чистая прибыль после налогообложения

=

Продажи

х

Чистая прибыль после налогообложения

=

Коэффициент прибыльности

х

Оборачиваемость общей суммы активов

=

Маржа

х

Оборачиваемость

Чистая сумма активов

Общая сумма активов

Продажи

Коэффициент прибыльности (процентное выражение прибыли, полученной от продаж) является показателем рентабельности или эффективности финансовых операций.

Оборачиваемость общей суммы активов (количество операций, при которых инвестиции, размещенные в активах, оборачиваются в течение года с результатом, воплощенным в продажи) позволяет оценить, насколько успешно страховщик управляет активами. Выделение показателя ПНИ создает определенные преимущества при планировании прибыли по сравнению с первоначальной формулой. По сути, оно:

- признает важность оборачиваемости как ключевого момента при обеспечении финансовой устойчивости страховщика. Фактически оборачиваемость является таким же важным фактором, как и рентабельность в увеличении общей доходности;

- признает важность показателя объема страховых продаж;

- указывает на возможность взаимного уравновешивания маржи платежеспособности и оборачиваемости в процессах совершенствования деятельности СО, то есть невысокая оборачиваемость может быть компенсирована высокой рентабельностью, и наоборот.

При анализе показателя доходности инвестиций используются данные формы 2-с.

Коэффициент убыточности () - отношение суммы фактических убытков и резерва убытков к заработанной страховой премии. Коэффициент показывает правильность построения тарифной ставки и, как результат, правильность формирования страхового фонда, то есть какую часть в страховой премии составляют фактические убытки и резервы покрытия. Значение данного коэффициента важно при формировании оптимального страхового портфеля, рассчитывается отдельно для операций по страхованию жизни и операций по иным видам страхования.

, где:

- сумма фактических убытков;

- резервы убытков;

- заработанная страховая премия.

Коэффициент риска () равен отношению ликвидных активов и защищенного капитала ко всем обязательствам страховщика, показывает степень обеспеченности средств страховщика ликвидными активами, недвижимостью и т.д.

, где:

- ликвидные активы;

- кредиторская задолженность;

- сумма страховых резервов на отчетную дату;

- сумма нетто-премии.

Одним из основных показателей, характеризующих платежеспособность СО, является определение уровня платежеспособности, исчисляемого как отношение фактического размера свободных активов к их нормативному значению.

Уровень платежеспособности () показывает, насколько свободные активы, имеющиеся в распоряжении СО, покрывают нормативный размер, то есть в какой мере свободные активы могут быть использованы при расчетах с кредиторами. Значение данного коэффициента определяется на основе расчета соотношения активов и обязательств страховщика.

, где:

- уровень платежеспособности;

- фактический размер свободных активов;

- нормативный размер свободных активов.

Коэффициент надежности (). Для СО этот коэффициент показывает степень обеспеченности инвестиционных операций собственным капиталом, за счет которого возможна частичная выплата возмещения (ущерба) при наступлении страхового случая.

, где:

- коэффициент надежности;

- размер собственных средств страховщика;

- фактическая стоимость страховых резервов.

Коэффициент финансового потенциала () исчисляется как отношение сумм страховых резервов и собственных средств к нетто-премии:

Коэффициент сбалансированности страхового портфеля () исчисляется как отношение сумм нетто-премии к поступлениям и изменениям резервов, показывает долю превышения поступлений над выплатами, то есть обеспеченность выплат страховыми средствами, имеющимися в данный момент у страховщика при обычных условиях без наступления непредвиденных событий и обстоятельств. Рассчитывается отдельно по операциям страхования жизни и иным видам страхования.

, где:

- изменение резервов.

Коэффициент сбалансированности интересен тем, что позволяет сразу определить правильность построения тарифных ставок по иным видам страхования, чем страхование жизни, и по страхованию жизни. Его среднее значение позволяет узнать, правильно ли в СО осуществляется политика оценки страховых рисков по уже заключенным договорам, является ли портфель страховщика высокорискованным или сбалансированным.

Инвестиционная привлекательность () - отношение дохода, полученного на одну акцию, к доходу, направляемому на выплату дивидендов. Данный коэффициент зависит от макроэкономических колебаний и связанной с этим финансовой политики страховщика, то есть от стратегии собственного финансирования.

, где:

- доход, полученный на 1 акцию;

- доход, направляемый на выплату дивидендов.

Коэффициент рентабельности капитала () равен отношению прибыли от инвестиционной деятельности до налогообложения к величине собственных средств и страховых резервов временно свободных средств.

Коэффициент инвестирования () - это отношение финансового результата к доходам от инвестирования. Рассчитывается отдельно по видам страхования, характеризует эффективность инвестиционной политики.

, где:

- финансовый результат;

- доходы от инвестирования.

