Обесценение активов. Финансовая отчетность российских компаний: результаты 2008-2010 гг. (Д. Тихомиров, Л. Соколова, "Финансовая газета", N 13, март 2012 г.)

Обесценение активов. Финансовая отчетность российских компаний: результаты 2008-2010 гг.

Данное исследование, проведенное на основе отчетности компаний за 2010 г., стало продолжением аналогичных исследований, проведенных по итогам 2008 и 2009 гг., и, таким образом, является третьим исследованием подобного рода в России.

Для целей исследования было выбрано 300 крупнейших отечественных компаний. На момент проведения анализа консолидированную финансовую отчетность за 2010 год опубликовали 104 компании, из них 90 - в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО), 14 - в соответствии с Общепринятыми положениями по бухгалтерскому учету (ОПБУ) США.

В исследованиях традиционно рассматривается обесценение основных средств, гудвилла, нематериальных активов и активов предприятий финансового сектора. Специфика последних заключается в том, что основным активом таких компаний являются не объекты основных средств и нематериальные активы, а выданные кредиты, риск обесценения которых достаточно велик, а размер в денежном выражении превышает размер основных средств компаний других секторов экономики. Также были включены в анализ объекты инвестиционной собственности предприятий строительного сектора и стоимость их девелоперских проектов.

Основные выводы в разрезе видов активов и секторов экономики по исследуемым 104 компаниям:

- за 2010 г. обесценение активов признали 76, что составляет 73% от общей выборки;

- общее обесценение активов исследуемых компаний за 2010 г. составило 494 млрд. руб., или 11% от общей суммы операционной прибыли до вычета убытка от обесценения (950 млрд. руб., или 24% от операционной прибыли за 2009 г.);

- обесценение активов за 2010 г. признали более половины (от 50 до 96%) от общего числа компаний в каждом секторе экономики;

- наименьшая доля компаний, признавших обесценение, относится к металлургии и промышленному сектору, что можно объяснить существенными списаниями в 2008 и 2009 гг., и последующим восстановлением экономической стабильности и более оптимистичными взглядами на будущее;

- наибольшая доля компаний, признавших обесценение за 2010 г., относится к финансовому сектору (26 из 27 компаний данного сектора). Это объясняется значительным списанием кредитов, выданных в период с 2006 по 2008 гг.

В суммарном выражении наиболее существенное обесценение активов признали предприятия финансового сектора: обесценение за 2010 г. составило 428 млрд. руб., что на 402 млрд. руб. меньше, чем за 2009 г. Данный факт вызван прежде всего значительными списаниями в предыдущие годы, а также улучшением характеристик выданных кредитов. В остальных секторах экономики суммы признанного обесценения значительно сократились. В среднем, не учитывая данные предприятий финансового сектора, сумма признанного обесценения за год сократилась на 23% от суммы обесценения, признанного в прошлом году.

В дополнение к анализу размера обесценения в разрезе видов активов и секторов экономики, было решено проанализировать соотношение между признанным обесценением активов и изменением рыночной капитализации компаний за 2010 и период 2008-2010 гг.

Из общего числа компаний, вошедших в исследование, выбраны компании, чьи акции котировались на открытом рынке (58 из 104 компаний). Наиболее интересным наблюдением настоящего исследования является то, что во всех секторах экономики, несмотря на значительное увеличение капитализации публичных компаний в 2010 г., компании по-прежнему продолжали признавать обесценение. 40 из 58 (или 69%) анализируемых компаний различных секторов экономики признали обесценение своих активов, несмотря на значительный рост капитализации за 2010 г. Похожие тенденции наблюдались и в 2009 г., когда 27 из 51 компании признали обесценение активов при значительном росте капитализации.

Обесценение активов за весь период с 2008 по 2010 гг. в суммовом выражении по выборке в целом оказалось сопоставимым с падением капитализации компаний за аналогичный период, при этом тенденции в разрезе секторов являются противоречивыми, тем более что в некоторых секторах наблюдался рост капитализации за данный период.

Из анализируемой выборки 19 компаний, признав обесценение ранее, в отчетности за 2010 г. восстановили суммы, списанные на убытки от обесценения. В целом общая сумма восстановленных убытков составляет 19,5 млрд. руб., основная доля (92%) которой приходится на сектор электроэнергетики. Однако очевидно, что сумма восстановления убытков является крайне несущественной по сравнению с убытками, признанными в отчетности компаний в 2009-2010 гг. При благоприятной макроэкономической ситуации можно ожидать более существенных сумм восстановления в отчетности компаний в последующие годы.

В данном исследовании также был проведен анализ ставок дисконтирования, применяемых при проведении теста на обесценение. Анализ в части раскрытия ставок дисконтирования показал, что средняя величина применяемых ставок дисконтирования сократилась. Средняя стоимость капитала в 2008 г. составляла 17,8%, в 2009 г. она сократилась до 16,4%, а в 2010 г. - до 13,2%. Существенно сократилось количество компаний, применявших ставку дисконтирования более 20%. Снижение стоимости капитала может быть обусловлено улучшением макроэкономической ситуации - снижением рисков и ставок заимствования.

При проведении исследования по обесценению активов по результатам 2009 г. было сделано предположение, что компании продолжат признавать обесценение различных видов активов и в 2010 г. Результаты данного исследования по итогам отчетности за 2010 г. подтвердили наши ожидания и продемонстрировали противоречивые тенденции: с одной стороны, более значительную по сравнению с 2009 г. сумму восстановления признанных ранее убытков, с другой стороны, признание дополнительного обесценения активов большинством компаний, несмотря на существенный рост рыночной капитализации.

Д. Тихомиров,

менеджер группы оценки, КПМГ в России и СНГ

Л. Соколова,

партнер группы оценки, КПМГ в России и СНГ

"Финансовая газета", N 13, март 2012 г.