Экспресс-анализ предприятия-должника (Е. Дмитриева, "Консультант", N 7, апрель 2012 г.)

Экспресс-анализ предприятия-должника

Как обстоят дела у ваших деловых партнеров? Они вам рассказывают об островке стабильности и продолжают брать товарные кредиты? А вы уверены, что они вам не лгут? Как говорится, доверяй, но проверяй. Поэтому регулярно проводите экспресс-анализ ваших ближних.

Финансовые директора постоянно сталкиваются с отчетностью других фирм, и на ее основе принимают решение о дальнейшем взаимодействии с тем или иным поставщиком, подрядчиком и т.п. Цель экспресс-анализа сторонней компании состоит в оценке ее кредитоспособности и платежеспособности. Без этой информации невозможно обойтись при принятии решений о предоставлении товарного кредита.

Особенность экспресс-анализа в том, что он применяется при ограниченной первичной информации и в узких временных рамках. Несмотря на то, что любой бухгалтерской отчетности присущи определенные ограничения, нам часто доступны только данные, содержащиеся в форме N 1 (бухгалтерский баланс) и форме N 2 (отчет о прибылях и убытках).

В экспресс-анализе можно выделить следующие этапы. Во-первых, определение цели анализа. Этот этап является наиболее важным, так как от цели анализа зависит глубина расчетов. Во-вторых, визуальный анализ. На этом этапе выявляются проблемные статьи отчетности, которым в дальнейшем следует уделить наиболее пристальное внимание. И в-третьих, расчетный этап, который включает в себя:

- горизонтальный анализ - сравнение каждой статьи с предыдущим периодом. Проводится при необходимости по некоторым статьям;

- вертикальный анализ или анализ структуры. Вертикальный анализ - это определение структуры финансовых показателей с выявлением влияния каждой статьи на результат. Особое внимание уделяется выявленным на 2-м этапе проблемным статьям;

- расчет необходимых коэффициентов.

Визуальная оценка

В нашем распоряжении есть годовой бухгалтерский баланс (таблица 1) и стандартный отчет о прибылях и убытках компании "Дельта". (Примечание: в таблице приведены данные за 2 года, а не за 3, как в отчетности, чтобы не перегружать цифровые примеры.) Цель нашего анализа - определить, насколько велики риски сотрудничества с данной компанией при продаже ей товаров с отсрочкой платежа.

Насколько могут быть полезны данные бухгалтерской отчетности и какие выводы об организации на основании имеющихся в этих 2 формах данных мы можем сделать? До момента начала любых расчетов давайте просто посмотрим на статьи отчетности и проведем визуальное сравнение данных текущего периода с прошлым.

Данные баланса также позволяют предварительно оценить платежеспособность компании на отчетную дату. Для этого сопоставим стоимость оборотных средств с величиной краткосрочных обязательств (722426 - 694696 = 27730). Полученный результат можно назвать запасом прочности фирмы по платежеспособности.

При анализе формы 2 лучше прибегнуть к горизонтальному и вертикальному анализу.

Необходимо обратить внимание на следующие моменты: если увеличилась выручка, то рост себестоимости реализованных товаров (продукции) - это нормально. А вот если повышение себестоимости реализованных товаров и управленческих расходов произошло на фоне снижения выручки или ее неизменности - это должно насторожить аналитика.

При сохранении такой тенденции в будущем у компании могут возникнуть проблемы с эффективностью бизнеса и, как следствие, с платежеспособностью. Расчетные данные, а также формы баланса и отчета о прибылях и убытках представлены в таблице 1.

