Конвертация при реорганизации акционерных обществ (Ф.А. Афаунова, "Законодательство", N 7, июль 2012 г.)

Конвертация при реорганизации акционерных обществ

Реорганизация юридических лиц, в частности акционерных обществ, - это сложный и трудоемкий процесс, вызывающий дискуссии в среде ученых и затруднения у практиков. Общие положения о реорганизации юридических лиц содержатся в ст. 57-60 Гражданского кодекса РФ; вопросы реорганизации акционерных обществ урегулированы ст. 104 ГК РФ и ст. 15-20 Закона об акционерных обществах*(1).

Одной из сложнейших проблем, возникающих при реорганизации акционерных обществ, является проблема размещения акций в процессе реорганизации.

Данный вопрос урегулирован Законом об акционерных обществах очень обобщенно. Так, установлено, что договор о слиянии, присоединении должен включать положения о порядке конвертации акций каждого общества. При реорганизации в форме разделения или выделения подобная информация должна содержаться в решении общего собрания о реорганизации общества.

Более детально процедура размещения акций в процессе реорганизации описана в Стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг*(2) (далее - Стандарты). В этом документе урегулирован ряд важных вопросов размещения акций при реорганизации акционерных обществ, а именно определены способы размещения акций при реорганизации акционерного общества, установлена процедура их размещения, закреплен порядок регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, размещаемых при реорганизации юридических лиц.

Стандартами предусмотрены следующие способы размещения акций при реорганизации: конвертация, обмен, приобретение, распределение акций.

Конвертация используется при реорганизации путем слияния, присоединения, разделения, выделения, т.е. ее можно считать универсальным инструментом. С данным способом размещения акций при реорганизации акционерных обществ связан ряд проблем. В данной статье будут освещены наиболее актуальные из них.

В первую очередь необходимо дать определение самому понятию конвертации. Стандарты такого определения не дают. Но исходя из п. 8.3.8 Стандартов можно сделать вывод о том, что конвертация - это замена уже размещенных ценных бумаг на размещаемые ценные бумаги. В целом такой подход поддерживается в литературе*(3). Из этого определения - на первый взгляд, довольно общего - можно сделать ряд немаловажных выводов. Так, в ходе конвертации замене подлежат ценные бумаги прежнего выпуска на ценные бумаги нового выпуска; результатом конвертации является безусловное аннулирование ценных бумаг прежнего выпуска.

К сожалению, несмотря на прямое указание Стандартов о полном погашении ценных бумаг юридических лиц, реорганизуемых путем присоединения, слияния, разделения, выделения и преобразования, при их конвертации, судебная практика в данном вопросе не всегда последовательна. Так, в постановлении ФАС Центрального округа от 29 июля 2009 г. по делу N А14-13815-2006/393/9 суд пришел к выводу о том, что конвертация акций влечет лишь увеличение их номинальной стоимости и изменение государственного регистрационного номера выпуска, а заменяемые акции не утрачивают свою имущественную ценность и свойства гражданского оборота, которые переносятся в новые акции*(4).

Безусловно, конвертация - это способ размещения акций. В юридической литературе высказывались разные мнения относительно юридической природы конвертации. Так, одни рассматривают ее в качестве договорной конструкции, в частности в качестве договора мены*(5); другие полагают, что конвертация - это односторонняя сделка*(6). Предпринимались попытки применить к конвертации конструкции новации и отступного*(7).

С данными подходами трудно согласиться. При конвертации речь идет о корпоративном акте акционерного общества, принятом в форме решения общего собрания акционеров.

При реорганизации же акционерного общества условия конвертации определяются в договоре о присоединении, в договоре о слиянии либо в решении о реорганизации. Здесь речь идет о волеизъявлении двух сторон.

Целесообразно сказать несколько слов о правовой природе договоров, заключаемых в процессе реорганизации. ГК РФ не только не регламентирует условия указанных договоров, порядок их заключения, изменения и расторжения, но даже не упоминает о них. Большая часть исследователей полагает, что договоры о слиянии и присоединении акционерных обществ представляют собой разновидность договора простого товарищества*(8). Такой подход обоснованно критикуется*(9). Действительно, цель данных договоров не состоит в создании нового субъекта права. И хотя в процессе реорганизации возникает новый субъект права, это лишь один из этапов проведения реорганизационной процедуры. Не образуется общего имущества их участников, принадлежащего им на праве общей долевой собственности - напротив, осуществляется переход комплекса прав и обязанностей от одного юридического лица к другому. И что немаловажно, данные договоры порождают права и обязанности не только для участников, но и для третьих лиц.