Анализ показателей достаточности страховых резервов проводится по итогам года и служит для оценки достоверности отражения страховых обязательств. Используется следующая группа показателей:

Показатель достаточности технических резервов	=	Страховые технические резервы
		Страховая премия - нетто-перестрахование

Предельные размеры норматива в соответствии с мировой практикой должны быть больше 100%, в российской практике считается достаточным превышение 50%-го уровня.

Соотношение страховых резервов и собственного капитала	=	Страховые технический резервы
		Собственный капитал

Совокупный объем страховых технических резервов не должен превышать собственные средства более чем в 3,5 раза.

Объем необходимых резервов (дефицит или излишек)	=	Технические резервы за предыдущий год	х	Заработанная страховая премия
		Заработанная страховая премия за предыдущий год

Анализируют соотношение собственного капитала и заработанной страховой премии:

Уд. вес собственного капитала в % от суммы заработанной страховой премии по рискам, оставленным на собственное удержание	=		, где:

- заработанная премия по рискам, оставленным на собственное удержание.

Из всех вышеперечисленных показателей выбираются наиболее значимые в данной временной ситуации для СО или те показатели, по которым выявлено наибольшее отклонение фактического значения от нормативного. Поэтапная процедура диагностического анализа завершается разработкой мероприятий по совершенствованию действующей инвестиционной политики с использованием различных средств контроля и аудита.

Оценка инвестиционной деятельности СО

Идет поиск новых подходов к оценке инвестиционной деятельности СО, что особенно важно с вступлением России в ВТО. Новый подход к анализу эффективности инвестиционной деятельности СО предлагают А.И. Закиров и О.В. Беспалова*(1).

Методика включает две составляющие: анализ инвестиционной деятельности СО в общем и анализ инвестиционной деятельности и разрезе направлений инвестирования.

Общий анализ сводится к расчету следующих основополагающих коэффициентов.

Коэффициент инвестиционной надежности ():

, где:

СК - собственный капитал СО;

- рисковые (венчурные) инвестиции СО.

Коэффициент показывает, насколько рискованные вложения конкретно анализируемой СО защищены собственным капиталом, которым будут покрываться убытки от инвестиционной деятельности. Значение данного коэффициента у СО должно приближаться к единице.

Коэффициент инвестиционной активности ():

, где:

- общий объем инвестиций СО;

- актив бухгалтерского баланса СО за отчетный период.

Коэффициент характеризует стратегию по инвестиционной политике СО.

Коэффициент рентабельности инвестиционной деятельности СО ():

, где:

- доход от инвестиций, полученный СО за период;

- инвестиции СО за период.

Коэффициент отражает общую доходность инвестиций, полученную за отчетный период. Чем выше коэффициент, тем эффективнее инвестиционная политика.

Коэффициент безопасности собственного капитала с точки зрения инвестиций, осуществляемых СО ():

, где:

- инвестиции СО в недвижимость за рассматриваемый период;

- собственный капитал СО.

Коэффициент характеризует степень учета инфляционных процессов.

Анализ эффективности инвестиционной деятельности в разрезе направлений инвестирования проводится по видам инвестиций СО, в том числе:

- инвестиции в недвижимость (земля, здания);

- финансовые вложения в акции;

- инвестиции в долговые ценные бумаги;

- финансовые вложения в уставные капиталы;

- государственные и муниципальные ценные бумаги;

- депозиты;

- прочие инвестиции (торговые кредиты, операции с наличной валютой, ссуды, займы).

В перспективном анализе в отношении инвестиций СО оценивается ожидаемая доходность актива, используются несколько оценок, в том числе пессимистическая (наиболее вероятная) и оптимистическая. Данная методика корректируется исходя из направлений инвестирования, рентабельности и доли риска вложений. Рекомендованные коэффициенты представлены ниже (выборочно).

Коэффициент рентабельности финансовых вложений в недвижимость ():

, где:

- доход, полученный от инвестирования средств в недвижимость;

- объем средств, инвестируемых в недвижимость.

Коэффициент характеризует доходность финансовых вложений в недвижимость, при расчетах используется средняя доходность по риску недвижимости в целом.

Коэффициент долевого соотношения инвестиций в недвижимость с общим объемом инвестиций, взвешенного с учетом степени риска ():

, где:

- средства СО, инвестируемые в недвижимость;

- общий объем инвестиций СО за период;

- доля риска инвестирования средств в недвижимость.

Коэффициент эффективности инвестиций в недвижимость ():

, где:

- рентабельность инвестиционной деятельности.

Коэффициент характеризует реальный доход, который может быть получен от вложения временно свободных средств в недвижимость за анализируемый период с учетом возможных колебаний доходности. Инвестирование средств в недвижимость - это наименее рисковый вид вложения для страховщиков.

Коэффициент рентабельности финансовых вложений в акции ():

, где:

- дивиденды, полученные от инвестирования средств в зависимые общества СО за период;

- дивиденды, полученные от инвестирования средств СО в другие предприятия;

- сумма средств, инвестируемых в акции зависимых обществ;

- сумма средств, инвестируемых в акции других предприятий;

- доход, полученный от инвестирования средств в акции дочерних обществ и других предприятий;

- сумма средств инвестируемых в акции.