Таблица 1. Данные вертикального и горизонтального анализа баланса ООО "Дельта"

	На начало отчетного года	В % к балансу	На конец отчетного периода	В % к балансу	Горизонтальный анализ
					тыс. руб.	%
Актив
I. Внеоборотные активы
Основные средства	6100	0,9%	5230	0,7%	-870	85,7%
Итого по разделу 1	6100	0,9%	5230	0,7%	-870	85,7%
II. Оборотные активы
Запасы	374445	54,4%	392120	53,9%	17675	104,7%
В том числе: - готовая продукция и товары для перепродажи	373030	54,2%	389520	53,5%	16490	104,4%
- расходы будущих периодов	1415	0,2%	2600	0,4%	1185	183,7%
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	16580	2,4%	17044	2,3%	464	102,8%
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	280403	40,7%	307718	42,3%	27315	109,7%
Денежные средства	10700	1,6%	5544	0,8%	-5156	51,8%
Итого по разделу II	682128	99,1%	722426	99,3%	40298	105,9%
БАЛАНС	688228	100,0%	727656	100,0%	39428	105,7%
Пассив
III. Капитал и резервы
Уставный капитал	10	0,0%	10	0,0%	0	100,0%
Нераспределенная прибыль	20480	3,0%	32950	4,5%	12470	160,9%
Итого по разделу III	20490	3,0%	32960	4,5%	12470	160,9%
V. Краткосрочные обязательства
Займы и кредиты	38000	5,5%	45000	6,2%	7000	118,4%
Кредиторская задолженность	629738	91,5%	649696	89,3%	19958	103,2%
В том числе: - поставщики и подрядчики	626400	91,0%	642532	88,3%	16132	102,6%
- задолженность перед персоналом организации	700	0,1%	1200	0,2%	500	171,4%
- задолженность по налогам и сборам	2638	0,4%	5964	0,8%	3326	226,1%
Итого по разделу V	667738	97,0%	694696	95,5%	26958	104,0%
БАЛАНС	688228	100,0%	727656	100,0%	39428	105,7%

Ключевые показатели

Расписывать изменение числовых показателей как в структуре, так и в темпах роста, можно по каждой статье представленных форм. Но это не входит в задачи экспресс-анализа, поэтому мы обратим внимание на наиболее интересные с нашей точки зрения тенденции.

Итак, сделаем краткие выводы, интересные с точки зрения экспресс-анализа. Выручка анализируемой компании в 2011 году по сравнению с предыдущим практически не изменилась (98,8%). При этом чистая прибыль увеличилась на 31,5% - это хороший показатель. За счет чего удалось достичь таких результатов?

Как видно из приведенных расчетов, себестоимость проданных товаров уменьшилась на 4,6%. Доля себестоимости в структуре выручки также снизилась с 90,7% в 2010 году до 87,6% в 2011 году. Это позволило компании получить в 2011 году дополнительно 3,1 коп. операционной прибыли с каждого рубля реализованной продукции.

Однако не все так хорошо. Следует обратить внимание на то, что коммерческие и управленческие расходы компании выросли на 31,5%. Их доля в структуре выручки увеличилась с 6,3% до 8,8%, то есть каждый рубль выручки повлек за собой дополнительно 2,5 коп. управленческих расходов. Если в будущем такая тенденция сохранится, то компании грозит резкое снижение эффективности.

Несмотря на то, что предприятию практически удалось сохранить выручку на уровне 2010 года, краткосрочная дебиторская задолженность увеличилась на 9,7%. Это может свидетельствовать о том, что для сохранения выручки компании пришлось пойти на изменение своей кредитной политики в сторону увеличения количества дней отсрочки при оплате за реализованный товар.

На 4,4% увеличился запас товара (готовой продукции), при этом произошло увеличение краткосрочных обязательств компании. На основании этого можно сделать вывод, что источником увеличения оборотных активов являлись краткосрочные обязательства.

Текущие (оборотные) активы превысили текущие (краткосрочные) обязательства на 14 390 тыс. руб. в 2010 году и на 27 730 тыс. руб. в 2011 году, что явно свидетельствует о платежеспособности компании.