Тем не менее нельзя отрицать определенную степень сходства договора простого товарищества и реорганизационных договоров, а именно наличие общей цели. Соответственно, возможно выделение их в самостоятельный договорный тип*(10).

Но и при разделении и выделении, несмотря на отсутствие договора, условия конвертации также согласуются реорганизуемыми обществами.

Думается однако, что наличие определенных договорных конструкций не превращает саму конвертацию в договор и ни в коем случае не меняет ее корпоративной природы.

Так, нельзя согласиться с мнением о том, что в процессе реорганизации, в частности присоединения, осуществляемая конвертация - это гражданско-правовой договор мены. Согласно ст. 567 ГК РФ по договору мены каждая из сторон обязуется передать в собственность другой стороне один товар в обмен на другой. Но конвертация не опосредует процесс взаимной передачи имущества в собственность сторон по договору. Здесь речь идет об обмене акций присоединяемого общества на акции общества, к которому осуществляется присоединение в соответствии с установленным коэффициентом конвертации. При этом акции присоединяемого общества аннулируются.

От обмена конвертация отличается тем, что происходит замена однородных объектов. Пункт 8.3.2 Стандартов устанавливает, что акции при реорганизации могут быть конвертированы только в акции. При этом обыкновенные акции конвертируются только в обыкновенные акции, а привилегированные - в обыкновенные или привилегированные акции. Облигации и опционы эмитента могут быть конвертированы только в облигации и опционы эмитента соответственно.

Отдельного рассмотрения заслуживает вопрос о конвертируемых ценных бумагах. Речь идет о привилегированных акциях, облигациях и опционах эмитента. Конвертируемые облигации дают своим обладателям помимо прав, предоставляемых обладателям обычных облигаций, право на обмен облигации на определенное количество иных ценных бумаг. Конвертацию в данном случае можно рассматривать как осуществление права по ценной бумаге. Данный вывод также подтверждается положениями Федерального закона "О рынке ценных бумаг": в соответствии с его ст. 18 документом, удостоверяющим права по ценной бумаге, является решение о выпуске ценных бумаг. Пункт 1 ст. 17 того же акта устанавливает, что в решении должны быть отражены: вид, категория (тип) эмиссионных ценных бумаг, дополнительные идентификационные признаки размещаемых ценных бумаг (конвертируемые или неконвертируемые, процентные, дисконтные и т.д.)*(11).

В подтверждение данной позиции можно также сослаться на п. 7.2.1 Стандартов, который допускает размещение ценных бумаг путем конвертации по требованию владельцев конвертируемых ценных бумаг.

Для такой конвертации необходимо наличие дополнительных условий, которые предусмотрены разделом 7 Стандартов. Так, количество акций акционерного общества, в которые могут быть конвертированы все размещенные и предназначенные к размещению конвертируемые в них ценные бумаги, не должно превышать количество объявленных акций соответствующих категорий (типов), определенное в уставе этого акционерного общества; необходимо наличие в уставе общества положения о возможности и порядке проведения конвертации привилегированных акций в обыкновенные или привилегированные другого типа. Осуществляется конвертация в соответствии с п. 7.1.6 Стандартов:

а) по требованию владельцев конвертируемых ценных бумаг; и/или

б) по наступлении срока (календарная дата, истечение периода времени или событие, которое должно неизбежно наступить); и/или

в) при наступлении обстоятельств, указанных в решении о выпуске (дополнительном выпуске) конвертируемых ценных бумаг.

Нельзя путать рассмотренный вид конвертации и конвертацию как способ размещения акций, в том числе в процессе реорганизации. В последнем случае допустима конвертация и неконвертируемых ценных бумаг. Например, при увеличении уставного капитала акционерного общества путем увеличения номинальной стоимости акций принимается решение о размещении акций путем конвертации в акции той же категории (типа) с большей номинальной стоимостью. Таким образом, неконвертируемые акции могут быть конвертированы по решению общего собрания акционеров даже вопреки воле отдельных владельцев.

