Влияние деятельности ВТО на состояние рынка ценных бумаг в России (Е.П. Симаева, Т.В. Дементьева, "Законы России: опыт, анализ, практика", N 1, январь 2013 г.)

Влияние деятельности ВТО на состояние рынка ценных бумаг в России

Современная российская экономика может получить импульс развития только от активного взаимодействия с мировым рынком товаров и услуг, в регулировании которого главную роль играет Всемирная торговая организация (ВТО). Членство в ВТО должно включить Россию в процесс формирования правил мировой торговли, стать инструментом защиты национальных интересов на мировых рынках*(1).

Вступление России во Всемирную торговую организацию стало для страны большим прорывом, и является в целом полезным для экономики, - считает Председатель Правительства РФ Дмитрий Медведев. С соответствующей оценкой он выступил перед участниками выездного заседания Всемирного экономического форума (ВЭФ) в Москве. По его словам, Россия "живет уже в новом измерении" и в последние годы сделала "существенный скачок вперед", вступив в ВТО. "Считаю, что это хорошо для нашей экономики, несмотря на целый ряд вызовов, с которыми столкнутся отдельный отрасли", - отметил он. Глава Правительства РФ также заметил, что на новые вызовы России придется отвечать в условиях создания Таможенного союза (ТС) и Единого экономического пространства (ЕЭП)*(2).

Для инвесторов в сфере финансовых услуг (одна из самых многообещающих и растущих сфер экономики) этот шаг имеет особое значение. Международные торговые и инвестиционные отношения теперь будут основываться на нормах ВТО и принудительно исполняться через механизм урегулирования споров ВТО, что с высокой долей вероятности приведет к созданию более предсказуемой и стабильной среды для торговых и инвестиционных отношений с Россией.

22 августа 2012 г. Российская Федерация официально стала полноправным членом Всемирной торговой организации. 23 июля 2012 г. Правительство РФ уведомило Секретариат ВТО о завершении Россией всех внутригосударственных процедур, необходимых для вступления в ВТО, включая ратификацию подписанного в Женеве 16 декабря 2011 г. протокола о присоединении РФ к Марракешскому соглашению об учреждении ВТО от 15 апреля 1994 г. В соответствии с правилами организации вступление РФ в ВТО состоялось 22 августа, на тридцатый день после передачи указанного уведомления. Таким образом, Протокол о присоединении РФ к ВТО вступил в силу, и Россия стала 156-м членом ВТО. Россия примет на себя обязательства по 116 секторам услуг (из 155 секторов, предусмотренных классификацией ВТО). В ряде секторов обязательства предусматривают возможность введения более жестких мер по сравнению с существующим режимом.

Всемирная торговая организация, являющаяся преемницей действовавшего с 1947 г. Генерального соглашения по тарифам и торговле (ГАТТ), начала свою деятельность с 1 января 1995 г. ВТО призвана регулировать торгово-политические отношения участников организации на основе пакета соглашений Уругвайского раунда многосторонних торговых переговоров (1986-1994 годы). Высшим органом ВТО является Министерская конференция, объединяющая представителей всех участников организации. Сессии конференции проходят не реже одного раза в два года, на которых обсуждаются и принимаются решения по принципиальным вопросам, связанным с пакетом соглашений Уругвайского раунда.

Пакет по присоединению к ВТО представляет собой Протокол о присоединении (далее - Договор о присоединении), насчитывающий более 1000 страниц. В нем перечислены специфические обязательства в отношении допуска на рынок товаров и услуг, включая финансовые услуги, согласованные между Российской Федерацией и членами ВТО*(3).

Согласно Перечню секторов услуг, по которым Россия берет на себя обязательства при вступлении в ВТО, Россия открывает в той или иной мере доступ иностранным лицам в такие сферы услуг, как услуги на рынке ценных бумаг.

При этом следует учитывать, что российский финансовый рынок находится в стадии становления, многие его параметры существенно уступают аналогичным показателям западных рынков. Как и все развивающиеся рынки, он требует определенного уровня защиты национальных интересов.

Сегодня можно увидеть некоторые процессы, свидетельствующие о постепенном оживлении российского финансового рынка, в том числе рынка ценных бумаг. Так, наблюдается развитие оборота биржевых облигаций. Во многом это объясняется тем, что все регистрационные, административные процедуры, которые для прочих облигаций выполняет Федеральная служба по финансовым рынкам, в данном случае выполняются биржей.

Однако существенным недостатком российского финансового рынка является малое число - около 713 тыс. работающих на нем отечественных инвесторов. Это чуть больше 1 % экономически активного населения, примерно 0,5 % всего населения, что явно недостаточно для страны, которая претендует на создание международного финансового центра*(4). В этой связи предполагается, что вступление России в ВТО окажет безусловное влияние на улучшение инвестиционного климата регионов Российской Федерации и будет способствовать привлечению как иностранных, так и отечественных инвесторов на финансовый рынок, в том числе на рынок ценных бумаг.

Договор о присоединении предусматривает конкретные обязательства и ограничения в отношении иностранных юридических лиц, которые рассматриваются российским законодательством как профессиональные участники рынка ценных бумаг, оказывающие следующие финансовые услуги: брокерские, депозитарные, клиринговые услуги на рынке ценных бумаг, ведение реестров владельцев именных ценных бумаг.