Раздел/статья	Выводы
	Увеличение числового показателя	Уменьшение числового показателя
За год значение статьи "Основные средства" уменьшилось незначительно. Значит, компания не покупала новые основные средства и не продавала старые, а снижение произошло в результате начисления амортизации по действующим ОС
Оборотные активы Запасы	Большое количество запасов и их ежегодный рост могут свидетельствовать о затоваривании	Регулярное уменьшение запасов может свидетельствовать как о снижении деловой активности, так и о нехватке оборотных средств
Во втором разделе баланса обратим внимание на такую статью, как НДС по приобретенным ценностям. Если сумма налога большая и продолжает увеличиваться, то велика вероятность того, что у компании существуют какие-то причины на уменьшение налоговых платежей. Этими причинами могут быть: неудовлетворительная организация документооборота, низкое качество налогового учета, закупка по завышенным ценам или у неблагонадежных поставщиков. Налоговые риски такой фирмы высокие
Дебиторская задолженность. Эту статью баланса лучше рассматривать в совокупности с показателем выручки из формы 2	Если рост дебиторской задолженности связан с ростом продаж, значит рост выручки обеспечен увеличением срока предоставления товарного кредита. Если увеличение происходит на фоне снижения выручки, то, несмотря на изменение кредитной политики в лучшую для клиентов сторону, компании не удалось удержать своих покупателей. Это свидетельствует о повышении операционных рисков	Если уменьшение по этой статье происходит на фоне увеличения выручки, значит, покупатели стали раньше оплачивать свои счета, то есть произошло сокращение дней отсрочки или часть товара оплачивается по предоплате. Если же выручка уменьшилась, то снизилась и задолженность покупателей
В составе дебиторской задолженности также могут присутствовать выплаченные авансы, связанные со строительством или приобретением ОС. То есть такая "дебиторка" в будущем превратится или в ОС или в незавершенное строительство, а не в денежные средства
Во втором разделе самую значительную сумму составляют запасы. Их стоимость увеличилась. Необходимо провести вертикальный анализ и рассчитать коэффициент оборачиваемости. Непредъявленный к вычету НДС на конец года составил более 17 млн. руб., и по сравнению с прошлым периодом эта сумма увеличилась. Вывод: повышаются налоговые риски. Дебиторская задолженность увеличилась на фоне снижения выручки. Необходим дальнейший анализ
Капитал и резервы	Уставный капитал. Как правило, изменение по этой статье происходит лишь в том случае, если имела место перерегистрация компании
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	На данном этапе анализа смотрим на наличие суммы по этой статье. Если отражен убыток, то эту статью относим к проблемной. Для более детального анализа данных, представленных в балансе, недостаточно
У анализируемой нами компании уставный капитал не изменился. Сумма нераспределенной прибыли увеличилась, значит увеличился и собственный капитал
Кредиты и займы	На основании баланса мы можем наблюдать наличие краткосрочных или долгосрочных займов, динамику их изменения. Для каких-либо выводов об обоснованности привлечения кредитных ресурсов и их эффективности на данном этапе информации недостаточно
Краткосрочные заемные средства анализируемой нами компании увеличились
Кредиторская задолженность. Анализируем по видам задолженности	Увеличение задолженности перед поставщиками может свидетельствовать как о задержке платежей, так и о наличии договоренностей на увеличение сроков отсрочки в результате сохранения объемов закупок, оплаты в срок, наличии хороших взаимоотношений. Увеличение задолженности перед налоговыми органами может свидетельствовать о повышении налогового риска компании	Уменьшение "кредиторки" может говорить как о более жесткой кредитной политике поставщиков, так и досрочном выполнении платежных обязательств. Снижение задолженности по налоговым платежам показывает как своевременность выполнения налоговых обязательств, так и меньшее начисление налогов вследствие снижения деловой активности
Кредиторская задолженность анализируемой компании выросла в основном за счет роста задолженности перед поставщиками, а также увеличения налоговых обязательств. Это произошло на фоне увеличения запасов. Значит, приобретенные запасы были куплены с отсрочкой платежа и срок оплаты на момент составления отчетности не наступил. Для более полного анализа необходимо посмотреть изменение структуры обязательств, т.е. просчитать долю "кредиторки" и проанализировать оборачиваемость. То есть для более обоснованных выводов по финансовому состоянию компании нам необходим вертикальный анализ и анализ коэффициентов

Оценка платежеспособности

Однако не все так просто. Как видим, в составе имущества компании присутствуют такие статьи, как расходы будущих периодов и налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям.

Более того, остатки по этим статьям увеличиваются. Представим себе ситуацию, что в определенный период времени у компании возникнет необходимость срочно погасить все свои обязательства перед кредиторами, и она будет вынуждена продать свои текущие активы. Расходы будущих периодов проданы быть не могут, ведь это не имущество.