Еще одно немаловажное замечание: не все акции подлежат конвертации. Так, в соответствии со ст. 75 Закона об акционерных обществах владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа всех или части принадлежащих им акций при реорганизации общества. Акции присоединяемого или реорганизуемого в форме слияния, выделения или разделения акционерного общества, требование о выкупе которых предъявлено и которые в соответствии с Законом об акционерных обществах должны быть выкуплены, при реорганизации не конвертируются и не учитываются при распределении акций, осуществляемом при выделении (п. 8.3.5 Стандартов).

Пленум Высшего Арбитражного Суда РФ в своем постановлении от 18 ноября 2003 г. N 19, посвященном применению Закона об акционерных обществах, также подтвердил данное положение. Согласно п. 21 данного постановления, если акционером выкуплена часть принадлежащих ему акций, он имеет право на конвертацию акций, оставшихся у него, на условиях, предусмотренных ст. 18 и 19 Закона об акционерных обществах. При выкупе у акционера всех имеющихся у него акций участие акционера в реорганизуемом обществе прекращается и в состав участников создаваемых в результате реорганизации обществ он не входит*(12).

Ряд сложностей на практике вызывает конвертация не полностью оплаченных акций. В соответствии с п. 1 ст. 34 Закона об акционерных обществах последствием неполной оплаты является непредоставление права голоса. Прямого запрета на осуществление конвертации не полностью оплаченных акций Закон об акционерных обществах не содержит.

Судебная практика в этом вопросе основывается на нормах Федерального закона "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг", п. 2 ст. 5 которого запрещает сделки с ценными бумагами до полной их оплаты*(13). ФКЦБ РФ в связи с многочисленными запросами дала следующее разъяснение: ограничения, установленные п. 2 ст. 5 Федерального закона "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг", направлены на защиту инвесторов от риска признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся в случае отказа в регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг. Инвесторам может быть неизвестно, что ценные бумаги при их размещении не были полностью оплачены, а также что процесс эмиссии таких ценных бумаг еще не завершен и выпуск ценных бумаг в соответствии с законодательством Российской Федерации может быть признан несостоявшимся*(14). В принципе, аналогичная ситуация складывается при рассмотрении вопроса о конвертации не полностью оплаченных акций: здесь также необходима защита кредиторов реорганизуемого общества и других акционеров, так как сохраняется риск неоплаты уставного капитала и соответственно отказа в регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг.

На практике вызывает сложности вопрос об определении коэффициента конвертации акций.

Коэффициентом конвертации определяется количество акций определенной категории (типа), которые консолидируются в одну акцию той же категории (типа) либо количество акций определенной категории (типа), в которые конвертируется одна акция.

В соответствии с п. 8.3.1 Стандартов решение о реорганизации, а также договоры о слиянии и присоединении, если этими договорами предусмотрена консолидация и дробление акций, могут предусматривать коэффициент конвертации акций.

Анализ положений п. 8.4.2, 8.5.4, 8.6.2, 8.7.3, 8.9.2 Стандартов позволяет сделать следующий вывод: с помощью коэффициента конвертации определяется количество ценных бумаг каждой категории (типа, серии) одного юридического лица, которые конвертируются в одну ценную бумагу другого юридического лица. В настоящее время отсутствуют какие-либо законодательные требования к определению коэффициента конвертации. Коэффициент конвертации является результатом соглашения сторон - реорганизуемых обществ. При этом стороны свободны в определении этого коэффициента. Так, при рассмотрении одного из дел ФАС Северо-Западного округа установил, что реорганизуемые общества самостоятельно устанавливают в договоре о присоединении любой коэффициент конвертации акций при присоединении без привязки к собственным или уставным капиталам*(15).

На практике расчеты коэффициентов конвертации осуществляются по-разному.

Так, коэффициент конвертации может быть определен на основании номинальных стоимостей соответствующих акций, расчета стоимости активов реорганизуемых обществ, их бизнеса в целом, рыночной стоимости акций, иных критериев по усмотрению менеджмента сторон.

Чаще всего коэффициент исчисляется на основе рыночной стоимости акций обществ, участвующих в реорганизации. Эта стоимость определяется независимым оценщиком, при этом номинальная стоимость значения не имеет. Таким образом был определен коэффициент конвертации при присоединении к ОАО "Пивоваренная компания "Балтика" акционерных обществ "Пикра", "Вена" и "Ярпиво". Коэффициент конвертации определялся делением рыночной стоимости акций реорганизуемого общества, т.е. "Балтики", на стоимость акций присоединяемых обществ. Акционерам "Пикры" было предложено обменять 0,1300949 акций компании на одну акцию "Балтики". Коэффициент конвертации для компании "Вена" был определен в 0,3407861 к 1, для компании "Ярпиво" - 4,0734805 к 1.