Среди возможных ограничений можно выделить: 1) иностранные профессиональные участники рынка ценных бумаг могут формировать свое коммерческое присутствие в России только в форме дочерней компании или представительства; 2) иностранное участие в уставном капитале профессиональных участников рынка ценных бумаг, занимающихся ведением реестров владельцев именных ценных бумаг и депозитарными операциями при исполнении сделок, совершенных через организатора торговли, не должно превышать 25 %; Россия устанавливает ограничение в размере не более 25 % для иностранного участия в уставном капитале специализированных депозитариев акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов. Данное ограничение вводится сроком на три года*(5).

Рассматривая инвестиционную составляющую деятельности финансового рынка, а также рынка ценных бумаг, отметим, что в Россию инвестируют средства более 2 тыс. зарубежных фондов. Численность таких фондов, прежде всего тех, российские активы которых составляют не менее 75 %, растет. Вместе с тем Российская Федерация по-прежнему непривлекательна для фондов, чья инвестиционная стратегия носит долгосрочный характер. Нежелательные процессы отмечаются в состоянии структуры участников российского фондового рынка (брокеры, дилеры, управляющие). К сожалению, число участников сокращается на 10 % второй год подряд. При этом они покидают бизнес по собственной инициативе. Скорее всего, это связано с тем, что регулятивная нагрузка со стороны государственных органов постоянно растет, а рентабельность данного бизнеса в России по-прежнему остается небольшой*(6).

Между тем, анализируя ситуацию по вступлению России во Всемирную торговую организацию, целесообразно выделить некоторые положительные моменты, которых все-таки больше по сравнению с негативными аспектами:

предполагается развитие конкурентной среды в монополизированной российской экономике, на финансовом рынке, что чрезвычайно важно для инвестиционной мотивации субъектов инвестиционной деятельности;

ожидание гармонизации отечественного общеэкономического и внешнеторгового законодательства с мировой практикой и положениями документов ВТО;

открытие доступа для хозяйствующих субъектов к более дешевым импортным комплектующим и сырью, а для населения - к более дешевым товарам и услугам, в том числе финансовым (рынок ценных бумаг), и, как следствие, повышение уровня жизни;

увеличение потока иностранных инвестиций на российский финансовый рынок и связанное с этим развитие и укрепление российской экономики;

появление возможности оказывать влияние на формирование правил развития мировых торговых связей, в том числе в секторе услуг на рынке ценных бумаг, руководствуясь национальными интересами.

При этом, однако, в качестве негативного момента следует учитывать, что расширенный доступ на отечественный финансовый рынок иностранных хозяйствующих субъектов и инвесторов способен существенно обострить конкуренцию по многим позициям на внутреннем рынке, в том числе на рынке ценных бумаг, к чему российская экономика пока не готова.

Кроме того, более достоверные оценки влияния вступления России в ВТО на развитие рынка ценных бумаг могут быть сделаны только после опыта первых лет применения соглашений ВТО.

Тем не менее тот факт, что ни одна из стран, включая развивающиеся и наименее развитые, не вышла из ВТО, а не участвующие в деятельности организации страны стремятся в нее вступить, сам по себе говорит о том, что членство в ВТО в целом не препятствует реализации их национальных интересов, а, наоборот, способствует их достижению*(7).

Библиографический список

1. Влияние вступления России в ВТО на российский рынок финансовых услуг - чего ожидать инвесторам? // http://www.clj.ru/publications.

2. Медведев Д.А. Вступление в ВТО полезно для России // http://quote.rbc.ru/person/2012/10/15/33791870.html.

3. Муранов А. Вступление России в ВТО: необходимость изменений в правосознании и законодательстве // Вестник ФБУ "Государственная регистрационная палата при Министерстве юстиции РФ". 2011. N 5.

4. Россия в ВТО / Под ред. Ш.Р. Агеева. Казань: Идеал-Пресс, 2012.

5. Сергеев В.В. Законодательное обеспечение рынка ценных бумаг в условиях модернизации рыночной экономики (с заседания комиссии по законодательству в сфере деятельности кредитных организаций и финансовых рынков ассоциации юристов России) // Банковское право. 2011. N 4.

Е.П. Симаева,

кандидат юридических наук, доцент кафедры

гражданского и международного частного права ЮНЦ РАН

при Волгоградском государственном университете

Т.В. Дементьева,

аспирант кафедры гражданского

и международного частного права ЮНЦ РАН

при Волгоградском государственном университете

"Законы России: опыт, анализ, практика", N 1, январь 2013 г.

-------------------------------------------------------------------------

*(1) См.: Муранов А. Вступление России в ВТО: необходимость изменений в правосознании и законодательстве // Вестник ФБУ "Государственная регистрационная палата при Министерстве юстиции РФ". 2011. N 5. С. 5.

*(2) См.: Медведев Д.А. Вступление в ВТО полезно для России // http://quote.rbc.ru/person/2012/10/15/33791870.html.

*(3) См.: Влияние вступления России в ВТО на российский рынок финансовых услуг - чего ожидать инвесторам? // http://www.clj.ru/publications.

*(4) См.: Сергеев В.В. Законодательное обеспечение рынка ценных бумаг в условиях модернизации рыночной экономики (с заседания комиссии по законодательству в сфере деятельности кредитных организаций и финансовых рынков ассоциации юристов России) // Банковское право. 2011. N 4. С. 4.

*(5) См.: Влияние вступления России в ВТО на российский рынок финансовых услуг - чего ожидать инвесторам?

*(6) См.: Сергеев В.В. Указ. соч. С. 7.

*(7) Россия в ВТО / Под ред. Ш.Р. Агеева. Казань: Идеал-Пресс, 2012. С. 21.