Вопрос: Необходимо ли в случае реорганизации акционерного общества в форме присоединения к нему другого общества при конвертации акций присоединяемого общества учитывать их рыночную стоимость? Президиум ВАС РФ в постановлении от 06.11.2012 N 8838/12 пришел к выводу, что действующее законодательство об акционерных обществах не устанавливает каких-либо требований и правил для расчета коэффициента конвертации акций при реорганизации обществ. В основе определения коэффициента лежит принцип свободы договора, согласно которому стороны могут определять его по своему усмотрению. В частности, при его расчете стороны могут не учитывать рыночную стоимость обмениваемых акций ("ЭЖ Вопрос-Ответ", N 1, январь 2013 г.)

Необходимо ли в случае реорганизации акционерного общества в форме присоединения к нему другого общества при конвертации акций присоединяемого общества учитывать их рыночную стоимость?

Президиум ВАС РФ в постановлении от 06.11.2012 N 8838/12 пришел к выводу, что действующее законодательство об акционерных обществах не устанавливает каких-либо требований и правил для расчета коэффициента конвертации акций при реорганизации обществ. В основе определения коэффициента лежит принцип свободы договора, согласно которому стороны могут определять его по своему усмотрению. В частности, при его расчете стороны могут не учитывать рыночную стоимость обмениваемых акций.

Суть дела

В акционерном обществе провели общее собрание акционеров по вопросам реорганизации общества в форме присоединения к нему другого общества, утверждения договора о присоединении, внесения изменений в устав, увеличения уставного капитала общества путем дополнительного выпуска акций.

На момент реорганизации уставный капитал общества был разделен на 28 721 акцию номинальной стоимостью 1 руб. Общее собрание приняло решение об увеличении уставного капитала путем дополнительного выпуска акций в количестве 4 млн. штук номинальной стоимостью 1 руб.

Способ размещения - конвертация акций присоединяемого общества в акции присоединяющего общества при реорганизации. Условия конвертации: одна обыкновенная именная бездокументарная акция номинальной стоимостью 1 руб. присоединяемого общества конвертируется в одну обыкновенную именную бездокументарную акцию номинальной стоимостью 1 руб. присоединяющего общества.

В собрании участвовала иностранная фирма - акционер общества, владеющий 5,14% уставного капитала. Она голосовала против реорганизации, но это не повлияло на результат голосования.

Тогда фирма обратилась в суд с требованием признать решение общего собрания недействительным. При этом она ссылалась на неправомерное и несправедливое определение коэффициентов конвертации.

Судебное разбирательство

Суды всех инстанций отказали фирме в удовлетворении иска.

Действующее законодательство не устанавливает каких-либо требований и правил для расчета коэффициента конвертации акций, и в частности не предписывает при расчете коэффициента учитывать рыночную стоимость обмениваемых акций.

Коэффициент конвертации является результатом договоренности сторон (реорганизуемых обществ) и указывается в договоре о присоединении, утверждаемом органами управления акционерных обществ, действующих в рамках предоставленной им компетенции. В основе определения коэффициента конвертации лежит принцип свободы договора, согласно которому стороны могут определять условия договора по своему усмотрению.

По смыслу правовой позиции Конституционного суда РФ, выраженной в постановлении от 24.02.2004 N 3-П, судебный контроль не призван проверять экономическую целесообразность решений, принимаемых субъектами предпринимательской деятельности, которые в сфере бизнеса обладают самостоятельностью и широкой дискрецией. В силу рискового характера такой деятельности существуют объективные пределы в возможностях судов выявлять наличие в ней деловых просчетов.

Таким образом, общее собрание акционеров при принятии оспариваемых истцом решений действовало в рамках своей компетенции и в соответствии с требованиями действующего законодательства.

Несогласие истца с решением об определении условий конвертации акций не свидетельствует о недействительности принятых обществом решений и является основанием для предъявления истцом требования о выкупе его акций в порядке, предусмотренном ст. 75 Федерального закона от 26.12.95 N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" (далее - Закон об акционерных обществах).

Позиция ВАС РФ

В связи с необходимостью определения практики применения судами норм Закона об акционерных обществах о реорганизации в форме присоединения, определении условий конвертации акций и допустимых способах защиты прав акционерами реорганизуемых обществ, судебная коллегия пришла к выводу о наличии оснований для передачи дела на рассмотрение Президиума ВАС РФ. В качестве альтернативной позиции коллегия судей привела доводы истца.

Подтверждая неравноценность произведенной конвертации, заявитель ссылался на определенную в отчете об оценке акций общества рыночную стоимость акции присоединяющего общества - в размере 91 700 руб. и рыночную стоимость акции присоединяемой компании - в размере 1 руб. Произведенная конвертация привела к размытию пакета акций истца с 5,14 до 0,03%, снижению стоимости акций заявителя, утрате им существовавших возможностей по управлению обществом и прав на получение дивидендов, а также ликвидационной стоимости.

Возможность использования договорной свободы, даже при отсутствии специальных требований закона к расчету коэффициентов конвертации, ограничена требованиями добросовестности, разумности и справедливости, исходя из которых коэффициент конвертации должен определяться с учетом стоимости активов реорганизуемых обществ и рыночной стоимости их акций.

Однако Президиум ВАС РФ отказал истцу в удовлетворении его требований и оставил в силе решения нижестоящих судов.

О. Мокроусов,

"ЭЖ"

1 января 2013 г.

"ЭЖ Вопрос-Ответ", N 1, январь 2013 г.