К сожалению, в России нередки злоупотребления при определении коэффициента конвертации. Чаще всего такие злоупотребления связаны с определением рыночной стоимости акций независимым оценщиком для целей последующего заниженного определения советом директоров цены выкупа.

Так, подобного рода нарушения имели место при реорганизации в форме присоединения банка "Дорожник" к банку "Стройвестбанк". При рассмотрении дела по иску акционеров Воложанина В.В. и Ниренбурга Б.С. ФАС Уральского округа был выявлен ряд нарушений. Совет директоров на основании отчета независимого оценщика определил стоимость акций в размере 1 руб. за одну обыкновенную именную акцию, тогда как, по мнению истцов, стоимость одной акции составляла 7 руб. 57 коп.

Судом было установлено, что с даты оценки до даты заседания совета директоров прошло больше шести месяцев, соответственно об актуальности и достоверности данной оценки говорить не приходится. Кроме того согласно заключению экспертов рыночная стоимость одной обыкновенной именной акции контрольного пакета акций банка "Дорожник" по состоянию на 1 декабря 2005 г. составляла 3 руб. 83 коп., миноритарного пакета акций - 94 коп. Отдельно были изложены выводы эксперта П.А. Смолиной о том, что рыночная стоимость одной обыкновенной именной акции миноритарного пакета акций банка "Дорожник" имеет интервальное значение от 68 коп. до 1 руб. 73 коп. Суд выяснил, что произведенное в данном заключении экспертов понижение стоимости акций по принципу неконтрольного пакета противоречит закону, так как в силу ст. 75 Закона об акционерных обществах выкуп акций осуществляется обществом по цене не ниже рыночной стоимости, которая должна быть определена независимым оценщиком без учета ее изменения в результате действий общества, повлекших возникновение права требования оценки и выкупа акций*(16).

Еще одним ярким примером может служить решение Арбитражного суда Тульской области от 20 июля 2007 г.*(17) При реорганизации ОАО "Разрез Красногорский" компания "Юрфинконсалтинг" определила рыночную стоимость акций ОАО следующим образом: 9210 руб. - одна обыкновенная акция, 8200 руб. - одна привилегированная акция. По инициативе истца, компании "Аустро (Сайпрус) Лимитед", была осуществлена повторная экспертиза, по результатам которой реальная стоимость акций составила 78 300 руб.

Повторные экспертизы были проведены и ответчиками. Стоимость акций ОАО "Разрез Красногорский" после реорганизации ОАО "Угольная компания "Южный Кузбасс" составила 8872 руб. 54 коп. По заказу ООО "Юрфинконсалтинг" была осуществлена экспертиза ООО "Фэдбел", которая не выявила существенных нарушений в ранее сделанном отчете.

Назначенная судом экспертиза была проведена ООО "Экспертиза собственности" Торгово-промышленной палаты РФ. Результаты оказались незначительно выше показателей ответчиков: 11 136 руб. 61 коп. - обыкновенная акция; 10 524 руб. 10 коп. - привилегированная. По мнению названного экспертного учреждения, скидка на неконтрольный характер пакета акций не обоснована и противоречит ст. 75 Закона об акционерных обществах, в соответствии с которой выкуп акций обществом осуществляется по цене не ниже рыночной стоимости, которая должна быть определена независимым оценщиком без учета ее изменения в результате действий общества, повлекших возникновение права требования оценки и выкупа акций.

Вопрос об обоснованности или необоснованности применения тех или иных скидок на неконтрольный пакет акций судом не рассматривался. Но суд пришел к выводу о том, что именно отчет ООО "Экспертиза собственности" Торгово-промышленной палаты РФ является наиболее полным и отвечающим требованиям к содержанию отчета об оценке объекта оценки, установленным в ст. 11 Федерального закона "Об оценочной деятельности в Российской Федерации".

Таким образом, изначально рыночная стоимость акций была занижена.

На практике бывают ситуации, когда при определении стоимости акций к услугам независимого оценщика не прибегают. В таких случаях суды, как правило, признают подобного рода нарушения существенными. Так, ФАС Северо-Кавказского округа в своем постановлении от 10 января 2007 г. N А22-1186/2005 установил, что, так как истцы утратили право на выкуп акций по рыночной цене, решение о реорганизации должно быть признано недействительным*(18).