Для расчета этого коэффициента необходимо иметь данные о дивидендах, полученных СО от инвестирования средств в акции за период, оценку возможной доходности вложений в акции, исходя из пессимистического, оптимального и оптимистического прогноза на основе тенденций на рынке ценных бумаг.

Коэффициент эффективности инвестиций в акции ():

Данный коэффициент отражает доход, который может быть получен СО от вложения временно свободных средств в долевые ценные бумаги с учетом возможных колебаний доходности. Инвестирование средств в акции является наиболее рискованным видом финансовых вложений для СО по сравнению с инвестированием средств в недвижимость.

Коэффициент рентабельности финансовых вложений в облигации ():

, где:

- доход, полученный от инвестирования средств в облигации;

- объем средств, инвестируемых в облигации.

Чем выше данный коэффициент, тем более оптимальный инвестиционный портфель с точки зрения вложения средств в облигации выбрал страховщик.

Коэффициент долевого соотношения инвестиций в облигации с общим объемом инвестиций, взвешенного с учетом степени риска ():

, где:

- общий объем инвестиций СО за период;

- доля риска инвестирования средств в облигации.

Коэффициент эффективности инвестиций в облигации ():

Коэффициент отражает реальный доход, который может быть получен СО от вложения временно свободных средств в долговые ценные бумаги за анализируемый период с учетом возможных колебаний доходности.

Коэффициент доходности финансовых вложений в государственные и муниципальные ценные бумаги ():

, где:

- доход, полученный от инвестирования средств в государственные и муниципальные ценные бумаги;

- объем средств инвестируемых в государственные и муниципальные ценные бумаги.

При расчетах используется средняя доходность по государственным и муниципальным ценным бумагам.

Коэффициент риска инвестирования средств в государственные и муниципальные ценные бумаги ():

, где:

- доля инвестиций в государственные и муниципальные ценные бумаги в общем объеме инвестиций;

- доля риска инвестирования средств в государственные и муниципальные ценные бумаги.

Коэффициент эффективности инвестиций в государственные и муниципальные ценные бумаги ():

Коэффициент характеризует реальный доход, полученный СО за период от вложения средств в государственные и муниципальные ценные бумаги с учетом степени риска. Риск вложений минимизирован, так как сопровождается гарантиями государства.

Коэффициент рентабельности размещения средств на депозиты ():

, где:

r - процентная ставка по депозитам за период;

- сумма средств, размещенных на депозиты.

Коэффициент характеризует доходность осуществляемых финансовых вложений в кредитные учреждения, однако рассчитать такой показатель невозможно, так как он не отражается в отчетности СО.

Коэффициент эффективности размещения средств на депозиты ():

Оптимальным показателем оценки эффективности инвестиционной деятельности СО является интегральный коэффициент:

По величине интегрального коэффициента можно сделать вывод об эффективности инвестиционной деятельности, о реальном доходе за определенный период от инвестирования собственных средств и страховых резервов.

Анализ инвестиционной деятельности СО по изложенной методике авторы предлагают проводить в определенной последовательности:

- 1-й этап - анализ инвестиционной деятельности российских страховых организаций в целом;

- 2-й этап - анализ диверсификации инвестиционных портфелей крупнейших российских страховщиков;

- 3-й этап - общий анализ инвестиционной деятельности страховых организаций;

- 4-й этап - анализ эффективности инвестиционной деятельности российских страховых организаций в разрезе направлений инвестирования;

- 5-й этап - расчет интегральных коэффициентов эффективности инвестиционной деятельности.

Однако предлагаемая авторами методика анализа эффективности инвестиционной деятельности страховщиков трудоемка, требует обширной информации по состоянию цен и доходностей вложений рынка недвижимости, рынка ценных бумаг. Изложенная методика анализа эффективности инвестиционной деятельности СО включает основные параметры анализа, возможный инвестиционный риск и может использоваться СО на практике при анализе эффективности возможных финансовых вложений.

Все поднятые в данной статье вопросы с вступлением России в ВТО требуют совершенствования методики проведения диагностического ситуационного анализа инвестирования вложенных ВССС в страховом предпринимательстве.

Н.Н. Никулина,

к.э.н., доцент кафедры "Страхование"

финансового факультета ННГУ,

академик финансовой академии "Элита",

почетный работник высшего профессионального образования

И.Ю. Кондратьева,

магистрант ННГУ

"Страховые организации: бухгалтерский учет и налогообложение", N 4, июль-август 2013 г.

-------------------------------------------------------------------------

*(1) Подробнее об этом читайте в статье "Методический подход к анализу эффективности инвестиционной деятельности страховых организаций", "Страховое дело", N 6, 2011.