Греки обвалили рубль (М. Тальская, "БДМ. Банки и деловой мир", N 6, июнь 2012 г.)

Греки обвалили рубль

В мае и начале июня российский валютный рынок жестоко лихорадило. Рубль спикировал практически отвесно. Основная паника вроде погашена. но как часто нам предстоит переживать нечто подобное? И когда будет следующая встряска?

Рубль, с начала года радовавший поступательным укреплением, резко обвалился. Еще в апреле по отношению к доллару он мягко колебался в диапазоне 29,3-29,6 рубля, но уже 11 мая решительно перешагнул отметку 30, а 5 июня за доллар требовалось отдать уже 34 с лишним рубля. Это значение сопоставимо с кризисным максимумом 2008 года.

Обвал произошел и по отношению к евро. От среднеапрельских значений 37,7-37,8 рубля за единицу европейской валюты рубль вертикально упал до отметки 42,24.

Пикирующее поведение национальной валюты вынудило Банк России впервые в этом году начать биржевые валютные интервенции. А в конце мая он расширил границы коридора, в рамках которого позволено меняться стоимости бивалютной корзины, до отметок 32,2-38,2 рубля. Как пояснил первый заместитель председателя Банка России Алексей Улюкаев, "симметрично на 50 копеек вверх и вниз".

В последний раз Центробанк расширял границы коридора в октябре прошлого года, после аналогичного по силе обвала рубля. "Есть ощущение дежавю, - подтверждает старший экономист компании "Тройка Диалог" Антон Струченевский. - В августе-сентябре прошлого года была ровно такая же паника. Тогда рубль упал к бивалютной корзине на 13%. Сейчас примерно на 12%, но скорость падения оказалась более стремительной - несколько недель".

Среди главных причин падения рубля специалисты единодушно называют проблемы еврозоны, и прежде всего Греции, следствием которых стало снижение мировых цен на нефть. "Началось достаточно существенное ухудшение в еврозоне, вызванное патовой ситуацией в переговорах между Грецией и странами-кредиторами. Это привело к обвалу в паре доллар-евро и к падению цен на нефть, потому что очевидно, что отсутствие конкретного решения по статусу Греции приводит, как мы видим, к эффекту домино - пожар перекидывается на португальские, испанские банки. Все это становится фактором замедления экономической активности в Европе и транслируется на азиатские экономики. А уже через замедление экономики Китая транслируется на нефтяные рынки, на сырьевые рынки в целом. Цепочка негативных эффектов напрямую влияет на финансовые рынки, вызывает ухудшение положения банков и, соответственно, стимулирует переток капитала из развивающихся рынков в развитые страны. Плюс параллельно идет процесс ухудшения ситуации в реальном секторе, который через географическую цепочку "Европа-Китай" приводит к падению цен на нефть", - поясняет главный экономист Альфа-Банка Наталья Орлова. Впрочем, она же и успокаивает: рубль - не исключение. Многие сырьевые валюты, в частности бразильский реал, падали с начала года. Просто наш рубль обвалился резко и стремительно, как с горки. Но накопленным итогом с начала года его провал не сильно отличается от провалов валют других стран.

Во второй декаде июня рубль слегка поднялся относительно основных мировых валют. "Думаю, сейчас будет некий отыгрыш, поскольку всякая спекулятивная атака заканчивается отскоком назад", - комментирует это движение руководитель направления анализа денежно-кредитной политики и банковской системы Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования Олег Солнцев.

Но если легкое укрепление валюты - всего лишь отыгрыш, то где же дно? Как выяснилось, специалисты полагают, что нынешний курс рубля - справедливый. "Сегодняшний курс рубля объективный, он соответствует своей внутренней стоимости, которую определяет не только цена на нефть, но и состояние нашей экономики", - считает заместитель председателя Комитета Госдумы по финансовому рынку, президент Ассоциации региональных банков России Анатолий Аксаков. На его взгляд, для исполнения бюджета, рассчитанного исходя из цены на нефть $115 за баррель, надо поддерживать курс рубля в тех параметрах, которые сегодня сложились. "Я считаю, что фундаментально рубль стоит порядка 30 за доллар при цене на нефть $120 за баррель. Сейчас цена на нефть стабилизировалась на уровне $100 за баррель, поэтому фундаментальное значение рубля, соответственно, составляет 33 к доллару. При такой нефти рубль сейчас стоит адекватно", - соглашается Наталья Орлова.

Как часто будут происходить подобные встряски на валютном рынке? Директор Института экономики РАН Руслан Гринберг настроен оптимистично: "Я считаю, что это последняя вспышка нервозности, связанная с игрой в покер между греками и немцами. Мне кажется, здесь идут взаимные устрашения, но за пять минут до полуночи проблемы будут как-то решены. Победитель на выборах в Греции присягнет на верность соглашениям с Евросоюзом. Мне кажется, проблема рубля будет решена сама собой, как только будет решена проблема Греции. Точнее, не решена, а перенесена".

Но не все этот оптимизм разделяют. "Проблемы дисбаланса в мировой экономике, не только в еврозоне, не решены. Это будет приводить к тому, что такого рода паника будет возникать примерно дважды в год", - прогнозирует Антон Струченевский.

Нерешенность либо недорешенность греческой проблемы, как мы понимаем, будет дамокловым мечом нависать над нефтяными ценами - главным фактором, влияющим на формирование курса рубля. Оптимисты склонны считать, что картель под названием ОПЕК не допустит существенного снижения цен на нефть даже при худшем развитии греческого сценария; будет сокращать поставки этого сырья, дабы подогревать спрос. Пессимисты не исключают того, что в случае серьезных разногласий в еврозоне никакой ОПЕК нефтяные цены не удержит. В таком случае никто не удержит и рубль.

М. Тальская

"БДМ. Банки и деловой мир", N 6, июнь 2012 г.