Значит, если акционеры не согласны со стоимостью выкупа, которая определена советом директоров на основе рыночной стоимости, установленной независимым оценщиком, то до момента принятия соответствующего решения о реорганизации общества они могут подать самостоятельный иск об оспаривании достоверности величины стоимости объекта оценки, определенной независимым оценщиком (п. 1 информационного письма Президиума ВАС РФ от 30 мая 2005 г. N 92*(19)). После же принятия соответствующего решения о реорганизации оспариванию в суде подлежит непосредственно это решение.

Но в любом случае при реорганизации общества акционер имеет право требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих акционеру акций (п. 1 ст. 75 Закона об акционерных обществах"). Но если акционер не воспользуется данным правом, то его акции подлежат конвертации на соответствующих условиях.

Показателен в данном вопросе зарубежный опыт. Так, в странах ЕС независимые эксперты осуществляют обязательный контроль при реорганизации хозяйственных обществ. В рамках данного контроля, помимо прочего, определяется и справедливость соотношения акций реорганизуемых обществ и соответственно обоснованность коэффициента конвертации. В дальнейшем возможно привлечение к ответственности лиц, причинивших убытки, в том числе в результате несправедливой оценки акций.

Отметим, что когда коэффициент имеет дробное значение, могут возникнуть сложности. В этом случае либо округляют коэффициент конвертации, либо применяют округление при расчете количества акций. Так, при присоединении ОАО "РТС" к ЗАО "ММВБ" было установлено, что, если количество акций ЗАО "ММВБ", подлежащее размещению акционеру ОАО "РТС" при конвертации принадлежащих такому акционеру акций ОАО "РТС" в акции ЗАО ММВБ, будет выражено дробным числом, такое количество акций подлежит округлению до целого количества акций ЗАО "ММВБ", размещаемых в порядке конвертации. Порядок округления количества акций, выраженного дробным числом, осуществляется по правилам математического округления. При этом если количество акций ЗАО "ММВБ", подлежащее размещению акционеру ОАО "РТС" при конвертации принадлежащих такому акционеру акций ОАО "РТС" в акции ЗАО "ММВБ", будет выражено дробным числом, которое меньше единицы, указанное количество акций ЗАО "ММВБ" подлежит округлению до одной целой акции ЗАО "ММВБ".

Избежать возникновения дробных значений также можно путем осуществления консолидации и дробления. Возможность консолидации и дробления акций предусмотрена в ст. 74 Закона об акционерных обществах. При консолидации количество размещенных акций уменьшается, а рыночная стоимость одной акции увеличивается. При дроблении количество размещенных акций увеличивается, а рыночная стоимость одной акции уменьшается. То есть речь идет о дополнительной эмиссии акций, которая осуществляется до конвертации акций при реорганизации.

Пунктом 8.3.1 Стандартов предусмотрено, что решение о реорганизации и решение о дроблении и консолидации акций могут быть приняты одновременно.

Дробление как альтернатива округлению нередко применяется на практике. Так, при присоединении к ОАО "Пивоваренная компания "Балтика" ОАО "Тульское пиво" и ОАО "Балтика-Дон" до начала процесса реорганизации номинальная стоимость акций "Балтики" была уменьшена с 80 руб. до 1 руб. Соответственно увеличилось количество акций, что, в свою очередь, позволило точнее вычислить коэффициент конвертации.

Таким образом, действующее законодательство не признает возможности образования дробных акций в процессе реорганизации. Думается, такая позиция законодателя обоснованна.

Существование дробных акций как самостоятельных объектов гражданских прав, к сожалению, допускается в настоящее время в соответствии с п. 3 ст. 25 Закона об акционерных обществах. Ранее дробные акции существовали лишь в качестве исключения и не предоставляли своим владельцам никаких корпоративных прав. Они подлежали обязательному выкупу акционерным обществом (см.: Закон об акционерных обществах в редакции от 24 мая 1999 г. N 101-ФЗ).

Подведем некоторые итоги.

Конвертация как особый способ размещения акций часто применяется в процессе реорганизации акционерных обществ. При конвертации происходит замена однородных объектов. При этом заменяемые ценные бумаги подлежат безусловному погашению. Не участвуют в конвертации не полностью оплаченные акции и акции, в отношении которых заявлено требование об их выкупе.