Поэтому, на мой взгляд, представляется достаточно разумным не принимать во внимание данную статью при определении платежеспособности компании.

Аналогичная ситуация с входящим НДС: какова вероятность предъявления его к возмещению из бюджета, если он на сегодняшний день не был возмещен? Здесь могут быть два подхода, назовем их консервативным и лояльным.

При консервативном подходе я рекомендую не учитывать сумму входного НДС при анализе платежеспособности и ликвидности компании.

При более лояльном подходе можно снизить сумму обязательств по налоговым платежам на сумму входного НДС. В случае если сумма входного НДС превосходит сумму налоговых обязательств (как в нашем примере), оставшуюся сумму налога на добавленную стоимость предлагаю в расчетах не учитывать.

Для этого подхода также есть разумное объяснение: возмещение НДС из бюджета достаточно продолжительно по времени (только на камеральную проверку по НК отводится 90 дней) и связано с возникновением дополнительных налоговых рисков и, что не исключено, судебных разбирательств. Изменение платежеспособности компании с учетом перечисленных замечаний представлено в таблице 2.

Таблица 2. Динамика платежеспособности компании

Показатели	Консервативный подход		Лояльный подход
	2010 год	2011 год	2010 год	2011 год
Оборотные активы	682 128	722 426	682 128	722 426
минус расходы будущих периодов	1 415	2 600	1 415	2 600
минус входящий НДС	16 580	17 044	16 580	17 044
= Текущие активы (ТА)	664 133	702 782	664 133	702 782
Краткосрочные обязательства	667 738	694 696	667 738	694 696
минус задолженность по налоговым платежам	-	-	2 638	5 964
= Текущие обязательства (ТО)	667 738	694 696	665 100	688 732
Разница между ТА и ТО	-3 605	8 086	-967	14 050

Как видим, и при первом, и при втором подходе платежеспособность компании в 2011 году значительно улучшилась.

В расчете коэффициентов ликвидности при экспресс-анализе, на мой взгляд, нет никакой необходимости. Во-первых, значения этих коэффициентов наиболее показательны при построении временного тренда, а не при проведении экспресс-анализа. У нас совершенно недостаточно информационной базы для выполнения такого рода задачи.

Во-вторых, коэффициенты ликвидности опираются на уже рассмотренные нами соотношения между текущими активами и текущими обязательствами. Следовательно, они покажут нам уже выявленную тенденцию.

Оценим деловую активность

Наибольший интерес при проведении экспресс-анализа представляют коэффициенты, характеризующие деловую активность компании, то есть коэффициенты оборачиваемости.

Порядок расчета коэффициентов и их значения представлены в таблице 3.

Таблица 3. Коэффициенты оборачиваемости

Показатель	Порядок расчета	2010 год	2011 год	изменение
Оборачиваемость дебиторской задолженности (ДЗ), раз	Выручка/ДЗ	2,1	1,9
Срок погашения ДЗ, дни	365/оборачиваемость ДЗ	171	190	19
Оборачиваемость товарных запасов (T3), раз	Себестоимость реализованных товаров/ТЗ	1,5	1,3
Срок оборота (период нахождения на складе) T3, дни	365/оборачиваемость T3	252	274	22
Оборачиваемость кредиторской задолженности (КЗ), раз	Себестоимость реализованных товаров/КЗ	0,9	0,8
Срок выплат КЗ, дни	365/оборачиваемость КЗ	420	456	36
Запас финансовой прочности в днях	Срок выплат по КЗ - период погашения ДЗ - период нахождения T3 на складе	-4 дня	-8 дней	4

Как мы и предполагали, оборачиваемость дебиторской задолженности замедлилась, срок получения денежных средств за проданные товары увеличился на 19 дней и достиг 190 дней в 2011 году. Период нахождения товарных запасов на складе по сравнению с прошлым годом увеличился на 22 дня и составил 274 дня - это может свидетельствовать о затоваривании склада. Период выплат по кредиторской задолженности увеличился на 36 дней и составил в 2011 году 456 дней.

Несмотря на увеличение периода выплат по кредиторской задолженности, запас финансовой прочности уменьшился на 4 дня. Более того, эта величина в компании отрицательная. Все это свидетельствует о низкой деловой активности предприятия, о большой вероятности возникновения кассовых разрывов и снижения платежеспособности.

В балансе анализируемой нами организации присутствует задолженность по кредитам. Поэтому при проведении экспресс-анализа финансовой отчетности нелишним будет расчет коэффициента покрытия процентов, который равен отношению прибыли до выплаты процентов и налогов к выплаченным процентам.

В 2010 году этот показатель составил 3,6, а в 2011 году - 3,9. Данный коэффициент показывает, во сколько раз может быть уменьшена операционная прибыль, прежде чем компания окажется не в состоянии выполнить свои обязательства по обслуживанию долга. Как видим из расчета, в ближайшем будущем проблем у анализируемой организации с выплатой процентов по заемным средствам возникнуть не должно.

Еще одним показателем, который может быть нам интересен, является коэффициент финансовой устойчивости. Он характеризует долю собственных средств в валюте баланса. Значения этого коэффициента составили в 2010 году 3%, в 2011 году - 4,5%. Данный коэффициент показывает, какая часть активов финансируется за счет собственных средств. Как мы видим, степень зависимости предприятия от заемных средств достаточно высока и составляет более 95%.

Также стоит сказать несколько слов о показателях рентабельности. В нашем примере достаточно посмотреть на чистую рентабельность продаж (чистая прибыль/продажи), которая составила 2,1% в 2011 году и 1,6% в 2010 году. Что можно сказать? Для любой отрасли чистая прибыль в 2,1 копейки с каждого рубля продаж - это мало, очень мало, тем более на фоне сохранения выручки от реализации и падения деловой активности.

Однако, итоги

Подведем итоги и сформулируем основные критерии, дающие возможность прогнозировать ухудшение дел в компании и характеризующие высокие риски сотрудничества с данной компанией:

- неудовлетворительная структура имущества, в первую очередь текущих активов: тенденция к росту дебиторской задолженности, запасов, периодов оборота дебиторки и товарных запасов, снижения количества дней платежей по кредиторской задолженности;

- опережающий рост расходов по сравнению с доходами;

- использование краткосрочных займов для финансирования долгосрочных проектов (строительство, приобретение основных производственных фондов);

- снижение остатков по счетам денежных средств и запасов. Снижение денежных средств может свидетельствовать о затруднениях с платежами, запасов - о недостатке товаров (продукции), которые могли бы быть проданы (использованы для производства). Это говорит о нехватке оборотных средств;

- увеличение запасов при замедлении оборачиваемости;

- рост статьи "Расходы будущих периодов" может указывать на включение в актив уже понесенных затрат, то есть в отчетности они числятся как оборотные средства (запасы), а в реальности - этого имущества нет;

- если оборотные активы равны текущим обязательствам, компания неплатежеспособна, так как, погасив свои обязательства, она будет вынуждена прекратить свою деятельность из-за отсутствия минимально необходимых для ее продолжения оборотных средств (запасов, денежных средств). Да и продать оборотные активы по их балансовой стоимости вряд ли получится.

На основании всего этого следует вывод, что работать с данной компанией на условиях отсрочки платежа крайне рискованно.

В заключение хотелось бы отметить, что:

- любой анализ финансовой отчетности, как экспресс-анализ, так и полный, проводится с определенной целью. То есть перед выполнением какой-то процедуры мы должны четко понимать, для чего мы это делаем и ответы на какие вопросы хотим получить в результате;

- нет универсального набора коэффициентов - их существует огромное количество.

Наша задача выбрать из всей массы те, которые будут полезны и помогут получить ответы на поставленные вопросы;

- не нужно анализировать, просчитывать, прощупывать каждую статью - так мы только потеряем время и получим много бесполезной информации. Основной упор нужно делать на выявленные нами проблемные статьи;

- рассмотрение всех этапов анализа должно происходить в совокупности, расчеты могут выполняться параллельно, а не с четко заданной последовательностью.

Е. Дмитриева,

финансовый директор ЗАО Торговый Дом "Терморос"

"Консультант", N 7, апрель 2012 г.