В основе конвертации лежит корпоративный акт акционерного общества. Наличие договорных конструкций при реорганизации не меняет корпоративной природы конвертации.

При конвертации в рамках реорганизации вызывает затруднения вопрос определения коэффициента конвертации. На практике применяют различные механизмы и методики расчета коэффициента конвертации. Чаще всего за основу берется рыночная стоимость акций. Сложности вызывают процедуры округления, дробления и консолидации, которые необходимы при дробном значении коэффициента конвертации. Важно при его определении не допустить нарушения прав акционеров, ведь конвертацию при реорганизации сопровождает перераспределительный эффект.

Список литературы

1. Жданов Д.В. Реорганизация акционерных обществ в Российской Федерации. М., 2001.

2. Игнатов И., Филимошин П. Эмиссия ценных бумаг. Практика и нормативные документы. М., 2000.

3. Ломакин Д.В. Договоры о создании и реорганизации юридических лиц: значение и место в структуре Гражданского кодекса РФ // Законодательство. 2004. N 2.

4. Ломакин Д.В. Корпоративные правоотношения: общая теория и практика ее применения в хозяйственных обществах. М., 2008.

5. Синенко А.Ю. Эмиссия корпоративных ценных бумаг: правовое регулирование, теория и практика. М., 2002.

6. Шевченко Г.Н. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. М., 2006.

7. Яковлев В.И. Регулятивные и охранительные правоотношения в сфере рынка ценных бумаг в России: Автореф. дис. ... канд. юрид. наук. М., 1999.

Ф.А. Афаунова,

аспирантка кафедры гражданского права

юридического факультета МГУ им. М.В. Ломоносова

"Законодательство", N 7, июль 2012 г.

-------------------------------------------------------------------------

*(1) Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" // СЗ РФ. 1996. N 1. Ст. 1.

*(2) См.: приказ ФСФР РФ от 25 января 2007 г. N 07-4/пз-н "Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг" // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти". 2007. N 25.

*(3) См., напр.: Ломакин Д.В. Корпоративные правоотношения: общая теория и практика ее применения в хозяйственных обществах. М., 2008. С. 215.

*(4) Постановление ФАС Центрального округа от 29 июля 2009 г. N А14-13815-2006/393/9.

*(5) Игнатов И., Филимошин П. Эмиссия ценных бумаг. Практика и нормативные документы. М., 2000. С. 78.

*(6) Синенко А.Ю. Эмиссия корпоративных ценных бумаг: правовое регулирование, теория и практика. М., 2002. С. 140; Шевченко Г.Н. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. М., 2006. С. 164.

*(7) Яковлев В.И. Регулятивные и охранительные правоотношения в сфере рынка ценных бумаг в России: Автореф. дис. ... канд. юрид. наук. М., 1999. С. 18.

*(8) См., напр.: Жданов Д.В. Реорганизация акционерных обществ в Российской Федерации. М., 2001. С. 38.

*(9) Ломакин Д.В. Договоры о создании и реорганизации юридических лиц: значение и место в структуре Гражданского кодекса РФ // Законодательство. 2004. N 2.

*(10) Там же.

*(11) Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (с изменениями).

*(12) Постановление Пленума ВАС РФ от 18 ноября 2003 г. N 19 "О некоторых вопросах применения Федерального закона "Об акционерных обществах" // Вестник ВАС РФ. 2004. N 1.

*(13) Федеральный закон от 5 марта 1999 г. N 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" // СЗ РФ. 1999. N 10. Ст. 1163.

*(14) Письмо ФКЦБ РФ от 26 апреля 1999 г. N ИБ-2171 "О разъяснении пункта 2 статьи пятой Федерального закона от 05.03.1999 г. N 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" // Вестник ФКЦБ России. 1999. N 4.

*(15) Постановление ФАС Северо-Западного округа от 16 марта 2006 г. N А56-41663/04.

*(16) См.: постановление ФАС Уральского округа от 21 июля 2008 г. N Ф09-5056/08-С4.

*(17) Решение Арбитражного суда Тульской области от 20 июля 2007 г. N А68-3699/2006.

*(18) Постановление ФАС Северо-Кавказского округа от 10 января 2007 г. N А22-1186/2005.

*(19) Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 30 мая 2005 г. N 92 "О рассмотрении арбитражными судами дел об оспаривании оценки имущества, произведенной независимым оценщиком" // Вестник ВАС РФ. 2005. N 7.